教学课件第11章 衍生工具与权益工具.pptx

教材配套PPT正版可修改课件教学课件第11章 衍生工具与权益工具2023/3/15第第11章章 衍生工具与权益工具衍生工具与权益工具教材：毛新述编著，教材：毛新述编著，财务会计理论财务会计理论与实务与实务，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，20222022年年5 5月月主要内容主要内容n衍生工具衍生工具n权益工具权益工具2023/3/15衍生工具衍生工具n20世纪世纪70年代以来，世界正悄然发生着两年代以来，世界正悄然发生着两大革命。大革命。n一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命，n二是以金融创新（financial innovation）为核心的金融革命。而以期货、期权等衍生工具（derivatives）为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心。2023/3/15金融市场与金融产品创新金融市场与金融产品创新n金融市场是一个令人向往的地方金融市场是一个令人向往的地方n一夜之间能够催生无数百万富翁n一夜之间也能使无数人倾家荡产n索罗斯n巴菲特n巴林银行1995年倒闭（200年历史）n长期资本管理公司1998年巨额亏损n中航油2004年炒作原油期货巨亏5.5亿美元n法国兴业银行2008年在炒作衍生品上损失71亿美元n截至2008年10月31日，中国国航所持有的套期保值合约，其浮亏已达到约31亿元（其他：中信泰富和深南电）n伦镍事件伦镍事件2022年3月7日、8日连续两天伦镍大幅上涨，累积涨幅超过240%，被称作史诗级的行情也不为过。实际上，一场史诗级逼空战，在3月1日拉开帷幕，伦镍的价格从一吨24435美元开始，每天都在大幅飙升，直到突破101365美元，飙升了3倍多。伦镍事件伦镍事件u伦镍价格波动始末从2022年1月7日起，沪镍便开启了一轮较快的上涨行情，从1月7日至1月21日期间，最高涨幅达到了18%左右，虽然有印尼镍铁可能加征出口关税、缅甸镍铁厂被炸等利多消息影响，但基本面的变化仍不足以支撑此涨幅。1月底，青山高冰镍发运回国的消息被媒体报道，镍价涨势才逐渐放缓。2月底，俄乌冲突爆发，欧美对俄采取了多轮制裁措施，不过制裁并未直接针对俄镍，LME也发布通知阐述了制裁对LME影响，且并未明确表示对俄镍交割有影响。3月伊始，镍价持续上涨，3月3日涨幅开始扩大，3月7日单日涨幅达72%，3月8日，伦镍价格从5万美元/吨的价格一度飙升至10万美元/吨。3月8日，LMELME史无前例地修改了规则，引入递延交割制度、取消史无前例地修改了规则，引入递延交割制度、取消3 3月月8 8日交易日交易结果、头一次引入涨跌幅制度、暂停交易结果、头一次引入涨跌幅制度、暂停交易直至3月16日重新开盘。3月16日至3月21日期间，连续出现成交价低于跌停价的情况，LME宣布低于跌停价的交易无效。直至3月24日，伦镍收于32380美元/吨，当日跌幅14.99%伦镍事件伦镍事件u2022年4月14日，全国人大常委会法制工作委员会发言人臧铁伟在全国人大常委会法工委发言人记者会上回应记者有关提问时表示，期货期货和衍生品法草案对期货交易和衍生品交易进行规范，将现行期货相关和衍生品法草案对期货交易和衍生品交易进行规范，将现行期货相关制度上升为法律规范，将衍生品交易纳入调整范围，为期货市场和衍制度上升为法律规范，将衍生品交易纳入调整范围，为期货市场和衍生品市场的健康发展提供法治保障生品市场的健康发展提供法治保障，有利于发挥相关市场发现价格、管理风险、配置资源的功能，更好地发挥期货市场和衍生品市场服务实体经济的作用。u2022年十三届全国人大常委会第三十四次会议4月20日表决通过中中华人民共和国期货和衍生品法华人民共和国期货和衍生品法，这部法律自2022年8月1日起施行。期货和衍生品法补齐了我国期货和衍生品领域的法律“短板”，为促进规范行业和市场发展，保护投资者权益，推动市场功能发挥，更好服务实体经济提供强有力的法律保障。