2022年财务管理基础知识概论0008 .docx

_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 第四章 财务估价 本章考情分析 本章属于财务治理的重点章节,本章主要介绍资产价值的估量,从章节内容来 看,货币时间价值的运算方法问题是基础,重点把握的是债券估价、股票估价和组 合风险的衡量；本章从内容上看与2022 年相比略有改动, 一是强调在运算债券价值时,除非特别指明,必要酬劳率与票面利率采纳同样的计息规章,包括计息方式（单利仍是复利）；二是删除了置信区间和置信概率的有关内容；的含义作了归纳；一、财务估价的含义 P90 三是对资本市场线和证券市场线财务估价是指对一项资产内在价值的估量；资产的内在价值是指用适当的折现 率运算的资产预期将来现金流量的现值；它与资产的账面价值、清算价值和市场价 值既有联系,也有区分；账面价值是指资产负债表上列示的资产价值；市场价值是指一项资产在交易市场上的价格,它是买卖双方竞价后产生的双方 都能接受的价格；内在价值与市场价值有亲密关系；假如市场是有效的,内在价值 与市场价值应当相等；清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格；清算价值以将进行清 算为假设情形,而内在价值以连续经营为假设防景,这是两者的主要区分；财务估价的基本方法是折现现金流量法；该方法涉及三个基本的财务观念：时 间价值、现金流量和风险价值；第一节 货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 1.含义： P91 货币时间价值是指货币经受肯定时间的投资和再投资所增加的价 值,也称为资金时间价值；2.量的规定性 从量的规定性来看,货币的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社 会平均资金利润率；例 4-1：某人有 100 万元,有三种挑选方式利率1 年末存款2%2 万元国债4%4 万元炒股10%10 万元量的规定性：没有风险、没有通货膨胀的社会平均资金利润率；二、货币时间价值的基本运算（一）利息的两种运算方法：单利、复利 单利：只对本金运算利息； （各期利息是一样的）复利：不仅要对本金运算利息,而且要对前期的利息也要运算利息；（各期利息不是一样的）（二）一次性款项终值与现值的运算 1.复利终值 复利终值公式 : _精品资料_ - - - - - - -第 1 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 2.复利现值例 4-2: 某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付 80 万元；另一方案是 5 年后付 100 万元,如目前的银行贷款利率是所以应挑选方案二；7%,应如何付款？前例 4-2：某人拟购房,开发商提出两种方案,一是现在一次性付 80 万元,另一方案是 5 年后付 100 万元如目前的银行贷款利率是方案 2 的现值：解答：按现值比较,仍是方案 2 较好3.系数间的关系7%,应如何付款？复利现值系数（ P/S,i,n）与复利终值系数（ S/P,i,n）互为倒数（三）年金 年金：1. 含义：等额、定期的系列收付款项；2. 种类：_精品资料_ - - - - - - -第 2 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 3. 一般年金终值与现值的运算（1）一般年金终值A: 年金金额（每年年末支付）（2）系数间的关系：复利现值系数与复利终值系数互为倒数年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 P96 年金现值系数与投资回收系数互为倒数 P98 参见教材 P96页例 7和 P98例 10例 7S=A× （ S/A,10, 5）10000A× （ S/A,10,5）例 10PA× （ P/A,10,10）20220A× （ P/A,10,10）总结：_精品资料_ - - - - - - -第 3 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 终值 现值一笔款项×（s/p,i,n ）×p/s,I,n一般年金×（s/A,i,n ）×（P/A,i,n ）4. 