IT职业赛道：以线下为主、从成人拓至少儿新三板光环国际专注于培养IT经理人-20210209正式版.doc

山西民办Table_tiTel2021 年 02 月 09 日IT 职业赛道：以线下为主、从成人拓至少儿，新三板光环国际专注于培养 IT 经理人IT 职业培训市场进入黄金发展期，CR5 仅为 5.12%：随着人工智能、云计算、物联网、智能终端、大数据等新一代信息技术的发展，以及与各产业的深度融合形成的各行业信息化、互联化趋势，IT 产业应用领域将更广泛，IT 相关岗位的人才需求将进一步增加，从而将带动 IT 教育培训行业快速发展。信息技术职业技能教育市场的总收入从 2013 年 186 亿元增至 2017 年的 332 亿元，预计到 2022 年将达到人民币 603 亿元（弗若斯特沙利文报告）。我国 IT 教育培训服务市场参与企业众多，市场集中度较低，CR5 约为 5.13%,达内教育和传智播客分列前二，市占率分别为 3.02%/1.16%。行业前二名已上市，新三板光环国际专注于培养 IT 经理人：纵观目前资本市场上，IT 培训行业纯正标的主要包括达内教育、传智教育以及新三板公司光环国际。对于 IT 职业培训机构而言，需要在讲师团队建设管理、课程研发管理等方面形成成熟的体系，从而实现优质的教育品牌，具备高定价权和稳定生源。新三板公司光环国际专注于培养 IT 经理人、大力拓展在线教育，保持 IT 管理培训稳健增长。传智教育开启职业教育公司证券化进程：2021 年 1 月 12 日，传智教育在深交所中小板挂牌上市，成为独立上市的教育公司。公司为国内第二大 IT 培训机构，旗下业务分为 IT 短期培训（占比 90%以上）、IT非学历高等教育培训（占比 3%）和少儿非学科素质教育培训三条业务线，并拥有 IT 教育品牌“黑马程序员”、IT 在线教育平台“博学谷”、高等教育机构“传智专修学院”、少儿教育品牌“酷丁鱼”以及 IT 互联网精英社区“传智汇”等五个品牌，2019 年 IT 学科短期现场培训 7.75 亿元，已经在全国 19 个城市建立短训教学中心，在江苏省沭阳县成立传智专修学院。2017-2019 年营收复合增长率达 14.96%，2019 年净利润为 1 .8 亿元，疫情好转后 2020Q3 净利润为 0.45 亿元。达内科技为行业龙头、营收 20 亿元+，目前 IT 培训行业模式多以线下为主、从成人逐步拓至少儿领域：目前行业内第一梯队多为全国性布局，达内科技、传智播客、百洋股份、光环国际和文化长城分别为前五，2019 年 IT 教育培训营业收入分别为 20.51/9.24/4.03/1.73/0.67 亿元，行业内大规模公司较少。从业务模式上看，多以线下为主、线上为辅，且定位高端成人培训、逐步拓至少儿领域。由于业务模式不同，目前传智播客规模体量位列行业第二，且盈利能力突出、净利率达到15%以上、盈利基础深厚。风险提示：行业竞争加剧；政策不达预期Table_BaseI nfo新三板主题报告证券研究报告诸海滨分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb 021-35082086黄杨璐分析师SAC 执业证书编号：S1450520070002 huangyl1 021-35082077相关报告千亿眼科市场迎来民营连锁扎堆 IPO，谁是下一个胜出2021-01-29者？伟泰科技：深耕通用零部件领域，进入全球领先制造商 2021-01-29 供应链创远仪器：国内测试仪器产业密集资本化，公司稳步扎 2021-01-28 实推进微创光电：智慧交通领先企业，2020 年经营性现金流改2021-01-27善显著纵览一二级市场，盘点在线 2021-01-27 教育板块的几个核心变化？本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。新三板主题报告内容目录1. 传智教育实现独立上市，开启职业教育公司证券化进程.41.1.主营业务：从单科软件培训班到综合型职业教育，加码少儿编程业务.41.2.业务运营：2019 年 IT 学科短期现场培训 7.75 亿元，属核心收入来源.61.3.财务数据：2017-2019 年营收复合增长率达 14.96%，疫情好转后 2020Q3 净利润为 0.45亿元 .82. 市场概况：IT 职业培训市场进入黄金发展期，CR5 仅为 5.12% .102.1.