金融市场与金融产品创新金融市场与金融产品创新n如何使自己最大程度的获利和尽力少输钱如何使自己最大程度的获利和尽力少输钱n金融工程师创造金融产品帮助我们实现梦想金融工程师创造金融产品帮助我们实现梦想n会计上称金融产品为金融工具（financial instrument）什么是金融工具什么是金融工具n金融工具金融工具n股票n债券n基金n衍生工具n远期n期货n期权n互换 金融工具：金融工具：是指形成一个企业的金融资产，并形成其他是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的单位的金融负债或权益工具的合同合同 甲公司：甲公司：乙公司：乙公司：发行公司债券发行公司债券 债券投资债券投资 （金融负债）（金融负债）（金融资产）（金融资产）发行公司普通股发行公司普通股 股权投资股权投资 （权益工具）（权益工具）（金融资产）（金融资产）金融资产、金融负债和权益工具金融资产、金融负债和权益工具n金融资产金融资产n企业拥有的现金n从另一个企业收取现金和其他金融资产的权利n在潜在有利条件下交换金融工具的权利在潜在有利条件下交换金融工具的权利n金融负债金融负债n向其他单位交付现金或其他金融资产的合同义务 n在潜在不利条件下，与其他单位交换金融资产或在潜在不利条件下，与其他单位交换金融资产或金融负债的合同义务金融负债的合同义务 n权益工具权益工具金融工具金融工具n金融资产与金融负债的分类金融资产与金融负债的分类以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产与金融负债以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产以摊余成本计量的金融资产其他负债n权益工具权益工具n发行的普通股股票n发行的认股权证金融工具的分类金融工具的分类 基本金融工具基本金融工具金融工具金融工具 衍生工具衍生工具现金应收款项应付款项债券投资股权投资等远期合同期货合同期权合同互换合同其他价值衍生价值衍生/净投资很少或零净投资很少或零/未来交割未来交割衍生工具衍生工具n衍生工具，是具有下列特征的金融工具或其他合同：衍生工具，是具有下列特征的金融工具或其他合同：n（一）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系【价值衍生】n（二）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资【净投资很少，或者为0】n（三）在未来某一日期结算【未来交割】n衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具征的工具基本概念基本概念n什么是风险（什么是风险（risk）n风险是指结果不确定性，即包括了不希风险是指结果不确定性，即包括了不希望发生的结果，也包括了希望发生的结望发生的结果，也包括了希望发生的结果果n信用风险信用风险n外汇风险（货币风险）外汇风险（货币风险）n利率风险利率风险n流动风险流动风险n什么是风险敞口或风险暴露（什么是风险敞口或风险暴露（risk exposure）n指实际所承担的风险，一般与特定风险相连指实际所承担的风险，一般与特定风险相连n购入股票的风险敞口购入股票的风险敞口n以每股10元的价格购入A公司股票1 000股，最大的风险敞口是多少？nA公司股票价格下跌到0，公司最多损失10 000元n信用风险敞口信用风险敞口n银行贷出100万，则最大信用风险敞口是多少？最大信用风险敞口是多少？n什么是头寸（什么是头寸（position）n头寸是指某种金融工具的持有或短缺数头寸是指某种金融工具的持有或短缺数量量n持有：持有：多头头寸（多头头寸（long position）n短缺：短缺：空头头寸（空头头寸（short position）n做多：买入做多：买入n做空：卖出做空：卖出卖空机制卖空机制n卖空（卖空（short selling）：出售借入的证券）：出售借入的证券n卖空机制就是在高位判断市场将下跌的情况下，预先借入别人的股票卖出，再在低位买回还给借方平仓来获利n典型的卖空包括以下活动（步骤）：典型的卖空包括以下活动（步骤）：n（1）向借出方借入一项证券n（2）向买入方出售一项证券n（3）向买入方交割一项借入的证券n（4）从市场购入一项证券n（5）向借出方偿还一项证券金融市场中的交易者的类型金融市场中的交易者的类型n投机者（投机者（speculator）n从价格的上升和下降中谋利n套期保值者（套期保值者（hedger）n减少以面临的风险（通过远期合同和期权合同外汇汇率以规避外汇风险），锁定风险n套利者（套利者（arbitrageurs）n通过瞬间进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