财务管理第四版练习题答案练习题答案(第五章).pdf

第五章 练习题答案 1.解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：（1）差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）8=9500 旧设备账面价值=80000-95003=51500 新设备购置成本 -100000 旧设备出售收入 30000 旧设备出售税负节余 （51500-30000）25%=5375 差量初始现金流量 -64625（2）差量营业现金流量：差量营业收入=0 差量付现成本=6000-9000=-3000 差量折旧额=（100000-10000）5-9500=8500 差量营业现金流量=0-（-3000）（1-25%）+850025%=4375（3）差量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000 两种方案的差量现金流如下表所示。年份 0 14 5 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量-64625 4375 4375 6000 合计-64625 4375 10375 差量净现值=10375PVIF10%,5+4375PVIFA10%,4-64625 =103750.621+43753.170-64625 =-44313.38（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。2.解：（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.12000=200（万元）年折旧=805=16（万元）年营业现金流量=200（1-25%）-60（1-25%）+1625%=109（万元）现金流量计算表如下：年份 0 1 25 6 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量-80 -10 109 109 10 合计-80-10 109 119 净现值=119PVIF20%,6+109PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =1190.335+1092.5890.833-100.833-80 =186.61（万元）（2）4 年后开采的净现值：年营业收入=0.132000=260（万元）年营业现金流量=260（1-25%）-60（1-25%）+1625%=154（万元）现金流量计算表如下：年份 0 1 25 6 初始投资 营运资金垫支 营业现金流量 终结现金流量-80 -10 154 154 10 合计-80-10 154 164 第 4 年末的净现值=164PVIF20%,6+154PVIFA20%,4PVIF20%,1-10PVIF20%,1-80 =1640.335+1542.5890.833-100.833-80 =298.73（万元）折算到现在时点的净现值=298.73PVIF20%,4=298.730.482=143.99（万元）4 年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。3.解：甲项目的净现值=80000PVIFA16%,3-160000=800002.246-160000=19680（元）甲项目的年均净现值=19680 PVIFA16%,3=196802.246=8762.24（元）乙项目的净现值=64000PVIFA16%,6-210000=640003.685-210000=25840（元）乙项目的年均净现值=25840 PVIFA16%,6=258403.685=7012.21（元）甲项目的年均净现值大于乙项目，因此应该选择甲项目。4.解：净现值=90000.8PVIF10%,4+80000.8PVIF10%,3+70000.9PVIF10%,2+60000.95PVIF10%,1-20000=72000.683+64000.751+63000.826+57000.909-20000=109.1（千元）所以该项目可行。【案例思考题】1.对于美多公司来讲，使用激光印刷机的成本不会是 280 万。唐刚的计算加上了沉没成本也就是出售设备的净损失 150 万，是错误的。事实上，扣除节税收益与出售收益，美多公司购置新设备的成本仅为 60 万元。2.资本成本为 15%，净现值如下 项目 第 1 年初 第 1-10 年 购入设备投资成本-1300000 旧设备市场价值 200000 旧设备账面价值 2200000 处置旧设备亏损 2000000 处置亏损节税 500000 增加收入 140000 节约成本收益 110000 折旧差额 90000 应纳税所得增加 340000 所得税增加 85000 税后利润增加 255000 净现金流量-600000 165000 净现值=-600000+165000PVIF15%,10=228135 3.对于美多公司来讲，净现值大于零，应该更换设备。