2017年春财务管理形成性考核册答案.pdf

（个人整理，仅供参考）财务管理 作业 1 1.甲公司平价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年利率是多少？答案：因为是平价发行，所以债券折现率等于票面利率 8%，则该债券有效年利率（1+8%/2）2-1=8.16%2.某公司拟于5 年后一次还清所欠债务10 万，假定银行利息率为10%，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少？5 年 10%的年金终值系数为6.1051 答案：A=16379.75 所以，从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为 16379.75元 3.有一项年金前2 年没有现金流入，后五年每年年末流入500万元，假设年利率是10%，该年金的现值是多少？答案：年金的现值=P=500(P/A,10%,5)(P/F,10%,2)=5003.7908 0.8264 =1566.36 4.已知：A、B 两种证券构成证券投资组合。A 证券的预期收益率的标准差是 0.2，B 证券的预期收益率的标准差是 0.5，A 证券收益率与 B 证券收益率的协方差是 0.06，则 A证券收益率与 B 证券收益率,的相关系数？答案：A 证券与 B 证券的相关系数A 证券与 B 证券的协方差/A 证券的标准差B 证券的标准差=6.05.02.006.0cov,mimimi 5.构成投资组合的证券 A 和证券 B，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，该组合的标准差为多少？答案：两种证券等比例投资意味着各自的投资比例均为 50%投资组合的标准差12%50%-8%50%2%欢迎下载 2 或 当相关系数为-1 的时 22220.50.120.50.0820.50.50.120.08(1)p=2%6.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在表格中，并列出计算过程)。证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合 的相关系数 值 无风险资产？市场组合？10%？A 股票 22%20%0.65 1.3 答案：证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合 的相关系数 值 无风险资产 2.5%0 0 0 市场组合 17.5%10%1 1 A 股票 22%20%0.65 1.3 B 股票 16%15%0.6 0.9 某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数 某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差 因此：A 股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B 股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为 0。7.C 公司在 2016 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1 000 元，票面利率 10%，于每年12 月 31 日付息，到期一次还本。假定 2016 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9%，该债券的发行价应定为多少？答案：每年支付利息=1000*10%=100 元 发行价格=100/(1+9%)+100/(1+9%)2+100/(1+9%)3+100/(1+9%)4+100/(1+9%)5+1000/(1+9%)欢迎下载 3 5=1038.90（元）或：=1000*10%*（P/A，9%，5）+1000*（P/F，9%，5）=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87（元）8.某投资人准备投资于 A 公司的股票，该公司没有发放优先股，2016 年的有关数据如下：每股净资产为 10 元，每股收益为 1 元，每股股利为 0.4 元，现行该股票市价为 15元，目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，系数为 0.98，该投资人是否应以当前的价格购入 A 股票？答案：A 股票投资的必要报酬率4%+0.98(9%-4%)8.9%权益净利率（ROE）1/1010%留存收益比率（1-0.4）/160%可持续增长率ROE*自留率/（1-ROEx 自留率）=10%60%/(1-10%60%)6.38%A 股票的价值0.4(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)16.89 元 由于每股价值高于市价 15 元，所以可以以当时市价购入。二、案例分析题 1.A 是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟够买 A 公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期 A 公司未来 5 年内收益率将增长 12%（g1），且预期 5 年后的收益增长率调低为 6%（g2）.根据 A 公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利为 2 元。如果该机构投资者要求收益率为 15%（Ke），请分别根据下述步骤测算 A 公司股票的价值。要求按顺序：1.测算该公司前 5 年的股利价值（填列下表中的“？”部分）。=41.51 3.确定该股票第 5 年末价值的现在值为多少？V=41.51*（P/F 15%5）=41.51*0.4972=20.64 欢迎下载 4 4.该股票的内在价值为多少？V=20.64+9.25=29.89 5.如果该公司现时股票价格为 40 元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？