证券电子商务发展策略探析.doc

目 录1 引言21.1研究背景21.2研究意义22 证券电子商务概述32.1证券电子商务的概念32.2证券电子商务的优势32.3证券电子商务的模式分析43 证券电子商务发展现状及存在的问题73.1证券市场的现状73.2证券电子商务的发展概况73.3证券电子商务面临的问题94 证券电子商务的发展策略114.1提高安全便捷性114.2建立监管制度加快立法124.3强化网上证券交易基础建设134.4协调处理证券电子商务与传统经纪业务的关系144.5引入竞争改进服务145 结语16参考文献17致 谢18证券电子商务发展策略探析1 引言1.1研究背景在美国等发达国家，证券电子商务的兴起于90年代初，到1999年2000年已经是其发展最热的时期，那时E-Trade在美国证券业以其独特的电子商务服务手段成为行业内的新秀，E-Trade模式证明：以互联网为交易通道的方式可以极大地降低渠道成本，迅速形成价格优势。到目前为止美国等发达国家的实践已经证明证券电子商务相对于传统的证券业务具有明显的优势，并将成为证券经纪业务的主流模式。在中国，证券电子商务的开展是始于21世纪初。当时，“证券电子商务”的概念刚刚开始出现，不仅很多证券公司对这种新的商务模式跃跃欲试，甚至有众多的IT厂商也想依靠自身的技术优势成为中国的E-Trade。于是证券网站如雨后春笋般涌现出来，除了传统的以营业部为中心的网上交易软件得到进一步发展，也出现了总部集中式的网上交易系统，实现了客户资料的集中管理。经过这几年的时间，我国证券电子商务的发展已取得长足的进步，而且随着网络的发展并且不断深入到人们的日常生活中，证券电子商务必将逐步取代传统证券业务。1.2研究意义我国证券电子商务相比于美国等发达国家起步较晚，但随着证券电子商务的逐步发展和各项有利措施的不断出台，我国网上证券交易已经快速发展壮大起来。相关统计显示，我国网上证券交易用户2004年为549.2万户，而到2007年，这一数字将增长到635.8万户，网上证券资金交易量将增长到36278.5亿元 iResearch，2004：中国网上证券报告，中华证券网，,而且这一增长速度还在逐年放大。虽然证券电子商务在我国的发展前景乐观，但目前其发展还不够完善和成熟。相比于美国等发达国家，我国的证券电子商务还存在一些亟待解决的问题，诸如交易安全、政策法规、投资者素质与观念、服务竞争、交易成本等。本文就这些问题提出了一些相应对策，相信随着这些问题的逐步解决，我国的证券电子商务必将走上健康的发展之路。2 证券电子商务概述2.1证券电子商务的概念证券电子商务（Securities Electronic Commerce ,SEC）,是指运用最先进的信息与网络技术对证券公司原有业务体系中的各类资源及业务流程进行重组，使用户与内部工作人员通过互联网或电话就可开展业务与提供服务蒲东皖，2000：证券电子商务的未来，互联网世界，第四期第27页。广义上，证券电子商务就是利用电子化手段对证券业务进行改造和拓展，并在此过程中实现诸如在线路演、虚拟经纪人等业务创新。而狭义上，证券电子商务理解为以因特网为基础平台进行的证券委托交易及其相关活动 张仙锋，李琪，2003：影响我国券商发展证券电子商务的因素分析，当代经济科学，第五期第62页。从具体过程上看，证券电子商务就是将数字手段渗透到证券活动的各个环节，包括信息的采集、加工处理、信息发布、信息检索、交易、货币支付、清算、交割等一系列过程。从而获取证券即时报价,分析市场行情并通过因特网委托下单,实现实时交易,并给予所有投资者一个公平的交易平台和平等服务。理论上理解，它可以减少从投资者到交易所、清算中心等“供应链”上的环节，可以降低证券交易成本，加速资金利用和信息传递，所以基于互联网平台的证券电子商务将有比传统证券交易更强的优势。图2-1展示了证券电子商务的基本内容，包括网上证券交易、网上证券发行、网上支付和网上信息服务等方面。其中，网上证券交易是现阶段证券电子商务的主要组成部分2。网上证券发行网上支付网上信息服务证券电子商务网上证券交易图2-1 证券电子商务的基本内容2.2证券电子商务的优势证券电子商务意味着用户的所有交易过程及围绕交易的所有信息获取与分析、投资咨询服务等均可以虚拟方式实现。