2022年光伏玻璃行业发展现状及供需格局分析.docx

2022年光伏玻璃行业发展现状及供需格局分析一、光伏玻璃供应：政策支持下迎来新一轮扩产周期1. 光伏玻璃以超白压延为主，玻璃商品标的主要是浮法玻璃光伏玻璃的主要作用是保护电池不受水汽侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低 温、良好的绝缘性和耐老化性。太阳能电池片通常被 EVA 胶片密封在一片封装面 板和一片背板的中间，组成具有封装及内部连接的、能单独提供直流电输出的、 不可分割的光伏组件。若干个光伏组件、逆变器、其他电器配件组成光伏发电系 统。 光伏玻璃最重要的特性就是太阳光的高透过率。普通玻璃因为含铁量较高， 往往呈现绿色，透光率较低，因此光伏玻璃一般使用超白玻璃。目前，普通玻璃 的铁含量一般在 0.2%以上，而光伏玻璃的含铁量根据国家标准必须低于 0.015%。 按照太阳能用玻璃第 1 部分：超白压花玻璃标准的规定，光伏玻璃的光伏透 射比91.5%（按 3.2mm 标准厚度），而相同厚度的普通玻璃只有 88%左右。超白压延玻璃的正面用特殊的绒面处理，减少光的反射，反面用特殊花型处 理，极大地增强了太阳光不同入射角的透过率。超白浮法玻璃由于表面平整，会 有部分光线形成反射，导致玻璃透光率偏低。在太阳光斜射及电池组件呈角度安 装时，超白压花玻璃比超白浮法玻璃的综合光透射比高约 3%至 4%。据福莱特招股 说明书，太阳光透过率每提高 1%， 光伏电池组件发电功率可提升约 0.8%，因此 超白压延玻璃是晶体硅电池面板的首选材料。 根据 IHS，晶硅组件因其较高的光电转换效率和更为成熟的配套技术已成为 市场主流，目前晶硅组件市占率在全球已超过 95%， 因此与之配套的超白压延玻 璃也成为了当前光伏玻璃的主流产品。玻璃期货标的为平板玻璃，理论上无论是浮法还是压延，生产出来的玻璃统 一称为平板玻璃，只要符合标准的 5mm 无色透明平板玻璃，都可以进行期货交割。但由于目前光伏玻璃的 厚度均在 3.2mm 及以下，并且 2021 年后所有投产的压延玻璃不能转产建筑玻璃。 另一方面，光伏压延玻璃由于其高透过率，需要超白石英砂和低铁含量，其成本 和价格高于一般的浮法玻璃。因此，玻璃期货的主要标的为 5mm 的浮法玻璃。2. 光伏玻璃成本及资本开支光伏玻璃成本结构与浮法玻璃类似，以燃料和原料为主，燃料原料各占 41% 左右。原料方面主要以纯碱和超白石英砂为主，分别占原料总成本的 47%和 25%。 其中低铁的超白石英砂是生产光伏玻璃的稀缺资源，主要分布于安徽凤阳、湖南、 广东河源、广西、海南等地。燃料方面，过去玻璃燃料有煤炭和石油焦，但今年 来由于环保治理以及双碳政策指导下，天然气逐渐成为燃料的主流，新建产线以 天然气为主。根据福莱特可转债募集说明书，公司石油类燃料采购成本占总采购 成本比重自 2017 年 27.7%下降至 2019 年 19.5%，而天然气采购成本占比自 2017 年 2.0%上升至 2019 年 11%。光伏玻璃是重资产行业，一条 1200T/D 产线需投资 10 亿元，且建成投产后生产具有连续性，关停成本大，周期属性明显。根据福莱特公告，拟投资建设 6 座日熔化量 1200 吨光伏组件玻璃项目，预计总投资额 60 亿元。单条产线投资额 在 10 亿元左右。产线建成点火后，一般 8-10 年后需要冷修，如需关停冷修，则 需 3-5 个月才能再度复产，并且冷修成本较高。因此，企业通常连续生产，供给 方面具有一定的刚性。3. 政策转向，压延玻璃进入新一轮投产扩张期2018 年政策收紧，供给端新增产量有限，至 2020 年出现供不应求，价格大 幅上升，2020 年末政策再度放松，光伏玻璃进入新一轮投产扩张期。2018 年工 信部发布工业和信息化部关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通 知，将光伏玻璃首次列入产能置换政策当中。随后两年光伏玻璃产能投放一直处 于不温不火的状态。2020 年补贴政策即将退坡，在年底建成并网可纳入国家竞价补贴范围，年底 抢装潮启动，光伏玻璃面临严重紧缺。3.2mm 光伏玻璃镀膜光伏玻璃价格一度从 24 元/平方米上升到 42.6 元/平方米，涨幅 77.5%；2mm 光伏镀膜玻璃也上涨了 72.5%。光伏玻璃的价格大幅上涨，侵蚀了组件厂商的利润，降低了组件厂商生产的动力。同时供不应求的光伏玻璃也使得组件生产有心无力。在 6 家龙头组件企 业的呼吁下，12 月工信部水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿），明确光 伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，压延玻璃产能投产开始放开。