芭田股份：2012年5.4亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告.PDF

? 2012年5.4亿元公司债券2013年跟踪信用评级报告 2正面：正面： ? 跟踪期间，公司复合肥产能利用率有所提高，产销情况良好； ? 公司在建项目较多，未来业务规模将有较大提升空间； ? 公司资产规模大幅提高，流动性较好； ? 公司资产负债率较低，债务压力不大。 关注：关注： ? 2012 年，受原料、人工及能源成本上升等因素影响，公司复合肥产品毛利率下滑； ? 受国家停止下调化肥关税的影响，2012 年公司原材料出口贸易收入大幅下降； ? 跟踪期间，公司 2012 年非公开发行的四个募投项目建设进度偏慢； ? 公司相关在建项目投资规模较大，存在一定资金压力； ? 相关在建项目未来能否获得预期效益，存在不确定性； ? 存货规模较大，对资金造成一定占用，且存在潜在的跌价风险； ? 公司有息债务明显攀升，流动性压力有所加重。 分析师分析师姓名：雷巧庭 林心平 电话：0755-82872806 邮箱： 3一、本期债券本息兑付情况一、本期债券本息兑付情况 经中国证券监督管理委员会 关于核准深圳市芭田生态工程股份有限公司公开发行公司债券的批复 （证监许可201341 号）的批准，公司于 2013 年 1 月 25 日公开发行 5.4 亿元公司债券，票面利率 5.80%；募集资金总额 54,000 万元，扣除发行费用后，募集资金净额为 53,325.92 万元。 本期债券期限为 5 年， 设第三年末公司上调利率选择权和投资者回售选择权。 债券起息日为 2013 年 1 月 25 日，本期债券存续期内前 3 年固定不变；在本期债券存续期的 第 3 年末， 如公司行使上调票面利率选择权， 未被回售部分的票面年利率为债券存续期前 3 年票面年利率加上调基点，在债券存续期限后 2 年固定不变。 本期债券每年付息一次，到期一次还本，付息日为 2014-2018 年的 1 月 25 日；如投资者行使回售权， 则其回售部分债券的付息日为 2014-2016 年的每年 1 月 25 日。如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个工作日。 目前公司尚未到债券付息日。 二、发行主体概况二、发行主体概况 经中国证券监督管理委员会证监许可2012214 号文核准， 公司于 2012 年非公开发行股票 7,190 万股，发行价格为 7.64 元/股，募集资金总额 5.49 亿元，净额 5.37 亿元，同时股本增至 47,308.52 万元。截至 2013 年 3 月底，公司前三大股东如下表所示： 表表 1 截至截至 2013 年年 3 月月 30 日公司前三大股东情况日公司前三大股东情况 编号编号 股东股东 持股数量（万股）持股数量（万股） 持股比例持股比例 1 黄培钊 13,267.80 28.05%2 深圳市琨伦创业投资有限公司 5,926.28 12.53%3 黄林华 5,187.57 10.97%资料来源：公司提供 2012 年，公司新增江苏临港燃料有限公司和贵州芭田生态工程有限公司 2 个合并子公司。截至 2013 年 3 月底，公司拥有合并子公司共 9 家，具体情况如下表所示： 4表表 2 截至截至 2013 年年 3 月底公司合并子公司情况月底公司合并子公司情况 编号编号 子公司全称子公司全称 简称简称 注册资本注册资本（万元）（万元）持股比例持股比例 业务业务 1 徐州市芭田生态有限公司 徐州芭田 43,469.1796.67% 生产 2 徐州市禾协肥业有限公司 禾协肥业 300.00 90.00% 生产 3 贵港市芭田生态有限公司 贵港芭田 34,231.20 98.00% 生产 4 贵港市好阳光肥业有限公司 贵港好阳光300.00 100.00% 生产 5 深圳市好阳光肥业有限公司 深圳好阳光3,079.00 100.00% 生产 6 和原生态控股股份有限公司 和原生态 10,000.00 97.20% 销售 7 深圳市芭田农业生产资料有限公司芭田农资 500.00 100.00% 销售 8 贵州芭田生态工程有限公司 贵州芭田 20,000.00 100.00% 生产 9 江苏临港燃料有限公司 临港燃料 3,000.00 100.00% 销售 资料来源：公司提供 截至 2013 年 3 月 31 日， 公司资产总额 22.78 亿元， 归属于母公司所有者权益合计 14.11亿元，资产负债率为 37.24%。