紫金银行：江苏紫金农村商业银行股份有限公司公开发行可转换公司债券2021年跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 2 农商银行资本补充渠道较为多元化，在外部资本补充及资本内生增长的双重作用下，资本保持充足水平。 关注 1. 盈利能力有待提升。盈利能力有待提升。受疫情及减费让利政策的影响， 紫金农商银行净息差有所收窄，营业收入下降，盈利能力有待提升。 2. 信托及资产管理计划投资规模较大。信托及资产管理计划投资规模较大。紫金农商银行信托及资产管理计划投资规模较大，对其流动性管理及信用风险管理提出了更高要求。 3. 外部环境变化及新冠肺炎疫情的影响需保外部环境变化及新冠肺炎疫情的影响需保持关注。持关注。宏观经济下行及新冠肺炎疫情对紫金农商银行业务拓展、风险管理及盈利能力带来的压力需保持关注。 跟踪评级报告 4 江苏紫金农村商业银行股份有限公司 公开发行可转换公司债券 2021 年跟踪评级报告 一、主体概况 江苏紫金农村商业银行股份有限公司（以下简称“紫金农商银行”）是 2011 年 3 月由南京市辖区内原 4 家农村中小金融机构组建而成的股份制农村商业银行， 初始注册资本为 20.00亿元。 2018 年 12 月， 紫金农商银行公开发行人民币普通股（A 股）股票 3.66 亿股，募集资金11.46 亿元，于 2019 年 1 月 3 日在上海证券交易所上市，股票简称“紫金银行”、股票代码“601860.SH”。截至 2020 年末，紫金农商银行注册资本和实收资本均为 36.61 亿元，前五大股东及持股情况见表 1。 表 1 2020 年末前五大股东及持股情况 单位：% 序号序号 股东名称股东名称 持股比例持股比例 1 南京紫金投资集团有限责任公司 8.96 2 江苏省国信集团有限公司 7.32 3 江苏苏豪投资集团有限公司 3.05 4 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 2.55 5 南京天朝投资有限公司 1.92 合计合计 23.80 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 截至 2020 年末， 紫金农商银行共有 135 家分支机构，包括 1 家营业部、3 家分行、7 家一级支行、1 家科技支行、123 家二级支行。紫金农商银行无控股子公司，参股三家机构分别为江苏高淳农村商业银行股份有限公司，持股比例为 20.00%，江苏溧水农村商业银行股份有限公司，持股比例为 20.00%，江苏省农村信用社联合社，持股比例为 1.61%。截至 2020 年末，紫金农商银行共有在职员工 2265 人。 紫金农商银行注册地址：南京市建邺区江东中路 381 号。 紫金农商银行法定代表人：汤宇。 二、存续可转债概况 2020 年以来，紫金农商银行根据债券发行条款的规定，在相关债券付息日之前及时公布了债券付息公告，并按时足额支付了债券当期利息。 “紫银“紫银转债转债” 2020 年 7 月 23 日，紫金农商银行发行了“2020年江苏紫金农村商业银行股份有限公司可转换公司债券”，发行规模 45.00 亿元， 期限6 年，并于 2020 年 8 月 17 日在上海证券交易所挂牌交易， 证券简称 “紫银转债” ， 证券代码“113037.SH”。 “紫银转债”的付息日为 2021年至 2026 年每年的 7 月 23 日，第一年的利率为 0.20%、 第二年的利率为 0.60%、 第三年的利率为 1.20%、 第四年的利率为 1.80%、 第五年的利率为 2.00%、第六年的利率为 2.50%。 “紫银转债” 的转股期为 2021 年 1 月 29 日至 2026 年7 月 22 日；债券到期后 5 个交易日内，紫金农商银行将按债券面值的 110% （含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债。 “紫金转债” 扣除发行费用后的募集资金已全部用于公司未来业务发展。以上资金完全通过募集资金专项账户运作，与募集说明书承诺用途、使用计划及其他约定一致。 “紫银转债”自 2021 年 1 月 29 日起可转换为本行股份，初始转股价格为 4.75 元/股，后因分红原因向下调整转股价格，截至 2021 年 6月 15 日， “紫银转债” 转股价格为 4.65 元/股，截至 2021 年 3 月末，累计共有 11.70 万元“紫银转债”已转换成紫金农商银行股票，累计转股数为 2.46 万股，占可转债转股前发行股份总数的比例小， 尚未转股的可转债金额为 44.99 亿元。 