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国际金融6国际资本流动与国际金融危机 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望第 6 章 国际资本流动与国际金融危机第 1 节 国 际 资 本 流 动 概 述第 2 节 国 际 资 本 流 动 与 国 际 金 融 危 机第 1 节 国 际 资 本 流 动 概 述一、国际资本流动及其相关概念 国际资本流动与资本输出入 国际资本流动与对外资产负债 国际资本流动与国际收支 国际资本流动与国际资金流动二、国际资本流动的类型 长期资本流动：期限在一年以上的资本流动 直接投资 证券投资 国际贷款利润再投资创办新企业收购国外企业的股权达 到一定比例以上（10）证券投资与直接投资的区别在于，证券投资者对于投资对象企业并无实际控制和管理权证券投资在国际资本流动中的作用有加强的趋势，国际金融市场上出现了融资手段证券化的趋势主要有政府贷款、国际金融机构贷款和国际银行业贷款等 短期资本流动 短期资本指一年或一年以下的各种金融资产套利性资本流动保值性资本流动投机性资本流动 贸易资金融通 国际资本流动的原因资本供求利率和汇率政府的经济政策风险防范因素占领市场三、国际资本流动的特点 流量增长速度远远超过国际贸易增长速度 国际资本证券化、资本流动证券化 国际资本流动具有越来越强的风险性和经济破坏性 发达国家在国际资本流动中仍占主导地位，发展中国家比重逐步增加 私人资本远远超越官方资本，FDI是最主要方式 跨国公司购并日趋活跃，第三产业比重增加较快四、国际资本流动对世界经济的影响 积极影响：促进国际贸易发展，提高全球经济效益 调整各国国际收支不平衡 缓和世界经济矛盾，加速经济全球化 消极影响：造成金融形势动荡和不稳定 资本过渡输出会引起资本输出国经济发展的停滞 加重外债负担，加重资本依附第 2 节 国 际 资 本 流 动 与 国 际 金 融 危 机一、国 际 债 务 危 机 外债与债务危机 外债 国际债务危机衡量一国偿债能力指标：债务危机爆发的原因内因 债务规模过大 外债结构不合理 外债投向不合理 缺乏有效外债管理外因 世界经济周期变化的影响 国际市场商业利润的冲击 国际商业银行贷款政策变化的冲击 债务危机解决方案债务重新安排由债权债务双方协商延长偿还本息的期限减免债务国的利息和本金负担把已有的债务重新转换债权人债务资本化债务证券化二、货币危机 国际投机资本与货币危机国际投机资本国际游资（hot money），没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本货币危机 currency crisis广义：一国货币汇率变动在短期内超过一定幅度（15%20%）狭义：市场参与者对一国的固定汇率失去信心，通过外汇市场抛售，导致该国固定汇率制度崩溃，外汇市场持续动荡的事件 若一国爆发货币危机时，并不存在国内政治或经济因素的恶化，则这一危机一般是由投机性资金流动带来的投机冲击引起投机冲击 speculation attacks 一种是在基本经济条件恶化时发生的，由建立在经济基础之上的预期导致；一种则与经济基础无关，纯粹是由于心理预期的变化带来的投机性冲击的立体投机策略 有A和B两种货币，1单位A货币=25单位B货币，在分析之初，B货币汇率高估，市场上有对B货币贬值的强烈预期。投机者一般采取的攻击方法有以下三种：方法一 投机者以A:B=1：26的汇率或更高的汇率水平分阶段抛售远期B货币（假定1个月远期），由此引发其他市场参与者的追随（羊群效应），B的汇率逐渐下滑，设为1：30。则投机者到期以A按照1：30的比例换成B，并按照1：26进行期货交割，则每1单位A货币的交割，获利4单位B货币方法二 投机者从B货币同业市场拆入B，按1：26或更高的价格分阶段买入A，当B的汇率下跌为1：30时，再将A换成B。每单位A的交易赚4单位B（需扣除拆借利息支出）在此种方法中，B货币发行过央行可以通过大幅提高同业拆借利率，加大投机成本，使其减少亏本，甚至盈利方法三 若央行采用提高同业拆借利率，增加投机成本，在汇市保卫本国货币，则会引起股市急剧下跌。这样，投机者在发动攻击时（前或后），同时在股市抛空、购入或在股指期货市场抛空，即使利率因央行干预不变，投机者仍可在股市或股指期货市场盈利投机性冲击的立体投机策略总结 投机者利用各类金融工具的交易，同时在各类市场做全方位的投机，即构成了立体投机策略股市上抛空投机攻击利率股价股市购入投机攻击利率股市股市购入投机退却利率股价股市抛售抛空股指期货合约投机攻击利率股市股指期货合约平仓本 章 小 结国际资本流动的经济影响货币危机及投机性冲击的立体投机策略