第一章-财务管理概述ppt课件.ppt

财务管理财务管理湖南大学工商管理学院财务管理系湖南大学工商管理学院财务管理系 周周 鸿鸿 E-mail：严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。全书概览全书概览财财务务活活动动目目标标市市场场财财务务管管理理基基础础筹筹资资管管理理 投投资资管管理理 股股利利政政策策 财财务务管管理理专专题题 风风险险与与收收益益公公司司价价值值2严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。涉及到这门课的几类考试涉及到这门课的几类考试 A、经济师资格考试 B、会计师资格考试 C、中国注册会计师资格考试 D、会计学等专业硕士研究生入学考试 3严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。参考书目参考书目 1、注册会计师全国统一考试指定辅导教材财务成本管理 经济科学出版社。2、全国会计专业技术资格考试领导小组办公室 编财务管理 中国财政经济出版社 。3、美国中级财务管理（美）尤金伯格汉姆与路易斯加潘斯基著，天津商学院MBA班编译，中国展望出版社1990年版。4、会计研究财务与会计及人大复印资料等杂志上的财务管理文章。4严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。5、全国其他院校财务管理教材。6、美道格拉斯R爱默瑞、约翰D芬尼特著公司财务管理（荆新等译校）中国人民大学出版社 1999年版。7、美斯蒂芬A罗斯等著公司理财,吴世农 沈艺峰等译,机械工业出版社，2000年8月版；8、美加布里埃尔 哈瓦维尼，克劳德维埃里著高级经理财务管理创造价值的过程（英文版）,机械工业出版社，2003年8月版；9、美 Arthur JKeown、David FScott、John DMartin、Jay Willam Petty合著现代财务管理基础,朱武祥译,清华大学出版社，1997年10月版；10、财务通论财务专论郭复初领著，立信会计出版社1997.1998年出版；5严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。平时成绩的计算和期末考试平时成绩的计算和期末考试1、平时成绩的计算（一般占40%）2、期终考试（一般占60%）。一般为闭卷笔试（100分制，考试时间为120分钟）6严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。第一章 财务管理总论财务管理总论 本章重点与难点本章重点与难点v财务管理内容财务管理内容v财务管理目标的定位与理解财务管理目标的定位与理解v财务管理的金融环境财务管理的金融环境7严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。v企业财务企业财务v财务管理目标财务管理目标v财务管理环境财务管理环境v有效市场假说有效市场假说v财务管理机构财务管理机构v财务管理的基本原则财务管理的基本原则8严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。一、企业财务9严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。财务的定义：财务的定义：财务的定义：财务的定义：财务泛指财务活动和财务关系。财务泛指财务活动和财务关系。企业财务企业财务企业财务企业财务：是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。和各方面的经济关系。财务活动财务活动 涉及企业资金的活动财务关系财务关系 企业和各方面的经济关系10严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（一）财务活动（一）财务活动 例例某影视产品公司专门设计和制造通用电子游戏机控制台某影视产品公司专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件。公司成立于的软件。公司成立于2000年，年，2002年公司的销售收入超过年公司的销售收入超过了了2000万美元。公司创办时，曾用其仓库向种子公司借款万美元。公司创办时，曾用其仓库向种子公司借款200万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领太小。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买买20万美元的材料来满足假期的订货。万美元的材料来满足假期的订货。请思考：公司财务活动的主要内容请思考：公司财务活动的主要内容11严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。影视产品公司的经历反映了公司财务活动的基本方影视产品公司的经历反映了公司财务活动的基本方影视产品公司的经历反映了公司财务活动的基本方影视产品公司的经历反映了公司财务活动的基本方面面面面 公司应该采取什么样的长期投资战略？公司应该采取什么样的长期投资战略？如何筹集投资所需的资金？如何筹集投资所需的资金？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？12严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。1企企业业财财务务活活动动:是是指指资资金金的的筹筹集集、投投放放、使使用用、收收回及分配等一系列行为的总称回及分配等一系列行为的总称。财务活动财务活动负债负债所有者权益所有者权益流动资产流动资产长期投资长期投资固定资产固定资产无形资产无形资产分配资金分配资金13严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。