财务报表分析案例(四川长虹与深圳康佳).ppt

四川长虹与深圳康佳四川长虹与深圳康佳年度财务报告比较分析案例年度财务报告比较分析案例本案例教学目标本案例教学目标本案例通过对四川长虹与深圳康佳本案例通过对四川长虹与深圳康佳1998年年度报告有关资料的介绍，对比长虹与年年度报告有关资料的介绍，对比长虹与康佳的财务状况，主要采用比率分析的方康佳的财务状况，主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，上市公司最核心的指标净资产收益率入手，计算分析偿债能力、营运能力、盈利能力、计算分析偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等财务指标。发展能力等财务指标。案例资料案例资料一、四川长虹一、四川长虹1998年度财务报告年度财务报告-报表与附注报表与附注二、深圳康佳二、深圳康佳1998年度财务报告年度财务报告-报表与附注报表与附注案例思考题案例思考题1、根据年度报告的有关资料，计算长虹与康、根据年度报告的有关资料，计算长虹与康佳的反映偿债能力、营运能力、盈利能力和发展佳的反映偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的指标的指标。能力的指标的指标。2、对比分析长虹与康佳的财务状况。、对比分析长虹与康佳的财务状况。3、搜集与上述两家公司相关的其他资料，对、搜集与上述两家公司相关的其他资料，对两家公司的经营和财务状况进行评价。两家公司的经营和财务状况进行评价。4、长虹与康佳、长虹与康佳2004年都出现巨额亏损，你如年都出现巨额亏损，你如何理解企业经理如履薄冰的感叹？何理解企业经理如履薄冰的感叹？5、你如何看待电子行业的价格竞争？、你如何看待电子行业的价格竞争？基本知识点基本知识点1、行业背景、行业背景2、财务指标计算与分析、财务指标计算与分析行业背景行业背景1、竞争激烈竞争激烈我我国国电电视视市市场场经经过过几几年年的的高高速速发发展展，逐逐渐渐形形成成了了国国产产品品牌牌几几分分天天下下的的局局面面，属属于于垄垄断断竞竞争争阶阶段段，由由于于技技术术含含量量不不高高，竞竞争争十十分分激激烈。烈。2、市场需求增长日趋减缓、市场需求增长日趋减缓对对彩彩电电的的需需求求已已从从原原来来“量量的的满满足足”上上升升到到“质质的的满满足足”，有有技技术创新能力的企业将取得优势。术创新能力的企业将取得优势。3、行业利润率下降行业利润率下降随随着着市市场场和和竞竞争争两两方方面面的的因因素素，电电视视行行业业已已从从高高额额利利润润阶阶段段进进入入微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。4、WTO的影响的影响随随着着我我国国加加入入WTO，将将对对我我国国电电视视生生产产企企业业带带来来一一定定影影响响，总总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。5、比较、比较长长虹虹公公司司和和康康佳佳公公司司是是国国内内两两个个最最大大的的电电视视制制造造企企业业，长长虹虹的的市市场场占占有有率率曾曾经经遥遥遥遥领领先先，但但目目前前两两家家公公司司基基本本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。四川长虹概况四川长虹概况公公司司名名称称:四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司证证券券简简称称:四川长虹四川长虹(600839)上上市市地地点点:上海证券交易所上海证券交易所上上市市日日期期板板块块类类别别:工业类工业类上证上证30指数股指数股行行业业类类别别:电子产品电子产品-家用电器家用电器公司注册地址公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路四川省绵阳市高新区绵兴东路35号号公司联系电话公司联系电话:0816-2418486传真传真:0816-2418401公公司司网网址：址：法法人人代代表：倪润峰表：倪润峰主主营营业业务务范范围围：视视频频产产品品、网网络络产产品品、激激光光读读写写系系列列产产品品、数数字字通、讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品通、讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品深圳康佳概况深圳康佳概况公公司司名名称：康佳集团股份有限公司称：康佳集团股份有限公司证证券券简简称：深康佳称：深康佳(0016)板板块块类类别：工业类别：工业类深圳成份指数股深圳成份指数股行行业业类类别：别：电子产品电子产品-家用电器家用电器上上市市地地点：点：深圳证券交易所深圳证券交易所上上市市日日期：期：公司注册地址：广东省深圳市华侨城东部工业区公司注册地址：广东省深圳市华侨城东部工业区公司联系电话：公司联系电话：0755-6608866传真传真:0755-6600082公公司司网网址：址：法法人人代代表：表：任克雷任克雷主营业务范围：电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、主营业务范围：电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、对讲机、数字通讯设备对讲机、数字通讯设备主营业务收入主营业务收入收入是企业利润的来源，同时也反映市场收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹规模的大小。