公选财务管理第二章.ppt

第二章财财 务务 管管 理理 的的 价价 值值 观观 念念 财务管理决策时财务管理决策时 两个重要的两个重要的 基本原则：基本原则：今天的今天的 一元钱一元钱 比明天的比明天的 一元钱一元钱 更值钱更值钱保险的保险的 一元钱一元钱 比有风险的比有风险的 一元钱更值钱。一元钱更值钱。不同时点上不同时点上 的资金价值的资金价值 不能不能 相加或比较。相加或比较。一、货币时间价值的有关概念一、货币时间价值的有关概念 P25 P251 1、货币时间价值、货币时间价值 P25 P252 2、现值和终值、现值和终值现值现值(Present value)指未来某个时刻的资金指未来某个时刻的资金现在的价值现在的价值终值终值(Future value)指现在的资金在指现在的资金在未来未来某个时刻某个时刻的价值的价值年金年金指在相同的间隔时间内陆续指在相同的间隔时间内陆续 收到或付出的收到或付出的 相同金额的款项相同金额的款项 等额等距等额等距3 3、年金、年金(Annuity)P29 P29又称资金时间价值，是指货币由于投入又称资金时间价值，是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而到生产经营领域，随着时间的推移而产生的价值。产生的价值。第一节第一节 货币时间价值货币时间价值 The time value of money年金年金普通年金普通年金(Ordinary annuity)先付年金先付年金(Annuity due)递延年金递延年金(defer annuities)永续年金永续年金(perpetuity)是收付时间均发生在每个间隔期期是收付时间均发生在每个间隔期期末末的年金，又叫的年金，又叫后付年金后付年金。是收付时间均发生在每个间隔期期是收付时间均发生在每个间隔期期初初的的年金，又叫年金，又叫即付年金、预付年金即付年金、预付年金。是收付发生在第一期期是收付发生在第一期期末以后末以后的年金，的年金，又叫又叫延期年金延期年金。是指无限期收付的年金，又叫是指无限期收付的年金，又叫永久年永久年金、终身年金金、终身年金。二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算v利息的计算方式利息的计算方式v单利单利指无论时间多长，指无论时间多长，只按本金计算利息只按本金计算利息 上期的利息不计入本金内生息上期的利息不计入本金内生息v复利复利指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓即所谓“利滚利利滚利 ”（息再生息）（息再生息）1、单利单利 终值和现值终值和现值 的计算例例1 1：将本金：将本金 20000 20000 元按元按 5 5 年定期存入银行，年利率年定期存入银行，年利率 ，到期本息共有多少？，到期本息共有多少？解：这是按解：这是按单利计算资金终值单利计算资金终值的问题。设本息和为的问题。设本息和为 F F，则，则 F=20000(1+0.0325)=23200 F=20000(1+0.0325)=23200（元）（元）F FP(1+n i)P(1+n i)例例2 2：准备：准备 4 4 年后购买一台价值年后购买一台价值 6000 6000元的电器，已知元的电器，已知 4 4 年期定年期定期存款的年利率为期存款的年利率为 3 3，那么现在至少应存入多少钱？，那么现在至少应存入多少钱？解：这是按解：这是按单利计算的现值单利计算的现值问题。问题。F=P(1+in)P=S(1+in)F=P(1+in)P=S(1+in)-1-1 P=6000(1+0.034)P=6000(1+0.034)-1-1 至少应存入元。至少应存入元。P=F(1+n i)P=F(1+n i)-1-12、复利复利 终值和现值终值和现值 的计算例例3 3：已知一年定期存款利率为：已知一年定期存款利率为 ，存入，存入 1000 1000 元，每年底将本息再转存一年期元，每年底将本息再转存一年期定期存款，定期存款，1 1年后共多少钱？年后共多少钱？2 2年后呢？年后呢？5 5年后呢？年后呢？10 10年后呢？年后呢？F F1 1=P(1+i)=P(1+i)=P(1+i)=P(1+i)1 1 F F2 2=F=F1 1(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)1 1(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)2 2=1000=1000（1+2.25 1+2.25)2 2 F F5 5=F=F4 4(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)4 4(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)5 5=1000=1000（1+2.25 1+2.25)5 5F F1010=F=F9 9(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)9 