吴江银行：公开发行A股可转换公司债券信用评级报告.PDF

3 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，特此如下声明： 1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。 2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。 3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（）公开披露。 4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。 5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。 6、 本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本次债券到期兑付日有效； 同时，在本次债券存续期内，中诚信证评将根据跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。 4 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 概概 况况 发债主体概况 吴江农商行前身是吴江市农村信用合作社联合社，作为全国深化农村信用社改革中首批组建股份制农村商业银行的试点单位，于 2004 年 8 月 12日改制成股份制农村商业银行。吴江农商行成立时注册资本 3.00 亿元，成立后经过多次增资扩股，截至 2015 年末，该行注册资本增至 10.02 亿元。2016年 11 月 29 日，该行在上海证券交易所挂牌上市，首次公开发行人民币普通股 A 股 11,150 万股，共募集资金 7.16 亿元，其中新增股本 1.12 亿元，新增资本公积 6.05 亿元，截至 2017 年 6 月末，该行注册资本进一步增至 11.14 亿元。 作为地方法人银行，吴江农商行立足三农、面向小企业、个体工商户和社区居民，积极支持地方经济发展。该行目前开展的主要业务是人民币存贷款、结算、代理业务、外汇业务、银行卡等业务。 随着资本实力和服务能力不断增强，吴江农商行的服务范围不断扩大。截至 2017 年 6 月末，吴江农商行共拥有 75 家分支机构，共设有 1 个总行营业部、1 家分行、42 家支行和 31 个分理处。其中吴江区 57 家，苏州高新区 1 家，苏州吴中区 1家，苏州相城区 1 家，异地分行 1 家，异地支行 13家，异地分理处 1 家。此外，该行还在江苏靖江和湖北嘉鱼发起设立了 2 家村镇银行，分别为江苏靖江润丰村镇银行股份有限公司（持股比例 54.33%）和湖北嘉鱼吴江村镇银行股份有限公司（持股比例66.33%） 。 截至 2016 年末， 该行各项存款为 653.88 亿元，贷款总额为 454.45 亿元，资产总额 813.48 亿元，股东权益 78.79 亿元，2016 年全年实现净利润 6.59亿元。该行在当地金融体系中具有重要地位，截至2016 年末， 该行存款和贷款在吴江区的市场份额分别为 25.09%和 15.93%，均排名第一位。 截至 2017 年 6 月末，该行各项存款为 684.70亿元，贷款总额为 475.66 亿元，资产总额 846.64亿元，股东权益 82.26 亿元，2017 年 16 月实现净利润 4.41 亿元。 本次债券概况 表表 1：本次债券基本条款：本次债券基本条款 基本条款基本条款 债券品种 可转换公司债券 债券名称 江苏吴江农村商业银行股份有限公司公开发行A 股可转换公司债券 发行规模 本次拟发行可转债总额为不超过人民币 25 亿元（含 25 亿元） 债券期限 本次发行的可转债期限为发行之日起 6 年。 付息方式 计息年度的利息 （简称年利息） 指可转债持有人按持有的可转债票面总金额自可转债发行首日起每满一年可享受的当期利息。 转股期限 本次可转债转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止。 