5 长期筹资方式.ppt

5 5 长期筹资方式长期筹资方式授课人：王秀梅授课人：王秀梅第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述第三节第三节 债务性筹资债务性筹资第二节第二节 股权性筹资股权性筹资重点及难点重点及难点筹资的分类筹资的分类各种筹资方式的优缺点各种筹资方式的优缺点债券的发行价格债券的发行价格本章内容本章内容第四节第四节 混合性筹资混合性筹资q企企业的筹的筹资可以分可以分为短期筹短期筹资和和长期筹期筹资。q长期筹期筹资是指企是指企业作作为筹筹资主体，根据其主体，根据其经营活活动、投、投资活活动和和调整整资本本结构等构等长期需要，期需要，通通过长期筹期筹资渠道和渠道和资本市本市场，运用，运用长期筹期筹资方式，方式，经济有效地筹措和集中有效地筹措和集中长期期资本的活本的活动。长期筹期筹资是企是企业筹筹资的主要内容的主要内容。1.1 长期筹资的概念长期筹资的概念一一 长期筹资概述长期筹资概述1.2 长期筹资的动机长期筹资的动机创业性筹性筹资动机机满足正常生足正常生产经营活活动的需要的需要 扩张性筹性筹资动机机 满足足扩大生大生产经营规模、模、对外投外投资的需要的需要 调整性筹整性筹资动机机调整整资本本结构构混合性混合性动机机满足足扩大生大生产经营规模、模、对外投外投资的需要、的需要、调整整资本本结构构1.1.合法性原则（法律）合法性原则（法律）要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。2.2.合理性原则（数量和结构）合理性原则（数量和结构）方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构1.3 长期筹资的原则长期筹资的原则4.效益性原效益性原则（质量）量）通通过投投资收益与筹收益与筹资成本的比成本的比较，使企，使企业筹筹资与与投投资在效益上在效益上权衡。衡。考考虑虑分析投资机会分析投资机会 增加投资报酬增加投资报酬选择筹资方式选择筹资方式 降低筹资成本降低筹资成本3 3.及时性原则（时间）及时性原则（时间）企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。的风险。n政府政府财政政资本本n银行信行信贷资本本n非非银行金融机构行金融机构资本本n其他法人其他法人资本本n民民间资本本n企企业内部内部资本本 n国外和港澳台国外和港澳台资本本1.4 长期筹资的渠道长期筹资的渠道筹资类型筹资类型按所筹资金按所筹资金的性质分的性质分按所筹资金按所筹资金是否通过是否通过金融机构分金融机构分按所筹资金按所筹资金的来源范围分的来源范围分按所筹资金按所筹资金的使用期限分的使用期限分股股权权性性筹资筹资混混合合性性筹资筹资短短期期筹筹资资长长期期筹筹资资内内部部筹筹 资资 外外部部筹筹资资间间接接筹筹资资直直接接筹筹资资1.5 长期筹资的类型长期筹资的类型债债务务性性筹资筹资n 企企业作作为筹筹资主体，不主体，不经过银行等金融机构，通行等金融机构，通过销售股票、售股票、债券等各种有价券等各种有价证券，直接从投券，直接从投资者手中者手中获得得资金。金。企业企业投资者投资者企业企业投资者投资者货币货币证券证券证券商证券商货币货币证券证券证券证券货币货币直接筹资的两种形式直接筹资的两种形式直接筹资直接筹资n 企企业借助借助银行或其他金融机构吸收存款行或其他金融机构吸收存款转借借给企企业。筹。筹资主体是中介机构的主体是中介机构的银行。行。n 其形式：其形式：金融中金融中介机构介机构贷款贷款申请申请 储蓄储蓄购买证券购买证券利息利息间接筹资间接筹资投资者投资者（资金盈余者）（资金盈余者）企业企业（资金短缺者）（资金短缺者）第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述第三节第三节 债务性筹资债务性筹资第二节第二节 股权性筹资股权性筹资重点及难点重点及难点筹资的分类筹资的分类各种筹资方式的优缺点各种筹资方式的优缺点债券的发行价格债券的发行价格本章内容本章内容第四节第四节 混合性筹资混合性筹资n注册注册资本是指企本是指企业在工商行政管理部在工商行政管理部门登登记注册注册的的资本本总额。