第二章_财务管理的基础理念.ppt

财务管理的基础理念财务管理的基础理念第二章第二章案例一案例一陈先生，陈先生，3535周岁，投保太平福寿连连康乐计划，保额周岁，投保太平福寿连连康乐计划，保额5 5万元，选择万元，选择5 5年年交费，年缴保费交费，年缴保费32006.532006.5元元陈先生总计交费仅约陈先生总计交费仅约1616万元，他将获得万元，他将获得1.1.至至8888周岁累计可领取周岁累计可领取23.123.1万元健康津贴（按中档红利假设）万元健康津贴（按中档红利假设）隔一年领一次，每次至少5000元，且领取额保证随分红递增2.2.若生存至若生存至8888周岁再高额返还周岁再高额返还42.742.7万元万元祝寿金祝寿金（按中档红利假设）（按中档红利假设）3.883.88周岁前身故，最高周岁前身故，最高41.841.8万元万元身故保险金身故保险金（按中档红利假设）（按中档红利假设）若不幸70周岁身故，则可获得28.5万元身故保险金，累计生存保险金领取为11.9万元（按中档红利假设）4.604.60周岁前可享有周岁前可享有6 6大健康医疗保障大健康医疗保障涵盖从大病、住院、手术到意外门诊，全面呵护。5.605.60周岁前若因意外身故、残疾或烧烫伤，另有最高周岁前若因意外身故、残疾或烧烫伤，另有最高1010万元的额外万元的额外给付。给付。CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念案例二案例二孙女士看到在邻近城市中有一种品牌的火锅餐馆生意火爆，她也想在自己所在的县城开一个。她打听到该品牌可以加盟，于是联系到了其总部。总部工作人员告诉她加盟费是一次性支付一次性支付5050万元万元，并且必须按该品牌的经营方式营业。孙女士提出现在没有这么多现金，要求分次付款。答复是如果分次支付，必须从开业当年起，每年支付每年支付2020万元万元，这笔钱每年年初从孙女士的银行账户中划走，需连续支付连续支付3 3年年。孙女士可以5%的年利率从银行贷得不超过50万的款项，那么她应该一一次性付款还是分次付款呢？次性付款还是分次付款呢？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念第一节第一节 货币的时间价值货币的时间价值10000思考：思考：1000010000元放在家里的保险柜里，一年后能取出多少钱？元放在家里的保险柜里，一年后能取出多少钱？1000010000元今天上午存入银行，下午能取出多少钱？元今天上午存入银行，下午能取出多少钱？10500存入银行存入银行年利率年利率5%1年后年后10500-10000=500货币增值货币的时货币的时间价值间价值CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念概念概念 货币资金经历货币资金经历 的的 所所前提前提 货币资金货币资金量化量化 在数量上等于没有风险和通货膨胀条件下在数量上等于没有风险和通货膨胀条件下的的社会平均资金利润率社会平均资金利润率社会平均资金利润率社会平均资金利润率。生产经营生产经营投入投入一定时间一定时间 投资和再投资投资和再投资增加的价值增加的价值CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念表现形式表现形式 相对数 绝对数时间价值率（利率）时间价值额（利息）上面的内容都上面的内容都上面的内容都上面的内容都听懂了吗？下听懂了吗？下听懂了吗？下听懂了吗？下面我们要继续面我们要继续面我们要继续面我们要继续新的学习了！新的学习了！新的学习了！新的学习了！CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念货币时间价值的计算货币时间价值的计算 PPresent Value现值、本金 FFuture Value or Fanal Value终值、本利和 I利息 i利率 n计息的期数1000010500i=5%,n=101FPCUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念计算方法：单利法和复利法只在本金的基础上计算利息计息基础不仅是本金，还包括前期的利息，也称利滚利法本金本金利利息息复利法计算基础单利法计算基础CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念（一）单利法（一）单利法例例1 1：某公司于年初存入银行：某公司于年初存入银行1000010000元，期限为元，期限为5 5年，年，年利率为年利率为5%5%，则到期时的本利和为：，则到期时的本利和为：F=F=例例2 2：某公司打算在：某公司打算在3 3年后用年后用6000060000元购置新设备，元购置新设备，目前的银行利率为目前的银行利率为5%5%，则公司现在应存入：，则公司现在应存入：P P=1000010000(1+5%(1+5%5 5)=1=125002500（元）（元）60000/(1+5%60000/(1+5%3 3)=52173.91=52173.91（元）（元）单利现值单利现值单利终值单利终值CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念（二）复利法（二）复利法例例3 3：某公司将：某公司将100000100000元投资于一项目，年报酬率元投资于一项目，年报酬率为为6%6%，1 