9(1+i)=P(1+i)(1+i)=P(1+i)1010=1000=1000（1+2.25 1+2.25)1010v 复利终值（复利终值（FVn：Future Value）的计算的计算设：设：FVFVn n 为为复利终值，复利终值，PVPV为本金，为本金，i i 为每期利率，为每期利率，n n 为期数，则为期数，则第第n n期，期，FVFVn n=PV=PV(1+i)(1+i)n n复利终值系数复利终值系数 (F/P,i,n)(F/P,i,n)或或 FVIF(FVIF(i,n i,n)为便于计算，通常事先将为便于计算，通常事先将 (1+i)(1+i)n n 的的值计算出来，编制成表格，称之为值计算出来，编制成表格，称之为复复利终值系数表利终值系数表 P435 P435v 复利现值（复利现值（PV：Present Value）的计算）的计算PV=FVPV=FVn n (1+i)(1+i)nn复利现值系数复利现值系数 (P/F,i,n)(P/F,i,n)或或 PVIF(i,n)PVIF(i,n)练习：若计划练习：若计划3 3年后得到年后得到4000040000元，利息元，利息8%8%，问现在应存金额，问现在应存金额多少？多少？PV=FVPV=FVn n(1+i)(1+i)nn =FV =FVn n 复利现值系数复利现值系数 =40000=40000 =31752(=31752(元元)大约在大约在10 10 年前，某地新民晚报于某日报道杭州开办年前，某地新民晚报于某日报道杭州开办金婚纪念保险，新婚投保金婚纪念保险，新婚投保4040元，元，5050年后可得年后可得10 00010 000元。元。40元元 1周年周年 2周年周年 3周年周年 49周年周年 50周年周年F=40复利终值系数复利终值系数专业术语：复利终值专业术语：复利终值10 000元元n ni i12%12%5050115601156010%10%4696469613%13%18029180296%6%7377372%2%108108FVIF Future value interest factor;PVIF Present value interest factor;练习练习1:1:某人某人第一年末第一年末存入银行存入银行1 1万元万元,利率利率2%.2%.问问第三年末第三年末他可得到多少他可得到多少?1 1 万万 FVFV2 2?FVFV2 2=1=1 （1+2%1+2%）2 2=1 1 复利终值系数复利终值系数 (F/P,2%,2)(F/P,2%,2)=1 =1 1.0404 1.0404 =(=(万元万元)F F0 0=1(=1(万元万元)FVFV1 1=1=1 （1+2%1+2%）=1=1 复利终值系数复利终值系数 (F/P,2%,1)(F/P,2%,1)=1 =1 1.02 1.02 =(=(万元万元)1 1 万万 FVFV1 1?练习练习2:2:某人某人第二年末第二年末存入银行存入银行1 1万元万元,利率利率2%.2%.问问第三年末第三年末他可得到多少他可得到多少?练习练习3:3:某人某人第三年末第三年末存入银行存入银行1 1万元万元,利率利率2%.2%.问问第三年末第三年末他可得到多少他可得到多少?练习练习4:4:某人某人每年末每年末存入银行存入银行1 1万元万元,共存共存3 3年年,利率利率2%.2%.问问第第3 3年末年末他可得到多少他可得到多少?1 1万万 1 1万万 1 1万万?FVFV2 2=1=1 （1+2%1+2%）2 2=1=1 复利终值系数复利终值系数 (F/P,2%,2)(F/P,2%,2)=1 =1 1.0404 =(1.0404 =(万元万元)FVFV0 0=1(=1(万元万元)故故 F=F=F F2 2 F F1 1 F F0 0=1.0404+1.02 +1.0404+1.02 +1 1=3.0604(=3.0604(万元万元)思考思考:此题是否还可以采用其他方法计算此题是否还可以采用其他方法计算?3、年金年金终值和现值终值和现值 的计算FVFV1 1=1=1 （1+2%1+2%）=1=1 复利终值系数复利终值系数 (F/P,2%,1)(F/P,2%,1)=1 =1 1.02 =(1.02 =(万元万元)n-1 年F F n-1 n-1n-2年 F F n-2 n-2n-3年 F Fn-3n-32年 F F2 21年 F F1 1A AA AA AA AA AA A FV FVA A=？第1年第2年第3年第n-2年第n-1年第n年普通年金终值的计算普通年金终值的计算间隔期相等、发生额相同间隔期相等、发生额相同 年金年金 F F0 0=A=A=A(1+r)=A(1+r)=A(1+r)=A(1+r)2 2=A(1+r)=A(1+r)n_3n_3=A(1+r)=A(1+r)n_2n_2=A(1+r)=A(1+r)n_1n_1（在期末）（在期末）普通普通是一定时期内是一定时期内是一定时期内是一定时期内每期期末等额每期期末等额收付款项的收付款项的收付款项的收付款项的复利终值复利终值之和。之和。之和。之和。年金终值年金终值年金终值年金终值思考：思考：对吗？对吗？