预付年金（1）预付年金终值运算 年初S 预 = S 普 × （ 1+i ）S'=A× （ S/A,i,n+1）-A =A （S/A,i,n+1 ）-1 （2）预付年金现值的运算年初P 预 =P 普× （ 1+i ）或=A+A（P/A,i,n-1）=A1+（P/A,i,n-1） P100例 126 年分期付款购物, 每年初付 200 元,设银行利率为 10%,该项分期付款相当于 一次现金支付的购价是多少？P=A× （ P/A,i,n-1）+1 = 200× （ P/A,10%,5 ） 1 =200× （ 3.791+1 ） =958.20 元 （1） 递延年金终值：递延年金终值只与连续收支期（n）有关 , 与递延期（ m）无关；由上图可以看出递延年金终值与一般年金终值的运算一样,都为 这里 n 为 A的个数；（2）递延年金现值_精品资料_ - - - - - - -第 4 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 例 4-9: 某公司拟购置一处房产,房主提出两种付款方案：（1）从现在起,每年年初支付 20 万元,连续支付 10 次,共 200 万元；（2）从第 5 年开头,每年年初支付 25 万元,连续支付 10 次,共 250 万元；假设该公司的资金成本率（即最低酬劳率）为 方案 . 解析：因此该公司应当挑选其次方案；10%,你认为该公司应挑选哪个例 4-10 、有一项年金,前3 年无流入,后5 年每年年初流入500 万元,假设年利率为 10%,现值为（）万元；A.1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21 解析：答案： B 6. 永续年金_精品资料_ - - - - - - -第 5 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - （1）永续年金终值：没有终值（2）永续年金现值 =A/i 4. 混合现金流运算如存在以下现金流,如按10%贴现,就现值是多少？解析 P=600（P/A,10%,2）+400（P/A,10%,2）（P/S,10%,2）+100（P/S,10%,5）总结：解决货币时间价值问题所要遵循的步骤：1. 完全地明白问题；2. 判定这是一个现值问题仍是一个终值问题；3. 画一条时间轴；4. 标示出代表时间的箭头,并标显现金流；5. 打算问题的类型：单利、复利、终值、现值、年金问题、混合现金流问题；6. 解决问题；四、时间价值运算的敏捷运用（一）知三求四的问题：基本公式：1. 求年金 A 例 4-12 ：假设以 10的年利率借得 30000 元,投资于某个寿命为 10 年的项目,为使该投资项目成为有利的项目,每年至少应收回的现金数额为（）；A.6000 B.3000 C.5374 D.4882 【答案】 D 解析,此题为时间价值运算中求知三求四的问题,已知：n10,求 A,由于： PA × （ P/A,10, 10）30000A × 6.145 所以： A30000 6.145 4882（元）2. 求利率或期限：内插法的应用p30000, i 10,例 4-13 、有甲、乙两台设备可供选用,甲设备的年使用费比乙设备低 2022 元,但价格高于乙设备 8000 元；如资本成本为 7%,甲设备的使用期应长于（）年,选用甲设备才是有利的；8000=2022× （ P/A,7%,n）（P/A,7%,n）=8000÷ 2022=4查一般年金现值表可知：_精品资料_ - - - - - - -第 6 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 期数6%7%8%10.09430.935 0.92621.833 1.808 1.78332.673 2.6242.57743.4653.3873.31254.2124.100 3.993解析：（内插法的应用）期数 系数4 3.387 N=？4 5 4.100 （N-4）/ （5-4 ）=（4-3.387 ）/ （4.100-3.387 ）N=4.86 年（三）年内计息多次的问题例 4-14 ： A 公司平价发行一种三年期,票面利率为 仍本的债券, B 公司平价发行一种三年期,票面利率为仍本的债券；求A、B 两公司各自的实际利率. 1. 