n注册注册资本制度的模式本制度的模式Z法定法定资本制：本制：实收收资本必本必须等于注册等于注册资本。本。Z授授权资本制：本制：只要只要缴付首次出付首次出资额，公司即可，公司即可设立；其余可授立；其余可授权董事会根据需要随董事会根据需要随时发行。行。Z折中折中资本制：本制：一般一般规定公司在定公司在设立立时应明确明确资本本总额，并，并规定首次出定首次出资额或出或出资比例以及比例以及缴足足资本本总额的最的最长期限。期限。2.1 注册资本制度注册资本制度二二 股权性筹资股权性筹资2.2 股权性资本的类型股权性资本的类型资本公资本公积金积金盈余公盈余公积金积金未分配未分配利润利润资本金资本金股权性资本股权性资本是股权资本最基本的部分，在股份制企业是股权资本最基本的部分，在股份制企业中称为股本，在非股份中称为股本，在非股份制企业中称为投入资本制企业中称为投入资本n含含义：是指非股份制企是指非股份制企业以以协议等形式吸收国家、等形式吸收国家、其他企其他企业、个人和外商等直接投入的、个人和外商等直接投入的资本，形成企本，形成企业投入投入资本的一种本的一种长期筹期筹资方式。方式。n投入投入资本筹本筹资不以股票不以股票为媒介，媒介，是非股份制企是非股份制企业筹筹集股集股权资本的一种基本方式。本的一种基本方式。2.3 投入资本筹资投入资本筹资n主体：主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。独资公司。2.3.1 2.3.1 投入资本筹资的主体和属性投入资本筹资的主体和属性 筹集国家直接投资筹集国家直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资按投按投资者的出者的出资方式方式2.3.2 2.3.2 投入资本筹资的种类投入资本筹资的种类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）按投按投资者的出者的出资形式形式2.3 投入资本筹资投入资本筹资 2.3.3 2.3.3 投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序2.3 投入资本筹资投入资本筹资 Z筹资属于企业的股权筹资属于企业的股权资本，提高企业的资信资本，提高企业的资信和借款能力和借款能力Z不仅可以筹取现金，不仅可以筹取现金，而且能直接获得所需的而且能直接获得所需的先进设备和技术，能尽先进设备和技术，能尽快地形成生产经营能力快地形成生产经营能力Z财务风险比较低财务风险比较低优点优点资本成本较高资本成本较高未能以股票为媒介，未能以股票为媒介，产权关系有时不够清晰，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易也不便于产权的交易缺点缺点2.3.4 2.3.4 投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点2.3 投入资本筹资投入资本筹资 股股票票是是股股份份有有限限公公司司发行行的的、用用以以证明明投投资者者股股东身身份份和和权益益并并据据以以获得得股股利利的的一一种种可可转让的的书面面证明。代表持股人在公司中明。代表持股人在公司中拥有的所有有的所有权。以所持股份以所持股份为限限对公司承担公司承担责任任2.4 发行股票筹资发行股票筹资2.4.1 2.4.1 股票的概念股票的概念股票的类型股票的类型按发行对象按发行对象和上市地区分和上市地区分按股票票面按股票票面有无金额分有无金额分按股票票面按股票票面是否记名分是否记名分按股东的权按股东的权利和义务分利和义务分普普通通股股优优先先股股A A股股股股票票无无记记名名股股票票无无面面额额股股票票有有面面额额股股票票记记名名股股票票B B股股股股票票H H股股股股票票N N股股股股票票公司法公司法规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，必须为记名股票。