1年年后的本利和为：后的本利和为：F=F=若一年后公司并不提取若一年后公司并不提取现现金，将金，将106000106000元元继续继续投投资资于于该项该项目，目，则则第第2 2年年末的本利和年年末的本利和为为：F=P100000(1+6%1)=106000（元）复利终值：复利终值：F=100000(1+6%)(1+6%)=112360(元)=100000复利终值系数复利终值系数复利终值系数复利终值系数(F/P(F/P，i i，n)n)P=F复利现值：复利现值：复利现值系数复利现值系数复利现值系数复利现值系数(P/F(P/F，i i，n)n)两者互两者互为倒数为倒数CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例4 4：某人存入：某人存入银银行行10001000元，年利率元，年利率8%8%，则则5 5年后可取出多年后可取出多少少钱钱？F=F=例例5 5：某人为了：某人为了5 5年后能从银行取出年后能从银行取出1000010000元，求在年利率元，求在年利率2%2%的情况下当前应存入的金额。的情况下当前应存入的金额。P=P=思考：思考：1.1.如何求复利息？如何求复利息？2.2.上述计算都是假定计息期为上述计算都是假定计息期为1 1年。如果计息期短于年。如果计息期短于1 1年（半年（半年、季、月、日），应该怎样计算对应的终值和现值呢？年、季、月、日），应该怎样计算对应的终值和现值呢？I=F-P 复利息：复利息：CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例6 6：将例：将例4 4改为改为每季复利一次，求每季复利一次，求F F F=F=思考：思考：如果要得到相当于这个金额的如果要得到相当于这个金额的F F值，在年复利一次条件下值，在年复利一次条件下的对应年利率应该是多少？的对应年利率应该是多少？查表可知查表可知:F=1485.9F=1485.91.48591.4859i i(F/P,i,5)(F/P,i,5)8%8%1.46931.4693x x x x1.48691.48691.48691.48699%9%1.53861.5386假定假定i和和(F/P,i,5)之间呈线性关系，则：之间呈线性关系，则：内插法内插法CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念 由前可知，由前可知，推而广之，推而广之，F=1485.9F=1485.9rm名义利率名义利率名义利率名义利率实际利率实际利率实际利率实际利率年利率年利率=年利息额年利息额/本金本金定义见书定义见书P63P63实际利率与名实际利率与名实际利率与名实际利率与名义利率的关系义利率的关系义利率的关系义利率的关系CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念课堂练习一课堂练习一1.1.张先生要开办一个餐馆，于是找到十字路口的一家张先生要开办一个餐馆，于是找到十字路口的一家铺面，向业主提出要承租三年。业主要求一次性支铺面，向业主提出要承租三年。业主要求一次性支付付3 3万元，张先生觉得有困难，要求缓期支付。业万元，张先生觉得有困难，要求缓期支付。业主同意三年后再支付，但金额为主同意三年后再支付，但金额为5 5万元。若银行贷万元。若银行贷款利率为款利率为5%5%，试问张先生是否应该缓期支付？，试问张先生是否应该缓期支付？额滴神哪，额滴神哪，额滴神哪，额滴神哪，让额好好让额好好让额好好让额好好想一想想一想想一想想一想.CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念2.2.郑先生下岗获得郑先生下岗获得5 5万元补助。他决定趁现在还万元补助。他决定趁现在还有劳动力，先去工作，将这笔钱存起来。郑先有劳动力，先去工作，将这笔钱存起来。郑先生预计如果这笔钱可以增值到生预计如果这笔钱可以增值到2525万元，就可以万元，就可以解决养老问题。假定银行存款利率为解决养老问题。假定银行存款利率为8%8%，郑先，郑先生应该至少存多少年？生应该至少存多少年？3.3.某企业存入银行某企业存入银行1010万元，在年利率万元，在年利率10%10%，每半，每半年复利一次的情况下，年复利一次的情况下，1010年后该企业能得到多年后该企业能得到多少钱？少钱？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念1.F=3.472831.F=3.47283所以不应缓期所以不应缓期支付支付2.20.912.20.91年年3.26.533.26.53万元万元即时练一答案即时练一答案:CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念年金及其年金及其终值终值和和现值现值的的计计算算年金的概念年金的概念等等额额、定期的系列收支、定期的系列收支分类分类普通年金：后付年金普通年金：后付年金即付年金：先付年金即付年金：先付年金递延年金递延年金永续年金永续年金A A，AnnuityAnnuityCUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念1.1.