2022年财务管理重点知识总结.docx

精选学习资料 - - - - - - - - - 其次部分企业财务治理 第一章财务治理基础【考试要求】1. 财务治理的含义、内容、目标、职能 2. 货币时间价值基本原理及其运算 3. 投资风险与酬劳的关系及风险酬劳率的衡量 本章内容中级资格与初级资格的考试要求基本相同,以下五项学问点存在要求层次上的差别：学问点中级初级货币时间价值的复杂情形的运算与运用把握熟识货币时间价值的特别情形的运算与运用熟识明白单项投资风险酬劳率的运算与运用把握熟识投资组合的风险类型把握熟识投资组合风险酬劳率和必要酬劳率的运算与运用熟识明白第一节财务治理概述一、财务治理的含义 1. 企业财务治理以企业特定财务治理目标为导向,组织财务活动、处理财务关系的价值治理活动,是企业治理 的重要组成部分；详细包括四层涵义：1）导向：财务治理目标；2）对象：财务活动和财务关系；3）核心：价值治理；4）位置：整个经营治理不行或缺的重要组成部分；2. 财务活动 1）资本筹集：通过金融市场和筹资渠道,采纳发行股票、发行债券和银行借款等方式来筹集资 本；2）资本投入：运用所筹集的货币资金购置所需要的固定资产和无形资产等长期资产；3）资本营运：在连续的生产经营过程中,购买材料、商品,不断调整资本,使资本处于连续的 营运状态；4）资本回收：依据规定的程序对收入进行安排,包括依法纳税,补偿成本费用,向投资者安排利润等；3. 财务关系 1）企业与投资者（股东）之间 2）企业与债权人之间 3）企业（作为股东）与受资企业之间 4）企业（作为债权人）与债务人之间 5）企业与税务机关之间 6）企业与职工之间【例题 1· 单项挑选题】（2022 初）企业运用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是（）；A. 资本筹集 B. 资本投入 C.资本营运 D.资本回收正确答案 B 答案解析用货币资金购置长期资产所反映的财务活动是资本投入活动；名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 【例题 2· 单项挑选题】（2022）甲公司认购乙公司发行的一般股股票,站在甲公司的角度,该项活动反映的财务关系是（）；A. 与投资者之间的财务关系 B. 与债权人之间的财务关系 C.与受资者之间的财务关系 D.与债务人之间的财务关系正确答案 C 答案解析甲公司认购乙公司的股票,所以甲公司是乙公司的股东,乙公司是受资方,反映 的财务关系是企业与受资者之间的关系；二、财务治理的内容 1. 筹资治理 2. 投资治理 3. 营运治理 4. 安排治理【例题 3· 多项挑选题】（2022 初）以下各项中,属于企业财务治理内容的有（）；A. 投资决策 B. 安排股利 C.人力资源治理 D.产品质量治理 E. 制定筹资方案正确答案 ABE 答案解析投资决策属于投资治理范畴,安排股利属于安排治理范畴,制定筹资方案属于筹 资治理范畴；三、财务治理目标1. 利润最大化利润代表企业新制造的财宝,利润越多表示财宝增加越多,其缺陷在于：1）没有考虑利润的获得时间,即没有考虑货币时间价值；2）没有考虑猎取利润与承担风险的关系；3）没有考虑所获利润与投入资本的关系；2. 股东财宝最大化以实现股东财宝最大为目标；其主要优点有：1）考虑了 风险 因素；2）在肯定程度上能防止企业短期行为；3）对上市公司而言,股东财宝最大化比较简单量化 ,便于考核和嘉奖；以股东财宝最大化作为财务治理目标的缺陷在于：1）通常只适用于上市公司,非上市公司难以应用；2）股价受众多因素（外部因素、非正常因素等）影响,3. 企业价值最大化以实现企业的价值最大为目标；不能完全精确 反映企业的财务状况；企业价值：企业全部者权益和债权人权益的市场价值,或是企业所能制造的估计将来现金流量 的现值；企业价值最大化的主要优点有：1）考虑了 货币时间价值 因素；2）考虑了 风险与酬劳的关系；克服企业在追求利润上的短期行为；3）将企业长期、稳固的进展和连续的获利才能放在首位,4）用 价值代替价格 ,防止了过多外界因素的干扰；以企业价值最大化作为财务治理目标的缺陷在于：名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 1）过于理论化,不易操作 ；2）非上市公司 在评估企业资产时,很难做到客观和精确；4. 