注会财管题库25后附复习资料.docx
一 、单项选择题1.以下关于价值评估的目的说法不正确的选项是。A.价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策B.企业价值评估提供的结论有很强的时效性C.企业价值评估提供的信息仅仅是企业价值的一个数字D.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效2.以下表述不正确的选项是。 A.经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量 B.现时市场价格表现了价格被市场所承受，因此及公平市场价值根本一致 C.价值评估提供的结论有很强的时效性 D.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值3.有关企业实表达金流量表述不正确的选项是。 A.如果企业没有债务，企业实表达金流量就是可以提供应股东的现金流量 B.企业实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用的剩余局部 C.企业实表达金流量是一定期间可以提供应股东和债权人的税后现金流量 D.实表达金流量等于股权现金流量加债务现金流量4.甲公司2021 年销售收入为10000万元，2021 年年底净负债及股东权益总计为5000万元其中股东权益4400万元，预计2021年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持及2021 年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。以下有关2021年的各项预计结果中，错误的选项是。 A.净经营资产净投资为400万元 B.税后经营净利润为1080万元 C.实表达金流量为680万元 D.净利润为1000万元5.以下关系式不正确的选项是。 A.实表达金流量=营业现金净流量-经营长期资产净值增加-经营长期负债增加 B.实表达金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资 C.债务现金流量=税后利息-净负债增加 D.净经营资产净投资=净负债的增加额+所有者权益的增加额6.某公司2021年年末流动负债为300万元，其中金融流动负债为200万元，长期负债为500万元，其中金融长期负债300万元，股东权益为600万元；2021 年年末流动负债为550万元，其中金融流动负债为400 万元，长期负债为700万元，其中金融长期负债580万元，股东权益为900万元。该公司不存在金融资产。那么2021 年的净经营资产净投资为万元。 A.780 B.725 C.654 D.6927.某公司2021年年末的累计折旧及摊销50万元，管理用资产负债表中经营性长期资产合计为270万元，2021 年年末的累计折旧及摊销为70万元，管理用资产负债表中经营性长期资产总计390万元，那么2021 年经营长期资产总值增加为万元。A.320B.460C.410D.1408.某跨国公司2021 年每股收益为15元，每股资本支出40元，每股折旧及摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据预测全球经济长期增长率为5%，该公司的净投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本构造。该公司的值为2，长期国库券利率为3%，股票市场风险收益率为5%。那么2021 年年末该公司的每股股权价值为元。 A.78.75 B.72.65 C.68.52 D.66.469.以下关于相对价值法的表述中不正确的选项是。 A.相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法 B.市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业 C.利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值 D.权益净利率是市净率模型的最关键因素10.某公司2021 年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的值为1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。那么2021 年该公司的内在市盈率为。 A.12.5 B.10 C.8 D.1411.市销率的关键驱动因素是。 A.增长潜力B.销售净利率 C.权益净利率 D.股利支付率12.某公司2021 年的利润留存率为60%。净利润和股利的增长率均为6%，2021年的预期销售净利率为10%。该公司的值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票收益率为8%。那么该公司的内在市销率为。 A.1.1 B.1.2 C.0.53 D.0.513.运用相对价值法评估企业价值时，市盈率模型最适合的企业类型为 。 A.处于稳定状态的企业 B.连续盈利，并且值接近于1的企业 C.销售本钱率较低的效劳类企业或者销售本钱率趋同的传统行业企业 D.拥有大量资产、净资产为正值的企业14.