初始转股价格的确定 本次发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告之日前二十个交易日本行 A 股股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、除息引起股价调整的情形， 则对调整前交易日的交易价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日本行 A 股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产和股票面值。具体初始转股价格提请本行股东大会授权本行董事会在发行前根据市场状况确定。 赎回条款 1、到期赎回条款：在本次发行的可转债期满后五个交易日内， 本行将以本次发行的可转债的票面面值上浮一定比率 （含最后一期年度利息） 的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。 具体上浮比率提请股东大会授权董事会根据市场情况等确定。2、有条件赎回条款：在本次发行可转债的转股期内，如果该行 A 股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%），经相关监管部门批准（如需），该行有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。 若在上述交易日内发生过因除权、 除息等引起该行转股价格调整的情形， 则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，在调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价格计算。 此外， 当本次发行的可转债未转股的票面总金额不足人民币 3,000 万元时， 该行有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债。 回售条款 若本次发行可转债募集资金运用的实施情况与该行在募集说明书中的承诺相比出现变化， 该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的， 可转债持有人享有一次以面值加上当期应计利息的价格向该行回售本次发行的可转债的权利。 在上述情形下， 可转债持有人可以在该行公告后的回售申报期内进行回售， 该次回售申报期内不实施回售的，自动丧失该回售权。除此之外，可转债不可由持有人主动回售。 资金用途 本行本次发行可转债的募集资金将用于支持未来业务发展， 在可转债转股后按照相关监管要求用于补充该行核心一级资本。 资料来源：公司提供，中诚信证评整理 5 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 行业分析行业分析 宏观经济和政策环境 随着全球经济继续温和复苏、国内供给侧改革效果持续显现，在货币政策稳健中性边际趋紧，财政政策积极有效的背景下，上半年经济缓中趋稳态势明显，GDP 同比增长 6.9%，超出预期。一季度名义 GDP 增速连续 5 个季度回升，达到 11.83%，为 2012 年以来高点；二季度名义 GDP 增速虽然小幅回落 0.73 个百分点至 11.10%，但仍是 2012 年以来次高点。未来，虽然深层次和结构性问题依然存在，但供给侧改革继续有实质性推动，国企改革和结构性减税等继续推进，一系列促改革、防风险措施持续发力，将在一定程度增强经济发展活力。随着外需回暖外贸向好，消费持续稳健，下半年中国经济企稳仍有一定支撑，预期全年经济走势前高后稳。 图图 1：中国：中国 GDP 增增速速 单位：单位：% 资料来源：国家统计局，中诚信证评整理 从产业发展来看，与去年同期相比，三次产业增速均有所加快，第三产业增速持续高于第二产业，规模以上工业增加值增速回升，制造业增长加快。经济结构持续优化，第三产业占比高于第二产业占比的趋势未变，一季度第三产业对经济增长的贡献率首次突破 60%达到 60.2%，二季度继续攀升至 61.7%；从工业内部结构看，六大高耗能行业增长放缓，高技术制造业和装备制造业保持较好增长势头，持续快于规模以上工业增长；此外，受今年以来货币政策边际趋紧、金融去杠杆影响，金融业占 GDP 比重较上年同期小幅回落，近十年来金融业占比持续攀升态势略有转变。从三大需求来看，外需贡献率虽然较一季度有小幅回落，但依旧维持在正数区间，资本形成总额对经济增长贡献率较去年同期有所下滑，消费对经济增长贡献率持续高于投资。基建投资和房地产投资下行带动投资总体有所回落，但民间投资出现回升；居民收入增长加快支撑消费持续稳健；外需回暖带动对外贸易持续快速增长。