投资项目静态和动态评价方法ctyc.pptx

第第四四章章 投资项目的静态和动态评价方法投资项目的静态和动态评价方法第第1 1节节 静态评价方法静态评价方法静态分析法静态分析法又称简单法，是在项目评价时，为达又称简单法，是在项目评价时，为达到分析计算营利能力目标而采取的一种简化分析到分析计算营利能力目标而采取的一种简化分析方法。静态分析法比较简单易行，在作项目初期方法。静态分析法比较简单易行，在作项目初期决策时，可给决策者及时提供简单经济评述意见。决策时，可给决策者及时提供简单经济评述意见。此法在世界各国普遍采用。此法在世界各国普遍采用。静态分析法的静态分析法的特点特点：（1 1）在评价工程项目投资的经济效果时，）在评价工程项目投资的经济效果时，不考不考虑资金的时间因素。虑资金的时间因素。（2 2）不考虑项目寿命期内各年项目的获利能力，）不考虑项目寿命期内各年项目的获利能力，只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或平均值。或平均值。静态评价主要包括投资回收期、简单收益率、追静态评价主要包括投资回收期、简单收益率、追加投资回收期及年计算费用等方法。加投资回收期及年计算费用等方法。一、投资回收期投资回收期通常是指项目投产后，以每年取得的净收益将初始投资全部回收所需的时间。一般从投产时算起，以年为计算单位。如果项目投产后每年的净收益相等，记为如果项目投产后每年的净收益相等，记为(B B-C C)，则投资回收期可用下式计算：，则投资回收期可用下式计算：投资回收期能够反映初始投资得到补偿的速度投资回收期能够反映初始投资得到补偿的速度。用投资。用投资回收评价方案时，只有把技术方案的投资回收期（回收评价方案时，只有把技术方案的投资回收期（T T*）同国家（或部门）规定的标准投资回收期（同国家（或部门）规定的标准投资回收期（T Tp p）相互比较，）相互比较，方能确定方案的取舍。方能确定方案的取舍。如果如果T T*T Tp p，则认为该方案是可取，则认为该方案是可取的；如果的；如果T T*T Tp p，则认为方案不可取，则认为方案不可取。在评价多方案时，。在评价多方案时，一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。一般把投资回收期最短的方案作为最优方案。用投资回收期来取舍方案，实际上是将投资支出回收快用投资回收期来取舍方案，实际上是将投资支出回收快慢作为决策依据。从缩短资金占用周期、发挥资金的最慢作为决策依据。从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益和加速扩大再生产的角度来说，在评价方案时采大效益和加速扩大再生产的角度来说，在评价方案时采用投资回收标准是必要的。用投资回收标准是必要的。由表由表4-14-1可见，项目可见，项目1 1、2 2的投资回收期为两年，都优于项的投资回收期为两年，都优于项目目3 3。然而，以投资回收期作为评价标准有两大缺点：第。然而，以投资回收期作为评价标准有两大缺点：第一，它没有考虑各方案投资回收以后的收益状况。例如，一，它没有考虑各方案投资回收以后的收益状况。例如，项目项目1 1和和2 2的投资回收期虽然都是两年，似乎两者的优劣的投资回收期虽然都是两年，似乎两者的优劣等级是一样的，但项目等级是一样的，但项目2 2在第三年将继续产生收益，而项在第三年将继续产生收益，而项目目1 1则不然。所以投资回收期并不是一个理想的评价标准，则不然。所以投资回收期并不是一个理想的评价标准，就是说它不能准确反映出方案的优劣程度；实际上，项就是说它不能准确反映出方案的优劣程度；实际上，项目目2 2优于项目优于项目1 1。第二，它没有考虑收益在时间上有差异，。第二，它没有考虑收益在时间上有差异，即没有考虑资金的时间价值。假设项目即没有考虑资金的时间价值。假设项目2 2、3 3的投资都是的投资都是35 00035 000元，则这两个项目的投资回收期都是元，则这两个项目的投资回收期都是3 3年，似乎两年，似乎两者的优劣程度也是一样的；但实际上项目者的优劣程度也是一样的；但实际上项目2 2优于项目优于项目3 3，因为项目因为项目2 2可以得到较多的早期收益，也就是说项目可以得到较多的早期收益，也就是说项目2 2的的投资效果更佳。投资效果更佳。二、投资效果系数二、投资效果系数投资效果系数（或称投资利润率）：是工程项目投资效果系数（或称投资利润率）：是工程项目投产后，每年获得的净利润与总投资之比。投资投产后，每年获得的净利润与总投资之比。