2022年财务管理的基本问题148434.doc

第一章 财务治理 根本咨询题 本章概括介绍财务治理根本理论，要求学生理解财务治理的内容、职能和目的，掌握财务治理的原则、方法，理解财务治理与相关学科的关系，使学生对财务治理工作有一个轮廓性认识。第一节 财务治理的内容一财务治理的根本概念 （一）资金 GWPWG（G+G） （二）财务活动 企业的消费运营过程，一方面表现为物质运动(从实物形态来看)，另一方面表现为资金运动（从价值形态来看）。 即企业的资金运动，是企业消费运营过程的价值方面，以价值方式综合反映企业的消费运营过程。包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列活动。 （三）财务关系 企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。（四）财务 财务是企业财务活动所表达出来的财务关系。（五）财务治理 是利用价值方式对企业消费运营过程进展的治理，是企业组织财务活动、处理与各方面关系的一项综合性治理工作。 财务治理把资本作为研究对象：一是研究资金运动，即如何合理配置和有效使用资金；二是研究资金运动反映的财务关系，即合理设计财务制度和治理机制构造，妥善处理和协调各相关利益集团的经济关系。 二.财务活动（资金运动） （一）筹资活动资金运动的起点，投资活动的前提。筹资决策要处理的咨询题是如何获得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、以何种渠道和方式、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资本构造，以使筹资风险和筹资本钱相配合。筹资构成两种资金（1）权益资本是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但股东期望的酬劳率高。（2）债务资本是指债权人提供的资金，它要按期归还，有一定的风险，但债权人要求的酬劳率比权益资本低。所谓资本构造，主要是指权益资本和债务资本的比例关系。 （二）投资活动资金运动的中心环节，决定将来收益水平。按投资方向，可分为对内投资和对外投资。广义投资包括对内对外两种投资，而狭义投资仅指对外投资。企业在投资过程中，必须认真安排投资规模，确定投资方向，选择投资方式，确定合理的投资构造，提高投资效益，降低投资风险。 （三）资金营运活动资金运动的价值补偿环节和实现环节，以收入、本钱、费用方式表达，决定当期利润水平。 应加速资金周转，提高资金利用效果。同时，还需要合理确定流淌资产与流淌负债的比例关系 （四）分配活动财务资金运动的终点，资金循环周转的中介。 核心在于股利政策确实定与施行。也可将股利政策看做企业筹资决策的一个组成部分。股利支付率决定了企业的留存收益，当期收益留存的越多就意味着可用于支付当期股利的资金越少。三、财务关系第二节 财务治理的职能 企业财务的职能是指企业财务在运转中所固有的功能。 财务的职能来源于财务的本质，根源于企业资金运动及其所表达的经济关系。 一、筹资职能 二、调理职能 三、分配职能 四、监视职能第三节 财务治理的目的 一、企业的目的 1、生存：以收抵支、到期偿债 企业生存的主要威胁：（1）长期亏损是企业终止的内在缘故；（2）不能及时清偿到期债务是企业终止的直截了当缘故。 2、开展 企业消费运营如“逆水行舟”，不进则退 3、获利 通过合理、有效地使用资金使企业获利。二、财务治理目的（一）财务治理目的的含义 是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要到达的目的。（二）主要观点利润最大化净资产收益率或每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化1、利润最大化这种观点认为：利润是企业在一定期间内全部收入和全部消耗的差额，能够反映当期的运营业绩，便于衡量和考核财务治理的绩效。且利润代表了企业新制造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目的。缺点：利润作为一个绝对数指标，没有考虑所获利润与投入资本的关系，难以推断资本的利用效率；没有考虑利润的获得时间；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；使财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾公司的长远开展;利润只是会计核算的账面数额，受会计原则和会计政策的人为妨碍，利润操纵变得可能。 2、净资产收益率或每股利润最大化净资产收益率=净利润/所有者权益每股利润（收益）=净利润/一般股股数 EPS(earnings per share)这种观点认为：把企业的利润和投入资本额联络起来调查，能够在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进展比拟。缺点：仍没有考虑每股收益获得的时间性和风险性，也不能防止企业的短期行为。3、股东财富最大化 这种观点认为：企业应通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。股东财富用公司股票的市场价格来计量。 优点：1. 它考虑了风险要素，由于风险的高低，会对股票价格产生重要妨碍； 2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，由于不仅目前的利润会妨碍股票价格，预期将来的利润也会对企业股票价格产生重要妨碍； 3. 