由于股票内在价值 29.89 小于 40，因此，不值得购买 作业 2 1.E 公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为 10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示 方案 0 1 2 3 4 5 A NCF-1100 550 500 450 400 350 B NCF-1100 350 400 450 500 550 C NCF-1100 450 450 450 450 450 答案：1）A 方案投资回收期=2+=2.11 年 B 方案投资回收期=2+=2.78 年 C 方案投资回收期=2+=2.44 年 2）A 方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5）=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209=1741.45-1100=641.45万元 B 方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209=1669.55-1100=569.55万元 C 方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元 2.某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为 5 年，开发新产品线的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金 20 万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。投产后，预计每年的销售收入可达 80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为 30 万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加 5 万元的维修支出。该公司的平均资本成本为 12，适用的所得税税率为 40。要求：计算该产品线的预期现金流量 答案：（1）初始现金流量:欢迎下载 5 投资额:120 万元(流出)垫支流动资金 20 万元(流出)（2）经营期现金流量:每年折旧=(120-20)/5=20 万元 经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元 经营期现金净流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元 经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元 经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元 经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元（3）终结现金流量:殖值 20 万元 (流入)垫支流动资金 20 万元(流入)（P/F，10%，1）（P/F，10%，2）（P/F，10%，3）（P/F，10%，4）（P/F，10%，5）0.9091 0.8264 0.7513 0.683 0.6209 图示：第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50 折旧 20 20 20 20 20 税前利润 30 25 20 15 10 所得税 12 10 8 6 4 税后利润 18 15 12 9 6 营业现金流量 38 35 32 29 26 固定资产残值 20 垫支资金收回 20 现金流量合计 38 35 32 29 66 二、案例分析题 欢迎下载 6 （1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）（2）净现值 NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)（3）非折现回收期=2 折现回收期 项目 现金流量 折现系数（10%）现值 累计净现金流现值 原始-900000 0-900000-900000 第一年 450000 0.9091 409095-490905 第二年 450000 0.8264 371880-119025 第三年 450000 0.7513 338085 219060 第四年 450000 0.6830 307350 526410 第五年 450000 0.6209 279405 805815 回收期+2=2.35 或：欢迎下载 7 回收期+2=2.35 2.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：甲方案原始投资为 150 万元;其中，固定资产投资 100 万元，流动资金投资 50 万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期 5 年，到期残值收入 10 万元，预计投产后年营业收入 90万元，付现成本 60 万元。乙方案原始投资为 150 万元，其中，固定资产投资 120 万元，流动资产投资 30 万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期 5 年，固定资产到期残值收入 20万元，该项目投产后，预计年营业收入 100 万元，年经营性付现成本 60 万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率 25%，该企业要求的最低投资报酬率为 10%.要求：（1）计算甲、乙两个方案净现值（2）用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。3.某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为 250 万元，有关资料如下：(1)项目初始投资额 100 万元，净现值 50 万元。(2)项目初始投资额 200 万元，净现值 110 万元。欢迎下载 8 (3)项目初始投资额 50 万元，净现值 20 万元。(4)项目初始投资额 150 万元，净现值 80 万元。(5)项目初始投资额 100 万元，净现值 70 万元。要求：（1）计算现值指数（2）.选择公司最有利的投资组合。答案计算各方案的现值指数 A 现值指数=(50+100)/100=1.5 B 现值指数=(110+200)/200=1.55 C 现值指数=(50+20)/50=1.4 D 现值指数=(80+150)/150=1.533 E 现值指数=(70+100)/100=1.7 按净现值指数将投资项目进行排序：方案 投资额 现值指数 E 100 1.7 D 150 1.53 A 100 1.5 B 200 1.55 C 50 1.4 因此，公司最有利的投资组合为 ED。作业 3 1、某公司发行一种 1000 元面值的债券，票面利率为 8%，期限为 4 年，每年支付一次利息，问：（1）若投资者要求的报酬率是 15%,则债券价值是多少?（2）若投资者要求的报酬率下降到 12%,则债券的价值是多少?