万科财务报表分析作业1偿债能力分析[].pdf
万科 A 偿债能力分析企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。一、万科基本情况介绍：万科企业股份有限公司成立于 1984 年 5 月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至 2003 年 12 月 31 日止，公司总资产亿元，净资产亿元。1988 年 12 月，公司公开向社会发行股票 2,800 万股，集资人民币 2,800 万元，资产及经营规模迅速扩大。1991 年 1 月 29 日本公司之 A 股在深圳证券交易所挂牌交易。1991 年6 月，公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股，集资人民币亿元，公司开始跨地域发展。1992 年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。1993 年 3 月，本公司发行 4,500 万股 B 股，该等股份于 1993 年5 月 28 日在深圳证券交易所上市。B 股募股资金 45,135 万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997 年 6 月，公司增资配股募集资金人民币亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。2000 年初，公司增资配股募集资金人民币亿元，公司实力进一步增强。公司于 2001 年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002 年 6 月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15 亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。法定代表人：王石。二、万科 A 偿债能力分析（一）营运资本=流动资产-流动负债 2011 年的营运资本=282,646,654,-200,724,160,=81,922,494,2012 年的营运资本=362,773,737,833,566,=102,940,170,2013年的营运资本=442,046,585,-328,921,832,=113,124,752,分析：万科公司流动资产抵补流动负债后有一定剩余，说明公司具有一定的短期偿付能力。且 2013 年营运资本较 2011 年度、2012 年度有较大程度的提高，表明公司可以用于偿还流动负债的资金越发充足，公司的短期偿付能力有所增强，短期流动性风险减少。（二）流动比率=流动资产/流动负债 项目 2011 年 2012 年 2013 年 流动资产 282,646,654,362,773,737,442,046,585,流动负债 200,724,160,259,833,566,328,921,832,流动比率 分析：一般认为，在企业的全部流动资产中，存货大约占 50%左右，所以，速动比率的一般标准为 1：1 较为合理，如果带动比率低于 1：1，一般认为偿债能力较差。万科公司 2011-2013 三个年度的速动比率都远低于 1：1 这个标准，但是结合流动比率和房地产行业的发展情况来看，万科短期偿债能力在行业中仍然保持不错的水准，低于 1的速动比率并不能说明短期偿付能力差。（三）、速动比率 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 2011年年末速动比率=（282,646,654,335,493,）/200,724,160,=2012年年末速动比率=（362,773,737,164,112,）/259,833,566,=2013年年末速动比率=(442,046,585,133,223,）/328,921,832,=分析：一般认为，在企业的全部流动资产中，存货大约占 50%左右，所以，速动比率的一般标准为 1：1 较为合理，如果带动比率低于 1：1，一般认为偿债能力较差。万科公司 2011-2013 三个年度的速动比率都远低于 1：1 这个标准，但是结合流动比率和房地产行业的发展情况来看，万科短期偿债能力在行业中仍然保持不错的水准，低于 1的速动比率并不能说明短期偿付能力差。（四）、现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 2011 年的现金比率=(34,239,514,+0)/200,724,160,=%2012 年的现金比率=(52,291,542,+0)/259,833,566,=%2013 年的现金比率=(44,365,409,+0)/328,921,832,=%分析：现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力，现金比率越高，表明公司可以立即用于支付债务的现金类资产越多，一般认为这一比率应在 20%左右，万科公司 2011-2012 两个年度的现金比率均在 20%附近波动，2013 年度大幅下降，只有%，虽然万科公司整体现金比率下降，但主要原因是流动负债增加额较大，说明万科公司短期偿付能力很强，且直接支付能力不会有问题。二、长期偿债能力分析（一）、利息保证倍数=息税前正常营业利润/利息支出总额=(利润总额+利息费用）利息费用 2011 年年末利息保证倍数=（15,805,882,+509,812,）/509,812,=2012 年年末利息保证倍数=(21,070,185,+764,757,/764,757,=2013年年末利息保证倍数=（24,291,011,+891,715,）/891,715,=分析：利息保证倍数是反映企业偿付债务利息的保证程度指标，指标越高，说明企业支付利息的能力越强。万科公司 2013 年生产经营所得能够满足支付利息的需要，是支付利息的倍，表明本年生产经营业绩较好。(四)、长期负债率=非流动负债/（非流动资产-无形资产）2011 年末长期负责率=27,651,741,/（13,561,785,-435,474,）=2012 年末长期负责率=36,829,853,/（16,027,877,426,846,）=2013年末长期负责率=44,844,067,/（37,158,738,-430,074,）=分析：上图显示万科长期负债率很高，长期偿债能力较低。长期负债率 11 年到 13 年有所下降，主要原因是长期借款的减少。长期负债率比较高以后可能会出现问题，请注意风险。2013 年房地产行业间偿债能力分析对比 偿债能力分析 万科地产 保利地产 招商地产 分析：就整体行业来说，2013 年度万科公司的短期偿债能力相对于其他的房地产企业，即没有明显的优势，也没劣势的地方，表现平和。但结合其在长期偿债能力方面的指标值来说，万科还是应该看清自身的优缺点，并且在市场竞争中时刻关注对手的经营和发展，努力改善和提高自身的偿债能力，才能领先于整个行业发展水平。流动比率 速动比率 现金比率（%）%资产负债率（%）净资产负债率 利息保障倍数
