《公司利润分配》PPT课件.ppt

财务管理管理 李慧李慧2011年年02月月郑州州经贸职业学院学院2022/10/26Chapter6 公司利润分配公司利润分配v第一节第一节 公司利润分配的内容及程序公司利润分配的内容及程序v第二节第二节 影响公司利润分配的因素影响公司利润分配的因素v第三节第三节 股利分配政策股利分配政策v学学习目目标：掌握几种常用的股利分配政策、：掌握几种常用的股利分配政策、现金股利与股票股利的基本内容；明确利金股利与股票股利的基本内容；明确利润支支付程序付程序2022/10/26一：公司利一：公司利润分配分配1.利利润：指公司在一定期指公司在一定期间内的除所有者投内的除所有者投资以外的以外的经济资源的源的净增加。增加。2.利利润分配：分配：将公司将公司实现的的净利利润，按照国，按照国家家财务制度制度规定的分配形式和分配定的分配形式和分配顺序，序，在国家、公司、在国家、公司、职工和投工和投资者之者之间进行分行分配。配。3.公司利公司利润分配的分配的主体：主体：指公司利指公司利润分配分配过程中起决定性作用的参与者。（所有程中起决定性作用的参与者。（所有权主主体即所有者和公司法人体即所有者和公司法人产权主体即公司法主体即公司法人）人）第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/26一：公司利一：公司利润分配分配4.公司利公司利润分配的分配的客体客体：利利润总额扣除所得扣除所得税可得到税后利税可得到税后利润，即公司利，即公司利润分配的物分配的物质基基础。第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/26二、利二、利润分配的分配的项目与目与顺序序（二）利（二）利润分配的分配的项目目（利（利润总额首先扣除所得税）首先扣除所得税）税后利税后利润的分配的分配项目如下：目如下：1.盈余公盈余公积（法定盈余公（法定盈余公积金和任意盈余公金和任意盈余公积金）金）（弥弥补亏损；扩大生大生产经营；转增注册增注册资本）本）:应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的应当按照净利润扣除弥补以前年度亏损后的1010比例提比例提取法定公积金；但当法定公积金累计额取法定公积金；但当法定公积金累计额达到公司注册资本达到公司注册资本5050时，可不再提取时，可不再提取。2.公益金公益金:公益金按照税后利润的公益金按照税后利润的5 5-10-10的比例的比例提取形成。提取形成。3.向投向投资者分配利者分配利润(优先股股利先股股利,普通股股利普通股股利)第一节第一节 公司利润分配公司利润分配2022/10/26二、利二、利润分配的分配的项目与目与顺序序（三）利（三）利润分配分配的的顺序（非股份制企序（非股份制企业）1.弥弥补以前年度的以前年度的亏损2.提取法定盈余公提取法定盈余公积金金3.向投向投资者分配利者分配利润2022/10/26（三）利（三）利润分配分配的的顺序（股份制企序（股份制企业）2.税后利税后利润分配分配v弥弥补补以以前前年年度度亏亏损损；(指指超超过过用用所所得得税税前前的的利利润润抵抵补补亏亏损损的的法法定定期期限限后后，仍仍未未补补足足的亏损。的亏损。)v提取法定盈余公提取法定盈余公积金。金。v提取法定公益金提取法定公益金:(公司集体福利公司集体福利设施支出）施支出）v分配分配优先股股利。先股股利。v提取任意盈余公提取任意盈余公积金。金。v支付普通股股利。支付普通股股利。2022/10/26三、利三、利润分配方式分配方式（一）股利支付的方式（一）股利支付的方式1.现金股利金股利2.财产股利股利3.负债股利股利4.股票股利股票股利（二）（二）选择：中国相关法：中国相关法规规定，公司的股定，公司的股利利发放方式放方式仅允允许使用使用现金股利和股票股金股利和股票股利。利。2022/10/26一、法律因素一、法律因素1.资本保全限制本保全限制2.资本本积累限制累限制3.偿债能力限制能力限制第二第二节影响利影响利润分配的因素分配的因素2022/10/26二、公司因素二、公司因素1.资产流流动性性2.投投资机会机会3.筹筹资能力能力4.盈利盈利稳定性定性5.资本成本本成本第二第二节影响利影响利润分配的因素分配的因素2022/10/26三、股三、股东意愿意愿1.避税考避税考虑2.规避避风险3.稳定收入定收入4.股股权稀稀释四、其他因素四、其他因素1.债务合同合同约束束2.