跟踪评级报告 5 三、营运环境 1宏观经济与政策环境分析 （1） 宏观政策环境和经济运行情况 2020 年，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。我国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，以“六稳” “六保”为中心，全力保证经济运行在合理区间。在此背景下，2020 年我国经济逐季复苏， GDP 全年累计增长2.30%1，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，GDP 首次突破百万亿大关，投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年一季度，我国经济运行持续恢复，宏观政策整体保持了连贯性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置；积极的财政政策提质增效，推动经济运行保持在合理区间。 经济修复有所放缓。经济修复有所放缓。2021 年一季度，我国国内生产总值现价为 24.93 万亿元，实际同比增长 18.30%，两年平均增长 5.00%2，低于往年同期水平，主要是受到疫情反复、财政资金后置等短期影响拖累。分产业看，三大产业中第第二产业恢复最快， 第三产业仍有较大恢复空间。二产业恢复最快， 第三产业仍有较大恢复空间。具体看，第二产业增加值两年平均增长 6.05%，已经接近疫情前正常水平（5%6%），第二产业恢复情况良好，其中工业生产恢复良好，工业企业盈利改善明显；而一、三产业仍未回到疫情前水平。其中第一产业增加值两年平均增长 2.29%， 增速略微低于疫情前正常水平； 第三产业两年平均增长 4.68%，较 2019 年同期值低2.52 个百分点，第三产业仍有恢复空间，主要是由于年初局部性疫情爆发拖累了服务业的修复进程。 消费对消费对 GDP 的拉动作用明显提升， 成为拉的拉动作用明显提升， 成为拉动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创2007 年以来新高。年以来新高。从两年平均增长来看，2021 1 文中 GDP 增长均为实际增速，下同。 2 为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进年一季度社会消费品增速为 4.20%，延续了上年逐季恢复的趋势，与疫情前水平的差距进一步缩小；消费超越投资重新成为拉动经济增长的主引擎， 疫情以来对 GDP 增长的拉动作用首次转正，但仍低于疫情前正常水平。一季度固定资产投资完成额 9.60 万亿元，同比增长25.60%，两年平均增长 2.90%，与疫情前正常水平差距较大，固定资产投资仍处在修复过程中； 资本形成总额对 GDP 增长的拉动作用最弱，疫情以来主要靠投资拉动的经济增长模式有所改变。一季度外贸实现开门红，贸易顺差7592.90 亿元，较上年同期扩大 690.60%，净出口对 GDP 增长的拉动作用延续上年逐季上升的趋势，达到 2007 年以来的最高水平。一季度三大需求对 GDP 增长的拉动情况反映出经济经济内在增长动力较上年有所增强，经济结构进一内在增长动力较上年有所增强，经济结构进一步改善。步改善。 居民消费价格指数运行平稳，生产者价格居民消费价格指数运行平稳，生产者价格指数结构性上涨。指数结构性上涨。2021 年一季度，全国居民消费价格指数 （CPI）和扣除食品和能源价格后的核心 CPI 累计同比增速均为 0，较上年同期分别回落 4.9 和 1.30 个百分点，处于低位。2021年一季度， 全国工业生产者出厂价格指数 （PPI）累计同比上涨 2.10%， 呈现逐月走高的趋势。 国际大宗商品价格上涨推高钢材、有色金属等相关行业出厂价格，带动 PPI 持续上行，加大了制造业的成本负担和经营压力。 社融存量增速下降。社融存量增速下降。 截至 2021 年一季度末，社融存量同比增速为 12.30%，较上年末下降 1个百分点，信用扩张放缓；2021 年一季度新增社融 10.24 万亿元，虽同比少增 0.84 万亿元，但却是仅次于上年一季度的历史同期次高值，反映出实体实体经济融资经济融资需求需求仍较为旺盛仍较为旺盛。从结构来看，信贷和未贴现银行承兑汇票是支撑一季度社融增长的主要因素，企业债券和政府债券融资则是一季度新增社融的拖累项。