普通年金普通年金 (后付年金后付年金)有等有等额额收付款的年金收付款的年金普通年金普通年金终值终值 一定一定时时期内每期期末收付款的复利期内每期期末收付款的复利终值终值之和之和 0 1 2 n-2 n-1 n A AA AA .A .A AA A 每期期末每期期末CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念A AA AA A .A AA A0 1 2.n-2 n-1 n两边同时乘以（两边同时乘以（1+i），得：），得：（1）（2）(2)-(1)得：得：年金终值CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念普通年金终值系数普通年金终值系数普通年金终值系数普通年金终值系数(F/A(F/A，i i，n)n)偿债基金系数偿债基金系数偿债基金系数偿债基金系数(A/F(A/F，i i，n)n)年偿债基金年偿债基金年偿债基金年偿债基金CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念 普通年金现值 一定时期内每期期末收付款的复利现值之和 0 1 2.n-2 n-1 nA AA A .A A A A普通年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数普通年金现值系数(P/A(P/A，i i，n)n)年资本回收额年资本回收额年资本回收额年资本回收额资本回收系数资本回收系数资本回收系数资本回收系数(A/P(A/P，i i，n)n)年金现值A ACUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例7：小王是位热心于公众事业的人，自：小王是位热心于公众事业的人，自1999年底年底开始，他资助了一个贫困失学儿童。小王每年向这开始，他资助了一个贫困失学儿童。小王每年向这名儿童提供名儿童提供1000元资金，帮助他完成了九年义务教元资金，帮助他完成了九年义务教育。假设年银行存款利率为育。假设年银行存款利率为2%，则小王这九年的，则小王这九年的资助相当于现在的多少钱？资助相当于现在的多少钱？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例8：某人拟在：某人拟在5年后还清年后还清10000元的债务，从现在元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为10%，则每年需存入多少钱？，则每年需存入多少钱？例例9：某投资项目于：某投资项目于2007年初动工，假设当年投产。年初动工，假设当年投产。从投产之日起每年可得收益从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率元。按年利率6%计算该项目预期未来计算该项目预期未来10年收益的现值？年收益的现值？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例10：某企业借入：某企业借入1000万元的贷款，约定在万元的贷款，约定在10年内年内以年利率以年利率12%等额偿还，则每年需偿还多少钱？等额偿还，则每年需偿还多少钱？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念2.2.即付年金即付年金 (先付年金先付年金)有等有等额额收付款的年金收付款的年金即付年金即付年金终值终值 一定一定时时期内每期期初收付款的复利期内每期期初收付款的复利终值终值之和之和每期期初每期期初A AA AA A A A 0 1 2.n-2 n-1 nA .A .CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念A AA AA AA AA A .0 1 2.n-2 n-1 n同普通年金终值相比：即付年金终值系数简便简便方法方法A ACUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念 即付年金现值 一定时期内每期期初收付款的复利现值之和 0 1 2.n-2 n-1 nA AA A .A A A AA A简便简便方法方法A AA AA AA AA A .0 1 2.n-2 n-1 nCUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念即付年金现值系数同普通年金现值相比：例11：王先生的儿子现在读初一，为给儿子准备上大学的资金，王先生打算连续6年每年年初存入银行3000元。若银行年存款利率为5%，则预计王先生第6年末能从银行一共取出多少钱？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例12：张先生打算采用每年年初支付15000元，分10年付清的分期付款方式购入一套商品房。若该套商品房一次性付款价为11万元，且银行年利率为6%，则张先生的决策正确吗？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念3.3.递延年金递延年金 最初的年金现金流不是发生在第最初的年金现金流不是发生在第1 1期，而是隔若期，而是隔若干期（干期（m,mm,m1 1)后才发生的年金。后才发生的年金。