益无套利定价原理无套利定价原理n套利套利n跨市套利n跨期套利n在一个完全有效的市场中，不应存在套在一个完全有效的市场中，不应存在套利机会利机会n无套利原则是衍生工具定价的主要方法无套利原则是衍生工具定价的主要方法衍生工具的特征功能衍生工具的特征功能n规避风险功能规避风险功能n投机套利功能投机套利功能衍生工具的分类和交易衍生工具的分类和交易n远期合同远期合同n期货合同期货合同n期权合同期权合同n互换合同互换合同2023/3/15衍生工具及其主要类别衍生工具及其主要类别n远期合同是指合同双方同意在未来某一远期合同是指合同双方同意在未来某一时间按约定价格交换标的资产的合同时间按约定价格交换标的资产的合同n交易对象在未来交割，但交易对象的数交易对象在未来交割，但交易对象的数量、规格、交割时间和交割价格在合同中量、规格、交割时间和交割价格在合同中事先确定事先确定n事先约定的标的资产的价格称为远期价事先约定的标的资产的价格称为远期价格格1.远期合同远期合同 为什么要对将来的事项事先进行约定为什么要对将来的事项事先进行约定？n比如，你三个月后需要比如，你三个月后需要1笔笔1年期的贷款年期的贷款10000元以元以缴纳学费，现在的缴纳学费，现在的1年期的贷款利率为年期的贷款利率为6%，你担，你担心三个月后心三个月后1年期贷款利率会上升，于是你现在可年期贷款利率会上升，于是你现在可以与银行签订一份合同，要求银行以与银行签订一份合同，要求银行3个月后以个月后以6.2%的利率为你提供的利率为你提供1年期贷款，这样你就将年期贷款，这样你就将3个月后个月后将获得的贷款的利率进行了锁定将获得的贷款的利率进行了锁定n如果3个月后1年期贷款利率为8%n如果3个月后1年期贷款利率为5%n远期价格为多少？远期贷款合同远期贷款合同n远期贷款合同是指银行向客户提供在未来某一时刻远期贷款合同是指银行向客户提供在未来某一时刻的某一期限的固定利率贷款的合同的某一期限的固定利率贷款的合同n当期6个月期的利率为即期利率n3个月后执行的6个月期的远期贷款利率为远期利率（39）n14，36，69，912的含义是什么？n合同要素合同要素n借款人（买方，多头）n贷款人（卖方，空头）n协议金额n协议利率n递延期间n协议期限n例如，例如，221年年1月月1日甲公司与建设银行签订一份日甲公司与建设银行签订一份合同，建设银行将于合同，建设银行将于3个月后以个月后以5.84%的利率向甲的利率向甲公司提供一笔金额公司提供一笔金额1000万，期限为万，期限为9个月的贷款，个月的贷款，221年年1月月1日日3个月的贷款利率为个月的贷款利率为5.25%，1年期年期的贷款利率为的贷款利率为5.75%n借款人（买方，多头）：n贷款人（卖方，空头）：n协议金额：n协议利率：n递延期间：n协议期限：n远期价格：分析分析n3个月后借入或贷出款项：远期合同（个月后借入或贷出款项：远期合同（312）n将将3个后借入或贷出款项的利率进行了锁定个后借入或贷出款项的利率进行了锁定n该合同是否属于衍生工具该合同是否属于衍生工具n价值衍生：远期合同的价值随利率的变化而变化（价值衍生）n初始净投资很少或为0：0n未来结算：3个月后n假定假定3个月后的年利率为个月后的年利率为6%，计算远期合同的价值，计算远期合同的价值n签订时远期合同的价值：签订时远期合同的价值：0n3个月后远期合同的价值：个月后远期合同的价值：n按市场利率计算：1000（1+6%9/12）=1045（万元）n按协议利率计算：1000（1+5.84%9/12）=1043.8（万元）n到期日远期合同的价值=1045-1043.8=1.2（万元）无风险套利定价无风险套利定价5.75%5.25%？即期12月（1+5.25%3/12）（1+iF9/12）=（1+5.75%12/12）iF=5.84%远期利率协议远期利率协议递延期限合同期限交易日 即期双方同意的合同利率基准日 结算日参考利率 结算额到期日图 远期利率协议交易过程图远期汇率合同远期汇率合同n例如，例如，221年年1月月1日日A公司与中国银行签订一份公司与中国银行签订一份合同，中国银行将于合同，中国银行将于3个月后以个月后以RMB6.6=1USD的的汇率向汇率向A公司提供公司提供1000万美元的贷款，假定万美元的贷款，假定221年年4月月1日的汇率为日的汇率为RMB7=1USD，则到期日，则到期日A公司持公司持有的远期合同的价值是多少？有的远期合同的价值是多少？