货币供应量方面， 截至 2021 年一季度末， M2 余额 227.65行分析判断，文中使用的两年平均增长率为以 2019 年同期为基期进行比较计算的几何平均增长率，下同。 跟踪评级报告 6 万亿元，同比增长 9.40%，较上年末增速（10.10%） 有所下降。 同期 M1 余额 61.61 万亿元，同比增长 7.10%，较上年末增速（8.60%）也有所下降，说明货币政策逆周期调节的力度趋于减弱。 一般公共一般公共预算收入累计预算收入累计增速转正，收支缺增速转正，收支缺口较口较 2019 年同期有所收窄年同期有所收窄。2021 年一季度一般公共预算收入 5.71 万亿元， 同比增长 24.20%，是 2020 年以来季度数据首次转正。 其中税收收入 4.87 万亿元， 占一般公共预算收入的 85.31%，同比增长 24.80%，同比增速较高主要受增值税、消费税恢复性增长带动，反映了企业经营以及居民消费的修复。一季度一般公共预算支出5.87 万亿元， 同比增长 6.20%， 其中保民生、 保就业是一季度的重点支出领域，债务付息创2016 年以来同期最高增速。 2021 年一季度一般公共预算收支缺口为1588.00亿元， 缺口较2020年和 2019 年同期值有所收窄，可能与 2021 年一季度财政收入进度较快相关。2021 年一季度全国政府性基金收入 1.86 万亿元，同比增长47.90%，主要是由于国有土地出让收入保持高速增长；政府性基金支出 1.73 万亿元，同比减少 12.20%，主要是由于地方政府专项债发行进度有所放缓。 表 2 20172021 年一季度中国主要经济数据 项目项目 2017年年 2018年年 2019年年 2020年年 2021年一季度年一季度 （括号内为两年平均增速）（括号内为两年平均增速） GDP（万亿元） 83.20 91.93 98.65 101.60 24.93 GDP 增速（%） 6.95 6.75 6.00 2.30 18.30（5.00） 规模以上工业增加值增速（%） 6.60 6.20 5.70 2.80 24.50（6.80） 固定资产投资增速（%） 7.20 5.90 5.40 2.90 25.60（2.90） 社会消费品零售总额增速（%） 10.20 8.98 8.00 -3.90 33.90（4.20） 出口增速（%） 10.80 7.10 5.00 4.00 38.70 进口增速（%） 18.70 12.90 1.70 -0.70 19.30 CPI 增幅（%） 1.60 2.10 2.90 2.50 0.00 PPI 增幅（%） 6.30 3.50 -0.30 -1.80 2.10 城镇失业率（%） 3.90 4.90 5.20 5.20 5.30 城镇居民人均可支配收入增速（%） 6.50 5.60 5.00 1.20 13.70（4.50） 公共财政收入增速（%） 7.40 6.20 3.80 -3.90 24.20 公共财政支出增速（%） 7.70 8.70 8.10 2.80 6.20 注：1. GDP 总额按现价计算；2. 出口增速、进口增速均以人民币计价统计；3. GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率，固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速为名义增长率；4. 城镇失业率统计中，2017 年为城镇登记失业率，2018 年开始为城镇调查失业率，指标值为期末数 资料来源：联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛盾，居民收入保持稳定增长。盾，居民收入保持稳定增长。2021 年 13 月全国城镇调查失业率分别为 5.40%、5.50%和5.30%。其中 12 月受春节因素影响，加上年初局部性疫情的影响， 失业率有所上升； 而 3 月随着疫情形势好转，企业复工复产进度加快，用工需求增加，就业压力有所缓解。2021 年一季度， 全国居民人均可支配收入 9730.00 元， 扣除价格因素后两年平均实际增长 4.50%，延续了上年一季度以来逐季走高的趋势，且与消费支出增速的差值进一步缩小，居民消费能力有所提高。 （2） 宏观政策和经济前瞻 2021 年 4 月 30 日政治局会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏，保持宏观政策连续性、稳定观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。