投资效果系数效果系数E E，可用下式表示：，可用下式表示：式中式中I IA A年净利润额；年净利润额；A AD D年折旧额。年折旧额。但是，这里实际隐含着一个假设，即认为项目投但是，这里实际隐含着一个假设，即认为项目投产后每年的净利润相等。产后每年的净利润相等。用投资效果系数评价方案，也只有将实际的方案用投资效果系数评价方案，也只有将实际的方案的投资效果系数同标准投资效果系数的投资效果系数同标准投资效果系数E Ep p相互比较，相互比较，方能确定取舍及方案的优劣次序。方能确定取舍及方案的优劣次序。【例】建设某工厂，估计投资总额为【例】建设某工厂，估计投资总额为4 4亿元，若亿元，若预计该厂年销售收入为预计该厂年销售收入为2 2亿元，年生产总成本亿元，年生产总成本（经营费用加折旧额）为（经营费用加折旧额）为1 1亿元，求该厂的投资亿元，求该厂的投资效果系数。效果系数。这个这个E E=0.25=0.25还不能马上确定该方案是优还是劣，要确定还不能马上确定该方案是优还是劣，要确定方案的优劣必须借助国家或部门规定的标准投资效果系方案的优劣必须借助国家或部门规定的标准投资效果系数。数。在制定部门统一的标准投资效果系数时一般应考虑：在制定部门统一的标准投资效果系数时一般应考虑：（1 1）各部门在国民经济发展中的作用。）各部门在国民经济发展中的作用。（2 2）各部门技术构成因素和价格因素的影响。）各部门技术构成因素和价格因素的影响。（3 3）该部门过去的投资效果水平。）该部门过去的投资效果水平。（4 4）整个国民经济今后一段时间内投资的可能性等等。）整个国民经济今后一段时间内投资的可能性等等。同时，要注意对所制定的标准予以适时修订。同时，要注意对所制定的标准予以适时修订。三、追加投资回收期三、追加投资回收期投资回收期和投资效果系数可以反映工程项目的投资回收期和投资效果系数可以反映工程项目的绝对经济效果。但是，在考虑投资活动时却往往绝对经济效果。但是，在考虑投资活动时却往往需要对互斥方案之间的相对经济效果进行比较，需要对互斥方案之间的相对经济效果进行比较，因此可以采用追加投资回收期。因此可以采用追加投资回收期。一般地说，在满足相同需要的情况下，投资相对一般地说，在满足相同需要的情况下，投资相对大的方案，其生产成本要相对低一些。追加投资大的方案，其生产成本要相对低一些。追加投资是指两个互斥工程方案所需要投资的差额。是指两个互斥工程方案所需要投资的差额。追加投资回收期是指投资大的方案以每年所节约追加投资回收期是指投资大的方案以每年所节约的生产成本额来补偿和回收追加投资的期限。计的生产成本额来补偿和回收追加投资的期限。计算式为：算式为：式中，式中，K K1 1、K K2 2分别为两方案的投资额，且分别为两方案的投资额，且K K1 1 K K2 2，K K为追加投资额；为追加投资额；C C1 1、C C2 2分别为两方案的年生产分别为两方案的年生产成本，且成本，且C C1 1 C C2 2，C C为成本节约额。为成本节约额。当追加投资回收期当追加投资回收期T T小于标准追加投资回收期小于标准追加投资回收期T Tp p时，说明时，说明追加部分的投资经济效果是好的，因此高投资方案比较追加部分的投资经济效果是好的，因此高投资方案比较有利。否则，低投资方案较为有利。有利。否则，低投资方案较为有利。【例】拟建一机械加工车间有两个方案：第一方案投资【例】拟建一机械加工车间有两个方案：第一方案投资2 2 500500万元，年生产成本为万元，年生产成本为1 5001 500万元；第二方案采用自动万元；第二方案采用自动线，投资高达线，投资高达4 0004 000万元，但年生产成本仅为万元，但年生产成本仅为1 0001 000万元。万元。若该部门的标准追加投资回收期为若该部门的标准追加投资回收期为5 5年，问采用哪一个方年，问采用哪一个方案较为合理？案较为合理？解：采用自动线的第二方案与第一方案相比，其追加投解：采用自动线的第二方案与第一方案相比，其追加投资回收期为：资回收期为：可见，可见，T T T Tp p=5(=5(年年)结论是第二方案较为经济合理。结论是第二方案较为经济合理。追加投资回收适用于对两个方案的比较。对多个方案进追加投资回收适用于对两个方案的比较。对多个方案进行比较，则计算步骤比较复杂。行比较，则计算步骤比较复杂。