货币金融学BT货币的性质与功能.pptx
参考书目参考书目u胡庆康，胡庆康，现代货币银行学教程现代货币银行学教程，复旦大学出版社，复旦大学出版社，20042004年年8 8月版。月版。u 美美 米什金，米什金，货币金融学货币金融学，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，20072007年版年版第1页/共60页金融学研究的基本问题金融学研究的基本问题西方主流金融学认为，西方主流金融学认为，金融学金融学研究的是人们如研究的是人们如何在不确定情况下对稀缺资源进行跨期分配，何在不确定情况下对稀缺资源进行跨期分配，其中成本（其中成本（COSTSCOSTS）和收益（）和收益（BENEFITSBENEFITS）分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金流分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金流,需要在当前进行投资需要在当前进行投资未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定性上起着重要作用）未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定性上起着重要作用）第2页/共60页金融的含义金融的含义1.国内早期对现代金融的定义 金融指资金的融通（排除交易障碍,降低交易成本,实现资金的有效配置）经济体：资金盈余者（供给者）、资金赤字者（需求者）。两者可以是不同经济主体，也可以是同一经济主体内的不同部门金融指既涉及货币又涉及信用的经济活动第3页/共60页2.Robert C.Merton:罗伯特默顿 金融学是研究人们在不确定的环境中如何进行资源的时间以及空间配置的学科。（1）如何作出资源的时空配置决策。包括个人和家庭如何作出储蓄决策、投资决策；企业如何作出战略决策、投融资决策、股利分配决策、风险管理决策等；政府如何作出财政决策和货币政策的选择；这些决策如何相互作用、相互影响。第4页/共60页（2）如何实施决策。资源的时间配置决策的实现会遇到许多障碍，如资金不足、投资工具缺乏、信用风险、交易成本、政府管制等。如何发展出某种有效的机制(金融体系)以便利决策实施，是金融学的主要任务之一。（3）如何评价决策效果。如资本结构对企业绩效的影响、风险与收益是否对称等。第5页/共60页金融学的分类：1、宏观金融学 研究对象：和总量有关的内容，包括货币、银 行、利息和利息率等。形成：货币银行学、货币经济学 研究内容：货币理论、利率理论、汇率理论、货币政策、银行经营管理等。第6页/共60页2 2、微观金融学 研究对象:和个量有关的内容，包括风险、收益、定价以及影响风险、收益、定价的市场结构和制度安排。形成：金融学、金融经济学、金融市场学等 主要研究：资本成本理论、企业价值评估与资产定价理论、金融风险管理理论、投资组合理论、证券分析理论、金融市场、微观结构理论等。第7页/共60页本课程的研究对象l货币金融学（也称货币信用学或货币银行学）,是金融专业(含保险、证券）的专业基础课。也是财经类其他各专业的一门重要的主干课。l本课程的研究对象是市场经济条件下的货币、信用、银行、金融市场、金融创新及国际金融等方面的基本理论和基础知识。l综合考试中的货币金融学有独特的体系和内容，指定教材必须精读。第8页/共60页第1章 货币的性质与功能货币的传统定义：在商品和劳务交易中被普遍接受的一般等价物。亚当斯密从货币职能的角度阐述了货币的概念交易媒介价值标准延期支付价值贮藏第9页/共60页第一节.货币的功能交易媒介最基本的职能，促进间接交换价值标准（计价货币，代表一种货币概念）自身有价值且价值稳定延期支付（工资、货款等）促进信用制度和借贷关系的发展价值贮藏（货币是购买力的暂栖所）贵金属保值；存款利息；外汇的窖藏第10页/共60页货币职能图示 货币货币赋予价格形态赋予价格形态观念的货币观念的货币用于购买支付用于购买支付用于积累保存用于积累保存现实的货币现实的货币流通流通不流通不流通第11页/共60页注：信用货币（法偿货币）下，货币本身几乎没有价值，其发行和存在的基础是法权和国家信用。