n买方（多头）和卖方（空头）：n协议金额：n协议汇率：n递延期限：n远期价格：n到期日远期合同的价值期货合同（期货合同（future contractfuture contract）是指在交易所）是指在交易所交易的，协议双方约定在将来某一时间以约交易的，协议双方约定在将来某一时间以约定价格买入或卖出某一资产的标准化合同。定价格买入或卖出某一资产的标准化合同。与远期相比，期货只不过是在交易所进行与远期相比，期货只不过是在交易所进行标准化交易的远期。标准化交易的远期。基础金融工具：标的资产基础金融工具：标的资产约定的基础金融工具的价格：期货价格约定的基础金融工具的价格：期货价格2.期货合同期货合同 n221年年9月月1日，公司买入一份日，公司买入一份222年年3月的月的玉米期货合同，合同规模为玉米期货合同，合同规模为1000蒲式耳。期蒲式耳。期货价格为货价格为2.5美元美元/蒲式耳蒲式耳n222年年3月月1日，期货价格为日，期货价格为3美元美元/蒲式耳蒲式耳n标的资产n执行日n期货价格（221.9.1，222.3.1）n期货合同的价值（221.9.1，222.3.1）期货合同的内容期货合同的内容n期货合同可以看作标准化的远期合同期货合同可以看作标准化的远期合同n标准化的标的资产标准化的标的资产n标准化的数量和数量单位标准化的数量和数量单位n标准化的交割期和交割程序标准化的交割期和交割程序n标准化的交易报价单位标准化的交易报价单位期货市场的参与各方期货市场的参与各方n期货交易所期货交易所n期货结算中心期货结算中心n期货经纪公司期货经纪公司n期货交易者期货交易者2023/3/15期货的交易过程期货的交易过程n委托交易委托交易 n开立帐户并交纳保证金开立帐户并交纳保证金 n平仓（对冲）或现货交割平仓（对冲）或现货交割2023/3/15期货交易中的基本术语期货交易中的基本术语n什么是建仓（开仓）、平仓、持仓和补仓什么是建仓（开仓）、平仓、持仓和补仓?n建仓：交易者新买入或新卖出一定数量的期货合同建仓：交易者新买入或新卖出一定数量的期货合同n平仓：指买回已卖出合同、卖出已买入合同的行为平仓：指买回已卖出合同、卖出已买入合同的行为n持仓：建仓之后尚没有平仓的合同（未平仓合同或持仓：建仓之后尚没有平仓的合同（未平仓合同或未平仓头寸）未平仓头寸）n补仓：指在持有一定数量的期货头寸的基础上补仓：指在持有一定数量的期货头寸的基础上,又买又买入合同的行为入合同的行为n建仓之后只有两种方式来了结期货合同：平仓；实建仓之后只有两种方式来了结期货合同：平仓；实物交割物交割期货合同期货合同n221年年9月月1日，公司买入一份日，公司买入一份222年年3月的玉米期货月的玉米期货合同，合同规模为合同，合同规模为1000蒲式耳。期货价格为蒲式耳。期货价格为2.5美元美元/蒲式耳蒲式耳n221年年3月月1日，期货价格为日，期货价格为3美元美元/蒲式耳，公司卖蒲式耳，公司卖出全部玉米期货合同出全部玉米期货合同n221年9月1日，买入期货合同为开仓，持有多头头寸1份n221年12月31日，公司持有多头头寸1份，持仓量为1n222年3月1日，卖出买入的期货合同，称为平仓n如果公司不进行平仓，就会要求以如果公司不进行平仓，就会要求以2.5美元美元/蒲式耳买蒲式耳买入入1000蒲式耳玉米，即进行实物交割蒲式耳玉米，即进行实物交割期货合同期货合同n5月月15日，一家石油生产厂商以日，一家石油生产厂商以18.75美元美元/桶的期货桶的期货价格卖出价格卖出100份份8月原油期货合同，每份合同为原油月原油期货合同，每份合同为原油100桶桶n结算方式结算方式n实物交割：8月份以18.75美元/桶的价格交付原油10000桶给购买方，从而将三个月后的原油出售价格进行了锁定n合同到期前，买入100份期货合同进行平仓，从而完成合同结算n有些期货合同只能采用平仓进行结算，如股指期货有些期货合同只能采用平仓进行结算，如股指期货n期货市场上很容易实现卖空（做多做空都很容易）期货市场上很容易实现卖空（做多做空都很容易）期权合同是为给予期权买方（多头）在合同到期前期权合同是为给予期权买方（多头）在合同到期前或到期时以规定的价格购买或出售一定数量某种金或到期时以规定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利而签订的合同融资产的权利而签订的合同 执行价格：事先规定的标的资产的买卖价格执行价格：事先规定的标的资产的买卖价格 执行日：合同约定的日期执行日：合同约定的日期 期权费期权费/期权价格：为获取期权而支付的价格期权价格：为获取期权而支付的价格期权合同符合衍生工具的定义吗？