「财务管理试题,资料(242)」.pdf
第一章 财务管理总论、利率=纯粹利率+通货膨胀附加率风险附加率 理财原则三大类 1条：有关竞争环境的原则、有关创造价值的原则和有关财务交易的原则。一、有关竞争环境的原则 1自利行为原则的依据是理性的经济人假设，一个重要应用是委托代理理论;另一个重要应用是机会成本和机会损失的概念。2.双方交易的原则 1)双方交易原则的建立依据是商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。2）双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事。3)双方交易原则承认在交易过程中存在非对称信息。4)还要求在理解财务交易时要注意税收的影响。3.信号传递原则 1）信号传递原则是自利原则的延伸。2)信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。3)信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。4.引导原则 1)引导原则是行动传递信号原则的一种运用。）引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。3)引导原则的一个重要应用是行业标准概念,另一个重要应用就是“自由跟庄”概念。二、有关创造价值的原则 1.有价值的创意原则 1）企业的任何一项创意或者创新都是能够给企业带来经济利益流入的。)2（有价值的创意原则主要应用于直接投资项目,此外还可应用于经营和销售活动。2.期权原则广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则 1）净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，也就是在分析投资方案时只分析它们有区别的部分，而省略其相同的部分。）另一个应用是沉没成本概念,沉没成本与将要采纳的决策无关，因此在分析决策方案时应将其排除。如投资管理中计算现金净流量时，现金净流量是指特定项目引起的增量现金流量的概念。4.比较优势原则。理论依据是分工理论。应用是“人尽其才,物尽其能”；优势互补。三、有关财务交易的原则(风险报酬权衡原则；投资分散化原则;资本市场有效原则;货币时间价值原则）资本市场有效原则（1）在资本市场有效的前提下,金融资产的价格等于价值。)2(在资本市场有效的前提下，金融资产的价格已经把市场上所有的信息在价格上都体现了。(3）如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值就为零。即在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬,也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。第二章 财务报表分析 一、基本的财务比率(一）短期偿债能力比率 短期债务的存量比较 1、营运资本=流动资产流动负债=长期资本-长期资产 2、流动比率=流动资产资产负债1/(1营运资本配置比率)营运资本配置比率营运资本/流动资产=1（1流动比率）。3、速动比率（流动资产存货）流动负债 速动资产=流动资产存货-待摊费用-一年内到期的非流动资产.现金比率=（货币资金+交易性金融资产)/流动负债 5现金流量比率=经营现金流量/年末流动负债经营现金流量/平均流动负债(二）长期偿债能力比率 1 总债务存量比率包括资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率。产权比率=负债总额股东权益 权益乘数=资产总额股东权益=1产权比率=1（1资产负债率)资产负债率越高，权益乘数越大，产权比率越高，企业的财务风险就越大。长期资本负债率长期负债/(长期负债+股东权益）长期资本负债率越高，资本构成中长期负债比例就越大,企业的长期账务压力就越大。2.总债务流量比率包括利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比。利息保障倍数息税前营业利润利息费用现金流量债务比=经营现金流量/债务总额（三）资产管理比率 1应收账款周转率（)应收账款周转次数=销售收入/应收账款)2（应收账款周转天数360/应收账款周转次数（)应收账款与收入比=应收账款/销售收入.存货周转率(1)存货周转次数=销售收入/存货(2)存货周转天数=6/存货周转次数）（存货与收入比=存货销售收入 3.总资产周转率)1(总资产周转次数=销售收入/总资产(）总资产周转天数=36总资产周转次数(3）总资产与收入比总资产/销售收入 总资产周转率的驱动因素：应收账款周转天数;存货周转天数;非流动资产周转天数。注意:资产利润率的驱动因素分析,通常要利用“总资产周转天数”或“总资产与收入比”，而不使用“总资产周转次数”。（四)盈利能力比率 资产利润率=净利润总资产=销售利润率资产周转率 二、财务报表分析体系(一)传统财务分析体系 权益净利率=资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数（1）销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战略;（2)权益乘数即财务杠杆,反映企业的财务政策。传统财务分析体系的局限性：(1)计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；（)没有区分经营活动损益和金融活动损益；)(没有区分有息负债与无息负债。(二)改进的财务分析体系(重点)1 资产负债表的有关概念(1）资产可以分为经营资产和金融资产两类。区分经营资产和金融资产的主要标志是有无利息，如果能够取得利息则列为金融资产。金融资产主要包括交易性金融资产和货币性资金（现金）。)（负债可以分为经营负债和金融负债两类。划分经营负债与金融负债额一般标准是有无利息要求。金融负债一般包括短期借款、长期借款、应付债券。资产=负债股东权益 经营资产+金融资产经营负债金融负债+股东权益 经营资产经营负债金融负债-金融资产+股东权益 净经营资产=净金融负债股东权益 2 利润表的有关概念净利润(息税前利润 EBI-利息 I）(1所得税税率)息税前利润(1-所得税税率)-利息（1-所得税税率）=经营利润-净利息费用 改进的财务分析体系的特点:()区分经营资产和金融资产；(2）区分经营负债和金融负债；（3）区分经营活动损益和金融活动损益;(4）经营活动损益内部进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支；（5)区分经营利润所得税和利息费用所得税。