货币职能中，交换媒介是最主要的职能。一般来说，在一个经济体内，交易媒介和价值标准保持一致，否则容易引起经济生活的混乱（汇率波动）第12页/共60页世界货币 国际货币金属货币（本身有价值）主权货币（有国家印记）没有国家印记 信用货币（本身无价值）购买力相对稳定 购买力不太稳定相同之处：都能在世界市场中发挥货币的职能国际清算（交易媒介）国际计价（价值标准）国际借贷（延期支付）国际储备（价值贮藏）第13页/共60页注 黄金非货币化后，世界货币逐渐被国际货币所取代。目前，主要的国际货币有美元、欧元、日元。其中，美元是关键货币。第14页/共60页 第二节.货币的类型实物货币（不是真正的货币）金属货币（铸币等）“劣币驱逐良币”代表货币（纸币、银行券、可签发支票的存款等）其自身价值低于其货币价值电子货币第15页/共60页历史上的货币形态历史上的货币形态1.种种实物货币货币最古老的形态：中国最早的货币是“贝”。古书有“夏后以玄贝”的说法，考古屡有证实。世界其他地区也多有使用 贝的。荷马史诗中，经常用牛 标示物品的价值；马可波罗游 记中记载：中国吐蕃地区用盐 块作货币。第16页/共60页历史上的货币形态历史上的货币形态2.金属货币，其中，金属铸币流通了几千年，直到上世纪中，在世界上才基本成为货币的历史形态。（中国的刀布、五（中国的刀布、五铢、开元通宝）铢、开元通宝）第17页/共60页历史上的货币形态（中国的银元）（中国的银元）第18页/共60页 金属作为币材的优点：一是价值比较高；二是易于分割；三是易于保存；四是便于携带。中国的晋唐两代，帛曾充当主要币材，与铜币并行流通具体条件下，不理想的材料也可充当币材。铸币的界定：铸币是由国家的印记证明其重量和成色的金属块。所谓国家的印记，包括形状、花纹、文字等。第19页/共60页历史上的货币形态3.用纸做的货币：银行发行的银行券国库发行的纸币第20页/共60页电子计算机与无现金社会 首先，电子计算机运用于银行的业务经营，使很多种类的银行卡取代现钞和支票。是否它们终将取代现金，并出现无现金的社会？同时，由于互联网迅速覆盖全世界，是否有可能使得处于电磁信号形态上的货币成为货币的主要形态？这样的趋势将使货币本身乃至市场经济的运作发生怎样的变化？第21页/共60页信用货币（不兑现纸币）纸币的发行无需任何商品准备，不代表任何贵金属等具体商品（布雷顿森林体系崩溃后）与代表货币的根本区别 通过立法形式被赋予支付和偿还能力（法偿货币）无限法偿货币：一次交易中交易一方所支付的货币数量不受限制，一般是本位币（基本的货币单位）。有限法偿货币：一次交易中货币授受的数量受到一定的限制，一般是指辅币（基本货币单位以下的）。第22页/共60页商品货币与信用货币的共同特性（1 1）价值统一性，能够很好地发挥价值标准的作用。（2 2）普遍接受性，能够很好地发挥交易媒介的作用。（3 3）价值稳定性，能够有效地发挥延期支付和价值贮藏的作用。（4 4）可分性，易被分割且价值量不会发生变化，从而方便规模不同的交易。（5 5）轻便性，易于携带和运输。（6 6）耐久性，不易腐烂变质，易于保存。第23页/共60页第三节.货币本位制货币制度 包括货币本位、货币发行和货币汇兑，核心内容是货币本位制。货币本位制 是指一国出于经济条件或政策上的考虑，用法律的形式把某种商品固定地与本国货币发行联系起来，规定货币单位的商品含量、作为衡量其价值的标准。商品本位制、混合本位制、信用本位制第24页/共60页商品本位制 一国通过立法把本国货币与特定商品相联系，规定单位货币的法定商品含量，货币发行必须有充足的商品准备，该特定商品为法偿货币的货币制度。（货币=商品）纯粹的商品本位制奉行商品价值与货币价值相统一的原则。包括：金币本位制、银元本位制、金币银元本位制第25页/共60页1商品本位制1.金币本位制（英德美日）u通过立法形式规定货币单位的法定含金量u金币是无限法偿货币u银行券有十足的黄金储备，可以随时自由的兑换金币和黄金u黄金可以自由贮藏，买卖，进出口u货币管理当局可以通过黄金市场交易经常性的买卖黄金，确定法定价格和市场价格保持一致 银行券只是黄金的代表物，不是货币，黄金才是货币。