2012 年度公司实现营业收入 21.67 亿元，利润总额 1.01 亿元，经营活动现金流量净额 3.09 亿元；2013 年第一季度，公司实现营业收入 5.29 亿元，利润总额 0.47 亿元，经营活动现金净流出 0.68 亿元。 三、经营与竞争三、经营与竞争 2012 年，公司实现主营业务收入 20.76 亿元，较 2011 年提高了 11.93%，但毛利率从14.96%下降到 12.71%。另外，其他业务收入大幅减少，主要原因是 2012 年国家停止下调化肥关税， 公司磷酸二铵等原材料的出口贸易收入从 2011 年的 4.69 亿元下降到 0.91 亿元； 国家对化肥出口关税的调整存在不确定性，因此公司其他业务收入存在波动风险。 表表 3 公司公司 2011-2012 年营业收入构成情况（单位：万元）年营业收入构成情况（单位：万元） 2012 年年 2011 年年 类别类别 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率毛利率 主营业务收入 主营业务收入 207,576.6212.71%185,458.99 14.96%芭田复合肥系列 179,681.05 12.52% 152,756.24 15.03%中挪复合肥系列 11,113.46 13.34% 12,994.34 14.00%中美复合肥系列 8,177.24 13.71% 8,655.66 14.78%好阳光复合肥系列 7,976.68 15.03% 10,325.16 15.53%中俄复合肥系列 392.17 11.70% 252.19 11.24%哈乐复合肥系列 236.03 19.48% 475.41 11.20%其他业务收入其他业务收入 9,143.0716.68%46,917.87 9.82% 5合计合计 216,719.7012.88%232,376.86 13.92%资料来源：公司 2011-2012 年审计报告 跟踪期间，公司复合肥产能利用率有所提高，但受原料、人工及能源成本上升等因素影响，产品毛利率出现下滑跟踪期间，公司复合肥产能利用率有所提高，但受原料、人工及能源成本上升等因素影响，产品毛利率出现下滑 截至 2012 年底，公司复合肥产品的产能为 163 万吨。2012 年公司复合肥产销量分别为73.49 万吨和 73.11 万吨，产能利用率为 45.09%，较 2011 年的 39.81%有一定提高，主要得益于公司的深化营销，同时徐州、贵港基地的 IPO 募投项目逐步达产，其产能释放与销售渠道建设、物流配送体系等方面的资源整合日益完善。 表表 4 2011-2012 年公司复合肥产品产销情况年公司复合肥产品产销情况 项目项目 2012 年年 2011 年年 产能（万吨） 163163产量（万吨） 73.4964.89销量（万吨） 73.1161.7产能利用率 45.09%39.81%产销率 99.48%95.08%资料来源：公司提供 公司复合肥营销网络遍布全国，以华南、华北地区为主，其中广东、广西、山东、海南为重点省份。2012 年，华北地区收入提高较快，是公司主业收入增长的主要贡献源。公司在各地大力发展经销商，客户集中度不高，不存在对单一客户过于依赖的情况。2011-2012年，公司前五大客户销售占比分别仅为 9.76%和 8.06%，单一客户销售占比不超过 5%。 表表 5 2011-2012 年公司复合肥销售区域分布情况（单位：万元）年公司复合肥销售区域分布情况（单位：万元） 2012 年年 2011 年年 地区地区 收入收入 占主营业务占主营业务 收入比收入比 收入收入 占主营业务占主营业务 收入比收入比 华南 113,790.01 54.82%112,628.06 60.73%华北 45,870.35 22.10%31,863.08 17.18%西南 22,924.42 11.04%22,509.55 12.14%华东 18,272.11 8.80%14,758.80 7.96%西北 6,618.73 3.19%3,699.51 1.99%合计合计 207,576.62 100.00%185,458.99 100.00%资料来源：公司提供 复合肥产品原料主要为钾肥、氮肥、磷肥，三样原料占复合肥产品成本比重约为 80%， 2010-2012 年，尿素价格一路上涨，硝氮肥、磷酸一铵和硫酸钾的价格则呈现先涨后跌的态势。原料价格波动较大，加大了公司的经营成本和难度。公司复合肥产品价格随原料价格波 6动而波动，但受市场供需情况影响，相关成本难以完全转移出去。另外，公司人工、能源等成本压力也逐步加大。 受以上因素影响，公司芭田、中挪、中美等系列的复合肥产品毛利率出现了不同程度的下滑，并最终导致综合毛利率的下降。 