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长期计划与财务预测第1页，此课件共50页哦 财务报表分析的目的；财务报表分析的目的；财务报表分析的方法；财务报表分析的方法；主要的财务比率；主要的财务比率；财务分析体系。财务分析体系。上章回顾上章回顾第2页，此课件共50页哦 长期计划的内容长期计划的内容 财务计划的步骤财务计划的步骤 第一节第一节 长期计划长期计划第3页，此课件共50页哦财务报表分析 了解企业过去的财务状况和经营成果财务预测 预测未来第4页，此课件共50页哦长期计划：战略计划-经营计划-财务计划财务计划：是依据企业的发展战略和经营计划，对未来一定期间的财务活动及其结果进行的规划、布置和安排，它规定了企业计划期财务工作的任务和目标的财务状况和经营成果。第5页，此课件共50页哦财务计划的步骤（1）编制预计财务报表（2）确认支持5年计划需要的资金（3）预测未来5年可使用的资金（4）在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统（5）制订调整基本计划的程序（6）建立基于绩效的管理层报酬计划第6页，此课件共50页哦 财务预测的意义和目的；财务预测的意义和目的；财务预测的步骤；财务预测的步骤；销售百分比法销售百分比法 财务预测的其他方法财务预测的其他方法 第二节第二节 财务预测财务预测第7页，此课件共50页哦一、一、财务预测的意义和目的财务预测的意义和目的财务预测：就是估计企业未来的融资需求财务预测的意义：融资计划的前提；有助于改善投资决策；有助于企业应对未来的变动第8页，此课件共50页哦二、二、财务预测的步骤财务预测的步骤销售预测 估计经营资产、负债 估计各项费用和保留盈余 估计所需融资第9页，此课件共50页哦三、三、销售百分比法销售百分比法假设：资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系；步骤：（）确定资产和负债的销售百分比；（）预计各项经营资产和经营负债；（）预计可动用的金融资产；（）预计增加的留存收益；（）预计增加的借款。第10页，此课件共50页哦公式：融资总需求（预计经营资产-预计经营负债-基期净经营资产）其中：预计经营资产=经营资产销售百分比*预计销售额 预计经营负债=经营负债销售百分比*预计销售额 基期净经营资产=经营资产销售百分比*基期销售额-经营负债销售百分比*基期销售额 融资总需求=经营资产销售百分比*（预计销售额-基期销售额）-经营负债销售百分比*（预计销售额-基期销售额）=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）*新增销售额第11页，此课件共50页哦资金来源：（）预计可动用金融资产（）内部融资 预计增加的留存收益预计销售额计划销售利润率（股利支付率）（）外部融资 预计增加的借款资金需要量内部融资动用的金融资产第12页，此课件共50页哦例题例题1：某公司2010年度经营资产合计2000万元，经营负债合计300万元，销售额为3000万元。预计2011年公司销售额将达到4000万元。公司销售利润率为4%，股利支付率为30%。计算：公司2007年的资金需要量以及解决方式第13页，此课件共50页哦步骤：（1）计算2010年公司经营资产与经营负债的销售百分比。经营资产销售百分比=2000/3000*100%=66.67%经营负债销售百分比 =300/3000*100%=10%第14页，此课件共50页哦步骤：（2）计算2011年公司预计的经营资产与经营负债。经营资产=经营资产销售百分比*预计销售额=66.67%*4000=2667经营负债=经营负债销售百分比*预计销售额 =10%*4000=400第15页，此课件共50页哦步骤：（3）计算2011年公司预计的净经营资产净经营资产=2667-400=2267第16页，此课件共50页哦步骤：（4）计算2011年公司的融资总需求。融资总需求=预计净经营资产-基期净经营资产 =2267-（2000-300）=567万元第17页，此课件共50页哦步骤：（5）计算2011年公司可增加的留存收益。增加的留存收益=预计销售额*销售利润率*（1-股利支付率）=4000*4%*（1-30%）=112万元第18页，此课件共50页哦步骤：（6）计算2011年公司需要增加外部融资增加的外部融资=567-112=455万元第19页，此课件共50页哦课堂练习课堂练习某公司2010年度经营资产合计1994万元，经营负债合计250万元，实际销售额为3000万元。预计2011年公司销售额将达到4000万元；预计销售利润率为4.5%，由于可能需要的筹资数额较大，2011年公司不支付股利。计算：公司2011年的资金需要量以及解决方式第20页，此课件共50页哦四、四、财务预测的其他方法财务预测的其他方法其他方法：（）使用回归分析技术；（）使用计算机进行财务预测第21页，此课件共50页哦 销售增长与外部融资的关系销售增长与外部融资的关系 内含增长率内含增长率 可持续增长率可持续增长率 第三节第三节 增长率与资金需求增长率与资金需求第22页，此课件共50页哦企业增长的实现方式：企业增长的实现方式：完全依靠内部资金增长；主要依靠外部资金增长；平衡增长：保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。第23页，此课件共50页哦一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比：外部融资与销售增长额之间的比率，反映每增长一个单位的销售收入，外部融资需要增长多少；外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额第24页，此课件共50页哦一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）*新增销售额-计划销售额*销售利润率*（1-股利支付率）外部融资额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）*基期销售额*销售增长率-基期销售额*（1+销售增长率）*销售利润率*（1-股利支付率）销售增长额=基期销售额*销售增长率第25页，此课件共50页哦一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系外部融资销售增长比=外部融资/销售增长额=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-（1+销售增长率）/销售增长率*销售利润率*（1-股利支付率）第26页，此课件共50页哦例题2公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入为万元，本年计划销售收入为3900万元，销售增长率为万元，销售增长率为30%，假设经营资产销售百分，假设经营资产销售百分比为比为60%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为7%，计划销售利润率，计划销售利润率为为5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（1）外部融资额。）