使用股权市价比率模型进展企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进展修正。以下说法中，正确的选项是。A.修正市盈率的关键因素是每股收益B.修正市盈率的关键因素是股利支付率C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率D.修正市销率的关键因素是增长率二 、多项选择题1.以下有关企业价值评估提供的信息的说法正确的有。 A.企业价值评估不否认市场的有效性，但是不成认市场的完善性 B.企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化C.企业价值评估提供的是有关公平市场价值的信息 D.企业价值评估提供的信息不仅包括最终的评估值，而且还包括评估过程产生的大量信息2.以下关于持续经营价值及清算价值的说法中，正确的有。A.企业的公平市场价值应当是持续经营价值及清算价值中较高的一个B.一个企业继续经营的根本条件，是其继续经营价值超过清算价值C.依据理财的“自利原那么，当未来现金流量的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营D.如果现金流量下降，或者资本本钱提高，使得未来现金流量现值低于清算价值时，那么投资人必然要进展清算3.甲企业以20亿元的价格买下了乙企业的全部股份，并承当了乙企业原有的5亿元的债务，那么以下说法正确的有。A.收购本钱为20亿元B.乙企业的实体价值是25亿元C.乙企业的股权价值是25亿元D.乙企业的股权价值是20亿元4.以下关于企业价值的计算说法中，正确的有。A.企业价值=预测期价值+后续期价值B.后续期的现金流量为常数时，后续期价值=现金流量t+1/资本本钱C.后续期现金流量按固定比率永续增长时，后续期价值=现金流量t+1/资本本钱-后续期现金流量永续增长率D.后续期价值现值=后续期价值×P/A，i，t5.不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为6%，本年的经营效率和财务政策及去年一样，那么以下说法中，正确的有。 A.企业本年的销售增长率为6% B.企业本年的可持续增长率为6% C.企业本年的权益净利率为6% D.企业本年的实表达金流量增长率为6%6.甲公司2021 年销售收入为5000万元，2021 年底净负债及股东权益总计为2500万元其中股东权益2200万元，预计2021年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持及2021 年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算。企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利。以下有关2021年的各项预计结果中，正确的有 。A.债务现金流量为-12万元B.股权现金流量为352万元C.实表达金流量为340万元D.留存收益为500万元7.以下关于企业价值评估的表述中，正确的有。A.现金流量折现模型的根本思想是增量现金流量原那么和时间价值原那么B.实体自由现金流量是企业可提供应全部投资人的税后现金流量之和C.在稳定状态下实表达金流量增长率一般不等于销售收入增长率D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率8.以下计算式中正确的有。A.经营营运资本增加=经营流动资产-经营流动负债B.股权现金流量=税后利润-净经营资产净投资-净负债增加C.股权现金流量=股利分配-股权资本发行D.净投资资本=经营营运资本+经营长期资产-经营长期负债9.股权现金流量是指一定期间可以提供应股权投资人的现金流量，以下表述正确的有。A.股权现金流量是扣除了本钱费用和必要的投资支出后的剩余局部B.如果把股权现金流量全部作为股利分配，那么股权现金流量等于股利现金流量C.有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策D.加权平均资本本钱是及股权现金流量相匹配的等风险投资的时机本钱10.市盈率和市净率的共同驱动因素包括。 A.股利支付率 B.增长率 C.股权资本本钱 D.权益净利率11.利用可比企业市盈率估计企业价值的说法中，正确的有。 A.它考虑了时间价值因素 B.它能直观地反映投入和产出的关系 C.它具有很高的综合性，涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响 D.根据可比企业的本期市盈率和内在市盈率计算出的目标企业的股票价值不同12.相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，以下有关表述中不正确的有。 A.同行业企业不一定是可比企业 B.如果找不到符合条件的可比企业或者同行业的上市企业很少的时候可以采用修正的市价比率 C.运用市盈率模型进展企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以行业平均市盈率计算 D.在进展企业价值评估时，按照每股市价/每股收益比率模型可以得出目标企业的内在价值13.以下有关市净率的修正方法表述不正确的有。 A.用增长率修正实际的市净率，把增长率不同的同业企业纳入可比范围 B.