表表 6 2012 年公司复合肥产品毛利率增减情况年公司复合肥产品毛利率增减情况 复合肥产品系列复合肥产品系列 2012 年毛利率年毛利率 较较 2011 年增减百分点年增减百分点 芭田 12.52%-2.51哈乐 19.48%8.28好阳光 15.03%-0.50中俄 11.70%0.46中美 13.71%-1.07中挪 13.34%-0.66合计合计 12.71%-2.25资料来源：公司提供 公司在建项目较多，未来产能将有较大提升空间；但项目建设进度偏慢，运营后能否达到预期效益存在不确定性公司在建项目较多，未来产能将有较大提升空间；但项目建设进度偏慢，运营后能否达到预期效益存在不确定性 2012 年公司非公开发行股票，四个募投项目建完后，公司的灌溉肥、缓释肥和有机肥产能将分别增加 42 万吨、60 万吨和 20 万吨。四个项目预计总投资 6.49 亿元，截至 2013年 3 月底，累计投资金额为 0.73 亿元，预计完工时间为 2014 年 6 月。 表表 7 截至截至 2013 年年 3 月底公司非公开发行的募投项目情况（单位：万元）月底公司非公开发行的募投项目情况（单位：万元） 编号 编号 项目名称 项目名称 地点 地点 总投资总投资已投资 已投资 预计完 预计完 工时间 工时间 1 年产 12 万吨粉状水溶性肥项目 贵港 16,932.003,874.45 2014 年 6 月2 年产 10 万吨料浆全溶灌溉复合肥和 20 万吨高塔全溶灌溉复合肥及年推广 100 万亩灌溉施肥设备项目 徐州 29,142.003,407.94 2014 年 6 月3 年产 60 万吨缓释肥及 35 万台种肥一体播种设备项目 徐州 15,548.000.00 2014 年 6 月4 年产 20 万吨有机肥产业化项目 贵港 3,282.500.00 2014 年 6 月合计合计 64,904.507,282.39 - 资料来源：公司提供 2012 年，公司第四届董事会第二十三次会议审议通过了关于在贵州设立全资子公司的议案 ， 决定出资 20,000 万元人民币在贵州省瓮安县注册设立全资子公司贵州芭田生态工程有限公司（以下简称“贵州芭田” ） 。贵州芭田主要生产项目为“210 万吨高新磷肥及配套 7精细磷化工项目” 。该项目设计产能较高，投资规模较大，共分三期进行，其中一期总投资约 25 亿元，截至 2013 年 3 月底已投资金额为 2.24 亿元，预计 2015 年底完工，未来仍有较大投入。一期项目建完后，公司预计可实现年产值 15 亿元。 受土壤特性和种植物的不同，复合肥产品种类较多，同时受季节性等因素的影响，其运输的便捷性要求较高，导致物流运输量大，工作复杂且成本较高，因此复合肥行业存在经济销售半径。公司通过项目建设持续提高深圳、徐州、贵州三地的产能，能够对旺季的生产要求提供有力支持， 有效提升中南及沿海地区的销售辐射范围， 提高客户响应速度和市场竞争力。 值得注意的是，相关项目投资规模较大，增加了公司的资金压力，且项目建成后，公司能否对新增产能进行有效消化并实现预期效益， 受公司经营状况和相关产品的市场行情等多方面因素的影响，存在不确定性。 国家对主要的化肥价格改为市场调节价，将加大价格波动风险，同时部分优惠政策为暂时性，未来若取消将提高行业企业的成本压力国家对主要的化肥价格改为市场调节价，将加大价格波动风险，同时部分优惠政策为暂时性，未来若取消将提高行业企业的成本压力 国家将国产化肥出厂价格、 除钾肥外的进口化肥港口交货价格由政府指导价改为市场调节价；化肥批发、零售价格继续实行市场调节价；取消对已放开的化肥出厂价格实行提价申报、调价备案、最高限价以及对化肥流通环节价格实行差率控制等各项临时价格干预措施；继续对一般贸易进口钾肥价格实行适度监管。 在这样的政策环境下， 由于化肥行业集中程度不高，在由政府限制价向完全市场价过渡期间，一定程度上的价格混乱可能难以避免，这对公司的原料采购和产品销售均会产生影响， 在很大程度上潜藏着不得已的原料成本上升和价格战风险。另一方面，国家对化肥生产用电、用气和铁路运输实行的价格优惠政策以及对化肥生产、流通实行的税收优惠政策均是暂时性措施，特别是铁路运价近年来多次连续上调，使得公司因政策优惠节省的成本费用是否能够继续节省存在着不确定性。 四、财务分析四、财务分析 财务分析基础说明财务分析基础说明 本节所采用的财务数据来源于公司提供的经大华会计师事务所 （特殊普通合伙） 审计并出具标准无保留意见的 2010-2012 年审计报告，以及未经审计的 2013 年 1 季报。公司报表采用新会计准则编制。 