期权合同符合衍生工具的定义吗？价值衍生、很少的初始净投资、未来结算价值衍生、很少的初始净投资、未来结算（三）期权合同（三）期权合同 期权的类型期权的类型n按持有人拥有的权利按持有人拥有的权利n看涨期权：持有人在未来一定时间内以事先约定的价格买入买入某项资产的权利n看跌期权：持有人在未来一定时间内以事先约定的价格卖出卖出某项资产的权利期权的类型期权的类型n按期权执行的时间限制按期权执行的时间限制n欧式期权：到期日执行欧式期权：到期日执行n美式期权：到期日或到期日之前任何时美式期权：到期日或到期日之前任何时间执行间执行期权头寸期权头寸n每份期权合同都会涉及两方投资者，一方每份期权合同都会涉及两方投资者，一方是买方（多头方），一方是卖方（空头方）是买方（多头方），一方是卖方（空头方）买方卖方看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头多头空头n例如，例如，221年年11月，你指示其经纪人买入一份执行价格为月，你指示其经纪人买入一份执行价格为12元的元的12月月31日交割的中移动股票的欧式看涨期权日交割的中移动股票的欧式看涨期权10份份（每份期权可购买（每份期权可购买100股），每股期权费用为股），每股期权费用为1元元n欧式看涨期权n标的资产n执行价格12元（标的资产的价格）n执行日：12月31日n期权费/期权价格：1000元n假定假定12月月31日，股票价格为日，股票价格为14元，你是否会行使期权？净元，你是否会行使期权？净收益为多少？收益为多少？n假定假定12月月31日，股票价格为日，股票价格为10元，你是否会行使期权？净元，你是否会行使期权？净收益为多少？收益为多少？n例如，例如，221年年11月，你指示其经纪人买入一份执行价格为月，你指示其经纪人买入一份执行价格为12元的元的12月月31日交割的中移动股票的欧式看跌期权日交割的中移动股票的欧式看跌期权10份份（每份期权可购买（每份期权可购买100股），每股期权费用为股），每股期权费用为1元元n欧式看跌期权n标的资产n执行价格12元n执行日：12月31日n期权费：1000元n假定假定12月月31日，股票价格为日，股票价格为14元，你是否会行使期权？净元，你是否会行使期权？净收益为多少？收益为多少？n假定假定12月月31日，股票价格为日，股票价格为10元，你是否会行使期权？净元，你是否会行使期权？净收益为多少？收益为多少？中航油事件中航油事件n2004年上半年，国际原油价格连续上涨，突破年上半年，国际原油价格连续上涨，突破30美元美元/桶，桶，“中航油中航油”预期未来原油价格会下跌，预期未来原油价格会下跌，于是在于是在OTC市场进行原油期权交易，从每桶市场进行原油期权交易，从每桶38美元的价格开始美元的价格开始卖出大量看涨期权卖出大量看涨期权，向交易对手，向交易对手收取权利金收取权利金n与中航油的判断相左，与中航油的判断相左，2004年国际原油价格一路年国际原油价格一路攀升，并创造了每桶攀升，并创造了每桶55.9美元的历史新高，中航美元的历史新高，中航油持仓最高时达油持仓最高时达5200万桶，万桶，2004年年12月月1日，公日，公司因石油衍生交易总计亏损司因石油衍生交易总计亏损5.5亿美元亿美元n思考：思考：n在期权交易中，如果中航油看空原油价在期权交易中，如果中航油看空原油价格（预计下跌），还可以采用什么策略格（预计下跌），还可以采用什么策略n看涨期权多头（买方）n看涨期权空头（卖方）n看跌期权多头（买方）n看跌期权空头（卖方）n如果改变期权策略，中航油的盈亏情况如果改变期权策略，中航油的盈亏情况应该如何呢？应该如何呢？n假定中航油以每桶假定中航油以每桶38美元的执行价格卖出美元的执行价格卖出5万份期万份期权合同（每份合同买卖标的资产的数量为权合同（每份合同买卖标的资产的数量为1000桶）桶）后，原油价格上升至后，原油价格上升至50美元时，中航油将其美元时，中航油将其5万份万份合同的空头头寸全部平仓，亏损合同的空头头寸全部平仓，亏损5.5亿美元，则中航亿美元，则中航油每份期权合同收取的权利金为多少？油每份期权合同收取的权利金为多少？n亏损额亏损额=（50-38）10005万份万份=6亿美金亿美金n实际亏损实际亏损5.5亿美金亿美金n收取权利金收取权利金5000万美元，即每份期权合同收取权利万美元，即每份期权合同收取权利金金1000美元美元互换，也称掉期，是指两个或两个以上当事人按共同商互换，也称掉期，是指两个或两个以上当事人按共同商定的条件，在约定时间内交换一定支付款项的协议。