净营运资本长期投长期投资管理资管理营运资营运资本管理本管理长期筹长期筹资管理资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动投资活动筹资活动筹资活动注注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分 2、财务活动的内容、财务活动的内容资产负债表模式资产负债表模式14严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（1 1）筹资活动：筹资活动：筹资活动：筹资活动：是为了满足投资和用资（生产经营）的需是为了满足投资和用资（生产经营）的需是为了满足投资和用资（生产经营）的需是为了满足投资和用资（生产经营）的需要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。要，从企业内部和外部筹措和集中资金的过程。以何种形式、渠道筹资？以何种形式、渠道筹资？股权筹资还是债权筹资？股权筹资还是债权筹资？股权与债权的比例？股权与债权的比例？筹资方式与渠道：权益资金的筹集方式筹资方式与渠道：权益资金的筹集方式 债务资金的筹集方式债务资金的筹集方式 筹资范围筹资范围15严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。长期资金还是短期资金？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例？长期资金与短期资金的比例？筹资性质：短期筹资和长期筹资。筹资性质：短期筹资和长期筹资。筹资的时机与数额？筹资的时机与数额？资金需要量的预测资金需要量的预测 16严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。筹资的内在要求：筹资的内在要求：在在成成本本与与风风险险之之间间做做出出权权衡衡。因因此此在在筹筹资资过过程程中中主主要有两个问题需要解决才能达到筹资的目的：要有两个问题需要解决才能达到筹资的目的：“量量”合理的需要量。合理的需要量。“质质”合理的筹资结构，也即资本结构合理的筹资结构，也即资本结构 （吻合投资需要）成本最低、风险适当。（吻合投资需要）成本最低、风险适当。17严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（2）投资活动：是将所筹资金投入使用的过程。）投资活动：是将所筹资金投入使用的过程。投什么？投什么？投资方向与投资范围投资方向与投资范围投多少？投多少？投资数量投资数量何时投？何时投？投资时机投资时机怎样投？怎样投？投资方式与资产构成投资方式与资产构成18严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。固定资产投资固定资产投资长期投资长期投资对内投资对内投资直接投资直接投资无形资产投资无形资产投资短期投资短期投资流动资产投资流动资产投资固定资产投资固定资产投资长期投资长期投资直接投资直接投资无形资产投资无形资产投资对外投资对外投资短期投资短期投资流动资产投资流动资产投资长期投资长期投资有价证券有价证券间接投资间接投资短期投资短期投资有价证券有价证券企业投资分类示意图企业投资分类示意图19严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。投投资资的的内内在在要要求求：投投资资的的经经济济性性、投投资资量量及其产出效应。及其产出效应。因因此此，应应该该首首先先考考虑虑投投资资规规模模，也也就就是是在在怎怎样样的的投投资资规规模模下下，企企业业的的经经济济效效益益最最佳佳；而而且且，企企业业也也必必须须通通过过投投资资方方向向和和投投资资方方式式的的选选择择，确确定定合合理理的的投投资资结结构构（包包括括内内外外投投资资组组合合、资资产产组组合合），以以提提高高投投资资效效益益、降降低低投投资资风风险险。所所有有这这些些投投资资活活动动都都是是财财务务管管理的重要内容。理的重要内容。20严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（3）收益分配活动）收益分配活动收收益益分分配配活活动动：实际上是指企业在一定时期内所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间进行分割的过程。广广义义收收益益分分配配：对投资收入（销售收入）和利润进行分割和分派的过程。狭义收益分配狭义收益分配：仅指对利润的分配。21严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。简易损益表简易损益表销售收入销售收入：-生产经营耗费、缴纳流转税生产经营耗费、缴纳流转税 （形成）企业的营业利润 +投资净收益、营业外收支净额投资净收益、营业外收支净额 （形成）企业的利润总额 -所得税所得税（形成）净利润 -（提取）公积金（提取）公积金 （分别用于扩大积累、弥补亏损和改 善职工集体福利设施）-分配投资者利润（留存企业）分配投资者利润（留存企业）22严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。值得说明的是：值得说明的是：在在收收益益分分配配时时，股股东东和和债债权权人人对对剩剩余余收收益益的的索索取取次次序序不不同同：企业筹集的资金归结为所有者权益和负债两个方面，在对这两种资金分配报酬时，前者是净利润（净收益）的形式进行的，属于税后利润分配；后者是通过将利息等计入成本费用的形式进行分配的，属于税前分配。因此债权筹资和股权筹资的成本是显然不同的。23严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。