用权益净利率修正实际的市净率，把权益净利率不同的同业企业纳入可比范围 C.用销售净利率修正实际的市净率，把销售净利率不同的同业企业纳入可比范围 D.用股权资本本钱修正实际的市净率，把股权资本本钱不同的同业企业纳入可比范围三 、计算分析题1.某公司2021年每股销售收入35元，每股经营营运资本15元，每股净利润10元，每股资本支出4元，每股折旧及摊销2元。资本构造中净负债占40%，可以保持此目标资本构造不变。预计2021 年的销售收入增长率为10%，2021年销售收入增长率为11%，20212021年销售收入增长率保持在12%的水平上。该公司的资本支出、经营营运资本、折旧及摊销、净利润及销售收入同比例增长，到2021年及以后股权现金流量将会保持5%的固定增长速度。2021 年2021年该公司的值为1.5，2021年及以后年度的值为2，长期国债的利率为6%，市场组合的收益率为10%。要求：计算该公司股票的每股价值。2.甲公司是一家制造公司，其每股收益为0.5元，每股股票市场价格为25元。甲公司预期增长率为10%，假设制造业上市公司中，增长率、股利支付率和风险及甲公司类似的有6家，它们的市盈率如表所示。公司名称市盈率预期增长率A4010%B44.88%C37.912%D2815%E456%F2515%要求：1确定修正的平均市盈率。2利用修正平均市盈率法确定甲公司的股票价值。3用股价平均法确定甲公司的股票价值。4请问甲公司的股价被市场高估了还是低估了？四 、综合题1.B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2021 年每股营业收入为10元，每股经营营运资本为3元，每股净利润为4元，每股资本支出为2元，每股折旧费为1元。目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计净投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、经营营运资本、折旧费、净利润及营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下：年份2021年2021年2021年及以后销售增长率10%10%2%系数1.61.61.4要求：以2021年到2021年为预测期，填写下表。要求中间步骤保存4位小数,计算结果保存两位小数 单位：元年份2021 年基期2021年2021年2021年 每股股权现金流量 股权资本本钱 折现系数 预测期每股现金流量现值 预测期每股现金流量现值合计 后续期每股价值 每股股权价值 2.C公司是一家上市公司，C公司2021年的主要财务报表数据如下： 单位：万元工程2021年资产负债表工程期末： 货币资金95以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产5应收款项400存货500可供出售金融资产10固定资产1990资产总计3000应付账款560应付利息15长期借款900长期应付款425股本500万股500未分配利润600负债及股东权益合计3000利润表工程年度： 一、营业收入4500减：营业本钱2250销售和管理费用1800财务费用利息费用72资产减值损失12加：公允价值变动收益-5二、营业利润361加：营业外收支净额2三、利润总额363减：所得税费用25%90.75四、净利润272.25C公司2021 年年初的每股价格为20元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；资产减值损失是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动产生的收益。C公司拟定改良财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，同行业平均数据如下：财务比率行业平均数据净经营资产净利率16.60%税后利息率6.30%经营差异率10.30%净财务杠杆0.5236杠杆奉献率5.39%权益净利率21.99%为进展2021 年度财务预测，C公司对2021年财务报表进展了修正，并将修正后结果作为基期数据，具体内容如下： 单位：万元年份2021年修正后基期数据利润表工程年度： 营业收入4500税后经营净利润337.5减：税后利息费用54净利润合计283.5资产负债表工程年末： 经营营运资本435净经营性长期资产1565净经营资产合计2000净负债900股本500未分配利润600股东权益合计1100C公司2021 年预计销售增长率为8%，经营营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比及2021年修正后的基期数据一样。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期数据的资本构造净负债/净经营资产作为2021 年的目标资本构造。公司2021 年不打算增发新股，税前借款利率预计为8%。假定公司年末净负债代表全年净负债水平，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。C公司适用所得税税率为25%，加权平均资本本钱为10%。要求：1计算C公司2021年度的净经营资产、净负债、税后经营净利润和金融损益。