第26页/共60页金币本位制下，汇率波动相对有限。可以自动调节国际收支：物价金币流动机制（金平价）第27页/共60页本币升值黄金流入信用扩张,通货增加物价上涨贸易逆差本币贬值黄金输出金币发行量减少物价下降贸易顺差 第28页/共60页1商品本位制2.2.银元本位制（最早实行的货币制度）u同金本位制相同，实行银本位制的国家规定了本国货币的法定含银量u银元本位制虽然产生较早，但因为银价波动较大，不如金价稳定，容易影响国家的经济发展。第29页/共60页3.金币银元复本位制u国家规定单位货币同时与黄金、白银建立法定联系，既规定法定含金量，也规定法定含银量。u在市场上，金币银元可以同时流通，同时为无限法偿货币。u根据金银比价的不同，可分为平行本位制，双本位制和跛行本位制第30页/共60页金银平行本位制 金银两种货币的比价按其所含金属的实际价值由市场价格决定，国家不加干涉。金银双本位制 国家规定金币、银币的固定兑换比率，金、银比价法定化。跛行本位制 规定金币可以自由铸造而银币不许自由铸造，并固定金、银的兑换比率。第31页/共60页二.混合本位制货币发行以部分商品和部分信用为基础。狭义的概念是指：金汇兑本位制或金块本位制，货币的发行没有充足的黄金做储备，储备资产多元化，如黄金、外汇和政府信用等。广义的概念是指：国际货币本位制，如布雷顿森林货币体系，黄金美元本位制。第32页/共60页1.金块本位制u有限制的金本位，没有金币的铸造和流通，使用由中央银行发行的以金块为准备的银行券的货币制度u可分为典型的金块本位制和有管理的金块本位制u大大节约了黄金，解决了货币供应量不足的问题，但也不易控制货币发行量，容易引起通货膨胀第33页/共60页2.2.金汇兑本位制u本国货币不直接与黄金挂钩u通过建立本币与金块本位制国家的货币的稳定联系，从而与黄金挂钩u也称为虚金本位制3.3.国际金汇兑本位制u二战后，布雷顿森林货币体系的建立，宣告国际金汇兑本位制的产生u“黄金美元”本位制第34页/共60页“黄金美元”本位制布雷顿森林体系（Bretton Woods）“双挂钩”可调整的钉住汇率制实质上的“美元本位制”美元支配地位第35页/共60页三.信用本位制u纯粹的信用本位制下，货币发行不需要任何商品准备，而是以国家的法权和信用为基础u在流通中执行货币职能的是纸币和银行存款u各国货币规定的含金量仅是名义的，不能按此单位兑换黄金u黄金不再是一国货币发行的准备u在信用本位制度下，一国的货币供应量不取决于该国的金属贮存量，而是取决于一国政府对经济发展或其他因素的判断而制订的货币政策。在这种制度下，货币创造过程轻而易举，成本费用微不足道，并且受政府不同程度的控制第36页/共60页第四节.货币本位制与汇率制度的关系国际货币体系 国际交易结算时采取的货币制度。包括：国际本位货币、国际清偿手段、支付方式和国际汇率制度等。其中，货币本位制度是核心内容。形成方式：漫长的历史演变、人为的安排、历史演变与人为安排相结合。第37页/共60页国际本位货币 是指国际交易中的最终清偿手段。金本位制下，黄金是最终的清偿手段。当前的信用本位制下，美元是最终的清偿手段。固定汇率制度：是以平价或基准汇率为基础，对汇率的波动幅度规定上限和下限的一种汇率制度。（外部均衡内部均衡）浮动汇率制度：汇率的波动是由外汇市场上外汇的供求力量决定的一种汇率制度。（内部均衡外部均衡）自由浮动汇率制度 肮脏浮动汇率制度第38页/共60页一.货币本位制与汇率制度的关系及其历史演变无论是国际货币供应量过剩还是国际货币供应量不足，其直接的表现往往是汇率的大幅度波动在商品本位制度下，两国货币法定的商品含量之比，成为汇率的基础。基础汇率是金平价。纯粹商品本位制决定的汇率制度必然是固定的。纯粹的信用本位制，信用货币本身几乎不再包含任何价值，只是代表购买力的价值符号，各国货币的非同质性导致汇率决定因素的多元性。混合本位制下，汇率制度可以是固定汇率制度，也可以是浮动汇率制度第39页/共60页二.