相关者利益最大化在确定财务治理目标时,除股东之外,仍需要考虑债权人、企业经营 者、客户、供应商、员工、政府等群体的利益；主要优点有：1）有利于企业 长期稳固进展 ；的统一；2）有利于实现企业 经济效益和社会效益 3）较好地兼顾了 各利益主体 的利益；4）表达了 前瞻性和现实性 的统一；四、财务治理的职能财务猜测 对企业的将来财务活动进行的估计与测算财务决策 从备选财务方案中挑选正确方案财务预算 和谐平稳公司财务资源制订的财务活动的行动方案财务掌握 依据预算进行严格有效的监测和调控财务分析 对财务活动过程的实际结果进行分析和评判【例题 4· 单项挑选题】（2022）公司财务人员在财务猜测的基础上,依据财务治理目标的要求,采纳肯定的方法,从备选财务 方案中挑选正确方案；这表达的财务治理职能是（）；A. 财务猜测 B. 财务决策 C.财务预算 D.财务掌握正确答案 B 答案解析财务决策是指公司财务人员在财务猜测的基础上,依据财务治理目标的要求,采 用肯定的方法,从备选财务方案中挑选正确方案；其次节 货币时间价值一、货币时间价值的基本原理（一）货币时间价值的相关概念 1. 货币时间价值货币资本经过肯定时间的投资和再投资所增加的价值, 也称资本时间价值、现金流量时间价值；2. 时间轴1）以 0 为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的 期末 及下期的 期初 3. 终值与现值终值（ FV）现值（ PV）将来值,是现在肯定量的货币依据某一收益率折算到将来某一时点所对应的金额,例如本利和；将来某一时点上肯定量的货币依据某一收益率折算到现在所对应的金额,例如本金；4. 复利（利滚利）：每经过一个计息期,将所生的利息加入本金再计利息,如此逐期滚算；（二）复利终值与现值一次性款项的终值与现值的运算1. 复利终值：本金与复利计息后的本利和；即：已知现值PV、利率 i 、期数 n,求终值 FV；名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - FVnPV（1+i ）nPV·FVIFi,n【示例】某企业将 50000 元存入银行,年利率为5%；该笔存款在5 年后的复利终值可运算如下：FV550000× （ 15%）563814（元）50000× FVIF 5%,550000× 1.276 63800（元）2. 复利现值：指将来货币按复利运算的现在价值,即相当于将来本利和的现在价值,是复利终 值的逆运算；即：已知终值 FV、利率 i 、期数 n,求现值 PV；PVFVn（1+i ）nFVn· PVIFi,n【留意】复利终值系数FVIFi,n （ 1i ）n与复利现值系数PVIFi,n （ 1 i ）n之间互为倒数；【示例】某企业方案4 年后需要 150000 元用于研发,当银行存款年利率为5%时,按复利计息,就现在应存入银行的本金可运算如下：PV150000× PVIF5%,4150000× 0.823 123450（元）【例题 5· 单项挑选题】（2022 初）10%,该笔存款 2 年后的复利终值是（）；某人将 10000 元存入银行,年利率为A.10000 元 B.11000 元 C.12000 元 D.12100 元正确答案 D 答案解析 10000× （ 110%）212100（元）【例题 6· 单项挑选题】（2022 初）某投资者期望在 2 年后支取 24200 元,假如存款年利率为 10%,且按复利计息,就现在应存入 银行的金额是（）；A.20000 元 B.20227 元 C.22000 元 D.24200 元正确答案 A 答案解析 PV24200× （ 1+10%） 220000（元）（三）年金终值与现值一系列定期、等额款项的复利终值或现值之和 1. 年金：相等分期、每期等额的系列收付款项 1）系列：多笔（一系列）现金流 2）定期：每间隔相等时间（未必是 1 年）发生一次 3）等额：每次发生额相等 2. 