证券投资学教案.ppt

证券投资学证券投资学山东经济学院山东经济学院金融专业金融专业12/17/20221第一章 证券投资概述第二章 证券投资对象第三章 证券市场运行第四章 投资分析概述第五章 有价证券投资价值分析第六章 宏观经济分析第七章 行业分析第八章 公司分析第九章 技术分析12/17/20222第一章 证券投资概述1.1 证券投资1.2 证券概述1.3 证券市场1.4 证券市场参与者12/17/202231.11.1证券投资证券投资是指投资者（法人或者自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取股息、利息以及资本利得的投资行为和投资过程。过程：对象分析交易-组合评价 12/17/202241.2 1.2 证券概述证券概述 定义：是各类记载并代表一定权利的法律凭证，证明和证券持有人有权获得相应的权益。1.2.2 特征1.法律特征：某种法律行为的后果，合法性2.书面特征1.2.3 有价证券定义：标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。12/17/20225分类1.广义：商品证券:提货单、运货单货币证券：商业票据、银行汇票、本票支票资本证券：股票、债券、衍生工具2.发行主体政府证券金融机构公司证券3.是否挂牌上市上市证券非上市证券12/17/202264.收益是否固定：固定收益证券、变动收益证券5.地域：国内、国外6.募集方式：私募、公募7.经济性质：股票、债券、其他证券12/17/20227有价证券的特征1.产权性2.收益性3.流通性：变现4.风险性12/17/202281.3 证券市场1.3.1 定义证券发行和交易的场所；一切以证券为对象的交易关系的总和。1.3.2 结构1.纵向：发行市场 交易市场2.横向：股票 债券 基金 等1.3.3 基本功能1.筹资；2.定价3.资源配置：行业 企业1.3.4 证券市场的历史国外 新中国 1990.12 上海交易所 1991.6 深证12/17/202291.4 证券市场参与者一、证券发行人：政府、金融机构、公司、企业二、证券投资者：1.机构投资者：企业、银行、非银行金融机构（证券公司、保险公司、基金等）；2.个人投资者三、中介机构：1.证券公司 证券交易所2.证券服务机构：登记公司 咨询公司 信用评估 会计 资产评估 律师四、自律性组织：证券业协会五：证券监督管理机构：中国证券监督管理委员会及其派出机构12/17/202210第二章 证券投资对象2.1 股票2.2 债券2.3 证券投资基金12/17/2022112.1 股票 2.1.1 股票定义股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。2.1.2 特征1.收益性2.风险性3.流动性4.永久性5.参与性12/17/2022122.1.3 类型1.权利义务：普通股 优先股2.记名与否：记名 不记名3.有无面额：有面额 无面额2.1.4 我国的一些股票类型1.国家股2.法人股3.社会公众股4.外资股：境内上市外资股 B 2001年2月放开；境外上市外资股 H S N ADRs5.常见说法：红筹股 蓝筹股 绩优股 垃圾股 重组股 ST股 定向募集公司 历史遗留问题 产权市场股12/17/2022132.2债券2.2.1 债券的定义：发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.2.2 要素1.票面价值：币种 票面金额2.偿还期限：短 中 长3.利率：单利 复利 贴现4.发行者名称2.2.3 分类1.主体：政府债券 金融债券（国开行 农发行 进出）公司债券2.计息方式：单利 复利 贴现 累进利率12/17/2022143.利率固定与否：固定利率 浮动利率4.形态：实物债 凭证式 记账式2.2.4 国际债券1.外国债券：在本国以外的某一国家发行的以该国货币为面值的债券 日本武士 美国扬基2.欧洲债券：-不以该国货币为面值.1982 中国国际信托投资公司 日本100亿 12年 8.7%私募发行12/17/2022152.3 证券投资基金2.3.1 概念一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式2.3.2 特点1.集合投资；2.分散风险；3.专家管理2.3.3 分类1.组织形式：契约型 公司型2.价格决定方式和份额：封闭式 开放式3.投资标的：股票基金 国债基金 货币市场基金 指数基金 衍生证券投资基金 4.投资目的：成长型 收入型 平衡型12/17/2022162.3.4 当事人1.投资人：自然人 法人2.