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CPA 财务成本管理最新预测试题 一、单项选择题（251=25 分，多选、错选、不选均不得分）1根据金融工具属性划分，下列属于金融衍生品的是（）。A股票 B债券 C期权 D商业票据 2现有两个投资项目甲与乙，已知甲、乙方案的期望值分别为 5%、10%，标准差分别为 10%、19%，那么（）。A甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D不能确定 3在资本市场有效且市场均衡的情况下，某股票预期收益率为 14.25%，短期国债收益率为 3%,证券市场平均收益率为 12%,该股票的系数为()。A.1.33 B.1.25 C.1.425 D.1.5 4在计算货币时间价值时,与年金终值系数存在倒数关系的是()。A年金现值系数 B偿债基金系数 C资本回收系数 D复利终值系数 5李某投资 10 万元，预期年收益率为 8%，同意投资的企业承诺每半年复利一次，事实上际收益率为（）。A8%B8.24%C8.16%D10%6.确定国库券预期收益率时，需要考虑（）因素。A时间价值 B破产风险报酬率 C违约风险报酬率 D流淌性风险报酬率 7某投资项目固定资产投资 1000 万元,使用寿命 10 年,直线法计提折旧,不考虑残值。预期年营业收入 600 万元，年经营成本 250 万元，每年税金及附加 60 万元，所得税率为 25%，则该项目年息税前利润为（）万元。A250 B190 C142.5 D242.5 8某人假如于 2007 年 7 月 1 购买 A 公司 2003 年 1 月 1 日发行的债券票面额为 1000元，票面利率为 8%，每年付息一次的 5 年期债券，市场利率为 10%，当债券的市价低于（）元时可投资。A1080 B1000 C.981.81 D1029.75 9利用“息税前利润（1-所得税率）+折旧+摊销+回收额+维持运营的投资”计算得出的指标为（）。A完整工业投资项目经营期现金净流量 B完整工业投资项目运营期现金净流量 C单纯固定资产投资项目经营期现金净流量 D单纯固定资产投资项目运营期现金净流量 10某投资项目，按 16%折现率计算的净现值为 8522 元；按 18%计算的净现值为-458元，在该投资项目的内部收益率为（）。A18%B17.9%C.16.7%D.20%11在计算应收账款信用成本前收益应扣除的信用成本前的成本是指（）。A变动成本 B机会成本 C坏账缺失 D收账费用 12利用“成本分析模型”与“存货模型”确定最佳现金持有量的均需要考虑的有关成本为（）。A管理成本 B短缺成本 C转换成本 D机会成本 13剩余股利分配政策的理论根据的（）。A所得税差异理论 B.MM 股利无关论 C.股利重要论 D信号传递理论 14假如临时性流淌负债只解决部分临时性流淌资产的需要，其他则由自发性负债、长期负债与股东权益来解决的长、短期资金配合的是（）组合策略。A平稳型 B积极型 C保守型 D套头型 15某公司 2006 年已获利息倍数为 10，该公司 2007 年财务杠杆系数为（）A10 B1.11 C5 D.无法确定 16在分析材料成本差异时，导致材料数量差异的原因不包含（）。A操作疏忽 B机器故障 C供应商调价 D材料质量有问题 17与现金股利相近的是（）。A股票股利 B股票回购 C股票分割 D股票出售 18杜邦分析体系的核心指标是（）。A销售净利润率 B资产周转率 C权益乘数 D净资产收益率 19M 公司 2006 年 6、7、8 月销售收入分别为 150、120 与 100 万元，平均收现期 40天，公司按月编制现金预算，8 月份公司营业现金收入为（）万元。A120 B140 C130 D150 20下列指标中用于评价债务风险的基本指标是（）。A现金流淌负债比 B带息负债比率 C或者有负债比率 D资产负债率 21下列各项经济业务中，不可能影响速动比率的是（）。A用银行存款购买材料 B用现金购置办公用品 C以存货对外进行长期投资 D从银行借得 5 年期借款 22某公司发行面值为 1000 元的债券，票面利率为 2%，5 年期，每年付息一次。