收益分配的内在要求：收益分配的内在要求：A、执行有关的法律、政策、制度、执行有关的法律、政策、制度B、处处理理好好内内外外各各利利益益集集团团之之间间的的关关系系及及企企业业收收益益分分配配与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系与内部融资及企业长远发展之间的辨证关系C、公平、公正、合理，调动各方面积极性、公平、公正、合理，调动各方面积极性24严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（4 4）营运资金管理：流动资产管理）营运资金管理：流动资产管理）营运资金管理：流动资产管理）营运资金管理：流动资产管理v现金管理现金管理v短期投资管理短期投资管理v应收帐款管理应收帐款管理v存货管理存货管理营运资金管理：流动负债管理营运资金管理：流动负债管理营运资金管理：流动负债管理营运资金管理：流动负债管理银行借款管理银行借款管理商业信用管理商业信用管理短期融资券管理短期融资券管理25严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。v财务经理的主要职责财务经理的主要职责（1）筹资）筹资 （2）投资）投资 （3）分析）分析 （4）再投资）再投资 （5）分红付息）分红付息 26严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。？实物资产投资实物资产投资为公司创造未来价值（公司）商商商商 品品品品 市市市市 场场场场投资估价投资估价投资估价投资估价未未未未来来来来价价价价值值值值？金融资产投资金融资产投资为投资者创造价值（投资者）资资资资 本本本本 市市市市 场场场场筹资估价筹资估价筹资估价筹资估价资资资资本本本本增增增增值值值值财务主管（财务主管（CFOCFO）27严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（二）财务关系（二）财务关系1企业财务关系企业财务关系企业在从事财务活动中，必然要与各种经济利益主体发生各种经济利益关系，企业在财务活动中所形成的这种经济利益关系便称之为企业财务关系。企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。28严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。关于企业的性质依法自主经营、自负盈亏，独立核算的商品生产和经营依法自主经营、自负盈亏，独立核算的商品生产和经营单位（全民所有制企业法）单位（全民所有制企业法）法人实体（公司法）法人实体（公司法）“契约关系契约关系”的集合（现代企业理论）的集合（现代企业理论）29严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。契约关系利益相关者契约关系利益相关者企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位30严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（1）企业与投资者（所有者）之间的财务关系）企业与投资者（所有者）之间的财务关系这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。A、投资者对企业的控制程度有多大；B、投资者对企业的利润能在多大份额上参与分配；C、投资者对企业的净资产享有多大的分配权；D、投资者对企业承担怎样的责任。（2）企业与受资者之间的财务关系）企业与受资者之间的财务关系企业对外投资所形成的经济关系。企业与投资者和受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。31严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（3）企业与债务人之间的财务关系）企业与债务人之间的财务关系企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。（4）企业与债权人之间的财务关系）企业与债权人之间的财务关系 企业向债权人借入资金，并按合同按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务与债权关系。32严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（6）企业内部各单位之间的财务关系）企业内部各单位之间的财务关系 企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各部门之间的经济利益关系。（7）企业与职工之间的财务关系）企业与职工之间的财务关系 企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（8）企业与经营者之间的财务关系）企业与经营者之间的财务关系 企业向经营者支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。（经营者年薪制、股票期权、“知识资本”）33严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。例例1企业财务关系中最为重要的关系是（企业财务关系中最为重要的关系是（）。）。