3 3、年金终值年金终值(FVAn,Future value annuity)和和 年金年金现值现值(PVAn,Present value annuity)的计算的计算所以：所以：FV FVA A=F=F0 0+F F1 1+F F2 2+F Fn-1n-1 =A+A(1+r)=A+A(1+r)1 1+A(1+r)+A(1+r)2 2+A(1+r)+A(1+r)n-1 n-1 =A =A1+(1+r)1+(1+r)1 1+(1+r)+(1+r)2 2+(1+r)+(1+r)n-1n-1 =A =A 年金（复利）终值系数年金（复利）终值系数(F/A,i,n)(F/A,i,n)或或FVIFAFVIFA（i,i,n n）例例4 4：某人每年末存入银行：某人每年末存入银行1 1万万元元,共存共存3 3年年,利率利率2%.2%.问第问第3 3年年末他可得到多少末他可得到多少?F FA A =A=A年金终值系数年金终值系数3.0604(3.0604(万元万元)练习练习:P30:P30例例2-32-3 (1+r)(1+r)n n1 1r rFVIFAi,n(Future value interest factor of annuity):30 31 32 5930 31 32 595000 5000 50005000 5000 5000付出额付出额年金终值年金终值FVFVA AFVFVA A =A=A年金终值系数年金终值系数 =A(F/A,i,30)=A(F/A,i,30)例例5:5:某人欲分某人欲分3 3 年每年末从银行提取现金年每年末从银行提取现金1 1万元万元,利率利率2%.2%.问此人现在应存入银问此人现在应存入银行多少钱行多少钱?1 1万万 1 1万万 1 1万万?PVPV1 1=1 =1 (1+2%)(1+2%)-1-1 =1 =1 0.9804=0.9804(0.9804=0.9804(万元万元)PVPV2 2=1 =1 (1+2%)(1+2%)-2-2 =1 1 0.9612=0.9612(0.9612=0.9612(万元万元)故故PV=PV=PVPV1 1 PV PV2 2 PVPV3 3=2.8839(2.8839(万元万元)思考思考:此题是否还可以采用其此题是否还可以采用其他方法计算他方法计算?PVPV3 3=1=1(1+2%)(1+2%)-3-3=1 1 0.9423=0.9423(0.9423=0.9423(万元万元)1 1(1+i)-(1+i)-n n i iPVPVA A=A=A年金现值系数年金现值系数 (P/A,i,n)(P/A,i,n)或或PVIFAPVIFA（i,ni,n）上例另解上例另解PVPVA A A A年金现值系数年金现值系数 2.8839(2.8839(万元万元)练习练习:P32:P32例例2_42_4PVIFAi,n(Present value interest factor of annuity)小结：资金时间价值的计算PVPVFV=FV=？FV=PVFV=PVPV=PV=？FVFVPV=FVPV=FV A A A A A A A APVPVA A=？PVPVA A=A=A A A A A A A A AFVFVA A=？FVFVA A=A=A 复利终值系数复利终值系数复利现值系数复利现值系数年金现值系数年金现值系数年金终值系数年金终值系数已知现值，求终值已知现值，求终值已知终值，求现值已知终值，求现值已知年金，求现值已知年金，求现值已知年金，求终值已知年金，求终值资金时间价值的应用资金时间价值的应用1 1、将、将100100元存入银行，利率为元存入银行，利率为10%10%，5 5年后价值是多少？年后价值是多少？2 2、若、若6 6年后欲得年后欲得3 3万元，利率万元，利率3%3%，现应存金额多少？，现应存金额多少？3 3、现在存入银行一笔钱，准备在以后、现在存入银行一笔钱，准备在以后4 4年里每年末得到年里每年末得到40004000元。若利率元。若利率4%4%，现在应存入银行多少钱？，现在应存入银行多少钱？4 4、若计划、若计划3 3年后得到年后得到2000020000元，利率元，利率3%3%，每年末应存多少？，每年末应存多少？100100？3 3万万？4000 4000 4000 40004000 4000 4000 4000？2000020000？终值终值现值现值年金现值年金现值已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金元元2512525125元元14519.614519.6元元6470.616470.61元元货币时间价值货币时间价值WW公司货币时间价值的计算公司货币时间价值的计算资料（资料（l l）W W公公司司总总经经理理林林盛盛曾曾预预测测其其女女儿儿（目目前前正正读读高高中中一一年年级级）三三年年后后能能够够顺顺利利考考上上北北京京大大学学计计算算机机专专业业，届届时时需需要要一一笔笔学学费费，预预计计为为3 3万万元元，他他问问会会计计张张红红：如如果果按按目目前前存存款款年年利利率率4 4给给女女儿儿存存上上一一笔笔钱钱，以以备备上上大学之需，现在要一次存入多少钱？（如果银行存款按复利计息）大学之需，现在要一次存入多少钱？