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固定资产投资与证券投资决策方法的比较 摘要在财务管理理论和实践中，固定资产投资决策主要采纳净现值法，而证券投资决策却采纳回报率与风险评价法。本文指出了二者的差异并分析了产生差异的缘由。关键词固定资产投资、证券投资、决策方法投资是企业重要的财务活动之一，它通常是指企业将肯定的财力和物力投入到肯定的对象上，以期在将来获得收益的经济行为。投资活动可以按多种标准进行分类，其中按投资方式的不同可分为干脆投资和间接投资，干脆投资又称为实物投资，是指干脆用现金、固定资产、无形资产等进行投资，干脆形成企业生产经营活动的实力。干脆投资往往数额大，回收期长、与生产经营联系紧密。间接投资一般也称为证券投资，是指用现金、固定资产、无形资产等资产购买或取得其他单位的有价证券(股票、债券等)。固定资产投资的规模大小和技术的先进程度、证券投资的规模大小和投资对象的合理性，在很大程度上确定了企业经营和发展的潜力，因此，对固定资产投资和证券投资决策方法的探讨和运用对企业的生存和发展都具有非常重要的意义。一、固定资产投资决策1、固定资产投资决策方法。如前所述，固定资产投资干脆影响企业的生产经营规模，由于它投资数额大、投资回收期长、一经决策和实施就难以变更，因此固定资产投资决策成败与否后果深远。实务中，企业在进行固定资产投资决策时，一般都要提出几种投资方案，进行反复比较后从中选取最佳或最合理的方案，这就须要运用净现值法、内含酬劳率法、现值指数法、投资回收期法、平均酬劳率法等投资决策方法，但现行财务管理理论和实践对固定资产投资主要采纳净现值(简称NPV)法。所谓净现值是指投资方案的将来现金流人量的现值和现金流出量的现值的差额。用公式可表达为：NPV=∑CIt/(1+i)t—∑COt/(1+i)t其中：CIt表示第t年的现金流入量;COt表示第t年的现金流出量;i表示预定的折现率。净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的接受与推翻策中，净现值为正者则接受，净现值为负者不接受;在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。2、对固定资产投资决策方法的说明。不难发觉，净现值法与其他方法相比具有以下优点：(1)净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，即以各种投资方案收益的大小作为投资决策的依据，因此是一种较好的方法。(2)净现值法与企业的财务管理目标相一样。投资方案的净现值就是该方案能够给企业增加的价值，因此要实现企业价值最大化这一目标，就必需在多种备选方案中选择净现值最大且不小于零的投资方案。因此，现行企业财务管理工作中主要采纳净现值法进行固定资产的投资决策。二、证券投资决策1.证券投资决策方法。证券投资决策的目标就是将投资收益和投资风险风险联系起来，对二者进行权衡后选择最为合理的证券进行投资。因此，证券投资决策主要是探讨如何在规避风险的基础上最大限度地获得证券投资收益，这就是闻名的投资组合理论。投资组合理论最初由马考维茨(HMarkowitz)于20世纪50年头创立，后经威廉•夏普(WSharpe)等人发展，主要运用证券投资回报率的期望值E和系统风险系数β两个指标表示一个证券(或证券组合)的投资价值，以此为基础的分析被称为E—β分析。证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即系统风险和非系统风险。系统风险又称为不行分散风险或市场风险，是由于一些会影响到全部公司的因素如斗争、通货膨胀、经济衰退、金融危机、国际市场的改变引起的风险。这些因素对任何企业来说，都是不行避开的;非系统风险又称为可分散风险或公是指发生于个别公司的因素如新产品开发失败、失去一项重要合同、重大项目投标的失败、竞争对手的出现、生产工艺技术的老化等所造成的风险，此类风险可以通过多元化的投资来分散或消退。2.对证券投资决策方法的说明。资本市场理论和实践探讨表明，证券的回报率和系统风险之间存在着很高的相关性，即风险与收益对等，高风险可以用高回报来补偿，而低风险则伴随着低回报。在完全有效的资本市场中，证券的价格反映其价值，证券的价格在任何时刻都应与其价值相符，因此购买或出售证券只能获得与该证券的系统风险相一样的回报率。也就是说，证券投资的净现值等于零。因此证券投资决策不能用净现值作为评价指标，而应采纳E—β分析法。