外汇风险管理培训教材(PPT 58页).ppt

第十章第十章 外汇风险管理外汇风险管理3/14/20232第一节第一节 外汇风险概述外汇风险概述 一、含义一、含义外外汇汇风风险险的的含含义义有有广广义义与与狭狭义义之之分分。广广义义的的外外汇汇风风险险是是指指国国际际经经济济交交易易主主体体在在从从事事外外汇汇相相关关业业务务时时，由由于于汇汇率率及及其其他他因因素素的的变变动动而而蒙蒙受受损损失失或或将将丧丧失失预预期期收收益益的的可可能能性性。广广义义的的外外汇汇风风险险包包括括在在从从事事外外汇汇相相关关业业务务时时所所面面临临的的一一切切风风险险，如如汇汇率率风风险险、利利率率风风险险、政政策策风风险险、信信用用风风险险、决决策策风风险险以以及及道道德德风风险险等等。狭狭义义的的外外汇汇风风险险是是指指国国际际经经济济交交易易主主体体在在从从事事外外汇汇相相关关业业务务时时，由由于于外外汇汇汇汇率率的的变变动动而而蒙蒙受受损损失失或或将将丧丧失失预预期期收收益益的的可可能能性性。狭狭义义的的外外汇汇风风险险实实际际上上只只包包括括汇汇率率风风险险。本本课课程程所所指指的的外外汇汇风风险险就就是是狭狭义义的的外外汇汇风险。风险。3/14/20233国际经济交易主体一般是指从事对外贸易、投资及国际国际经济交易主体一般是指从事对外贸易、投资及国际金融活动的公司、企业、政府或个人，他们在国际范围金融活动的公司、企业、政府或个人，他们在国际范围内大量收付外汇，或者保有外币债权债务，或者以外币内大量收付外汇，或者保有外币债权债务，或者以外币标示其资产或负债的价值。由于汇率频繁剧烈的波动，标示其资产或负债的价值。由于汇率频繁剧烈的波动，外汇风险随时都会发生。一般而言，外汇风险仅仅意味外汇风险随时都会发生。一般而言，外汇风险仅仅意味着交易主体蒙受损失的可能性，但从国际经济交易实际着交易主体蒙受损失的可能性，但从国际经济交易实际的最终结果来看，风险承担者可能遭受损失，也可能获的最终结果来看，风险承担者可能遭受损失，也可能获利。利。3/14/20234承受外汇风险的外币金额被称为受险部分或外汇暴露，承受外汇风险的外币金额被称为受险部分或外汇暴露，即外汇风险被暴露部分的意思。受险部分有即外汇风险被暴露部分的意思。受险部分有“直接直接”与与“间间接接”之分。直接的受险部分是指交易主体因直接从事外汇之分。直接的受险部分是指交易主体因直接从事外汇相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇风险金相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇风险金额是确定的；间接的受险部分是指因汇率变动对国内经额是确定的；间接的受险部分是指因汇率变动对国内经济的影响而间接形成的受险部分，它不是由交易主体自济的影响而间接形成的受险部分，它不是由交易主体自己从事外汇相关业务引起的，因此，它所承受的外汇风己从事外汇相关业务引起的，因此，它所承受的外汇风险金额是不确定的。以下所称的受险部分仅指直接的受险金额是不确定的。以下所称的受险部分仅指直接的受险部分。险部分。3/14/20235二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型（一）交易风险（一）交易风险交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币交易风险是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。1、外汇买卖风险。又称金融性风险，产生于本币和外币、外汇买卖风险。又称金融性风险，产生于本币和外币之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一之间的反复兑换。这种风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。外度买进或卖出外汇，后来又反过来卖出或买进外汇。外汇银行所承担的外汇风险主要就是这种外汇买卖风险；汇银行所承担的外汇风险主要就是这种外汇买卖风险；工商企业所承担的外汇买卖风险主要存在于以外币进行工商企业所承担的外汇买卖风险主要存在于以外币进行借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易的情况之中。借贷或伴随外币借贷而进行的外贸交易的情况之中。3/14/202362、交易结算风险。