它比拟容易量化，便于考核和奖惩。 缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则特别难适用； 2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益注重不够； 3. 股票价格受多种要素妨碍，并非都是公司所能操纵的，把不可控要素引入理财目的是不合理的。4、企业价值最大化这种观点认为：财务治理目的应与企业多个利益集团有关，而不应只考虑股东的利益，应通过财务上的合理运营，充分考虑资金的时间价值和风险与酬劳的关系，在保证企业长期稳定开展的根底上使企业总价值到达最大。企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利才能。优点：考虑了资金的时间价值和风险价值，防止了企业片面性和短期行为，表达了对经济效益的深层次认识，是现代财务治理的最优目的。缺点：特别难计量。 企业价值类型公平市价 Fair Market Value投资价值 Investment Value内在价值 Intrinsic Value接着运营价值 Going-Concern Value账面价值 Book Value清算价值 Liquidation Value （三）财务治理的分部目的企业筹资治理的目的-在满足消费运营需要的情况下，不断降低资金本钱和财务风险企业投资治理目的-认真进展投资工程的可行性分析，力求提高投资酬劳，降低投资风险企业营运资金治理的目的-合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果企业利润治理目的-努力提高企业利润水平，合理分配企业利润（四）实现财务治理目的中利益关系的协调1、运营者与所有者的矛盾与协调   （1）运营者的目的：增加酬劳、增加空闲时间、防止风险。 （2）运营者对所有者目的的背离 运营者和所有者之间存在矛盾：运营者希望在提高资本收益的同时，能得到更多的享受本钱；而所有者希望以较小的享受本钱，分享更多的资本收益。 这种委托代理咨询题与信息不对称导致运营者时机主义行为： 逆向选择和道德风险 （3）防止运营者背离所有者目的的方法： 监视和鼓励 2、所有者与债权人的矛盾与协调 所有者可能为了本人的利益通过运营者而损害债权人的利益。常用的方式有：（1）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新工程。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。 为了防止其利益遭到损害，通常采取以下措施： 限制性借款；收回借款或不再借款。三、企业目的与社会责任 假如把社会作为一个利益主体来对待，财务治理追求资本收益最大化的目的与社会目的之间也存在矛盾。资本收益最大主要是经济性的，社会性目的主要是社会性的。 企业在追求资本收益最大化的过程中，特别可能无视社会利益。如：企业是否保护了消费者的利益、是否处理了就业咨询题、是否消除了环境污染、是否损害其他企业利益等等。     处理这一冲突的途径是：由政府和有关部门制定相应的法律和规定，强迫企业维护社会利益，履行社会责任。另外，企业还要遭到商业道德的约束，以及社会公众的言论监视。四、财务治理目的与财务治理的内容协调 一、财务治理的原则目的协调统一原则资源合理配置原则收支动态平衡原则风险与收益平衡原则本钱效益原则利益关系协调原则二、财务治理的方法 （一）财务预测 （二）财务决策 （三）财务预算 （四）财务操纵 （五）财务分析 第五节 财务治理的体制一、财务治理体制研究的内容（一）企业总体财务治理体制（二）企业财务治理的分权分层治理（三）企业内部财务治理方式（四）企业财务法规制度二、财务治理组织机构一般来说，在小型企业，财务治理工作是作为会计工作的一部分来进展的，能够不单独设置财务治理组织，只需附属于会计部门。在大中型企业中，财务治理特别重要，财务治理的内容包括资本筹集、投资治理、股利分配等。因此，大中型企业一般应独立设置财务治理机构，来负责企业的财务治理工作。 各企业的财务组织机构并不完全一样，典型的财务治理组织机构如下图 ： 图1 财务经理在组织机构中的位置首席执行官（Chief Executive Officer,CEO）首席财务官（Chief Financial Officer,CFO ） 财务经理是一项具有开展前途和挑战性的职业1、财务治理已成为公司的重要工作内容和研究方向公司已从传统的例程治理转向决策治理，并把重点放在了诸如风险、时机本钱的分析上；在国际经济交往日益频繁、跨国运营业务日益增多的情况下，公司已十分注重国际范围内的财务决策；公司已把越来越多的精力放在与财务决策有关的诸如通货膨胀、税收、利率的期限构造、资本构造和外汇风险等咨询题的研究上；随着财务治理理论和实践的不断开展以及新技术、新方法的不断涌现，财务治理工作日益复杂，需要大量运用新理论、新技术、新方法。2、财务治理为财务经理提供了施展才能的宽阔天地，同时也对他们提出了更高的要求(1)熟悉国民经济的有关目的和政策，熟悉宏观经济环境和法律、金融市场等外部环境。(2)掌握现代公司财务学的理论、知识和方法。（3）理解企业专业技术知识和企业治理知识，具有广泛的知识和技能，如掌握经济学、会计学专业知识，纯熟运用计算机的才能以及接受新知识的才能，并具有优秀的决策才能和丰富的经历等。