发挥对优化经济结构的撬动作用。政策重点从“稳增长” 转向 “调结构” ， 减税降费政策将会， 减税降费政策将会向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策有向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策有序退出、强化小微企业税收优惠、加大对制造序退出、强化小微企业税收优惠、加大对制造业和科技创新支持力度业和科技创新支持力度等四大方面倾斜。 跟踪评级报告 7 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。2021 年 3 月 22 日全国主要银行信贷结构优化调整座谈上提到要在管控好风险的同时，因地因地制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协调发展调发展。 2021 年一季度经济修复有所放缓，主要是由于局部性疫情对服务业拖累较大，而随着疫苗的推广，疫情对经济的影响减弱，服务业有望加快恢复。未来随着疫情逐渐稳定，居民消费支出将继续修复，消费有望持续温和复苏消费有望持续温和复苏；随着欧美经济逐渐恢复，外需有望继续保持强外需有望继续保持强势增长势增长；固定资产投资修复过程仍将持续，投固定资产投资修复过程仍将持续，投资结构有望优化资结构有望优化：房地产投资虽然韧性较强，但未来更多的将受制于信用收紧与结构性政策，大概率呈现下行趋势；基建投资则受制于资金来源以及逆周期调节必要性的下降，扩张空间有限，预计保持低速增长；而制造业投资目前表现较弱，但是生产端强劲，积极因素不断增加，随着企业利润不断修复，未来制造业投资增速有望加快。整体看，预计预计 2021 年年我国经济我国经济将保持复苏态势，结构进一步优化。将保持复苏态势，结构进一步优化。 2区域经济发展概况 作为经济发达地区的省会城市作为经济发达地区的省会城市，南京南京市经市经济发展态势整体保持稳定，为济发展态势整体保持稳定，为南京南京市金融业提市金融业提供了良好的发展环境。供了良好的发展环境。 紫金农商银行的业务主要分布在南京市，营业网点遍布南京市城乡。南京市为江苏省省会，是中国东部地区重要的中心城市、全国重要的科研教育基地和综合交通枢纽，是长江三角洲辐射带动中西部地区发展重要门户城市、首批国家历史文化名城和全国重点风景旅游城市。截至 2020 年 11 月 1 日，全市常驻人口931.47 万人。 2020 年 ，南 京 市实 现地 区 生 产总 值14817.95 亿元，较上年增长 4.6%，其中第一产业增加值同比增长 0.9%，第二产业增加值同比增长 5.6%， 第三产业增加值同比增长 4.1%； 产业结构比重为 2.0:35.2:62.8。 全年完成一般公共预算收入 1637.70 亿元，同比增长 3.7%；一般公共预算支出 1754.62 亿元，同比增长 5.8%；全年城镇居民人均可支配收入 67553 元，同比增长4.9%； 农村居民人均可支配收入29621元，同比增长 7.2%。 近年来，南京市金融业持续发展，国内主要股份制银行、 部分城市商业银行及保险公司、证券公司以及一些外资银行均在南京市设立了分支机构。截至 2020 年末，南京市金融机构本外币存款余额 40056.45 亿元，较上年末增加4520.38 亿元；金融机构本外币贷款余额38189.99 亿元，较上年末增加 4472.67 亿元。 3行业分析 商业银行资产规模商业银行资产规模增速回升增速回升，贷款，贷款投放投放为为资产规模资产规模增长的主要增长的主要驱动因素。驱动因素。2020 年以来，在新冠肺炎疫情的影响下，监管引导金融机构加大对实体企业的信贷支持力度以推动企业复工复产，鼓励银行对符合条件的中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息，贷款规模的强劲增长驱动资产总额较快增长。 从资产结构来看，全国性大型银行资产端各项资产占比基本保持稳定，而中小银行在政策引导下，贷款占比持续上升， 投资资产和同业资产占比进一步下降，资产结构有所优化。截至 2020 年末，我国商业银行资产总额 265.79 万亿元，较上年末增长11.0%； 负债总额 244.54 万亿元， 较上年末增长11.1%（见表 3）。 