管理人：基金管理公司3.托管人：商业银行和信托投资公司4.发行人：2.3.5 监管比例限制 80%-20%10%人员 12/17/202217第三章 证券市场运行3.1 证券市场：发行和交易市场3.2 股票价格指数3.3 证券投资的收益与风险12/17/2022183.1发行市场和交易市场 证券发行市场发行人向投资者出售证券的场所构成：发行人 投资者 中介机构3.1.2 证券交易市场1.证券交易所（1）依照规定条件设立的，不以赢利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。12/17/202219（2）特征：固定场所和时间 会员制 对象合乎标准 公开竞价 高成交速率 公开公平公正（3）组织形式：公司制 会员制（4）交易方式：现货交易 信用交易 期货交易 期权交易2.其它交易市场（1）场外交易市场 柜台 电话（2）特征：分散无形 做市商制度 证券种类繁多 议价方式 管理宽松（3）交易者：会员证券商 非会员证券商 证券承销商 债券商12/17/202220（4）几种典型的场外市场 纳斯达克：NASDAQ 全美证券交易商自动报价系统 1971年 EASDAQ JADAQ SESDAQ KDSDAQ三板市场：证券公司以其自有设施为非上市公司提供的股份转让市场。第三市场：上市证券在场外形成第四市场：机构投资者与筹资者直接进行证券买卖。12/17/2022213.2 3.2 股票价格指数股票价格指数股票价格平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。1.简单算数股价平均数 P542.修正股价平均数3.加权股价平均数3.2.2 股票价格指数步骤：1.选择样本股 2.选定基期，计算基期平均股价 3.计算计算期平均股价，必要修正 4.指数化。基期平均股价定为某一常数 100 50 100012/17/2022223.2.3 我国主要股指1.上证综合 1991年7.15编制，为基期2.深证综指 1991.4.3 为基期 3.2.4 主要国际股指1.道 琼斯 工业30 运输业20 公共事业15 65 7002.金融时报 工业30 FT-100 7003.日经 225 500 4.恒生指数 1969.11.24 33家成分股5.NASDAQ 综合 100等 启动3.2.5 股指功能：经济寒暑表 资金指示器 12/17/2022233.3 证券投资的收益与风险3.3.1 3.3.1 收益收益1.股票收益：投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入股息：现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息资本利得资本增值收益 2.股票收益率（1）股利收益率：又称获利率，指股份公司以现金形式派发股息与股票市场价格的比率（2）持有期收益率：持股期间的股息收入与买卖差价占股票买入价格的比率 12/17/20222412/17/2022253.债券收益 债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入，这是债券发行时就决定的。二是资本损益，指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。债券收益一般以年率为计算单位 票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率 等票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率直接收效率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率 持有期收益率指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益率 12/17/20222612/17/2022273.3.2 3.3.2 证券投资的风险证券投资的风险证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度总风险可分为系统风险和非系统风险系统风险是指由于某种因素的变化对市场上所有的证券都会带来损失的可能性。不可避免风险或不可分散风险系统风险包括利率风险、购买力风险、利率风险和政策风险等非系统风险是指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能性信用风险、经营风险、财务风险12/17/2022283.3.3 3.3.3 收益和风险的关系收益和风险的关系证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间成正比例的互换关系，这种关系表现为：预期收益率=无风险利率+风险补偿。