债券以1050 元溢价发行，发行费率 3%，所得税率 3%。则该债券的资金成本为（）。A8.04%B7.9%C12.37%D.16.45%23.在存货管理中,与建立保险储备无关的因素是()。A.缺货成本 B.储存成本 C.平均库存量 D.定货期提早 24金融期货规避、转移风险的功能要紧通过（）实现。A套期保值 B金融资产转移 C期权投资 D基金投资 25下列股利政策中，容易受到企业与股东共同青睐的股利政策是（）。A剩余股利政策 B低正常股利加额外股利 C固定或者持续增长股利 D固定股利支付率 二、多项选择题（102=20 分，多选、少选、错选、不选均不得分）26 企业财务活动广泛涉及与各方面的经济利益关系，其中，最重要的财务关系包含（）A企业与政府的税收征纳关系 B企业与债权人的借款与还本付息关系 C企业与股东投资与支付报酬关系 D企业与供应商、客户间购买与售卖关系 27下列关于资产组合投资说法正确的有（）。A两项资产组合投资的预期收益是各项资产预期收益的加权平均 B组合资产间的有关系数越小，分散风险的效果越好 C资产组合投资既能够消除非系统风险，也能够消除系统风险 D为了达到完全消除非系统风险的目的，应最大限度增加资产数目 28某公司向银行存款若干，计划从第 5 年到第 10 年初各取款 5000 元，贴现率为 8%，下列计算存款额正确的有（）。A5000P/A（10，8%）-P/A（5，8%）B5000P/A（6，8%）P/F（3，8%）C5000P/A（9，8%）-P/A（3，8%）D5000P/A（6，8%）P/F（9，8%）29下列可用于投资中心投资利润率计算公式有（）。A净利润/净资产 B净利润/总资产 C息税前利润/净资产 D息税前利润/总资产 30.下列属于营业税金及附加的有（）。A增值税 B营业税 C资源税 D教育费附加 31.应收账款转让筹资具有（）优点。A及时回笼资金 B节约收账费用 C筹资成本较低 D限制条件少 32为减少存货占用的资金，加速存货周转并提高其获利能力，所采取的存货操纵方法包含（）。AABC 分析法 B经济进货批量 C及时生产的存货系统 D存货储存天数 33能够防止公司被敌意并购的做法有（）。A发放股票股利 B支付现金红利 C股票分割 D股票回购 34已获利息倍数能同时反映（）。A短期偿债能力 B长期偿债能力 C获利能力 D运营能力 35生产预算是（）的编制基础。A直接材料预算 B直接人工预算 C变动制造费用预算 D存货预算 三、推断题（101=10 分，推断正确得 1 分，推断错误扣 0.5 分,不做不得分也不扣分,本题最低得分零分）1 现代企业是多边契约的总与,企业价值最大化的财务管理目标应在权衡各有关者利益约束下所实现的股东财富最大化()。2根据效用函数不一致，风险中立者不关系风险状况如何，预期收益的大小成为其选择资产的唯一标准。（）3S 股票为固定成长股票，每股面值 1 元，股票当前市价 10 元。公司最近一次每股分配现金股利 0.25 元,股票预期收益率为 16%,该股票的股利增长率为 8.5%（）。4在固定资产更新改造决策中，因提早报废固定资产发生的净缺失应计入处置年度的息税前利润，抵减当年所得税，增加当年现金净流量（）。5用插入函数法计算的某投资项目净现值为 85 万元，该项目期望收益率为 12%，则该方案调整后净现值为 92.5 万元()。6在订货期提早的存货管理模式下，可适当减少存货的购进批量以节约成本（）。7由各类原因导致的材料用量差异应由生产部门承担责任（）。8在编制零基预算时，应优先保证不可避免开支，在将剩余资金根据成本效益比例进行分配。（）9过度资本化是指企业靠流淌负债支持存货与应收帐款，而使投放在营运资金上的长期资金严重不足（）。10认购股权证实际价值由市场供求关系决定。由于套利行为的存在，事实上际价值高于其理论价值。