A、股东与经营者之间的关系、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系、股东与债权人之间的关系C、股东、经营者、债权人之间的关系、股东、经营者、债权人之间的关系D、企企业业与与作作为为社社会会管管理理者者的的政政府府有有关关部部门门、社社会会公公众众之之间间的关系的关系委托代理委托代理关系关系34严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（1 1）代理关系的实质）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉美国学者詹森和威廉 麦克林认为：现代企业的代理关系可以定麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为义为一种契约或合同关系一种契约或合同关系一种契约或合同关系一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。2 2、企业代理关系、企业代理关系、企业代理关系、企业代理关系35严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（2 2）代理关系的表现形式代理关系的表现形式代理关系的表现形式代理关系的表现形式公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；代理关系以资源的筹集和运用为核心；公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。以财产经营管理责任为核心。36严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。公司代理关系模式用图表示如下：公司代理关系模式用图表示如下：公司代理关系模式用图表示如下：公司代理关系模式用图表示如下：资金的提供者资金的提供者股东（委托人股东（委托人）债权人债权人（委托人）（委托人）资金的使用者资金的使用者内部高层经理内部高层经理（代理人）（代理人）（委托人）（委托人）中层经理中层经理（代理人）（代理人）（委托人（委托人）基层经理基层经理（代理人）（代理人）（委托人）（委托人）雇员（代理人）雇员（代理人）37严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。社区社区供应商供应商客户客户政府政府公公司司股股东东债债权权人人经经营营者者委委托托人人委委托托人人代代理理人人代代理理人人社社会会公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：公司制下，委托代理关系主要表现在三个方面：股东与经营者股东与经营者股东与债权人股东与债权人公司与其他关系人公司与其他关系人38严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。3 3、股东与管理者（经理）之间的代理问题股东与管理者（经理）之间的代理问题股东与管理者（经理）之间的代理问题股东与管理者（经理）之间的代理问题（1 1）二者利益目标不一致的具体表现）二者利益目标不一致的具体表现股东的目标管理者的目标 实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标它表现为货币性收益目标 最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目它表现为货币性收益与非货币性收益目标。标。39严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。委托人代理人40严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。激激励励机机制制A路径B路径监监督督机机制制（2）股东与经营者之间矛盾与冲突的方法股东与经营者之间矛盾与冲突的方法41严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（2）解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式通过经营业绩考评等监督方式解聘解聘通过所有者约束经者通过所有者约束经者接收接收通过市场约束经营者通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施企业价值最大化的措施方法一方法一建立监督机制建立监督机制方法二方法二建立激励机制建立激励机制基本方式基本方式 股票期权股票期权 年薪制年薪制42严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。4、股东与债权人之间的代理问题、股东与债权人之间的代理问题（1）二者利益目标不一致的具体表现）二者利益目标不一致的具体表现债权人目标债权人目标希望到期收回本金，并获得一定的希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。利息收入。它强调贷款的安全性它强调贷款的安全性股东目标股东目标股东借款是为了扩大经营。股东借款是为了扩大经营。它强调借入资金的收益性它强调借入资金的收益性43严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（2 2）股东伤害债权人利益的具体表现）股东伤害债权人利益的具体表现）股东伤害债权人利益的具体表现）股东伤害债权人利益的具体表现第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。44严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（3 3）债权人应采取的对策债权人应采取的对策债权人应采取的对策债权人应采取的对策债权人为了降低贷款风险，除了寻求债权人为了降低贷款风险，除了寻求债权人为了降低贷款风险，除了寻求债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法立法立法立法保护外，还可以采保护外，还可以采保护外，还可以采保护外，还可以采取以下措施：取以下措施：取以下措施：取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。