国际投资概论课件第3章国际直接投资决策.ppt

第三章第三章 国际直接投资决策国际直接投资决策【引导案例】【引导案例】跨国公司进入中国市场的方式跨国公司进入中国市场的方式 从从2020世纪世纪8080年代初起，跨国公司开始进入中年代初起，跨国公司开始进入中国，当时中国正处于转轨经济时期，对于它们来国，当时中国正处于转轨经济时期，对于它们来说，中国这个潜在市场，不仅陌生，而且风险巨说，中国这个潜在市场，不仅陌生，而且风险巨大。因此跨国公司根据自身的竞争优势、投资区大。因此跨国公司根据自身的竞争优势、投资区位的特征，采取分阶段循序渐进、逐步发展的进位的特征，采取分阶段循序渐进、逐步发展的进入方式。其典型的做法主要有以下几种：入方式。其典型的做法主要有以下几种：1 1“三步曲三步曲”：经过在华销售产品和技术转让经过在华销售产品和技术转让再进行直接投资日本松下公司是典型例子。再进行直接投资日本松下公司是典型例子。2020世纪世纪8080年代初期，松下公司在华销售其家用电器产品，松下年代初期，松下公司在华销售其家用电器产品，松下品牌的彩色电视机、录像机、洗衣机等进入不少城市品牌的彩色电视机、录像机、洗衣机等进入不少城市家庭。家庭。2020世纪世纪8080年代后期，松下向不少中国厂家转让年代后期，松下向不少中国厂家转让其生产技术、工艺、专利，由中国厂家在华生产。其生产技术、工艺、专利，由中国厂家在华生产。2020世纪世纪9090年代，松下开始在华大规模投资建厂，在中国年代，松下开始在华大规模投资建厂，在中国当地生产松下产品。通过销售产品，松下品牌在中国当地生产松下产品。通过销售产品，松下品牌在中国这个陌生的市场取得了声誉，而且公司了解了中国企这个陌生的市场取得了声誉，而且公司了解了中国企业的技术水准和生产能力，这就为在华建厂寻找合作业的技术水准和生产能力，这就为在华建厂寻找合作伙伴创造了条件。因此，进入投资阶段，松下公司得伙伴创造了条件。因此，进入投资阶段，松下公司得以迅速扩张。以迅速扩张。2 2“三级跳三级跳”：投资规模由小到大，逐级递投资规模由小到大，逐级递升德国巴斯夫公司是典型实例。升德国巴斯夫公司是典型实例。2020世纪世纪8080年代后年代后期，巴斯夫公司投资第一个项目时仅有期，巴斯夫公司投资第一个项目时仅有100100万美元，万美元，项目投产后很快盈利，于是巴斯夫公司投资第二项目投产后很快盈利，于是巴斯夫公司投资第二个项目，约个项目，约10001000万美元，效果也很好。万美元，效果也很好。2020世纪世纪9090年代初，巴斯夫公司投资项目规模扩大到年代初，巴斯夫公司投资项目规模扩大到1 1亿美元。亿美元。这是一种既谨慎又大胆的进入方式。一方面，经这是一种既谨慎又大胆的进入方式。一方面，经过充分的逐级试验投资，公司了解了中国市场，过充分的逐级试验投资，公司了解了中国市场，积累了经验；另一方面，取得了经验就大胆进入，积累了经验；另一方面，取得了经验就大胆进入，数十亿美元的项目也果断决策。数十亿美元的项目也果断决策。3 3“滚雪球滚雪球”：一个核心项目带动一批相关项一个核心项目带动一批相关项目进入以德国大众公司为例。大众公司与上海汽车目进入以德国大众公司为例。大众公司与上海汽车工业总公司合资建立上海大众汽车公司后，为了实工业总公司合资建立上海大众汽车公司后，为了实现轿车零部件的当地化，专门成立了中国项目支援现轿车零部件的当地化，专门成立了中国项目支援小组，积极促进大众在国外的合作企业赴中国投资小组，积极促进大众在国外的合作企业赴中国投资建立与上海大众相配套的零部件厂家。至今，由上建立与上海大众相配套的零部件厂家。至今，由上海大众带动的汽车零部件投资项目已超过海大众带动的汽车零部件投资项目已超过100100个。个。本章要点：本章要点：n国际直接投资的区位决策国际直接投资的区位决策，包括备选区位包括备选区位的的FDIFDI政策框架、商业便利化措施、经济决政策框架、商业便利化措施、经济决定因素、是否参与国际政策框架等；定因素、是否参与国际政策框架等；n国际直接投资的进入方式决策国际直接投资的进入方式决策，包括新建包括新建投资和跨国并购；投资和跨国并购；n国际直接投资的股权参与模式决策国际直接投资的股权参与模式决策，包括包括股权参与模式和非股权参与模式。股权参与模式和非股权参与模式。