（）四、计算题（45=20 分，要求计算的题目务必有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留 2 位小数，要求解析、分析与说明理由的题目务必配以文字说明）1（股票三阶段模型）（1）某上市公司 2006 年息税前利润 10000 万元，所得税率 30%；（2）公司发行普通股股票 3000 万股；负债 2000 万元（全部为长期债务），年利息率 10%，假定发行证券的筹资费用忽略不计；（3）股利支付率 40%（4）假设在 2006 年的基础上，20072009 年每年股利增长率为 20%，2010 年增长率 5%，2011 年与以后各年保持其净收益水平不变；（5）公司未来没有增发普通股与优先股的计划；该公司股票的系数为 1.2,国债收益率为 6%,股票市场风险溢价率为 10%。要求(1)计算公司 2006 年净利润;（2）计算该公司 2006 年每股净利润；（3）计算该公司 2006 年每股股利；（4）计算投资该公司股票的投资者期望收益率；（5）计算该公司股票的内在价值；（6）假如目前每股市价 3.25 元，投资者可否购买？2（应收账款信用政策）某企业 2006 年 A 产品销售收入为 4000 万元，总成本为 3000万元，其中固定成本为 600 万元。2007 年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户 50 天信用期限（n/50），估计销售收入为 5000 万元，货款将于第 50 天收到，其信用成本为 140 万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20，n/90），估计销售收入为 5400 万元，将有30%的货款于第 10 天收到，20%的货款于第 20 天收到，其余 50%的货款于第 90 天收到（前两部分货款不可能产生坏账，后一部分货款的坏账缺失率为该部分货款的 4%），收账费用为 50 万元。该企业 A 产品销售额的有关范围为 30006000 万元，企业的资金成本率为 8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。要求：（1）计算该企业 2006 年的下列指标：变动成本总额；以销售收入为基础计算的变动成本率。（2）计算乙方案的下列指标：应收账款平均收账天数；应收账款平均余额；维持应收账款所需资金；应收账款机会成本；坏账成本；使用乙方案的信用成本。（3）计算下列指标：甲方案的现金折扣；乙方案的现金折扣；甲乙两方案信用成本前收益之差；甲乙两方案信用成本后收益之差。（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。3（成本差异计算）某企业本月制造费用有关资料如下：固定制造费用与变动制造费用预算分别为 40000 元与 50000 元；实际发生固定制造费用与变动制造费用预算分别为 49680元与 40320 元；实际产量标准工时 10000 小时，估计产量标准工时 9800 小时，实际工时 9200小时。要求：计算分析制造费用的成本差异。4（杠杆指标计算与风险分析）某公司 2006 年末净资产 3000 万元，产权比率为 1，普通股 1500 万股，负债全部为利率为 9%的长期借款。公司所得税率为 30%，估计增加的负债利率为 10%。固定成本为 150 万元。公司不准备改变资本结构且不发行新股票，请你协助公司作好明年的财务安排：（1）计划 2007 年每股现金股利为 0.1 元;(2)计划新增项目共计需要资金 360 万元;要求：（1）计算该公司的息税前利润 (2)确定新增资金后该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数与复合杠杆系数 五、综合题（本类试题有 2 小题，第 1 小题 15 分，第 2 小题 10 分。要求计算的题目务必有计算步骤，计算结构除特殊要求外保留 2 位小数，要求解析、分析与说明理由的题目务必配以文字说明）1（项目投资与资本成本）某企业计划进行项目投资，现有 A、B 方案供选择，有关资料如下：A 项目原始投资为 200 万元，全部于建设起点一次性投入，其中固定资产投资 160 万元，流淌资金投资 40 万元，全部于建设期点投入，该项目经营期 3 年，期满残值 10 万元；估计投产后年营业收入 150 万元，不包含财务费用的年总成本费用 70 万元，营业税金及附加 10万元。