45严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（三）（三）财务管理的定义财务管理的定义财务管理的定义财务管理的定义 财财务务管管理理是是指指基基于于企企业业再再生生产产过过程程中中客客观观存存在在的的财财财财务务务务活活活活动动动动和和财财财财务务务务关关关关系系系系而而产产生生的的，它它是是利利用用价价价价值值值值形形式式对对企企业业再再生生产产过过程程进进行行的的管管理理，是是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的特点财务管理的特点财务管理的特点财务管理的特点（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；（3）它具有综合性46严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。“财财务务管管理理是是对对公公司司经经营营过过程程中中的的财财务务活活动动进进行行预预测测、组组织织、协协调、分析和控制的管理活动。调、分析和控制的管理活动。公公司司经经营营过过程程中中的的核核心心是是资资金金运运动动。表表现现为为资资金金的的筹筹集集、运运用用与与分分配配。在在财财务务管管理理领领域域，既既有有具具体体而而微微的的理理财财事事务务，又又有有动动辄辄数数亿亿元的筹资、投资大手笔。元的筹资、投资大手笔。正正因因为为财财务务管管理理既既需需要要理理性性判判断断，又又时时有有一一博博千千金金的的自自由由空空间间，所所以以让让无无数数人人着着迷迷追追随随。叱叱咤咤商商界界的的豪豪富富巨巨贾贾大大多多是是个个中中高高手手，而而在在哈哈佛佛商商学学院院的的教教学学中中，财财务务管管理理也也成成为为最最受受学学生生欢欢迎迎的的课课程程之之一一。”（哈哈佛佛商商学学院院MBA用用财财务务管管理理对对公公司司财财务务管管理理的简介。）的简介。）47严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。财财务务管管理理（financialmanagement）是是着着重重研研究究企企业业当当局局如如何何进进行行财财务务决决策策（包包括括投投资资、筹筹资资与与股股利利分分配配等等），才才能能使使企企业业的的价价值值或或财财富富达达到到最最大大的的一门科学。一门科学。（周首华，杨济华（周首华，杨济华现代西方财务管理现代西方财务管理，北京出版社，北京出版社，1992年）年）48严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。二、财务管理目标二、财务管理目标财务管理的总体目标财务管理的总体目标财务管理目标的国际比较财务管理目标的国际比较财务管理的具体目标财务管理的具体目标49严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。（一）（一）财务管理的总体目标财务管理的总体目标 企业财务管理的目标离不开企业的总目标，并且受财务管理本身特点的制约。企业的总体目标：以提高经济效益、劳动生产率和实现保值增值为目的。股东财富最大（所有者财富最大）或企业价值最大化50严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。财务管理目标的综合表达观 点 理 由 问 题（1）利润最大化 利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑资金时间价值因素；没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；片面追求利润最大化，可能导致企业的短期行为，如忽视产品开发、人才开发、生产安全、技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等；没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较。51严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。利润最大化利润最大化 利润最大化目标可能是经常地被人们引用的企业目标，但这并不是一个精确的目标。我们使用的是今年的利润吗？如果这样的话，那么诸如推迟机器厂房的维护，降低库存，以及其他一些短期的可降低成本的举措将可能导致当前利润的上升，但这些活动却不一定是对企业有利的。如果稍加改进，利润最大化的目标可能指的是一些“长期的”或“平均的”利润，但其实际意义还是不太明确。首先，它所指的是会计利润还是每股盈余？正是我们将要看到的那样，很难说这些数字对公司来说是好还是坏。其次，长期究竟指的是多长时间呢？正如一位经济学家所评论的那样，从长期来看，我们每一个人都有一死！更确切地说，这个目标无法告诉我们当前利润与将来利润之间的关系。52严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。观 点 理 由 问 题（2）每股盈余 最 大 化（EPS）或资本利润率最大化 应当把实现的利润和股东（投资者）投入的资本联系起来。（可以在不同规模或同一企业的不同期间进行比较）没有考虑每股盈余（EPS）的时间；没有考虑风险。也不能避免企业短期行为。53严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。观 点 理 由 问 题（3）企业价 值 最 大化(股东财富最大化)考虑资金的时间价值和投资的风险因素，有利于企业统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使企业资产保值或增值；有利于克服管理上的片面性和短期行为；有利于社会资源合理配置。