第一节第一节国际直接投资区位决策国际直接投资区位决策n一、东道国的一、东道国的FDI政策框架政策框架n二、商业便利化措施二、商业便利化措施n三、经济决定因素三、经济决定因素n四、国际政策框架四、国际政策框架一、东道国的一、东道国的FDI政策框架政策框架n一般而言，东道国一般而言，东道国FDIFDI的核心政策由以下三的核心政策由以下三方面组成：方面组成：约束外国投资者进入和经营的规则和法约束外国投资者进入和经营的规则和法规；规；给予外国投资者的待遇标准；给予外国投资者的待遇标准；外国投资者在其中运作的市场的功能。外国投资者在其中运作的市场的功能。（一）私有化政策（一）私有化政策n私有化涉及到向国家购买企业，这是并购私有化涉及到向国家购买企业，这是并购的一种特例。如果私有化欢迎外国投资者，的一种特例。如果私有化欢迎外国投资者，跨国公司在进行区位决策时就会将东道区跨国公司在进行区位决策时就会将东道区位的私有化政策置于重要地位。位的私有化政策置于重要地位。（二）自由化政策（二）自由化政策n1 1、减轻或取消由于专门针对外国投资者的、减轻或取消由于专门针对外国投资者的限制。限制。（如进入壁垒和经营壁垒）（如进入壁垒和经营壁垒）n2 2、加强对外国投资者的某些积极的待遇标、加强对外国投资者的某些积极的待遇标准。准。（如国民待遇、最惠国待遇、公平和平等的待遇）（如国民待遇、最惠国待遇、公平和平等的待遇）n3 3、加强市场监管以确保市场的正常运转。、加强市场监管以确保市场的正常运转。（如竞争规则、信息披露和审慎监管）（如竞争规则、信息披露和审慎监管）（三）宏观经济政策（三）宏观经济政策n货币政策：货币政策：决定东道国的利率，是直接影响跨国公决定东道国的利率，是直接影响跨国公司投资决策的决定因素之一。但由于跨国公司一般司投资决策的决定因素之一。但由于跨国公司一般有较多的融资来源选择，因而利率对有较多的融资来源选择，因而利率对FDIFDI的影响比的影响比对国内投资小。对国内投资小。n财政政策：财政政策：决定一般的税率水平，包括公司税率和决定一般的税率水平，包括公司税率和个人税率，从而影响个人税率，从而影响FDIFDI的流入。在其它条件相同的流入。在其它条件相同的情况下，公司税率低的国家有更多的机会吸引的情况下，公司税率低的国家有更多的机会吸引FDIFDI。个人税率则影响经理们对公司总部所在地点。个人税率则影响经理们对公司总部所在地点的选择和对外国职员的聘用。的选择和对外国职员的聘用。n汇率政策：汇率政策：通过影响东道国的资产价格、转移利润通过影响东道国的资产价格、转移利润的价值、外国子公司的出口竞争力而影响的价值、外国子公司的出口竞争力而影响FDIFDI的决的决策。策。（四）宏观组织政策（四）宏观组织政策n产业结构政策产业结构政策n决定要素市场运作的政策决定要素市场运作的政策n影响东道国生产性资源供给和质量的政策影响东道国生产性资源供给和质量的政策二、商业便利化措施二、商业便利化措施n包括包括：促进投资的努力、向外国投资者提促进投资的努力、向外国投资者提供种种激励、减少在东道国从事商业活动供种种激励、减少在东道国从事商业活动的的“紊乱成本紊乱成本”（如减少或消除腐败，提（如减少或消除腐败，提高行政管理的效率）、提供有利于提高外高行政管理的效率）、提供有利于提高外派人员生活质量的种种舒适条件等。派人员生活质量的种种舒适条件等。（一）投资促进（一）投资促进n投资促进首先是投资促进首先是要改变本国在外国投资者心要改变本国在外国投资者心目中的形象问题目中的形象问题，即跨国公司首先必须确信，即跨国公司首先必须确信备选东道区位对备选东道区位对FDIFDI是友好的。是友好的。n投资促进活动的投资促进活动的另一个日益重要的组成部分另一个日益重要的组成部分是投资便利服务是投资便利服务，包括引导、加快审批过程，包括引导、加快审批过程和帮助获得所有需要的批准，这些服务常常和帮助获得所有需要的批准，这些服务常常导致建立导致建立“一站式服务机构一站式服务机构”。（二）投资激励（二）投资激励n投资激励投资激励是政府（或按照政府的指令）给特是政府（或按照政府的指令）给特定企业或特定类型企业提供可计量的经济好定企业或特定类型企业提供可计量的经济好处，目的在于鼓励它们按照某种方式运作。处，目的在于鼓励它们按照某种方式运作。n投资激励主要包括：投资激励主要包括：1 1、财政激励、财政激励（减少公司所得税率、免征进口关税减少公司所得税率、免征进口关税）2 2、金融激励、金融激励（政府补贴、补贴性贷款、政府股权参与政府补贴、补贴性贷款、政府股权参与）3 3、市场特惠、市场特惠（给予垄断的权利、防止进口竞争给予垄断的权利、防止进口竞争）4 4、其他激励、其他激励（外汇优惠待遇外汇优惠待遇 ）注意！