表 3 商业银行主要财务数据 单位：万亿元、% 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020 年末年末 资产总额 181.69 196.78 209.96 239.49 265.79 负债总额 168.59 182.06 193.49 220.05 244.54 跟踪评级报告 8 不良贷款额 1.51 1.71 2.03 2.41 2.70 不良贷款率 1.74 1.74 1.83 1.86 1.84 拨备覆盖率 176.40 181.42 186.31 186.08 184.47 净息差 2.22 2.10 2.18 2.20 2.10 净利润 1.65 1.75 1.83 1.99 1.94 资产利润率 0.98 0.92 0.90 0.87 0.77 资本利润率 13.38 12.56 11.73 10.96 9.48 存贷比 67.61 70.55 74.34 75.40 76.81 流动性比例 47.55 50.03 55.31 58.46 58.41 资本充足率 13.28 13.65 14.20 14.64 14.70 一级资本充足率 11.25 11.35 11.58 11.95 12.04 核心一级资本充足率 10.75 10.75 11.03 10.92 10.72 数据来源：中国银行保险监督管理委员会，联合资信整理 商业银行不良贷款率持续上升，整体信贷商业银行不良贷款率持续上升，整体信贷资产质量有所下降资产质量有所下降。2020 年以来，商业银行面临的外部经营压力进一步加大，受经济走弱、新冠肺炎疫情冲击等因素的影响，部分企业尤其是民营和小微企业困难突显， 违约风险上升，导致商业银行信贷资产质量有所下滑。此外，疫情以来，监管部门多次鼓励金融机构通过展期和续贷等方式加大对企业的支持，由于不良贷款率指标具有一定的滞后性，需持续关注未来商业银行的信贷资产质量变动情况。截至2020 年末， 商业银行不良贷款余额为 2.70 万亿元， 不良贷款率为 1.84%。 2020 年 12 月 31 日，中国人民银行、 银保监会、 财政部、 发展改革委以及工业和信息化部联合发布关于继续实施普惠小微企业贷款延期还本付息政策和普惠小微企业信用贷款支持政策有关事宜的通知【银发（2020）324 号】 （以下简称“324 号文”），明确普惠小微企业贷款延期还本付息政策延期至 2021 年 3 月 31 日， 并对 2021 年 1 月 1 日至3 月 31 日期间到期的普惠小微企业贷款，按市场化原则 “应延尽延” ， 由银行和企业自主协商确定， 继续实施阶段性延期还本付息。 324 号文的下发一定程度上缓解了展期贷款下调五级分类导致不良贷款率上升的压力，但考虑到疫情反复和后续相关政策导向尚不明确，未来商业银行仍面临较大的信用风险管理压力。 非信贷类非信贷类资产资产面临面临的信用风险的信用风险有所有所上升，上升，相关资产质量情况值得关注相关资产质量情况值得关注。 随着 “包商事件”打破同业刚兑，商业银行同业资产面临的信用风险有所上升。另一方面，在商业银行的投资资产配置过程中，信托及资管计划等非标投资往往占有一定的比例，且部分投向为类信贷资产，底层资产涉及制造业、房地产和批发及零售业等行业。随着宏观经济增速放缓叠加新冠疫情的爆发，该类企业抗风险能力和经营状况出现不同程度的恶化，易形成逾期和违约，商业银行投资资产质量下行压力加大，后续商业银行非标投资的资产质量情况需持续关注。 商业银行信贷资产拨备覆盖率有所商业银行信贷资产拨备覆盖率有所下降下降，但不同但不同类型类型银行分化明显银行分化明显，城商行和农商行城商行和农商行信信贷资产贷资产拨备计提压力较大。拨备计提压力较大。从拨备情况来看，2020 年以来，受信贷资产质量下行影响，商业银行拨备覆盖率有所下滑，但不同类型银行拨备覆盖率的变化趋势存在分化。大型商业银行和股份制银行得益于信贷资产质量优于中小银行，其拨备覆盖率处于充足水平且保持稳定；而城商行和农商行由于不良贷款规模上升导致拨备水平均出现不同程度下滑，未来面临较大的拨备计提压力。截至 2020 年末，商业银行整体信贷资产拨备覆盖率为 184.47%，其中大型商业银行和股份制银行拨备覆盖率分别为215.03%和 196.90%，城商行和农商行分别为189.77%和 122.19%。 净息差净息差水平持续收窄，水平持续收窄，且且仍面临一定的下仍面临一定的下行压力，未来盈利水平行压力，未来盈利水平承压承压。从资产端来看，2020 年以来，央行将 1 年期、5 年期 LPR 分别从 4.15%、4.80%下调至 3.85%和 4.65%，并要求各银行业金融机构不得签订参考贷款基准利 跟踪评级报告 9 率定价的浮动利率贷款合同，使得以 LPR 为基准的贷款定价机制与市场结合更加紧密。