机构投机构投资者的投者的投资限制限制3.通通货膨膨胀的影响的影响第二第二节影响利影响利润分配的因素分配的因素2022/10/26一、股利分配政策的一、股利分配政策的类型型（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策（二）固定股利支付率政策（二）固定股利支付率政策（三）固定或持（三）固定或持续增加的股利政策增加的股利政策（四）正常股利加（四）正常股利加额外股利政策外股利政策第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策（1）股利政策要受公司投股利政策要受公司投资机会和机会和资本成本本成本的影响。在公司有良好的的影响。在公司有良好的投投资机会机会时，根，根据一定的目据一定的目标资本本结构（最佳构（最佳资本本结构），构），测算出投算出投资所需的主所需的主权资本量，公司本量，公司如有如有盈余盈余应首先考首先考虑投投资需要需要，如果在，如果在满足足投投资需要后需要后还有剩余有剩余，再拿来，再拿来发放股利，放股利，否否则就不就不发放放股利。股利。第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26（一）（一）剩余股利政策剩余股利政策2.股利分配方案的确定。四个步骤（股利分配方案的确定。四个步骤（P203）Eg:P203第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26（二）（二）固定股利或固定股利或稳定增定增长股利政策股利政策第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26固定股利政策固定股利政策v固定股利政策：每年支付固定股利额。不随盈余变化而变化。2022/10/26持续增加的股利政策持续增加的股利政策v企企业将每年将每年发放的每股股利数放的每股股利数额固定在固定在一个特定水准上。一个特定水准上。预测未来盈余增加，未来盈余增加，足以使企足以使企业能将股利能将股利维持在更高水平持在更高水平时，才提高年股利才提高年股利额。2022/10/26（三）固定股利支付比率政策（三）固定股利支付比率政策1.固定股利支付比率固定股利支付比率：变动的股利政策。公的股利政策。公司事先确定一个股利占税后利司事先确定一个股利占税后利润的百分比，的百分比，以后每年均按以后每年均按这一比率向股一比率向股东发放股利的放股利的政策。政策。2.由于每年的由于每年的税后利税后利润总额是是变化的化的，所以，所以各年的股利各年的股利额随公司随公司经营情况的好坏而上情况的好坏而上下波下波动，经营情况好，情况好，赢利多的年份支付利多的年份支付的股利多，反之，的股利多，反之，则支付的股利少。支付的股利少。第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26固定股利支付率政策固定股利支付率政策Dollars Per Share3421EPSEPSDPSDPSTime50%的股利支付率的股利支付率n n按公司盈余的一定比例支付股利。2022/10/26（四）正常股利加（四）正常股利加额外股利政策外股利政策1.正常股利加正常股利加额外股利政策（低正常股利加外股利政策（低正常股利加额外股利政策）。公司在一般情况下每年外股利政策）。公司在一般情况下每年只支付只支付较低的正常股利，而当公司低的正常股利，而当公司经营情情况非常好且况非常好且赢利利较多多时，再根据，再根据实际情况情况向股向股东支付支付额外股利。外股利。v正常股利是固定的，但正常股利是固定的，但额外股利却并不固外股利却并不固定化。定化。第三第三节 股利分配政策股利分配政策2022/10/26二二:项目投资的内容项目投资的内容v项目目总投投资：是反映是反映项目投目投资总规模的价模的价值指指标。项目目总投投资=原始投原始投资+建建设期期资本化利息（建本化利息（建设期期发生生的与构建的与构建项目所需的固定目所需的固定资产、无形、无形资产等等长期期资产有有关的借款利息）。关的借款利息）。v原始投原始投资（初始投（初始投资）：）：等于企等于企业为使使该项目完全达到目完全达到设计生生产能力、开展正常能力、开展正常经营而投入的全部而投入的全部现实资金。金。原始投原始投资=建建设投投资+流流动资金投金投资。v建建设投投资：在建在建设期内按一定生期内按一定生产经营规模和建模和建设内容内容进行的投行的投资。