政策利好逐步释放，IT 职业教育赛道迎来机遇 .102.2.受益于下游 IT 行业崛起，IT 行业供需缺口持续扩大.132.3.劳动力市场错配带动 IT 职业技能培训向好，2022 年预计达到 603 亿元 .142.4.行业竞争充分、市场格局分散，CR5 仅为 5.12% .153. 对比分析：达内科技为行业龙头，行业模式多以线下为主、从成人逐步拓至少儿领域 .163.1.市场主体：第一梯队多为全国性布局，达内科技为行业龙头、2019 年市占率为 3.02%.163.2.行业特征：多以线下为主、从成人逐步拓至少儿领域，传智播客净利率达到 15%以上、最为突出 .173.2.1. 规模体量：行业龙头达内教育营收规模达到 20 亿+，整体规模较小.173.2.2. 业务模式：多以线下为主、线上为辅，定位高端成人培训、逐步拓至少儿领域183.2.3. 盈利能力：传智播客净利率达到 15%+，盈利基础深厚、高于同业水平 .194. 资本市场：行业前二均已上市，新三板光环国际专注于培养 IT 经理人 .20图表目录图 1：传智播客主要业务内容.5图 2：短期培训-按培训模式划分.7图 3：传智播客业务营收构成（万元）.7图 4：2019 年 IT 学科短期现场培训占比 84.66%.7图 5：公司业务营收地区分布（万元）.8图 6：传智播客营收数据（万元）.9图 7：传智播客净利润数据（万元） .9图 8：公司各业务毛利率.9图 9：公司费用率 .9图 10：IT 行业收入情况（亿元）.13图 11：IT 行业利润情况（亿元）.13图 12：我国 IT 从业人员数量.14图 13：信息技术劳动供需人数.14图 14：我国信息技术职业技能教育市场规模（亿元）.14图 15：2019 年 IT 教育培训公司主要情况.15图 16：2019 年 IT 教育培训公司市占率 .15图 17：各公司营收规模（亿元） .17图 18：各公司营收增速对比 .18图 19：各公司毛利率对比.19图 20：传智播客营业成本构成.19图 21：各公司净利率对比（%） .19图 22：光环国际营收及增速 .21本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。新三板主题报告图 23：光环国际归母净利润及增速21表 1：公司发展历程4表 2：课程教授的具体内容5表 3：IT 职业培训相关政策10表 4：各公众公司财务数据一览16表 5：各公司经营情况对比18表 6：目前资本市场纯正 IT 培训公司一览20本报告版权属于安信证券股份有限公司。3各项声明请参见报告尾页。sPrNpNxPwOaQ8QaQpNpPmOmNkPqQmOeRpPwP7NnMrPvPnPoNvPnQoO新三板主题报告1. 传智教育实现独立上市，开启职业教育公司证券化进程2021 年 1 月 12 日，IT 职业培训行业企业传智教育在深交所中小板挂牌上市，成为独立上市的教育公司，实现教育公司上市“破冰”。1.1. 主营业务：从单科软件培训班到综合型职业教育，加码少儿编程业务传智播客创建于 2006 年，是一家专门致力于培养高素质软件开发人才的高科技企业。公司于 2017 年开始运营主要面向高中毕业生的 IT 非学历高等教育业务，现有在校生 1,100 余人。公司于 2017 年开始试运营面向学龄前少儿的、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务，于 2019 年开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训。表 1：公司发展历程时间发展历程2006传智播客科技有限公司创立2008首家免费公开全系列教学视频；编著出版国内第一本 EJB3.0 书籍EJB3.0 入门经典2009首家开设 3G-Android 课程2010开设 Net 课程2011在中关村软件园成立“黑马程序员”训练营；开设 PHP 学科2012开设网页平面设计学科2013开设 iOS、C/C+两大学科；黑马程序员同步开设 JavaEE、Android 学科2014开设网络营销学科；黑马程序员开设 iOS 学科；面向高校推出博学谷教学辅助平台 1.0，以及堂播虎教学实施客户端 1.0，问答精灵答疑社区开设游戏开发、前端与移动开发两大学科；荣获“2014-2015 