年金的应用简化运算名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 对于具有年金形状的一系列现金流量,在运算其终值或现值之和时,可利用等比数列求和的方 法一次性运算出来,而无需运算每一笔现金流量的终值或现值,然后再加总；非年金形式系列现金流量：F=300+200× （ 1+i ）+100× （ 1+i ）2年金形式系列现金流：F=100+100× （ 1+i ）+100× （ 1+i ）23. 年金的主要形式 1）后付年金（一般年金）：肯定时期内每期期末等额收付款项的年金；2）先付年金（即付年金）：肯定时期内每期期初等额收付款项的年金；在期数相同时,先付年金与后付年金的区分仅在于收付款时间的不同（期初 VS期末）3）延期年金（递延年金）：前几期没有年金,后几期才有年金；递延期（ m）：自第一期末开头,没有年金发生的期数（第一笔年金发生的期末数减1）支付期（ n）：有年金发生的期数【总结】一般年金、预付年金、递延年金的区分起点不同年金形式 发生起点一般年金 时点 1 预付年金 时点 0 延期年金 时点 k（k1）4）永久年金（永续年金）：无限期收付款项的年金；【例题 7· 单项挑选题】（2022）假定政府发行一种没有到期日、不需仍本且按年支付固定利息的公债,就该债券利息属于 （）；A. 先付年金 B. 后付年金 C.延期年金 D.永久年金正确答案 D 答案解析按年支付的固定利息属于年金,没有到期日的年金为永久年金；名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 【例题 8· 单项挑选题】（2022 初）300 万元的仓储事故保险费；这种年金的类型是 （）；某企业打算在将来5 年内,每年年初支付A. 先付年金 B. 后付年金 C.延期年金 D.永续年金正确答案 A 答案解析先付年金是指肯定时期内每期期初等额收付款项的年金；4. 后付年金终值与现值 1）后付年金终值：肯定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和；FVAnAA（1+i ）A（1i ）2 A（1i ）3 A（1 i ）n-1 A·A· FVIFAi,n【示例】某企业在年初方案将来5 年每年底将50000 元存入银行,存款年利率为5%,就第 5 年底该年金的终值可运算如下：FVA550000× FVIFA5%,550000× 5.526 276300（元）2）后付年金现值：肯定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和；PVAnA（1i ）1A（ 1i ）2A（1 i ）3A（1i ）4 A（1i ）nA·A·PVIFAi,n【示例】某企业年初存入银行一笔款项,方案用于将来5 年每年底发放职工养老金80000 元,如年利率为 6%,就现在应存入的款项可运算如下：PVA580000× PVIFA6%,580000× 4.212 336960（元）【例题 9· 单项挑选题】（2007）已知 5 年期、利率为 12%的一般年金终值系数和现值系数分别为 6.353 和 3.605 ；某企业按 12% 的年利率取得银行贷款 200000 元,银行要求在 5 年内每年末等额偿付本息,就每年偿付金额应为（）；A.64000 元 B.55479 元 C.40000 元 D.31481 元正确答案 B 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 答案解析APVAn/PVIFA i,n 200000/3.605 55479（元）5. 先付年金终值与现值 1）先付年金终值由于先付年金的每一笔款项都比后付年金提前一期发生,因而在运算终值时,先付年金的每一 笔款项都要比后付年金多计一期利息,即：Vn A·FVIFAi,n · （ 1i ） A· （ FVIFAi,n+1 1）即：先付年金终值系数是在后付年金终值系数基础上,【示例】期数加 1,系数减 1 的结果；某公司准备购买一台设备,付款方式为每年初支付200 万元, 3 年付讫；假设年利率为5%,复利计息；就该公司购置设备的付款额终值为：付款额的终值200× FVIFA5%,3× （ 1 5%）200× （ FVIFA5%,41）662.02 （万元）【例题 10· 单项挑选题】（2022）某企业方案建立一项偿债基金,以便在5 年后以其本利和一次性偿仍一笔长期借款；该企业从现在起每年年初存入银行30000 