建建设投投资=固定固定资产投投资+无形无形资产投投资+其他投其他投资。v固定固定资产投投资：企企业用于用于购置或安装固定置或安装固定资产应当当发生生的投的投资。固定固定资产原原值=固定固定资产投投资+建建设期期资本或本或借款利息。借款利息。2022/10/26二二:项目投资的内容项目投资的内容v项目目总投投资=原始投原始投资+建建设期期资本化利息本化利息=（建（建设投投资+流流动资金投金投资）+建建设期期资本化利本化利息息=（固定（固定资产投投资+无形无形资产投投资+其他其他资产投投资)+流流动资金投金投资+建建设期期资本化利息本化利息=(固定固定资产投投资+建建设期期资本化利息本化利息)+无形无形资产投投资+其他其他资产投投资+流流动资金投金投资=固定固定资产原原值+无形无形资产投投资+其他其他资产投投资+流流动资金投金投资2022/10/26三三:项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式v1.项目目计算期（算期（n）:指投指投资项目从投目从投资建建设开市开市到最到最终清理清理结束整个束整个过程的全部程的全部资金，即金，即项目的目的有效持有效持续期期间。（通常以年作。（通常以年作为计算算单位）包括位）包括建建设期期间和生和生产经营期。期。v建建设期（期（s,s 0）：）：从开始投从开始投资建建设到建成投到建成投产这一一过程的全部程的全部时间。（建。（建设期第期第1年初：年初：计作作第第0年）称年）称为建建设起点起点，建，建设期最后一年末（期最后一年末（计作第作第s年）称年）称为投投产日。日。v生生产经营期（期（p）是指从投是指从投产日到日到终结点点这一一过程的全部程的全部时间。生。生产经营期开始于建期开始于建设期的最后期的最后一年末即一年末即投投产日日，结束于束于项目最目最终清理清理结束的最束的最后一年末（第后一年末（第n年），称年），称为终结点点。v项目目计算期（算期（n）=建建设期（期（s）+生生产经营期期（p）2022/10/26三三:项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成和资金投入方式v2.资金投入方式金投入方式v一次性投入方式：一次性投入方式：投投资行行为集中一次集中一次发生生在在项目目计算期第一个年度的年初或年末；算期第一个年度的年初或年末；v分次投入：分次投入：投投资行行为涉及两个或两个以上涉及两个或两个以上年度，或年度，或虽然只涉及一个年度但同然只涉及一个年度但同时在在该年的年初和年末年的年初和年末发生。生。2022/10/26（一）（一）现金流量的含金流量的含义v现金流量（金流量（现金流金流动量）：量）：是指是指该项目投目投资所引起的所引起的现金流入量和金流入量和现金流出量的金流出量的统称。是称。是动态的反映的反映该投投资项目投入和目投入和产出出的相的相对关系。关系。v此此处的的“现金金”:不不仅包括各种包括各种货币资金，金，还包括包括项目所需要投入的企目所需要投入的企业现有的非有的非货币资源的源的变现价价值。四、现金流量2022/10/26（二）现金流量的构成（现金流入量、现金（二）现金流量的构成（现金流入量、现金流出量、现金净流量）流出量、现金净流量）四、现金流量四、现金流量现金流入量的内容金流入量的内容:（1）营业收入（收入（经营期）期）（2）回收固定）回收固定资产余余值（项目目计算期算期结束束时)（3）回收流）回收流动资金金（4）其他）其他现金流入量金流入量现金流出量的内容：金流出量的内容：（1）建）建设投投资(建建设期期)（2）流）流动资金投金投资（3）经营成本（付成本（付现成本）成本）（4）各）各项税款税款（5）其他）其他现金流出金流出现金金净流量：一定期流量：一定期间现金流入量与金流入量与现金金流出量的差流出量的差额，一般指一年。，一般指一年。2022/10/26（二）现金流量的构成（二）现金流量的构成建建设期期现金流量：土地使用金流量：土地使用费用支出、固定用支出、固定资产投投资、流、流动资产投投资、其他方面投、其他方面投资（职工培工培训费、谈判判费、注册、注册费、开、开办费）、原有固定）、原有固定资产的的变价价收入。收入。