利率间的关系（1）名义利率（ r ）（2）每期利率 =名义利率 / 年内计息次数 = r / m （3）实际利率 =实际年利息 / 本金A 实际年利率 =名义利率 =6% 实际利率 10,每半年付息一次,运算名义利率；04 年多项题：6%,每年付息一次,到期 6%,每半年付息一次,到期某企业预备发行三年期企业债券,每半年付息一次, 票面年利率 6%,面值 1000元,平价发行；以下关于该债券的说法中,正确是（）；A.该债券的实际周期利率为 3% B.该债券的年实际必要酬劳率是 6.09% C.该债券的名义利率是 6% D.由于平价发行,该债券的名义利率与名义必要酬劳率相等答案： ABCD 教材 94 页例 6本金 1000 元,投资 5 年,年利率 8,每季度复利一次,就：2. 年内计息多次下基本公式的运用基本公式不变,只不过把年数调整为期数,把年利率调整为期利率_精品资料_ - - - - - - -第 7 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 例 4-18: 某人退休时有现金10 万元,拟挑选一项回报比较稳固的投资,期望每个季度能收入2 000 元补贴生活；那么,该项投资的实际酬劳率应为（）；其次节债券估价一、几个基本概念 1. 债券：债权性质的有价证券；2. 面值：票面标明的价值,即将来到期时仍本的金额；3. 票面利率：债券票面标明的利率,是将来支付利息的依据,利息面值× 票 面利率；4. 到期日：偿仍本金的日期；二、债券收益水平的评判指标（一）债券估价的基本模型 1. 债券价值的含义：（债券本身的内在价值）将来的现金流入的价值2. 运算（1）基本模型是：即：债券价值 =将来各期利息收入的现值合计+将来到期本金或售价的现值贴现率：按市场利率或投资人要求的必要酬劳率进行贴现（2）运算时应留意的问题：除非特殊指明,必要酬劳率与票面利率采纳同样的 计息规章,包括计息方式（单利仍是复利）、计息期和利息率性质（报价利率仍是 实际利率）；（3）举例 4-19 ：教材例题（1）平静债券平静债券是指利息在到期时间内平均支付的债券；半年一次或每季度一次等；教材 103 页例题 1 支付的频率可能是一年一次、_精品资料_ - - - - - - -第 8 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 教材 106 页例题 5 （2）纯贴现债券 教材 P106例题 3：教材 P106例题 4 （3）永久债券 教材 P107例题 7 例 7：有一优先股,承诺每年支付优先股息40 元；假设必要酬劳率为10%,就其价值为：（4）流通债券的价值 流通债券,是指已经发行并在二级市场上流通的债券；到期时间小于债券的发行在外的时间；估价的时点不在计息期期初,可以是任何时点,产生 教材 P107例题 8 3. 决策原就" 非整数计息期 " 问题；_精品资料_ - - - - - - -第 9 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 当债券价值高于购买价格,可以购买；例题 4-20 ：已知： A 公司拟购买某公司债券作为长期投资（准备持有至到期日）,要求的必要收益率为6%（复利按年计息）；现有三家公司同时发行5 年期,面值均为 1000元的债券,其中：甲公司债券的票面利率为8%,每年付息一次, 到期仍本, 债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%,单利计息,到期一次仍本付息,债券发行价格为1050 元；丙公司债券的票面利率为零,债券发行价格为 750 元,到期按面值仍本；要求：（1）运算 A 公司购入甲公司债券的价值；（2）运算 A 公司购入乙公司债券的价值；（3）运算 A 公司购入丙公司债券的价值；（4）依据上述运算结果,评判甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值,并 为 A 公司做出购买何种债券的决策；答案：（1）运算 A 公司购入甲公司债券的价值和收益率；甲公司债券的价值 =1000× 8%× （ P/A,6%,5 ）+1000× （ P/F,6%,5 ）=80× 4.2124+1000× 0.7473=336.992+747.3 =1084.29 （元）（2）运算 A 公司购入乙公司债券的价值和收益率；乙公司债券的价值 =（1000× 8%× 5+1000）× （ P/F,6%,5）=1400× 0.7473 =1046.22 （元）（3）运算 A 公司购入丙公司债券的价值；丙公司债券的价值 =1000× （ P/F,6%,5）=1000× 0.7473=747.3 （元）（4）依据上述运算结果,评判甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值,并 为 A 公司做出购买何种债券的决策；由于甲公司债券的价值高于其买价,所以甲公司债券具有投资价值；而乙公司 和丙公司债券的价值均低于其买价,所以不具有投资价值；（二）债券价值的影响因素 1. 