例如：1、同一种类型的债券，长期债券的利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿；2、不同债券的利率水平不同，这是对信用风险的补偿；3、在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿；4、股票的收益率一般高于债券，这是因为持有股票面临的经营风险和市场风险比债券大得多，应给投资者相应的补偿。12/17/202229第四章第四章 证券投资分析概述证券投资分析概述4.1 分析意义和信息来源4.2 主要分析流派和特点12/17/202230第四章第四章 证券投资分析概述证券投资分析概述4.1 分析意义和信息来源4.1.1 投资分析证券投资分析是证券投资的主要步骤，其目的在于选择最好的投资对象、抓住最有利的投资机会、争取最高的收益。4.1.2 信息来源1.政府机构公布的大量有关经济、金融行业的统计资料2.证券交易所3.上市公司4.中介机构5.媒体6.其他：实地调研、小道消息12/17/2022314.2 主要分析流派和特点基本分析流派对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判断和预测今后的发展趋势，这种分析方法称为基本分析或基础分析。价值分析为基础 统计方法和现值计算方法。假定：股票的价值决定价格；价格围绕价格波动市场是错的；战略性；价格波动是偏离价值。12/17/202232技术分析仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机，这种分析方法称为技术分析。假定3个：市场行为包含一切信息；价格沿着趋势移动；历史重复 直觉-图表指标-模型-智能市场是对的，战术性 ，供求决定价格。4.2.3 心理分析 个体和群体心理 逆向思维4.2.4 学术分析 组合理论、效率市场理论、套利定价理论、资本资产定价模型 4.2.5 运用适用范围；结合使用 12/17/202233第五章第五章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析5.1 5.1 债券的投资价值债券的投资价值5.2 5.2 股票的投资价值分析股票的投资价值分析12/17/202234第五章第五章 有价证券的投资价值分析有价证券的投资价值分析5.1 债券的投资价值5.1.1 影响债券的投资价值的因素一、内部因素期限票面利率提前赎回的规定税收待遇流动性信用级别二、外部因素基础利率 无风险利率市场利率 机会成本其他因素 通货膨胀 外汇12/17/2022355.1.2 债券价格的计算公式1.假设条件：各种债券的名义和实际支付金额确定；通货膨胀的因素可以精确地计算出来。2.货币的终值和现值：3.一次还本付息债券的定价公式4.付息债券的定价公式5.债券的内部收益率：已知P、c、n、F求Y试错法 6.实际价格 市场供求决定5.1.3 债券的利率期限结构正向 反向 水平 等；理论解释：市场预期理论 分割理论 流动性溢价 12/17/202236如果按照复利计算债券利息，则：12/17/2022375.2 5.2 股票的投资价值分析股票的投资价值分析5.2.1 影响因素内部：1.净资产 2.盈利水平.3.股利政策 4.股份分割 5.增资和减资 6.资产重组外部：1.宏观经济 2.行业 3.市场5.2.3 内在价值计算1.现金贴现模型内在价值 V净现值 NPV=V-P内部收益率 NPV=0时股息增长率:g零增长模型;不变增长模型;可变增长模型 p14512/17/202238格雷厄姆 价值投资内在价值法收益贴现模型，将公司未来收入的现金流进行折现来对公司内在价值进行评估的方法。现金流的分配：营运资本企业自由现金流（公司自由现金流贴现模型）：外部融资者提供利息权益自由现金流（权益现金流贴现模型）：再投资留存收益红利（股利贴现模型）现金流贴现模型股利贴现法DDM12/17/202239零增长模型：gt=0股利稳定增长：gt=g(常数）12/17/2022405.2.3 5.2.3 市场价格估算市场价格估算市盈率简单估计法：算术平均数或中间数法，用往年的市盈率；趋势调整法，考虑变化；回归调整法 市场法：风险结构类似的公司，取其市盈率的平均数12/17/202241第六章第六章 宏观经济分析宏观经济分析6.1 6.1 宏观经济分析概述宏观经济分析概述6.2 6.2 