定的条件，在约定时间内交换一定支付款项的协议。通通常包括利率互换和货币互换常包括利率互换和货币互换 利率互换利率互换 利率互换指交易双方在债务币种一样的情况下互相交换利率互换指交易双方在债务币种一样的情况下互相交换不同形式利率。不同形式利率。企业为什么愿意实施利率互换？企业为什么愿意实施利率互换？（四）互换合同（四）互换合同利率互换利率互换固定利率浮动利率A公司（AAA）9.00%6个月LIBOR+0.50%B公司（BBB）10.50%6个月LIBOR+1.20%差异-1.5%-0.7%绝对优势A公司在借款上具有绝对优势比较优势A公司在固定利率借款上有比较优势B公司在浮动利率借款上有比较优势n比较优势：比较优势：nA公司在固定利率上支付的更少公司在固定利率上支付的更少nB公司在浮动利率上支付的相对不那么多公司在浮动利率上支付的相对不那么多n原因是不同类型的借款者具有相对信贷优势原因是不同类型的借款者具有相对信贷优势n贷款人更愿意对信用等级差的借款人提供浮动利率贷款n贷款人更愿意对信用等级好的借款人提供固定利率贷款n而借款人则更好相反，高利率借款人更愿意而借款人则更好相反，高利率借款人更愿意以固定利率借款，低利率借款人更愿意以浮以固定利率借款，低利率借款人更愿意以浮动利率借款，即使采用相反的策略在现在而动利率借款，即使采用相反的策略在现在而言更优言更优n利率互换有助于借款者转换其借款策略利率互换有助于借款者转换其借款策略n比较优势也可能来自交易成本的考虑比较优势也可能来自交易成本的考虑利率互换利率互换A公司B公司LIBORLIBOR+1.2%9.00%9.00%nA公司以公司以9%的利率借入款项，的利率借入款项，B公司以公司以LIBOR+1.2%的利率借入款项，然后的利率借入款项，然后A公司与公司与B公司公司互换利息互换利息nA公司向B公司支付LIBOR，收取9%的利息nB公司向A公司支付9%的利息，收取LIBORnA公司和公司和B公司的实际借款成本为多少？公司的实际借款成本为多少？nA公司：向银行支付利息公司：向银行支付利息 9%n 向向B公司收取利息公司收取利息 9%n 向向B公司支付利息公司支付利息 LIBORn 实际借款利息实际借款利息 LIBORn通过互换比直接按浮动利率借款获利多少？通过互换比直接按浮动利率借款获利多少？n（LIBOR+0.5%）-LIBOR=0.5%nB公司：向银行支付利息公司：向银行支付利息 LIBOR+1.2%n 向向A公司收取利息公司收取利息 LIBORn 向向A公司支付利息公司支付利息 9%n 实际借款利息实际借款利息 10.2%n通过互换比直接按浮动利率借款获利多少？通过互换比直接按浮动利率借款获利多少？n10.5%-10.2%=0.3%A公司B公司SHIBORSHIIBOR+1.0%5.00%5.00%货币互换货币互换货币互换指交易双方交换不同币种但期限货币互换指交易双方交换不同币种但期限相同的固定利率贷款相同的固定利率贷款货币互换货币互换美元澳元通用汽车5.0%12.6%澳洲航空7.0%13.0%差异-2%-0.4%通用汽车在美元借款上有比较优势澳洲航空在澳元借款上有比较优势现假定通用汽车想借入澳元，澳洲航空想借入美元，如果直接借款的话，利率分别为多少？货币互换货币互换通用汽车金融机构澳洲航空澳元11.9%澳元13.0%澳元13.0%美元5.0%美元6.3%美元5.0%n通用汽车以通用汽车以5%的利率借入美元，然后与金融机构进行互换的利率借入美元，然后与金融机构进行互换n向金融机构提供美元，并收取5%的美元利息n从金融机构获取澳元，并支付11.9%的澳元利息n本金到期后，从金融机构收回美元，偿还贷款，并偿还金本金到期后，从金融机构收回美元，偿还贷款，并偿还金融机构的澳元融机构的澳元n通用公司实际借款成本为多少？通用公司实际借款成本为多少？n通用汽车：向银行支付美元利息通用汽车：向银行支付美元利息 5%n 向金融机构收取美元利息向金融机构收取美元利息 5%n 向金融机构支付美元利息向金融机构支付美元利息 11.9%n 实际澳元借款利息实际澳元借款利息 11.9%n通过互换比直接澳元借款获利多少？通过互换比直接澳元借款获利多少？