元,银行存款年利率为5%（FVIFA5%,55.526 ）；该项偿债基金第5年末的终值是（）；A.57000 元 B.150000 元 C.165780 元 D.174069 元正确答案 D 答案解析 30000× 5.526 × （ 15%） 174069（元）2）先付年金现值由于先付年金的每一笔款项都比后付年金提前一期发生,因而在运算现值时,先付年金的每一 笔款项都要比后付年金少折现一期,或者说,后付年金比预付现金多折现一期,即：V0 A·PVIFAi,n · （ 1i ） A· （ PVIFAi,n 11）即：先付年金现值系数是在后付年金现值系数基础上,【例题 11· 单项挑选题】期数减 1,系数加 1 的结果；已知 PVIFA8%,53.9927 ,PVIFA8%,64.6229 ,PVIFA8%,75.2064 ,就 6 年期、折现率为 8%的先付年金现值系数是（）；A.2.9927 B.4.2064 C.4.9927 D.6.2064 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 正确答案 C 答案解析 6 年期、折现率为8%的预付年金现值系数PVIFA8%,51PVIFA8%,6× （ 18%）4.9927 ；选项 C是答案；【先付年金终现值运算技巧】1. 由于先付年金的发生时间早于后付年金,因此先付年金的价值（终值与现值）均高于后付年金；无论是先付年金终值仍是现值,一律在运算后付年金终值或现值的基础上,再乘以（1i ）；2. 运算先付年金现值时,可先将 0 时点上的年金去掉,得到 n-1 期的后付年金,运算其后付年金现值,再加回 0 时点上的年金,即可得到先付年金现值,由此推出：先付年金现值系数是在后付年金现值系数基础上,期数减 1,系数加 1 的结果；6. 延期年金终值与现值1）延期年金终值的运算支付期（n）的后付年金终值,与递延期（ m）无关FVAnA+A（ 1+i ） +A（1+i ）2+A（1+i ）3+ +A（1+i ）n1A·FVIFAi ,n2）延期年金现值的运算分段折现法在递延期末（支付期初）将时间轴分成两段【示例】某企业向银行申请取得一笔长期借款,期限为 10 年,年利率为 9%；按借款合同规定,企业在第 610 年每年末偿付本息 1186474 元；就这笔长期借款的现值可运算如下：V0 1186474× PVIFA9%,5× PVIF9%,51186474× 3.890 × 0.650 3000000（元）插补法V0A· （ PVIFAi,m+nPVIFAi,m ）名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 【示例】某企业向银行申请取得一笔长期借款,期限为 10 年,年利率为 9%；按借款合同规定,企业在 第 610 年每年末偿付本息 1186474 元；就这笔长期借款的现值可运算如下：V0 1186747× （ PVIFA9%,5 5PVIFA9%, 5）1186747× （ 6.418 3.890 ）3000096（元）7. 永久年金现值 1）永久年金没有终值 2）永久年金现值A/i 【示例】某种永久年金每年收款1200 元,折现率为10%,就该永久年金的现值可近似地运算为：V0 1200/10%12000（元）二、货币时间价值的复杂情形 1. 不等额系列现金流量分别运算各笔现金流量的复利终值或复利现值,然后汇总；例如,某系列现金流量在各期的分布如下：年（ t ）0 1 2 3 现金流量10000 20000 30000 40000 在利率为 5%的条件下,该系列现金流量在第3 期末的终值为：FV310000× FVIF 5%,320000× FVIF 5%,230000× FVIF 5%,140000105110（元）在折现率为5%的条件下,该系列现金流量在第1 期初的现值为：PV01000020000× PVIF 5%,130000× PVIF5%,240000× PVIF5%,390810（元）2. 