2计算C公司2021年度的净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆奉献率和权益净利率，分析其权益净利率高于或低于行业平均水平的原因。3预计C公司2021 年度的实表达金流量、债务现金流量和股权现金流量4如果C公司2021 年及以后年度每年的现金流量保持8%稳定增长，计算其每股股权价值，并判断2021 年年初的股价被高估还是低估。答案解析一 、单项选择题 1. 【答案】 C 【解析】 企业价值评估的目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关的信息帮助投资人和管理者当局改善决策，所以选项A正确；企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化。价值评估依赖的企业信息和市场信息也在不断流动，新信息的出现随时可能改变评估的结论。因此，企业价值评估提供的结论有很强的时效性，选项B正确；企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的大量信息，选项C不正确；价值评估不否认市场的有效性，但是不成认市场的完善性。在完善的市场中，企业只能取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值及内在价值相等，价值评估没有什么实际意义，在这种情况下，企业无法为股东创造价值，价值评估认为，市场只在一定程度有效，即并非完全有效，选项D正确。【知识点】 企业价值评估的目的 2. 【答案】 B 【解析】 资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。而现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。【知识点】 企业价值评估的对象 3. 【答案】 B 【解析】 企业实表达金流量是企业全部现金流入扣除本钱费用和必要的投资后的剩余局部。【知识点】 现金流量折现模型 4. 【答案】 D 【解析】 因为净经营资产周转率不变，所以净经营资产的增长率和销售收入的增长率相等，所以净经营资产净投资=5000×8%=400万元，所以选项A表述正确；2021年的税后经营净利润=销售收入×税后经营净利率=10000×1+8%×10%=1080万元，所以选项B表述正确；实表达金流量=税后经营净利润-净经营资产净投资=1080-400=680万元，所以选项C表述正确；净利润=税后经营净利润-税后利息费用=1080-5000-4400×4%=1056万元，所以选项D表述错误。【知识点】 现金流量折现模型 5. 【答案】 A 【解析】 实表达金流量=营业现金净流量-资本支出，资本支出=净经营长期资产增加+折旧及摊销=经营长期资产总值增加-经营长期负债增加，所以选项A所列关系式不正确。【知识点】 现金流量折现模型 6. 【答案】 A 【解析】 净经营资产净投资=本期净投资资本-上期净投资资本=本期净负债+本期所有者权益-上期净负债+上期所有者权益=本期净负债-上期净负债+本期所有者权益-上期所有者权益=400+580-200+300+900-600=780万元。【知识点】 现金流量折现模型 7. 【答案】 D 【解析】 经营长期资产总值增加=经营长期资产净值增加+本年的折旧及摊销=390-270+70-50=140万元【知识点】 现金流量折现模型 8. 【答案】 A 【解析】 每股净经营资产净投资=每股资本支出-每股折旧及摊销+每股经营营运资本增加=40-30+5=15元，每股股权现金流量=每股收益-每股净经营资产净投资×1-净投资资本负债率=15-15×1-40%=6元，股权资本本钱=3%+2×5%=13%，每股价值=6×1+5%/13 %-5%=78.75元。【知识点】 现金流量折现模型 9. 【答案】 C 【解析】 所得出的目标企业价值是相对于可比企业来说，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值，所以选项C说法不正确。【知识点】 相对价值评估方法 10. 【答案】 A 【解析】 股权资本本钱=3%+1.5×7%-3%=9%，内在市盈率=股利支付率/股权本钱-增长率=50%/9%-5%=12.5。【知识点】 相对价值评估方法 11. 【答案】 B 【解析】 市销率的驱动因素有销售净利率、股利支付率、增长率和股权资本本钱，但关键驱动因素是销售净利率。【知识点】 相对价值评估方法 12. 【答案】 D 【解析】 股利支付率=1-利润留存率=1-60%=40%，股权资本本钱=4%+2.5×8%-4%=14%，那么有:内在市销率=销售净利率1×股利支付率/股权本钱-增长率=10%×40%/14%-6% =0.5。【知识点】 相对价值评估方法 13. 【答案】 B 【解析】 市盈率模型最适合连续盈利，并且值接近于1的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；市销率模型主要适用于销售本钱率较低的效劳类企业或者销售本钱率趋同的传统行业的企业。【知识点】 相对价值评估方法,相对价值评估方法,相对价值评估方法 14. 【答案】 C 【解析】 修正市盈率的关键因素是增长率，修正市净率的关键因素是股东权益净利率，修正市销率的关键因素是销售净利率。【知识点】 相对价值评估方法二 、多项选择题 1. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 此题主要考察有关企业价值评估提供的信息的相关说法，以上四种说法都是正确的。【知识点】 企业价值评估的目的 2. 【答案】 A, B, C 【解析】 一个企业的继续经营价值已经低于其清算价值，本应当进展清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。【知识点】 企业价值评估的对象 3. 【答案】 B, D 【解析】 收购的经济本钱是25亿元，选项A不正确；对于甲企业的股东来说，他们不仅需要支付20亿元现金或者印制价值20亿元的股票换取乙企业的股票，而且要以书面契约形式承当5亿元的债务，因此他们用25亿元购置了乙企业的全部资产。企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值，选项B正确。企业实体价值=股权价值+净债务价值，股权价值=25-5=20亿元，选项D正确。【知识点】 企业价值评估的对象 4. 【答案】 A, B, C 【解析】 后续期价值现值=后续期价值×P/F，i，t。【知识点】 现金流量折现模型 5. 【答案】 A, B, D 【解析】 在保持去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股的情况下，本年的实际增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率。在不增发新股的情况下，上年的股东权益增长率等于上年的可持续增长率。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实表达金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。在可持续增长的前提下，本年的权益净利率等于上年的权益净利率，但上年的权益净利率并不等于上年的股东权益增长率。【知识点】 现金流量折现模型 6. 【答案】 C, D 【解析】 净经营资产净投资=净经营资产=2500×8%=200万元税后经营净利润=5000×1+8%×10%=540万元实表达金流量=540-200=340万元上年末净负债=2500-2200=300万元，净利润=540-300×4%=528万元剩余现金=净利润-净经营资产净投资=528-200=328万元还款：300万元；支付股利：28万元；留存收益=528-28=500万元债务现金流量=税后利息费用-净债务增加=300×4%-300=312万元股权现金流量=28万元。【知识点】 现金流量折现模型 7. 【答案】 A, B 【解析】 在稳定状态下实表达金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率。【知识点】 现金流量折现模型 8. 【答案】 A, B, D 【解析】 经营营运资本增加=经营流动资产-经营流动负债股权现金流量=税后利润-股权净投资 =税后利润-净经营资产净投资-净负债增加股权现金流量=股利分配-股权资本发行+股份回购净投资资本=净经营资产=经营营运资本+净经营长期资产=经营营运资本+经营长期资产-经营长期负债【知识点】 现金流量折现模型 9. 【答案】 B, C 【解析】 选项A表述的是实表达金流量的定义，股权现金流量需要在实表达金流量的根底上扣除债务现金流量，所以选项A不正确；加权平均资本本钱是及企业实体流量相匹配的等风险投资的时机本钱，股权资本本钱才是及股权现金流量相匹配的等风险投资的时机本钱，所以选项D不正确。【知识点】 现金流量折现模型 10. 【答案】 A, B, C 【解析】 市盈率的驱动因素包括：1增长率；2股利支付率；3风险股权资本本钱。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。 市净率的驱动因素包括：1权益净利率；2股利支付率；3增长率；4风险股权资本本钱。其中最主要的驱动因素是权益净利率。所以，市盈率和市净率的共同驱动因素包括：股利支付率、增长率和股权资本本钱。【知识点】 相对价值评估方法 11. 【答案】 B, C 【解析】 市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系，所以选项B正确；市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，它具有很高的综合性，所以选项C正确；根据目标企业的本期市盈率和内在市盈率计算出的目标企业的股票价值是一样的，计算目标企业的股票价值时，及本期市盈率对应的是目标企业的本期每股收益，及内在市盈率对应的是目标企业的预期每股收益。所以，选项D不正确。【知识点】 相对价值评估方法 12. 【答案】 C, D 【解析】 【解析】用市盈率模型进展企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以可比企业的平均市盈率计算。市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险股权资本本钱的上下及其风险有关，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业，同业企业不一定都具有这种类似性，所以选项A表述正确，选项C表述错误；选择可比企业的时候，经常找不到符合条件的可比企业。