相应证券公司对客户的所有服务与管理工作均可通过网络完成，证券公司的所有领导与决策行为实现智能化。由于所有的业务与服务通过网络就可完成，传统业务下的许多硬性资源就不再有价值，而软性的资源需要在新的平台上以新的方式来重新定义，这会对组织机构，资源价值评价带来极大的变化。加上业务不再受时空限制，技术手段又可保证优势资源的极大复用，使得证券电子商务相比于传统证券经纪业务在以下几个方面更具发展优势：虚拟性：所有的交易与服务均通过WEB或电话呼叫中心自动进行，不须借助店面或工作人员的帮助；由于是虚拟的，服务可以跨越时间与空间的限制。个性化：所有服务可精确的按照每个用户的需要进行。服务方式可以是主动服务，也可是被动服务。成本低：由于服务的虚拟性，对原有事务性工作的场地及人工不再有要求，加上技术进步对信息处理效率的极大改进，因而有效降低了证券公司的基础运营成本。有统计表明，与传统的证券交易经纪业务方式相比，网上交易可以节约成本80% 王碧兰，2004：我国券商的电子商务模式分析，现代管理科学，第四期第478页。优质的服务：由于硬件不再重要，网络的竞争只能依靠软性的服务。并且网络跨越时空的能力会将这种优势服务的能力无限制放大。强者恒强的马太效应在网络经济模式下更是一条不变的规律。创新和竞争优势：由于网络缩小了时空的概念，因此任何一种新的业务思想或技术很快能被对手效仿，为始终保持领先，企业只有依靠不断的创新才能保证竞争的优势，否则会很快被竞争对手超越。技术优势：在证券电子商务中，技术构成了服务与业务的基础平台。因此技术不仅仅是一种手段，还是核心的资源。技术的创新便意味着服务与业务的创新。2.3证券电子商务的模式分析2.3.1美国证券电子商务模式分析证券电子商务起源于以美国为代表的发达国家，目前，美国证券电子商务的模式主要包括以下三种（如表3.2所示）：网上交易给证券商带来了非常大的利益，因为通过网络进行证券交易可以降低交易成本，同时增加了交易的灵活性；因此在证券网络交易发展的短短几年之内，各个网络证券商的发展已经引起了业界的关注。业务与技术的不断创新带动了Charles Schwab的高速增长。Schwab的多项指标一直保持着高速增长势头，其收益多年来一直按30的幅度递增，客户资产规模从2400亿美元增至5200亿美元，从百年老店美林处抢走不少客户。尽管美林仍以1.5万亿元的客户资产规模雄居榜首，但Schwab在市值上已胜出美林。同时，嘉信理财最近5年的平均权益回报率（ROE）高达30%，居于美国大证券商美林、摩根·斯坦利、雷曼兄弟之上。实际上，网上证券交易市场上美林证券的加入在很大程度上就是对这种趋势的肯定。美林证券可以说是盈利巨大、做事谨慎、霸气和傲气都十足，从一年前公开反对网上交易到现在决定和转向网上折扣经纪业务，其中表明了美林证券内部发生了一个深刻的革命性思考与转变。美林证券在没有出现巨额经营亏损、传统交易收入为网上证券交易商收入4倍情形下转向网上交易，其主要目的是为了寻找新的业务增长点。美林证券的这个决策具有深远的战略意义，是一个面向未来的举措 爵也，2001：证券电子商务的市场前景，互联网世界，第七期第12页。表3.2 美国券商网上证券交易模式分类表折扣经纪商（嘉信模式）网上经纪商（深折扣经纪商）（E-Trade模式）综合服务券商（美林模式）经营目标以低成本，低手续费作为竞争武器，与综合服务型券商形成对峙不但提供丰富的信息服务，而且实现低手续费通过提供充分的服务，获取相应的手续费业务特点一律不提供投资咨询服务，但交易手续费比一般收费大幅降低；投资者通过电话、传真等委托交易通过电脑进行交易，手续费低廉，与多家信息服务公司合作提供各种咨询服务和资产管理工具，顾客根据所提供的信息自行判断交易面对面的顾客服务，全方位的投资咨询服务（顾客的生涯资产运营计划；税务咨询；资产投资组合建议等）手续费约数十美元约十美元约数百美元代表Schwab（嘉信）;Fidelity;Waterhouse;AmeritradeE-Trade;DLJdirect;Discover;DatakMerill Lynch(美林)Salomon Smith Barrey;Morgan Stanley Dean;Wittey资料来源：姚广，2004：证券电子商务研究，华中师范大学硕士学位论文2.3.2我国证券电子商务模式分析我国现存两种证券电子商务模式。