年度中国信息技术服务业 IT 人才培养2015示范机构奖”；“传智播客大学计划”免费课程植入服务进驻 552 所高校；与国家信息技术紧缺人才培养工程（NITE）在软件开发与应用领域达成深度协作2016开设 Pythan 学科；成立子品牌酷丁鱼少儿教育；于 2016 年 11 月 25 日在新三板挂牌上市2017试运营面向学龄前少儿的、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务2017开始运营主要面向高中毕业生的 IT 非学历高等教育业务， 现有在校生 900 余人2019开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训资料来源：公司官网公司营业收入主要来源于 IT 短期培训业务，公司该类业务主要面向有 IT 学习需求的成年人，教学中心覆盖北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、重庆、成都、厦门、武汉、郑州、西安、长沙、济南、石家庄、合肥、太原、沈阳、天津等地，在行业内逐渐树立了良好的品牌形象与口碑。目前，传智播客主营业务收入可分为 IT 短期培训、IT 非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训三条业务线，并拥有 IT 教育品牌“黑马程序员”、IT 在线教育平台“博学谷”、高等教育机构“传智专修学院”、少儿教育品牌“酷丁鱼”以及 IT 互联网精英社区“传智汇”等五个品牌。本报告版权属于安信证券股份有限公司。4各项声明请参见报告尾页。新三板主题报告图 1：传智播客主要业务内容IT 学科短期现场培训-黑马程序员泛 IT 学科短期IT 短期培训现场培训IT 非学历高等教IT 线上培训-博传智播客育培训-传智专修学谷学院少儿非学科素质教育培训-酷丁鱼资料来源：公司招股书，安信证券研究中心Ø IT 短期培训公司 IT 短期培训包括以“黑马程序员”为品牌的现场培训、以“博学谷”为品牌的线上培训。黑马程序员现场培训的培训周期为 4-6 个月，博学谷线上培训的培训周期通常根据产品类型的不同设定不超过 1 年的学习服务周期，由学员在线上完成。公司开设培训课程包括：IT课程。人工智能Python、大数据、Go 语言与区块链、智能机器人软件开发、JavaEE、C/C+、PHP+H5 全栈工程师、前端与移动开发、软件测试、Linux 云计算运维开发等；泛 IT 课程等。表 2：课程教授的具体内容课程名称课程教授内容课程目标为培养“Web人工智能”双核心完整技术桟的 IT 人才。课程内容通过学习两大框架（Django、Flask）、两大项目（电商、头条）使学员掌握 Web 解决方案，通过学习两大基人工智能 Python础（机器学习、深度学习）、两大项目（头条推荐系统、NLP 语聊机器人）使学员掌握人工智能实战开发。课程目标为培养市场紧缺的大数据技术方向人才，包括大数据开发工程师、ETL 工程师、数据仓库工程师、大数据运维工程师、机器学习工程师等。课程内容覆盖主流和前沿的技术，包括大数据离线数据处理、流式数据处理、海量数据快速查询、数据仓库、深度机器学习等，教学项目覆盖电商、铁路、金融、航空、电信等主流业务，满足企业对中、高端大数据人才的需求。课程目标为培养能独立开发高并发服务器和区块链落地应用的技术人才。课程内容涵盖 Go 编Go 语言与区块链程、网络编程、Web 开发、Docker 容器化、微服务、区块链公链开发、区块链应用，HyperLedger Fabric 开发等。课程目标为培养机器人开发和应用、人工智能领域专业技术人才。课程内容涵盖机器人学领域智能机器人软件开发的多个方面知识，包括感知、定位、路径规划、硬件控制、机器人操作系统等。课程目标为培养具备 Java 技术综合运用能力和典型行业问题解决能力的 Java 专业技术人才。课程内容涵盖企业应用系统的服务器端 Java 开发热点技术，提供多套行业级技术及业务JavaEE解决方案，通过 JavaSE 语言技术、JavaWeb 核心技术、基础架构技术、传统行业项目解决方案、互联网行业项目解决方案五个阶段的授课学习，全面提升学员的 Java 技术综合运用能力和典型行业问题解决能力。PHP H5全栈课程目标为培养具备扎实的 Web 开发技能、可完成整站（前端后端+移动端） 开发的互联网人才。