从价格水平看，CPI、PPI 分别于 2 月、3月份见顶后回落，通胀预期降温。货币稳健中性边际趋紧、金融监管趋严背景下，资金“脱实向虚”有所改善，3 月以来 M2 增速持续下滑，连续两月跌入个位数， 社融总量同比增长 14.5%， 超出全年 12%的预期目标，依旧保持了较快增长。此外，在国内经济基本面企稳，美元走势低于预期等多方面因素的影响下，人民币汇率保持基本稳定。 虽然经济走势趋稳，但仍需高度关注经济运行中面临的风险。一方面，金融“防风险”、“去杠杆”背景下，融资难和债务压力依然困扰实体经济，融资成本抬升导致企业财务费用和利息支出持续攀升，企业运行困难加剧。另一方面，虽然金融监管趋严有利于减少系统性风险的发生，但依然需要注意金融监管强化与金融风险释放的“刀尖平衡”问题。同时，目前债券市场已经进入持续还本的高峰期，再融资压力倒逼债务水平自动攀升，债务规模的刚性压力还会加大，尤需警惕区域性债务风险爆发引发系统性风险，导致“明斯基时刻”。此外，前两年房地产价格暴涨导致居民房贷压力增大，对消费的挤出效应依然存在。 下半年宏观调控重心仍将以“防风险”为主，金融监管短期不会放松，但随着金融稳定委员会的成立，监管机构之间的协调有望加强，温和去杠杆基调将延续。 “十九大”即将于今年 10 月召开， 或将继续释放改革信号，加强改革顶层制度设计，对新时期改革继续走向深入意义重大，制度红利的释放或将增强经济增长的内生动力。供给侧改革将持续推进，“三去一降一补”将在上半年超额完成的基础上更进一步，国企改革有望迈出新步伐。与此同时，财政政策仍将延续上半年的“积极有效”基调，有望在减税降费降低企业负担，补足民生、环保等领域短板，推动 PPP 项目落地等方面继续发力。此外， 6 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 国内经济基本面趋稳，美元走弱，人民币贬值压力和资本流出压力减轻，货币政策短期内仍将维持稳健中性，后续随着经济下行压力加大，存在边际转向可能。此外，“雄安新区”、“粤港澳大湾区”建设在进行创新探索同时，或将对现阶段经济增长产生一定积极作用。 银行业发展趋势 2016 年， 利率市场化改革加快推进并取得重要进展。金融机构的自主定价和风险管理能力有所提升，金融市场基准利率体系逐步完善，中央银行利率调控能力显著增强，市场化利率形成和调控机制不断健全。同业存单作为标准化的金融工具，可以有力的降低操作风险与流动性风险，发行难度较小，受到了股份制银行、城商行等中小银行的普遍重视。2016 年，同业存单共发行 17,643 单，发行规模 13.04 万亿元。 按央行“先同业、 后企业和个人，先长期、后短期”的思路，同业存单稳定运行近一年后，大额可转让存单的发行也于 2015 年 6 月正式开闸。随着央行数次降息，大额存单收益的相对吸引力上升，发行机构也迅速扩容。2016 年 6 月，中国人民银行进一步将个人投资者认购大额存单的起点金额由 30 万元调整至 20 万元。2016 年，金融机构陆续发行大额存单 16,896 期，发行总量为5.3 万亿元。同时，中国人民银行正在积极推进大额存单二级市场转让交易。大额存单发行交易的有序推进，进一步扩大了金融机构负债产品市场化定价范围，有利于培养金融机构的自主定价能力，健全市场化利率形成和传导机制。 利率市场化的持续推进使得银行存款的上浮空间不断加大，进而推动银行存款成本的持续上升。同时，近两年兴起并且运作火热的互联网金融以及金融行业的泛资管趋势对于银行负债端经营产生实质冲击，这对于中国基层投资者理财意识的培养、高息存款回报的诉求都起到了关键的启蒙作用。监管层对以“余额宝”为代表的互联网金融举棋不定的态度促使金融行业加快了创新步伐，为民间金融发展提供强大的动力，同时不断完善传统金融体制存在的各种缺陷和漏洞。在互联网基金凶猛的抢夺下，商业银行需要转变经营观念，提高响应市场需求的变化能力，从客户需求出发大力开展产品和服务创新，为客户提供更加丰富多样的理财产品，提高客户活期存款的价值。另一方面，在存款竞争愈加激烈的背景下，存款相较于其他负债的成本优势也在逐渐缩小，发展存款以外的其他负债成为银行转型的另一重要特征，而监管层面的金融创新以及监管改革也为这一转型提供了契机和平台。 资产端方面，在产能过剩行业艰难去产能、非金融企业杠杆率持续攀升、实体经济有效信贷需求萎缩、表内信贷投放不足的背景下，银行仍面临着较大的盈利增长压力。传统业务的萎靡倒逼银行的业务重心向资金业务倾斜。