经营期期现金流量：金流量：流入量：流入量：营业收入和收入和该年回收年回收额（固定固定资产残残值收入或收入或变价收入、价收入、原来原来垫支在各种流支在各种流动资产上上的的资金收回、金收回、停止使用的土地停止使用的土地变价收入等）；价收入等）；流出量：付流出量：付现成本（每年成本（每年实际支付支付现金的金的销售成售成本）和所得税；本）和所得税；非付非付现成本：成本：销售成本中不需要每年售成本中不需要每年实际支付支付现金的成本（折旧金的成本（折旧费用、待用、待摊费用）用）2022/10/26（三）确定（三）确定现金流量的假金流量的假设财务可行性分析假可行性分析假设全投全投资假假设（不区分自有（不区分自有资金和借入金和借入资金）金）建建设期期间投入全部投入全部资金假金假设经营期和折旧年限一致假期和折旧年限一致假设时点指点指标假假设确定性假确定性假设2022/10/26五、五、项目投目投资现金流量的估算金流量的估算（一）（一）现金流入量估算金流入量估算1.营业收入收入2.回收固定回收固定资产余余值：（：（固定固定资产原原值乘乘以其法定以其法定净残残值率得率得终结点点发生的回收固生的回收固定定资产余余值；生生产经营期内提前回收的期内提前回收的固定固定资产余余值为预计净残残值；更新改造更新改造项目：第一次估算目：第一次估算为建建设起点提前起点提前变卖的的旧旧设备可可变现净值，第二次估算在，第二次估算在终结点点发生的回收余生的回收余值）3.回收流回收流动资金：金：终结点一次回收的流点一次回收的流动资金等于各年金等于各年垫支流支流动资金投金投资额的合的合计数）数）2022/10/26五、五、项目投目投资现金流量金流量-（二）（二）现金金流出量估算流出量估算1.建建设投投资估算：估算：固定固定资产投投资（各（各项工程工程费用、用、设备购置成本、安装工程置成本、安装工程费用和其他）；用和其他）；无形无形资产和开和开办费投投资；（固定（固定资产原原值=固定固定资产投投资+资本化利息）本化利息）2.流流动资金投金投资：经营期每年流期每年流动资产需用需用额-该年流年流动负债需用需用额-截止上年末的路截止上年末的路东资金需用金需用额=本年流本年流动资金增加金增加额。3.经营成本：等于当年的不包括成本：等于当年的不包括财务费用的用的总成本成本费用扣除用扣除该年年非付非付现成本（折旧成本（折旧额、无形、无形资产的的摊销额等等项目）目）后的差后的差额。（。（项目折旧或目折旧或摊销年年限）限）4.各各项税款：税款：所得税；所得税；更新改造更新改造项目目还需估算因需估算因变卖固定固定资产发生的生的营业税；税；2022/10/26五、五、项目投目投资现金流量金流量-（二）（二）现金金净流量估算流量估算1.建建设期期现金金净流量流量某年某年NCF=-该年年发生的原始投生的原始投资额（新建（新建项目）目）某年某年净现金流量（金流量（NCF）=-该年的原始投年的原始投资额+旧旧设备变价价净收入收入（更新改造（更新改造项目）目）2.经营期某年期某年现金金净流量公式：流量公式：当当投入资金为自有资金时：投入资金为自有资金时：v现金金净流量流量(NCF)=销售收入售收入-付付现成本成本-所得税所得税+该年回收年回收额=销售收入售收入-（销售成本售成本-非付非付现成本）成本）-所得税所得税+该年回收年回收额=营业利利润-所得税所得税+非付非付现成本成本+该年回收年回收额=净利利润+非付非付现成本成本+该年回收年回收额2022/10/26二、二、项目投目投资现金流量金流量-（三）（三）现金金净流量估算流量估算2.经营期某年期某年现金金净流量公式：流量公式：当投入资金为借入资金时：当投入资金为借入资金时：v现金金净流量流量(NCF)=销售收入售收入-付付现成本成本-所得税所得税+该年回收年回收额+该年利息年利息费用用=该年年净利利润+该年折旧年折旧+该年年摊销额+该年回收年回收额+该年利息年利息费用用NOTE:v非付非付现成本成本=（折旧（折旧费、待、待摊费用、用、摊销费等）等）v该年回收年回收额：通常只有在通常只有在项目的目的终结点，即点，即项目目计算期最后一年算期最后一年计算，包括回收流算，包括回收流动资金金垫支、支、回收固定回收固定资产余余值、停止使用土地、停止使用土地变价收入等。价收入等。2022/10/26五、五、项目投目投资现金流量估算金流量估算（四）其他公式和前提（四）其他公式和前提固定固定资产年折旧年折旧额=（固定（固定资产原原值-净残残值）/固定固定资产使用年限使用年限固定固定资产原原值=固定固定资产投投资+建建设期期资本本化利息化利息项目目计算期（算期（n）=建建设期（期（s)+经营期期（p）某年当年的某年当年的现金金净流量流量：2022/10/26六、六、项目投目投资现金流量金流量计量量应用用（一）（一）单纯固定固定资产投投资项目目NCF计量量（144）EG：企企业拟构建一构建一项固定固定资产，需投，需投资100万元，按直万元，按直线法折旧，使用寿命法折旧，使用寿命10年，期年，期末有末有10万万净残残值。