课程内容涵盖 LAMP （ Linux 、Apache、MySQL、PHP）实战技术、WEeb 系统工程师的架构设计思想、大型门户网站的常用技术（静态化、缓存、负载均衡等）。前端与移动开发课程目标为培养具备扎实前端应用开发和应用能力的前端技术人才。课程内容涵盖 HTML5、CSS3 、Javascript、Vue 、React、Node.js、RESTful、GraphQL、微信小程序等主流前端技本报告版权属于安信证券股份有限公司。5各项声明请参见报告尾页。新三板主题报告术和应用，项目包括电商平台、在线教育、社交平台、旅游平台、金融平台、租房平台六大领域。课程目标为培养具备扎实技术功底、立志于在编程领域作长远发展的 IT 专业人才。课程内容通C/C+过针对底层 LinuxC/C+系统开发、分布式服务器网络开发的深入讲授，强化学员编程基本功、塑造学员底层编程思维、自身修养发掘学员对探索新事物的创造力及进入企业的自适应能力和学习能力。Linux 云计算运课程目标为培养具备 Linux 云计算及运维开发优秀技术水平的 IT 人才。课程内容涵盖 Linux云计算、DBA、Python 运维开发、网络安全四大就业方向，通过多达 32 个综合业务场景实战维开发和场景式教学模式（将企业真实业务场景设计成课程实战案例），提升学员实战经验。课程目标为培养具备优秀软件测试技术的中高级测试人才。课程采用一线互联网公司的测试技软件测试术栈进行教学，课程内容涵盖测试理论、Python 编程、自动化测试、接口测试、性能测试、移动端测试等。课程目标为培养会策划、懂产品、精运营的高端复合型人才。课程内容涵盖新媒体运营思维、新媒体短视频运营社群运营、小程序运营、短视频运营、产品运营、营销策划、媒介推广、综合实训项目等八大模块。课程目标为培养能够胜任 UI 设计师、平面设计师、电商视觉设计师等岗位的高水准设计师人才。课程内容涵盖基本审美教学（美术鉴赏、基础绘画、美术理论等）、实用型软件教学（ PS 、UI/UE 综合设计师AI 、Sketch 、C4D、AE 等制图与动画软件）、基础图形图像处理和 APP、小程序、H5 项目设计全套流程、电商店铺的生成与装修、美术设计基础理论和 VI、画册、展会、包装与印刷工艺等一系列视觉传达实战项目。课程目标为培养具有“规则定制”素养的互联网管理人才。课程内容通过真实案例场景教学，产品经理融合贯通“挖掘需求-绘制原型-交互说明-定制规则-功能落地-用户反馈”等产品全流程，提升学员产品开发与应用能力。课程目标为培养视频制作全流程综合型人才。课程内容涵盖前期策划拍摄后期视频剪辑、视影视制作频特效合成创意 MG 动画、C4D 三维软件实训、视频包装设计项目实训、毕业作品项目实战辅导五大阶段。资料来源：公司招股书,安信证券研究中心Ø IT 非学历高等教育培训-传智专修学院公司以“传智专修学院”为平台，主要面向高中毕业生，提供周期为 2.5 年或 3 年的 IT 技能教学服务，并与公办大学合作办学推出“技能学历”的业务模式，培养应用型 IT 专业技术人才。该业务采用先付费和后付费两种收费模式，后付费模式“上学期间不收学费、毕业月薪不达 8,000 元不收学费（一线城市）”。传智专修学院以计算机应用技术专业为主，现有 Java 应用开发、全栈应用开发、大数据应用开发、Python 应用开发四个方向。Ø 少儿非学科素质教育培训公司于 2017 年开始试运营面向学龄前少儿的、以少儿美术为主要内容的非学科素质教育业务，于 2019 年开始试运营面向青少儿的在线编程教育培训。1.2. 业务运营：2019 年 IT 学科短期现场培训 7.75 亿元，属核心收入来源传智播客业务不局限于单一线下 IT 培训，形成 5 大业务并举局面，2019 年学科短期现场培训 7.75 亿元。公司主营业务收入可分为 IT 短期培训、IT 非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训三大业务线。其中根据授课方式的不同，IT 短期培训可分为现场培训（IT 学科短期现场培训、泛 IT 学科短期现场培训）和线上培训。1）IT 短期培训：公司的 IT 学科短期现场培训和泛 IT 学科短期现场培训同属于公司的现场短期培训业务，培训时长一般在 4-6 个月，是公司的主要收入来源。