对于上市公司，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业获利能力，只有长期趋势才能做到这一点；为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用循环持股的方式，相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣；对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种评估不易做到客观和准确，从而导致企业价值确定的困难。计量比较困难。（没有计量尺度，有人提出用股票价格，但用什么时候的价格？价格的高低是否能完全代表企业价值？也有问题。但在一定程度上仍代表了企业的价值，因为投资者愿意出资。54严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。1、企业的价值（或股票的价值）企业价值通俗地说是指企业本身值多少钱。企业价值的观点表明企业虽不是一般意义上的商品，但也可以被买卖。要买卖必然对企业进行市场评价，通过市场评价来确定企业的市场价值或者企业价值。在对企业进行评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业未来的获得能力。因此，企企业业价价值值不不是是账账面面资资产产的的总总价价值值，而而是是企企业业全全部部资资产产的的市市场场价价值值，即即企企业业有有形形资资产产和和无无形形资资产产的的市市场场评评价价，反反映映了了企企业业潜潜在在或或预预期期获获利利能能力力。只有投入市场才能通过价格表现出来。结论：企业的价值是将其出售时的价格。而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金。55严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。2 2、企业价值决定、企业价值决定、企业价值决定、企业价值决定 关于企业价值决定，有几种分歧:(1)企业价值这一概念诞生于美国二十世纪六十年代的产权交易市场，企业被视为一种特殊的资本运营商品。由于同一家企业对不同的购买者来说，可能具有不同的价值，因而一种观点认为：企业价值是人们主观判断的结果。(2)过分强调企业价值主观因素的观点显然有失偏颇。另一种观点则认为：企业价值是由诸多客观因素决定的。这些客观因素包括企业的竞争优势、管理人员的素质、技术创新和产品开发能力、设备装备水平、销售渠道、所处行业发展状况等。56严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。我们认为，现实生活中企业价值的决定并不存在上述极端情况，而是介乎两者之间。(1)以主观判断为主导形成企业市场价值，通常以资本市场证券价格表示，主要受资本市场有效性和供求关系决定。其中，资本市场有效的程度决定了企业市场价值与企业内在价值的相关程度。(2)以现存客观资产价值为基础（包括有形与无形资产），构成企业价值，根据计价基础不同，又可分为资产帐面价值、资产重置价值等。(3)主客观的最佳联结点财务估计价值，简称财务内在价值。57严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。资产特征：资产特征：预期现金净流量预期现金净流量 预期现金流入量持续时间预期现金流入量持续时间 预期现金净流量风险水平预期现金净流量风险水平投资者的意愿：投资者的意愿：对风险的评估对风险的评估 对风险的承受意愿对风险的承受意愿投资者要求的报酬率投资者要求的报酬率现金净流量现金净流量的折现值的折现值企业价值企业价值58严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。3 3、企业价值分类、企业价值分类（1）从企业价值决定论的不同，可分为）从企业价值决定论的不同，可分为 市场价值 帐面价值 企业价值 资产价值 重置价值 财务内在价值（2）从企业价值的组成部分的不同，可分为）从企业价值的组成部分的不同，可分为 债权价值 企业整体价值 股权价值（3）从企业的存续状态的不同，可分为）从企业的存续状态的不同，可分为 续营价值 企业价值 清算价值59严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。4 4、公司价值与股东价值、公司价值与股东价值、公司价值与股东价值、公司价值与股东价值 这里的“价值”可理解为各利益关系人对公司的或强或弱的要求权。公司价值在相当大的程度上只是具有明确要求权的股东、债权人、管理者、雇员的经风险平衡后的价值之和。(如何理解风险平衡?例如：如果单独强调债权人价值，也许会使公司财务风险和破产成本增大，从而削弱公司价值)。由以上论述可以得出这样一个结论：公司价值与股东价值实际上是整体与部分的关系。二者既具有一致性，又具有矛盾性，即公司价值相对于股东价值具有一定独立性。60严格执行突发事件上报制度、校外活动报批制度等相关规章制度。做到及时发现、制止、汇报并处理各类违纪行为或突发事件。在持续经营条件下，增加股东价值与其他利益方的长远价值并不矛盾。经验证据表明，绩效好的公司，似乎为所有利益方都创造了较高的价值，包括客户、劳动力、政府(通过纳税)和资本提供者，可以说股东是公司中为增进自己的利益而同时增进每一个人权益的唯一利益方。股东持有人在作出影响其权利要求的决定时，需要考虑全部收益和对其他利益方的各项支出。股本持有人有最强烈的动力去管理人力和资本资源，他们的行动受到与劳动力或债务提供者签订的合同的制约，需要掌握完整信息以最大限度地增加其受制约的权利主张的价值。如果股东(或其代理人)使用完整信息和他们的决策权，尽力增加其权利主张的价值，则所有权利要求者均从中受益。股东在将自己的价值最大化的同时，将其他权利主张的价值也最大化了。股东价值最大化使公司价值最大化得以顺理成章的实现。注