注意！n商业便利化措施，包括投资促进和投资激商业便利化措施，包括投资促进和投资激励，作为影响跨国公司励，作为影响跨国公司FDIFDI区位选择决策的区位选择决策的因素因素仅仅起着辅助的作用仅仅起着辅助的作用，很少能成为决很少能成为决定性因素定性因素。如果东道国没有一些基本的经。如果东道国没有一些基本的经济决定因素，或者投资环境的其他部分不济决定因素，或者投资环境的其他部分不能令人满意，则任何投资促进努力和激励能令人满意，则任何投资促进努力和激励都不能帮助改过吸引大量的都不能帮助改过吸引大量的FDIFDI。三、经济决定因素三、经济决定因素 影响跨国公司影响跨国公司FDIFDI区位选择的经济决定区位选择的经济决定因素分为三类：因素分为三类：n传统经济决定因素传统经济决定因素 n创造性资产创造性资产 n聚集经济聚集经济（一）传统经济决定因素（一）传统经济决定因素 n1、自然资源、自然资源n2、国内市场、国内市场n3、其它传统决定因素、其它传统决定因素 （廉价的、在很大程度上不可流动的非熟练劳动廉价的、在很大程度上不可流动的非熟练劳动力的供给力的供给）（二）创造性资产（二）创造性资产n在经济全球化背景下，跨国公司进行增强竞在经济全球化背景下，跨国公司进行增强竞争力的争力的FDIFDI时，不仅追求降低成本和扩大市时，不仅追求降低成本和扩大市场份额，而且还希望获取技术和创新能力。场份额，而且还希望获取技术和创新能力。n技术和持续创新的能力已经成为跨国公司想技术和持续创新的能力已经成为跨国公司想要在东道区位获取的关键性的创造性资产。要在东道区位获取的关键性的创造性资产。n创造性资产可以是像金融资产存量和像通讯创造性资产可以是像金融资产存量和像通讯设施和销售网络等物质资产那样的有形资产，设施和销售网络等物质资产那样的有形资产，也可以是无形资产（也可以是无形资产（信息、商标、商誉、智能、信息、商标、商誉、智能、技能、态度、才能、能力、关系技能、态度、才能、能力、关系）。）。（三）聚集经济（三）聚集经济n所谓聚集经济所谓聚集经济，是指一种空间上的外部规模经济。，是指一种空间上的外部规模经济。n跨国公司的区位决策必须考量备选东道区位各种因跨国公司的区位决策必须考量备选东道区位各种因素，即素，即区位定位必须使其能够发挥其内部技术经济区位定位必须使其能够发挥其内部技术经济规模效益规模效益，这就要以周围众多的与之相联系的企业，这就要以周围众多的与之相联系的企业的存在为前提条件，这些企业为其提供各种要素投的存在为前提条件，这些企业为其提供各种要素投入、公共设施、交通运输、产业服务等。换言之，入、公共设施、交通运输、产业服务等。换言之，在在FDIFDI区位定位的空间点上，必须有众多企业在局区位定位的空间点上，必须有众多企业在局部空间范围的聚集，既为其提供业务活动的便利性，部空间范围的聚集，既为其提供业务活动的便利性，又有大量高质量的本地配套企业为其生产提供各种又有大量高质量的本地配套企业为其生产提供各种配套服务。配套服务。四、国际政策框架四、国际政策框架n在各国努力吸引在各国努力吸引FDIFDI和影响和影响FDIFDI质量的过程质量的过程中，它们日益签订旨在解决广泛争议的国中，它们日益签订旨在解决广泛争议的国际协定。备选东道区位是否加入或签订这际协定。备选东道区位是否加入或签订这些协定，可能成为跨国公司些协定，可能成为跨国公司FDIFDI区位决策程区位决策程序中的考量之一。序中的考量之一。（一）双边投资协定（一）双边投资协定n双边投资协定有助于减少跨国公司在签约双边投资协定有助于减少跨国公司在签约国投资的风险，因此双边投资协定可能影国投资的风险，因此双边投资协定可能影响跨国公司响跨国公司FDIFDI区位决策。区位决策。n但双边投资协定没有改变但双边投资协定没有改变FDIFDI区位选择的经区位选择的经济决定因素，也很少规定政府应采取积极济决定因素，也很少规定政府应采取积极的投资促进措施。因此，的投资促进措施。因此，跨国公司很少将跨国公司很少将备选东道区位签订与其备选东道区位签订与其FDIFDI政策框架有关的政策框架有关的双边投资协定作为双边投资协定作为FDIFDI区位决策的决定性因区位决策的决定性因素。素。（二）区域一体化框架（二）区域一体化框架n区域一体化框架（区域一体化框架（RIFsRIFs）对跨国公司）对跨国公司FDIFDI区区位决策的影响取决于多种因素。