B 项目原始投资 220 万元，其中固定资产投资 120 万元，无形资产投资 30 万元，固定资产与无形资产投资与建设起点一次性发生，建设期 2 年，期间发生资本化利息 15 万元计入固定资产原值，流淌资金 70 万元于项目完工时投入。该项目运营期 5 年，固定资产残值估计 5 万元，无形资产自项目投产后 5 年摊销完毕。该项目投产后每年营业收入 190 万元，年经营成本 80 万元，年营业税金及附加 10 万元。该企业固定资产直线法计提折旧，流淌资金于终结点一次性收回，所得税率为 30%。项目所需要的资金其中 100 万元可利用公司股票资金：当前短期国债利率为 3%，该公司股票系数 1.5,证券市场风险溢价率为 10%。A 项目所需要的债务资金向银行借款,利率 8%;B 项目所需要的债务资金通过发行面值为 1000 元，发行价为 1200 元的 1000 张，各类筹资方式手续费忽略不计 要求：（1）计算 A、B 项目各年的所得税前与所得税后净现金流量。（2）假如 A、B 项目贴现率分别为 12%与 16%，计算各方案净现值；(3)假如 AB 方案互斥,应同意哪个方案？2（报表分析）某公司 2006 年营业收入为 3000 万元，假如 2007 年营业收入不超过 5000万元，货币资金、应收账款、存货、固定资产、应付账款及其他流淌负债与营业收入存在稳固百分比。2006 年公司资产负债表如下：资产 金额 比例 负债及股东权益 金额 比例 货币资金 160 5.33%应付账款 360 12%应收账款 480 16%其他应付款 50 1.67&存货 760 25.33%应付债券 0 股本 1000 固定资产净值 510 17%留存收益 500 合计 1910 100%负债及股东权益总与 1910 13.67%该公司 2006 年资金由普通股（1000 万股，面值 1 元）1000 万元与流淌负债构成。2007年公司销售收入估计增长 40%，营业净利润率为 10%，公司按 0.2 元/股执行固定股利政策。2007 年对外筹资债券解决，发行面值 1000 元，发行价 950 元，3 年期票面利率为 10%的每年付息一次的债券，债券筹资费率 2%，所得税率 33%。要求（1）计算 20067 年净利润与应向投资者投资者分配的利润；（2）用比率分析法计算 2007 年公司外部融资；（3）计算债券筹资成本；（4）编制 2007 年估计资产负债表。参考答案 一、单项选择题 1、【答案】C 【解析】：根据金融工具属性划分，股票、债券、商业票据属于基础性金融市场，期权、期货属于金融衍生品市场。2、【答案】A 【解析】：在期望值不一致的情况下，标准差不能说明风险大小，标准离差率越大，风险越大。V 甲=10%/5%=2；V 乙=19%/10%=1.9。3、【答案】B 【解析】:市场均衡时,预期收益率=必要收益率=RF+(RM-RF)。则 14.25%=3%+(12%-3%),=1.25 4【答案】B 【解析】：复利终值系数与复利现值系数互为倒数；年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；年金现值系数与资本回收系数互为倒数。5.【答案】C 【解析】:实际利率=(1+8%/2)2-1=8.16%6【答案】A 【解析】：国债收益率=时间价值+通货膨胀补偿率 国债是无风险债券，确定国债收益率时不需要考虑各类风险报酬率。7【答案】B 【解析】：EBIT=（营业收入-经营成本-折旧-税金及附加）=（600-250-100-60）=190 万元 8.【答案】D 【解析】:本题考察非整数年限的折现价值计算。2007 年 7 月 1 日，距债券到期还有半年时间，到期日价值为 1080 元，则现值=1080/（1+10%）1/2=1029.75(元)9【答案】B 【解析】：从现金流量构成内容分析为完整工业投资项目，假如不考虑维持运营投资，回收额为零，则运营期税后现金流量又称经营净现金流量。