【例】假定某产品加工的工艺过程有【例】假定某产品加工的工艺过程有3 3种方案，它们的投种方案，它们的投资和年生产成本分别为：资和年生产成本分别为：第一方案：第一方案：K K1 1=100=100万元万元 C C1 1=120=120万元万元第二方案：第二方案：K K2 2=110=110万元万元 C C2 2=115=115万元万元第三方案：第三方案：K K3 3=140=140万元万元 C C3 3=105=105万元万元假定该工业部门规定的标准追加投资回收期假定该工业部门规定的标准追加投资回收期T Tp p=5=5年，问哪年，问哪个方案最好？个方案最好？【例】以年计算费用为标准，评价上例的【例】以年计算费用为标准，评价上例的3 3个工个工艺方案。艺方案。解：解：Z Z1 1=0.2100=0.2100120=140(120=140(万元万元)Z Z2 2=0.2110=0.2110115=137(115=137(万元万元)Z Z3 3=0.2140=0.2140105=133(105=133(万元万元)Z Z3 3 Z Z2 2 00，所以该方案经济可行。，所以该方案经济可行。【例】某项目年初一次性投资【例】某项目年初一次性投资5 0005 000万元，运用维修费用每年为万元，运用维修费用每年为6060万万元，第一年的收益为零，第二年开始每年收益为元，第一年的收益为零，第二年开始每年收益为400400万元，预计项目万元，预计项目寿命期为寿命期为1010年，第十年末残值可得年，第十年末残值可得1 0001 000万元。试计算项目净现值，万元。试计算项目净现值，并判断该项目的经济可行性。假设标准折现率为并判断该项目的经济可行性。假设标准折现率为1010。其中：其中：(P P/A A,10%,10)=6.144,10%,10)=6.144，(P P/A A,10%,9)=5.759,10%,9)=5.759 (P P/F F,10%,1)=0.9091,10%,1)=0.9091，(P P/F F,10%,10)=0.385 5,10%,10)=0.385 5解：解：NPVNPV=5 0005 00060(60(P P/A A,i i,10),10)400(400(P P/A A,i i,9)(,9)(P P/F F,i i,1),1)1 1 000(000(P P/F F,i i,10),10)=5 0005 000606.144606.1444005.7590.90914005.7590.90911 1 0000.385 50000.385 5=2 888.902 888.90由于由于NPVNPV00，所以该方案在经济上不可行。，所以该方案在经济上不可行。用净现值进行评价，有一个折现基准年的问题，即折现到哪一年作用净现值进行评价，有一个折现基准年的问题，即折现到哪一年作为比较的基准。基准年一般定在投资开始投入年份，如上列公式所为比较的基准。基准年一般定在投资开始投入年份，如上列公式所表示那样。根据需要，有时也可以定在项目正式投产年份。表示那样。根据需要，有时也可以定在项目正式投产年份。二、内部收益率二、内部收益率内部收益率又称内部报酬率。内部收益率又称内部报酬率。由净现值函数已知，一个工程项目的净现值与所选折现由净现值函数已知，一个工程项目的净现值与所选折现密切相关，净现值的数值随折现率的增大而减少，使项密切相关，净现值的数值随折现率的增大而减少，使项目在计算期内净现值为零（即总收益现值与总费用现值目在计算期内净现值为零（即总收益现值与总费用现值相等）时的折现率，称为该项目方案的内部收益率，用相等）时的折现率，称为该项目方案的内部收益率，用公式表示如下：公式表示如下：使上式成立时的使上式成立时的i*i*就是所求的该投资项目的内部收益率。就是所求的该投资项目的内部收益率。式中符号与公式式中符号与公式5-75-7中符号的意义完全一样。中符号的意义完全一样。对于独立方案来说，当工程方案的内部收益率对于独立方案来说，当工程方案的内部收益率i*i*大于标大于标准折现率准折现率i0i0时，则认为该方案在经济上可行。反之，时，则认为该方案在经济上可行。反之，i*i0i*0又设又设i=12%NPV=5 000800(5.650 2)2 000(0.322 0)=164.160再设再设i=13%NPV5 000800(5.426 2)2 000(0.294 60)=69.84003.内插求内插求i*。于是，求得内部收益率为于是，求得内部收益率为12.7。内部收益率标准的内部收益率标准的优点优点：不需事先确定标准折现率；不需事先确定标准折现率；用百分率表示，直观形象，与用百分率表示，直观形象，与传统的利息率形式很一致。多数传统的利息率形式很一致。多数人认为它比净现值更能反映单位人认为它比净现值更能反映单位投资的效果。投资的效果。但是，内部收益率标准也有但是，内部收益率标准也有缺点缺点：计算比较复杂。计算比较复杂。