对于大型商业银行和股份制银行来说，得益于中心城市激烈的市场竞争以及专业的人才团队，资金业务发展较为充分，各类产品投资均有涉及。而对于地区性特别是市县一级的中小型银行来说，长时间过度依赖盈利较好的传统信贷，资金业务只是作为流动性管理的主要手段，兼之区位上缺乏人才集聚力，专业人员欠缺，资金业务仍只集中在非常传统的同业存放水平，少量债券投资也是以持有至到期为主，较少使用杠杆，资产负债管理理念及管理工具均较为落后。在经济下行转型过程中，“优质资产荒”倒逼银行业务重心向资金业务倾斜。 2016 年银行业的逾期贷款、 不良贷款增速有所放缓。2016 年商业银行新增不良贷款 2,379 亿元，较 2015 年全年新增不良贷款减少 44.91%；截至2016 年末，商业银行不良贷款余额达到 15,123 亿元，不良贷款率较 2015 年末上升 0.07 个百分点至1.74%。从关注贷款及逾期贷款两项对资产质量具有前瞻性的数据可看出，银行资产质量依然面对较大的压力。截至 2016 年末，商业银行关注类贷款规模 33,524 亿元，同比上升 16.18%，关注类贷款率为 3.87%，同比上升 0.08 个百分点；逾期贷款规模 15,122 亿元，同比上升 18.66%，逾期贷款率为1.74%，同比上升 0.07 个百分点。针对银行的不良资产风险，银监会在 2016 年 1 月的全国工作会议上提出，“严守金融风险底线，切实排查信用风险，努力管控融资平台贷款风险，稳妥应对房企信贷风险事件”。2016 年 6 家试点银行合计发行不良资产 7 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 证券产品 14 单产品，共计 156.1 亿元，本息合计共处置不良资产 510.2 亿元。2016 年 9 月，江苏银行股份有限公司不良资产收益权转让业务通过审核并完成登记流转，标志银行业不良资产收益权转让业务试点正式落地启动。 2015 年银行业财务基本面有所弱化， 主要由于一方面，银行信贷资产以及证券投资资产收益率持续下行，且受互联网金融及利率市场化的冲击，银行的存款成本并未和资产端对称下降。2016 年 18月份，货币市场利率水平总体平稳，9 月份以来有所上升。 12月份同业拆借月加权平均利率为2.44%，比 9 月份高 28 个基点。2016 年，商业银行业全年累计实现净利润 16,490 亿元，同比增长 3.54%，增速较 2015 年上升 1.11 个百分点；平均资产利润率为 0.98%，同比下降 0.12 个百分点，平均资本利润率为 13.38%，同比下降 1.60 个百分点。 受资产质量下滑以及盈利能力弱化的影响，银行业的资本补充压力也在持续增大。目前国内银行补充资本金的渠道相对有限，主要有留存收益、增资扩股、发行二级资本工具、发行优先股等方式。在银行业利润增速放缓的现状下，单靠内部留存收益难以满足业务发展需要，外部融资需求依然迫切，而债券融资的市场影响相对较小，因此受到银行青睐。由于一级资本的不足对银行经营影响更大，商业银行近年更倾向于发行优先股，来提升一级资本充足率及资本充足率两个指标，二级资本债发行额持续减少。2016 年共发行二级资本债券 92支，规模达到 2,573.50 亿元，同比减少 4.64%。截至 2016 年末，商业银行资本充足率为 13.28%，较2015 年末下降 0.17 个百分点。2016 年，共发行资产支持证券 108 只，发行规模达到 3,908.53 亿元，基本与 2015 年持平。从产品类型看，多样化趋势明显，企业贷款资产支持证券占比明显下降；从产品创新来看， 随着经济下行， 银行不良率不断攀升，不良资产证券化作为一种批量处置不良贷款的重要途径，于 2016 年重启，是 2016 年信贷资产证券化市场的一大亮点；从产品发行利率来看，ABS 利率和市场利率先抑后扬的走势保持一致；期限较短的信贷资产支持证券较短期融资券的流动性溢价基本消失，自 2016 年下半年多次出现负利差现象；期限较长的信贷资产支持证券较同期限的中期票据存在流动性折价。 金融市场化改革正在持续推进， 存款保险条例已于 2015 年 5 月 1 日起正式实施，政府对银行的隐性担保将逐步被市场化退出机制所取代。同时，大力发展直接融资将有利于建立和完善多元化多层次资本市场和金融体系，提高金融体系稳定性，降低银行破产引发系统性风险的可能性。