分段年金现金流量各时间段内符合年金形状的现金流量按年金处理,即利用年金终值或年金现值的公式运算其终值或现值合计；例如,某分段年金现金流量情形如下：年（ t ）0 1 2 3 4 5 6 现金流量40000 40000 40000 50000 50000 50000 在利率为 6%的情形下,该分段年金现金流量在第6 期末的终值为：FVA40000× FVIFA6%,3× FVIF6%,350000× FVIFA6%,3 310886（元）在折现率为6%的情形下,该分段年金现金流量在第1 期初的现值为：PVA40000× PVIFA6%,3 50000× PVIFA6%,3× PVIF6%,3 219186（元）3. 年金和不等额系列现金流量混合各时间段内符合年金性态的现金流量按年金处理,不等额的现金流量分别运算各笔现金流量的复利终值或复利现值；例如,某种年金和不等额系列现金流量混合情形如下：年（ t ）0 1 2 3 4 5 6 现金流量3000 3000 3000 4000 5000 6000 在利率为 7%的情形下,该系列现金流量在第6 期末的终值为：FV63000× FVIFA7%,3× FVIF7%,34000× FVIF7%,2 5000× FVIF7%,1 600027414（元）在折现率为7%的条件下,该系列现金流量在第1 期初的现值为：PV03000× PVIFA7%,34000× PVIF 7%,45000× PVIF 7%,56000× PVIF 7%,618485（元）三、货币时间价值的特别情形（一）复利计息频数的影响1. 复利计息（折现）频数：给定的年利率i 在一年中复利计息（或折现）的次数（m）,在 n年内：名师归纳总结 1）中期利率r i/m n 第 9 页,共 15 页2）计息期数t m·- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 【示例】年利率10%,1 年计息 2 次（半年计息1 次）,就：半年利率为10%/25%,假如投资期限为 1 年,就计息期数1× 22,即 2 个半年；实际年利率（1+10%/2）2110.25% 即：1+给定年利率 /1 年中的计息次数）1 年中的计息次数 1 实际年利率（3. 复利计息（折现）频数对终值和现值的影响1）一年中计息次数越多（计息周期越短）,实际年利率越高；2）一年中计息次数越多,在现值肯定的条件下,复利终值越大；3）一年中折现次数越多,在终值肯定的条件下,复利现值越小；【示例】假设年初存入银行 1000 元,年利率 12%；按年、半年、季、月计息到年末的复利终值分别为：按年计息的复利终值1000× （ 1+12%） 1120.00 （元）按半年计息的复利终值1000× （ 1+12%/2）21123.60 （元）按季计息的复利终值1000× （ 1+12%/4）41125.51 （元）按月计息的复利终值1000× （ 1+12%/12）121126.83 （元）【示例】假设欲在第三年末获得存款本利和2000 元,年利率12%,如按年、半年、季、月复利折现,第一年初该存款的复利现值即本金分别为：按年折现的复利现值2000× （ 1+12%）-31424（元）按半年折现的复利现值2000× （ 1+12%/2）-3 × 2 1410（元）按季折现的复利现值2000× （ 1+12%/4）-3× 41402（元）按月折现的复利现值2 000 × （ 1+12%/12）-3 × 121398（元）（二）折现率和折现期的运算在一个货币时间价值运算公式中,通常涉及四个变量终值、现值和年金中的两个,以及利率（或折现率）和期数；已知其中的3 个变量值,可以推导最终一个；例如, 某投资项目需要初始投资100 万元, 估计在将来5 年内, 每年年末可获得25 万元现金流入量,就该投资项目的预期收益率大约为：25× PVIFAi,5 100,即： PVIFAi,5 100/25 4 查年金现值系数表,在 n5 时,系数 4.1002 对应的折现率为 7%,系数 3.9927 对应的折现率 为 8%,由此可知该投资项目的预期收益率大约在 7%8%之间；30 万元,每年偿仍借款（含利息）的才能为 3 万元,例如,某人为购买住房,预备向银行借款 假定年利率 5%,按年复利计息,年末仍款；其仍款期限大约为：3× PVIFA5%,n 30,即： PVIFA5%,n30/3 10 查年金现值系数表：在i 5%时,系数 9.899 对应的年数n14,系数 10.380 对应的年数n15,由此可知仍款期限大约是1415 年；第三节投资风险酬劳一、投资风险与酬劳的关系1. 