美元本位制的缺陷 美元是最后的清偿手段，使美国获得了巨大的货币发行利益和放纵其金融政策的条件。美国无需担心其国际收支逆差美国可以用美元支付对外债务，用不着担心外汇短缺问题，无需为经常收支逆差的调整而牺牲国内的经济发展（经济增长、物价稳定、高就业率）美国天文数字的贸易逆差与使经常收支赤字持续20多年，且无改善的迹象（易汇率不稳定）世界美元本位制使美国具有把本国金融危机传导给外国的能力第40页/共60页浮动汇率制的本质（1）储备货币国之间经济发展速度的不同会引起汇率的波动；（2）各储备货币国之间收入水平的相对变化引起对贸易商品需求的变化，从而导致汇率的变动。（3）各储备货币国经济周期的同步性又会使得货币政策的扩张与紧缩的同步，导致汇率波动。（4）各储备货币国经济结构的变动引起贸易商品结构的变化，从而导致外汇需求的变化，使得汇率发生波动。（5）金融政策的不同导致通货膨胀和物价水平变动的差异，导致汇率的波动。第41页/共60页（6）利率水平的差异引起国际资本的流动，导致汇率的波动。（7）对各储备货币预期的不同，引起各国货币当局经常地调整外汇储备的币种结构，导致汇率的波动。（8）石油等重要国际商品价格的变动引起汇率的变化。（9）各种套期保值金融商品交易会引起汇率的波动。（10）战争和突发性政治事件也会导致汇率的剧烈波动。第42页/共60页国际货币制度决定汇率制度 在商品本位制下，货币的发行有现实的商品做准备，货币是同质的，所以实行固定汇率制度。在信用本位制下，不再规定单位货币的法定商品含量，信用货币本身几乎不再包含任何价值，而是包含一国全部信息量，是一个全息系统，具有非同质性，非同质性导致了汇率决定因素的多元性，所以，应实行浮动汇率制度。在混合本位制，储备资产是商品与信用资产的混合，纸币兑换黄金的能力有限，法定平价在实践中往往不能实现，所以，实行的是固定汇率制度或浮动汇率制度。第43页/共60页第五节.货币的定义一.理论定义通货“C”（银行体系外流通的通货）流通中的现金；公众持有的通货；脱媒（非中介化）的资金狭义货币“M1”(交易媒介)M1CDd（活期存款）现实的购买力第44页/共60页广义货币“M2”（交易媒介+价值贮藏，即银行体系外流通的通货和银行体系内各类存款的总和）M2M1 Ds+Dt（储蓄存款+定期存款）潜在的购买力广义扩展定义 M3、M4 M3M2Dn（非银行金融机构的存款）M4M3L（银行与其他金融机构之外的所有各类短期债券等短期资产可贴现或可变现，具有较高的流动性，但风险较大）第45页/共60页货币层次的一般划分M0=流通中的现金M1=M0 +活期存款M2=M1 +定期存款 +储蓄存款 +其他存款第46页/共60页注：活期存款和定期存款是指单位活期存款；居民个人的活期存款和定期存款被统计在储蓄存款中；其它存款是指证券公司的客户保证金等。第47页/共60页二.经验定义1.1.实际政策用途方法（美国、日本、中国）强调货币对经济及货币政策具有何种重要影响。因为：货币供给的变动对名义国民收入具有重要的影响，中央银行要能够控制货币供给，从而在宏观经济发生波动时便于中央银行通过货币政策操作来稳定经济。实际政策用途方法把货币定义为与名义国民收入具有很强的相关关系的、可以由中央银行加以控制的流动资产或流动资产的集合。按这种方法，除了流通中的现金和活期存款外，货币还包括定期存款。第48页/共60页生产关系的体现生产关系的体现1.货币是商品经济关系的表现形式：货币的存在、货币的特征、货币的职能、货币的作用、对货币的偶像崇拜等等，总之，所有货币之谜，均可由商品经济这个根子得到解释。2.商品经济的根本原则是等价原则：在这条原则的基础上，货币具备转化为任何商品的能力。国家必须保护货币的这个根本特性。不过，由于某种需要，如反“洗钱”、反毒品交易、反国际恐怖主义等，国家也应作必要的限制。第49页/共60页美联储的货币层次划分 M1=通货+旅行支票+活期存款+其他可开具支票的存款M2=M1+储蓄存款+小额定期存款（小于10万美元）+货币市场存款账户+个人货币市场共同基金份额+隔夜回购协议M3=M2+大额定期存款+货币市场共同基金份额（机构）+回购协议（长于隔夜）+欧洲美元L=M3+非银行公众持有的储蓄券+短期国库券+商业票据+银行承兑汇票等。