递延年金终值递延年金终值递延年金终值递延年金终值 A AA A 0 1.m m+1.m+n-2 m+n-1 m+n A .A .A A0 0n n递延年金现值递延年金现值mmCUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例13：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三种付款：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三种付款方案：一是现在起方案：一是现在起15年内每年年末支付年内每年年末支付10万元；二是现在万元；二是现在起起15年内每年年初支付年内每年年初支付9.5万元；三是前万元；三是前5年不支付，第六年年不支付，第六年起到起到15年每年年末支付年每年年末支付18万元。假设按银行贷款利率万元。假设按银行贷款利率10%计算，若采用终值比较，哪一种方案对投资者最有利？计算，若采用终值比较，哪一种方案对投资者最有利？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例14：某企业向银行借入一笔：某企业向银行借入一笔20年的款项，银行贷款的年年的款项，银行贷款的年利率为利率为10%。银行规定前。银行规定前10年不用还本付息，但从第年不用还本付息，但从第11年年起每年年末需偿还本息起每年年末需偿还本息50万元。请用至少两种方法计算该万元。请用至少两种方法计算该笔款项的本金。笔款项的本金。CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念4.4.永续年金永续年金 无限期（无限期（）等额收付的年金）等额收付的年金永续年金现值永续年金现值永续年金现值永续年金现值 当当当当 时，时，时，时，思考：思考：思考：思考：1.1.1.1.永续年金有终值吗？为什么？永续年金有终值吗？为什么？永续年金有终值吗？为什么？永续年金有终值吗？为什么？2.2.2.2.若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值若各年收付款非年金形式，怎样求它们的终值和现值永续年金不永续年金不永续年金不永续年金不存在终值存在终值存在终值存在终值CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例15：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在：归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立了奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考时县设立了奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考时的文理科状元各的文理科状元各1万元。奖学金的基金保存在中国银行该县万元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。已知银行年定期存款利率为支行。已知银行年定期存款利率为2%，请问吴先生需要投，请问吴先生需要投资多少钱作为奖励基金？资多少钱作为奖励基金？下面要开始练下面要开始练下面要开始练下面要开始练习喽！习喽！习喽！习喽！Are you Are you ready?Go.ready?Go.CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念课堂练习二课堂练习二1.1.某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍某矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知卖，因此向世界各国煤炭企业招标开矿。已知A A公司和公司和B B公司的投标书最最有竞争力。公司的投标书最最有竞争力。A A公司的投公司的投标书显示，如果该公司开采权，从获得开采权的标书显示，如果该公司开采权，从获得开采权的第第1 1年开始，每年末向矿业公司交纳年开始，每年末向矿业公司交纳1010亿美元的亿美元的开采费，直到开采费，直到1010年后开采结束。年后开采结束。B B公司的投标书公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公表示，该公司在取得开采权时，直接付给矿业公司司4040亿美元，在亿美元，在8 8年后开采结束时再付给矿业公年后开采结束时再付给矿业公司司6060亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资亿美元。假如该矿业公司要求的最低年投资回报率为回报率为15%15%，问它应接受哪个公司的投标？，问它应接受哪个公司的投标？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念2.2.钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的钱小姐最近准备买房。看了好几家开发商的售房方案，其中一个方案是售房方案，其中一个方案是A A开发商出售的一套开发商出售的一套100100平方米的住房，要求首付平方米的住房，要求首付1010万元，然后分万元，然后分6 6年年每年年初支付每年年初支付3 3万元。