在建。在建设起点一次投入起点一次投入100万，建万，建设期期为1年，建年，建设期期资本化利息本化利息为10万元。万元。预计投投产后每年后每年净利利润10万元。根万元。根据所据所给资料料计算先算先进净流量。流量。2022/10/26固定固定资产原原值=固定固定资产投投资+建建设期期资本化利息本化利息=100+10=110万元万元固定固定资产年折旧年折旧额=（固定（固定资产原原值-净残残值）/固定固定资产使用年限使用年限=（110-10）/10=10万元万元项目目计算期算期=建建设期期+经营期期=1+10=11年年终结点年回收点年回收额=回收固定回收固定资产于于值+回收流回收流动资金金=10+0=10万万项目计算期各年项目计算期各年NCF分别为：分别为：建建设期某年期某年NCF=-该年年发生的原始投生的原始投资额NCF(0)=-100万万NCF(1)=0经营期某年期某年NCF=该年年净利利润+该年折旧年折旧+该年年摊销额+该年回收年回收额vNCF(2-10)=10+10=20万元万元vNCF(11)=10+10+10=30万元万元2022/10/26（一）单纯固定资产投资项目的净现金流量计算案案例例：某某企企业拟购建建一一项固固定定资产，需需投投资100万万元元，按按直直线法法折折旧旧，使使用用寿寿命命10年年，期期末末有有10万万元元净残残值。在在建建设起起点点一一次次投投入入借借入入资金金100万万元元，建建设期期为一一年年，发生生建建设期期资本本化化利利息息10万万元元。预计投投产后后每每年年可可获营业利利润10万万元元。在在经营期期的的头三三年年中中，每每年年归还借借款款利利息息11万万元元（假假定定营业利利润不不变，不考，不考虑所得税因素）。所得税因素）。2022/10/26（1）固固定定资产原原值=固固定定资产投投资+建建设期期资本本化化利利息息=100+10=110（万元）（万元）（2）固定固定资产折旧折旧额=（110-10）/10=10（万元）（万元）（3）项目目计算期算期=建建设期期+经营期期=1+10=11(年年)（4）终结点年回收点年回收额=10(万元万元)（5）建建设期期某某年年净现金金流流量量=-该年年发生生的的原原始始投投资额NCF0=-100（万元）（万元）NCF1=0（6）经营期期某某年年NCF=该年年净利利润+该年年折折旧旧+该年年摊销额+该年利息年利息费用用+该年回收年回收额NCF2-4 =10+10+0+11+0=31（万元）（万元）NCF 5-10=10+10+0+0+0=20（万元）（万元）NCF 11=10+10+0+0+10=30（万元）（万元）2022/10/26（二）完整工（二）完整工业投投资项目目净现金流量的金流量的计算算案例：某公司一工案例：某公司一工业项目需要原始投目需要原始投资125万元，万元，其中，固定其中，固定资产投投资100万元，开万元，开办费投投资5万万元，流元，流动资金投金投资20万元。建万元。建设期期为一年，建一年，建设期期资本化利息本化利息10万元。固定万元。固定资产投投资和开和开办费投投资于建于建设起点投入，流起点投入，流动资金于完工金于完工时（即第一年末）投入。（即第一年末）投入。该项目寿命期目寿命期10年，固年，固定定资产按直按直线法法计提折旧，期提折旧，期满有有10万元万元净残残值。开。开办费于投于投产当年一次当年一次摊销完完毕。从。从经营期第期第1 年起年起连续4年每年年每年归还借款利息借款利息11万元；万元；流流动资金于金于终结点一次回收。投点一次回收。投产后每年利后每年利润分分别为1、11、16、21、26、30、35、40、45和和50万元。万元。要求：确定要求：确定该工工业投投资项目建目建设期和期和经营期各年期各年的的净现金流量。金流量。