第50页/共60页除此而外，美国还要统计国内非金融负债，包括美国联邦和非联邦部门持有的各种债券，主要形式为公司债券、抵押债券、消费信贷、商业票据以及其他一些负债工具等。M1是美联储公布的最狭义的货币指标，是可立即支付的货币。（交易媒介）M2、M3反映了货币的贮藏功能L涵盖了所有货币性资产第51页/共60页 欧洲央行狭义货币：M1=流通中现金+隔夜存款；中间货币：M2=M1+期限为2年以下的定期存款+通知期限三个月以内的通知存款；广义货币：M3=M2+回购协议+货币市场基金（MMF）+货币市场票据+期限为两年以内的债券。M3是欧洲中央银行重点监测的货币指标。构成M3的回购协议、货币市场基金份额等具有较高的流动性，价格较为稳定，是存款的良好的替代品。第52页/共60页由于M3中包括了这些金融工具，即便各类流动性资产之间相互转换，也不会使M3的总量发生太大的波动，因而，广义货币比狭义货币的稳定性要高很多，从而便利了欧洲中央银行对货币供应总量的控制。第53页/共60页 英国M0=现金（在英格兰银行之外流通的现钞和硬币，包括商业银行和建筑协会持有现金。）狭义货币M1=流通中现金（不包括银行和建筑协会库存现金）+国内私人部门活期存款广义货币M3=流通中现金+国内私人部门所有类型本币存款（包括CD）第54页/共60页 日本M1=现金+活期存款（包括企业活期存款、活期储蓄存款、通知即付存款、特别存款和通知纳税存款）M2=M1+活期存款以外的一切公私存款+可转让存单（CD）M3=M2+邮政、农协、渔协、信用组织和劳动金库的存款+货币信托和贷款信托存款L=M3+回购协议债券+金融债券+国家债券+投资信托和外国债券等（在日本，“L”这个层次的货币被称为“广义流动性”）。第55页/共60页我国的货币层次划分 M0=流通中现金（即银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金）M1=M0+可开支票的活期存款（即企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款）一般无收益M2=M1+企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司客户保证金存款+其他存款在中国人民银行的“货币供应量”统计表中，M0被称为“流通中现金”，M1被称为“货币”，而M2中M1之外的部分被称为“准货币”我国以控制M1、M2为主要目标。第56页/共60页货币层次的划分的标准：资产的流动性一项资产的流动性越高，货币性越强；反之，流动性越低，货币性也就越低。货币性就是指一项资产执行货币的职能的高低。由于流通中的现金和活期存款的流动性最高，可以直接用现金和活期存款支票购买你所需要的商品和服务，所以在统计上它们是货币。构成M2的定期存款、储蓄存款和其他存款的流动性较低，它们不能直接执行交换的媒介，更多的是发挥着价值储藏的功能，它们只是准货币。第57页/共60页2、试验方法 弗里德曼试验方法：认为货币定义应该以严格的计量经济学方法来验定。“两标准、一限定”：根据最恰当的货币定义统计出来的货币总量应与国民收入有密切关系；货币总量的各个构成部分应与国民收入有相关性。货币总量的个别构成部分与国民收入的相关性不能大于货币总量与国民收入的相关性。该方法有利于国家货币政策的有效调整和实施。第58页/共60页复习思考题货币是怎样产生的？货币的职能有哪些？M1、M2等是怎样划分的？货币是中性的吗？与金本位制时期相比，如今的信用货币履行价值贮藏手段的职能是否下降了？为什么？有何影响？另外，在国际上，不同国际货币的价值贮藏职能也存在很大差异，试从这一角度分析我国外汇储备的管理。巴西在1994年经历了快速的通货膨胀，为什么当时很多交易通过美元进行，而不是本国货币雷亚尔？这一现象对人民币国际化有何启示？将下列资产按照流动性从高到低排序：支票账户存款，房产，现金，冰箱，储蓄存款，普通股，公司债券 第59页/共60页感谢您的观看。第60页/共60页