82012 年，公司新增合并子公司为江苏临港燃料有限公司和贵州芭田生态工程有限公司。 财务分析财务分析 跟踪期内，公司资产规模大幅提高，流动性较好；跟踪期内，公司资产规模大幅提高，流动性较好；2012 年公司营业收入和综合毛利率有所下降，但净利润有所提升；公司经营活动现金流状况较好，但未来资本支出较大；公司资产负债率较低，总体债务压力不大年公司营业收入和综合毛利率有所下降，但净利润有所提升；公司经营活动现金流状况较好，但未来资本支出较大；公司资产负债率较低，总体债务压力不大 随着业务规模的不断扩大和股票发行、企业并购等资本运作，公司资产规模迅速提高。截至 2012 年底，公司资产总额 18.58 亿元，同比增长 67.46%。从结构看，流动资产占比较高，货币资金规模较大，资产流动性较好。 流动资产中，货币资金的增加主要是由于 2012 年 2 月公司非公开发行股票，募集资金净额 5.37 亿元，同时随着业务规模扩大，公司增加使用承兑汇票支付原料采购款，2012 年经营活动净现金流大幅增加。预付账款大幅提高，一方面是淡季加大原料采购；另一方面是新设子公司贵州芭田的生产建设，形成的预付土地征地款、设备定金等。存货随着产销规模的扩大而持续增加， 并在淡季原料价格处于低价的时候适当加大原料储备， 但考虑到相关原料价格存在一定波动， 存货仍有潜在的跌价风险； 另外存货规模较大也对资金造成了一定占用。 非流动资产中，固定资产以机器设备和房屋建筑物为主，近年规模变动不大；2012年非公开发行的四个募投项目处于建设初期， 未来固定资产将有较大增长空间， 同时产能将有明显提高。 表表 8 公司主要资产构成情况（单位：万元）公司主要资产构成情况（单位：万元） 2013 年年 3 月月 2012 年年 2011 年年 项目项目 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动资产合计流动资产合计 192,631.33 84.58%152,335.9882.00%79,863.63 71.99%货币资金 117,570.69 51.62%84,950.4745.73%26,430.33 23.83%应收账款 6,944.00 3.05%3,381.401.82%6,408.29 5.78%预付款项 35,123.22 15.42%34,699.0018.68%13,653.23 12.31%存货 31,685.94 13.91%28,367.5915.27%32,480.78 29.28%非流动资产合计非流动资产合计 35,124.71 15.42%33,437.7518.00%31,071.25 28.01%固定资产 24,281.13 10.66%24,606.7213.25%24,710.16 22.27%资产总计资产总计 227,756.04 100.00%185,773.72100.00%110,934.88 100.00%资料来源：公司 2011-2012 年审计报告及未经审计的 2013 年 1 季报 2012年公司营业收入同比下降， 主要原因是2012年国家停止下调化肥关税， 公司磷酸二 9铵等原材料的出口贸易收入从2011年的4.69亿元下降到0.91亿元。从主营业务来看，复合肥产品收入从2011年的18.55亿元增长到20.76亿元，增长幅度为11.93%。 受原料及人工及能源等成本压力上升的影响，公司2012年复合肥产品毛利率有所下降。公司通过全面费用预算管理控制期间费用的增长， 2012年公司期间费用率同比下降了0.32个百分点。同时，由于出口业务大幅下降，公司2012年营业税金及附加大幅减少。受以上因素的共同影响，公司在营业收入下降的情况下，小幅提升了营业利润。 另外，公司于2011年10月获得高新技术企业证书，享受15%的优惠税率；徐州芭田在2012-2014年亦享受优惠税率；贵州芭田则由于西部大开发政策，获得15%的所得税优惠政策。得益于此，2012年公司所得税费用大幅下降，净利润同比增长38.94%。 表表 9 公司主要盈利能力指标公司主要盈利能力指标 盈利能力盈利能力 2013 年年 1-3 月月 2012 年年 2011 年年 营业收入（万元） 52,911.98216,719.70232,376.86营业利润（万元） 4,253.869,353.528,428.40利润总额（万元） 4,740.4510,068.799,055.74净利润（万元） 4,054.079,144.816,581.98综合毛利率 17.49%12.88%13.92%期间费用率 9.14%8.68%9.00%总资产回报率 -7.51%10.38%资料来源：公司 2011-2012 年审计报告及未经审计的 2013 年 1 季报 2012年，公司收现比为1.07，主营业务的现金生成能力良好。