在此背景下，2020 年我国金融机构人民币贷款加权平均利率从 5.44%下降至 5.03%， 其中企业贷款利率更是低至 4.61%。从负债端来看，2020 年3 月，央行发布关于加强存款利率管理的通知（以下简称“通知”），要求存款类金融机构严格执行存款利率和计结息的有关规定，整改靠档计息类的存款产品。加之 2019 年 10 月的关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知（以下简称“银发2019204 号”），要求银行发行结构性存款产品必须具备相关业务资格， 并按照“新老划断”原则设置了 12 个月的过渡期。虽然通知和银发2019204 号意在引导银行主动降低资金成本，但总体而言负债端成本水平压降空间有限，因此银行业仍存在利差收窄的压力，加之未来何时会退出延迟还本付息政策目前尚不明朗，资产端信用风险带来的拨备计提压力亦将侵蚀利润空间，整体盈利能力仍将呈下行趋势。 商业银行各项流动性指标均保持在合理水商业银行各项流动性指标均保持在合理水平，但部分中小银行面临流动性管理压力。平，但部分中小银行面临流动性管理压力。自2020 年 8 月以来，央行多次超量续作 MLF，一定程度上缓解了银行的负债端资金压力；2020年底，监管部门召开会议，强调 2021 年的货币政策灵活准确、合理适度，要完善货币供应调控机制，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系。因此，未来商业银行在监管政策引导、央行货币政策支持等多方面因素的影响下， 整体流动性水平将保持平稳。但值得注意的是，2020 年 12 月 14 日，在通知 的影响下， 国内六大行已发公告叫停 “靠档计息” 存款产品； 随后， 腾讯理财通、 度小满金融、携程金融、京东金融等大的第三方理财平台也下架了互联网存款产品，银行通过与互联网平台合作吸收存款的方式亦被叫停。监管政策收紧能够降低部分中小银行高息揽储的冲动，但另一方面也加剧了这类银行负债端的流动性风险管理压力。截至 2020 年末，商业银行流动性风险相关指标保持在较好水平，考虑到央行在货币政策方面的支持，行业整体流动性较为平稳。但未来中小银行吸收存款的难度将有所上升，不排除部分银行可能会主动选择缩表以缓解自身的流动性压力。 资本充足率资本充足率仍仍保持保持在在较充足水平，资本充较充足水平，资本充足率和核心一级资本充足率的差额进一步扩大足率和核心一级资本充足率的差额进一步扩大，商业银行商业银行整体面临一定的资本补充压力。整体面临一定的资本补充压力。近年来我国商业银行通过引进战略投资者、上市，以及发行优先股、 可转债、 二级资本债券、 永续债等多种渠道补充资本，资本充足率整体保持较充足水平。但另一方面，在净利润增速持续低于风险加权资产增速的情形下，商业银行通过留存利润注入核心一级资本的能力有限，资本充足率和核心一级资本充足率的差额有所扩大。截至 2020 年末，我国商业银行资本充足率为 14.70%， 一级资本充足率为 12.04%， 核心一级资本充足率为 10.72%；其中城商行和农商行的资本充足率分别为 12.99%和 12.37%， 与国有行、 股份行相比， 资本补充的需求更为迫切。 在拓展银行补充资本渠道方面，2020 年以来，人民银行继续将合格的银行永续债纳入央行操作担保品范围， 创设央行票据互换工具 （CBS） ，为银行发行永续债提供支持，目前永续债已逐步成为银行补充其他一级资本的重要渠道；此外，在政府及监管的推动下，商业银行亦可以通过地方专项债等方式有效改善资本水平。另一方面，由于商业银行盈利承压，内生资本积累能力欠佳，核心一级资本的补充仍较大程度依赖于外部增资扩股。2020 年 12 月， 央行、银保监会联合发布 系统重要性银行评估办法 ，未来将有更多银行被纳入国内系统重要性银行（D-SIBs） 名单， 这意味着部分股份行、 政策银行、开发性银行补充资本的压力将有所加大；考虑到在疫情影响下，中小银行抵御风险的能力相对较弱，资产端信用风险管理压力较大，亦会导致其面临一定的资本补充需求，联合资信认为商业银行整体面临着一定的资本补充压力。 监管机构监管机构及各级及各级政府政府在在推动化解金融风险推动化解金融风险的同时的同时引导银行规范经营。引导银行规范经营。近年来，监管部门 跟踪评级报告 10 及各级政府在打好防范化解重大金融风险攻坚战方面取得许多成果，例如对包商银行、恒丰银行、锦州银行等分类实施，有序化解了重大风险；亦出台监管制度和办法逐步加强对金融机构公司治理监管力度。