继2014 年下半年监管层调整存贷比计算口径并加强月末存款偏离度考核以来，2015 年 6 月，国务院常务会议通过了中华人民共和国商业银行法修正案（草案） ，取消商业银行 75%存贷比限制硬性约束。存贷比指标约束机制的解除，进一步增强了银行从原先的被动负债向主动负债转型的动力，银行融资来源中存款占比将有所下降，而发行债券、同业存单、大额存单等主动负债的占比会持续上升。同时，受降息的影响，在规模增长放缓的同时要提升盈利，故做大杠杆加大资产负债期限错配是银行提升收益的必然选择之一，而这必将在一定程度上使得银行的流动性管理压力有所增大，对于银行的流动性管理能力以及银监会的流动性监管手段提出了更高的要求。2016 年，中国人民银行进一步完善货币政策调控框架，疏通传导渠道。继续深入推进利率市场化改革，着力培育以上海银行间同业拆借利率、国债收益率曲线和贷款基础利率等为代表的金融市场基准利率体系，不断健全市场利率定价自律机制。继续完善人民币汇率市场化形成机制，初步形成人民币对美元汇率中间价形成机制，汇率政策的规则性、透明度和市场化水平进一步提高。圆满完成人民币加入 SDR 篮子的各项技术性准备，2016 年 10 月 1 日人民币加入 SDR 货币篮子正式生效。 江苏省经济及金融发展状况 江苏省是国内经济最为发达的省份之一，综合经济实力雄厚，经济发展水平较高。2016 年，江苏省实现国内生产总值 76,086.2 亿元，较上年增长7.8%；人均地区生产总值 95,259 元，全省城镇居民人均可支配收入 40,152 元，显著高于全国平均水 8 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 平。2017 年 16 月，江苏省实现生产总值 40,821.2亿元，同比增长 7.2%；全省城镇居民人均可支配收入 22,670 元，同比增长 8.3%。 2016 年， 江苏省产业结构三次产业增加值比例调整为 5.4：44.5：50.1。现代服务业发展加快，全年服务业增加值占 GDP 比重提高 1.5 个百分点； 全年实现高新技术产业产值 6.7 万亿元，比上年增长8.0%；经济活力持续增强，全年非公有制经济增加值占 GDP 比重达 67.7%， 其中私营个体经济比重为43.6%，分别比上年提高 0.1 个和 0.2 个百分点；新型城镇化成效显著，年末城镇化率为 67.7%，比上年提高 1.2 个百分点；区域发展更趋协调，苏中和苏北对全省经济增长的贡献率达 45.3%，沿海地区对全省经济增长的贡献率达 18.4%。 2017年 16 月，江苏省全省服务业增加值同比增长8.3%， 高于GDP增速 1.1 个百分点；占 GDP 比重达 50.8%，比去年同期提高 0.3 个百分点。 江苏省金融体系发展良好。截至 2016 年末，江苏省金融机构人民币存款余额 121,106.6 亿元，同比增长12.3%； 金融机构人民币贷款余额91,107.6亿元，同比增长 15.5%。截至 2017 年 6 月末，江苏省金融机构人民币存款余额 129,408.9 亿元，同比增长 7%；金融机构人民币贷款余额 98,198.5 亿元，同比增长 13%。江苏省金融机构云集，五大国有银行和国内主要的股份制银行均在当地设有分行，此外，除各市原有城市商业银行合并为江苏银行外，还有多家农村商业银行和农村合作银行。证券市场方面，2016 年末全省境内上市公司 317 家，总股本2,838.5 亿股，同比增长 31.8%；市价总值 37,174.1亿元，同比增长 1.2%。2016 年末全省共有证券公司 6 家，证券营业部 805 家；期货公司 10 家，期货营业部 140 家，证券投资咨询机构 3 家。 整体上看，江苏省金融形势良好，金融行业对地区经济发展的支持力度较强，总体运行平稳。贷款投向和结构合理，信贷供给基本满足全省经济发展的合理资金需求。 表表 2：2016 年年全国、全国、江苏省江苏省、吴江区吴江区主要经济和金融发展指标主要经济和金融发展指标 各项指标各项指标 全国全国 增速增速（%） 江苏江苏 增速增速（%） 吴江吴江 增速增速（%） 国内（地区）生产总值（亿元） 744,127 6.7 76,086 7.8 1,628 7.5 城镇居民人均可支配收入（元） 23,821 8.4 40,152 8.0 54,321.3 8.3 金融机构本外币存款余额（亿元） 1,555,247 11.3 121,106.6 12.3 2,391.4 8.0 金融机构本外币贷款余额（亿元） 1,120,552 12.8 91,107.6 15.5 2,337.3 5.4 注：江苏省金融机构存、贷款仅含人民币业务 资料来源：国家统计局，江苏省统计局，江阴市统计局吴江区经济及金融发展状况 吴江地处长三角腹地，于 2012 年撤市设区，成为苏州“一核四城”中的重要板块。