宏观经济分析与证券市场宏观经济分析与证券市场6.3 6.3 股票市场供求关系股票市场供求关系12/17/202242第六章第六章 宏观经济分析宏观经济分析6.1 宏观经济分析概述6.1.1 分析意义与方法总量分析 结构分析6.1.2 基本变量国民经济总体指标;国内生产总值 工业增加值 失业率 通胀率 国际收支 投资指标：政府 企业 外商 消费指标 社会消费品零售总额 城乡居民储蓄存款余额金融指标 货币供应量 利率 汇率 外汇储备 财政指标 财政收入 财政支出 ：经常性 资本性 赤字或结余 12/17/2022436.2 6.2 宏观经济分析与证券市场宏观经济分析与证券市场6.2.1 宏观经济运行分析 1、宏观经济运行对证券市场的影响途径：企业收益 居民收入 投资者预期 资金成本 2、宏观经济与证券市场波动的关系GDP变动 经济周期变动 通货膨胀 6.2.2 宏观经济政策 1.财政政策 内容 种类 影响2.货币政策 3.收入政策 总量目标和收入结构 12/17/2022446.3 6.3 股票市场供求关系股票市场供求关系6.3.1 股票供给宏观经济制度因素：发行上市 市场设立 股权流通 上市公司质量6.3.2 资金总量宏观经济环境政策因素：市场准入 利率变动 银行证券合作 资本开放 居民资产结构机构投资者 12/17/202245第七章第七章 行业分析行业分析7.1 行业划分的方法7.2 行业的一般特征分析7.3 影响行业兴衰的主要因素12/17/202246第七章第七章 行业分析行业分析7.1 行业划分的方法 7.1.1 行业 从事国民经济中相同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织体系。7.1.2 划分1.道琼斯分类 工业 运输 公用事业 2.标准行业 10大类 中类 小类3、中国分类 16门类 大中小类4、上市公司 2001年指引 13门类 90大类 288中类 12/17/2022477.2 7.2 行业的一般特征分析行业的一般特征分析7.2.1 市场结构根据各行业中企业的数量、产品的属性、价格控制程度等因素，可将行业分成四种类型：完全竞争、不完全竞争、寡头垄断或完全垄断经济周期与行业分析经济周期变化一般会对行业的发展产生影响，但影响的程度不尽相同。根据经济周期与行业发展的相互关系可将行业分为增长型行业、周期型行业、防守型行业三种类型。行业生命周期分析大多数行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程被称为行业的生命周期。一般说来，行业的生命周期可分为以下四个阶段：(1)初创期(2)成长期(3)稳定期(4)衰退期12/17/2022487.37.3影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素1 技术进步、产品更新换代是新兴行业发展的主要原因2 政府政策3 社会习惯的改变4 相关行业变动因素的影响12/17/202249第八章第八章 公司分析公司分析8.1 公司基本分析8.2 财务分析12/17/2022508.1 8.1 公司基本分析公司基本分析公司分析又称企业分析，实际上是确认某一上市公司在本行业中的相对地位。公司分析，主要是利用企业的历年资料对它的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力、竞争实力等进行具体细致的分析，同时还要将该公司的状况与其他同类型的公司进行比较，与本行业的平均水平进行比较、与本公司的历史情况进行比较，才能得出较为客观的结论。8.1.1 8.1.1 公司竞争地位的分析公司竞争地位的分析公司的竞争能力主要用以下指标来衡量：1 年销售额或年营业额2 销售额或营业额的年增长率3 销售额的稳定性4公司销售趋势预测12/17/202251公司盈利能力分析公司盈利能力分析1.公司盈利能力的衡量公司的盈利能力主要是借助一些财务指标来衡量，如毛利率、资产周转率、投资收益率、销售收益率或营业收益率、普通股产权收益率等。2.公司盈利能力的预测根据公司过去每股盈利额预测未来每股盈利额。对公司过去销售收入和每股平均盈利额之间作相关分析，并据此根据未来销售收入的预计值预测该公司未来年份的每股平均盈利额。12/17/202252 公司经营管理能力分析1.公司行政管理人员的素质和能力分析2.经营效率分析3.多种经营和新产品开发能力分析8.1.4 产品分析1.产品竞争力分析：成本优势；技术优势；质量优势2.产品的市场占有率3.