一种为证券公司与证券类网站开展合作运营，由前者全权委托后者搭建因特网上的交易平台并进行管理，形成投资者与券商之间的网上沟通渠道。证券公司则利用后台交易系统及其营业部去处理具体交易事宜，并向合作网站提供必需的信息内容。这类合作的范围甚至延伸到银行，形成“银行+网站+券商”的投资组合方式。另一种交易模式是券商建立自己的网站，营造网上交易平台，进而与公司内部交易系统和营业部连接，客户的交易委托直接通过公司网站传递到后台交易系统，再交由营业部实现交易。两种交易模式（如图3-1所示）。在网络经济中，两种模式各有优势。第一种模式具有初期投入成本较低，进入网上市场速度较快的优点。因而，易于在网络经济中占领先机，实现“先发效应”。同时，合作各方的资源组合，也有利于构建强大的竞争优势。但是，证券公司无法对网上交易平台实施管理控制，难以将其有效地纳入公司的长期业务发展策略中，导致券商的网上经营缺乏弹性，不利于快速的市场反映和调整。而且，在网上交易系统运营过程中，券商与合作方需要进行大量的沟通，还要定期支付相当的系统维护费用。投资者专业网站网上交易平台证券公司后台交易系统营业部模式一 证券公司与专业网站合作运营自我积累自筹资金自建网站及网上交易平台证券公司后台交易系统营业部模式二 证券公司自建网站运营王碧兰，2004：我国券商的电子商务模式分析，现代管理科学第4期第479页。图3-1 我国证券电子商务模式第二种模式的缺点是网上平台建设周期较长、开发成本较高，不利于快速进入市场，而且具有较高的经营风险。然而，这种模式的优点也很明显，那就是公司掌握自身发展的主动权，可以便捷、快速地对网上交易平台和公司交易系统进行综合的维护与升级完善，并根据公司的经营需要，随时开发各种系统功能，提高服务质量，从长期看，也有利于降低整体的系统运作成本，易于用优质服务来实现对客户的“锁定”，进而取得市场份额的突破。在实际运营中，两种模式并非彼此排斥，而是相互渗透。简言之，证券公司与证券类网站根据自身条件和市场需求、针对不同业务环节而建立的紧密式或松散式联盟关系，有可能成为未来网上交易的主流运作模式。3 证券电子商务发展现状及存在的问题3.1证券市场的现状由于历史的原因，中国证券市场虽然取得了较快的发展，但其中积累的深层次问题与结构性矛盾仍非常突出。同时也成为市场健康发展的严重障碍，目前管理层将市场定位于“新兴加转轨”，新兴代表着中国证券市场从国际成熟市场的大视线来看，为新兴发展的市场，不成熟及过程中的问题不可避免会出现较多，转轨则意味着市场成熟化要求市场向规范健康的方向发展。作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。1981年到1987年国债年均发行规模仅为59.5亿元，进入90年代以来国债发行数额年均达到千亿元。而到2005年已达到7000亿元。在股票市场上，截至2006年12月1日，沪深股市总市值已达71189.7亿元。其中沪市市价总值达55437亿元；深市总市值为15752.7亿元。同期，上证所拥有上市公司841家，上市证券数1122只，其中上市股票885只，总股本10095亿股，总流通股本2210亿股，总流通市值13399.23亿元；深证所拥有上市公司561家，上市证券数747只，流通市值7051.54亿元 熬晓波，2006，沪深股市总市值超7万亿，京华时报，12月4日。3.2证券电子商务的发展概况20世纪90年代以来，随着互联网络的出现和广泛运用，全球的网上证券交易开始蓬勃发展起来。美国、韩国等国家和地区的网上证券交易取得了长足的发展，网上证券交易已经逐渐成为证券交易的主流方式。我国网上交易起步较晚，但与美国网上交易发展历程相似的是，积极推动这一新兴交易方式的机构是国内IT技术商和中小型券商的营业部。他们介入的动机不尽相同。技术商们在E-Trade的示范效应下，希望以技术参与网上证券经纪业务，在经纪业务这一具有巨大潜力的市场中分得一杯羹。而中小型券商的营业部推出网上交易则是将其视为增强竞争力的有效手段之一。