吴江区面积1,176 平方公里，全区总人口为 162.57 万人（其中外来人口 80.12 万） ，下辖 1 个街道、8 个镇、1 个国家级经济开发区和一个省级经济开发区。四通八达的水陆交通网把吴江与上海、杭州、苏州等大中城市联为一体，客运和货物运输十分方便。2016 年吴江区完成地区生产总值 1,628.33 亿元，同比增长7.5%。三次产业占比分别为 2.6%、 51.3%和 46.1%。城镇居民人均可支配收入达 54,321.3 元，显著高于全国平均水平。 吴江以纺织业为支柱型产业，为全国的纺织重地和全国最大的化纤面料集聚区。截至 2016 年末，吴江地区拥有纺织织造企业 5,000 多家，年纺丝能力近 500 万吨，有 20 家国家级纺织品开发基地。纺织业的发展对吴江地区的经济发展产生重要的影响。 与经济的快速发展相匹配，吴江区的金融体系日益完善，区域内银行业竞争也较为激烈。截至2016 年末， 吴江区银行金融机构主要包括四大国有商业银行、股份制商业银行、农村合作金融机构、城市商业银行和政策性银行等。截至 2016 年末，吴江区各金融机构本外币存款余额 2,391.40 亿元，同比增长 8.0%；本外币贷款余额 2,337.30 亿元， 同比增长 5.4%。 截至 2016 年末， 吴江区共有 11 家上市公司，包括境外上市 2 家。 总体来看，吴江区金融机构资金充裕，银行存贷款保持了较快的增长速度，政府对当地金融业的 9 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 发展也持支持态度。 竞争优势竞争优势 监管部门的大力支持，区域竞争有较大优势 作为银监会批准的全国首批农商行试点行，吴江农商行在监管政策、业务准入等方面得到监管部门的大力支持。截至 2016 年末，该行存款和贷款在吴江区的市场份额分别为 25.09%和 15.93%，位居吴江区同业首位，在当地金融体系具有重要的地位，区域竞争优势较大。 区域经济金融环境良好 吴江地处长三角腹地，于 2012 年撤市设区，成为苏州“一核四城”中的重要板块。 2016 年吴江区完成地区生产总值 1,628.33 亿元，同比增长 7.5%。三次产业占比分别为 2.6%、51.3%、46.1%。城镇居民人均可支配收入达 54,321.3 元，显著高于全国平均水平。截至 2016 年末，吴江区各金融机构本外币存款余额 2,391.40 亿元， 同比增长 8.0%； 本外币贷款余额 2,337.30 亿元，同比增长 5.4%。发达的地区经济和金融环境为该行的发展提供了良好的外部环境。 业务运营业务运营 吴江区民营经济活跃，为当地银行业的发展创造了良好环境。作为地方性中小银行，吴江农商行专注于服务“三农”和中小企业，业务稳健发展。20142016 年末，该行各项存款总额分别为 519.18亿元、571.88 亿元和 653.88 亿元，年均复合增长率为 12.23%；贷款总额分别为 380.44 亿元、409.94亿元和 454.45 亿元，年均复合增长率为 9.29%。截至 2017 年 6 月末，该行存款总额和贷款总额分别为 684.70 亿元和 475.66 亿元，较上年末分别增长4.71%和 4.67%。 目前吴江农商行业务主要集中于吴江区，截至 2016 年末，该行在吴江地区存款和贷款总额分别为 554.38 亿元和 354.73 亿元，占全行存款总额和贷款总额的比重分别为 84.78%和78.06%。 近年来，受央行降息、利率市场化推进及同业竞争加剧等因素影响，该行净息差呈持续下降趋势，利息净收入持续下降。20142016 年，吴江农商行营业收入分别为24.30亿元、 23.68亿元和23.06亿元，呈持续下降趋势；同期净利润分别为 7.77 亿元、6.12 亿元和 6.59 亿元。2017 年 16 月，该行营业收入和净利润分别为 13.64 亿元和 4.41 亿元。 吴江农商行的业务分为对公业务、对私业务和资金业务三大板块，其中对公业务占主导地位，但对营业利润贡献度逐年下降；对私业务贡献度不高，近年来维持在 6%以下。