债券价值与投资人要求的必要酬劳率 投资人要求的必要酬劳率高于票面利率时,债券价值低于票面价值；投资人要求的必要酬劳率低于票面利率时,债券价值高于票面价值；投资人要求的必要酬劳率等于票面利率时,债券价值等于票面价值；2. 债券价值与到期时间 在必要酬劳率保持不变的条件下,平静的债券,债券价值随到期时间的缩短逐 渐向面值靠近；3. 债券价值与利息支付频率 随着付息期缩短,溢价价值上升；折价下降；平价价值不变；（三）债券的收益率 1. 债券到期收益率的含义：P109 2. 运算方法 : 与运算内含酬劳率的方法相同,有（1）" 试误法 ": 求解含有贴现率的方程"试误法 " 和" 简便算法 "两种；_精品资料_ - - - - - - -第 10 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 教材例题： P109 （2）简便算法求得近似结果：留意：分子的含义表示债券的实际收益,即年利息加年折价摊销额或减年溢价摊销额；3. 结论： P109（1）平价发行的债券,其到期收益率等于票面利率；P110 （2）溢价发行的债券,其到期收益率低于票面利率；（3）折价发行的债券,其到期收益率高于票面利率 4. 举例： 例题 债券到期收益率运算的原理是： ；A.到期收益率是购买债券后始终持有到期的内含酬劳率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的运算要以债券每年末运算并支付利息、到期一次仍本为前提 答案： A 例题：有一笔国债, 5 年期,平价发行,票面利率12.22%,单利计息,到期一次仍本付息,到期收益率（复利、按年计息）是（）；A.9% B.11% C.10% D.12% P=（P× 12.22%× 5+P）× （ P/S,i,5）（P/S,i,5）=1/ （1+5× 12.22%） =0.6207 答案 :C 例题 资料：C公司在 2022 年 1 月 1 日发行 5 年期债券,面值1000 元,票面利率10,于每年 12 月 31 日付息,到期时一次仍本；要求：（l ）假定 2022 年 1 月 1 日金融市场等风险利率是 该债券的发行价格应定为多少 . 9（复利、按年计息）,（2）假定 1 年后该债券的市场价格为 1049.06 元,该债券于 2022 年 1 月 1 日的到期收益率是多少 . （复利、按年计息）（3）该债券发行 4 年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息使得该债券价格在 2022 年 1 月 1 日由开盘的 1018.52 元跌至收盘的 900 元；跌价后该债券的到期收益率是多少 假设能够全部按时收回本息 . （复利、按年计息）答案：（l ）发行价 =100× P A, 9,5+1000× P/S , 9,5 =100× 3.8897+1000× 0.6499 =388.97 十 649.90 =1038.87 元 （2）用 9和 8试误法求解：V9=100× P/A , 9,4 十 1000× P/S , 9, 4 =100× 3.2397+1000× 0.7084 =1032.37 元 V8=100× P A,8, 4 十 1000× P/S , 8, 4 _精品资料_ - - - - - - -第 11 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - =100× 3.3121+1000× 0.7350 =1066.21 元 插补法求解：（3）900=1100 l+ i 1+i=1100/900=1.2222 跌价后到期收益率 =22.22% 第三节 股票估价一、几个基本概念 1. 股票：全部权性质的有价证券；2. 股票价格：投资人在进行投资时主要使用收盘价；3. 