长虹1995年年-1997年高速增长，年高速增长，1998、1999年下降幅度不小，显示其市场年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长，占有率下降，而康佳收入是稳步增长，1999年首次超过长虹。年首次超过长虹。19951996199719981999长虹长虹67.64105.88 156.73 116.03 100.95康佳康佳36.10 50.06 63.43 85.74101.27净利润净利润长长虹虹1995-1997年年净净利利润润大大幅幅增增长长，1998年年首首次次下下降降，均均保保持持较较高高的的利利润润，但但1999年年净净利利润润大大幅幅下下降降，相相对对而而言言，康康佳佳净净利利润润水水平平一一直直保保持持较较低低水水平平，但但平平缓缓增增长长，比比较稳定。较稳定。1995 1996 1997 1998 1999长虹长虹11.5116.7526.1220.045.25康佳康佳 2.653.463.474.294.98总资产总资产总资产显示企业规模的大小，长虹总资产显示企业规模的大小，长虹5年来年来总资产增长较快，年均增长总资产增长较快，年均增长39.3%，康佳也，康佳也处于高速增长状态，年均增长处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。的来说，长虹规模远远大于康佳。19951996199719981999长虹长虹64.14115.39167.85 188.52 165.07康佳康佳25.24 41.56 53.86 71.83 97.69净资产净资产由由于于长长虹虹连连年年高高额额的的净净利利润润，再再加加上上股股东东的的再再投投入入，使使企企业业净净资资产产高高速速增增长长，年年均均增增长长80.9%，康康佳佳虽虽绝绝对对数数较较小小，但但增增幅幅也也很大，年均增长很大，年均增长87.5%。19951996199719981999长虹长虹30.5244.4489.74109.65129.25康佳康佳7.7214.5015.9421.4834.75财务指标分析财务指标分析（一）核心指标分析（一）核心指标分析1、净资产收益率、净资产收益率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自力。两家公司自95年以来都呈下降趋势，但长虹年以来都呈下降趋势，但长虹的下降幅度更大，并且的下降幅度更大，并且98年开始净资产收益率低年开始净资产收益率低于康佳。于康佳。19951996199719981999长虹长虹%50.9044.6938.93 20.104.40康佳康佳%34.5831.1522.79 22.9417.702、销售净利率、销售净利率销售净利率反映企业销售收入的获利能力。销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹长虹95-98年基本保持不变，但年基本保持不变，但99年大幅跳水，年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两家公司1999年销售净利率基本持平。年销售净利率基本持平。19951996199719981999长虹长虹%17.0115.8216.6717.275.20康佳康佳%7.346.915.475.014.913、总资产周转率、总资产周转率总总资资产产周周转转率率反反映映总总资资产产的的利利用用效效率率。两两家家公公司司总总资资产产周周转转率率均均逐逐年年递递减减，长长虹虹一一直直低低于于康康佳佳，且其递减幅度也大于康佳且其递减幅度也大于康佳。19951996199719981999长虹长虹1.421.181.110.650.57康佳康佳1.631.501.331.361.194、权益乘数、权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳虹权益乘数一直低于康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。基本保持了稳定的水平。19951996 199719981999长虹长虹2.112.392.111.791.48康佳康佳2.893.013.133.363.01小结：小结：长长虹虹和和康康佳佳两两家家公公司司净净资资产产收收益益率率持持续续递递减减，说说明明公公司司盈盈利利能能力力逐逐年年减减弱弱，显显示示电电视视行行业业的的竞竞争争十十分分激激烈烈，在在众众多多竞竞争争者者参参与与的的情情况况下下，减减少少盈盈利利空空间间以以保保持持市市场场份份额额已已是是必必然然，但但1998、1999年年长长虹虹净净资资产产收收益益率率大大幅幅下下降降，应应引引起起关关注注。