又称商业性风险，当进出口商以外币、交易结算风险。又称商业性风险，当进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，即面临交易结算风险。算风险。进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通进出口商从签订进出口合同到债权债务的最终清偿，通常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化，常要经历一段时间，而这段时间内汇率可能会发生变化，于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受于是，以外币表示的未结算的金额就成为承担风险的受险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基险部分。因此，交易结算风险是由进出口商承担的，基于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外于进出口合同而在未来通过外汇交易将本币与外币或外币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不币与本币进行兑换，由于未来进行外汇交易时汇率的不确定性所带来的风险。确定性所带来的风险。3/14/20237（二）折算风险（二）折算风险折算风险，又称会计风险或转换风险，是指企业在会计折算风险，又称会计风险或转换风险，是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是外币种外币计价项目加以折算时所产生的风险。也就是外币债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账债权、债务折算成本币时，由于使用的汇率与当初入账时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。虽然折时的汇率不同而产生的账面上损益方面的差异。虽然折算风险所产生的损益并不是实际损益，但它会影响到企算风险所产生的损益并不是实际损益，但它会影响到企业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。业向股东和社会所公布的营业报告书的结果。例如，中国某公司持有银行往来账户余额例如，中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇万美元，汇率为率为$1RMB￥8.7，折成人民币为，折成人民币为870万元。以后美元万元。以后美元贬值，人民币升值，汇率变为贬值，人民币升值，汇率变为$1RMB￥8.3，该公司，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价万美元的价值，按人民币折算减少了值，按人民币折算减少了40万元。万元。3/14/20238（三）经济风险（三）经济风险经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，经济风险又称经营风险，是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。例如，当本币贬化，并由此最终带来获利状况的变化。例如，当本币贬值时，某企业一方面由于出口货物的外币价格下降，有值时，某企业一方面由于出口货物的外币价格下降，有可能刺激出口使其出口额增加；另一方面因该企业在生可能刺激出口使其出口额增加；另一方面因该企业在生产中所使用的主要是进口原材料，本币贬值后又会提高产中所使用的主要是进口原材料，本币贬值后又会提高以本币所表示的进口原材料的价格，出口货物的生产成以本币所表示的进口原材料的价格，出口货物的生产成本因而增加，结果该企业将来的纯收入可能增加，也可本因而增加，结果该企业将来的纯收入可能增加，也可能减少，这就是经济风险。能减少，这就是经济风险。3/14/20239经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的汇率变动。因为企业在预测未来的获不包括意料之中的汇率变动。因为企业在预测未来的获利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对利状况而进行经营决策时，已经将意料到的汇率变动对未来产品成本和获利状况的影响考虑进去了，因而排除未来产品成本和获利状况的影响考虑进去了，因而排除在风险之外。