权益净利率=净利润股东权益（经营利润-净利息费用）/股东权益=经营利润/股东权益净利息费用/股东权益 =净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率)净财务杠杆 权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。净经营资产利润率-净利息率是经营差异率 权益净利率的构成又可以分为两部分：(1）正常情况下企业经营活动的收益率，即净经营资产利润率；()利用负债筹资的杠杆效益带来的杠杆贡献率。净经营资产利润率的高低取决于两个驱动因素:销售经营利润率和净经营资产周转次数；杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素:净经营资产利润率、净利息率和净财务杠杆。权益净利率净经营资产利润率（净经营资产利润率净利息率)净财务杠杆 第三章 财务预测与计划 一、财务预测 外部融资需求=净经营资产增加额留存收益增加额=(经营资产增加额-经营负债增加额)留存收益增加额=（基期经营资产合计数销售增长率-基期经营负债合计数销售增长率)-(预计的销售收入预计的销售净利率)预计留存收益率 二、外部融资销售增长比 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率(+增长率）增长率留存收益率 销售额的增长率=(1+通货膨胀率)（1销售实物量的增长率)1 三、内含增长率 =资产销售百分比负债销售百分比-计划销售净利率(1+增长率)增长率(1股利支付率)四、可持续增长率 是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。其中：经营效率体现于资产周转率和销售净利率。财务政策体现于资产负债率和收益留存率。1、根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数期初权益资本净利率本期收益留存率 2、根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率=（销售净利率总资产周转率权益乘数收益留存率)1-（销售净利率总资产周转率权益乘数收益留存率）(权益净利率收益留存率）-(权益净利率收益留存率）第四章 财务估价 一、货币时间价值的计算（一)复利终值 S=p(1+i)n （二）复利现值 P=s（1+i）-n （三)名义利率与实际利率 i(1+/m）-(四）普通年金终值和现值 1、普通年金终值 S(1i)-1/A(S/A，）2、偿债基金 普通年金终值系数的倒数,称为偿债基金系数。3、普通年金现值 P=A 1-(+i)-/i A(P/A,i，n)4、投资回收系数 普通年金现值系数的倒数，称为投资回收系数。(五）预付年金终值和现值 1、预付年金终值 S=(S/A，i,n+1)-1 比普通年金终值系数,期数加 1，系数减。2、预付年金现值 P=A（P/A，,n-1)1 比普通年金现值系数,期数减 1,系数要加 1。（七）递延年金 1、P A(/A,i,n)(+i)-、P A(/A，i,n+m）-（PA,m)(八)永续年金 现值:/永续年金没有终值。二、债券估价（一)债券估价的基本模型 PV=利息年金现值+本金复利现值(二)债券价值与必要报酬率 如果资本市场是有效的,投资者的必要报酬率就是市场利率。投资者如果是溢价购入，必要报酬率低于票面利率;投资者如果是折价购入，必要报酬率高于票面利率；如果购买价格等于面值，则必要报酬率等于票面利率。在票面利率等于必要报酬率时,付息次数的变化，不会影响债券价值（指分期付息)。到期一次还本付息,单利计息俩债券无论在哪个时点购买的,到期值都是债券的全部利息和本金。在计算债券价值时，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式、计息期和利息率性质。(三）债券价值与到期时间 分期付息债券，随着时间的推移,总体上债券价值逐渐向债券面值回归的。在必要报酬率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。如果必要报酬率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小。这就是说，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越不敏感。(四)债券价值与利息支付频率 折价债券的价值随着付息频率的加快,价值越来越低;溢价债券，则情况正好相反。(五）债券的收益率 购进价格=每年利息年金现值系数+面值复利现值系数 =I(PA，i,n）+M(P/S，i，)用试误法求式中的 i 值即可。三、股票估价（一)股票价值（一）零增长股票：P=DR(二)固定增长股票的价值 1前提条件是g 2.适用于无限期持有 3现在计算的股票价值就是站在 0 时点(三）非固定增长股票:第一个阶段为非固定增长的,后一个阶段就转化为固定增长。(二）股票的收益率 如果资本市场是完全有效的，固定增长股票的价值等于价格。股利的增长率就等于股票价格的增长率。股票价格的增长率称为资本利得的收益率。股票的预期收益率股利收益率+资本利得的收益率 2资本资产定价模式如下:四、风险和报酬（一）单 项 资 产 的 风 险 和 报 酬 预 期 值 样本标准差 变化系数标准差/预期值(二)投资组合的风险和报酬（一)投资组合的预期收益率是单项资产的预期收益率按照投资组合的比例计算的加权平均数。（二）投资组合的风险计量 假设是两项资产投资组合：影响因素(1)投资比例 A()单个资产的标准差(3)两项资产收益率的相关系数 r。如果是 n个资产，组合的标准差根号内有项，其中有 n 个方差和 n(n)个协方差如果两种证券的相关系数等于 1,，所以两项资产所构成的投资组合,组合的标准差肯定大于0，但一定小于等于这两项资产标准差的加权平均数。（三)两种投资组合的机会集和有效集 机会集就是把两项资产所构成的投资组合的预期收益率和标准差在直角坐标系中描绘成一些点，把这些点连接起来，形成一条曲线,这条曲线就是两种资产所构成的投资组合的机会集，直角坐标系的横坐标是标准差，纵坐标是组合的预期收益率。机会集曲线的内含：1.它揭示了分散化效应。图中反映的机会集包括两部分,一部分是有效集,一部分是无效集。(四）相关系数对风险的影响