一体化的位决策的影响取决于多种因素。一体化的范围和深度决定了政策协调的程度，并且范围和深度决定了政策协调的程度，并且随一体化类型的不同而变化。随一体化类型的不同而变化。（三）多边投资框架（三）多边投资框架n多边投资框架多边投资框架将改善使将改善使FDIFDI得以进行的环境，在某得以进行的环境，在某种程度上，它种程度上，它将给投资者提供更大的安全，以及将给投资者提供更大的安全，以及投资政策和规则方面更大的稳定性、可预见性和投资政策和规则方面更大的稳定性、可预见性和更高的透明度更高的透明度。这些又可能刺激更多的。这些又可能刺激更多的FDIFDI流动及流动及其重新分布，特别其重新分布，特别刺激刺激FDIFDI流向那些投资环境最新流向那些投资环境最新对多边投资框架做出反应的国家对多边投资框架做出反应的国家。n不过，由于多边投资框架仅仅是个设想而不是事不过，由于多边投资框架仅仅是个设想而不是事实，其将对现实的实，其将对现实的FDIFDI流动的数量、质量和格局产流动的数量、质量和格局产生多大影响是难以预料的，因为这不像在双边投生多大影响是难以预料的，因为这不像在双边投资协定情况下那样，一个能动的政策框架的作用资协定情况下那样，一个能动的政策框架的作用使得其它决定因素，特别是经济决定因素可以表使得其它决定因素，特别是经济决定因素可以表现其影响。现其影响。第二节第二节国际直接投资进入方式决策国际直接投资进入方式决策 跨国公司国际直接投资主要以三种方式进入东跨国公司国际直接投资主要以三种方式进入东道国：道国：n新建投资：新建投资：是指跨国公司在东道国注册一家新公是指跨国公司在东道国注册一家新公司，建立新的投资设施进行生产和经营。司，建立新的投资设施进行生产和经营。n跨国并购：跨国并购：是指跨国公司通过兼并或收购东道国是指跨国公司通过兼并或收购东道国本地企业而进行国际直接投资。本地企业而进行国际直接投资。n置换投资：置换投资：是指介于新建投资和跨国并购之间的是指介于新建投资和跨国并购之间的一种混合形式，类似于新建投资项目的收购，即一种混合形式，类似于新建投资项目的收购，即外国投资者收购企业后，替换掉几乎全部厂房、外国投资者收购企业后，替换掉几乎全部厂房、设备、劳动力和生产线。设备、劳动力和生产线。一、跨国并购的类型一、跨国并购的类型n跨国并购跨国并购在国际上通常被称为在国际上通常被称为“Cross-border“Cross-border Mergers&Acquisitions”Mergers&Acquisitions”，简称，简称“Cross-border“Cross-border M&A”M&A”。这个术语中。这个术语中包含两个概念包含两个概念：n一是一是“Merger”“Merger”，即即兼并或合并兼并或合并，泛指两家或两家，泛指两家或两家以上公司的合并，原公司的权利和义务由存续（或以上公司的合并，原公司的权利和义务由存续（或新设）公司承担，一般是在双方经营者同意并得到新设）公司承担，一般是在双方经营者同意并得到股东支持的情况下，按法律程序进行合并；股东支持的情况下，按法律程序进行合并；n一是一是“Acquisition”“Acquisition”，即即收购或收买收购或收买，指一家企，指一家企业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而业购买另一家企业的资产、营业部门或股票，从而居于控制定位的交易行为。居于控制定位的交易行为。n兼并与收购这二者合在一起使用，简称兼并与收购这二者合在一起使用，简称“并购并购”，并购行为跨越国界进行，即为并购行为跨越国界进行，即为“跨国并购跨国并购”。（一）跨国并购的界定（一）跨国并购的界定nUNCTADUNCTAD：跨国并购可以是跨国并购可以是少数股权收购少数股权收购（外国外国企业拥有被收购企业投票权股份的企业拥有被收购企业投票权股份的10104949），），多数股权收购多数股权收购（50509999）或）或全额收购全额收购（外外国企业拥有国企业拥有100100的投票权的投票权）。）。n有关跨国并购的数据显示，有关跨国并购的数据显示，跨国收购占其中跨国收购占其中绝大部分绝大部分。合并或兼并仅占跨国并购的不到。合并或兼并仅占跨国并购的不到3 3。实际上，即使是被认为相对平等的合作。实际上，即使是被认为相对平等的合作者之间的合并，其中绝大多数也是涉及到由者之间的合并，其中绝大多数也是涉及到由一家公司控制另一家公司的收购，所以实际一家公司控制另一家公司的收购，所以实际意义上的意义上的“并购并购”基本上意味着基本上意味着“收购收购”。