股利：公司对股东投资的回报；二、股票的价值 1. 含义：（股票本身的内在价值）将来的现金流入的价值；2. 运算 1）有限期持有- 类似于债券价值运算 例题 估算股票价值时的贴现率,不能使用（）；A.股票市场的平均收益率 B.债券收益率加适当的风险酬劳率 C.国债的利息率 D.投资人要求的必要酬劳率 答案： C 解析：股票价值是指将来现金流入的现值,折现时应以投资人要求的必要酬劳_精品资料_ - - - - - - -第 12 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 率为贴现率, 而股票投资有风险, 投资人要求的必要酬劳率必定高于国债的利息率,所以不能用国债的利息率作为估算股票价值时的贴现率；2）无限期持有 现金流入只有股利收入 零成长股票固定成长股需要留意的问题 : 公式的通用性 区分 D1和 D0 RS的确定 g 的确定例题 2. 某投资人预备投资于 的有关数据如下：每股账面价值为A公司的股票, A 公司没有发放优先股, 20× 1 年 10 元,每股盈余为 1 元,每股股利为 0.4 元,该公司估量将来不增发股票,并且保持经营效率和财务政策不变,现行 A 股票市价为15 元,目前国库券利率为 4%,证券市场平均收益率为 9%,A股票贝他系数为 0.98 ；要求：问该投资人是否应以当时市价购入 A 股票？答案：权益净利率 =1/10=10% 留存收益比率 =1-0.4/1=60% A 股票投资的必要酬劳率=4%+0.98（9%-4%）=8.9% 由于股票价值高于市价,所以可以以当前市价购入；非固定成长股 运算方法 -分段运算教材 例 3P、113 _精品资料_ - - - - - - -第 13 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 一个投资人持有ABC公司的股票,他的投资最低酬劳率为15%；预期 ABC公司将来 3 年股利将高速增长, 成长率为 20%；在此以后转为正常的增长, 增长率为 12%；公司最近支付的股利是 2 元；现运算该公司股票的内在价值：13 年的股利收入现值2.4 × （ P/S,15%,1 ）+2.88× （ P/S,15%,2 ）+3.456× （ P/S,15%,3 ）=6.539（元）4年的股利收入现值=D4/（Rs-g）× （ p/S,15%,3）=84.90 （元）V=6.539+84.9=91.439 （元）（二）股票的收益率 股票收益率 =股利收益率 +资本利得收益率 1. 零成长股票（1）运算方法 : 找到使将来的现金流入现值等于现金流显现值的贴现率 : P=D/R （2）运算公式 : R=D/P 2固定成长股票（1）运算方法 : 找到使将来的现金流入现值等于现金流显现值的那一点贴现率 : P=D1/（R-g）（2）运算公式 : R=D1/P+g 例题：某种股票当前的市场价格是40 元,每股股利是 2 元,预期的股利增长率_精品资料_ 是 5%,就由市场打算的预期收益率为（）；第 14 页,共 20 页A.5% B.5.5% C.10% D.10.25% - - - - - - -_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 答案： D 解析： R=D1/P+g2× （ 15）/40 510.25 3. 非固定成长股：逐步测试内插法：例题：某上市公司本年度的净收益为20220 万元,每股支付股利2 元；估量该公司将来三年进入成长期,净收益第1 年增长 14%,第 2 年增长 14%,第 3 年增长8%,第 4 年及以后将保持其净收益水平；该公司始终采纳固定支付率的股利政策,并准备今后连续实行该政策；该公司没有增发一般股和发行优先股的方案；要求及答案：（1）假设投资人要求的酬劳率为10 %,运算股票的价值估量第 1 年的股利 =2× （ 1+14%）=2.28 估量第 2 年的股利 =2.28× （ 1+14%）=2.60 估量第 3 年及以后的股利 =2.60× （ 1+8%）=2.81 股票的价值=2.28× （ P/S,10%,1 ）+2.60 （P/S,10%,2 ）+2.81/10%× （ P/S,10%,2 ）=27.44（元）（2）假如股票的价格为24.89 元,运算股票的预期酬劳率（精确到1%）；24.89=2.28 × （ P/S,R,1 ）+2.60 （P/S,R,2 ）+2.81/i × （ P/S,R,2 ）试误法：当 I=11%时,2.28 × （ P/S,11%,1 ）+2.60 （P/S,11%,2 ）+2.81/11%× （ P/S,11%,2 ）=2.28× 0.9009+2.60 × 0.8116+2.81/11%× 0.8116 =2.05+2.11+20.73=24.89 （元）股票的预期酬劳率 =11% 第四节 风险和酬劳 一、风险的含义风险是预期结果的不确定性；风险不仅包括负面效应的不确定性,仍包括正面效应的不确定性；风险的概念比危急广泛,包括了危急,危急只是风险的一部分；风险的另一部分即正面效应,可以称为"机会 "；人们对于机会,需要识别、衡量、挑选和猎取；理财活动不仅要治理危急,仍要识别、衡量、挑选和猎取增加企业价 值的机会；二、单项资产的风险和酬劳（一）风险的衡量方法 1.利用概率分布图 概率 ：概率是用来表示随机大事发生可能性大小的数值；_精品资料_ - - - - - - -第 15 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）（1）预期值（期望值、均值） ：反映平均收益水平,不能用来衡量风险；例题 1投资决策中用来衡量项目风险的,可以是项目的（）；A.预期酬劳率 B.各种可能的酬劳率的概率分布 C.预期酬劳率的方差 D.预期酬劳率的标准差 答案 B、C、D 解析：预期值是用来衡量方案的平均收益水平,运算预期值是为了确定离差,并进而运算方差和标准差；（2）方差（3）标准差：也叫均方差,是方差的平方根 酬率的综合差异；其运算公式有三种：教材 P121例题 3 ,是各种可能的酬劳率偏离预期报（1）A 酬劳率的平均数40（ 10） 35（ 5） 15 /515（2）A 酬劳率的标准差（4）变化系数 =标准差 /预期值变化系数是从相对角度观看的差异和离散程度,不受预期值是否相同的影响；_精品资料_ - - - - - - -第 16 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 甲 乙预期值2550标准差2530变化系数10.6 当预期值不同的情形下变化系数越大,风险越大；三、投资组合的风险和酬劳投资组合理论： P120 （一）证券组合的预期酬劳率各种证券预期酬劳率的加权平均数（二）投资组合的风险计量4.公式懂得：上面投资组合的风险公式很难懂得,我们来分解一下：如投资于两种证券：投资组合的标准差这里 代表两项资产酬劳之间的相关系数；教材 P123 例题 4 酬劳率 10%；18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.5 0.5 A 和 B 的相关系数 0.2 组合酬劳率 =加权平均的酬劳率 =10%× 0.5+18%× 0.5=14% 组合标准差=12.65% 教材 P123 例题表 4-5（组合 2）酬劳率 10%； 18% 标准差 12% 20% 投资比例 0.8 0.2 A 和 B 的相关系数 0.2 组合酬劳率 =加权平均的酬劳率=10%× 0.8+18%× 0.2=11.6% 组合标准差_精品资料_ - - - - - - -第 17 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 5.组合风险的影响因素（1）投资比重（2）个别标准差（3）相关系数 相关系数 r 的运算和含义： P122 当相关系数为 1 时,表示一种债券酬劳率的增长总是与另一种证券酬劳率的增长成比例,反之亦然；当相关系数为-1 时,表示一种证券酬劳的增长与另一种证券酬劳的削减成比例,反之亦然；当相关系数为 0 时,表示缺乏相关性,每种证券的酬劳相对于另外的证券的酬劳率独立变动；一般而言,多数证券的酬劳率趋于同向变动,因此两种证券之间的相关系数多为小于 1 的正值；相关性与风险的结论：P123 只要各种证券之间的相关系数小于 酬劳率标准差的加权平均数；（三）风险资产组合的有效集 1.