n12.6%-11.9%=0.7%货币互换货币互换通用汽车金融机构澳洲航空澳元11.9%澳元13.0%澳元13.0%美元5.0%美元6.3%美元5.0%n澳洲航空以澳洲航空以13%的利率借入澳元，然后与金融机构进行互换的利率借入澳元，然后与金融机构进行互换n向金融机构提供澳元，并收取13%的澳元利息n从金融机构获取美元，并支付6.3%的美元利息n本金到期后，从金融机构收回澳元，偿还贷款，并偿还金融本金到期后，从金融机构收回澳元，偿还贷款，并偿还金融机构的美元机构的美元n澳洲航空实际借款成本为多少？澳洲航空实际借款成本为多少？n澳洲航空：向银行支付澳元利息澳洲航空：向银行支付澳元利息 13%n 向金融机构收取澳元利息向金融机构收取澳元利息 13%n 向金融机构支付美元利息向金融机构支付美元利息 6.3%n 实际美元借款利息实际美元借款利息 6.3%n通过互换比直接美元借款获利多少？通过互换比直接美元借款获利多少？n7%-6.3%=0.7%n金融机构的获利情况呢？金融机构的获利情况呢？n在美元上获利在美元上获利1.3%n在澳元上损失在澳元上损失1.1%n忽略汇率影响，则获利忽略汇率影响，则获利0.2%n三方获利总额三方获利总额=0.7%+0.7%+0.2%=1.6%n这与比较优势之差相当这与比较优势之差相当1.6%（2.0%-0.4%）持有衍生工具的意图持有衍生工具的意图n以交易为目的以交易为目的n是指以赚取价差而持有的衍生工具，应作为交易性金融资产核算n比如，预测比如，预测P公司股价会上涨公司股价会上涨n直接购买P公司股票n购买以P公司股票为标的资产的期货合同和期权n当股票价格上涨，期货合同和期权合同的价值就会上升，通过卖出期货合同和期权后就可以获利n例如，例如，A公司公司220年年11月月19日买入一项期权，合同规定日买入一项期权，合同规定A公公司在司在221年年4月月30日前的任何一天有权以每股日前的任何一天有权以每股80元的价格购元的价格购入入10万股某公司的股票，万股某公司的股票，A公司取得上述期权支付期权费公司取得上述期权支付期权费200 000元元n属于何种类型的期权属于何种类型的期权n期权的执行价格是多少？期权的执行价格是多少？n220年年11月月19日期权的公允价值是多少？日期权的公允价值是多少？n假定，假定，220年年12月月31日股票和期权的公允价值如下日股票和期权的公允价值如下时间股票价格期权公允价值220.12.3187280 000221.2.2091330 000则220年末购买期权的收益是多少？问题是，期权的公允价值是如何确定的？对欧式期权可使用对欧式期权可使用B-S公式公式n期权公允价值的确定是一个非常复杂的问题期权公允价值的确定是一个非常复杂的问题而美式期权公允价值的估计则更复杂多数期权在交易所挂牌交易，公允价值可以直接取得衍生工具的确认、计量和披露衍生工具的确认、计量和披露n会计确认的基本条件会计确认的基本条件n当形成衍生工具的一方时，应当确认一项金融资产或金融负债n拥有权利的一方n承担义务的一方n会计计量的属性会计计量的属性n公允价值是金融工具最相关的计量属性，是衍生工具惟一相关的计量属性（SFAS 133）n披露披露交易性衍生工具会计交易性衍生工具会计n交易性衍生工具属于交易性金融工具，交易性衍生工具属于交易性金融工具，应当以公允价值计量，且将其变动计入应当以公允价值计量，且将其变动计入当期损益当期损益n如果能够获得交易性衍生工具的公允价如果能够获得交易性衍生工具的公允价值，其会计处理将十分简单值，其会计处理将十分简单n账户设置账户设置n衍生工具n公允价值变动损益交易性远期合同的会计处理交易性远期合同的会计处理n远期合同的公允价值可从公开市场直接获得远期合同的公允价值可从公开市场直接获得n如果没有公开报价，当前远期外汇合同的公允价值如果没有公开报价，当前远期外汇合同的公允价值f远期合同的价值远期合同的价值n5月月15日，一家石油生产厂商以日，一家石油生产厂商以18.75美元美元/桶的执行桶的执行价格价格(K)卖出卖出100份份8月份的原油远期合同，每份合月份的原油远期合同，每份合同为原油同为原油100桶桶n5月月16日，日，8月到期的原油远期价格为月到期的原油远期价格为17.75美元美元/桶桶(F0)n则远期合同的价值则远期合同的价值(f)为多少？为多少？n远期合同的价值=（18.75-17.75）10 000的现值n远期合同的价值取决于标的资产的当前远期价格，远期合同的价值取决于标的资产的当前远期价格，而标的资产的当前远期价格又取决于当前其现货价而标的资产的当前远期价格又取决于当前其现货价格格(S0)，并根据无风险套利定价或风险中性定价理，并根据无风险套利定价或风险中性定价理论确定的论确定的交易性期货合同的会计处理交易性期货合同的会计处理n基本思路一致基本思路一致n特殊规定：期货交易需要交纳保证金特殊规定：期货交易需要交纳保证金n问题：交纳的保证金是否属于初始净投资？