因为，网上交易可大大降低券商的经营成本，将有形交易变成无形交易，理论上可打破地域的界限，在全国甚至全球范围内拓展客户。因此，我国网上交易的最大特点是由中小型券商的营业部推动并引导，但投资者并不象券商那样积极投入。2001年和2002年是我国网上证券取得大发展的两年。2002年4月，中国证监会联合国家计委和国家税务总局制定并颁布关于调整证券交易佣金收取标准的通知，引发证券市场的降佣战，也进一步促进包括网上证券交易在内的各种非现场证券交易的发展。1997年以来，以网上证券交易为代表的证券电子商务在我国取得了迅猛的发展，成为证券业的一大亮点（见表3.1）。iResearch艾瑞市场咨询根据中国证监会网站发布的数据发现，2001-2005年，证券公司网上委托交易量占沪深交易总量的比重持续增长，2001年占比4.38，而2005年达到19.52。网上交易占比在5年的时间里增加了15个百分点。这说明目前沪深两市投资者的交易形式正在发生巨大的变化，大量的投资者正在由营业部现场交易用户逐步发展成为非现场交易用户。而今年6月份的统计数据显示，沪深两市6月份股票（A、B股）和基金交易总量18296.02亿元，网上委托交易量约4506.31亿元，占比高达24，同比上升5.38；网上委托的客户开户数627.20万户，环比增加约3.38万户 2006年9月，中国证监会网站统计数据（）。表3.1 近年网上证券交易量占比年度网上交易量（亿元）沪深交易量（亿元）网上交易量占比（%）20013578817514.3820025230581918.99200399476675514.902004158748562918.542005126616487319.52资料来源：从以上数据资料可以看出，我国证券电子商务通过政府指导，券商推广和IT公司大力研发，近两年已取得了长足进步。但相对于沪深两市截至06年10月30日的账户总数7645.23万户而言，网上证券交易的规模还仍然偏小，普及程度仍有待提高。展望未来，网上证券的发展前景十分广阔，同时这一领域的竞争也将会日趋激烈。3.3证券电子商务面临的问题即使从世界范围来看，证券电子商务也是一项新兴的业务，它对技术、速度环节的依赖程度很深。但在证券市场发达的国家发展非常迅速，代表了证券经纪业务的发展方向。证券电子商务的飞速发展，既给我们带来了很多机会，也向我们提出了挑战。尽管我国证券电子商务已经取得了一定发展，但同时也应清醒地认识到作为网络经济下的新生事物，证券电子商务仍然面临着一系列亟待解决的问题。3.3.1交易安全问题在美国，每年因信息与网络安全问题所造成的经济损失高达75亿美元，企业电脑安全受到侵犯的比例占50%，美国国防部全球计算机网络平均每天遭受两次袭击。美国国防部安全专家曾对其挂接在因特网上的12000台计算机系统进行一次安全测试，结果88%的入侵成功，96%的破坏行为未被发现 张梦冰，2003：我国网上证券交易的问题及对策，云南财贸学院学报（社会科学版），第六期第521页。因此，网络安全始终是一个最重要的制约因素。iResearch艾瑞市场咨询的研究数据显示，27%的网民认为网上证券交易缺乏安全感。这并不是杞人忧天，2004年11月25日，江民反病毒中心截获“证券大盗”木马病毒（Trojan/PSW.Soufan） 佚名，2005：网上证券：隐患下的不温不火，电子商务世界，第二期第212页。该木马可以盗取包括南方证券、国泰君安等多家证券交易系统的交易账户和密码，被盗号的股民账户存在被人恶意操纵的可能。由于证券网络系统的特殊性，任何证券黑客、网络瘫痪都会使券商和客户付出巨大的代价。因此，证券网络系统不仅要求具有高可靠性、高速响应、实时传送、可伸缩性、易管理等特性，而且对网络安全提出了更高的要求，要求网络能够从整体上实现安全性。由此我们可以看出，传统的防火墙、网络防病毒方案和入侵检测技术都无法满足证券网络系统整体安全的需求，因此，证券行业的安全问题也会成为券商实施信息化后一个非常大的顾虑。3.3.2政策法规问题证券电子商务作为证券市场全球化的重要推动力和主要体现方式，客观上要求适应该交易方式的立法和全球化的监管。 在网上证券交易中，如何制定调整参与电子合同各方之间的法律关系，如何规范数字签名行为，都需要制定相应的法律法规加以确认。