发行的股票，必须为记名股票。公司法公司法不承认无面额股票。不承认无面额股票。2.4 发行股票筹资发行股票筹资2.4.2 2.4.2 股票的类型股票的类型2.4 发行股票筹资发行股票筹资2.4.3 2.4.3 股票的发售方式股票的发售方式自销方式自销方式承销方式承销方式股票发行的包销股票发行的包销股票发行的代销股票发行的代销股股票票的的发发售售方方式式2.4 发行股票筹资发行股票筹资2.4.4 2.4.4 股票的发售方式股票的发售方式股股票票的的发发行行价价格格等价等价时价时价中间价中间价股票的发行价格股票的发行价格与其面值等价与其面值等价以公司原发行同种以公司原发行同种股票的现行价格为基股票的现行价格为基准来选择增发准来选择增发新股的发行价格新股的发行价格以股票市场价格与以股票市场价格与面额的中间值作为面额的中间值作为股票的发行价格股票的发行价格2.4 发行股票筹资发行股票筹资2.4.5 2.4.5 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点普通股筹资没有固定的股利负担普通股筹资没有固定的股利负担普通股股本没有规定的到期日，无需偿还普通股股本没有规定的到期日，无需偿还利用普通股筹资的风险小利用普通股筹资的风险小 发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉优点优点Z资本成本较高资本成本较高 Z可能会分散公司的控制权可能会分散公司的控制权 Z可能引起股票价格的波动可能引起股票价格的波动 优点优点课后阅读：课后阅读：股票股票发行和股票上市行和股票上市第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述第三节第三节 债务性筹资债务性筹资第二节第二节 股权性筹资股权性筹资重点及难点重点及难点筹资的分类筹资的分类各种筹资方式的优缺点各种筹资方式的优缺点债券的发行价格债券的发行价格本章内容本章内容第四节第四节 混合性筹资混合性筹资 主要类型主要类型长期借款长期借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁三三 债务性筹资债务性筹资债务性筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资债务性筹资是指企业通过借款、发行债卷和融资租赁等方式筹集的长期债务资本。租赁等方式筹集的长期债务资本。n长期借款期借款是企是企业向向银行或其他非行或其他非银行金融机构借入的使用行金融机构借入的使用期超期超过一年的借款，主要用于一年的借款，主要用于购建固定建固定资产和和满足足长期流期流动资金占用的需要。金占用的需要。n（一）（一）长期借款种期借款种类n1.1.按用途按用途：固定固定资产投投资贷款、更新改造款、更新改造贷款、科技开款、科技开发和新和新产品品试制制贷款等。款等。n2.2.按按贷款机构款机构：政策性政策性银行行贷款、商款、商业银行行贷款、其他金款、其他金融机构融机构贷款。款。n3.3.按是否提供担保按是否提供担保：抵押：抵押贷款、信用款、信用贷款。款。3.1 长期借款筹资长期借款筹资3.1.1 3.1.1 长期借款的含义与种类长期借款的含义与种类 授信额度授信额度周转授信协议周转授信协议补偿性余额补偿性余额借款企业与银行间正式或非正式协议规定的借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额企业借款的最高限额是一种经常为大公司使用的正式授信额度，是一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行对周转信用额度负有法律义务，并因此银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺，一般是向企业收取一定的承诺，一般是2 2。