表表31 跨国并跨国并购购的一般形的一般形态态跨跨国国并并购购跨国兼并跨国兼并（当地企（当地企业业和外国企和外国企业业的的资产资产和和业务业务合并后建立一个新合并后建立一个新实实体体或合并或合并为为一家一家现现有的企有的企业业）合并（平等合并）合并（平等合并）法定合并法定合并（只有一家公司（只有一家公司继续继续存在，存在，成成为为一家新成立的公司，承担不再是一家新成立的公司，承担不再是法人法人实实体的另一家公司的全部体的另一家公司的全部债务债务和和股股权权）跨国收跨国收购购（收（收购购一家一家现现有的当地企有的当地企业业或或外国子公司的控股股份，即外国子公司的控股股份，即10以上股以上股权权）全部收全部收购购：100多数股多数股权权收收购购：5099少数股少数股权权收收购购：1049收收购购国外子公司（已被收国外子公司（已被收购购者者拥拥有的有的国外子公司增国外子公司增资资，全部或部分收，全部或部分收购购国国外子公司的股份）外子公司的股份）收收购购当当地地企企业业收收购购当地私当地私营营企企业业私有化（收私有化（收购购公有企公有企业业）收收购购国有化企国有化企业业（暂时暂时国有化国有化的企的企业业）（二）跨国并购的类型（二）跨国并购的类型1 1、水平并购（、水平并购（HorizontalHorizontal）n又称为横向并购，是指生产和销售同类产品又称为横向并购，是指生产和销售同类产品或生产工艺相近的具有竞争关系的企业之间或生产工艺相近的具有竞争关系的企业之间的并购行为。的并购行为。n出现此类并购的典型行业有制药、汽车、石出现此类并购的典型行业有制药、汽车、石油，并越来越多地包括一些服务业。油，并越来越多地包括一些服务业。（二）跨国并购的类型（二）跨国并购的类型 2 2、垂直并购（、垂直并购（VerticalVertical）n又称为纵向并购，是指生产过程或经营环节相互联又称为纵向并购，是指生产过程或经营环节相互联系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企系的企业之间，或者具有纵向协作关系的专业化企业之间发生的并购行为，是一种供货商与顾客之间业之间发生的并购行为，是一种供货商与顾客之间的并购。的并购。n垂直并购又分为垂直并购又分为前向并购前向并购和和后向并购后向并购两种形式。两种形式。前前向并购向并购是指生产原料或生产投入品的企业通过并购是指生产原料或生产投入品的企业通过并购进而向经营第二加工程序的业务扩展，或者一般制进而向经营第二加工程序的业务扩展，或者一般制造业通过并购进而向经营流通领域等业务扩展；造业通过并购进而向经营流通领域等业务扩展；后后向并购向并购是指装配或制造企业通过并购向零部件或原是指装配或制造企业通过并购向零部件或原材料生产等业务扩展。材料生产等业务扩展。（二）跨国并购的类型（二）跨国并购的类型 3 3、混合并购（、混合并购（ConglomerateConglomerate）n是指在彼此没有相关市场或生产过程的公司之间是指在彼此没有相关市场或生产过程的公司之间进行的并购行为。进行的并购行为。n包含两种涵义：包含两种涵义：一是指水平并购与垂直并购相结一是指水平并购与垂直并购相结合的企业并购，二是指两个或两个以上相互间没合的企业并购，二是指两个或两个以上相互间没有上下游关系和技术经济关系的企业间的并购有上下游关系和技术经济关系的企业间的并购。此类并购是为寻求分散风险和深化范围经济，因此类并购是为寻求分散风险和深化范围经济，因此，混合并购可以按其行为动机再细分为三类：此，混合并购可以按其行为动机再细分为三类：一是一是产品扩张型并购产品扩张型并购；二是；二是市场扩张型并购市场扩张型并购；三；三是是纯混合型并购纯混合型并购。数据说明：数据说明：n19991999年，跨国并购的年，跨国并购的70%70%左右是水平并左右是水平并购，而购，而1010年前只有年前只有59%59%。