尤其是要求的可比条件较严格，或者同行业上市企业很少的时候，经常找不到足够的可比企业。解决问题的方法之一是采用修正的市价比率。所以，选项B表述正确。在进展企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值，选项D表述错误。【知识点】 相对价值评估方法 13. 【答案】 A, C, D 【解析】 市净率修正方法的关键因素是权益净利率。因此，可以用权益净利率修正实际的市净率，把权益净利率不同的同业企业纳入可比范围。【知识点】 相对价值评估方法三 、计算分析题1. 【答案】此题的主要考核点是企业价值评估的现金流量折现法的应用。 单位：元年度2021 年2021年2021年2021年2021年每股净利润1112.2113.6815.3217.16每股收入38.542.7447.8753.6160.04经营营运资本16.518.3220.5222.9825.74经营营运资本增加1.51.822.22.462.76资本支出4.44.885.476.136.87减：折旧及摊销2.22.442.733.063.43净经营资产净投资3.74.264.945.536.2本期股权净投资2.222.562.963.323.72股权现金流量8.789.6510.721213.44【解析】 股权现金流量=净利润-1-负债率×资本支出-折旧及摊销-1-负债率×经营营运资本增加=净利润-1-负债率×净经营资产净投资=净利润-本期股权净投资2021 年2021年该公司的股权资本本钱=6%+1.5×10%-6%=12%2021年及以后年度该公司的股权资本本钱=6%+2×10%-6%=14%每股股票价值=8.78×P/F，12%，1+9.65×P/F，12%，2+10.72×P/F，12%，3+12×P/F，12%，4+13.44×P/F，12%，5+13.44×1+5%/14%-5%×P/F，12%，5=8.78×0.8929+9.65×0.7972+10.72×0.7118+12×0.6355+13.44×0.5674+156.8×0.5674=127.38元。【知识点】 现金流量折现模型2. 【答案】1修正市盈率=实际市盈率/预期增长率×100公司名称市盈率预期增长率A4010%B44.88%C37.912%D2815%E456%F2515%平均数36.7811%修正平均市盈率=36.78/11%×100=3.342甲公司股票的每股价值=平均修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益=3.34×10%×100×0.5=16.7元3公司名称市盈率预期增长率修正的市盈率甲公司股票的每股价值元A4010%420B44.88%5.628C37.912%3.1615.8D2815%1.879.35E456%7.537.5F2515%1.678.35平均数 19.834甲公司实际股票价格是25元/股，两种方法计算得出的甲公司每股价值都小于实际市场价格，所以甲公司的股票被市场高估了。【解析】 【知识点】 相对价值评估方法四 、综合题1. 【答案】2021年每股净利润=4×1+10%=4.4元2021年每股资本支出=2×1+10%=2.2元2021年每股经营营运资本=3×1+10%=3.3元2021年每股经营营运资本增加=3.3-3=0.3元2021年每股折旧费=1×1+10%=1.1元每股净投资=每股资本支出-每股折旧费+每股经营营运资本增加=2.2+0.3-1.1=1.4元每股股权净投资=每股净投资×1-负债比例=1.4×1-40%=0.84元2021年每股股权现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56元单位：元年份2021 年2021年2021年2021年销售增长率-10%10%2%每股净利润-4.44.844.9368资本支出-2.22.422.4684每股经营营运资本-3.33.633.7026每股经营营运资本增加-0.30.330.0726每股折旧-1.11.211.2342每股净投资-1.41.541.3068每股股权净投资-0.840.9240.7841每股股权现金流量-3.563.9164.1527股权资本本钱-11%11%10%折现系数-0.90090.81160.8116/1+10%=0.7378预测期每股现金流量现值-3.20723.17823.0639预测期每股现金流量现值合计9.45 后续期每股价值39.06 每股股权价值48.51 2021年和2021年股权资本本钱=3%+1.6×8%-3%=11%2021年股权资本本钱=3%+1.4×8%-3%=10%后续期价值=4.1527×1+2%/10%-2%×0.7378=39.06元/股【解析】 【知识点】 现金流量折现模型2. 【答案】1金融资产=以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+可供出售金融资产=5+10=15万元经营资产=3000-15=2985万元金融负债=应付利息+长期借款=15+900=915万元 经营负债=560+425=985万元净经营资产=经营资产-经营负债=2985-985=2000万元净负债=金融负债-金融资产=915-15=900万元税前金融损益=-72-