2022/10/26v（1）项目目计算期算期n=1+10=11(年年)v（2）固定固定资产原原值=100+10=110（万元）（万元）v（3）固固 定定 资 产 年年 折折 旧旧=（110-10）/10=10（万元）（万元）v（4）终结点回收点回收额=10+20=30（万元）（万元）v（5）建建设期期净现金流量：金流量：vNCF0=-（100+5）=-105（万元）（万元）vNCF1=-20（万元）（万元）2022/10/26（6）经营期期净现金流量：金流量：NCF2=1+10+5+11+0=27（万元）（万元）NCF3=11+10+0+11+0=32（万元）（万元）NCF4=16+10+0+11+0=37（万元）（万元）NCF5=21+10+0+11+0=42（万元）（万元）NCF6=26+10+0+0+0=36（万元）（万元）NCF7=30+10+0+0+0=40（万元）（万元）NCF8=35+10+0+0+0=45（万元）（万元）NCF9=40+10+0+0+0=50（万元）（万元）NCF10=45+10+0+0+0=55（万元）（万元）NCF11=50+10+0+0+30=90（万元）（万元）2022/10/26（三）考（三）考虑所得税的固定所得税的固定资产投投资项目目净现金流金流量量例：某固定例：某固定资产项目需要一次投入价款目需要一次投入价款100万元，万元，资金来源系金来源系银行借款，年利息率行借款，年利息率10%，建，建设期期为1年，年，发生生资本化利息本化利息10万元。万元。该固定固定资产可使可使用用10年，按直年，按直线法折旧，期法折旧，期满有有净残残值10万元。万元。投入使用后，可使投入使用后，可使经营期第期第1-7年每年年每年产品品销售售收入（不含增收入（不含增值税）增加税）增加万元，第万元，第8-10年每年年每年产品品销售收入（不含增售收入（不含增值税）增加税）增加万元，同万元，同时使第使第1-10年每年的年每年的经营成本增加成本增加37万元。万元。该企企业所得所得税率税率为33%，不享受减免税，不享受减免税优惠。投惠。投产后后1-7年年内每年末支付借款利息内每年末支付借款利息11万元。要求：万元。要求：计算算该项目每年的目每年的净现金流量。金流量。2022/10/26（1）项目目计算期算期=1+10=11（年）（年）（2）固定）固定资产原原值=100+10=110（万元）（万元）（3）年折旧）年折旧=（110-10）/10=10（万元）（万元）（4）经营期第期第17年每年年每年总成本成本=37+10+0+11=58（万元）（万元）经营期第期第810年每年年每年总成本成本=37+10+0+=47（万元）（万元）（5）经营期第期第17年每年年每年营业利利润（万元）（万元）经营期第期第810年每年年每年营业利利润（万元）（万元）（6）每年）每年应交所得税（万元）交所得税（万元）（7）每年）每年净利利润=22.39-7.39=15（万元）（万元）（8）按）按简化公式化公式计算的建算的建设期期净现金流量金流量为：NCF0=-100（万元）（万元）NCF1=0（9）按）按简化公式化公式计算的算的经营期期净现金流量金流量为：NCF2-8=15+10+11=36（万万元元）NCF9-10=15+10+0=25（万元）（万元）NCF11=15+10+0+10=35（万元）（万元）2022/10/26（四）固定（四）固定资产更新改造更新改造项目目净现金流量的金流量的计算算案例：案例：某公司打算某公司打算变卖一套尚可使用一套尚可使用5年的旧年的旧设备，另另购置一套新置一套新设备来替来替换它。取得新它。取得新设备的投的投资额为180000元，旧元，旧设备的折余价的折余价值为90151元，元，其其变价价净收入收入为80000元，到第元，到第5年末新年末新设备与与继续使用旧使用旧设备届届时的的预计净残残值相等。新旧相等。新旧设备的替的替换将在当年内完成。使用新将在当年内完成。使用新设备可使企可使企业在第在第1年增加年增加营业收入收入50000元，增加元，增加经营成本成本25000元；从第元；从第2-5年内每年增加年内每年增加营业收入收入60000元，增加元，增加经营成本成本30000元。元。设备采用直采用直线法法计提折旧。企提折旧。企业所得税率所得税率为33%，假，假设与与处理旧理旧设备相关的相关的营业税可以忽略不税可以忽略不计。要求：。要求：计算算该更更新新设备项目的目的项目目计算期内各年的差量算期内各年的差量净现金流金流量。量。2022/10/26（1）更新）更新设备比比继续使用旧使用旧设备增加的投增加的投资额=180000-80000=100000（2）经营期第期第1-5年每年因更新改造而增加的折旧年每年因更新改造而增加的折旧=100000/5=20000 （3）经营期第期第1年年总成本的成本的变动额=25000+20000=+45000（4）经营期第期第2-5年每年年每年总成本的成本的变动额=30000+20000=+50000（5）经营期第期第1年年营业利利润的的变动额=50000-45000=+50002022/10/26v（6）经营期第期第2-5年每年年每年营业利利润的的变动额=60000-50000=+10000v（7）因旧）因旧设备提前提前报废发生的生的处理固定理固定资产净损失失=90151-80000=10151 （8）因更新改造而引起的）因更新改造而引起的经营期第期第1年所得税的年所得税的变动额=500033%=+1650 （9）因更新改造而引起的）因更新改造而引起的经营期第期第2-5年所得税年所得税的的变动额=1000033%=+3300 2022/10/26（10）经营期第期第1年因年因发生生处理固定理固定资产净损失而失而抵减的所得税抵减的所得税=1015133%=3350（11）经营期第期第1年因更新改造而增加的年因更新改造而增加的净利利润=5000-1650=+3350（12）经营期第期第2-5年每年因更新改造而增加的年每年因更新改造而增加的净利利润=10000-3300=+6700（13）按）按简化公式化公式计算的建算的建设期差量期差量净现金流量金流量为：NCF0=-（180000-80000）=-100000（14）按）按简化公式化公式计算的算的经营期差量期差量净现金流量金流量为：NCF1=3350+20000+3350=26700 NCF2-5=6700+20000=267002022/10/26七、七、项目投目投资决策的决策的评价方法（价方法（P146）（一）（一）项目投目投资决策的决策的评价指价指标（P146）1.按照性按照性质不同：（不同：（1）正指）正指标:在一定范在一定范围内越大内越大越好。投越好。投资收益率（收益率（ROI）、）、净现值(NPV)、净现值率率(NPVR)、现值指数指数(PI)、和内含、和内含报酬率酬率(IRR)。（。（2）反指）反指标：在一定范：在一定范围内越小越好。内越小越好。静静态投投资回收期。回收期。2.评价指价指标所除的地位所除的地位：（：（1）主要指）主要指标：净现值、内含内含报酬率；（酬率；（2）次要指）次要指标：静：静态投投资回收期；回收期；（3）辅助指助指标：投：投资利利润率率2022/10/26（二）非（二）非贴现的投的投资评价法价法1.静静态投投资回收期法：回收期法：在不考在不考虑资金金时间价价值的情的情况下，收回全部投况下，收回全部投资额所需要的所需要的时间。即能即能够使使此方案相关的累此方案相关的累计现金流入量等于累金流入量等于累计现金流出金流出量的量的时间。含建含建设期的投期的投资回收期（回收期（P）;不含建不含建设期的投期的投资回收期（回收期（Ps）;P=Ps+S(建建设期期)v（1）公式法：）公式法：vPs=原始原始总投投资/投投产后若干年相等的后若干年相等的净现金金流量流量vP=Ps+S(建建设期期)2022/10/26（二）非（二）非贴现的投的投资评价法价法1.静静态投投资回收期法：（回收期法：（2）列表法）列表法：原理：包：原理：包括建括建设期的投期的投资回收期回收期P满足以下关系式。足以下关系式。表表示示包括建包括建设期的投期的投资回收期回收期P恰好是恰好是累累计净现金流量金流量为零零的年限。的年限。例P147-148下2022/10/26v例例4 某公司拟增加一条生产线，现有某公司拟增加一条生产线，现有A、B两个投资方两个投资方案可供选择，两方案均投资案可供选择，两方案均投资120000元，使用期限均为元，使用期限均为5年，各年现金流量见表年，各年现金流量见表4-3所示。试求两个项目的投资所示。试求两个项目的投资回收期并作出决策。回收期并作出决策。v现金流量表现金流量表 单位：元单位：元年年 份份012345A方案方案-12000040000 40000 40000 40000 40000B方案方案-12000040000 56000 60000 20000 10000A方案每年的现金净流量相等，因此：方案每年的现金净流量相等，因此：A方案的投资回收期方案的投资回收期=120000 40000=3（年）（年）而而B方案每年的现金净流量不等，所以采用逐年累方案每年的现金净流量不等，所以采用逐年累计现金净流量的办法来计算其投资回收期（见表计现金净流量的办法来计算其投资回收期（见表4-4）。）。2022/10/26表表4-4 B方案累方案累计现计现金金净净流量流量 单单位：元位：元年年 份份012345现现金金净净流量流量-120000 4000056000600002000010000累累计现计现金金净净流量流量-120000-80000-24000 360005600066000B方案的投资回收期方案的投资回收期=（3-1）+60000（年）（年）-24000 或：或：B方案的投资回收期方案的投资回收期=3-60000（年）（年）360002022/10/26（二）非（二）非贴现的投的投资评价法价法1.