由于参与交易的投资者可以来自世界各地，交易者所在地点不再重要，这就对管辖权和法律选择提出了挑战。合同签订地和合同履行地往往是管辖权的基础，网上证券交易是通过缔结电子合同来达成的，合同签订地和履行地都有别于传统的含义。而且，交易者来自世界各地，如何确定合同签订地和合同履行地，以便确定管辖权也对现有的法律提出了挑战。恰当地解决这一问题已成为发展网络证券必需的重要环节之一。3.3.3投资者素质与观念问题根据资料显示，现在只有大概不到三成的股民是通过网络进行证券交易的 刘萍，2005：证券业信息化的十字路口，电子商务，第五期第531页。究其原因是因为中国的股民构成复杂，素质高低不同，只有少数股民能够熟练地操作计算机、使用互联网，而且还有很方便的上网条件，这些人构成了网上证券交易的主体。而那些对电脑和互联网了解不多或不具备上网条件的人则更愿意到交易大厅去进行买卖操作。另外，根据对深圳市的证券营业部的调研统计，36%的被访营业部认为投资者的观念、操作习惯是目前制约证券电子商务发展的原因之一。一些营业部表示，他们营业部开通了网上交易，许多客户也经常上网，但多数客户习惯于电话委托或到营业部与其它客户扎堆，真正上网交易的并不多。另外，许多客户对电脑的生疏也是一方面原因。因此，电脑普及程度以及投资者对电脑的掌握程度在相当程度上影响着网上交易所能达到的规模。电脑的普及需要时间和经济的发展程度作为支撑，同时要在整体上使我国投资者达到国外投资者的电脑水平，还需要相当长一段时间。3.3.4服务竞争问题证券电子商务的基本特点之一是服务成为竞争的重点。网上证券交易跨越时空的能力使这种优势服务的能力得到大大延伸。而从我国的发展状况看，重技术、轻服务是目前存在的普遍问题。一些券商对证券电子商务的技术投入十分巨大，而服务手段却跟不上，网上交易变为一种简单的交易手段，缺乏个性化服务，不能满足投资者的要求。服务的特色化应该是券商竞争的关键。券商可以从提供证券咨询服务上突破。因为对于投资者来说，交易并不是为了省钱，而在于如何赚钱。哪个券商能提供更好的信息、更有获利机会的投资品种，哪个券商就能取得客户的青睐。还应建立以客户为中心的战略目标，形成以网上服务为中心的综合业务平台，对证券的任何已有客户和潜在客户提供多渠道的访问方式，同时实现客户的细分和信息的细分，完成两者现实和有效的紧密匹配。3.3.5交易成本问题低成本是国外网上交易迅速发展的直接原因。网上交易与传统交易方式的主要成本差异包括：网上交易新增的上网费、初始设备投资与网络运行费，但同时减少了传统交易方式的时间成本、旅行成本、填单报单成本。仅仅依靠券商帮助投资者降低成本是不可行的，关键是要降低每次交易的边际成本，即佣金率。在美国，投资者网上股票交易的成本仅为每股0.15美分，远远低于传统方式的每股1到2美分的水平，成本优势非常明显。因此，我国目前采用的固定佣金制度在很大程度上限制了网上证券交易的成本优势，实行固定佣金制向浮动佣金制的改革迫在眉睫。4 证券电子商务的发展策略4.1提高安全便捷性安全问题是证券行业最为关心的问题。证券公司不仅要建立安全，易于管理与维护的信息系统，还要建立完善的安全管理规范，搭建安全级别较高的电子商务平台，另外还要关心新技术对安全带来的影响，其中建立CA认证系统就是一个方向，在加强技术提高安全性的同时，还要同完善的管理相结合，技术才能保证证券行业计算机系统安全、可靠的运转。网上证券交易经过的环节远远多于面对面的营业部交易环节。如果通信系统线路不稳定，下单交易传输的可靠性和保密性得不到保证，就会增加网上交易的风险。为了保证证券网上交易的可靠性和安全性，必须保证客户只能通过网络交易软件登录到营业部的服务器，而且软件由营业部单独提供以防止一些病毒被客户带入网络系统。并且，对每笔交易都要进行加密保护。此外，给投资者投保也是一项改善安全问题的有效措施。有资料显示，在一些发达国家和地区，包括互联网保险在内的高科技保险业务正成倍增长。英国和美国的一些保险公司已经推出了“黑客保险”业务，著名的网上证券经纪商E-Trade为每个交易账户免费提供高达1亿美元的保险，这项措施极大地增加了投资者通过E-Trade网站进行网上交易的信心 卓文，2005：网上证券你我他，卓越理财，第六期第511页。