外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+30%）/30%*（1-30%）=0.38外部融资额外部融资额=3000*30%*0.38=342（万元）（万元）第27页，此课件共50页哦课堂练习2公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入万元，本年计划销售收入为为4000万元，销售增长率为万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销，假设经营资产销售百分比为售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售利润率为计划销售利润率为4.5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（1）外部融资额。）外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+33.33%）/33.33%*（1-30%）=0.479外部融资额外部融资额=1000*0.479=479（万元）（万元）第28页，此课件共50页哦例题3公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经万元，假设经营资产销售百分比为营资产销售百分比为60%，经营负债销售百，经营负债销售百分比为分比为7%，计划销售利润率为，计划销售利润率为5%，股利支，股利支付率为付率为30%。计算：。计算：（2）如果销售增长）如果销售增长500万，则外部融资额为多少？万，则外部融资额为多少？外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+16.67%）/16.67%*（1-30%）=0.29外部融资额外部融资额=500*0.29=142.5（万元）（万元）第29页，此课件共50页哦课堂练习3公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售百万元，假设经营资产销售百分比为分比为66.67%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为6.17%，计划，计划销售利润率为销售利润率为4.5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（2）如果销售增长）如果销售增长500万，则外部融资额为多少？万，则外部融资额为多少？外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+16.67%）/16.67%*（1-30%）=0.3849外部融资额外部融资额=500*0.3849=192.45（万元）（万元）第30页，此课件共50页哦例题4公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经万元，假设经营资产销售百分比为营资产销售百分比为60%，经营负债销售百，经营负债销售百分比为分比为7%，计划销售利润率为，计划销售利润率为5%，股利支，股利支付率为付率为30%。计算：。计算：（3）如果销售增长）如果销售增长5%，则外部融资额为多少？，则外部融资额为多少？外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+5%）/5%*（1-30%）=-0.21外部融资额外部融资额=3000*5%*-0.21=-31.5（万元）（万元）第31页，此课件共50页哦课堂练习4公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售万元，假设经营资产销售百分比为百分比为66.67%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售利润率为计划销售利润率为4.5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（3）如果销售增长）如果销售增长5%，则外部融资额为多少？，则外部融资额为多少？（1）外部融资额。）外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+5%）/5%*（1-30%）=-0.0565外部融资额外部融资额=3000*5%*-0.0565=-8.475（万元）（万元）第32页，此课件共50页哦例题5公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经营资产销售万元，假设经营资产销售百分比为百分比为60%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为7%，计划销，计划销售利润率为售利润率为5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（4）预）预计明年通货膨胀率为计明年通货膨胀率为10%，则外部融资额为多少？，则外部融资额为多少？外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+10%）/10%*（1-30%）=0.15外部融资额外部融资额=3000*10%*0.15=45（万元）（万元）第33页，此课件共50页哦课堂练习5公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，假设经万元，假设经营资产销售百分比为营资产销售百分比为66.67%，经营负债销，经营负债销售百分比为售百分比为6.17%，计划销售利润率为，计划销售利润率为4.5%，股利支付率为，股利支付率为30%。计算：。计算：（4）预计明）预计明年通货膨胀率为年通货膨胀率为10%，则外部融资额为多少？，则外部融资额为多少？