近年来该行加大同业资金运作和证券投资力度，资金业务对营业利润贡献度不断提高，2016 年资金业务发展较快，对营业利润贡献度大幅上升。2016 年该行对公业务、资金业务和对私业务对营业利润的贡献度分别为59.23%、30.50%和 5.14%。表表 3：20142017.H1 吴江农商行各项业务对营业利润贡献吴江农商行各项业务对营业利润贡献 单位：百万元单位：百万元，% 项目项目 2014 2015 2016 2017.H1 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 对公业务 756.38 78.59 545.08 72.4 467.24 59.23 262.47 50.71 对私业务 44.02 4.57 36.37 4.83 40.54 5.14 28.54 5.51 资金业务 120.08 12.48 125.42 16.66 240.61 30.5 175.84 33.97 其他业务及未分配 41.91 4.35 45.98 6.11 40.42 5.12 50.73 9.80 合计合计 962.39 100.00 752.86 100.00 788.80 100.00 517.58 100.00 资料来源：吴江农商行，中诚信证评整理 对公业务 吴江农商行长期以来与当地企业和政府之间建立的紧密联系使其对公业务在当地具有较强的竞争力。 该行对公存款以中小企业经营资金和政府机构、事业单位资金为主。近年来宏观经济下行，企业经营效益下降，沉淀资金有所减少，同时当地银 10 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 行众多，揽储竞争激烈，对该行存款营销带来一定不利影响。为应对上述局面，近年来该行在巩固企业客户关系的同时，加大对政府机构财政性资金和事业单位存款的营销力度， 2016 年吴江区 9 个镇的财政局全部完成集中支付系统建设，全区财政均由该行完成，有力地帮助该行实现了财政性存款归集。近年来该行对公存款稳定增长，20142016 年末，该行对公存款总额（含保证金）分别为 288.33亿元、309.21 亿元和 374.13 亿元，年均复合增长率为 13.91%； 占总存款的比重分别为 55.54%、 54.07%和 57.22%，整体呈上升趋势。 截至 2017 年 6 月末，该行对公存款总额（含保证金）396.78 亿元，较上年末增长 6.06%，占总存款的比重为 57.95%。 该行信贷投放定位于从事实体经营的中小企业，经过多年实践，已逐渐形成了针对中小型企业客户比较完整的业务发展机制、客户管理理念和内部控制措施。该行全力支持企业技术升级、节能减排，支持企业向高科技、环保型、低能耗转型，并积极扶持“三农”经济发展；另一方面，该行有效控制政府融资平台类贷款、房地产开发类贷款总量，加大对“两高一剩”企业，限制类、淘汰类和禁止类行业信贷客户的退出力度。同时为跟进对辖内上市公司和知名企业的金融服务，该行于 2016 年推出核心客户综合服务方案，明确首批 24 家企业作为核心客户，开展“一揽子”整体综合营销。近年来该行对公贷款稳定增长，20142016 年末，该行对公贷款余额分别为 360.90 亿元、 387.12 亿元和 412.18亿元，年均复合增长率为 6.87%；占总贷款的比重分别为 94.86%、94.43%和 90.70%，呈持续下降趋势。截至 2016 年末，该行中小型客户贷款余额为340.08 亿元， 占对公贷款总额的比重为 82.51%。 从客户结构来看，截至 2016 年末，该行 500 万以下贷款余额为 74.57 亿元， 占全行对公贷款的 18.09%，客户数为 2,924 户，占比为 70.42%；3,000 万以下贷款余额为 196.95 亿元，占比为 47.78%，客户数为 3,867 户，占比为 93.14%。截至 2016 年末，该行对公贷款户均余额为 992.72 万元。截至 2017 年6 月末，该行对公贷款余额 422.91 亿元，较上年末增长 2.60%，占总贷款的比重为 88.91%。 