下降到 8%呢?每年票面利息=10008%=80 元（1）债券发行时市场利率为 15%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80（P/A，15%，4）+1000（P/F，15%，4）=802.855+10000.5718=800.2（元）（2）债券发行时市场利率为 12%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80（P/A，12%，4）+1000（P/F，12%，4）=803.0373+1000 0.6355=878.48（元）（3）如果市场利率为 8%债券的价值=80（P/A，8%，4）+1000（P/F，8%，4）=803.3121+1000 0.735=1000（元）2、已知某公司 2015 年的销售收入为 1000 万元，销售净利率为 10%，净利润的 60%欢迎下载 9 分配给投资者。2015 年 12 月 31 日的资产负债表（简 表）如表 4-3：表 4 资产负债表（简 表）2015 年 12 月 31 日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 100 应付账款 40 应收账款 200 应付票据 60 存货 300 长期借款 300 固定资产净值 400 实收资本 400 留存收益 200 资产总计 1000 负债及所有者权益总计 1000 该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司 2016 年外部融资需求量。答：外部资金需要量F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益 其中增加的资产=增量收入基数期敏感资产占基期销售额的百分比=（100020%）（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（100020%）（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000（1+20%）10%（1-60%）=48（万元）外部资金需要量F=120-20-48=52（万元）3、F 公司拟采用配股的方式进行融资。假定 2015 年 3 月 25 日为配股除权登记日，现以公司 2014 年 12 月 31 日总股本 5 亿股为基数，拟每 5 股配 1 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票收盘价平均值（10 元/股）的 80%，即配股价格为 8元/股。假定所有股东均参与配股。要求根据上述计算：（1）配股后每股价格；（2）每份配股权价值。（1）配股后每股价格=（10500000000+50000000020%8）/（500000000+50000000020%）=9.667（元/股）（2）每份配股权价值=（9.667-8）/5=0.33（元/股）如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。4、某公司发行面值为一元的股票 1000 万股，筹资总额为 6000 万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为 0.4 元，以后每年按 5%的比率增长。计算该普通股资本成本。欢迎下载 10 普通股成本Ke=+5%=11.95%5、某公司发行期限为 5 年，面值为 2000 万元，利率为 12%的债券 2500 万元，发行费率为 4%，所得税率为 25%，计算该债券的资本成本。债券成本K=I(1-T)/L(1-f)100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%；优先股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为4%，第一年预期股利 10%，以后各年增长 4%。假定公司所得税税率为 25%，试计算该筹资方案的加权资本成本。债券成本=100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65%优先股成本=5007%/500(1-3%)=7.22%普通股成本=100010%/1000(1-4%)+4%=14.42%加权资本成本=7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析题 已知某公司当前资本结构如下：长期债券 1000 万元（年利率 8%），普通股 4500 万元（4500 万股，面值 1 元），留存收益 2000 万元，现因发展需要需扩大追加筹资 2500万元，所得税税率为 25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A 方案：增发 1000 万股普通股，每股市价 2.5 元；B 方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公司债券 2500 万元。要求计算：1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点；2.处于无差异点时 A 方案的财务杠杆系数；3.若公司预计息税前利润为 1200 万元时该采用何种融资方式；4.若公司预计息税前利润为 1700 万元时该采用何种融资方式。1两种筹资方案下的息税前利润无差异点 （EBIT-10008%）(1-25%)/（4500+1000）=EBIT-（10008%+2500 10%）（1-25%）/4500 解之得:EBIT=1455(万元)或：A 方案年利息=10008%=80（万元）B 方案年利息=10008%+2500 10%=330（万元）（EBIT-80）（1-25%）/（4500+1000）=（EBIT-330）（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(万元)2A 方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.0582 3因为预计息税前利润=1200 万元EBIT=1455 万元 欢迎下载 11 所以应采用 A 方案。4.因为预计息税前利润=1700 万元EBIT=1455 万元 所以应采用 B 方案。财务管理作业 4 1、某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资 600 元，每加工一件衣服支付 10元/件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。