外部融资销售增长比外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%*（1+10%）/10%*（1-30%）=0.2585外部融资额外部融资额=3000*10%*0.2585=77.55（万元）（万元）第34页，此课件共50页哦一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系（二）外部融资需求的敏感分析：外部融资需求 股利支付率以及销售利润率第35页，此课件共50页哦例题6公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入为万元，本年计划销售收入为3900万元，销售增长率为万元，销售增长率为30%，假设经营资产销售百，假设经营资产销售百分比为分比为60%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为7%，计划销售利，计划销售利润率为润率为5%，股利支付率为，股利支付率为30%。如果股利支付率为。如果股利支付率为100%，计算：外部融资额。，计算：外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-5%*（1+30%）/30%*（1-100%）=0.53外部融资额外部融资额=3000*30%*0.53=477（万元）（万元）第36页，此课件共50页哦股利支付率 30%外部融资 342股利支付率 100%外部融资 477第37页，此课件共50页哦例题7公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入为万元，本年计划销售收入为3900万元，销售增长率为万元，销售增长率为30%，假设经营资产销售百分，假设经营资产销售百分比为比为60%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为7%，计划销售利润，计划销售利润率为率为5%，股利支付率为，股利支付率为30%。如果销售利润率为。如果销售利润率为4%，计算：外部融资额。计算：外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=60%-7%-4%*（1+30%）/30%*（1-30%）=0.41外部融资额外部融资额=3000*30%*0.41=369（万元）（万元）第38页，此课件共50页哦销售利润率 5%外部融资 342销售利润率 4%外部融资 369第39页，此课件共50页哦二、内含增长率二、内含增长率内含增长率：只能依靠内部积累，不能或不打算从外部融资条件下企业内含增长率：只能依靠内部积累，不能或不打算从外部融资条件下企业的销售增长率。的销售增长率。外部融资额为零的增长率。外部融资额为零的增长率。外部融资销售增长比=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-（1+销售增长率）/销售增长率*销售利润率*（1-股利支付率）0=（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-（1+销售增长率）/销售增长率*销售利润率*（1-股利支付率）第40页，此课件共50页哦例题8公司上年度销售收入为公司上年度销售收入为3000万元，本年计划销售收入万元，本年计划销售收入为为3900万元，销售增长率为万元，销售增长率为30%，假设经营资产销售，假设经营资产销售百分比为百分比为60%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为7%，计划销，计划销售利润率为售利润率为4%，股利支付率为，股利支付率为30%。0=60%-7%-4%*（1+X）/X*（1-30%）X=5.58%第41页，此课件共50页哦三、可持续增长率三、可持续增长率可持续增长率：不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下可持续增长率：不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。公司销售所能增长的最大比率。假设前提：假设前提：（1）公司目前的资本结构不变）公司目前的资本结构不变（2）公司目前的股利支付率不变）公司目前的股利支付率不变（3）不愿意或不打算增发新股，增加债务是唯一的外部筹资来源）不愿意或不打算增发新股，增加债务是唯一的外部筹资来源（4）公司销售净利率维持当前水平且大于利息率）公司销售净利率维持当前水平且大于利息率（5）公司资产周转率维持不变）公司资产周转率维持不变第42页，此课件共50页哦三、可持续增长率三、可持续增长率可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率 =股东权益增加额股东权益增加额/期初股东权益期初股东权益 =本期净利本期净利*收益留存率收益留存率/期初股东权益期初股东权益 =期初权益净利率期初权益净利率*本期收益留存率本期收益留存率=本期净利本期净利/本期销售本期销售*本期销售本期销售/期末总资产期末总资产*期末总资产期末总资产/期初股东权益期初股东权益*本期收益留存率本期收益留存率=销售利润率销售利润率*总资产周转率总资产周转率*期初权益期末总资产权益乘数期初权益期末总资产权益乘数*收益留收益留存率存率第43页，此课件共50页哦三、可持续增长率三、可持续增长率利用股东权益的期末数计算：利用股东权益的期末数计算：第44页，此课件共50页哦课后作业1假设经营资产销售百分比是40%，经营负债销售百分比是20%，上年销售额为5000万元，预计今年销售额为7000万元，收益留存率为40%，销售净利率为10%，可以动用的金融资产为100万元，计算预计今年的外部融资需求量。第45页，此课件共50页哦课后作业2A公司是一家上市公司，该公司2011主要财务报表数据如下所示：（单位：万元）项目2011实际销售收入3200净利160股利48本年留存收益112第46页，此课件共50页哦项目2011实际总资产4352负债2000股本1600年末未分配利润752所有者权益2352第47页，此课件共50页哦假设公司资产均为经营性资产，负债均为经营性负债。公司2012年的增长策略有两种：（1）可持续增长：维持2011年的增长率；（2）高速增长：销售增长率20%，在保持2011年销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2第48页，此课件共50页哦要求：（1）假设公司选择可持续增长，请预计2012年的财务报表主要数据（计算并填入表1第二列），并确定2012年的外部融资额；（2）假设公司选择高速增长，请预计2012年的财务报表主要数据（计算并填入表1第三列），并确定2012年的外部融资额。第49页，此课件共50页哦项目2011实际2012（可持续增长）2012（高速增长）销售收入3200净利160股利48本年留存收益112总资产4352负债2000股本1600年末未分配利润752所有者权益2352第50页，此课件共50页哦