对于企业来说，经济风险的影响比交易风在风险之外。对于企业来说，经济风险的影响比交易风险和折算风险更大，因为折算风险相交易风险的影响是险和折算风险更大，因为折算风险相交易风险的影响是一次性的，而经济风险的影响则是长期的，它不仅影响一次性的，而经济风险的影响则是长期的，它不仅影响企业在国内的经济行为和效益，而且还直接影响企业在企业在国内的经济行为和效益，而且还直接影响企业在海外的经营效果和投资收益。海外的经营效果和投资收益。3/14/202310第二节第二节 外汇风险管理外汇风险管理一、净额结算和开立银行外币帐户一、净额结算和开立银行外币帐户 净额结算，又称为冲抵，是指跨国公司在清偿内部贸易净额结算，又称为冲抵，是指跨国公司在清偿内部贸易所产生的债权债务关系时对各有关下属子公司的应收所产生的债权债务关系时对各有关下属子公司的应收款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支款项和应付款项进行划转与冲销，仅对净额部分进行支付，以此来减少受险现金的流动。净额结算可分为双边付，以此来减少受险现金的流动。净额结算可分为双边净额结算与多边净额结算两种。净额结算与多边净额结算两种。3/14/202311【例【例1】设美国某跨国公司在英国和法国各设有一个子设美国某跨国公司在英国和法国各设有一个子公司。由于内部贸易往来，英国子公司欠法国子公司相公司。由于内部贸易往来，英国子公司欠法国子公司相当于当于600万美元的欧元债务，同时，法国子公司也欠英国万美元的欧元债务，同时，法国子公司也欠英国子公司相当于子公司相当于400万美元的英镑债务。假如这两家子公司万美元的英镑债务。假如这两家子公司之间存在双边净额结算的安排，那么英国子公司只要向之间存在双边净额结算的安排，那么英国子公司只要向法国子公司支付相当于法国子公司支付相当于200万美元的款项就能使双方的债万美元的款项就能使双方的债权债务关系得到清算。由于这种冲抵安排，两个子公司权债务关系得到清算。由于这种冲抵安排，两个子公司使各自的外币应收帐款和应付帐款的金额都大大减少，使各自的外币应收帐款和应付帐款的金额都大大减少，从而总共节约了相当于从而总共节约了相当于800万美元资金的兑换与汇付费用，万美元资金的兑换与汇付费用，而且减少了受险金额。而且减少了受险金额。3/14/202312【例【例2】假设在某个净额结算期间里，英国子公司从瑞假设在某个净额结算期间里，英国子公司从瑞士子公司处购买了价值士子公司处购买了价值600万美元的货物，同时它向法国万美元的货物，同时它向法国子公司提供了价值子公司提供了价值200万美元的劳务；而瑞士子公司曾从万美元的劳务；而瑞士子公司曾从法国子公司那里购买了价值法国子公司那里购买了价值200万美元的货物。假如这三万美元的货物。假如这三个子公司之间存在多边净额结算安排，那么这三个子公个子公司之间存在多边净额结算安排，那么这三个子公司相互之间的债权债务经过多边冲抵后只要求英国子公司相互之间的债权债务经过多边冲抵后只要求英国子公司向瑞士子公司支付相当于司向瑞士子公司支付相当于400万美元的某种预先商妥的万美元的某种预先商妥的货币资金即可结清货币资金即可结清(如图所示如图所示)。很显然，多边净额结算可。很显然，多边净额结算可以节省大量的兑换货币和汇付资金的费用，而且减少了以节省大量的兑换货币和汇付资金的费用，而且减少了受险金额。受险金额。3/14/2023133/14/202314建立银行外币帐户也是避免外汇风险的有效方法。当从建立银行外币帐户也是避免外汇风险的有效方法。当从事国际贸易的公司在某种外币收入超出这种外币的支出事国际贸易的公司在某种外币收入超出这种外币的支出时，可在银行开立外币帐户，将外币收入存入其中，而时，可在银行开立外币帐户，将外币收入存入其中，而外币支出则从中开销。其余额可留待以后再用，或及时外币支出则从中开销。其余额可留待以后再用，或及时汇兑成本币。这种在银行开立外户帐户避免外汇风险的汇兑成本币。这种在银行开立外户帐户避免外汇风险的方法其实质与净额结算是一致的，都是尽可能地减少外方法其实质与净额结算是一致的，都是尽可能地减少外汇汇兑的次数和数量。汇汇兑的次数和数量。3/14/202315二、配对管理二、配对管理 配对管理是指将外币收入用于外币支出，使其在币种上、配对管理是指将外币收入用于外币支出，使其在币种上、数额上和时间上相互平衡的一种防止外汇风险的方法。数额上和时间上相互平衡的一种防止外汇风险的方法。