600+10200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为 20 万元；营销和生产部门测算其所生产的 A 产品（公司单一产品）单位销售价格为 200 元，单位变动成本为 100 元。根据市场预测，A 产品未来年度销售为 3000 件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？3000200-3000100-200000=100000（元）3、某公司在 2015 年年初为产品 G 确定的目标利润是 80 万元，已知：A 产品市场价格为 25 元，单位变动成本为 10 元，其分担的固定成本为 30 万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划。设销售量计划为x件（25-10）x-300000=800000 15x=800000+300000 15x=1100000 x=73333.33 取整数为 73334 件 销售额为 7333425=1833350（元）4、A 公司 2014 年的信用条件是 30 天内付款无现金折扣。预计 2015 年的销售利润与 2014 年相同，仍保持 30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加 4 万元。所增加的销售额中，坏账损失率为 3%，客户获得现金折扣的比率为 60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加 5 万元。所增加的销售额中，坏账损失率为 4%，客户获得现金折扣的比率为 70%。要求：如果应收账款的机会成本为 10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）。方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=4000030%=12000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000（1-30%）10%=2800（元）信用条件变化对坏账损失的影响=400003%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=4000060%3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=5000003%=15000（元）欢迎下载 12 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000（1-30%）10%=3500（元）信用条件变化对坏账损失的影响=500004%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=5000070%2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）所以方案二较优。二、案例分析 1.ABC 公司于 2xx3 年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为 60 万美元。下面是生产一根球棒的资料：表5.生产球棒的基本资料 单位：万元 ABC 公司的资本成本（税前）估计为 15%。ABC 公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为 30 天。下面是公司 3 种扩大销售的方案：表 6.公司扩大销售三种方案 除了考虑对客户的政策外，ABC 公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后 10 天付款，供货商将给予 2.5%的折扣。但如果不能于发票日后 10 天付款，供货商要求于发票日后 30 天全额付清。目前，ABC 公司一般在发票日后 10 天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后 30 或 45 天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。（1）增量收益=增量销售单位边际贡献 延长 10 天收款期增量收益=30000/36(36-18)=15000（元）延长 20 天收款期增量收益=45000/36(36-18)=22500（元）延长 30 天收款期增量收益=50000/36(36-18)=25000（元）增量成本 平均收款期 30 天的应计利息成本=600000/3603018/3615%=3750（元）欢迎下载 13 延长收款期 10 天时应计利息成本=630000/3604018/3615%=5250（元）延长收款期 20 天时应计利息成本=645000/3605018/3615%=6719（元）延长收款期 30 天时应计利息成本=650000/3606018/3615%=8125（元）比较 3 种方法最终收益 1）收益期 40 天时 15000-（5250-3750）=13500（元）2）收益期 50 天时 22500-（6719-3750）=19531（元）3）收益期 60 天时 25000-（8125-3750）=20625（元）所以，应采用方案 3 即收款期延长 30 天（采用 60 天收款期信用政策）（2）延迟付款 30 天的内含平均利息成本 延迟付款 45 天的内含平均利息成本 以上计算表明延迟付款到发票日后 30 天，公司付出相当高的利息成本。如果用 45天的信用政策，公司每年的利息成本会降低，但仍然高出公司的资本成本。此外，45天的时间已经超出了协议的信用期限，如果实行的话，会造成和供货商的紧张关系。根据以上分析，建议公司接受折扣，另外需要其他方面采取措施缓解短期流动性问题。