表表 4：20142017.H1 对公存款和对公贷款情况对公存款和对公贷款情况 单位：百万元，单位：百万元，% 2014 2015 2016 2017.6 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 金额金额 占比占比 对公存款 28,832.88 55.54 30,921.42 54.07 37,412.55 57.22 39,678.03 57.95 对公贷款 36,090.37 94.86 38,712.15 94.43 41,217.67 90.70 42,290.72 88.91 资料来源：吴江农商行提供，中诚信证评整理截至 2016 年末，吴江农商行公司贷款主要集中在制造业，贷款金额 251.40 亿元，占比 55.31%；其中纺织业贷款金额 128.07 亿元，占比 28.18%。截至 2017 年 6 月末，吴江农商行公司贷款主要集中在制造业，贷款金额 264.63 亿元，占比 55.63%；其中纺织业贷款金额 137.30 亿元，占比 28.86%。 纺织行业是吴江区的主导产业之一，其健康发展是吴江经济可持续发展的重要基石；受地方经济及政策的影响，吴江农商行纺织行业的贷款集中度相对较高。 11 江苏吴江农村商业银行股份有限公司 公开发行 A 股可转换公司债券信用评级报告 表表 5：20152017.H1 吴江农商行吴江农商行贷款贷款行业行业分布分布 单位：百万元单位：百万元 类别类别 2015 2016 2017.H1 公司贷款公司贷款 38,712.15 41,217.67 42,290.72 制造业 24,430.67 25,139.71 26,462.72 其中：纺织业 11,947.61 12,807.43 13,729.82 批发和零售业 4,419.64 4,689.36 4,698.93 建筑业 2,187.16 2,344.58 2,267.98 房地产业 1,040.37 1,585.31 1,734.07 住宿和餐饮业 723.24 926.81 925.74 水利、环境和公共设施管理业 1,136.26 676.63 1,431.20 农林牧渔业 571.41 540.26 625.82 租赁和商务服务业 320.29 419.50 557.76 电力、燃气及水的生产和供应业 200.84 388.58 389.72 交通运输、仓储和邮政业 528.04 279.59 274.30 教育 22.50 25.96 16.40 贴现 2,949.43 3,990.83 2,696.31 其他 182.30 210.56 209.78 个人贷款个人贷款 2,281.46 4,227.80 5,275.58 合计合计 40,993.61 45,445.47 47,566.30 资料来源：吴江农商行，中诚信证评整理近年来该行国际业务稳定发展， 2016 年全年累计完成业务结算量19.02 亿美元， 同比增长 17.43%；全年即期结售汇 12.58亿元， 同比增长 12.40%。 2016年国际业务营业收入为 2,772.4 万元，同比增长32.24%。 总体来看，吴江农商行市场定位明确，对公业务在吴江地区具有较强的竞争优势。该行贷款的区域和行业集中度均较高，受地区和行业发展的影响较大。 对私业务 作为吴江区地方性商业银行，该行在当地经营时间较长，且与当地其他金融机构相比，该行网点覆盖面较广，因而具有较强的区位优势。 该行个人存款业务以城乡居民和农户存款为主，依托广泛的网点分布，存款基础较为稳定。近年来该行通过加强员工营销培训、丰富营销手段、拓展营销范围等方式推进存款营销工作。同时该行积极加强产品创新以满足客户需求并稳定客户存款。近年来，该行推出了“超级定存”、“加利定存”、“加利宝”等特色存款产品，存款竞争力不断增强。20142016 年末，该行个人存款总额分别为 229.59亿元、253.13 亿元和 277.81 亿元，年均复合增长率为 10.00%； 占总存款的比重分别为 44.22%、 44.26%和 42.49%，整体呈下降趋势。 截至 2017 年 6 月末，该行个人存款总额 285.75 亿元，较上年末增长2.86%；占总存款的比重为 41.73%，较上年末下降0.76 个百分点。 该行个人贷款主要包括个人经营性贷款和个人消费类贷款。该行于 2014 年 12 月引进德国 IPC公司微贷技术并在零售业务部下新设微贷业务部，负责 100 万元以下个人经营性贷款业务，目前该行已在松陵、吴中、震泽、海陵、高新、盛泽、汾湖区域设立了 7 个微贷业务部。近年来受实体经济疲软、个体工商户和小微企业主信贷需求不足影响，该行个人经营贷款整体增长较为缓慢。该行个人消费性贷款以住房按揭贷款为主，自 2015 年 8 月成立房贷中心以来，该行大力发展住房按揭业务。2016 年受房贷业务快速发展带动，