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第第 五五 章章长长 期期 筹筹 资资 方方 式式1财务管理课程结构财务管理课程结构2第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式教学要点教学要点教学内容教学内容思考题思考题自测题自测题自测题答案自测题答案习题习题案例分析案例分析参考文献参考文献3教学要点教学要点返返返返 回回回回4第五章第五章 长期筹资方式长期筹资方式第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资第二节第二节 发行普通股筹资发行普通股筹资 第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资第四节第四节 长期借款筹资长期借款筹资第五节第五节 租赁筹资租赁筹资第六节第六节 混合性筹资混合性筹资 教学内容教学内容返回返回返回返回5第一节第一节 投入资本筹资投入资本筹资一、投入资本的种类一、投入资本的种类6二、非现金投资的估价二、非现金投资的估价资产评估的方法：资产评估的方法：重置成本：重置成本：是是指指现现今今购购建建一一项项全全新新的的功功能能相相同同资资产所需支出的最低金额。产所需支出的最低金额。重置成本法：重置成本法：是是现现时时条条件件下下被被评评估估资资产产全全新新状状态态的的重重置置成成本本减减去去该该项项资资产产的的实实体体性性贬贬值值、功功能能性性贬贬值值和和经经济济性性贬贬值值，估估算算资资产产价值的方法。价值的方法。7w收益现值法：收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。以此估算资产价值的方法。二、非现金投资的估价二、非现金投资的估价8投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点优点缺点1 能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2 实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3 筹资企业的财务风险较低。9第二节发行普通股筹资第二节发行普通股筹资 股票：股票：(P140第一段第一段)是是股股份份有有限限公公司司为为筹筹措措股股权权资资本本而而发发行行的的有有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：股东权利：1、资产受益、资产受益2、公司重大决策、公司重大决策3、选择管理者、选择管理者一、股票的种类一、股票的种类10一、股票的种类一、股票的种类根据股东的权利和义务分类：（根据股东的权利和义务分类：（P140）（一）普通股和优先股（一）普通股和优先股普通股：普通股：(P140)是公司发行的代表着股东是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。股票。我国目前只有普通股，无优先股。普通股和优先股的区别在普通股和优先股的区别在P174详细讲。详细讲。11（四）按投资主体的不同分类（四）按投资主体的不同分类12（六）按发行对象和上市地区的分类六）按发行对象和上市地区的分类13二、股票发行的条件二、股票发行的条件（3）：实行公开、公平、公正的原则，）：实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。必须同股同权，同权同利。（4）：同次发行的股票，每股的发行）：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同人所认购的股份，每股应当支付相同价额。价额。14（二）公司法对发行股票的要求（二）公司法对发行股票的要求15（1）：发起人认缴和社会公开募集的）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。股本达到法定资本最低限额。（P143）（2）：发起设立的，需由发起人认购）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。公司应发行的全部股份。（3）：）：募集设立的，发起人认购的股募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的份不得少于公司股份总数的35%，其，其余股份应向社会公开募集。余股份应向社会公开募集。首次发行股票的要求需具备的条件：首次发行股票的要求需具备的条件：16四、股票发行的推销方式四、股票发行的推销方式17委托承销方式委托承销方式18包销与代销方式对发行公司的风险包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销 可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销 将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。19五、股票发行价格的确定五、股票发行价格的确定20我国公司法规定：我国公司法规定：21六、股票上市六、股票上市22股票上市的不利之处：股票上市的不利之处：23七、普通股筹资的优缺点七、普通股筹资的优缺点优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。