静静态投投资回收期法：回收期法：(3)局限性：局限性：没有考没有考虑时间价价值；没有考；没有考虑回收期回收期满后的后的现金流量状况，可能金流量状况，可能导致决策者致决策者优先考先考虑急功近利的投急功近利的投资项目。目。2022/10/26（二）非（二）非贴现的投的投资评价法价法2.投投资利利润率（率（ROI）（）（P149）：）：又称投又称投资报酬率。酬率。指指项目投目投产期期间的平均的平均净利利润与投与投资项目的投目的投资额之之间的比率，用百分比表示。的比率，用百分比表示。（1）公式：）公式：ROI=年平均利年平均利润率（率（P)/投投资总额（I）100%(2)项目可行性判断目可行性判断标准准：若若投投资项目的投目的投资利利润率高于率高于企企业要求的最低收益率或无要求的最低收益率或无风险收益率收益率，则该项目可行；目可行；反之反之则不可行；不可行；在在多个投多个投资项目的互斥决策中，目的互斥决策中，应选择投投资利利润率高的投率高的投资项目目例题(p149)2022/10/26（三）（三）贴现的投的投资评价法价法1.净现值法（法（NPV）:净现值是指在是指在项目目计算期算期内，按照行内，按照行业基准收益基准收益率或企率或企业设定的定的贴现率率计算的投算的投资项目未来各目未来各年年现金金净流量流量现值的代的代数和。数和。（1）公式：）公式：（2）判断）判断标准：准：单项决策决策时若若NPV 0,则项目可行，目可行，NPV 0，不可行；，不可行；在多个在多个NPV大于大于0的的项目中，目中，选择NPV较大的投大的投资项目。目。（3）计算步骤：计算投资项目各期的现金净流量；计算各期现金净流量的现值；加总各期现金净流量的现值，即得到该投资项目的净现值NPV2022/10/26v例例 某公司有某公司有A、B两个投两个投资项目可供目可供选择，有，有关关现金流量金流量资料如下表所示。假料如下表所示。假设贴现率率为10%，要求分，要求分别计算两方案的算两方案的净现值并比并比较优劣。劣。v表表 单位：元位：元年年 份份01234A项项目各年的目各年的NCF-100003500350035003500B项项目各年的目各年的NCF-2000070007000650065002022/10/26v根据表中资料可见，根据表中资料可见，A项目每年的现金净流量相项目每年的现金净流量相等，所以可用年金贴现，即：等，所以可用年金贴现，即：vNPVA=NCFPVIFAk，n-Cv =1094.65（元）（元）vB项目每年的项目每年的NCF不相等，需分别折现再相加而不相等，需分别折现再相加而获得净现值总额，即：获得净现值总额，即：vNPVB=7000PVIFA10%,2+6500 PVIFA10%,2PVIF10%,2-20000 v （元）（元）v应选择应选择B方案！方案！2022/10/26v对净现值法的法的评价价:(p150)v优点。点。1、考虑了资金时间价值；、考虑了资金时间价值；2、考虑了项目、考虑了项目计算期内全部净现金流量，体现流动性与收益性计算期内全部净现金流量，体现流动性与收益性的统一；的统一；3、考虑了投资风险，项目投资可以通、考虑了投资风险，项目投资可以通过提高贴现率来控制。过提高贴现率来控制。v缺陷：缺陷：v1、不能说明方案本身报酬率的大小；、不能说明方案本身报酬率的大小；v2、在独立投资方案决策时，如果各方案的原始、在独立投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策；投资额不相等，有时无法作出正确决策；v3、净现值有时也不能对寿命期不同的独立投资、净现值有时也不能对寿命期不同的独立投资方案和互斥投资力案进行直接决策。方案和互斥投资力案进行直接决策。2022/10/26(三三)贴现的投的投资方法方法2.净贴现率（率（NPVR)法。指投法。指投资项目的目的净现值占原占原始投始投资现值总和的百分比和的百分比.(1)公式：公式：vNPVR=投投资项目目净现值/原始投原始投资现值100%（2）评判判标准：当准：当NPVR 0,则项目可行；当目可行；当NPVR0,则项目不可行。目不可行。（3）优缺点缺点:v优点：考点：考虑了了资金金时间价价值，可以，可以动态反映反映项目目投投资的的资金投入与金投入与产出关系。出关系。v缺点：不能直接反映投缺点：不能直接反映投资项目的目的实际收益率。收益