【教学课件】第八章财务分析与评价.ppt

第八章财务分析与评价第八章财务分析与评价1v本章重要知识点：本章重要知识点：v1.财务分析方法财务分析方法v2.上市公司财务分析的内容与方法上市公司财务分析的内容与方法v3.企业综合绩效分析与评价企业综合绩效分析与评价v（重点是杜邦分析体系）（重点是杜邦分析体系）2v第一节财务分析与评价概述第一节财务分析与评价概述v一、财务分析的意义和内容一、财务分析的意义和内容v财务分析是根据企业财务报表等信息资料，财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。3v（一）财务分析的意义（一）财务分析的意义v1.可以判断企业的财务实力（偿债能力、营可以判断企业的财务实力（偿债能力、营运能力、获利能力、发展能力等）。运能力、获利能力、发展能力等）。v2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。务活动存在的问题。v3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。理水平和经济效益的途径。v4.可以评价企业的发展趋势。可以评价企业的发展趋势。4v（二）财务分析的内容（二）财务分析的内容v财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信同主体出于不同的利益考虑，对财务分析信息有着各自不同的要求。息有着各自不同的要求。5v【单选题单选题】在下列财务分析主体中，必须对在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。）。A.短期投资者短期投资者B.企业债权人企业债权人C.企业经营者企业经营者D.税务机关税务机关v【答案答案】C6v【单选题单选题】债权人在进行企业财务分析时，债权人在进行企业财务分析时，最为关心的是（）。最为关心的是（）。A.企业获利能力企业获利能力B.企业偿债能力企业偿债能力C.企业发展能力企业发展能力D.企业资产运营能力企业资产运营能力v【答案答案】B7v【多选题多选题】采用因素分析法时，必须注意的采用因素分析法时，必须注意的问题包括（）。问题包括（）。vA.因素分解的关联性因素分解的关联性vB.因素替代的顺序性因素替代的顺序性vC.顺序替代的连环性顺序替代的连环性vD.计算结果的假定性计算结果的假定性v【答案答案】ABCD8v第二节上市公司基本财务分析第二节上市公司基本财务分析v一、上市公司特殊财务分析指标（一、上市公司特殊财务分析指标（5）9v1.每股收益每股收益v每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企每股收益也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损。每股收益的计算包括基润或承担企业亏损。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。本每股收益和稀释每股收益。1011v【单选题单选题】甲公司甲公司2009年实现的归属于普通年实现的归属于普通股股东的净利润为股股东的净利润为5600万元。该公司万元。该公司2009年年1月月1日发行在外的普通股为日发行在外的普通股为10000万股，万股，6月月30日定向增发日定向增发1200万股普通股，万股普通股，9月月30日自公开市场回购日自公开市场回购240万股拟用于高层管理万股拟用于高层管理人员股权激励。该公司人员股权激励。该公司2009年基本每股收益年基本每股收益为（）元。为（）元。D.0.56v【答案答案】C12v发行在外普通股加权平均数发行在外普通股加权平均数v1000012006/122403/12v100006006010540（元）（元）v2007年基本每股收益年基本每股收益5600/10540v0.53（元）。（元）。13v稀释每股收益稀释每股收益v潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、潜在普通股：可转换公司债券、认股权证、股票期权股票期权v稀释性潜在普通股：稀释性潜在普通股：v假如说某公司发行认股权证假如说某公司发行认股权证1000份（每份认份（每份认股权证认股股权证认股1股股票），行权价格为股股票），行权价格为10元，元，目前股票的市场价格为目前股票的市场价格为20元。在这种情况下，元。在这种情况下，由于行使转换权对于持有者是有利的。由于行使转换权对于持有者是有利的。14v因为如果在市场上购买股票的话，每股因为如果在市场上购买股票的话，每股20元，而行元，而行使认股权只需使认股权只需10元就可以获得元就可以获得1股。持有者行使认股。