n垂直并购自垂直并购自9090年代中期以来一直在增年代中期以来一直在增长，但仍然低于长，但仍然低于10%10%；n混合并购在混合并购在8080年代末期的并购中很普年代末期的并购中很普遍，但现在已越来越降低，从遍，但现在已越来越降低，从19911991年年的的42%42%到到19991999年的年的27%27%；二、跨国并购与新建投资的比较二、跨国并购与新建投资的比较（一）新建投资的特点（一）新建投资的特点（与跨国并购相比与跨国并购相比）n1 1、有利于选择符合跨国公司全球战略目标、有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位的生产规模和投资区位n2 2、投资费用较低、投资费用较低n3 3、易于获得东道国政府和社会支持、易于获得东道国政府和社会支持n4 4、新建投资是发展中国家参与国际直接投、新建投资是发展中国家参与国际直接投资的主要方式资的主要方式二、跨国并购与新建投资的比较二、跨国并购与新建投资的比较（二）跨国并购的特点（二）跨国并购的特点（与新建投资相比与新建投资相比）n1 1、可迅速进入东道国市场、可迅速进入东道国市场n2 2、具有、具有协同效应协同效应n3 3、具有速度与获得战略性资产的优势、具有速度与获得战略性资产的优势n4 4、有利于寻求新市场和市场优势、迅速扩、有利于寻求新市场和市场优势、迅速扩大产品种类大产品种类n5 5、可以逃避投资国政府的管制、可以逃避投资国政府的管制三、跨国并购与新建投资方式决策三、跨国并购与新建投资方式决策 跨国公司进行国际直接投资时是以跨国公司进行国际直接投资时是以新新建投资还是并购方式建投资还是并购方式进行，应以公司自身进行，应以公司自身条件（内在因素）为基础，并结合全球经条件（内在因素）为基础，并结合全球经济发展趋势和竞争态势、东道国和母国因济发展趋势和竞争态势、东道国和母国因素（外部环境因素）进行综合考察。素（外部环境因素）进行综合考察。（一）内在因素对进入方式决策的影响（一）内在因素对进入方式决策的影响n1 1、企业资源、企业资源n企业资源包括专利技术、产品、商标、管理技术企业资源包括专利技术、产品、商标、管理技术和财务实力等，拥有这些资源的跨国公司通常选和财务实力等，拥有这些资源的跨国公司通常选择新建投资方式进行直接投资，因为这样可以节择新建投资方式进行直接投资，因为这样可以节省交易费用、防止丧失垄断优势；反之，则选择省交易费用、防止丧失垄断优势；反之，则选择并购方式。并购方式。n由于现代技术研究需要巨额投入，同时技术生命由于现代技术研究需要巨额投入，同时技术生命周期趋于缩短，跨国公司不得不相互进行技术合周期趋于缩短，跨国公司不得不相互进行技术合作乃至完全合并。作乃至完全合并。n管理人员和技术人员缺乏的跨国公司也倾向于采管理人员和技术人员缺乏的跨国公司也倾向于采取并购方式，收购或兼并现有企业可以克服人力取并购方式，收购或兼并现有企业可以克服人力资源短缺的约束，有利于企业快速发展。资源短缺的约束，有利于企业快速发展。（一）内在因素对进入方式决策的影响（一）内在因素对进入方式决策的影响n2 2、发展战略和经营战略、发展战略和经营战略n企业发展战略对投资方式选择的影响与市场结构企业发展战略对投资方式选择的影响与市场结构有着密切的联系。例如，在寡占市场结构中，竞有着密切的联系。例如，在寡占市场结构中，竞争对手对海外市场的任一投资行为都导致其它企争对手对海外市场的任一投资行为都导致其它企业的连锁反应。至于具体投资方式还需视东道国业的连锁反应。至于具体投资方式还需视东道国有关产品市场结构而定。有关产品市场结构而定。n就经营战略而言，采取混合多元化经营战略的跨就经营战略而言，采取混合多元化经营战略的跨国公司，为了使其产品多样化和经营地域多样化，国公司，为了使其产品多样化和经营地域多样化，往往采取并购方式，以便迅速进入目标市场，占往往采取并购方式，以便迅速进入目标市场，占取市场份额。同时，对于实行市场跟随战略的跨取市场份额。同时，对于实行市场跟随战略的跨国公司，采取收购方式可以迅速跟随领先者进入国公司，采取收购方式可以迅速跟随领先者进入市场取得战略平衡。市场取得战略平衡。（一）内在因素对进入方式决策的影响（一）内在因素对进入方式决策的影响n3 3、发展速度、发展速度n一般而言，发展速度快、成长率较高的新兴跨国一般而言，发展速度快、成长率较高的新兴跨国公司比老牌的、增长率缓慢的企业更倾向于选择公司比老牌的、增长率缓慢的企业更倾向于选择并购并购方式。这是因为发展速度快的跨国公司需要方式。这是因为发展速度快的跨国公司需要不断探索新的国际经营经验和缺乏管理及技术人不断探索新的国际经营经验和缺乏管理及技术人员，加之新兴跨国公司的信息、经验和人力资源员，加之新兴跨国公司的信息、经验和人力资源等方面均要弱于老牌企业，因而以跨国并购方式等方面均要弱于老牌企业，因而以跨国并购方式占取市场份额进行直接投资更为有利。