与此同时，在经济下行叠加新冠肺炎疫情冲击的影响下，监管部门不断引导商业银行加强对实体经济的支持力度，进一步提高了小微、民营企业融资和制造业融资在 MPA 考核中的权重； 将股份制银行定向降准资金使用情况纳入 MPA 考核， 要求股份制银行进一步增加对普惠金融领域的贷款投放。2020 年末，央行、银保监会还发布了关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知 ， 要求建立 “房地产贷款集中度管理制度”，分 5 档设置银行房地产贷款余额占比、个人住房贷款余额占比两个上限，引导商业银行优化贷款投向。 由于目前我国是全球疫情控制较好的国家，经济恢复的较早、较好，商业银行未来大规模爆发不良贷款的可能性不大；在监管、政府的支持下，商业银行未来补充资本的渠道将不断拓宽，能够具备较好的风险缓释能力；综上所述，联合资信认为商业银行行业整体信用风险展望为稳定。 四、公司治理与内部控制 紫金农商紫金农商银行银行建立了现代股份制公司治理建立了现代股份制公司治理架构，公司治理的规范化程度逐步提高架构，公司治理的规范化程度逐步提高；前十；前十大股东所持股权对外质押比例不高，但存在冻大股东所持股权对外质押比例不高，但存在冻结情况，需持续关注；结情况，需持续关注；关联关联交易相关指标未突交易相关指标未突破监管限制破监管限制。 2020 年，紫金农商银行持续完善公司治理架构， 股东大会、 董事会、 监事会、 高级管理层及各专门委员会有效运作， 业务经营稳健发展。 截至 2020 年末， 紫金农商银行董事会由 13名董事组成，其中执行董事 4 名、非执行董事4 名、 独立董事 5 名； 监事会由 9 名监事组成，其中股东监事、职工监事、外部监事各 3 名；高级管理层由行长、副行长、董事会秘书等组成；高级管理层在董事会的授权下较好地履行了董事会赋予的职责。2020 年 8 月，公司原董事长张小军因到龄不再担任董事长职务，公司新任董事长为汤宇先生，汤宇先生曾任南京市六合区农村信用合作联社主任、党委书记、理事长，紫金农商银行行长，现任江苏省农村信用社联合社副主任、党委委员，紫金农商银行董事长；同时，公司原行长汤宇接替董事长职务，公司新任行长为史文雄先生，史文雄先生曾任江南农村商业银行股份有限公司三农业务部总经理、副行长、行长。 2020 年，紫金农商银行按照有关信息披露法律法规的要求披露各项重大信息，并在定期报告中披露了对发展战略及其实施成效的分析，以进一步提高定期报告披露的主动性和透明度。 股权质押方面，截至 2020 年末，紫金农商银行前十大股东中有一家将其持有的股份对外质押，该股东将其持股全部质押，占全行总股本的比例不高。另有一家股东雨润控股集团有限公司因破产重组， 持有的股权存在冻结情况，后续情况需保持关注。 表 4 2020 年末前十大股东股权质押情况 单位：亿股、% 股东名称股东名称 持股总数持股总数 持股比例持股比例 对外质押股对外质押股份数量份数量 对外质押股份数对外质押股份数量量/持股总数持股总数 对外质押股份数量对外质押股份数量/全行股本总数全行股本总数 南京建工产业集团有限公司 0.42 1.14 0.42 100.00 1.15 合合 计计 1.04 2.84 1.04 / 2.84 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 关联交易方面，截至 2020 年末，紫金农商银行向关联公司发放的贷款余额为 6.12 亿元，占贷款总额的0.51%； 关联公司存款余额为8.63亿元，占存款总额的 0.57%，关联交易规模较小。2020 年以来，紫金农商银行未受到监管机构重大处罚。 跟踪评级报告 11 五、业务经营分析 紫金农商银行立足南京地区，战略定位清紫金农商银行立足南京地区，战略定位清晰，未来发展空间较为广阔，各项业务结构持晰，未来发展空间较为广阔，各项业务结构持续优化调整。续优化调整。 紫金农商银行网点布局主要位于南京地区及镇江市、扬州市，长三角一体化的国家战略及省会城市的区位优势，使得紫金农商银行具备较好的发展前景。紫金农商银行战略定位清晰，坚持“服务三农、服务中小、服务城乡”的市场定位， 提出并践行 “宁镇扬一体化” 战略部署。 紫金农商银行主营业务由公司银行业务、零售银行业务和金融市场业务构成，经过多年的发展及组织架构不断完善，其不断细分业务架构，业务专业化程度不断提升。 1. 