目前，虽然国内还没有一家保险公司备案登记开展网络信息安全方面的保险业务，但这却不失为一计保护投资者的良策。4.2建立监管制度加快立法网上证券交易是在Internet上进行的，它是全球金融一体化、金融市场全球化的主要表现。随着科学技术的突飞猛进，国际金融的发展迅速朝着全球化发展，电子交易所和网上证券交易正是顺应这一发展趋势应运而生，它代表着证券业的发展趋势。同时，网上证券交易从下单、成交到清算、交割都可以在网上进行，这不仅要求监管部门要建立良好的监管制度和电子化的监管设施，还要求监管部门加强与世界各国证券监管部门和证券监管国际组织的合作，全球化的电子交易所和网上证券交易要求全球化的监管方式和措施。但是由于互联网本身具有的特点，政府必须对参与网上交易的证券公司和投资者的行为进行规范，中国政府机构以前制定的监管法律已经不太适应现有发展需要，需要灵活的监管方法，适时调整原有法规，以应对不断产生的新的监管问题。针对可能出现的监管问题，政府应该从鼓励发展证券电子商务的角度，建立一套有利于证券电子商务开展的监管制度。加快有关证券电子商务发展的立法，其目的在于解决我国现存的法律问题。比如，我国制定的新合同法已经承认电子合同的合法有效，但许多交易的结算将通过电子票据来达成，而我国的票据法并不承认非书面的电子票据，所以应对两法矛盾之处进行修改。而且，由于网络证券将在Intranet和作为全球交易平台的Internet上进行，必然会使证券的跨国交易变得普遍，而各国的法律不同，发生纠纷时将存在着法律选择的冲突。要想解决这一问题，最好的方法是制定全球统一的有关法律。因此我国除了要制定适合国内的法律外，还应根据金融市场全球化、监管国际化的发展趋势，积极参加到诸如国际证券监管组织等相关国际组织的立法中去，以免被动遵循于别国制定的规则。根据不断出现的市场新动向及时调整、修正和补充监管制度、法规与行为，是我国证券监管者在信息网络时代条件下必须遵循的基本原则。综上所述，结合美国等的监管探索与实践，可总结如下：（1）对监管的“空白区域”，加快法规与制度建立。管理者不应由于法规缺位而放松管制，任何规则的成熟与成形依赖于在此之前对“空白区域”行为监管尝试与实践。（2）对监管的“灰色区域”，必须树立“从监管目标出发”的思想，通过综合监管目标的权衡来确定“灰色区域”的法律与制度归属。比如，需要区别和界定互联网上的投资咨询机构（投资顾问）、经纪交易摘以及各种交互式的提供投资信息与建议的金融软件间的身份与权限。（3）对监管的“黑色区域”，应当加强监管力度，修改并完善法规，严格制裁各类证券欺诈行为。4.3强化网上证券交易基础建设证券公司开展电子商务业务，首先就要利用现代最新的网络和互联网技术，建设网站与网上交易系统。也就是说，技术系统的建设是开展证券电子商务的基础，必须加强网上证券交易基础建设。一、 加强我国基础设施建设。基础设施主要是指网速和网络安全等，中国电信业要引进竞争者，打破垄断，加快互联网建设，提高我国证券市场网络化水平。二、证券公司要大力引进优秀的信息技术人才，加强公司内部网络安全监察工作和技术保障工作，确保证券电子商务交易系统的稳定。三、建立证券电子商务综合服务平台。为了更有效地开展网上交易，证券公司必须要建立证券电子商务综合平台，其主要包括5个主要功能：行情资讯综合系统。系统将行情信息、上市公司财务数据、上市公司公告信息结合在一起，使客户可以很方便地取得其需要的信息。同时，行情、财务数据分析系统还为客户提供便利的建模手段，使证券投资研究人员数学分析方法很快实现。数据挖掘系统。证券公司经过多年的运营，积累了大量的交易、行情、上市公司财务数据，利用高效的计算机手段对这些数据进行分析，对证券投资、企业运营具有指导意义。个股筛选工具。结合各种定量指标，为投资者提供各种选股工具，从而方便客户根据自己的需求进行选股。交易委托系统。对为客户提供全面的交易系统进行集中化管理，有利于证券公司对经营风险的整体监控，从而减少违规经营事件的发生。同时，因为客户数据集中管理，既可以为广大客户提供增值服务也可以利用各种数据分析手段对客户交易模式、客户群分布等进行分析，为公司的经营决策提供参考。个性化服务平台。