政策放开后，光伏玻璃产能快速上升。2021 年初正式放开压延玻璃产能后， 光伏玻璃日熔量由年初的 29320T/D，在年末上升至 42630T/D，产能提升 45%。并 且光伏玻璃听证会涉及产能已经高达 27.6 万吨/日（包含已投产光伏玻璃产线）。 产能的投放十分积极。 2021 年产能快速爬升后，组件产量受限于硅料硅片产能，光伏玻璃行业进入 名义产能过剩时期，价格快速滑落。同时 2021 年纯碱价格大幅提升，天然气价格 由于国际因素也出现了一定的上涨，进而导致光伏玻璃成本抬升。在价格下跌以 及成本提升的双重影响下，光伏玻璃利润受到较大侵蚀，基本只有大厂大窑炉有 微薄的利润，受此影响 2021 年下半年光伏投产进度明显放缓。在建、拟建及 2020 年 1 月 3 日之后投产的光伏压延玻璃项 目需在 2022 年 5 月 31 日前完成听证会程序。2022 年将是光伏投产大年，按照听 证会信息归纳，2022 年计划投产 55550 T/D 的光伏产线，据隆众资讯 2021 年末光伏产能 4.26 万吨/天，如果产能全部按计划投产，预计增幅高达 130%。尽管计 划产能完全投放的可能性偏低，根据目前统计，2022 年初至今已投产 14500T/D， 整体产能达 5.67 万吨/天，较年初增加 33%。从政策面和行业基本面，光伏玻璃产能过剩不会过于严峻。按照听证会统计 产能完全投产，2024 年光伏玻璃产能高达 24.41 万吨/天，显然产能严重过剩， 但现实情况从两个方面来看，计划产线不可能完全投产。第一，从政策面来看， 尽管放开了压延玻璃产线的新建与投产，但是提出了建立产能风险预警机制，一 旦发现产能过剩风险，政策端可能重新趋严。其次，玻璃行业属于高耗能行业， 未来能耗双控政策是否会对光伏玻璃生产线产生新的约束也是不确定的。第二， 从行业基本面来看，光伏玻璃较为同质化，其价格主要由供给和需求决定。当产 能过剩，库存持续累积，而玻璃产线又不能随意启停的情况下，价格会下降，利 润降低后，玻璃厂投产新产线的动力不足，产能投放延缓。而当供给过剩，利润 下降到击穿小厂商成本的时候，玻璃产线的冷修机制会进一步减少光伏玻璃的产 量。预计 2022/2023/2024 年有效产能分别为 7.11/9.81/10.3 万吨/天，产量分 别为 1972/2721/2857 万吨。有效产能我们根据每季度投产的产能乘以产能运行 时间得出。而实际产量我们由有效产能乘以原片成品率得到原片产量，再由原片 乘以深加工成品率得到实际光伏玻璃产量。根据南玻 A非公开发行 A 股股票申 请文件反馈意见之回复报告（修订稿），目前 2/2.5/3.2mm 光伏玻璃的原片成品 率分别 为 78%/80%/82%，深加工 成品率均为 95%。根据预估产能 2022Q1/Q2/Q3/Q4 分别为 4.96/6.2/7.47/9.81 万吨/天，2023Q1/Q2/Q3/Q4 分别 为 10.27/13.77/15.15/20.39 万 吨 / 天 ， 2024Q1/Q2/Q3/Q4 分别为 21.15/22.05/22.51/24.41 万吨/天，计算出 2022/2023/2024 年有效产能分别为 7.11 万吨/天/18.68 万吨/天/22.53 万吨/天，产量分别为 1972 万吨/5182 万吨 /6249.8 万吨。值得注意的是，2023、2024 年产量过剩严重，在市场机制以及政 策的作用下，实际投放产能与听证会预估投放产能可能存在较大差异。因此，在 2022 年产能已经名义过剩的情况下，我们认为 2023 年和 2024 年可能出现落后产能的淘汰出清，新建产线延缓投产，此时根据听证会统计产能推算存在较大误差。 假设 2023 年产能退出和新投产冲抵，2024 年落后产能出清后，新投产继续进行， 产能增速为 3%。2023 年有效产能为 9.81 万吨，产量为 2721 万吨，2024 年有效 产能为 10.8 万吨，产量为 2857 万吨。二、光伏玻璃需求：增长可期1. 光伏玻璃需求主要受装机量影响光伏玻璃处于光伏产业链中游，下游是光伏组件，终端需求是装机量。光伏玻璃是光伏组件必不可少的组成部分，主要用于保护电池片。近年来在国内以及全球双碳目标的指引下，光伏发电行业发展迅速，组件需求快速提升。 2021 年全球光伏新增 183GW，全球光伏在 2030 年有望增加至 2500-3300GW。2021 年中国光伏新增 54.88GW，中国光伏在 2030 年有望增加至 1025-1200GW。