持有者行使认股权，则公司普通股可以增加股权，则公司普通股可以增加1000股。持有者行股。持有者行使转换权后，公司可以获得收入使转换权后，公司可以获得收入10001010000元。公司取得这笔收入后，到市场上购买本公司股元。公司取得这笔收入后，到市场上购买本公司股票，只能购回票，只能购回1000020500股。这样，就相当于股。这样，就相当于转换后，公司股票增加了转换后，公司股票增加了500股。随着股数的增加，股。随着股数的增加，公司每股收益必然会下降。在准则中，把这种通过公司每股收益必然会下降。在准则中，把这种通过转换会导致每股收益减少的潜在普通股，就成为稀转换会导致每股收益减少的潜在普通股，就成为稀释性潜在普通股。释性潜在普通股。15v【多选题多选题】企业计算稀释每股收益时，应当企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。A.股票期权股票期权B.认股权证认股权证C.可转换公司债券可转换公司债券D.不可转换公司债券不可转换公司债券v【答案答案】ABC16v【单选题单选题】在计算稀释每股收益时，一般在计算稀释每股收益时，一般需要同时调整基本每股收益的分子和分母需要同时调整基本每股收益的分子和分母的是（）。的是（）。A.股份期权股份期权B.认股权证认股权证C.可转换公司债券可转换公司债券D.一般公司债券一般公司债券v【答案答案】C17v【单选题单选题】某公司某公司2010年年1月月1日发行票面利日发行票面利率为率为5%的可转换债券，面值的可转换债券，面值1000万元，规万元，规定每定每100元面值可转换为元面值可转换为1元面值普通股元面值普通股80股。股。2010年净利润年净利润5000万元，万元，2010年发行在外年发行在外普通股普通股4000万股，公司适用的所得税率为万股，公司适用的所得税率为30%。则该企业。则该企业2010年的稀释每股收益为（年的稀释每股收益为（）元。）元。D.1.05v【答案答案】D18v净利润的增加净利润的增加v10005%（130%）35（万元）（万元）v普通股股数的增加普通股股数的增加v（1000/100）80800（万股）（万股）v稀释的每股收益稀释的每股收益v（5000+35）/（4000+800）1.05（元）（元）19v【计算题计算题】某公司某公司2009年度归属于普通股股年度归属于普通股股东的净利润为东的净利润为200万元，发行在外普通股加万元，发行在外普通股加权平均数为权平均数为500万股，该普通股平均市场价万股，该普通股平均市场价格为格为4元。年初，该公司对外发行元。年初，该公司对外发行100万份认万份认股权证，行权日为股权证，行权日为2010年年3月月1日，每份认日，每份认股权证可以在行权日以股权证可以在行权日以3.5元的价格认购本元的价格认购本公司公司1股新发的股份。股新发的股份。20v要求：要求：v（1）计算该公司）计算该公司2009年基本每股收益；年基本每股收益；v基本每股收益基本每股收益2005000.4（元）（元）v（2）计算该公司）计算该公司2009年稀释每股收益。年稀释每股收益。v增加的普通股股数增加的普通股股数v1001003.5412.5（万股）（万股）v稀释的每股收益稀释的每股收益v200（50012.5）0.39（元）（元）21v2.每股股利每股股利v每股股利每股股利v=普通股股利总额普通股股利总额/年末普通股总数年末普通股总数22v3.市盈率（市价每股收益比率）市盈率（市价每股收益比率）v市盈率市盈率=普通股每股市价普通股每股市价/普通股每股收益普通股每股收益v一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。意味着这种股票具有较高的投资风险。23v【单选题单选题】下列关于市盈率指标的说法，正确的是下列关于市盈率指标的说法，正确的是（）。（）。vA.一般情况下，市盈率越高，说明企业未来的成长一般情况下，市盈率越高，说明企业未来的成长潜力越大潜力越大vB.甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具甲公司市盈率高于乙公司，说明投资甲公司不具投资价值投资价值vC.当市场利率提高时，市场平均市盈率会随之提高当市场利率提高时，市场平均市盈率会随之提高vD.每股收益越高，市盈率越低每股收益越高，市盈率越低v【答案答案】A24v4.每股净资产每股净资产v每股净资产每股净资产v年末股东权益年末股东权益/年末普通股总数年末普通股总数25v【单选题单选题】某公司某公司2010年初发行在外的普通年初发行在外的普通股股数为股股数为100万股，万股，2010年年4月月1日增发日增发15万万股，股，9月月1日回购日回购12万股。万股。2010年年末股东权年年末股东权益为益为1232万元，则每股净资产为（）元万元，则每股净资产为（）元/股。