Call Center（呼叫服务中心）为客户个性化服务，系统可以根据客户交易资料、投资模式、定制需求等检索条件提取服务人员所需的信息资料，使客户服务人员也能快捷地取得该客户的资料，为客户提供全面的服务。4.4协调处理证券电子商务与传统经纪业务的关系对于传统券商来说，在模式的选择方面最大的挑战还是在于如何协调好证券电子商务与传统证券业务之间的关系。在美国的证券公司中，DLJ direct的选择是将传统业务与在线业务分开，但相互之间可以共享信息、技术等资源；嘉信理财开始时是将传统业务与在线业务分开的，两年后又将两者合并了；美林证券的做法则是发起合并，将传统业务与在线业务完全融合在了一起。传统业务与在线业务组合方式的不同，自然会相应地表现在公司组织形式的差异上。从目前的情况看，国内券商基本上采取传统业务与电子商务融合在一起运作的方式，当然也有一些券商在探索分立的运作方式。中国证监会颁布的证券公司管理办法规定，证券公司可以申请设立专门的网上证券业务子公司，证券公司持有51% 以上的股份。同时随着相关政策的放开，一些券商还会选择与IT公司等合资的方式组建网上证券经纪公司。 那么，国内的券商在拓展证券电子商务这一新业务时，究竟应该选择将传统证券业务与电子商务放在一起运作，还是将证券电子商务独立运作呢？其实，混合运作模式和独立运作模式各有利弊。但从现阶段传统证券公司所处的环境看，混合运作模式优于独立运作模式，大多数券商只能选择混合运作的方式，尽管这一选择并不一定是最佳的。如果能够得到股东的充分理解、管理层支持，同时建立合理的人才评估和升迁体系，传统证券公司就可以借助混合运作方式在证券电子商务方面取得成功。4.5引入竞争改进服务当前，我国的电信市场面临着接受全球电信业竞争的挑战，这就要求电信机构通过改革不断提高竞争力。虽然我国近几年进行了改革，但上网费用依然很高，网络速度仍然很低、通信质量仍然有待提高，尚未实现规模经济和网络经济所特有的"范围经济"，因此我国的网络业还不能称为一个完全意义上的产业。加强电信基础设施建设，从而加快上网的速度、提高上网效率。这对提高网络经营效益，从而降低网络经营成本、增加上网人数和网络股民的数量以及发展网络证券将是一项基础性、根本性的工作。同时在信息服务方面，特别是证券行业的专业信息服务，是证券公司实施电子商务最核心竞争力。网上证券的优势最终靠的不仅仅是成本，当固定佣金制取消之后，当交易渠道的竞争趋于均衡后，如果没有衍生的收入来源，单靠收取交易费是无法在证券市场生存下去的。网上证券的优势体现于产品和服务，只有在金融品种极大丰富之后，竞争优势才能体现出来。只有超越现在的证券交易服务角色，进入到个人理财服务领域，网上业务才有前途。作为网上证券交易的楷模，美国嘉信的Call Center比一个足球场还大，几千人在那里接听电话、回答客户的咨询年薪60万美元的专家在那里为一个年薪1万多美元的小客户提供非常好的服务。对比之下，国内绝大多数网上交易商在服务上的差距还非常明显 尤旭东，2003：网上证券交易艰辛的蛋糕分食者，中国经济信息，第十期。因此，优质的信息服务，不但为客户提供了有价值的服务，还能引导与促进客户的消费行为，提高证券业务的交易质量。而个性化服务，是最为高效的信息服务方式，也体现世界电子商务的发展趋势。我们所处的时代是信息时代，信息的巨大价值已经得到了认可和实现，信息的价值体现在信息的及时性、准确性、全面性与代表性。信息经过合理的组织、加工处理、发布可以提供价值，或者说带来附加价值，而证券行业是最能体现信息附加价值的行业。然而由于信息海量，有些信息并没有真正发挥价值，对于客户而言只是垃圾信息，作为信息消费者一方的客户，他们所感兴趣的是对他们投资的参考价值的有用的信息，因而如何对行业信息进行有效地分类处理，向客户提供有价值的服务，就成为券商发挥信息优势的关键所在。向客户提供个性化的服务能够很好地解决信息垃圾的问题。所谓的个性化服务是指根据不同客户的不同需求，从海量的信息库中提取对特定客户来说有价值的信息，由于IT技术的飞速发展，新的软件开发思想与开发工具层出不穷，使得开发这类软件越来越容易，因而定制服务也就应运而生了。