大宗商品视角下的光伏产业系列专题之总量篇：能源转型，春“光”正好专题报告 20220415）在乐观条件下，推测出全球和中国在2025年光伏新增装机量分别为254GW、93GW， 2030 年光伏新增装机量分别为 329GW、121GW；在中性条件下，推测出全球和中国 在 2025 年光伏新增装机量分别为 165GW、77GW，2030 年光伏新增装机量分别为 194GW、91GW。光伏新增装机量的快速提升将会拉动光伏玻璃需求。第一，在全球减碳共识 的情况下，清洁能源一定会得到大力的发展，光伏行业政策方面的支持得以延续， 新增装机量将处于持续增长中。第二，光伏行业尚未彻底成熟，技术进步较快， 目前的光电转换率尚有进步空进，推动整体行业不断更新迭代。第三，产业链扩 大带来的规模效益使得光伏发电成本降低，进一步促进了光伏行业的发展。作为 光伏产业链的中游，光伏玻璃需求持续受益。2. 大尺寸组件及双玻趋势为光伏玻璃需求带来增量大尺寸硅片对光伏组件降本增效明显，光伏玻璃新建产线与之匹配。当前光 伏硅片主流尺寸有5种，分别为156.75（M2）、158.75（G1）、166mm（M6）、182mm(M10)、 210mm(G12)。根据 PVinfolink 预测，2022-2025 年 182mm 硅片占比分别达到 38%、 41%、37%、30%；210mm 硅片占比分别达到 32%、43%、58%、60%，未来逐步形成 182mm 和 210mm 的占比格局。我们预测 2025 年后 210mm 占比每年提升 5%，至 2030 年占比达到 95%。光伏硅片尺寸变大，不仅能大幅降低硅材料的制造费用，也能 够全面地带来切片、电池组件的单位面价制造成本，对减低硅片、电池的制造成 本，提升产能、材料利用率和生产效率有重要意义。大尺寸组件对光伏玻璃提出了新的匹配要求。光伏玻璃产线宽度在设计时就 已固定，尺寸变化可能导致切割时废边较多，从而降低原片成品率，造成经济损 失。而以前设计的小窑炉对于宽玻的切片宽度有限，低于生产 G12 组件一切二所 需要的炉口直径，只能 1 切 1，将产生大量废边。在大尺寸硅片渗透率快速提升 下，只有通过新建或改造后的窑炉才可满足相应需求，因此新建产线以及产品更 替对光伏玻璃需求提供了新的增长点。双玻组件的经济效益优于单玻组件，双玻比例逐步提升。根据基于 LCOE 的 单面与双面双玻光伏组件经济性分析，双面双玻光伏组件自身的老化衰减特性 优于常规单面光伏组件，在草地、水面等应用场景下，双面双玻光伏组件的经济 性均优于单面光伏组件。若双面双玻光伏组件相对于单面光伏组件的发电增益在 1% 以上，且在 0.1 元/W 的价差下，选用双面双玻光伏组件可获得更高的财务内 部收益率。考虑到双面双玻光伏组件与单面光伏组件的市场价差在 0.1 元/W 以 内，且双面双玻光伏组件在大部分应用场景下的发电增益均高于 1%，因此双玻组 件逐渐成为主流趋势。3. 中性/乐观情景下，2030 年全球光伏玻璃需求或达到 1404/2382 万吨根据光伏组件容配比为 1.2 和双玻（2.5mm）组件在 M6/M10/G12 三种尺寸下 每 GW 分别消耗 6.97/6.87/6.87 万吨光伏玻璃原片，双玻（2mm）组件在 M6/M10/G12 三种尺寸下每 GW 分别消耗 5.58/5.5/5.5 万吨光伏玻璃原片，单玻（3.2mm）组件 在 M6/M10/G12 三种尺寸下每 GW 分别消耗 5.13/5.06/5.06 万吨光伏玻璃原片。 2022/2025/2030 年光伏玻璃在中性条件下需求为 835/919/1092 万吨，在乐观条 件下需求为 1341/1528/1926 万吨。从现实情况研判，我们认为乐观条件下的光 伏需求更贴合实际情况。三、光伏玻璃供需平衡：名义产能已出现过剩国内光伏玻璃产能占全球 90%左右，假设 2022 年听证会产能都能如期投产， 则名义产能已经过剩。根据光伏玻璃听证会统计产能信息，我们预计国内 2022、 2023、2024 年有效产能分别为 7.11 万吨/天、9.81 万吨/天、10.3 万吨/天，产 量分别为 1972/2721/2857 万吨，则全球产量为 2191/3023/3174 万吨。2024 年后 产能产量按照每年 5%线性递增，则 2025/2030 预计全球产量将达 3269/3790 万 吨。2022/2025/2030 年光伏玻璃需求在中性条件下为 835/919/1092 万吨，供需 盈余为 1356/2350/2698 万 吨 。 在 乐 观 条 件 下 的 光 伏 玻 璃 需 求 分 别 为 1341/1528/1926，供需盈余为 850/1741/1864。无论从中性预期还是乐观预期， 全球光伏玻璃产能都是逐步走向过剩。