（如果银行存款按复利计息）FV=PVFV=PV 复利终值系数（复利终值系数（4%4%，3 3）=30=308898892 2667667（万）（万）资料（资料（2 2）W W公公司司四四年年后后将将有有一一笔笔贷贷款款到到期期，需需一一次次性性偿偿还还20002000万万元元，为为此此W W公公司司拟拟设设置置偿偿债债基基金金（每每年年末末在在银银行行存存入入一一笔笔钱），银行存款年利率为钱），银行存款年利率为6 6。问每年末在银行存入多少？。问每年末在银行存入多少？FVFVA A=A=A 年金终值系数（年金终值系数（6%6%，4 4）2000=A2000=A 4 437463746A=457A=4571818（万）（万）资料（资料（3 3）W W公公司司有有一一个个产产品品开开发发项项目目，需需一一次次性性投投入入资资金金10001000万万元元，该该公公司司目目前前的的投投资资收收益益率率水水平平为为1515，拟拟开开发发项项目目的的建建设设期期为为二二个个月月，当当年年投投产产，当当年年见见效效益益，产产品品生生命命周周期期预预计计为为1010年年。分分析析该该产产品品开开发项目平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？发项目平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？PVPVA A=A=A 年金现值系数（年金现值系数（15%15%，1010）1000=A1000=A 5 501880188A=199A=1992525（万）（万）练习练习2 2：希望连续：希望连续10 10 年每年初可以从银行取得年每年初可以从银行取得100100万，问现在在银行必须存入多少？万，问现在在银行必须存入多少？1 2 3 8 9 10 1 2 3 8 9 10100 100 100 100 100 100 100 100 100 100？PVPVA A A A年金现值系数年金现值系数 A A（P/AP/A，4%4%，9 9）743.5(743.5(元元)P PA A?P PA A P PA A 100100 743.5 743.5 100 100 843.5(843.5(元元)记住了记住了!/如何求：先付年金现值？如何求：先付年金现值？参见参见P33 2-14练习练习1 1：每年初存入：每年初存入100100万，问第十年末可有多少钱？万，问第十年末可有多少钱？1 2 3 8 9 101 2 3 8 9 10100 100 100 100 100 100 100 100 100 100？FVFVA A A A年金终值系数年金终值系数 复利终值系数复利终值系数 A A（F/AF/A，4%4%，9 9）（F/PF/P，4%4%，1 1）100 10.5831.04 100 10.5831.04 1100.632(1100.632(元元)FVFV1 1 100 100复利终值系数复利终值系数 100 100（F/PF/P，4%4%，1010）148.(148.(元元)FVFVA A?FV FV FV FVA A FVFV1 1 1100.632 1100.632 148.00 148.00 1248.632(1248.632(元元)如何求：先付年金终值？如何求：先付年金终值？FV FV A A年金终值系数年金终值系数 复利终值系数复利终值系数 A A（F/AF/A，4%4%，1010）（F/PF/P，4%4%，1 1）100 12.0061.04 100 12.0061.04 1248.624(1248.624(元元)参见参见P32 2-11n期期 后付年金后付年金 和和 先付年金先付年金 终值比较终值比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付年金期先付年金 付款付款 次数次数 相同相同不同点不同点:付款时间不同付款时间不同n n期期 先付年金终值先付年金终值 比比 n n期期 后付年金终值后付年金终值多计算一期利息多计算一期利息参见：参见：P32、24 4、先付、先付年金终值年金终值 和和 现值现值 的计算的计算n期期 后付年金后付年金 和和 先付年金先付年金 现值现值 比较比较相同点相同点:n n期后付年金和期后付年金和n n期先付年金期先付年金 付款付款 次数次数 相同相同不同点不同点:付款时间不同付款时间不同n n期期 后付后付年金年金 现值现值比比 n n期期 先付先付年金年金 现值现值 多计算一期利息多计算一期利息 (或多贴现一期）或多贴现一期）参见：参见：P32、2延期年金延期年金 在最初若干期在最初若干期(m)没有没有收付款项的情况下，收付款项的情况下，后面若干期后面若干期(n)有等额有等额的系列收付款项。的系列收付款项。现值现值(deferred annuity)5 5、延期年金延期年金现值现值 的计算的计算 练习练习3 3：某投资项目建造期：某投资项目建造期3 3年，第年，第4 4年开始获利，如下图，问该项目各年回收额相当于年开始获利，如下图，问该项目各年回收额相当于投资之初多少资金？投资之初多少资金？1 2 3 4 5 6 7 81 2 3 4 5 6 7 8 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 P P？