占取市场份额进行直接投资更为有利。（一）内在因素对进入方式决策的影响（一）内在因素对进入方式决策的影响n4 4、跨国经营经验、跨国经营经验n国际化经营经验在投资方式选择中往往具有重要国际化经营经验在投资方式选择中往往具有重要影响。影响。n跨国经营经验较少的跨国公司倾向于采取跨国经营经验较少的跨国公司倾向于采取并购并购方方式；反之，跨国经营经验丰富的跨国公司大多数式；反之，跨国经营经验丰富的跨国公司大多数倾向于采取倾向于采取新建投资新建投资的方式。的方式。（二）外部环境因素对进入方式决策的影响（二）外部环境因素对进入方式决策的影响n1 1、东道国的法律与、东道国的法律与FDIFDI政策框架政策框架n一般而言，发展中国家都比较欢迎跨国公司在本一般而言，发展中国家都比较欢迎跨国公司在本国创建新企业而不特别欢迎并购本国企业，因为国创建新企业而不特别欢迎并购本国企业，因为新建投资意味着东道国资本存量的增加，能为东新建投资意味着东道国资本存量的增加，能为东道国经济发展创造新的增长点，带来先进的技术道国经济发展创造新的增长点，带来先进的技术和管理经验，增加当地就业机会，促进生产力的和管理经验，增加当地就业机会，促进生产力的发展。而并购东道国现有企业，只是实现了资产发展。而并购东道国现有企业，只是实现了资产产权的转移，并不增加东道国资本存量，因而不产权的转移，并不增加东道国资本存量，因而不能完全具备新建投资方式所具有的所用。能完全具备新建投资方式所具有的所用。n另外，发达国家一般也反对收购本国状态良好的另外，发达国家一般也反对收购本国状态良好的企业，各国严格程度不同的反垄断法对并购行为企业，各国严格程度不同的反垄断法对并购行为也有制约作用。当然，对能带来资本、先进技术也有制约作用。当然，对能带来资本、先进技术和管理经验的并购方式也会受到东道国不同程度和管理经验的并购方式也会受到东道国不同程度的欢迎。的欢迎。（二）外部环境因素对进入方式决策的影响（二）外部环境因素对进入方式决策的影响n2 2、东道国经济发展水平、东道国经济发展水平n一般而言，跨国公司一般而言，跨国公司在工业化程度较高的国家和在工业化程度较高的国家和地区倾向于采取并购方式地区倾向于采取并购方式，而，而在工业化程度较低在工业化程度较低的国家和地区则倾向于采取新建投资方式的国家和地区则倾向于采取新建投资方式。n这是因为，工业化程度高的国家和地区，其现有这是因为，工业化程度高的国家和地区，其现有企业的管理体系、技术水平等符合跨国公司发展企业的管理体系、技术水平等符合跨国公司发展要求的可能性比较大，有利于并购后迅速进入正要求的可能性比较大，有利于并购后迅速进入正常生产发展轨道。常生产发展轨道。（二）外部环境因素对进入方式决策的影响（二）外部环境因素对进入方式决策的影响n3 3、东道国的市场特点、东道国的市场特点n增长较快的目标市场，增长较快的目标市场，收购进入速度快，有利于收购进入速度快，有利于抢占市场。抢占市场。n竞争激烈的市场竞争激烈的市场，尤其是早先进入市场的竞争者，尤其是早先进入市场的竞争者已经确立了竞争优势，已经确立了竞争优势，宜采取并购方式挤进目标宜采取并购方式挤进目标市场市场；反之，则可以选择；反之，则可以选择新建投资新建投资方式。方式。（二）外部环境因素对进入方式决策的影响（二）外部环境因素对进入方式决策的影响n4 4、母国因素、母国因素n跨国公司的母国因素也是投资方式选择过程中不跨国公司的母国因素也是投资方式选择过程中不可忽视的重要方面。可忽视的重要方面。n母国经济快速增长使该国的管理人员、技术人员母国经济快速增长使该国的管理人员、技术人员缺乏，缺乏，并购方式有利于节省较多的管理和技术资并购方式有利于节省较多的管理和技术资源的投入源的投入；反之则采取；反之则采取新建投资新建投资方式。方式。n当母国政策不利于企业发展时当母国政策不利于企业发展时，如时间紧迫，则，如时间紧迫，则必须采取收购必须采取收购方式。方式。第三节第三节国际直接投资国际直接投资股权参与模式决策股权参与模式决策n股权参与模式也称为股权策略，其核心是：股权参与模式也称为股权策略，其核心是：选择股权参与还是非股权参与？若是股权选择股权参与还是非股权参与？若是股权参与，则选择多大程度参股或参股模式如参与，则选择多大程度参股或参股模式如何？何？n这种选择需要考虑许多因素，包括母公司这种选择需要考虑许多因素，包括母公司的自身条件和总体跨国经营战略，东道国的自身条件和总体跨国经营战略，东道国的社会、政治、经济、法律环境。