10.【答案】B 【解析】:本小题考察内插法与内部收益率的计算.IRR=16%+8522/(8522+458)(18%-16%)=17.9%11【答案】A 【解析】：本题考察考生对信用成本的认识。信用成本前收益只扣除变动成本；信用成本后收益则是在信用成本前收益的基础上再扣除机会成本、坏账缺失与收账费用。12【答案】D 【解析】：运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考虑机会成本与短缺成本，不考虑管理成本与转换成本；运用存货模式确定现金只考虑固定转换成本与机会成本，不考虑管理成本与短缺成本。共同成本因素只有机会成本。13【答案】B 【解析】:剩余股利分配政策的理论根据是 MM 股利无关论,公司派发股利多少都不可能对股东财富带来实质性影响。14【答案】C 【解析】：假如临时性流淌负债=临时性流淌资产，为平稳型资金组合策略；假如临时性流淌负债临时性流淌资产，为积极型资金组合策略 假如临时性流淌负债临时性流淌资产，为保守型资金组合策略 15【答案】:B 【解析】:已获利息倍数=EBIT/I=10,则 EBIT=10 DFL=EBIT/(EBIT-I)=10I/9I=1.11 16【答案】C 【解析】：供应商调价可能影响材料价格差异，不可能导致材料数量变化。17【答案】B 【解析】：股票回购使股票数量减少，股价上涨带按理的资本利得可替代现金红利流入，结果与现金股利相似，但股东有自由选择权。18【答案】D 【解析】：净资产收益率=销售净利润率总资产周转率权益乘数 19【答案】C 【解析】：根据条件分析，收现期 40 天，则 2006 年 8 月收到 6 月销售额的 1/3 与 7 月销售额的 2/3，即 1501/3+1202/3=130（万元）20【答案】D 21【答案】C 【解析】:AB 选项不可能导致速动比率降低，D 则使速动比率提高；C 既不影响流淌比率也不影响速动比率。22.【答案】B 【解析】:100012%(1-33%)/1050(1-3%)=7.9%23.【答案】C 【解析】:确定保险储备量时应考虑缺货成本、储存成本、日消耗量与定货期提早等因素。24【答案】A 25【答案】B 【解析】：低正常股利加额外股利对公司而言有能力支付，收益年景好的时候不可能有太重的压力；对股东而言，能够事先安排股利的支出，特别对股利有依靠的股东有较强的吸引力。二、多项选择题 26【答案】BC 【解析】：股东、经营者作为财务资源的提供者置身于企业外部，他们的利益能否得到保障直接关系到企业的生存、进展与获利。因此，最重要的财务关系是企业与股东、企业与债权人之间的财务关系。27【答案】AB 【解析】：资产组合收益是各项资产收益的加权平均，但组合风险受有关系数、单性资产风险水平与投资比例的影响，越小，分散风险效果越佳，假如=-1，完全负有关组合能够最大限度抵消风险，因此 AB 正确。但系统风险又称不可分散风险，组合投资对消除系统风险没有帮助。另外，资产组合树木过度增加，对分散风险没有太大帮助，只能增加管理成本。28【答案】BC 【解析】：本题考察考生对递延年金与先付年金现值的计算，由于企业从第 510 年每年初取款 5000 元，意味着从第 49 年末连续取款 6 次，递延期=5-2=3，因此，【答案】BC正确。29【答案】AD 【解析】：“净利润/净资产”，要紧说明投资中心所有者权益的利用程度；“息税前利润/总资产”则考察由投资中心使用的全部资产的获利能力。30.【答案】BCD 【解析】：增值税是应交税金及附加的构成内容，但不包含在营业税金及附加中。31【答案】AB 【解析】：CD 是应收帐款转让筹资方式的缺点。32【答案】ABC 【解析】：为实现存货管理目的，使用的存货操纵方法有：ABC 分析法、经济批量与及时生产的存货系统等，其中，存货储存天数管理 2007 年教材与大纲中已删除。33【答案】ACD 【解析】：股票股利有利于降低市价，吸引更多人投资，使股权更加分散，能有效防止公司被敌意收购；而股票分割增加了股票的流通性与股东数量，也增大了并购难度；股票回购则减少了发行在外的股数，股价提高，使收购方获得控股比例的股票难度很大。