P PA A A A年金现值系数年金现值系数 A A（P/AP/A，4%4%，5 5）4451.8(4451.8(元元)P P P PA A 复利现值系数复利现值系数 4451.8 4451.8（P/FP/F，4%4%，3 3）4451.8 0.889 4451.8 0.889 3957.65(3957.65(元元)P PA A?方法一方法一练习练习3 3：1 2 3 4 5 6 7 81 2 3 4 5 6 7 8 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000？P P1 1 A A年金现值系数年金现值系数 A A（P/AP/A，4%4%，8 8）6732.7(6732.7(元元)P P2 2 A A年金现值系数年金现值系数 1000 1000（P/AP/A，4%4%，3 3）1000 2.7751 1000 2.7751 2775.1(2775.1(元元)1000 1000 1000 1000 1000 1000 P P P P1 1 P P2 2 6732.7 6732.7 3957.6(3957.6(元元)方法二方法二思考：思考：如何求：递延年金如何求：递延年金终终值？值？思考：思考：如何求：递延年金如何求：递延年金现现值？值？参见参见P34 2-15参见参见P34 2-16永续年金永续年金无限期支付的年金无限期支付的年金(perpetual annuity)6 6、永续年金永续年金现值现值 的计算的计算例：例：P35 2-8思考：求：思考：求：永续年金永续年金终终值？值？思考：思考：某厂欲购设备一台，价值某厂欲购设备一台，价值200 000200 000元，使用期元，使用期1010年，年，无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量无残值。投产后每年可为企业获得现金净流量4000040000元，银元，银行利率行利率1212，问此投资是否有利？，问此投资是否有利？提示：提示：先计算此项投资未来收益的现值，先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不利，不应购买。否则，投资不利，不应购买。思考：思考：某厂欲购设备一台，价值某厂欲购设备一台，价值200 000200 000元，使用期元，使用期1010年，年，第十年末该设备残值第十年末该设备残值10 00010 000元。投产后每年可为企业获得现元。投产后每年可为企业获得现金净流量金净流量4000040000元，银行利率元，银行利率1212，问此投资是否有利？，问此投资是否有利？思考：思考：某厂欲购设备一台，价值某厂欲购设备一台，价值200000200000元，使用期元，使用期1010年，第十年年，第十年末该设备残值末该设备残值50005000元。投产后每年可为企业获得现金净流量元。投产后每年可为企业获得现金净流量依次为依次为2 2万元、万元、2 2万元、万元、万元、万元、3 3万元、万元、万元、万元、4 4万元、万元、4 4万万元、元、万元、万元、万元、万元、4 4万元，银行利率万元，银行利率1212，问此投资是否有，问此投资是否有利？利？参见：参见：P36P36、2 2思考、时间价值计算中的几个特殊问题思考、时间价值计算中的几个特殊问题 1.不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算不等额现金流量的现值不等额现金流量的现值 =每年现金流量复利现值每年现金流量复利现值 2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值年金和不等额现金流量混合情况下的现值30 31 32 5930 31 32 595000 5000 50005000 5000 5000375637562624826248752475241504815048付出额付出额收回额收回额年金终值年金终值年金现值年金现值复利现值复利现值年金现值年金现值及复利现值及复利现值复利现值复利现值2847028470复利现值复利现值60 61 64 60 61 64 第二节第二节 风险风险 与与 收益收益一、风险一、风险 与与 收益收益 的概念的概念1 1、风险、风险 是指未来投资收益的不确定性是指未来投资收益的不确定性 尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性2 2、收益，也称报酬，是指企业投资或经营所得到的、收益，也称报酬，是指企业投资或经营所得到的 超过超过 投资成本价值的投资成本价值的 超额收益。超额收益。3.3.风险报酬风险报酬 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。间价值的那部分报酬。