是银行要求借款企业保持按贷款限额或是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的实际借款额的10%-20%10%-20%的平均余额留存银行的平均余额留存银行3.1 长期借款筹资长期借款筹资3.1.2 3.1.2 银行借款的信用条件银行借款的信用条件长期借款筹期借款筹资的的优点点n1.1.筹筹资速度快；速度快；n2.2.借款借款弹性性较大；大；n3.3.借款成本借款成本较低；低；n4.4.易于企易于企业保守保守财务秘密；秘密；n5.5.可以可以发挥财务杠杆的作用。杠杆的作用。长期借款筹期借款筹资的缺点的缺点n1.1.筹筹资风险比比较大；大；n2.2.使用限制多；使用限制多；n3.3.融融资数量有限。数量有限。3.1 长期借款筹资长期借款筹资3.1.3 3.1.3 长期借款的优缺点长期借款的优缺点n n债债券券券券是是经济主体主体为融集融集资金而金而发行的，用以行的，用以记载和反映和反映债权和和债务关系的有价关系的有价证券。券。n公司公司债券券是指公司依照是指公司依照公司法公司法规定的程定的程序序发行的，行的，约定在一定期限定在一定期限还本付息的有价本付息的有价证券。券。3.2 发行普通债券筹资发行普通债券筹资债券的定义债券的定义债券的类型债券的类型按债券持有人按债券持有人的特定权益的特定权益按债券是按债券是否参与分配否参与分配按债券按债券是否记名分是否记名分按有无抵按有无抵押担保分类押担保分类信信用用债债券券收收益益债债券券无无记记名名债债券券非非参参与与债债券券参参与与债债券券记记名名债债券券可可转转换换债债券券附附认认股股权权债债券券抵抵押押债债券券3.2 发行普通债券筹资发行普通债券筹资债券的类型债券的类型3.2 发行普通债券筹资发行普通债券筹资债券的发行价格债券的发行价格n1 1）影响因素）影响因素债券面值债券面值票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限n2 2）发行价格的方法）发行价格的方法债卷发行一般有三种，即等价、溢价和折价债卷发行一般有三种，即等价、溢价和折价公式：债券价值公式：债券价值=未来各期利息收入的现值合计未来各期利息收入的现值合计+未未来到期本金或售价的现值来到期本金或售价的现值债券券发行行时市市场利率利率为10%10%债券券发行价格行价格=8=83.7908+1003.7908+1000.6209=92.42(0.6209=92.42(元元)债券券发行行时市市场利率利率为8%8%债券券发行价格行价格=8=83.9927+1003.9927+1000.6806100(0.6806100(元元)债券券发行行时市市场利率利率为5%5%债券券发行价格行价格=8=84.3295+1004.3295+1000.7835=112.99(0.7835=112.99(元元)例例5-15-1n某公司发行某公司发行5 5年期债券，债券面值为年期债券，债券面值为100100元，票面利率为元，票面利率为8%8%，每年付息一次。试确定三种情况下债券发行价格，每年付息一次。试确定三种情况下债券发行价格 ：总结总结类型类型票面利率与市场利率的关系票面利率与市场利率的关系溢价发行（发行价格溢价发行（发行价格面值）面值）票面利率市场利率票面利率市场利率平价发行（发行价格平价发行（发行价格面值）面值）票面利率市场利率票面利率市场利率折价发行（发行价格折价发行（发行价格面值）面值）票面利率市场利率票面利率市场利率无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者无论采用溢价、折价还是平价发行，其目的都是使投资者持有债券的到期收益率等于市场利率持有债券的到期收益率等于市场利率n正确答案正确答案Cn答案解析答案解析发行价格行价格1006%/2（P/A，10%/2，52）100（P/S，10%/2，52）84.56（元）（元）例例5-25-2n有一有一5 5年期债券，面值年期债券，面值100100元，每年付息两次，票面利率元，每年付息两次，票面利率为为6%6%，到期时一次还本。假设市场利率为，到期时一次还本。假设市场利率为10%10%，计算其发行，计算其发行价格。