它可以分成自然配对和平行配对两种。它可以分成自然配对和平行配对两种。自然配对自然配对，又称为外币帐户法，它是指将某种特定内外，又称为外币帐户法，它是指将某种特定内外币收入用于该种外币的支出，而不把它兑换成本币或其币收入用于该种外币的支出，而不把它兑换成本币或其他种类的外币。他种类的外币。例如，某公司出口收汇是美元，把美元收汇存放在该公例如，某公司出口收汇是美元，把美元收汇存放在该公司的美元帐户中，作为将来该公司进口或其他方面的美司的美元帐户中，作为将来该公司进口或其他方面的美元支付。这样就没有必要进行买卖美元两个方面的外汇元支付。这样就没有必要进行买卖美元两个方面的外汇交易，在节约银行手续费和买卖差价的同时，又可抵销交易，在节约银行手续费和买卖差价的同时，又可抵销因汇率变动所引起的外汇损失。因汇率变动所引起的外汇损失。3/14/202316自然配对有一种特殊情况，即所谓的单项平衡，它是指自然配对有一种特殊情况，即所谓的单项平衡，它是指在同一时期内，创造一个与受险货币币种相同、数量相在同一时期内，创造一个与受险货币币种相同、数量相同、方向相反的交易，以避免外汇风险。例如，某公司同、方向相反的交易，以避免外汇风险。例如，某公司六个月后有一笔六个月后有一笔50000加元的应收帐款，该公司可以设法加元的应收帐款，该公司可以设法从加拿大进口一批等金额的货物，以抵销六个月后的加从加拿大进口一批等金额的货物，以抵销六个月后的加元应收帐款。从而消除外汇风险。在通常情况下，一个元应收帐款。从而消除外汇风险。在通常情况下，一个跨国公司对每笔交易产生一个跨国公司对每笔交易产生一个“完全平衡完全平衡”的交易是难以的交易是难以实现的。只有一个公司的产品能够向世界上任何国家以实现的。只有一个公司的产品能够向世界上任何国家以任何货币出口且从任何国家以任何货币进口时，并且该任何货币出口且从任何国家以任何货币进口时，并且该公司的采购、销售和财务等部门又能密切合作时，公司的采购、销售和财务等部门又能密切合作时，“完全完全平衡平衡”才可能实现。但这是不够现实的。所以，一般跨国才可能实现。但这是不够现实的。所以，一般跨国公司只是对于一些金额很大的交易，才会寻找相应的平公司只是对于一些金额很大的交易，才会寻找相应的平衡交易采用单项平衡法来防止外汇风险。衡交易采用单项平衡法来防止外汇风险。3/14/202317一个跨国公司可以把不同的货币收入都存放在该公司的一个跨国公司可以把不同的货币收入都存放在该公司的不同外币帐户中，以作为将来该公司进口或其他方面的不同外币帐户中，以作为将来该公司进口或其他方面的相应货币的支付。这种整体平衡的方法也称为综合平衡，相应货币的支付。这种整体平衡的方法也称为综合平衡，它更有现实意义，可以通过有买有卖，使用多种货币，它更有现实意义，可以通过有买有卖，使用多种货币，在一个时期内保持该公司各种收付货币的基本平衡，从在一个时期内保持该公司各种收付货币的基本平衡，从而使外汇风险减小到最低限度。而使外汇风险减小到最低限度。3/14/202318平行配对平行配对，又称为组对法，它是指当某公司具有某种货，又称为组对法，它是指当某公司具有某种货币的外汇风险时，创造币的外汇风险时，创造个与该货币具有固定汇率或呈个与该货币具有固定汇率或呈稳定的正相关关系的汇率的某一种货币的反方向流动来稳定的正相关关系的汇率的某一种货币的反方向流动来消除外汇风险的方法。另一种货币与某种货币的流向相消除外汇风险的方法。另一种货币与某种货币的流向相反，但金额相同，时间相同；这两种货币之间的汇率是反，但金额相同，时间相同；这两种货币之间的汇率是固定的，或基本稳定的，常常是一些机构通过钉住政策固定的，或基本稳定的，常常是一些机构通过钉住政策而绑在一起的两种货币。例如，某公司有一笔两个月内而绑在一起的两种货币。例如，某公司有一笔两个月内的美元收入，它就可以用港币来组对，创造一笔用港币的美元收入，它就可以用港币来组对，创造一笔用港币支出的业务。支出的业务。3/14/202319三、提前与延期结汇三、提前与延期结汇 提前与延期结汇是指在预期某种货币将要升值或贬值时，提前与延期结汇是指在预期某种货币将要升值或贬值时，跨国公司将以外币计价结算的日期提前或者推迟，以避跨国公司将以外币计价结算的日期提前或者推迟，以避免外汇风险或得到汇价上的好处的做法。例如，如果预免外汇风险或得到汇价上的好处的做法。