投资风险：投资的将来实际酬劳偏离预期酬劳的可能性；的额外 投资酬劳,也称投资2. 投资风险酬劳：投资者因承担风险而要求获得的超过无风险酬劳风险补偿,通常以相对数即投资风险酬劳率来衡量；3. 投资风险与酬劳的基本关系：投资风险越高,投资者要求的投资风险酬劳率就越高,从而投 资酬劳率也就越高；投资酬劳率无风险投资酬劳率投资风险酬劳率二、单项投资风险酬劳率的衡量（一）运算期望酬劳率 1. 单项资产期望酬劳率名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 其中：代表期望值, Pi 表示随机大事的第i 种结果发生的概率,Ki 代表该种结果下的投资报酬率；例如,某企业有A、 B两项投资,其可能的投资酬劳率及其概率分布下：B项投资实施情形投资酬劳率概率分布A 项投资B 项投资A 项投资较好15% 20% 0.20 0.30 一般10% 15% 0.60 0.40 较差0 -10% 0.20 0.30 两项投资的期望酬劳率可运算如下：A项投资的期望酬劳率为：KA 15%× 0.20+10%× 0.60+0 × 0.20 9% B项投资的期望酬劳率为：KB 20%× 0.30+15%× 0.40+ （-10%）× 0.30 9% 2. 期望酬劳率只是反映投资酬劳率集中趋势的一种量度,其本身并不能反映投资项目的风险程 度；（二）运算方差、标准离差和标准离差率反映离散（风险）程度 1. 方差与标准离差反映离散（风险）程度的肯定数指标 1）方差2）标准离差方差的算术平方根【示例】前例中, A、B 两项投资的标准离差为：A项投资的标准离差为：B项投资的标准离差为：3）在预期收益率相等 的情形下,标准离差或方差越大,就风险越大；标准离差或方差越小,就 风险越小；险；4）方差与标准离差属于衡量风险的 肯定数 指标,不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风2. 标准离差率（ V）标准离差 / 期望值标准离差率是 相对 指标,它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小；一般情形下,标准离差率越大,资产的相对风险越大；标准离差率越小,资产的相对风险越小；可以用来比较 预期收益率不同 的资产之间的风险大小；名师归纳总结 【例题 12· 单项挑选题】（2022）第 11 页,共 15 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 某企业拟进行一项存在肯定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供挑选；甲方案的收益期望值为2000 万元,标准离差为600 万元；乙方案的收益期望值为2400 万元,标准离差为600万元；以下结论中正确选项（）；A. 甲方案的风险大于乙方案 B. 甲方案的风险小于乙方案 C.甲、乙两方案的风险相同 D.无法评判甲、乙两方案的风险大小正确答案 A 答案解析期望值不同应比较标准离差率；甲标准离差率600/2000 0.3 ；乙标准离差率600/2400 0.25 ；（三）确定风险酬劳系数、运算风险酬劳率和投资酬劳率 1. 风险酬劳系数 b：将风险转化为酬劳所采纳的系数,亦称风险价值系数,相当于 标准离差率 为 100%时的风险酬劳率；b× 标准离差率 V 2. 风险酬劳率 RR风险酬劳系数 3. 投资酬劳率 K无风险酬劳率 RF风险酬劳系数 b× 标准离差率 V 其中：无风险酬劳率通常以国债的利率来表示；4. 风险越大,标准离差率越大,在风险酬劳系数肯定的条件下,风险酬劳率越高,投资人要求的必要酬劳率也越高；【例题 13· 单项挑选题】（2022）20%,国债的年利率为5%,就该投资项目的某投资项目的标准离差率为75%,风险酬劳系数为投资酬劳率为（）；A.10% B.15% C.16% D.20% 正确答案 D 答案解析投资酬劳率5%+20%× 75%20%；【例题 14· 单项挑选题】（2022）甲项目的期望酬劳率为 20%,标准离差为 10%,经测算甲项目的风险酬劳系数为 0.2 ,已知无风险酬劳率为 5%,就甲项目的投资酬劳率是（）；A.20% B.15% C.10% D.9% 正确答案 B 答案解析标准离差率标准离差 / 期望值 10%/20% 50% 投资酬劳率无风险酬劳率风险酬劳率无风险酬劳率风险酬劳系数× 标准离差率5%0.2 × 50%15%；三、投资组合风险酬劳率的衡量（一）投资组合风险类型的分析 1. 