价格。A.80.82A.80.82元元B.80.32B.80.32元元C.84.56C.84.56元元D.80.02D.80.02元元3.2 发行普通债券筹资发行普通债券筹资债券的信用评级债券的信用评级3.2.1 债券券资信信评估机构估机构n全球三大国全球三大国际评级机构：机构：标准普准普尔、穆迪、惠誉、穆迪、惠誉评级 n我国：我国：设立了相立了相应的金融的金融资信信评估机构，必估机构，必须要要经过政政府的府的资格格认定。比如：上海定。比如：上海远东资信信评估公司估公司 3.2.2 债券券资信信评估内容估内容n债券券发行公司的行公司的经营状况。状况。n债券券发行公司的行公司的财务状况。状况。n债券的券的约定条件。定条件。n债券到期前的社会政治形券到期前的社会政治形势、宏、宏观经济环境等。境等。穆迪下调美国三大银行债券评级穆迪下调美国三大银行债券评级 n新华网纽约新华网纽约9月月21日电日电(记者纪振宇记者纪振宇)国际评级机构穆迪国际评级机构穆迪21日下调日下调美国银行、花旗银行和富国银行美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级。的债券评级。n穆迪将美国银行的长期债券信用评级由穆迪将美国银行的长期债券信用评级由A2下调两档至下调两档至Baa1，将其短期债券信用评级由，将其短期债券信用评级由P1下调一档至下调一档至P2。将。将富国银行的长期债券信用评级由富国银行的长期债券信用评级由Aa3下调一档至下调一档至A1，将，将花期银行短期债券信用评级由花期银行短期债券信用评级由P1下调一档至下调一档至P2。此外，。此外，穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。穆迪还将三家银行的债券评级展望列为负面。n穆迪今年穆迪今年6月将这三家银行的债券评级列入负面观察名单，月将这三家银行的债券评级列入负面观察名单，警告未来有可能将采取下调评级的行动。警告未来有可能将采取下调评级的行动。3.2.3 债券信用等级及说明债券信用等级及说明 三级九等三级九等A A级级B B级级C C级级AAAAAAAAAAA ABBBBBBBBBBB BCCCCCCCCCCC C最高级最高级高级高级中上级中上级中级中级中下级中下级投机级投机级完全投机级完全投机级最大投机级最大投机级最低级最低级（一）（一）优点点1.债券筹券筹资成本成本较低；低；2.能能发挥财务杠杆的作用；杠杆的作用；3.能保障股能保障股东的控制的控制权 4.便于便于调整公司整公司资本本结构。构。（二）缺点（二）缺点1.财务风险高；高；2.限制条件限制条件较多；多；3.数量有限。数量有限。3.2 发行普通债券筹资发行普通债券筹资债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点3.3 融资租赁融资租赁营运租赁营运租赁融资租赁融资租赁直接租赁直接租赁杠杆租赁杠杆租赁租租赁赁类类型型售后回租售后回租3.3.1 3.3.1 租赁的类型租赁的类型n1.1.直接租直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向，并向出租人支付租金的形式。出租人支付租金的形式。直接租直接租赁的出租人主要是制造厂商、的出租人主要是制造厂商、租租赁公司。公司。n2.2.售后回租售后回租是指承租人根据是指承租人根据协议将某将某资产卖给出租人，再将其出租人，再将其租回使用并按期向出租人支付租金的形式。租回使用并按期向出租人支付租金的形式。n n3.3.3.3.杠杆租杠杆租杠杆租杠杆租赁赁是国是国际上比上比较流行的一种融流行的一种融资租租赁形式。它一般要形式。它一般要涉及承租人、出租人和涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人款人三方当事人 。出租人只。出租人只垫支支购买资产所需所需资金的一部分金的一部分(一般一般为20%-40%)20%-40%)作作为自己的投自己的投资，其余部分其余部分(60%-80%)(60%-80%)则以以该资产作作为担保向担保向贷款人借款。