已知这套商品房的市场价格万元。已知这套商品房的市场价格为为20002000元元/平方米，请问钱小姐是否应该接受平方米，请问钱小姐是否应该接受A A开开发商的方案？发商的方案？3.3.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案方案（1 1）从现在起，每年年初支付）从现在起，每年年初支付2020万元，连续万元，连续支付支付1010年；（年；（2 2）从第）从第5 5年起，每年年初支付年起，每年年初支付2525万万元，连续支付元，连续支付1010年。假设该公司要求的最低投资年。假设该公司要求的最低投资报酬率为报酬率为10%10%，你认为该公司应选择哪一个方案？，你认为该公司应选择哪一个方案？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念1.1.从终值的角度从终值的角度:F:FA A=203.04,F=203.04,FB B=241.174=241.174 从现值的角度从现值的角度:P:PA A=50.188,P=50.188,PB B=59.614=59.614 因为因为F FA AFFB B,P,PA APF=36.37房屋市价房屋市价2020万的万的终值终值28.3728.37 从现值的角度从现值的角度:分期支付的分期支付的P=25.64P=25.64房屋市价房屋市价2020万万 所以分期付款不划算所以分期付款不划算.从终值的角度从终值的角度:F:F1 1=466.67,F=466.67,F2 2=438.28=438.28 从现值的角度从现值的角度:P:P1 1=135.18,P=135.18,P2 2=115.41=115.41 因为因为F F1 1FF2 2,P,P1 1PP2 2,所以应选择第二种方案所以应选择第二种方案即时练二答案即时练二答案:CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念第二节第二节 风险价值风险价值一、风险及风险价值的定义一、风险及风险价值的定义1.风险的概念风险的概念 可能发生的危险可能发生的危险 现代汉语词典现代汉语词典CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念两项投资：一项投资于国债，年利率两项投资：一项投资于国债，年利率5%；另一项投资于购；另一项投资于购买某公司的股票，其年投资收益率估计如下：买某公司的股票，其年投资收益率估计如下：经济状况经济状况 发生概率发生概率投资收益率投资收益率好好0.20.230%30%一般一般0.40.420%20%差差0.20.2-10%-10%很差很差0.20.2-20%-20%期望收益率：期望收益率：CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念第二节第二节 风险价值风险价值一、风险及风险价值的定义一、风险及风险价值的定义1.风险的概念风险的概念可能发生的危险可能发生的危险 无法实现预期收益的可能性无法实现预期收益的可能性 可能带来收益或损失可能带来收益或损失 风险与危险、不确定性的区别风险与危险、不确定性的区别风险与危险风险与危险风险与不确定性风险与不确定性现代汉语词典现代汉语词典财务管理角度财务管理角度CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念2.风险价值的概念风险价值的概念 即风险报酬，是指投资者因冒风险投资而要求即风险报酬，是指投资者因冒风险投资而要求的超过资金时间价值的那部分额外收益。的超过资金时间价值的那部分额外收益。表示方法：表示方法：风险价值额：风险报酬额、风险收益额风险价值额：风险报酬额、风险收益额风险价值率：风险报酬率、风险收益率风险价值率：风险报酬率、风险收益率投资者要求的投资者要求的总投资报酬率总投资报酬率 无风险报酬率无风险报酬率（资金时间价值）（资金时间价值）风险报酬率风险报酬率=+不考虑通货不考虑通货膨胀因素膨胀因素Usually usedCUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念3.风险的分类风险的分类从从个别投资主体角度看个别投资主体角度看 市场风险：市场风险：影响所有公司的因素引起的风险影响所有公司的因素引起的风险 公司特有风险：公司特有风险：发生于个别公司的特有事件造成的风险发生于个别公司的特有事件造成的风险从从公司本身来看公司本身来看 经营风险：经营风险：生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有生产经营的不确定性带来的风险，任何商业活动都有 财务风险：财务风险：因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险不可分散风险或系统风险不可分散风险或系统风险可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险商业风险商业风险筹资风险筹资风险CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例16：假设：假设A公司没有负债，仅有股本公司没有负债，仅有股本10万元。已知不同年万元。