其中 IT 学科短期现场培训包含人工智能、Python、大数据、智能机器人软件开发、JAVAEE、C/C+、PHP+H5 全栈工程师、前端与移动开发、软件测试、Linux 云计算运维开发等学科。报告期内，IT 学科短期现场培训业务收入分别为 63,229.15 万元、68,474.65 万元、77,457.28 万元和19,290.94 万元，占主营业务收入的比例分别为 91.21%、87.33%、84.66%和 74.50%，属于公司的核心收入来源。公司经过多年的发展，在核心 IT 学科上形成了完整的课程培训体系和稳定的核心师资队伍。本报告版权属于安信证券股份有限公司。6各项声明请参见报告尾页。新三板主题报告双元培训模式占收入的比重逐年上升，主要原因为双元培训模式授课模式更为灵活，定价均低于传统面授培训模式。短期现场培训按培训模式分类为面授培训模式与双元培训模式（即新型面授培训模式）。面授培训模式指传统课堂式面授培训的业务模式；双元培训模式指由顶级讲师制作知识点视频教学包，再由具有丰富一线开发经验的讲师现场带教的培训模式。图 2：短期培训-按培训模式划分 双元培训模式 面授培训模式100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017201820192020H1资料来源：招股书，安信证券研究中心2）IT 线上培训业务：主要依托“博学谷”在线教育平台开展。2017、2018、2019 年和 2020年 1-6 月，营业收入分别为 589.55 万元、1,279.13 万元、2,904.46 万元和 2,988.88 万元，占主营业务收入的比例分别为 0.85%、1.63%、3.17%和 11.54%。报告期内，公司的在线教育业务由于开始时间较晚，实现的营业收入绝对值较低；但保持了较高的增长率。3）IT 非学历高等教育培训业务：主要依托传智专修学院开展，为学员提供 IT 技能教学服务，2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年 1-6 月分别实现营业收入 561.12 万元、2,604.95 万元、3,539.76 万元和 1,815.76 万元，占主营业务收入的比例分别为 0.81%、3.32%、3.87%和 7.01%。4）公司少儿非学科素质教育培训以“酷丁鱼”为品牌，于 2017 年开始试运营，主要从事以少儿美术为主要内容的非学科素质教育，2017、2018、2019 年和 2020 年 1-6 月该类业务分别实现业务收入 21.33 万元、35.27 万元、46.29 万元和 74.90 万元，占主营业务收入的比重分别为 0.03%、0.04%、0.05%和 0.29%。图 3：传智播客业务营收构成（万元）图 4： 2019 年 IT 学科短期现场培训占比 84.66%20162017201820192020H1100000800006000040000200000IT短期培训非学历高 少儿非学等教育科素质教育培训少儿非学科素质教育培IT 非学历高等教育培训IT 线上培训泛 IT 学科短期现场培训IT 学科短期现场培训120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20162017201820192020H1资料来源：公司招股书，安信证券研究中心资料来源：公司招股书，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。7各项声明请参见报告尾页。新三板主题报告目前，公司已经在全国 19 个城市建立短训教学中心，提供 IT 短期现场培训服务；同时在江苏省沭阳县成立传智专修学院，从事 IT 非学历高等职业教育培训。华北地区属于传统的 IT发达地区，报告期内公司实现收入规模较大；以上海、广州、深圳为代表的华南、华东地区近年来 IT 行业发展迅速，吸引了大量人才前往就业，公司各教学中心的招生规模不断扩大，成为公司新的利润增长点；随着公司在华中和华西地区开设教学中心的增多，部分中西部地区的学员出于交通成本和便捷性的考虑选择就近学习，使得公司华中和华西教学中心的收入规模呈现增长趋势。图 5： 公司业务营收地区分布（万元）350002017 年2018 年20192020H1300002500020000150001000050000