作业 5 一、单选题 1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）A 业主制 B 合伙制 C 公司制 D企业制 2、每年年底存款 5000 元，求第 5 年末的价值，可用（C）来计算 A 复利终值系数 B 复利现值系数 C 年金终值系数 D 年金现值系数 3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D）A 原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产 C 与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量 4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（C）A 优先表决权 B 优先购股权 C 优先分配股利权 D 优先查账权 5、某公司发行 5 年期，年利率为 8%的债券 2500 万元，发行费率为 2%，所得税税率为 25%，则该债券的资本成本为（D）A、9.30%B、7.23%C、4.78%D、6.12%6、定额股利政策的“定额”是指（B）欢迎下载 14 A 公司股利支付率固定 B 公司每年股利发放额固定 C 公司剩余股利额固定 D 公司向股东增发的额外股利固定 7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为 10000 元的原材料，并于第12 天付款，该客户实际支付的货款是（A）A、9800 B、9900 C、1000 D、9500 8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C）A 加强销售管理、提高销售净利率 B加强负债管理、提高权益乘数 C 加强负债管理、降低资产负债率 D 加强资产管理、提高其利用率和周转率 二、多选题 1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括（ABCD）A 投资活动 B 融资活动 C 日常财务活动 D 利润分配活动 2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ABCD）A 无风险资产报酬率 B 风险报酬率 C 该资产的风险系数 D 市场平均报酬率 3、确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD）A 内含报酬率大于 1 B 净现值大于 0 C 现值指数大于 1 D 内含报酬率不低于贴现率 4、企业的筹资种类有（ABCD）A 银行贷款资金 B 国家资金 C 居民个人资金 D 企业自留资金 5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（ABCD）A 资本结构 B 个别资本成本的高低 C 筹资费用的多少 D 所得税税率（当存在债务筹资时）6、股利政策的影响因素有（BCD）A 现金流及资产变现能力 B 未来投资机会 C 公司成长性及融资能力 D 盈利持续性 7、公司持有现金的主要动机是（ABC）A 交易性 B 预防性 C 投机性 D 需要性 8、常用的财务分析方法主要有（ABCD）（P 书本 247）A 比较分析法 B 比率分析法 C 趋势分析法 D 因素分析法 三、计算题 1、A 公司股票的贝塔系数为 2，无风险利率为 5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：（1）该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为 1.5 元，且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少？（3）若该股票为固定增长股票，增长率为 5%，预计一年后的股利为1.5，则该股票的价值为多少？（1）预期收益率=5%+2(10%-5%)=15%（2）该股票的价值为：1.5/15%=10元 欢迎下载 15（3）该股票的价值为：1.5/(15%-5%)=15 元 2、某公司在初创时拟筹资 500 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。要求：（1）计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本；（2）根据计算结果选择筹资方案。（1）甲方案的平均资本=120/5007%+80/5008.5%+300/50014%=1.68%+1.36%+8.4%=11.44%乙方案的平均资本=40/5007.5%+110/5008%+350/50014.0%=0.6%+1.76%+9.8%=12.16%（2）因为 11.44%12.16%，所以选择甲方案。四、案例分析题 表 7、8 的数据是根据 A 上市公司 2015 年的年报简化整理而得。表 7 A 公司资产负债表（2015 年 12 月 31 日）单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 2200 短期借款 18000 交易性金融资产 3800 应付账款 17000 应收账款 12000 长期借款 24500 存货 35000 长期应付款 4000 固定资产（净额）42000 负债合计 63500 股本 6000 资本公积 6500 盈余公积 3000 未分配利润 16000 所有者权益合计 31500 资产总计 95000 负债及所有者权益总计 95000 欢迎下载 16 其他资料：1.该公司的股票价格为 12 元/股；2.发行在外的普通股股数为 6000 万股；3.年初应收账款金额为10000元，年初存货金额为35000元，年初资产总额为98000元，年初所有者权益为 28500 元。根据上述资料，要求：1、计算以下指标：（1）流动比率=流动资产/流动负债（P 书本 254）=53000/35000=1.51（2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债（P 书本 255）=（53000-35000）/35000=0.51（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债（P 书本 256）=6000/35000=0.17（4）应收账款周转率=营业收入/（应收账款平均余额）（P 书本 251）=160000/(12000+10000)/2=14.55（5）存货周转率=营业成本/平均存货成本（P 书本 252）=108000/(35000+35000)/2=3.09（6）资产负债率=负债总额/资产总额100%（P 书本 257）=（63500/95000）100%=66.84%（7）已获利息倍数=息税前利润/利息费用（P 书本 258）=（利润总额+利息费用）/利息费用=（33000+8000）/8000=5.13 欢迎下载 17（8）总资产报酬率=净利润/平均资产总额100%（P 书本 261）=24750/（95000+98000）/2 100%=25.64%（9）净资产收益率=净利润/平均净资产100%（P 书本 261）=24750/（31500+28500）/2 100%=82.5%（10）市盈率=普通股每股市价/每股收益（P 书本 269）=12/（24750/6000）=2.91 市净率=普通股每股市价/每股净资产（P 书本 270）=12/（31500/6000）=2.29 2、根据杜邦指标体系，对净资产收益率指标进行分解。（P 书本 267-268）