壹桥股份：非公开发行优先股募集资金使用可行性分析报告（2016）.docx

大连壹桥海参股份有限公司 非公开发行优先股募集资金使用可行性分析报告 大连壹桥海参股份有限公司（以下简称“壹桥股份”、“公司”、“本公司”）是国内领先的集围堰海参、海参加工品的生产、销售与网络游戏运营及互联网平台运营于一体的双主业创新型公司，是拥有自有流量入口、集发行、运营、渠道于一体的移动端综合娱乐服务平台。基于目前“全球化”、“大 IP”、“大数据” 发展战略的背景下，本公司娱乐产品的发行市场广阔。为了进一步践行公司致力于打造国内专业线上线下综合娱乐服务平台，依托大数据云，与传统媒体、服务平台等泛娱乐行业跨界合作打造竞技平台的经营理念，公司计划本次募集资金用于补充流动资金，其中人民币 1 亿元用于补充因公司营业收入的逐年增长而导致的流动资金需求，人民币 9 亿元用于补充公司因大力发展互联网泛娱乐业务而产生的流动资金需求。 一、募集资金使用计划 本次非公开发行优先股的募集资金不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元），在不考虑融资费用的情况下，本次募集资金使用计划如下： 单位：万元 序号 募集资金投向 项目总投资金额 募集资金投资金额 项目备案文号 1 补充流动资金 100,000.00 100,000.00 不适用 其中，募集资金投资金额总额中，人民币 1 亿元补充公司因营业增长产生的收入而产生的流动资金需求，人民币 9 亿元补充公司互联网泛娱乐业务发展而产生的流动资金需求。 上述项目在募集资金未到位前，公司可以利用自筹资金先行投入，募集资金到位后将用于支付项目剩余款项、置换先行投入的自筹资金。 二、募集资金使用计划的背景 （一）大数据发展的需求 经过 10 余年发展，互联网演变为移动互联网，从手机到物联网，从 Web 到 App，用户井喷的同时对互联网基础建设提出了更高的要求。移动设备的特性要求服务方必须为用户提供更加稳定的网络、更高的传输速率、更加健壮的基础设施。同时，产品与服务提供方遭遇了基础服务成本、维护成本与日俱增的困扰。集中体现在两方面： 1、 硬件 IT 基础建设无法满足迅速增长的用户需求，安全问题也日益严重。 CP 运营时不但要考虑基础设施的问题，亦要面对不断成长的购置成本与运营成本； 2、 进入移动互联网时代后，基于快速开发、快速上线的基本理念，对研发人员提出了更高的要求，甚至出现了全栈工程师的概念。调用和调优架构、API、服务的成本占据研发总成本的半数以上。通过整合资源，使研发人员轻松研发而不必考虑空间、效率、崩溃、备份等问题带来的影响，这将会对 CP、用户起到积极、良性的促进作用。 虽然目前市场中形形色色的云服务器、大数据中心均在 IaaS、PaaS、SaaS 三种服务类型上满足了需求；但从实际研发的角度来看，此类云架构出自同一体系，即在现有的基础建设、硬件配置、软件架构中进行优化，软件功能、硬件配置呈同质化发展，云服务器的优劣主要取决于占用的线路资源优质与否、使用的服务器昂贵与否。该等情况造成了资源的浪费，资源占用成本转嫁到 CP 上，从而呈现出用户与开发成本同比例增长的情况，造成了资源的浪费。因此，通过提升硬件配置和更新软件架构，利用有限的资源创造高效、便捷、低价的 IT 服务，将会对整个行业产生积极作用。 壕鑫娱乐云服务器将通过软件集群与硬件系统的运用，解决与日俱增的数据存储、运算功耗等问题，从而大幅度降低购置成本与运营成本，在现有的 IT 条件下，将空间和能源的功效发挥到最大化。壕鑫娱乐云服务器根据其任务属性划分为计算云、存储云、安全云路由、Docker 云，形成了通用、行业、技术、专项等大数据解决方案。 （二） 互联网游戏行业进入到专业化、精细化的时代 随着互联网游戏的快速发展，目前移动端游戏市场已进入饱和状态，虽然用户对于互联网娱乐的接受程度已大幅提升，但随之而来的是对产品的要求日益苛刻。因此，公司决定开辟细分市场，以精细化运营方式沉淀用户，实现新的商业模式，为现有游戏大厅业务转型。 移动网络环境及移动终端硬件的发展，极大地带动了整个互联网行业的发展，为互联网游戏发行及游戏内容分发提供了更多、更新的思路。合资公司将借此契机大力发展包含电竞、视频、直播内容、电竞竞猜内容等新概念的游戏大厅，结合大数据分析重精细化、弱运营，旨在通过新的商业模式增强用户黏性，提升用户留存率，用户下载量、用户付费水平等。由于将线上游戏、媒体直播及线下赛事竞技结合的平台运营方式在市场中尚未出现与其切实对应的竞品，因此以专业化、精细化的产品在细分市场迅速获取用户群体、抢占市场先机成为日常经营的重点。 （三） 政策的利好加速推动行业发展 近年来，国家政策为大数据的健康发展创造了良好的环境。2015 年 8 月，国务院召开会议，通过了促进大数据发展行动纲要，该纲要明确提出要培育骨干企业，加速培育大数据龙头骨干企业，充分发挥骨干企业的带动作用，形成大中小企业相互支撑、协同合作的大数据产业生态体系。到 2020 年，培育 10 家国际领先的大数据核心龙头企业，500 家大数据应用、服务和产品制造企业。 随着“十三五规划”把大数据提升到国家战略层面，以及促进大数据发展行动纲要的顺利实施，未来几年都是大数据的高速发展时期。据估算，大数据市场有望在未来几年保持 30%以上的高速增长态势，2018 年市场规模突破 200 亿元。大数据正逐步被市场所认知，在多种商业模式得到市场验证的情况下，大数据行业具有良好的市场前景。 近年来，在国家有关部门先后颁布的国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要、中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定、等一系列重要政策文件中均明确强调要加大对游戏产业的扶持力度，并积极鼓励推动企业跨行业、跨地区兼并重组，促进文化娱乐领域资源的整合和结构的优化，提高市场集约化水平。2013 年 8 月，国务院发布了国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见（国发201332 号），要大力发展数字出版、互动新媒体、移动多媒体等新兴文化产业，促进动漫游戏、数字音乐、网络艺术品等数字文化内容的消费。 三、募集资金投资项目的具体情况 （一） 基本情况 目前，公司拥有游戏行业丰富的行业资源、成熟的游戏发行、运营、渠道推广模式、稳定的核心技术人员及业务团队、专业的线上线下综合娱乐服务平台，已经成功地切入了互联网泛娱乐行业。 但是，由于公司尚处于主营业务的转型期，即由原来的单一传统海珍品育苗、养殖和加工转变为双主业并轨运行、并以泛娱乐业务为发展重点，面对此种转型，本公司尚需要时间和资金来发展互联网泛娱乐业务。 因此，公司计划本次发行募集资金中扣除发行费用后全部用于补充流动资金。其中，人民币 1 亿元用于补充上市公司因营业收入的增长而带来的流动资金的需求，人民币 9 亿元用于公司经营互联网泛娱乐业务产生的而流动资金需求，包括但不限于实施互联网泛娱乐相关项目、建设运营电子竞技平台、建设运营大数据云服务中心、建设运营移动端游戏大厅等项目，由公司之控股子公司壕鑫互联（北京）网络科技有限公司（以下简称“壕鑫互联”）具体实施。 （二） 必要性和可行性 1、必要性 1、 优化资产负债结构，提高流动性 作为一家拥有双主业的上市公司，一方面，为了保持在传统海珍品养殖领域中的竞争优势，公司近年来加大了对围堰海参的投资力度，增加了公司的经营成本。另一方面，在互联网泛娱乐领域中，公司所从事的移动端综合娱乐服务平台业务虽然盈利能力较强，但是在发展推广中需要大量的流动资金作为支撑，一旦出现资金短缺现象，公司的业务将会出现较大幅度下滑。 假设本次发行一次性全额完成，公司拟使用全部募集资金补充流动资金，在不考虑融资过程中产生的相关费用的前提下，以公司截至 2016 年 9 月 30 日合并财务报表为基准，公司资产负债率由本次发行前的 23.76%下降至 18.25%，公司的债务结构得到一定改善，有利于中长期战略目标的实施。 假设本次发行一次性全额完成，公司拟使用全部募集资金补充流动资金，在不考虑融资过程中产生的相关费用的前提下，以公司截至 2016 年 9 月 30 日合并财务报表为基准，公司流动比率由本次发行前 1.49 上升至 3.46，流动资产对于流动负债的覆盖得到大幅提升，公司的资产负债结构向良性发展。 2、 有利于缓解业务快速发展带来的资金压力 公司目前处于业务扩张时期，存货、固定资产、在建工程占用了大量的流动资金，随着业务规模进一步拓展，公司对流动资金的需求也将大幅增加。目前，公司处于高速扩张阶段，资本性支出较大，对流动资金的需求也在不断增长，而传统的通过银行借款等方式补充流动性增加了财务费用，不利于内部控制制度的健全，通过募集资金补充流动性将有效地降低公司的财务费用，优化负债结构，保持财务制度的稳健性。 3、 有助于未来公司发展战略的实现 一方面，公司坚持以海洋可持续发展及适度开发为指导思想，努力提升高附加值水产品养殖技术和资源综合开发能力，在巩固已有优势的基础上，积极扩大海参深水围堰养殖规模，进一步加强产品深加工的技术工艺，努力进行品牌建设及推广，走一条经济效益与社会效益同步增长的生态养殖之路，全力满足人们对海洋产品日益增长的生活物质需求，实现公司又好又快发展。