例如，如果预计美元对本币的汇率将要上涨，出口商则会采取推迟收计美元对本币的汇率将要上涨，出口商则会采取推迟收汇的办法，如推迟出口合同，或通过出口商向进口商提汇的办法，如推迟出口合同，或通过出口商向进口商提供信用供信用(延长汇票期限延长汇票期限)推迟结算日期，以便得到更多的本推迟结算日期，以便得到更多的本币；相反，如果预计美元对本币的汇率将要下调，出口币；相反，如果预计美元对本币的汇率将要下调，出口商则会采取加速履行合同、缩短汇票期限的办法，加快商则会采取加速履行合同、缩短汇票期限的办法，加快结汇。结汇。3/14/202320【例】美国某跨国公司在英国和德国均设有子公司，美国【例】美国某跨国公司在英国和德国均设有子公司，美国母公司预计：英镑对美元的汇率将下跌，而欧元对美元的母公司预计：英镑对美元的汇率将下跌，而欧元对美元的汇率将上升。则英国子公司以美元计价的对美国母公司的汇率将上升。则英国子公司以美元计价的对美国母公司的业务应加速支付或推迟收汇；美国母公司以英镑计价的对业务应加速支付或推迟收汇；美国母公司以英镑计价的对英国子公司的业务应推迟支付或加速收汇；德国子公司以英国子公司的业务应推迟支付或加速收汇；德国子公司以美元计价的对美国母公司的业务应推迟支付或加速收汇；美元计价的对美国母公司的业务应推迟支付或加速收汇；美国母公司以欧元计价的对德国子公司的业务应加速支付美国母公司以欧元计价的对德国子公司的业务应加速支付或推迟收汇。同时，由于英镑对美元的汇率将下跌，而美或推迟收汇。同时，由于英镑对美元的汇率将下跌，而美元对欧元的汇率也下跌，所以英镑对欧元的汇率也将下跌，元对欧元的汇率也下跌，所以英镑对欧元的汇率也将下跌，所以英国子公司以欧元计价的对德国子公司的业务应加速所以英国子公司以欧元计价的对德国子公司的业务应加速支付或推迟收汇，德国子公司以英镑计价的对英国子公司支付或推迟收汇，德国子公司以英镑计价的对英国子公司的业务应推迟支付或加速收汇。的业务应推迟支付或加速收汇。3/14/202321四、选择计价货币四、选择计价货币 一、用本币计价结算一、用本币计价结算如果进出口企业在对外签订贸易合同时能够争取用本币如果进出口企业在对外签订贸易合同时能够争取用本币作为计价结算货币，则在将来装船结算时就不会形成本作为计价结算货币，则在将来装船结算时就不会形成本币与外币之间的兑换关系，从而不存在外汇风险，并且币与外币之间的兑换关系，从而不存在外汇风险，并且在成本和利润的会计核算上也有方便之处。但能否用本在成本和利润的会计核算上也有方便之处。但能否用本币计价有赖于商业市场情况：如果是买方市场，则进口币计价有赖于商业市场情况：如果是买方市场，则进口方容易争取用其本币计价，如果是卖方市场，则进口方方容易争取用其本币计价，如果是卖方市场，则进口方不易争取到用其本币计价，而出口方容易争取用其本币不易争取到用其本币计价，而出口方容易争取用其本币计价。目前主要工业国的出口贸易，大部分是以其本币计价。目前主要工业国的出口贸易，大部分是以其本币计价结算的。例如英国和德国，其出口的贸易中的计价结算的。例如英国和德国，其出口的贸易中的73和和87都是用其本币计价结算的，日本企业以日元计价都是用其本币计价结算的，日本企业以日元计价的出口贸易也与日俱增。的出口贸易也与日俱增。3/14/202322二、选择有利的外币计价结算二、选择有利的外币计价结算 在不能采用本币作为计价货币时，则出口商或收汇方在不能采用本币作为计价货币时，则出口商或收汇方应争取用硬币作为计价货币，即争取用汇率保持稳定且应争取用硬币作为计价货币，即争取用汇率保持稳定且有上浮趋势的可兑换货币计价结算；进口方或付汇方则有上浮趋势的可兑换货币计价结算；进口方或付汇方则应争取用软币作为计价货币，即争取用汇率不稳定且有应争取用软币作为计价货币，即争取用汇率不稳定且有下浮趋势的货币作为计价货币结算。这是国际经济交易下浮趋势的货币作为计价货币结算。这是国际经济交易选用的最佳结算货币，既可增加外汇收入，又可减少外选用的最佳结算货币，既可增加外汇收入，又可减少外汇支出。汇支出。但是，这仅仅是一厢情愿，实际使用何种货币作为计价但是，这仅仅是一厢情愿，实际使用何种货币作为计价结算货币取决于交易双方的贸易条件和实力，而且还受结算货币取决于交易双方的贸易条件和实力，而且还受商品种类、地区或对方贸易传统习惯的限制。商品种类、地区或对方贸易传统习惯的限制。3/14/202323例如，在买方市场，卖方就可能不得不同意用买方所选择的例如，在买方市场，卖方就可能不得不同意用买方所选择的货币作为计价货币，因为卖方越是能满足买方的愿望，成交货币作为计价货币，因为卖方越是能满足买方的愿望，成交的可能性就越大；另外，如果买方选择的是进口国货币，则的可能性就越大；另外，如果买方选择的是进口国货币，则对卖方来说，其收汇可能会更顺利和迅速一些，因为买方的对卖方来说，其收汇可能会更顺利和迅速一些，因为买方的支付不会受其国内的外汇管制的影响。