已知不同年景下的收益为：景下的收益为：假设假设A公司借入公司借入10万元资金，借款年利率万元资金，借款年利率i=10%，则：，则：年景年景净利润净利润权益资金利润率权益资金利润率（净利润（净利润/股本）股本）好好+2+2万万坏坏-1-1万万年景年景净利润净利润权益资金利润率权益资金利润率（净利润（净利润/股本）股本）好好坏坏结论：若不借钱，只结论：若不借钱，只有经营风险，没有财有经营风险，没有财务风险；若经营一定，务风险；若经营一定，借款会加大经营风险，借款会加大经营风险，产生财务风险。产生财务风险。CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念二、风险价值的计算二、风险价值的计算1.单项资产的风险衡量及风险价值的计算单项资产的风险衡量及风险价值的计算单项资产的风险衡量：概率和数理统计方法单项资产的风险衡量：概率和数理统计方法概率：概率：预期值：数学期望或均值预期值：数学期望或均值离散程度：标准差离散程度：标准差 和方差和方差用于衡用于衡量风险量风险大小大小CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念例例17：某公司正在考虑以下三个投资项目，预计未来不：某公司正在考虑以下三个投资项目，预计未来不同经济情况的概率分布及各项目相应的预计收益率如下同经济情况的概率分布及各项目相应的预计收益率如下表所示：表所示：经济情况经济情况发生概率发生概率项目项目A A的预的预计收益率计收益率项目项目B B的预的预计收益率计收益率项目的预项目的预计收益率计收益率繁荣繁荣0.10.150%50%45%45%120%120%比较好比较好0.20.235%35%30%30%40%40%正常正常0.40.420%20%7%7%10%10%衰退衰退0.20.2-2%-2%0%0%-10%-10%萧条萧条0.10.1-22%-22%-10%-10%-100%-100%CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念思考：应该思考：应该如何进行决如何进行决策？策？CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念标准离差率V：也称为变异系数接例17：因此，A项目优于B项目表示每单位收益面临的风险的大小CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念单项资产的风险价值计算投资者要求的总投资报酬（收益）率投资者要求的总投资报酬（收益）率取决于投资者对风险的态度愿意冒险的b值小不愿意冒险的b值大接上例，若A项目的风险系数为0.2，已知国债利率为5%，则：说明了风险与收益的关系CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念2.投资组合的风险衡量及风险价值的计算投资组合(P，Portfolio)的含义 由两种或两种以上的资产所构成的集合投资组合的预期报酬（收益）率如果是证券，即为证券组合CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念 投资组合的风险衡量投资组合的风险衡量 思考：思考：投资组合的风险能否像其收益一样进行加权平均投资组合的风险能否像其收益一样进行加权平均？例例18：A、B两项资产按两项资产按6:4的比例构成一个投资组合，的比例构成一个投资组合，其预计收益率如下表：其预计收益率如下表：年景年景发生发生概率概率预计收益率预计收益率A AB B好好0.50.520%20%-10%-10%坏坏0.50.5-10%-10%20%20%单项资产的收益及风险为：单项资产的收益及风险为：CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念年景发生概率预计收益率AB好0.520%-10%坏0.5-10%20%单项资产的收益及风险为：投资组合的收益及风险为：如果按A、B的风险加权平均，则：P8%2%验证了前式：验证了前式：结论：投资组合的风险结论：投资组合的风险不等于组合中各项资产不等于组合中各项资产风险的加权平均风险的加权平均投资组合能降投资组合能降低风险低风险CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念接上例，其他条件不变，B资产的预计收益率发生改变：年景发生概率预计收益率AB好0.520%40%40%坏0.5-10%-20%-20%单项资产的收益及风险为：P28%-14%投资组合的收益及风险为：投资组合能降投资组合能降低风险低风险CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念两种资产构成的投资组合的风险衡量计算公式协方差：两资产间收益率变动的联动性协方差协方差相关系数相关系数=+1=+1，完全正相关，完全正相关=0=0，不相关，不相关=-1=-1，完全负相关，完全负相关(-1,+1)(-1,+1)，不完全正相关，不完全正相关 或不完全负相关或不完全负相关两资产间收益率的相关程度CUITCUITCUITCUIT商学院商学院商学院商学院 李绚丽李绚丽李绚丽李绚丽第二章第二章第二章第二章 财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念财务管理基础理念多种资产构成的投资组合的风险衡量计算公式 m组合内资