相关性与风险分散 1）相关系数：反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标；名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - 协方差（肯定数）相关系数（相对数）2）相关系数的正负与协方差相同 相关系数为正值,表示两种证券呈同向变化；相关系数为负值,表示两种证券呈反向变化；3） 1相关系数1 相关系数1,代表完全负相关,可以完全排除组合风险（组合风险0）；相关系数1,代表完全正相关,不能分散任何组合风险（组合风险不变）；实务中, 1相关系数部分风险无法被分散；2. 可分散风险与不行分散风险1,就： 0组合风险不变,即：一部分风险可以被分散,另一类型定义特定 证券报特点例子可分散风险某些因素引起证券市场上通过投资组合能个别公司或资产（非系统风险）酬波动的可能性全部 证券报分散所特有不行分散风险 （市场风险、 系某些因素引起证券市场上通过投资组合不战争、经济衰退等统风险）酬波动的可能性能分散3. 不行分散风险的衡量 系数（贝塔系数）1） 系数：某资产的不行分散风险相当于整个证券市场风险的 倍数 1 风险程度高于证券市场 1 风险程度低于证券市场 1 风险程度等于证券市场2）投资组合的 系数：组合内各证券的 系数以各证券的投资比重为权重的加权平均值,即：【例题 15· 多项挑选题】（2022）以下有关投资风险的说法中,正确的有（）；A. 贝塔系数通常用来测量不行分散风险 B. 利率变化所带来的风险是一种可分散风险 C.投资风险越高,投资者要求的风险酬劳率就越高 D.投资酬劳率可表达为无风险酬劳率与风险酬劳率之和 E. 投资风险酬劳是指投资者因承担风险而期望获得的额外酬劳正确答案 ACDE 答案解析利率变化所带来的风险是一种不行分散风险,选项 B错误；【例题 16· 多项挑选题】（2022 初）以下各项中,能够引起投资组合风险中可分散风险的因素有（）；A. 经济衰退 B. 通货膨胀 C.新产品研发失败名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页,共 15 页精选学习资料 - - - - - - - - - D.货币政策的变化 E. 公司法律诉讼败诉正确答案 CE 答案解析经济衰退、通货膨胀、货币政策的变化属于不行分散风险因素；新产品研发失败、公司法律诉讼败诉属于可分散风险因素；【例题 17· 多项挑选题】（2022）以下关于投资组合风险的表述中,正确的有（）；A. 可分散风险属于系统性风险 B. 可分散风险通常用 系数来度量 C.不行分散风险通常用 系数来度量 D.不行分散风险属于特定公司的风险 E. 投资组合的总风险可分为可分散风险与不行分散风险正确答案 CE 答案解析选项A,可分散风险属于非系统性风险；选项B, 系数度量的是不行分散风险；选项 D,特定公司的风险能被分散掉；【例题 18· 多项挑选题】以下各项中,可以反映投资风险大小的指标有（）；A. 方差 B. 标准差 C.贝塔系数 D.期望酬劳率 E. 标准离差率正确答案 ABCE 答案解析期望酬劳率是反映收益的指标,不反映风险；所以 D不正确；（二）投资组合必要酬劳率的运算 1. 投资组合的风险酬劳率：投资者因承担不行分散风险而要求的额外的酬劳率；RP P（RmRF）其中：1）（ RmRF）相当于整个证券市场（当 酬率 Rm超过无风险酬劳率 RF的额外补偿；1 时）的风险酬劳率,即：整个证券市场的平均报2）某投资组合 （或单项资产） 的系统风险是整个证券市场的 倍,就该投资组合 （或单项资产）的风险酬劳率也是整个证券市场的 倍,即：RP P（RmRF）2. 投资组合的必要酬劳率资本资产定价模型投资组合必要酬劳率无风险酬劳率（不行分散）风险酬劳率KP RF P（RmRF）【示例】某企业持有由 X、Y、Z 三种证券构成的投资组合,权重分别为 20%、30%、 50%,贝塔系数分别为 2.5 、 1.2 、0.5 ；市场平均酬劳率为