公司银行业务 2020 年年，紫金农商，紫金农商银行公司银行业务体系银行公司银行业务体系不断完善，不断完善，创新产品持续推出，创新产品持续推出，公司业务发展公司业务发展态势较为稳健态势较为稳健；考虑到小微企业抗风险能力较；考虑到小微企业抗风险能力较弱，弱，需关注宏观经济下行及需关注宏观经济下行及新冠肺炎疫情等因新冠肺炎疫情等因素给其公司贷款业务未来发展带来的挑战。素给其公司贷款业务未来发展带来的挑战。 公司存款方面，2020 年，紫金农商银行通过加强考核指导、强化营销竞赛等方式调动总分行存款营销的积极性， 拉动存款资金的增长；此外，紫金农商银行聚焦创新型存款产品的开发与营销，通过线上、线下渠道开展专题营销活动， 聚焦重点客户的引存、 回存管理， 推动公司存款规模的持续增长。截至 2020 年末，紫金农商银行公司存款余额 784.54 亿元，较上年末增长 10.82%， 占客户存款总额的 52.95%， 其中公司活期存款占公司存款的 63.64% （见表 5） 。 表 5 存款结构 单位：亿元、% 项项 目目 金额金额 占比占比 较上年末增长率较上年末增长率 2018年末年末 2019年末年末 2020年末年末 2018年末年末 2019年末年末 2020年末年末 2019年末年末 2020年末年末 按客户类型划分 公司存款 636.77 707.93 784.54 55.51 53.96 52.95 11.18 10.82 零售存款 483.75 583.65 681.18 42.17 44.49 45.97 20.65 16.71 保证金存款 25.52 19.93 13.66 2.23 1.52 0.92 -21.94 -31.44 其他 1.05 0.35 2.37 0.09 0.03 0.16 -67.14 582.94 按存款期限划分 定期存款 603.83 729.40 821.98 52.64 55.60 55.47 20.79 12.69 活期存款 516.69 562.18 643.74 45.04 42.85 43.44 8.81 14.51 保证金存款 25.52 19.93 13.66 2.23 1.52 0.92 -21.94 -31.44 其他 1.05 0.35 2.37 0.09 0.03 0.16 -67.14 582.94 合合 计计 1147.10 1311.85 1481.75 100.00 100.00 100.00 14.36 12.95 注：相关数据未包含应计利息 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 图 1 公司存款和零售存款占比 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 公司贷款方面，紫金农商银行聚焦于南京及周边地区，不断优化公司贷款业务结构，同时持续推出创新业务品种，紫金农商银行与南京市文化和旅游局、南京市农业农村局联合推出“乡村文旅贷”，落地“环保贷”，支持环保项目建设，推动绿色金融发展。此外，疫情期间，紫金农商银行推出“1+N 防疫专项贷”行业系列综合方案，专项用于帮助餐饮、民办教育、物业租赁、文化旅游等受疫情影响较大的中小企业客户复工复产，紫金农商银行公司贷 跟踪评级报告 12 款规模持续增长，截至 2020 年末，紫金农商银行公司贷款余额 910.02 亿元，较上年末增长18.77%，占贷款总额的 75.40%，其中票据贴现余额占贷款总额的 12.64%，占比有所上升（见表 6）。 表 6 贷款结构 单位：亿元、% 项项 目目 金额金额 占比占比 较上年末增长率较上年末增长率 2018年末年末 2019年末年末 2020年末年末 2018年末年末 2019年末年末 2020年末年末 2019年末年末 2020年末年末 公司贷款 653.54 766.21 910.02 75.00 75.15 75.40 17.24 18.77 其中：贴现 46.26 98.02 152.54 5.31 9.61 12.64 111.89 55.62 零售贷款 217.88 253.35 296.88 25.00 24.85 24.60 16.28 17.18 合合 计计 871.42 1019.56 1206.90 100.00 100.00 100.00 17.00 18.37 注：相关数据未包含应计利息 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 图 2 公司贷款和零售贷款占比 数据来源：紫金农商银行年度报告，联合资信整理 普惠金融方面，紫金农商银行以风险共担模式推出“政银快贷” （紫金快贷）产品，对政府