注意注意1：（风险）报酬有两种表示方法：（风险）报酬有两种表示方法：绝对数：（风险）报酬额绝对数：（风险）报酬额 相对数：（相对数：（风险）报酬率风险）报酬率 期望报酬率期望报酬率必要报酬率必要报酬率实际报酬率实际报酬率投资前测算的投资前测算的 期望报酬率（期望收益率）期望报酬率（期望收益率）以及应达到的以及应达到的 必要报酬率（必要收益率）必要报酬率（必要收益率）投资后已获得的投资后已获得的 实际报酬率（实际收益率）实际报酬率（实际收益率）报酬率报酬率4.企业财务决策分为三种类型企业财务决策分为三种类型 P 39：v确定性决策确定性决策v风险性决策风险性决策v不确定性决策不确定性决策 v注意注意2：（1）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。）风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。（2）风险的大小随时间的延续而变化，是）风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内一定时期内”的风险的风险（3）风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为）风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险风险”对对待。待。（4）风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。）风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察人们研究风险一般都从不利的方面来考察 从财务的角度来说从财务的角度来说 风险主要是指无法达到预期报酬的可能性风险主要是指无法达到预期报酬的可能性二、单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬（一）确定概率分布（一）确定概率分布 1、概念：、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用用Pi 来表示。来表示。2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。越大。所有的概率即所有的概率即Pi 都在都在0和和1之间，之间，所有结果的概率之和等于所有结果的概率之和等于1，即，即n为可能出现的结果的个数为可能出现的结果的个数（二）计算期望报酬率计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率)1、概念：、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数随机变量的各个取值以相应的概率为权数 的加权平均数叫随机变量的预期值。的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。它反映随机变量取值的平均化。2、公式：、公式：pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率 n所有可能结果的数目所有可能结果的数目例例P40 东方公司东方公司 和和 西京公司西京公司 股票的报酬率及其概率股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。东方公司东方公司 和和 西京公司西京公司 股票报酬率的概率分布股票报酬率的概率分布经济情况经济情况该种经济情况发该种经济情况发生的概率生的概率(pi)报酬率报酬率(Ki)西京公司西京公司东方公司东方公司繁荣繁荣0.3010020一般一般0.40 1515衰退衰退0.30-7010西京公司西京公司=100%0.30+15%0.40+（-70%）=15%东方公司东方公司=15%公式中，公式中，2、公式：、公式：-期望报酬率的标准离差；期望报酬率的标准离差；-期望报酬率；期望报酬率；-第第i种可能结果的报酬率；种可能结果的报酬率；-第第i 种可能结果的概率种可能结果的概率；n -可能结果的个数。可能结果的个数。（三）计算标准离差（三）计算标准离差 1、概念：、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离标准离差是各种可能的报酬率偏离 期望报酬率的综合差异期望报酬率的综合差异 是反映离散度的一种量度。是反映离散度的一种量度。例：接上例例：接上例P42 反映离散程度反映离散程度注：标准离差注：标准离差(standard deviation)结论：结论：标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小。问题：问题：当期望报酬率不等时，又该如何呢？当期望报酬率不等时，又该如何呢？参见：参见：P42 倒第倒第3行行小结：单项资产的风险与收益小结：单项资产的风险与收益风险的衡量风险的衡量步骤：步骤：第一步：第一步：确定概率分布确定概率分布 第二步：第二步：计算期望值计算期望值 第三步：第三步：计算标准离差计算标准离差 第四步：第四步：计算标准离差率计算标准离差率 第五步：第五步：计算风险报酬率计算风险报酬率RR=bV 第六步：第六步：计算投资报酬率计算投资报酬率