有效集与无效集 P123 表 4-5 （1）有效集结论：1,证券组合酬劳率的标准差就小于各证券有效集是最小方差组合点到最高预期酬劳率组合点的那段曲线,集合内的投资 组合在既定的风险水平上,期望酬劳率是最高的,或者说在既定的期望酬劳率下,风险是最低的；证券酬劳率的相关系数越小,机会集曲线就越弯曲,风险分散化效 应也就越强；（2）无效集的结论：P126 三种情形（四）资本市场线 含义：存在无风险投资机会时的有效集；P126-127 运算公式 求组合风险收益率：例题已知某风险组合的期望酬劳率和标准差分别为15%和 20%,无风险酬劳率为 8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金 ,将其自有资金 200 万元和借入资金 50 万元均投资于风险组合 ,就投资人总期望酬劳率和总标准差分别为（）；A.16.75%和 25% B.13.65%和 16.24% C.16.75%和 12.5% D.13.65%和 25% 【答案】 A 【解析】此题的考核点是资本市场线；总期望酬劳率 =250/200 ×15%+1-250/200 ×8%=16.75% 总标准差 =125%× 20%=25%；P127 第五个结论 P126 图 4-14 （五）风险的分类种类 特点市场风险（不行分散风险、系统是指那些影响全部公司的因素引起的风险_精品资料_ 风险； 不能通过多角化投资来排除第 18 页,共 20 页- - - - - - -_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 公司特有风险（可分散风险、非指发生于个别公司的特有大事造成的风险系统风险）可以通过多角化投资来排除；四、资本资产定价模式 P129: （一）系统风险的衡量指标 1. 的影响因素一种股票的 值的大小取决于：（1）该股票与整个股票市场的相关性（2）股票自身的标准差（3）整个市场的标准差 2. 系数的运算：（1）回来直线法：（2）定义法 3.组合 系数： P132 二证券市场线（资本资产定价模式）考虑风险的情形下投资者要求的必要收益率=无风险酬劳率 +风险酬劳率投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险,而且仍取决于无风险利率和市场风险补偿程度；例题 1假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的；求出表中 "？"位置的数字（请将结果填写在答题卷第 9 页给定的表格中,并列出运算过程）；证券名称 期望酬劳率 标准差 与市场组合的相关系数 贝他值无风险资产 ？. . .市场组合 . 0.1 . .A 股票 0.22 . 0.65 1.3B 股票 0.16 0.15 . 0.9C 股票 0.31 . 0.2 .答案：证券名称 期望酬劳率 标准差 与市场组合的相关系数 贝他值无风险资产 0.025 0 0 0市场组合 0.175 0.1 1 1A 股票 0.22 0.2 0.65 1.3B 股票 0.16 0.15 0.60 0.9C 股票 0.31 0.95 0.20 1.9解析：（1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值,可以依据其定义判定；（2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值,可以依据其定义判定；（3）利用 A 股票和 B 股票的数据解联立方程：0.22=无风险资产酬劳率 +1.3×市场组合酬劳率 -无风险资产酬劳率 _精品资料_ - - - - - - -第 19 页,共 20 页_归纳总结汇总_ - - - - - - - - - 0.16=无风险资产酬劳率 +0.9×市场组合酬劳率 -无风险资产酬劳率 无风险资产酬劳率 =0.025 市场组合酬劳率 =0.175 （4）依据贝他值的运算公式求 A 股票的标准差 依据公式 : =与市场组合的相关系数 1.3=0.65 ×标准差 /0.1 标准差 =0.2 ×股票标准差 /市场组合标准差 （5）依据贝他值的运算公式求 B 股票的相关系数 0.9=r ×0.15/0.1 r=0.6 （6）依据资本资产定价模型运算 C 股票的贝他值 0.31=0.025+ ×0.175-0.025 =1.9（7）依据贝他值的运算公式求 C 股票的标准差 1.9=0.2 ×标准差 /0.1 标准差 =0.95 本章小结针对 2022 年的考试,考生应关注的主要内容有：（1）货币时间价值的运算；（2）债券价值与债券到期收益率的确定以及影响因素；（3）股票价值和收益率的确定；（4）投资组合的风险和酬劳；（5）资本资产定价模式 本章的学习方法针对重点问题结合练习把握公式的运用,基础问题要懂得；_精品资料_ - - - - - - -第 20 页,共 20 页