此款人借款。此时的出租人既收取租金又要的出租人既收取租金又要偿付付债务。3.3.2 3.3.2 融资租赁的类型融资租赁的类型n1）平均分）平均分摊法法n先以商定的利息率和手先以商定的利息率和手续费率率计算出租算出租赁期期间的利息和手的利息和手续费，然后，然后连同同设备成本按支付次成本按支付次数平均。数平均。这种方法没有充分考种方法没有充分考虑时间价价值因素。因素。每次每次应付租金的付租金的计算公式可表示算公式可表示为：n式中，式中，A表示每次支付的租金；表示租表示每次支付的租金；表示租赁设赁设备购备购置成本；表示租置成本；表示租赁设备预计赁设备预计残残值值；表；表示租示租赁赁期期间间利息；表示租利息；表示租赁赁期期间间手手续费续费；表示租期。表示租期。3.3.3 3.3.3 融资租赁租金的测算方法融资租赁租金的测算方法n某企某企业于于205年年1月月1日从租日从租赁赁公司租入一套公司租入一套设备设备，价价值值50万元，租期万元，租期为为5年，年，预计预计租租赁赁期期满时满时的残的残值值为为1.5万元，万元，归归租租赁赁公司，年利率公司，年利率9%，租，租赁赁手手续续费费率率为设备为设备价价值值的的2%。租金每年末支付一次。租金每年末支付一次。该该套套设备设备租租赁赁每次支付租金可每次支付租金可计计算如下：算如下：例例5-35-32）等）等额年金法年金法n是运用年金是运用年金现值的的计算原理算原理测算每期算每期应付租金的方法。付租金的方法。在在这种方法下，通常以种方法下，通常以资本成本率作本成本率作为折折现率。率。计算算后付等后付等额租金方式下每年末支付租金的公式租金方式下每年末支付租金的公式为：n式中，式中，A表示每年支付的租金；表示每年支付的租金；PVAn表示等表示等额额租金租金现值现值，即年金，即年金现值现值；PVIFAi,n表示等表示等额额租金租金现值现值系数系数，即年金，即年金现值现值系数；系数；n表示支付租金期数；表示支付租金期数；i表示租表示租费费率。率。n某企某企业于于204年年1月月1日从租日从租赁赁公司租入一套公司租入一套设备设备，价，价值值50万元，租期万元，租期为为5年，年，预计预计租租赁赁期期满时满时的残的残值为值为1.5万元，万元，归归承租企承租企业，资本成本率本成本率为11%。租金每年末支付一次。租金每年末支付一次。承租企承租企业每年末支付的租金每年末支付的租金为：n此例如果此例如果为先付等先付等额租金方式，租金方式，则每年初支付租金每年初支付租金为：n为便于有便于有计划地安排租金的支付，承租企划地安排租金的支付，承租企业可可编制租金制租金摊销计划表。划表。现根据根据该例子例子的有关的有关资料料编制制计划表划表：例例5-45-4租金摊销计划表（表租金摊销计划表（表5-4）融融资租租赁的的优点：点：n1 1筹筹资速度快，集速度快，集“融融资”与与“融物融物”于一身，可使企于一身，可使企业尽快形成生尽快形成生产经营能力。能力。n2 2租租赁融融资限制限制较少（少（资格条件的限制）。格条件的限制）。n3 3可降低可降低设备陈旧旧过时的的风险。许多租多租赁协议都都规定由出定由出租人承担租人承担设备陈旧旧过时的的风险。n4 4财务风险小，小，财务优势明明显。购买时，避免一次性支付，避免一次性支付的的负担；租金支出是未来的，分期的，可以通担；租金支出是未来的，分期的，可以通过项目本身的目本身的收益来支付，同收益来支付，同时由于租金可以在税前扣除，因此，融由于租金可以在税前扣除，因此，融资租租赁具有抵免所得税的作用；无需到期具有抵免所得税的作用；无需到期归还大量本金。大量本金。融融资租租赁的缺点的缺点：n1 1资金成本金成本较高。一般来高。一般来说，租金，租金总额通常要高于通常要高于设备价价值的的30%30%，且融，且融资租租赁的内含利率要高于借款融的内含利率要高于借款融资和和债券融券融资的利息率；同的利息率；同时，在企，在企业处于于财务困境困境时，固定租金的支，固定租金的支付也将构成企付也将构成企业一一项沉重的沉重的负担。担。n2 2若承租人不享有若承租人不享有设备残残值，也是一种，也是一种损失。