股。B.12D.10.71v【答案答案】Av年末普通股股数年末普通股股数100+1512103（万股）（万股）v每股净资产每股净资产1232/10311.96（元（元/股）。股）。26v5.市净率市净率v市净率是每股市价与每股净资产的比率。市净率是每股市价与每股净资产的比率。27v【单选题单选题】已知某公司已知某公司2009年的每股收益为年的每股收益为1元，每股净资产为元，每股净资产为2元。如果目前的市盈率元。如果目前的市盈率为为20倍，则该公司市净率为（）倍。倍，则该公司市净率为（）倍。A.20B.10C.15D.30v【答案答案】Bv每股市价市盈率每股市价市盈率每股收益每股收益v20120元元v市净率市净率20/210倍倍28v第三节企业综合绩效分析与评价第三节企业综合绩效分析与评价v一、企业综合绩效分析的方法一、企业综合绩效分析的方法v企业综合分析方法有很多，传统方法主要有企业综合分析方法有很多，传统方法主要有杜邦分析法和沃尔评分法等。杜邦分析法和沃尔评分法等。29v综合指标分析方法综合指标分析方法v杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系v杜邦体系，是利用各财务指标间的内在关系，杜邦体系，是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财及经济效益进行系统分对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。析评价的方法。30v（1）杜邦体系的核心指标：）杜邦体系的核心指标：v净资产收益率净资产收益率v（2）杜邦体系的核心公式）杜邦体系的核心公式313233v净资产收益率净资产收益率v营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数3435v如果资产负债率提高，则权益乘数提高，权如果资产负债率提高，则权益乘数提高，权益乘数提高，即意味着产权比率提高。益乘数提高，即意味着产权比率提高。v所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三所以，权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的。者是同方向变动的。36v【判断题判断题】资产负债率越高，则权益乘数越资产负债率越高，则权益乘数越低，财务风险越大。（）低，财务风险越大。（）v【答案答案】v权益乘数权益乘数v1/（1资产负债率），所以资产负债率越资产负债率），所以资产负债率越高，权益乘数越大，财务风险越大。高，权益乘数越大，财务风险越大。37v二、综合绩效评价二、综合绩效评价v综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站综合绩效评价是综合分析的一种，一般是站在企业所有者（投资人）的角度进行的。在企业所有者（投资人）的角度进行的。v综合绩效评价，是指运用数理统计和运筹学综合绩效评价，是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。努力程度等各方面进行的综合评判。38v【单选题单选题】在下列财务业绩评价指标中，属在下列财务业绩评价指标中，属于企业获利能力基本指标的是（）。于企业获利能力基本指标的是（）。A.营业利润增长率营业利润增长率B.总资产报酬率总资产报酬率C.总资产周转率总资产周转率D.资本保值增值率资本保值增值率v【答案答案】B39v【例例单选题单选题】下列各项中，不属于财务业绩下列各项中，不属于财务业绩定量评价指标的是（）。定量评价指标的是（）。vA.获利能力获利能力vB.资产质量指标资产质量指标vC.经营增长指标经营增长指标vD.人力资源指标人力资源指标v【答案答案】D40v【单项题单项题】某企业某企业2008年综合绩效评价分数年综合绩效评价分数为为105分，分，2009年综合绩效评价分数为年综合绩效评价分数为120分，则该企业绩效改进度为（）。分，则该企业绩效改进度为（）。B.14.29%D.1.20v【答案答案】Av绩效改进度绩效改进度=120/105=1.1441v【计算题计算题】东方公司为一家上市公司，适用东方公司为一家上市公司，适用的所得税税率为的所得税税率为25%。该公司。该公司2009年的有关年的有关资料如下：（资料如下：（1）期初发行在外普通股股数）期初发行在外普通股股数20000万股，年内普通股股数未发生变化。万股，年内普通股股数未发生变化。2009年年1月月1日，公司按面值发行日，公司按面值发行60000万元万元的三年期可转换公司债券，债券每张面值的三年期可转换公司债券，债券每张面值100元，票面固定年利率为元，票面固定年利率为2%，利息自发行，利息自发行之日起每年支付一次，即每年之日起每年支付一次，即每年12月月31日为付日为付息日。