跨国公的社会、政治、经济、法律环境。跨国公司在其国际直接投资发展的不同时期和不司在其国际直接投资发展的不同时期和不同国家选择的参股形式也不尽相同。同国家选择的参股形式也不尽相同。一、跨国公司一、跨国公司FDI的股权参与和非股权参与模的股权参与和非股权参与模式式n跨国公司进行国际直接投资时，其类型主跨国公司进行国际直接投资时，其类型主要有要有股权参与股权参与和和非股权参与非股权参与两种模式，由两种模式，由于这两类投资的途径不同，它们拥有海外于这两类投资的途径不同，它们拥有海外子公司的所有权和控制权的程度也不同。子公司的所有权和控制权的程度也不同。（一）股权参与模式（一）股权参与模式n所谓股权参与，所谓股权参与，是指跨国公司以资金形式投资国是指跨国公司以资金形式投资国外，经营企业并对企业拥有所有权和控制权的投外，经营企业并对企业拥有所有权和控制权的投资。资。n目前，跨国公司国际直接投资的股权参与模式有目前，跨国公司国际直接投资的股权参与模式有四种类型：四种类型：1、全部控股、全部控股，即拥有海外子公司即拥有海外子公司9595以上的股以上的股权；权；2、多数控股、多数控股，即拥有海外子公司即拥有海外子公司51519494的的股权；股权；3、对等控股、对等控股，即合资双方各占即合资双方各占5050的股权；的股权；4、少数控股、少数控股，即拥有海外子公司的股权在即拥有海外子公司的股权在4949以下。以下。n一般而言，跨国公司一般而言，跨国公司在其海外子公司占有股权的在其海外子公司占有股权的比例越高，对子公司的控制就越有效比例越高，对子公司的控制就越有效，从而可以，从而可以运用母公司的控制力，将子公司的活动纳入其全运用母公司的控制力，将子公司的活动纳入其全球战略，使之服从于母公司的整体利益。球战略，使之服从于母公司的整体利益。n但是，跨国公司对海外企业的实际控制，并不必但是，跨国公司对海外企业的实际控制，并不必然地与形式上的合同安排的所有权格局相一致。然地与形式上的合同安排的所有权格局相一致。即使股权少，仍可以通过选派经理和专业人员控即使股权少，仍可以通过选派经理和专业人员控制生产技术、销售渠道以及掌握资金的来源与运制生产技术、销售渠道以及掌握资金的来源与运用等手段来对海外企业施加影响。例如：有的在用等手段来对海外企业施加影响。例如：有的在投资合同中规定，投资合同中规定，跨国公司享有少数否决权跨国公司享有少数否决权；有；有的的在董事会名额分配上处于优势地位在董事会名额分配上处于优势地位；有的则；有的则将将企业经营管理权置于另外规定的经营合同企业经营管理权置于另外规定的经营合同之下之下。（二）非股权参与模式（二）非股权参与模式n所谓非股权参与所谓非股权参与，是指跨国公司不以持有股份为是指跨国公司不以持有股份为主要目的的国际直接投资方式，即跨国公司与东主要目的的国际直接投资方式，即跨国公司与东道国区位企业通过签订不涉及股权投资的各种合道国区位企业通过签订不涉及股权投资的各种合同，进行国际经济技术合作的方法，也称为合同同，进行国际经济技术合作的方法，也称为合同参与模式。参与模式。n非股权参与模式也是跨国公司进入与拓展海外市非股权参与模式也是跨国公司进入与拓展海外市场的重要方式之一，包括技术授权、管理合同、场的重要方式之一，包括技术授权、管理合同、生产合同、补偿贸易合同、交钥匙工程合同，以生产合同、补偿贸易合同、交钥匙工程合同，以及提供或租赁工厂设备、分包合同、共同研究开及提供或租赁工厂设备、分包合同、共同研究开发、专业化、合作销售、特许营销、共同投标和发、专业化、合作销售、特许营销、共同投标和共同承担工程等等。共同承担工程等等。n常见的非股权参与模式主要有以下四种类型：常见的非股权参与模式主要有以下四种类型：1 1、国际工程承包、国际工程承包，指以适当的方式、按照一定的指以适当的方式、按照一定的价格条件，承包某项海外工程建设项目的业务活价格条件，承包某项海外工程建设项目的业务活动；动；2 2、国际合作生产、国际合作生产，指分处两个不同国家的企业，指分处两个不同国家的企业，根据各自的优势进行专业化分工，各自生产不同根据各自的优势进行专业化分工，各自生产不同零部件，然后在一方装配成制成品的国际经营活零部件，然后在一方装配成制成品的国际经营活动；动；3 3、国际管理合同、国际管理合同，指跨国公司与当地企业签订合指跨国公司与当地企业签订合同，将其先进的企业管理技术运用于当地企业的同，将其先