公司将在原有优势之上，紧紧围绕海参“育苗-养殖-加工-销售”的全产业链一体化战略进行发展。 另一方面，公司立足于打造国内专业的线上线下综合娱乐服务平台。以市场容量较大的互联网游戏领域为切入点，布局细分市场。通过寻求与娱乐平台、体育平台、传统媒体及与其他泛娱乐产业跨界合作的方式打造竞技体育娱乐平台。 公司拥有强大的自有流量来源，月活跃用户超 3,000 万。同时，通过与乐视体育进行的战略层面的合作为其沉淀了大量用户。因此，在未来公司将极大发挥自有流量渠道的优势，公司将通过战略合作所获得的用户流量以及自有流量渠道1862 游戏平台庞大的用户量，实现流量的自主导入。 公司通过与乐视体育进行深度战略合作，实现多方面的资源互换和共享。结合平台自身游戏内容资源强竞技的特点与乐视体育及旗下视频内容平台、直播平台等流量入口实现强指向性产品推广以及创新型的用户交互模式。通过此类结合新型媒体及线下资源整合的方式实现“线上游戏线下赛事竞技媒体直播”的“竞技平台金三角”概念，带给游戏用户新颖的全方位竞技游戏体验。 未来，公司亦将通过投资布局和战略合作的方式与业务发展生态体系内的其他公司进行资源整合。通过流量入口、平台内容、视频媒体等方面进行布局和调整，将“竞技平台金三角”的概念化为现实。 2、可行性 根据壹桥股份的主营业务情况，选取截至 2016 年 6 月 30 日以下 9 家 A 股上市公司的财务指标进行同行业比较： 截至 2016 年 6 月末，公司与同行业可比上市公司的资产负债率、流动比率及速动比率指标比较如下： 序号 代码 证券简称 资产负债率(%) 流动比率(倍) 速动比率(倍) 20160630 20151231 20160630 20151231 20160630 20151231 1 002173.SZ *ST 创疗 26.44 61.48 2.71 1.41 1.90 0.29 2 002086.SZ 东方海洋 24.26 25.00 3.01 3.43 1.49 2.05 3 002696.SZ 百洋股份 44.56 43.29 1.19 1.28 0.89 0.93 4 600467.SH 好当家 42.33 42.71 0.73 0.77 0.32 0.35 5 600257.SH 大湖股份 46.18 46.98 1.32 1.30 0.50 0.56 6 002069.SZ *ST 獐岛 79.16 79.75 1.17 1.13 0.43 0.46 7 300094.SZ 国联水产 32.31 33.24 2.57 2.49 1.15 1.14 8 000798.SZ 中水渔业 38.23 35.68 1.18 1.47 0.54 0.92 9 600097.SH 开创国际 59.57 32.64 1.08 1.40 0.59 0.80 最高值 79.16 79.75 3.01 3.43 1.90 2.05 中位值 40.33 42.71 1.19 1.40 0.59 0.80 平均值 43.67 44.33 1.66 1.63 0.87 0.83 数据来源：可比行业数据采用申万农林牧渔（一级）-渔业（二级）全行业公司，未做数据剔除处理，数据具体来源于 Wind 资讯 截至 2016 年 6 月末，虽然公司的资产负债率为 25.41%，低于行业平均水平，但是公司的流动比率和速动比率分别为 1.57 和 0.18，均低于行业平均水平。虽然公司资产负债率略低，但流动比率和速动比率也较低，又考虑到公司未来三年内将有大额资金用于拓展互联网泛娱乐业务，包括但不限于投资建设并运营大数据云服务器中心、建设运营电子竞技平台、建设运营移动端游戏大厅等资本性支出，并且互联网行业普遍存在推广期推广费用较高的现象，因此未来三年内公司的实际资产负债率将会提升，流动比率、速动比率将进一步下降。同时，随着公司业务规模的迅速发展，因营业收入上升产生的流动资金需求量将逐年上升，因此流动资金到位后，将对公司起到优化财务结构、提升风险承受能力、支撑业务持续增长、巩固市场地位的积极作用。 本次非公开发行优先股股票募集资金扣除发行费用后的部分拟全部补充流动资金，通过流动资金的补充，将有效优化公司财务结构、减轻债务压力、缓解流动资金紧张的情况，进一步提升公司抗风险能力。同时，流动资金的补充为公司在未来几年内的业务拓展提供了良好的支持，使公司获得有助于生产经营的长期资金，间接提升公司的经营能力和盈利能力，从而能够更好地回报广大股东，尤其是中小股东。 大连壹桥海参股份有限公司董事会 二一六年十月三十一日