24第三节第三节 发行债券筹资发行债券筹资 25一、债券的种类一、债券的种类（二）抵押债券与信用债券（二）抵押债券与信用债券26二、发行债券的资格与条件二、发行债券的资格与条件2728四、债券的估价四、债券的估价29P债券价格债券价格i债券票面利率债券票面利率F债券面值债券面值K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率n付息总期数付息总期数特别注意：票面利率与特别注意：票面利率与市场利率的区别市场利率的区别30六、债券筹资的优缺点（六、债券筹资的优缺点（P162P162）优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。31长期借款筹资长期借款筹资第四节第四节一、长期借款的种类一、长期借款的种类32（二）按有无抵押品作担保分类（二）按有无抵押品作担保分类33二、银行借款的信用条件二、银行借款的信用条件3435三、企业对银行的选择三、企业对银行的选择36五、借款合同的内容五、借款合同的内容3738长期借款的优缺点（长期借款的优缺点（P167P167）优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。39租赁筹资第五节第五节40一、租赁的种类一、租赁的种类（一）经营租赁（一）经营租赁41（二）融资租赁（二）融资租赁42融资租赁的特点：融资租赁的特点：43融资租赁的形式：融资租赁的形式：44融资租赁的优缺点（融资租赁的优缺点（P173P173）优点缺点1、迅速获得所需资产；成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%；承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。2、限制较少；3、免遭设备陈旧过时的风险；4、全部租金分期支付，降低。付款风险；5、租金税前扣除。45混合性筹资混合性筹资 第六节第六节46一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资（一）优先股的特征（一）优先股的特征47二、发行可转换债券二、发行可转换债券（一）可转换债券的特征（一）可转换债券的特征48思考题思考题返回返回返回返回1.1.股票、债券的含义及筹资特点。股票、债券的含义及筹资特点。2.2.企业筹资的基本方式有哪些？企业筹资的基本方式有哪些？3.3.补偿性余额、债券价格计算补偿性余额、债券价格计算49长长期期借借款款筹筹资资与与长长期期债债券券筹筹资资相相比比，其其特点是特点是()。A.利息能节税利息能节税 B.筹资弹性大筹资弹性大 C.筹资费用大筹资费用大 D.债务利息高债务利息高自测题自测题返回返回返回返回50 答案：答案：B自测题答案自测题答案返回返回返回返回51某某企企业业需需借借入入资资金金300 000元元。由由于于贷贷款款银银行行要要求求将将贷贷款款数数额额的的20%作作为为补补偿偿性性余余额额，故故企企业业需需向向银银行行申申请请的的贷贷款款数额为（）。数额为（）。A 300 000元元 B 36 000元元C 375 000元元 D 336 000元元习题习题返回返回返回返回52案例分析案例分析返回返回返回返回华为技术有限公司成立于华为技术有限公司成立于华为技术有限公司成立于华为技术有限公司成立于1988198819881988年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功进入全球电信市场。进入全球电信市场。进入全球电信市场。进入全球电信市场。2002200220022002年，华为的销售额为年，华为的销售额为年，华为的销售额为年，华为的销售额为220220220220亿元人民币，目前有员亿元人民币，目前有员亿元人民币，目前有员亿元人民币，目前有员工工工工22000220002200022000多人。多人。多人。多人。华为在全球建立了华为在全球建立了华为在全球建立了华为在全球建立了30303030多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、韩国等韩国等韩国等韩国等40404040多个国家。多个国家。多个国家。多个国家。53案例分析案例分析返回返回返回返回 历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达317317317317亿元（亿元（亿元（亿元（2003200320032003年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？541.Fundamentals of Financial Management 尤尤 金金F布布里里格格姆姆 乔乔尔尔F休休斯斯敦敦 著著 中中信信出出版版社社 2002年年2.资资本本之之城城凯凯斯斯纳纳 著著 万万丹丹 译译 中中信信出出版版社社 2004年年3.财财务务管管理理 陆陆正正飞飞 主主编编 东东北北财财经经大大学学出出版版社社 2001.84.公公司司财财务务学学第第三三版版 齐齐寅寅峰峰 著著 经经济济科科学学出出版社版社 2002.8参考书目参考书目55相关网站相关网站1.今日财会在线今日财会在线2.http:/ 财务经济财务经济网网 3.http:/ 华尔街日报华尔街日报4.http:/sec.gov/美国证券管理委员会美国证券管理委员会返回返回返回返回56