息日。42v该批可转换公司债券自发行结束后该批可转换公司债券自发行结束后12个月以个月以后即可转换为公司股票，即转股期为发行后即可转换为公司股票，即转股期为发行12个月后至债券到期日止的期间。转股价格为个月后至债券到期日止的期间。转股价格为每股每股10元，即每元，即每100元债券可转换为元债券可转换为10股面股面值为值为1元的普通股。债券利息不符合资本化元的普通股。债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。假设不考虑可转换公司债券在负债和。假设不考虑可转换公司债券在负债和权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际权益成份的分拆，且债券票面利率等于实际利率。利率。43v（2）2009年归属于普通股股东的净利润为年归属于普通股股东的净利润为38200万元。万元。v（3）该公司一贯执行固定股利支付率政策，）该公司一贯执行固定股利支付率政策，股利支付率为股利支付率为60%v要求：要求：v1.计算计算2008年基本每股收益年基本每股收益v38200200001.91（元（元/股）股）44v2.计算增量股的每股收益计算增量股的每股收益v假设转换所增加的净利润假设转换所增加的净利润v600002%（125%）900（万元）（万元）v假设转换所增加的普通股股数假设转换所增加的普通股股数v6000010/1006000（万股）（万股）v增量股的每股收益增量股的每股收益v900/60000.15（元（元/股）股）增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司增量股的每股收益小于基本每股收益，可转换公司债券具有稀释作用。债券具有稀释作用。45v3.计算稀释每股收益计算稀释每股收益v（38200+900）/（20000+6000）v1.50（元（元/股）股）v4.计算每股股利：计算每股股利：v现金股利总额现金股利总额v3820060%22920（万元）；（万元）；v每股股利每股股利22920/200001.15（元）（元）v5.计算因分配现金股利需要代扣的个人所得税计算因分配现金股利需要代扣的个人所得税v2292050%20%2292（万元）。（万元）。46v【计算题计算题】已知甲公司近三年的相关资料已知甲公司近三年的相关资料如下：如下：472007年年2008年年2009年年净利润净利润24002700营业收入营业收入1800020000年末总资产年末总资产8000900010000年末股东权益年末股东权益450054006000普通股平均股数普通股平均股数（万股）（万股）55065048v要求：要求：v1.计算计算2008年和年和2009年的营业净利率、总资年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和净资产收益率（涉及产周转率、权益乘数和净资产收益率（涉及到资产负债表中数据使用平均数计算）；到资产负债表中数据使用平均数计算）；49v2008年营业净利率年营业净利率v2400/18000100%13.33%v2009年营业净利率年营业净利率v2700/20000100%13.5%v2008年总资产周转率年总资产周转率v18000/（80009000）/22.12v2009年总资产周转率年总资产周转率v20000/（900010000）/22.1150v2008年权益乘数年权益乘数v（80009000）/2/（45005400）/2100%1.72v2009年权益乘数年权益乘数v（900010000）/2/（54006000）/2100%1.6751v2008年净资产收益率年净资产收益率v13.33%2.121.7248.61%v2009年的净资产收益率年的净资产收益率v13.5%2.111.6747.57%52v2.用差额分析法依次分析营业净利率、总资用差额分析法依次分析营业净利率、总资产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。产周转率、权益乘数对净资产收益率的影响。53v2009年与年与2008年相比，净资产收益率降年相比，净资产收益率降低低47.57%48.61%1.04%v营业净利率增加的影响营业净利率增加的影响v（13.5%13.33%）2.121.72v0.62%54v总资产周转率下降的影响总资产周转率下降的影响v13.5%（2.112.12）1.72v0.23%v权益乘数下降的影响权益乘数下降的影响v13.5%2.11（1.671.72）v1.42%55