从从销销售售净净利利率率指指标标看看，由由于于长长虹虹规规模模远远远远大大于于康康佳佳，利利用用其其规规模模效效益益，一一直直保保持持了了较较高高的的水水平平，高高于于康康佳佳10个个百百分分点点，但但1999年年跌跌到到和和康康佳佳同同等等水水平平，显显示示其其竞竞争争力力趋趋弱弱。长长虹虹权权益益乘乘数数较较康康佳佳小小，显显示示其其负负债债经经营营的的比比例例小小于于康康佳佳，且且呈呈下下降降趋趋势势,康康佳佳基基本本保保持持不不变变。总总资资产产周周转转率率两两家家公公司司均均呈呈下下降降态态，表表明明公公司司销销售售收收入入的的增增长长小小于于总总资资产产的的增增长长，显显示示公公司司资资产产的边际效益在下降。的边际效益在下降。以以上上几几个个指指标标显显示示，两两家家公公司司净净资资产产收收益益率率持持续续下下降降的的原原因因是是多多样样的的，我我们们将将在在下下面面对对上上述述指指标标分分解解，作作进进一步分析。一步分析。（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析1、流动比例、流动比例流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率资产偿还到期流动负债的能力。长虹的流动比率有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。有较大增长，与其减少负债有关，康佳稍有增长。19951996199719981999长虹长虹1.671.481.852.083.87康佳康佳1.11.311.321.371.48（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析2、资产负债率、资产负债率资产负债率是一个衡量长期偿债能力的指标，反映企资产负债率是一个衡量长期偿债能力的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债业总资产中债权人提供的资金所占的比重。长虹的负债水平逐年降低，康佳基本保持稳定。水平逐年降低，康佳基本保持稳定。19951996199719981999长虹长虹%52.4161.4946.5441.8421.70康佳康佳%68.1863.6668.7968.4662.19（二）偿债能力分析（二）偿债能力分析3、利息保障倍数、利息保障倍数利利息息保保障障倍倍数数反反映映企企业业偿偿付付负负债债利利息息的的能能力力，可可以以评评价债权人投资的风险程度。价债权人投资的风险程度。19951996199719981999长虹长虹12.17 11.5311.5411.00832.16康佳康佳4.44.863.575.6415.11（三）营运能力分析（资产效率）（三）营运能力分析（资产效率）1、应收账款周转率、应收账款周转率应应收收帐帐款款周周转转率率反反映映企企业业应应收收帐帐款款的的周周转转速速度度。长长虹虹前前两两年年周周转转率率高高，与与其其产产品品市市场场销销路路好好有有关关，而而随随着着市市场场和和销销售售策策略略的的变变化化，应应收收账账款款大大幅幅增增加加，康康佳佳也也呈呈逐逐步步下降的趋势。下降的趋势。19951996199719981999长虹长虹41.95 59.63 11.52 6.164.66康佳康佳18.05 12.71 13.38 12.88.64（三）营运能力分析（三）营运能力分析2、存货周转率、存货周转率存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都存货周转率反映了企业存货的周转速度。两家公司都是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货是逐年下降，显示电视市场竞争的激烈，使企业的存货都大为增加，此指标康佳强于长虹。都大为增加，此指标康佳强于长虹。19951996199719981999长虹长虹3.83.663.691.491.22康佳康佳3.022.992.512.342.05（三）营运能力分析（三）营运能力分析3、总资产报酬率、总资产报酬率总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表企业对资产的运用效率。两家公司也都是逐年下降，表明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。明其资产的利用效率下降，长虹的下降幅度比康佳更大。