失。3.3.4 3.3.4 融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点第一节第一节 长期筹资概述长期筹资概述第三节第三节 债务性筹资债务性筹资第二节第二节 股权性筹资股权性筹资重点及难点重点及难点筹资的分类筹资的分类各种筹资方式的优缺点各种筹资方式的优缺点债券的发行价格债券的发行价格本章内容本章内容第四节第四节 混合性筹资混合性筹资优先股是股份有限公司先股是股份有限公司发行使其股行使其股东有有优先于普通股股先于普通股股东分派股息和公司剩余分派股息和公司剩余财产的股票。的股票。优先股收益不受公司先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：的影响。其主要特征有：享受固定收益、享受固定收益、优先先获得分配、得分配、优先先获得公司得公司剩余剩余财产的清的清偿、无表决无表决权。四四 混合性筹资混合性筹资4.1 优先股优先股普通股是股份有限公司普通股是股份有限公司发行的无特行的无特别权利的股票利的股票公司决策参公司决策参与权与权利润分配权利润分配权优先认股权优先认股权剩余资产分剩余资产分配权配权普通股股东的权利普通股股东的权利普通股普通股4.2.1 定定义n可可转换债券有券有时简称可称可转债，是指由公司，是指由公司发行并行并规定定债券持券持有人在一定期限内按有人在一定期限内按约定的条件可将其定的条件可将其转换为发行公司普通行公司普通股的股的债券。券。n从筹从筹资公司的角度看，公司的角度看，发行可行可转换债券具有券具有债务与与权益筹益筹资的双重属性的双重属性。4.2 可转换债券可转换债券4.2.2 转换n转换期限：期限：按照按照规定，上市公司定，上市公司发行可行可转换债券，在券，在发行行结束束6个月后，持有人可以依据个月后，持有人可以依据约约定的条件随定的条件随时时将其将其转换转换为为股票。重点国有企股票。重点国有企业发业发行的可行的可转换债转换债券，在券，在该该企企业业改制改制为为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约约定的定的条件随条件随时时将将债债券券转换为转换为股票。股票。n转换价格：价格：这种种转换价格通常由价格通常由发行公司在行公司在发行行时约定。按照我国的有关定。按照我国的有关规定，上市公司定，上市公司发行可行可转换债券券的，以的，以发行可行可转换债券前一个月股票的平均价格券前一个月股票的平均价格为基基准，上浮一定幅度作准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企价格。重点国有企业发行行可可转换债券的，以券的，以拟发行股票的价格行股票的价格为基准，折扣一基准，折扣一定比例作定比例作为转换价格。价格。n转换比率：比率：是以每份可是以每份可转换债券所能券所能转换的股份数，的股份数，等于可等于可转换债券的面券的面值除以除以转换价格。价格。某上市公司某上市公司拟发拟发行可行可转换债转换债券，券，发发行前一个月行前一个月该该公公司股票的平均价格司股票的平均价格经测经测算算为为每股每股20元。元。预计预计本股本股票的未来价格有明票的未来价格有明显显的上升的上升趋势趋势，因此确定上浮，因此确定上浮的幅度的幅度为为25%。则该则该公司可公司可转换债转换债券的券的转换转换价格价格为为：n 20（1+25%）=25（元）（元）假如假如某上市公司某上市公司发行的可行的可转换债券每份面券每份面值1000元，元，转换转换价格价格为为每股每股25元，元，则转换则转换比率比率为为：n 100025=40（股）（股）n即每份可即每份可转换债转换债券可以券可以转换转换40股股票。股股票。例例5-55-54.3 认股权证认股权证n认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。n对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权认购权。2022/12/20