2012年，公司加强回款管理，应收账款有所减少，预收账款有所增加，同时加大承兑汇票的方式进行原料采购，因此经营活动现金净流量大幅提高，达到3.09亿元。 2012年投资活动净流出2.28亿元，主要为生产项目的建设支出和设备购入。考虑到2012年非公开发行的四个募投项目总投资6.49亿元， 截至2013年3月底已投资金额为0.73亿元， 未来仍有一定投入。另外，公司在贵州瓮安新设子公司并投资“210万吨高新磷肥及配套精细磷化工项目” ，其中一期项目总投资约25亿元，预计未来公司将存在较大的资本支出压力。 2012年非公开发行募集资金净额5.37亿元，因此筹资活动净流入大幅增加。另外，截至2013年3月底，公司“12芭田债”已发行成功，募集资金净额5.33亿元；同时，公司银行借款规模相对较小，截至2013年3月底剩余银行授信额度共15.30亿元，存在较大融资空间。总体而言，公司筹资方式多样化，渠道较为通畅。 10表表 10 公司现金流量主要指标（单位：万元）公司现金流量主要指标（单位：万元） 项目项目 2012 年年 2011 年年 净利润 净利润 9,144.81 6,581.98 非付现费用 3,482.31 3,786.92 非经营损益 -15.40 771.36 FFO 12,611.72 11,140.26 营运资本变化 18,320.96 -14,958.08 其中：存货减少（减：增加） 4,113.19 -12,025.91 经营性应收项目的减少（减：增加） -68.04 -11,358.00 经营性应付项目增加（减：减少） 14,275.81 8,425.83 经营活动现金流量净额 经营活动现金流量净额 30,932.69 -3,817.82 投资活动的现金流量净额 投资活动的现金流量净额 -22,789.77 -7,632.66 筹资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 46,574.98 15,080.36 现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额 54,717.90 3,629.88 资料来源：公司 2011-2012 年审计报告 得益于往年的经营积累和2012年的非公开增发， 公司所有者权益持续增加。 但随着公司债券的发行，负债规模也有较大幅度提高。截至2013年3月底，公司负债总额为8.48亿元，资产负债率及负债与所有者权益比率分别为37.24%和59.33%，公司整体债务水平仍然较低，净资产对债务的保障程度较高。 从结构看，2012年公司流动负债占比达到95%以上。具体来看，公司有息负债主要为短期借款和应付债券。 考虑到公司货币资金相对充足， 扣除掉非公开发行股票的募集专户资金外，仍能完全覆盖银行借款。同时债券本金为到期一次还本，未来三年内的偿付压力不大。但2013年由于公司债券发行，公司有息债务明显攀升，流动性压力有所加重。 表表 11 公司主要负债构成情况（单位：万元）公司主要负债构成情况（单位：万元） 2013 年年 3 月月 2012 年年 2011 年年 项目项目 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 金额金额 比重比重 流动负债合计 流动负债合计 30,828.49 36.35%46,199.9798.62%33,342.82 97.78%短期借款 9,026.81 10.64%19,103.4540.78%21,028.09 61.67%应付票据 10,443.30 12.31%16,519.2635.26%1,678.31 4.92%应付账款 3,338.73 3.94%2,823.686.03%5,064.10 14.85%预收款项 3,675.72 4.33%2,828.246.04%1,372.88 4.03%非流动负债合计 非流动负债合计 53,979.09 63.65%646.151.38%757.15 2.22%应付债券 53,346.07 62.90%-0.00%- 0.00%负债总额 负债总额 84,807.58 100.00%46,846.12100.00%34,099.97 100.00%资料来源：公司 2011-2012 年审计报告及未经审计的 2013 年 1 季报 11 表表 12 公司主要偿债能力指标公司主要偿债能力指标 指标指标 2013 年年 3 月月 2012 年年 2011 年年 资产负债率 37.24%25.22%30.74%流动比率 6.253.302.40速动比率 5.222.681.42EBITDA（万元） -14,900.2613,177.54EBITDA 利息保障倍数 -13.9215.57资料来源：公司 2011-2012 年审计报告及未经审计的 2013 年 1 季报 五、评级结论五、评级结论 总体而言，跟踪期间，公司复合肥产能利用率有所提高，产销情况良好，四个非公开发行的募投项目及贵州瓮安的“210万吨高新磷肥及配套精细磷化工项目”建成后，业务规模将有较大提升空间。 