34【答案】BC 【解析】：已获利息倍数具有双重作用，能同时反映长期偿债能力与获利能力。35【答案】ABCD 三、推断题 1【答案】对 【解析】：企业价值最大化并非单纯强调股东财富，而是在各方作出利益权衡的前提下，追求企业价值的最大化。2【答案】对 【解析】：风险回避者要求的期望收益与所承担的风险大小有关，还取决于其风险回避的愿望；风险追求者在预期收益系统的情况下，会选择风险大，期望风险给他们带来更大的效用。3.【答案】错 【解析】:10=0.25(1+g)/(16%-g),解得 g=7.59%4.【答案】错 【解析】：因固定资产更新改造增加的息税前利润中不包含处置净缺失，因其不仅影响项目本身，还影响企业整体的所得税水平，形成“抵税效应”，故应单独计算，假如建设期=0，处置固定资产发生的净缺失抵税计入经营期第一年现金流量；假如建设期0，处置固定资产发生的净缺失抵税列入建设期末。5【答案】错 【解析】:调整后 NPV=85（1+12%）=95.2 万元 由于,计算机系统将现金流量的时间确认为 1N 年,而现金流量的实际发生时间为 0(N-1)年,因此,计算机推迟 1 年确认现金量,用插入函数法确定的 NPV 比实际水平低,调整后NPV=插入函数法下 NPV(1+i)。6【答案】错 【解析】:假如知识订货期提早，其进货批量、间隔周期、定货次数与基本模型相同，不存在适当减少进货批量的问题。7【答案】错 【解析】：大多数原因导致的材料用量差异由生产部门负责，但假如因材料质量、规格等存在问题而导致的用量差异应由采购部门负责。8【答案】对 9【答案】错 【解析】：本题目描述的是过度交易。10【答案】对 四、计算题 1参考【答案】【答案】：（1）2006 年净利润=（10000-200010%）（1-30%）=6860（万元）（2）2006 年每股净利润=6860/10000=0.69(元/股)（3）2006 年每股股利=0.6940%=0.28(元/股)(4)期望收益率=6%+1.210%=18%(5)股票内在价值 年度 阶段 增长率 g 每股股利 Dt 折现系数(10%)现值 2007 高速成长 20%0.34 0.9091 0.31 2008 20%0.41 0.8264 0.34 2009 20%0.49 0.7513 0.37 2010 固定成长 5%0.51 0.6830 0.35 2011 固定不变 0 0.51 P=(0.31+0.34+0.37+0.35)+(0.51/18%)0.6830=1.37+2.830.6830=3.31 (6)由于股票内在价值 3.31 大于当前市价 3.25 元，投资者能够购买该股票。【解析】：本题系股票的三阶段模型。1【答案】（1）计算 2006 年下列指标：变动成本总额=3000-600=2400（万元）变动成本率=2400/4000=60%（2）计算乙方案下列指标：应收账款平均收账天数=1030%+2020%+9050%=52（天）应收账款平均余额=5400/36052=780（万元）维持应收账款所需资金=78060%=468（万元）应收账款机会成本=4688%=37.44（万元）坏账成本=540050%4%=108（万元）乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（万元）（3）甲方案的现金折扣=0 乙方案的现金折扣=540030%2%+540020%1%=43.2（万元）甲方案信用成本前收益=5000-500060%=2000（万元）乙方案信用成本前收益=（5400-43.2）-540060%=2116.8（万元）甲乙两方案信用成本前收益之差=2116.8-2000=116.8（万元）甲乙两方案信用成本后收益之差（2116.8-195.44）-（2000-140）=61.36（万元）（4）从上面的计算可知，乙方案比甲方案的信用成本后收益多 61.36 万元，因此，应当采取乙方案。