1吉利收购沃尔沃案例财务管理分析.doc
1吉利收购沃尔沃案例财务管理分析1.1案例介绍 浙江吉利控股集团有限公司是一家以汽车及汽车零部件生产经营为主要产业的大型民营企业集团，始建于1986年，经过十八年的建设和发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速箱、汽车零部件、高等教育、装潢材料制造、旅游和房地产等方面都取得了辉煌业绩，资产总额已经超过50亿元；特别是1997年进入汽车制造领域以来，凭借灵活的经营机制和不断的观念创新，快速成长为中国经济型轿车的主力品牌，2003年企业经营规模列全国500强第331位，列“浙江省百强企业”第25位，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业之一，跻身中国国内汽车制造企业“36”主流格局。沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。沃尔沃汽车公司是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工业企业集团，世界20大汽车公司之一。沃尔沃汽车以质量和性能优异在北欧享有很高声誉，特别是安全系统方面，沃尔沃汽车公司更有其独到之处。美国公路损失资料研究所曾评比过十种最安全的汽车，沃尔沃荣登榜首。到1937年，公司汽车年产 量已达1万辆。随后，它的业务逐渐向生产资料和生活资料、能源产品等多领域发展，一跃成为北欧最大的公司。吉利的汽车制造业发展仅10年有余，而沃尔沃，作为一个成立近80年的汽车企业，两者之间无论是技术研发、生产制造、销售网络及企业管理等均有一定差距。在资金结构和融资途径等重大考虑后，经过种种困难，吉利还是成功并购沃尔沃。1.2 案例分析 在吉利并购沃尔沃的过程中，我们也看见了资金成本在最优资金结构中的作用以及企业的筹资的选择也是至关重要的。 沃尔沃虽然是知名品牌，却因销售量下降而陷入了亏损，2008年沃尔沃亏损额达到16.9亿美元，2009年第二季度，沃尔沃税前亏损达到2.31美元。如何使用资金，让资金在长短期资金结构中合理使用，给公司创造更多的利益。我们从中看到了资金成本在资金结构中的特殊意义。吉利在接手沃尔沃后，首先要做的是，尽可能的降低成本。在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。资金成本影响企业筹资总额的一个重要因素。随着吉利筹资数量的增加，资金成本不断变化。不同的资金结构，会给企业带来不同的风险和成本，从而引起股票价格的变动，在确定最优资金成本时，考虑的因素主要有资金成本和财务风险。 筹资方法有很多。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：吸收直接投资；发行股票；利用留存收益；向银行借款；利用商业信用；发行公司债券；融资租赁；杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。在吉利并购沃尔沃时，有像向国内银行借款，向吉利万源股东发放股本，还融资。企业主要筹资方式及优缺点1.银行长期借款银行长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他企业借入的,期限在一年以上的借款,它是企业长期负债的主要来源之一。银行长期借款筹资的优点:筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、不必公开企业经营情况、有杠杆效应。银行长期借款筹资的缺点:财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。2.发行公司债券债券是由企业或公司发行的有价证券,发行债券的企业以债权为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息,是企业主要筹资方式之一。债券筹资的优点:资金成本低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用、债券筹资具有优化资本结构、提高公司治理的作用。债券筹资的缺点:筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。3.融资租赁融资租赁又称为财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式,它满足企业对资产的长期需要,故也称为资本租赁,分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。融资租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租方,现在融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。融资租赁筹资的优点:筹资速度快、有利于保存企业举债能力、设备淘汰风险小、财务风险小、可以获得减税的利益。融资租赁筹资的缺点:租赁成本高、利率变动的风险。4.接吸收投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。投资者的出资方式主要有:现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。吸收直接投资与发行股票、留存收益都属于企业筹集自有资金的重要方式。它是非股份有限责任公司筹措资本金的基本形式。吸收直接投资的优点是:有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。吸收直接投资的缺点是:资本成本较高、容易分散控制权。5.发行股票股份公司的资本金称为股本,是通过发行股票方式筹集的。股票是指股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益并据以获得股利的一种可转让的书面证明。股票的发行、股票的上市有严格条件和法定程序,在我国须遵守公司法和证券法的规定。按股东权利和义务股票分为普通股和优先股,普通股是股份公司资本的最基本部分。普通股筹资的优点是:筹资风险小、有助于增强企业的借债能力、筹资数量大、筹资限制较少。普通股筹资的缺点是:资金成本较高、容易分散控制权。 吉利并购沃尔沃，采取了多种筹资方式，分散风险，投资组合简单来说就是不把鸡蛋放在一个篮子里，这样做可以大大降低风险。一般投资组合选取的投资项目相关性应该尽量小，因为如果相关性大的话相互之间影响很明显就无法达到降低风险的目的了。1.3 案例启示一个企业要想在未来有个好发展，在筹资管理和投资管理方面，多思考，慎重选择。要有高瞻远瞩的目光，不要在乎各方案选择和管理中花费的那点小成本。企业也应该培养管理人才，招聘一些复合型人才。在企业中为公司的管理和发展提供好的发展建议。吉利并购沃尔沃能成功，李书福的个人魅力起到了关键作用。李书福个人的作用贯穿于整个收购过程，是吉利收购成功的支柱。对汽车梦的无比坚持，使其在数次遭到福特拒绝时不言放弃。在具体谈判中，李书福对收购本身有清醒的判断，清楚哪些可以放弃、哪些必须坚持，尤其是面对沃尔沃工会的刁难时，“I love you”的回答和承诺不转移工厂，打动了可谓剽悍的沃尔沃工会。李书福凭借其个人魅力征服了公众，包括了融资机构，将财务杠杆效应发挥到了极致。 用“有志者，事竟成，破釜沉舟，百二秦关终属楚”来形容这一场跨国“婚姻”很是恰当。在如今这个社会，我们大学生必须学好管理知识，为以后中国发展增添辉煌的篇章。