又如，在卖方市场，支付不会受其国内的外汇管制的影响。又如，在卖方市场，则往往由卖方来选择计价货币，它可能是出口国货币，也可则往往由卖方来选择计价货币，它可能是出口国货币，也可能是某种硬币。又例如，在国际市场上的石油和原材料交易，能是某种硬币。又例如，在国际市场上的石油和原材料交易，一般的使用美元讨价结算，这是一种不成文的国际惯例。另一般的使用美元讨价结算，这是一种不成文的国际惯例。另外，买卖双方原有的外汇头寸状况对交易计价货币的选择也外，买卖双方原有的外汇头寸状况对交易计价货币的选择也起着一定的作用。例如，卖方可能会倾向于选择对其来说有起着一定的作用。例如，卖方可能会倾向于选择对其来说有支出需要的某种外国货币作为计价结算货币，因为他需要这支出需要的某种外国货币作为计价结算货币，因为他需要这种货币用于其进口的支付；而买方则比较喜欢使用其已经有种货币用于其进口的支付；而买方则比较喜欢使用其已经有些积余的或预期有收入的某种外国货币来进口商品，以使外些积余的或预期有收入的某种外国货币来进口商品，以使外汇的收支平衡，从而达到配对管理的要求，避免外汇风险的汇的收支平衡，从而达到配对管理的要求，避免外汇风险的损失。损失。3/14/202324三、使用多种货币计价结算三、使用多种货币计价结算 在进出口贸易中用硬币还是用软币计价结算通常取决在进出口贸易中用硬币还是用软币计价结算通常取决于交易双方的实力；即使一方实现了出口收硬币、进口于交易双方的实力；即使一方实现了出口收硬币、进口付软币，另一方也往往把不利因素以价格条件或金融条付软币，另一方也往往把不利因素以价格条件或金融条件来抵销。例如出口商若用硬币收汇，进口商就要求出件来抵销。例如出口商若用硬币收汇，进口商就要求出口商降低出口价格；反之若进口商用软币付汇，出口商口商降低出口价格；反之若进口商用软币付汇，出口商就要求提高进口价格等等。如果计价结算货币的选择难就要求提高进口价格等等。如果计价结算货币的选择难以达成一致意见，则可考虑采用折中方案，即使用软硬以达成一致意见，则可考虑采用折中方案，即使用软硬搭配的多种货币计价结算的方法，通过两种不同趋势的搭配的多种货币计价结算的方法，通过两种不同趋势的货币组合作为计价结算可以在不同程度上减少外汇风险。货币组合作为计价结算可以在不同程度上减少外汇风险。通常的做法是软、硬货币各占一半，或采用四种或多种通常的做法是软、硬货币各占一半，或采用四种或多种货币计价，其中软、硬货币各占货币计价，其中软、硬货币各占50。3/14/202325四、调整价格四、调整价格 正如以上提到的，如果进口商坚持要求以其本国货币正如以上提到的，如果进口商坚持要求以其本国货币计价，出口商的外汇风险势必增加。在卖方市场的情况计价，出口商的外汇风险势必增加。在卖方市场的情况下，出口商可以适当提高出口商品价格，以弥补使用对下，出口商可以适当提高出口商品价格，以弥补使用对方货币作为计价货币可能带来的损失。但在买方市场的方货币作为计价货币可能带来的损失。但在买方市场的情况下出口商则难以提价。情况下出口商则难以提价。同样，如果出口商坚持以其本国货币作为计价货币，进同样，如果出口商坚持以其本国货币作为计价货币，进口商则可压低价格，以弥补因接受对方货币作为计价货口商则可压低价格，以弥补因接受对方货币作为计价货币可能带来的损失。币可能带来的损失。调整价格只能降低风险，不能消除风险。调整价格只能降低风险，不能消除风险。出口加价保值和进口压价保值的使用必须与市场供求变出口加价保值和进口压价保值的使用必须与市场供求变化、商品购销意图、商品质量等因素结合起来考虑，算化、商品购销意图、商品质量等因素结合起来考虑，算出买卖双方都认为合适的价格才能使交易成交。出买卖双方都认为合适的价格才能使交易成交。3/14/202326一般，出口加价保值的计算公式为：一般，出口加价保值的计算公式为：出口商品新价出口商品原价出口商品新价出口商品原价1/（l-计价货币预期贬值率）计价货币预期贬值率）【例】当【例】当1美元等于美元等于2澳元时确定的商品出口原价为澳元时确定的商品出口原价为100000美美元，折合为元，折合为200000澳元。预计出口收汇时美元对澳元的汇率澳元。预计出口收汇时美元对澳元的汇率将下跌将下跌20，即出口收汇时美元对澳元的汇率将变为，即出口收汇时美元对澳元的汇率将变为1美元等美元等于于1.60澳元（澳元（2（1-20%）=1.6）。