3（1）变动制造费用差异=49680-50000=-320（元）其中：变动制造费用耗费差异=9200（49680/9200）-（50000/10000）=3680（元）变动制造费用效率差异=（9200-10000）（50000/10000）=-4000（元）（2）固定制造费用差异=40320-4000-=320（元）其中：固定制造费用耗费差异=40320-9800（40000/10000）=1120（元）固定制造费用效率差异=（9200-10000）（40000/10000）=-3200（元）固定制造费用产量差异=（9800-9200）（40000/10000）=2400（元）4（1）不改变资本结构，新项目需要权益资金 180 万元。估计股利=15000.1=150 万元 确保投资与分红需要实现的净利润=180+150=330(万元)税前利润=330/(1-30%)=471.43(万元)假如不改变资本结构,债务资金=1500+180=1680(万元)新旧借款利息不一致,利息=15009%+18010%=153 万元 估计年度息税前利润=471.43+153=624.43 万元 (2)DOL=（624.43+150）/624.43=1.24 DFL=624.43/（624.43-153）=1.32 DCL=1.241.32=1.64 五、综合题 1（1）A 项目 项目计算期=0+3=3 年 NCF0=-（160+40）=-200（万元）年折旧额=（160-10）/3=50（万元）经营期年息税前利润=150-70-10=70（万元）所得税前净现金流量 NCF12=70+50=120（万元）NCF3=70+50+（10+40）=170（万元）经营期年息前税后利润=70（1-30%）=49（万元）所得税后净现金流量 NCF12=49+50=99（万元）NCF3=49+50+（10+40）=149（万元）B 项目 项目计算期=2+5=7 年 NCF0=-（120+30）=-150（万元）NCF1=0 NCF2=-70（万元）年折旧额=（120+15）-5/5=26（万元）年无形资产摊销=30/5=6（万元）经营期年总成本费用（不含利息）=80+26+6=112（万元）经营期年息税前利润=190-112-10=68（万元）所得税前净现金流量 NCF36=68+26+6=100（万元）NCF7=68+26+6+（5+70）=175（万元）经营期年息前税后利润=68（1-30%）=47.6（万元）所得税后净现金流量 NCF36=47.6+26+6=79.6（万元）NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（万元）（2）NPVA=(991.6901+1490.7118)-200=73.38(万元)NPVB=(79.62.7952+154.60.4762)0.7432-(150+700.7432)=227.51-202.02=25.49(万元)（3）假如 AB 两个方案互斥，应同意 A 方案。由于 A 方案投资少、回报高，且 3 年获得的净现值就高于 B 方案 7 年取得的净现值。2（1）2007 年估计净利润=3000（1+40%）10%=420（万元）应向投资者投资者分配的利润=100000.2=2000 万元 (2)估计外部融资额=300040%(100%-13.67%)-3000(1+40%)10%-2000 =380(万元)(3)发行债券 发行总额=380/(1-2%)=387.8(万元)债券总张数=387.8 万元/950=4082(张)债券总面值=40821000=408.2 万元 债券成本=408.210%(1-33%)/387.8(1-2%)=7.2%(4)编制 2007 年估计资产负债表 资产 金额 负债及股东权益 金额 货币资金 160(1+40%)=224 应付账款 360(1+40%)=504 应收账款 480(1+40%)=672 其他应付款 50(1+40%)=70 存货 760(1+40%)=1064 应付债券 380 股本 1000 固定资产净值 510(1+40%)=714 留存收益 500+420010%-2000=720 合计 2674 负债及股东权益总与 2674 本题涉及第七、第九与第十章的内容。