19951996199719981999长虹长虹%24.16 18.66 18.44 11.25 2.97康佳康佳%11.96 10.36 7.276.835.87（三）盈利能力分析（三）盈利能力分析1、主营业务利润率、主营业务利润率2、成本费用利润率、成本费用利润率3、总资产报酬率、总资产报酬率4、净资产收益率、净资产收益率5、每股收益、每股收益6、每股股利、每股股利7、市盈率、市盈率小结：小结：主主营营业业务务利利润润率率长长虹虹一一直直高高于于康康佳佳，显显示示其其良良好好的的规规模模效效益益，但但1999年年却却大大幅幅下下降降，表表明明规规模模效效益益也也将将随随着着市市场场的的变变化化而而起起不不同同的的作作用用，这这也也说说明明长长虹虹产产品品的的竞竞争争力力下下降降，其其盈盈利利能能力力自自然然大大打打折折扣扣，何何时时能能够够走走出出低低谷谷，将将取取决决于于公公司司的的经经营。营。康康佳佳公公司司一一直直保保持持稳稳步步增增长长的的策策略略，主主营营业业务务收收入入长长虹虹于于1997年年达达到到顶顶峰峰，1998、1999年年逐逐年年下下降降，而而康康佳佳的的收收入入稳稳步步增增长长，1999年年与与长长虹虹持持平平，这这充充分分显显示示了了两两家家公公司司市市场场地地位位的的变变化化，康康佳佳在在激激烈烈的的市市场场竞竞争争中中保保持持了了稳稳定定的的利利润润率率，其其盈利能力仍将继续增长。盈利能力仍将继续增长。（三）发展能力分析（三）发展能力分析1、销售（营业）增长率、销售（营业）增长率2、资本保值增值率3、资本积累率、资本积累率4、总资产增长率、总资产增长率5、三年销售平均增长率、三年销售平均增长率6、三年资本平均增长率、三年资本平均增长率7、可持续增长率、可持续增长率小结：小结：长长虹虹的的主主营营业业务务利利润润增增长长率率比比康康佳佳小小，说说明明长长虹虹的的主主营营业业务务发发展展没没康康佳佳迅迅速速，其其业业务务扩扩张张能能力力就就98年来说，要比康佳弱。年来说，要比康佳弱。资资产产增增长长率率比比康康佳佳小小，这这是是由由于于康康佳佳致致力力于于扩扩大大生生产产规规模模，他他正正处处于于成成长长期期，而而长长虹虹正正处处于于成成熟熟期。长虹在资产上的投入较少，这也是合理的。期。长虹在资产上的投入较少，这也是合理的。销销售售增增长长率率比比康康佳佳小小，由由于于长长虹虹的的规规模模已已经经够够大大了了，若若仍仍满满足足现现有有市市场场，不不去去寻寻求求新新市市场场，它它的的销销售售增增长长率率很很难难保保持持稳稳定定增增长长；而而康康佳佳正正在在扩扩大大规规模模，拓拓展展新新的的销销售售市市场场，它它们们的的销销售售增增长长率率自自然会高于长虹。然会高于长虹。净净利利润润增增长长率率比比康康佳佳小小，说说明明长长虹虹的的收收益益相相对对其其上上年年收收益益来来说说增增长长不不够够多多。康康佳佳由由于于扩扩大大规规模模，扩扩大大市市场场占占有有率率而而加加强强营营销销。所所以以，它它的的经经营营业业绩绩会会显显得得更更突突出出，市市场场竞竞争争能能力力要要比比长长虹虹强强。但但这这并并不不意意味味着着康康佳佳的的竞竞争争能能力力就就已已超超过过长长虹虹，只只是是相相对对而而言言，康康佳佳更更有有发发展展的的余余地和空间。地和空间。可可持持续续增增长长率率方方面面，长长虹虹优优于于康康佳佳。这这是是由由于于长长虹虹没没有有支支付付股股利利所所致致。这这也也是是合合理理的的。长长虹虹庞庞大大的的规规模模已已定定，需需要要现现金金流流来来支支持持其其营营运运，也也可可能能是是为为了了要要囤囤积积高高额额股股利利来来吸吸引引更更多多的的股股民民。因因为为这这样样可可以以帮帮股股民民避避税税，也也可可以以向向外外界界透透出出自自己己有有很很好好的的投投资资项项目目，使使外外界界对对其其有有信信心心。而而康康佳佳本本身身规规模模有有限限，它它希希望望通通过过发发放放股股利利，给给投投资资者者看看得得到到的的实实惠惠，来来吸吸引引投投资资者者。同同时时也也向向外外界界表表明明其其良良好好的的经经营营和和资资金金的的运运作作，暗暗示示其其有有充充足足的的现现金金流流及及很很好好的的效效益益、信信誉誉和和好好的的发发展展前前景景，为为以以后后更更顺顺利利地筹资，扩大规模打基础。地筹资，扩大规模打基础。总评总评长长虹虹和和康康佳佳规规模模高高速速扩扩张张，表表明明两两家家公公司司抓抓住住了了中中国国电电视视市市场场的的发发展展，把把握握住住了了机机会会，在在竞竞争争中中取取得得优优势势，稳居市场占有率前二位。稳居市场占有率前二位。中中国国彩彩电电行行业业竞竞争争激激烈烈，市市场场需需求求日日趋趋减减缓缓，平平均均获获利利水水平平下下降降，要要在在竞竞争争中中获获胜胜必必须须创创新新。长长虹虹经经营营中中突突出出规规模模效效应应，虽虽然然带带来来了了高高额额利利润润，但但在在市市场场发发生生变变化化的的时时候候，却却带带来来了了负负效效应应，长长虹虹公公司司盈盈利利能能力力下下降降明明显显，步步入入调调整整期期。康康佳佳在在经经营营中中显显得得脚脚踏踏实实地地，重重视视市市场场的的变变化化，稳稳步步增增长长，有有后后来来居居上上的的趋趋势势，康康佳佳公公司司产产品品具具有有较较强强竞争力，稳步增长。竞争力，稳步增长。探讨的问题探讨的问题1、获现能力问题的分析、获现能力问题的分析2、股利政策的分析、股利政策的分析参考网站参考网站证券之星网站证券之星网站:海尔集团网站海尔集团网站:上市公司咨讯网站上市公司咨讯网站:http:/