原来的）。原来的100000美元只值美元只值160 000澳元，即出口商少收入澳元，即出口商少收入40000澳元。若采用加价保值澳元。若采用加价保值措施，新的出口价应为：措施，新的出口价应为：按此新价和预期汇率折算，收汇仍为按此新价和预期汇率折算，收汇仍为1250001.60200000澳元。澳元。3/14/202327进口压价保值的计算公式为：进口压价保值的计算公式为：进口商品新价进口商品原价进口商品新价进口商品原价1/（1+计价货币预期升值率）计价货币预期升值率）例如，当例如，当l美元等于美元等于2澳元时确定的商品进口原价为澳元时确定的商品进口原价为200 000澳澳元，折合为元，折合为100 000美元。预计澳元对美元的汇率将上涨美元。预计澳元对美元的汇率将上涨25，即进口付汇时澳元对美元的汇率将变为即进口付汇时澳元对美元的汇率将变为1美元等于美元等于1.60澳元澳元(2/(1+25%)=1.6)。这样，原来的。这样，原来的200 000澳元就相当于澳元就相当于125000美元，即进口商多支付美元，即进口商多支付25000美元。若采用压价保值美元。若采用压价保值措施新的进口价应为：措施新的进口价应为：按此新价和预期汇率折算，付汇仍为按此新价和预期汇率折算，付汇仍为160 000/1.6=100000美美元。元。3/14/202328五、资产与负债管理五、资产与负债管理 我们举例说明如何进行资产与负债的管理来达到避免或减少外我们举例说明如何进行资产与负债的管理来达到避免或减少外汇风险的目的。汇风险的目的。【例】假定美国某跨国公司在日本设有一家子公司，并假设日【例】假定美国某跨国公司在日本设有一家子公司，并假设日元对于母国货币美元的汇率正在趋软。为了防止或减少因日元元对于母国货币美元的汇率正在趋软。为了防止或减少因日元对美元汇率下跌带来的损失，日本子公司拥有的日元资产与负对美元汇率下跌带来的损失，日本子公司拥有的日元资产与负债应该如何管理呢债应该如何管理呢?(1)母公司可以指令日本子公司将其拥有的日元现金兑换成美母公司可以指令日本子公司将其拥有的日元现金兑换成美元，或作为经营性外汇余额加以保存，以供以后用于日元货币元，或作为经营性外汇余额加以保存，以供以后用于日元货币支付，或作为股利和管理费汇寄给美国母公司。支付，或作为股利和管理费汇寄给美国母公司。(2)日本子公司应该通过缩短赊销期限和加紧回收贷款来减少日本子公司应该通过缩短赊销期限和加紧回收贷款来减少以日元定值的应收帐款，并将收回的日元现金兑换成其他硬币以日元定值的应收帐款，并将收回的日元现金兑换成其他硬币或购置其他资产，并且应尽量争取在日后的销售中用硬币成交，或购置其他资产，并且应尽量争取在日后的销售中用硬币成交，而不是用日元成交。而不是用日元成交。(3)日本子公司应减少其持有的以日元定值的有价证券的数量。日本子公司应减少其持有的以日元定值的有价证券的数量。3/14/202329(4)在营运资金的负债方面，也要进行调整，例如，对所欠国外在营运资金的负债方面，也要进行调整，例如，对所欠国外供应商的外币应付帐款应尽可能地提前支付，等等。供应商的外币应付帐款应尽可能地提前支付，等等。(5)用日本子公司的日元现金余额提前归还以美元或其他升值外用日本子公司的日元现金余额提前归还以美元或其他升值外币定值的债务。币定值的债务。(6)日本子公司应抓住时机扩大其以日元定值的债务，并立即将日本子公司应抓住时机扩大其以日元定值的债务，并立即将借得的日元资金或者兑换成美元，或者购置土地、机器设备及借得的日元资金或者兑换成美元，或者购置土地、机器设备及其他固定资产。其他固定资产。(7)不要轻易地将利润用于再投资，以便能通过保留收益储备帐不要轻易地将利润用于再投资，以便能通过保留收益储备帐户来维持股利分红与汇出的灵活性。户来维持股利分红与汇出的灵活性。(8)假如日本子公司的日元净资产头寸因东道国政府的管制而无假如日本子公司的日元净资产头寸因东道国政府的管制而无法获得平衡时，美国母公司可以通过使其第三国子公司持有的法获得平衡时，美国母公司可以通过使其第三国子公司持有的第三国货币变成空头寸来实现平行套期保值，这里的第三国货第三国货币变成空头寸来实现平行套期保值，这里的第三国货币应与日元的汇率是呈一致变动趋势的。这样，一种货币的损币应与日元的汇率是呈一致变动趋势的。这样，一种货币的损失就会立即被另一种货币的收益所抵消。所以这两个子公司的失就会立即被另一种货币的收益所抵消。所以这两个子公司的综合头寸就是零，从而对美国母公司来说便不存在外汇风险。