值得注意的是， 受原料价格波动及人工、 能源成本上升等因素影响， 2012年公司复合肥产品毛利率有所下滑，且相关项目建设进度偏慢，投资规模较大，未来存在产能消化风险和效益的不确定性。 财务方面，公司债券发行成功后，有息债务有所增加，但整体负债水平较低，债务偿付保障程度较好。 基于以上情况，经综合评定，鹏元维持公司主体长期信用等级AA和本期债券信用等级AA，评级展望维持为稳定。 12附录一附录一 资产负债表（单位：万元）资产负债表（单位：万元） 项项 目目 2013 年年 3 月月2012 年年 2011 年年 2010 年年 货币资金 117,570.6984,950.4726,430.33 22,222.08应收票据 397.31211.49196.80 应收账款 6,944.003,381.406,408.29 667.01预付款项 35,123.2234,699.0013,653.23 8,222.81应收利息 120.1164.64 其他应收款 790.06661.39694.20 507.91存货 31,685.9428,367.5932,480.78 20,454.86流动资产合计流动资产合计 192,631.33152,335.9879,863.63 52,074.66长期股权投资 - 440.00固定资产 24,281.1324,606.7224,710.16 20,329.07在建工程 4,497.492,697.332,075.93 2,698.03无形资产 2,361.102,383.851,746.38 1,828.09长期待摊费用（递延资产） 2,180.081,949.891,759.46 1,939.71递延所得税资产 1,804.901,799.96779.32 637.59非流动资产合计非流动资产合计 35,124.7133,437.7531,071.25 27,872.48资资 产产 总总 计计 227,756.04185,773.72110,934.88 79,947.15短期借款 9,026.8119,103.4521,028.09 3,000.00应付票据 10,443.3016,519.261,678.31 应付账款 3,338.732,823.685,064.10 2,919.11预收款项 3,675.722,828.241,372.88 1,504.21应付职工薪酬 1,094.671,712.711,467.13 1,093.82应交税费 1,449.02834.711,688.38 1,971.72应付利息 522.00 应付股利 -3.28 28.50其他应付款 1,278.242,377.931,040.66 1,156.38流动负债合计流动负债合计 30,828.4946,199.9733,342.82 11,673.76应付债券 53,346.07 其他非流动负债 633.03646.15757.15 893.15非流动负债合计非流动负债合计 53,979.09646.15757.15 893.15负负 债债 合合 计计 84,807.5846,846.1234,099.97 12,566.91实收资本（股本） 47,308.5247,308.5239,592.80 30,456.00资本公积 59,918.5859,918.5810,881.50 6,486.01盈余公积 4,860.354,860.353,174.24 3,174.24未分配利润 29,034.4425,040.7021,618.08 25,958.26 13归属于母公司所有者权益合计 141,121.89137,128.1675,266.63 66,074.52少数股东权益 1,826.571,799.451,568.28 1,305.73所有者权益合计所有者权益合计 142,948.46138,927.6176,834.91 67,380.24所有者权益合计（剔除未处理资产损失后的金额） 