问题：交纳的保证金是否属于初始净投资？n许多衍生工具，例如期货合同和在交易所交易的签出许多衍生工具，例如期货合同和在交易所交易的签出期权，要求有保证金账户。这种保证金账户是否作为期权，要求有保证金账户。这种保证金账户是否作为初始净投资的一部分进行会计核算吗？初始净投资的一部分进行会计核算吗？n不是。这种保证金账户不是衍生工具中初始净投资的不是。这种保证金账户不是衍生工具中初始净投资的一部分。保证金账户是为对方或清算所提供抵押品的一部分。保证金账户是为对方或清算所提供抵押品的一种形式，并且可以表现为现金、证券或其他专门的一种形式，并且可以表现为现金、证券或其他专门的资产，一般是流动资产。保证金账户是需要进行单独资产，一般是流动资产。保证金账户是需要进行单独核算的独立资产核算的独立资产n 国际财务报告准则国际财务报告准则2004，P1569期货合同的价值期货合同的价值n5月月15日，一家石油生产厂商以日，一家石油生产厂商以18.75美元美元/桶的期货桶的期货价格价格(K)卖出卖出100份份8月份的原油期货合同，每份合月份的原油期货合同，每份合同为原油同为原油100桶桶n5月月16日，日，8月到期的原油期货价格为月到期的原油期货价格为17.75美元美元/桶桶(F0)n则期货合同的价值则期货合同的价值(f)为多少？为多少？n期货合同的价值=（18.75-17.75）10 000=1万元n期货合同的价值取决于标的资产的当前期货价格期货合同的价值取决于标的资产的当前期货价格F0，而标的资产的当前期货价格又取决于其当前现货，而标的资产的当前期货价格又取决于其当前现货价格价格(S0)，并根据无风险套利定价或风险中性定价，并根据无风险套利定价或风险中性定价理论确定的理论确定的n远期价格和期货价格的确定方法基本相远期价格和期货价格的确定方法基本相同，但远期合同和期货合同价值的确定同，但远期合同和期货合同价值的确定方式稍有差别：方式稍有差别：n当期货价格变化时，期货合同发生的损益为期货价格的变动与头寸规模的乘积，期货合同实行每日结算，因此，损益基本上是立刻确认的n而远期合同是合同到期时才结算，因此，损益是远期价格变动与头寸规模乘积的现值n例如，例如，A公司公司220年年11月月19日买入一项期权，合同规日买入一项期权，合同规定定A公司在公司在221年年4月月30日前的任何一天有权以每股日前的任何一天有权以每股80元的价格购入元的价格购入10万股某公司的股票，万股某公司的股票，A公司获得上公司获得上述期权支付期权费述期权支付期权费200 000元元时间股票价格期权公允价值220.12.3187280 000221.2.2091330 000交易性期权合同的会计处理交易性期权合同的会计处理A公司220.11.19、220.12.31和221.2.20应如何进行会计处理？n例如，例如，A公司公司220年年11月月19日卖出一项期权，合同规日卖出一项期权，合同规定持有方在定持有方在221年年4月月30日前的任何一天有权以每股日前的任何一天有权以每股80元的价格购入元的价格购入10万股万股A公司的股票，公司的股票，A公司出售上公司出售上述期权取得期权费述期权取得期权费200 000元元时间股票价格期权公允价值220.12.3187280 000221.2.2091330 000交易性期权合同交易性期权合同A公司220.11.19、220.12.31和221.2.20应如何进行会计处理？n220.11.19n借：银行存款借：银行存款 200 000n 贷：衍生工具贷：衍生工具期权合同期权合同 200 000n220.12.31n期权合同公允价值变动期权合同公允价值变动=280 000-200 000n借：公允价值变动损益借：公允价值变动损益 80 000n 贷：衍生工具贷：衍生工具期权合同期权合同 80 000n221.2.20n借：公允价值变动损益借：公允价值变动损益 50 000n 贷：衍生工具贷：衍生工具期权合同期权合同 50 000n假定假定221年年2月月20日日A公司买入该期权合同进行了公司买入该期权合同进行了平仓，应如何进行会计处理？平仓，应如何进行会计处理？n借：衍生工具借：衍生工具期权合同期权合同 330 000n 贷：银行存款贷：银行存款 330 00