综合头寸就是零，从而对美国母公司来说便不存在外汇风险。3/14/202330六、制定保值条款及参加汇率保险六、制定保值条款及参加汇率保险 在进出口贸易磋商中，如由于种种原因，进口商坚持用在进出口贸易磋商中，如由于种种原因，进口商坚持用软币成交，或出口商坚持用硬币成交，则承担外汇风险软币成交，或出口商坚持用硬币成交，则承担外汇风险的一方就应争取在合约中加列保值条款，以减缓风险。的一方就应争取在合约中加列保值条款，以减缓风险。在贸易合同中加列保值条款，使交易双方分摊未来汇率在贸易合同中加列保值条款，使交易双方分摊未来汇率风险。常用的方法有：风险。常用的方法有：（一）硬币保值条款（一）硬币保值条款这是在以软币计价结算的出口合同中使用的一种保值方这是在以软币计价结算的出口合同中使用的一种保值方法。通常的做法是规定：当计价结算货币与某一硬币的法。通常的做法是规定：当计价结算货币与某一硬币的汇率上下浮动达到确定的百分比时，就按其变化幅度调汇率上下浮动达到确定的百分比时，就按其变化幅度调整商品价格，未达到规定幅度时则保持商品原价不变。整商品价格，未达到规定幅度时则保持商品原价不变。3/14/202331【例】历史上有一段时期港币波动幅度较大，当时我出【例】历史上有一段时期港币波动幅度较大，当时我出口公司对港商签订以港元为计价结算货币的出口合同时，口公司对港商签订以港元为计价结算货币的出口合同时，常采取以美元常采取以美元(当时是硬币当时是硬币)保值的办法。设当时港元对美保值的办法。设当时港元对美元的汇价为：元的汇价为：1美元等于美元等于8港元。合同条款规定：如果港港元。合同条款规定：如果港元对美元的汇价上下波动幅度超过元对美元的汇价上下波动幅度超过3时，就应调整货价，时，就应调整货价，不超过不超过3时货价不变。设合同中商品单价为时货价不变。设合同中商品单价为8港元，相港元，相当于当于1美元。若结算时，港元对美元的汇率在美元。若结算时，港元对美元的汇率在7.76港元港元美元与美元与824港元美元之间时，则原商品单价港元美元之间时，则原商品单价8港元不港元不变；若结算时港元对美元的汇率变为变；若结算时港元对美元的汇率变为7.75港元美元，港元美元，则商品的单价就应调整为则商品的单价就应调整为7.75港元；若结算时港元对美港元；若结算时港元对美元的汇率变为元的汇率变为8.25港元美元时，则商品的单价也应调港元美元时，则商品的单价也应调整为整为8.25港元。这样相应地调低或调高货价，也就是调港元。这样相应地调低或调高货价，也就是调整实际支付的港币金额，保持其单价相等于整实际支付的港币金额，保持其单价相等于l美元。当然，美元。当然，有时也可以直接按付汇时计价货币港元与保值货币美元有时也可以直接按付汇时计价货币港元与保值货币美元之间的汇率来调整货价。之间的汇率来调整货价。3/14/202332（二）一揽子货币保值条款（二）一揽子货币保值条款 这是在贸易合同中加列使用软硬搭配的多种货币组成这是在贸易合同中加列使用软硬搭配的多种货币组成的一揽子货币进行保值的方法。使用一揽子货币进行保的一揽子货币进行保值的方法。使用一揽子货币进行保值，首先要确定一揽子货币的比例，订好结算货币与篮值，首先要确定一揽子货币的比例，订好结算货币与篮子中每种货币的汇价，结算时再按照当时的汇价调整收子中每种货币的汇价，结算时再按照当时的汇价调整收付金额。由于篮子中各种货币对结算货币的汇价有升有付金额。由于篮子中各种货币对结算货币的汇价有升有降，互相抵消，起到了分散风险、抵销风险的作用。降，互相抵消，起到了分散风险、抵销风险的作用。3/14/202333【例】某出口商品原价【例】某出口商品原价100美元，为防止美元下浮，用美元，为防止美元下浮，用20英镑和英镑和80日元进行货币保值，并签订外汇保值条款。日元进行货币保值，并签订外汇保值条款。在签约时汇率分别是：在签约时汇率分别是：1英镑英镑=1.5美元，美元，1美元美元=105日元；日元；若在付汇时汇率变为若在付汇时汇率变为1英镑英镑=1.6美元，美元，1美元美元=95日元，问日元，问付汇时，该商品的价格应为多少美元付汇时，该商品的价格应为多少美元?签约时签约时20的原价为的原价为100美元美元2020美元，相当于美元，相当于201.540/3英镑，英镑，签约时签约时80的原价为的原价为100美元美元80=80美元，相当于美元，相当于80105=8400日元，日元，付汇时付汇时40/3英镑相当于英镑相当于40/31.621.33美元，美元，付汇时付汇时8400日元相当于日元相当于8400