品牌战略8.1.5 公司调研公司背景和历史，市场营销，经营管理，研究开发，公司融资与投资，产业状况等12/17/2022538.2 8.2 财务分析财务分析8.2.1 企业主要的财务报表资产负债表、损益表和现金流量表 公司财务报表分析比率分析法、趋势分析法和比较分析法 1.反映公司偿债能力的比率 资产负债率、流动比率、速动比率2.反映流动资产周转状况的比率应收账款周转率和存货周转率3.反映公司权益状况的比率股东权益比率、债务权益比率和固定资产与固定负债比率4.反映公司获利能力的比率资本金利润率、销售利润率、成本费用利润率、净值报酬率、市盈率和普通股每股净收益12/17/202254第九章第九章 证券投资技术分析证券投资技术分析9.1 技术分析的基本原理9.2 道氏理论9.3 趋势理论9.4 形态理论9.5 波浪理论9.6 k线分析9.7 技术指标和其他技术分析理论12/17/2022559.19.1技术分析的基本原理技术分析的基本原理技术分析的理论基础技术分析的理论基础技术分析的定义技术分析的定义技术分析是指直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。技术分析主要研究市场的供求关系，技术分析师通过对价格的运动规律、成交量、变化模式等的研究，以图线的形式反映这些指标的运动特征，来试图估计当前市场行为的可能效果或者某证券的未来供求状况。12/17/2022562.技术分析的三大假设技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：1）市场行为涵盖一切信息（Market action discount everything）；2）价格沿趋势移动(Price move in trends)；3）历史会重演(History repeat itself)。第一条假设是进行技术分析的基础。第二条假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。道氏理论告诉我们：“持有你的头寸，直到出现相反的指令。”否认此项假设，技术分析就没有了立足之地。第三条假设是从人的心理因素方面考虑的。12/17/2022573.技术分析的要素证券市场中，价格、成交量、时间和空间是进行分析的要素。这几个因素的具体情况和相互关系是进行正确分析的基础。1）价和量是市场行为最基本的表现2）时间和空间是市场潜在能量的表现3）成交量与价格趋势的一般关系4）时间、空间与价格趋势的一般关系一般地说，时间长、波动空间大的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也大；时间短、波动空间小的过程，对今后价格趋势的影响和预测作用也小。12/17/2022589.1.2 9.1.2 技术分析的分类技术分析的分类K线派其研究方法是侧重若干天K线的组合情况，推测股票市场多空双方力量的对比，进而判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要的图表。切线派是按一定方法和原则在由股票价格的数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格的未来趋势。这些直线就叫切线。切线的作用主要是起支撑和压力的作用。形态学派是根据价格图表中过去一段时间走过的轨迹的形态来预测股票价格未来的趋势情况的方法。12/17/202259指标派要考虑市场行为的各个方面，建立一个数学模型，给出数学上的计算公式，得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字，即指标值。指标值的具体数值和相互关系直接反映股市所处的状态，为操作行为提供指导的方向。波浪派波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨下降看成是波浪的上下起伏一样，波浪的起伏遵循自然界的规律，按一定之规进行。股票的价格也就遵循波浪起伏所遵循的规律。周期派循环周期理论认为，价格的高点和低点的出现，在时间上存在一定的规律性。正如事物的发展兴衰有周期性一样，价格的上升和下降也存在某些周期的特征。如果掌握了价格高低出现时间的规律性，对进行实际买卖是有一定好处的。12/17/2022609.1.3 9.1.3 技术分析应用的原则技术分析应用的原则1.技术分析方法要具有全面性,全面体现技术分析方法的四大要素:价、量、时、空。唯有包含了所有的基本要素,才能有较为准确的分析判断结果。2.技术分析方法要结合市场总体走势或板块走势。3.在实践中验证技术分析各种理论的应用范围，灵活运用。12/17/202261兴趣阅读：其余技术分析的内容与技巧参见232页281页12/17/202262参考文献12/17/202263