客户与信息永远是评判服务系统中最重要的因素，提供个性化服务的关键就在于对客户类型进行有效的分类以及对信息资源的细分，针对不同类型的客户，提供相应针对类型感兴趣的信息，将个性化的服务融入电子商务战略中，以此作为一种吸引客户、保留客户的手段。5 结语互联网技术的普及及其在证券经纪业务的应用，诞生了一种全新的证券经纪业务-证券电子商务。证券电子商务能够取得快速的发展，成为券商经纪业务发展的新热点，一方面是因为近年来互联网业务的强劲增长及其与证券经纪业务的有机融合，另一方面是因为与传统的证券经纪业务相比，证券电子商务独特的优势更好地满足了投资者和证券公司的需求。虽然证券电子商务存在一些制约因素，但它改变了客户与证券公司之间的信息传递方式，彻底打破地域、时空对业务发展的限制，证券电子商务已经成为证券公司减少经营成本、经营风险、增加盈利的重要手段。据麦肯锡咨询公司的预测,到2010年几乎所有的证券投资者都会通过网络进行证券交易。欧美证券的发展充分表明，推行证券电子商务的要求越来越迫切了，证券行业想要在短时间内提升业务规模和服务水平，发展证券电子商务是必然的选择。相信在引进和融合了互联网技术后的我国证券市场势必吸引更多的资金、融资者和投资人。证券电子商务已经日益成为中国证券市场一种新型的交易委托方式，证券电子商务的出现将改变中国投资者和证券公司的活动方式，给中国的证券业发展带来更加广阔的前景。参考文献1曹士忠，2002：新经纪与中国证券市场新发展，百家出版社。2陈共、周升业、吴晓求，2000：海外证券市场，中国财政经济出版社。3葛成，2001：网上证券交易，经济科学出版社。4高富平，2003：电子商务法律指南，法律出版社。5洪伟力，2000：证券监管：理论与实践，上海财经大学出版社。6爵也，2001：证券电子商务的市场前景，互联网世界第7期。7林丹明、熊辉，2001：证券电子商务网络经济时代的证券市场透视，中国金融出版社。8刘萍，2005：证券业信息化的十字路口，电子商务第5期。9马卫华，2002：WTO与中国金融监管法律制度研究，中国人民大学出版社。10蒲东皖，2000：证券电子商务的未来，互联网世界第4期。11王碧兰，2004：我国券商的电子商务模式分析，现代管理科学第4期。12王一军，2001：中国证券电子商务，中国财政经济出版社。13徐志坚，2001：网络证券，贵州人民出版社。14姚文平，2000：网上做交易保险应先行，中国证券报9月27日。15姚文平、谢靖，2003：网上证券交易，江苏人民出版社。16尤旭东，2003：网上证券交易艰辛的蛋糕分食者，中国经济信息第10期。17张仙锋、李琪，2003：影响我国券商发展证券电子商务的因素分析，当代经济科学第5期。18张梦冰，2003：我国网上证券交易的问题及对策，云南财贸学院学报（社会科学版）第6期。19卓文，2005：网上证券你我他，卓越理财第6期。20上海艾瑞市场咨询有限公司，2006：网上证券调查报告。21佚名，2005：网上证券：隐患下的不温不火，电子商务世界，第二期。22Genia Jones Celent Communications,2000，“Online trading evolves”，Ladder Stone Press P252-264.23Kevin Lichetman, Lynn N. Duke, 2001，“Stock Detective Investor: Finding Market Gems Online”, John wiley & Son lnc P123-134.24Patrick Young, Thomas Theys, 1999，“Capital Market Revolution: the Future of Markets in an Online World”, Person Education Limited P213-223.致 谢本研究及学位论文是在我的导师彭本红副教授的亲切关怀和悉心指导下完成的。他严肃的科学态度，严谨的治学精神，精益求精的工作作风，深深地感染和激励着我。从课题的选择到项目的最终完成，彭老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。半年多来，彭老师不仅在学业上给我以精心指导，同时还在思想、生活上给我以无微不至的关怀，在此