142,948.46138,927.6176,834.91 67,380.24负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计 227,756.04185,773.72110,934.88 79,947.15 14附录二附录二 利润表（单位：万元）利润表（单位：万元） 项项 目目 2013年年1-3月月2012 年年 2011 年年 2010 年年 一、营业收入一、营业收入 52,911.98216,719.70232,376.86 154,316.87减：营业成本 43,656.74188,804.21200,023.13 127,551.96营业税金及附加 2.0325.442,487.64 6.54销售费用 1,795.148,554.849,305.81 7,353.53管理费用 2,724.179,439.9910,958.01 7,217.84财务费用 319.15820.27642.19 -40.52资产减值损失 160.88-278.57511.67 112.45投资收益（损失以“”号填列） -20.00 -二、营业利润（亏损以二、营业利润（亏损以“”号填列）号填列） 4,253.869,353.528,428.40 12,115.06加：营业外收入 526.66820.84705.06 664.73减：营业外支出 40.07105.5777.73 99.88三、利润总额（亏损总额以三、利润总额（亏损总额以“”号填号填列）列） 4,740.4510,068.799,055.74 12,679.91减：所得税费用 686.38923.982,473.75 1,970.65加：未确认的投资损失 四、净利润（净亏损以四、净利润（净亏损以“”号填列）号填列） 4,054.079,144.816,581.98 10,709.26减：少数股东损益 27.12231.17262.56 226.92五、归属于母公司所有者的净利润五、归属于母公司所有者的净利润 4,026.958,913.646,319.42 10,482.34 15附录三附录三-1 现金流量表（单位：万元）现金流量表（单位：万元） 项目项目 2013 年年 3 月月2012 年年 2011 年年 2010 年年 销售商品、提供劳务收到的现金 50,196.86221,318.08225,695.78 151,814.64收到的税费返还 -1.00200.00 -收到其他与经营活动有关的现金 990.082,370.61455.14 763.40经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计 51,186.94223,689.68226,350.92 152,578.04购买商品、接受劳务支付的现金 52,791.79168,164.62206,385.09 129,731.56支付给职工以及为职工支付的现金 3,505.1412,331.5410,793.41 9,595.54支付的各项税费 232.803,057.064,894.58 427.55支付其他与经营活动有关的现金 1,423.939,203.778,095.66 5,745.92经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计 57,953.66192,756.99230,168.74 145,500.57经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额 -6,766.7230,932.69-3,817.82 7,077.47收回投资收到的现金 420.00 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产收回的现金净额 29.8844.7518.22 219.09投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计 29.8844.75438.22 219.09购建固定资产、 无形资产和其他长期资产支付的现金 2,119.6022,834.528,070.88 2,470.94投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计 2,119.6022,834.528,070.88 2,470.94投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额 -2,089.73-22,789.77-7,632.66 -2,251.85吸收投资收到的现金 57,180.64- -取得借款收到的现金 35,072.0331,889.27 13,200.00发行债券收到的现金 53,325.92 收到其他与筹资活动有关的现金 4,380.61578.38 290.88筹资活动现金流入小计筹资活动现金流入小计 57,706.5392,831.0531,889.27 13,490.88偿还债务支付的现金 10,076.6436,996.6713,861.18 16,200.00分配股利、 利润或偿付利息支付的现金 779.254,878.792,369.35 233.27支付其他与筹资活动有关的现金 3,524.304,380.61578.38 -筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计 14,380.1846,256.0716,808.91 16,433.27筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额 43,326.3546,574.9815,080.36 -2,942.39现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额 34,469.9054,717.903,629.88 1,883.23 16附录三附录三-2 现金流量补充表（单位：万元）现金流量补充表（单位：万元） 项目项目 2012 年年 2011 年年 2010 年年 净利润 净利润 9,144.816,581.98 10,709.26加：资产减值准备 -278.57511.67 112.45固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧3,477.793,013.29 2,798.61无形资产摊销 96.6081.71 94.71长期待摊费用摊销 186.49180.25 180.25处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失 -65.3446.54 61.38财务费用 1,070.59846.55 211.27投资损失 20.00 递延所得税资产减少 -1,020.65-141.73 -11.73存货的减少 4,113.19-12,025.91 -8,177.84经营性应收项目的减少 -68.04-11,358.00 2,346.06经营性应付项目的增加 14,275.818,425.83 -2,262.91其他 1,015.97经营活动产生的现金流量净额 经营活动产生的现金流量净额 30,932.69-3,817.82 7,077.47现金的期末余额 80,569.8625,851.95 22,222.08减：现金的期初余额 25,851.9522,222.08 20,338.85现金及现金等价物净增加额 现金及现金等价物净增加额 54,717.903,629.88 1,883.23 17附录四附录四 主要财务指标计算公式主要财务指标计算公式 综合毛利率 （营业收入营业成本）/营业收入100% 销售净利率 净利润/营业收入100% 净资产收益率 净利润/ （ （期初所有者权益期末所有者权益） /2） 100%总资产回报率 （利润总额财务费用）/（期初资产总额+期末资产总额）/2100% 管理费用率 管理费用/营业收入100% 销售费用率 销售费用/营业收入100% 盈利能力盈利能力 财务费用率 财务费用/营业收入100% 总资产周转率（次）营业收入/（期初资产总额期末资产总额）/2 固 定 资 产 周 转 率（次） 营业收入/（期初固定资产总额期末固定资产总额）/2应收账款周转率 营业收入/ （期初应收账款余额+期末应收账款余额）/2） 存货周转率 营业成本/ （期初存货+期末存货）/2 应付账款周转率 营业成本/ （期初应付账款余额+期末应付账款余额）/2 营运效率营运效率 净营业周期（天） 应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数 资产负债率 负债总额/资产总额100% 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计存货）/流动负债合计 长期债务 长期借款+应付债券 有息负债 短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款+长期借款+应付债券 总债务 长期债务+短期债务