筹资决策练习题615.pdf

第五章 筹资决策练习题 一、判断题 1资本本钱与资金时间价值是既有联系，又有区别的。2在筹资额和利息股息率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。3留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本本钱。4当预计的息税前利润大于每股利润无差异的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。5经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。6如果企业的债务资金为零，那么财务杠杆系数必等于 l。7一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于 1。8企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。9在个别资本本钱一定的情况下，企业综合资本本钱的上下取决于资金总额。10在优化资本结构的过程中，综合资本本钱最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。二、单项选择题 1.具有简便易行、本钱相对较低、限制较少等优点的筹资方式是 。A.商业信用 B.发行股票 C发行债券 D.长期借款 2在计算资本本钱时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的 。A普通股 B.优先股 C银行借款 D留存收益 3.以下有关资本本钱的说法正确的选项是()。A.资本本钱是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用 B.不考虑时间价值时，资本本钱率=年资金占用费/筹资总额 C.总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上 D.资本本钱是资本所有权与资本使用权别离的结果，对于筹资者而言，资本本钱表现为取得资本所有权所付出的代价 4.债券的资本本钱率一般低于股票的资本本钱率，其主要原因是 。A.债券的筹资费用较少 B.债券的发行量少 C.债券的利息率固定 D.债券利息在税前支付 5息税前利润变动率一般比产销量变动率 。A小 B大 C相等 D不一定 6当经营杠杆系数是 5，财务杠杆系数是 1.1，那么综合杠杆系数是 。A5.5 B6.5 C3.9 D7.2 7每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为 。A经营杠杆系数 B财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本本钱 8息税前利润的变动率相对于销售量变动率的倍数，即为 。A经营杠杆系数 B.财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本本钱 9每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为 。A经营杠杆系数 B.财务杠杆系数 C综合杠杆系数 D边际资本本钱 10某企业长期资本总额为 1 000 万元，借入资金占总资本的 40，借入资金的利息率为 10。当企业销售额为 1 000 万元，息税前利润为 240 万元时，那么财务杠杆系数为 。A1.2 B.1.25 C.1.04 D.1.4 11.某公司普通股目前的股价为 10 元/股，筹资费率为 4%，上年支付的每股股利为 2 元，股利固定增长率 3%，那么该企业利用留存收益的资本本钱为()。A.23%B.23.83%C.24.46%D.23.6%13.假定某公司本年营业收入为 1000 万元，变动本钱率为 40%，下年经营杠杆系数为 1.5，那么该企业本年的固定性经营本钱为()万元。A.200 B.150 C.600 D.100 14.以下各项中会直接影响企业平均资本本钱的有()。A.个别资本本钱 B.各种资本在资本总额中占的比重 C.筹资规模 D.企业的经营杠杆 三、多项选择题 1计算加权资本本钱时的权数，可选择 。A帐面价值 B.票面价值 C市场价值 D目标价值 2同综合杠杆系数成正比例变化的是 。A销售额变动率 B.每股利润变动率 C经营杠杆系数 D财务杠杆系数 3资金筹集费是指企业为筹集资金付出的代价，以下属于资金筹集费的有 。A发行广告费 B.股票、债券印刷费 C.债券利息 D股票股利 四、计算题 1 某企业发行面值为 500 元，票面利率 10，归还期 5 年的长期债券。该债券的筹资费率为 2，所得税率为 30。要求：计算此债券的资本本钱率。2 某企业发行面值为50元，年股利率为15的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为4。要求：计算优先股的资本本钱率。3某企业发行普通股股票，每股发行价格为 10 元，筹资费率为 5，预计第一年末股利为 1 元，年股利增长率为 2。要求：计算普通股的资本本钱率。4某企业留用利润 500 万元，预计普通股下一期股利率为 15，以后每年股利增长率为 1。该普通股每股面值 5 元，发行价 8 元。要求：计算留存收益的资本本钱率。5某企业共有资金 2 000 万元，其中银行借款 100 万元，长期债券 500 万元，普通股 1 000 万元，留存收益 400 万元；以上四种资金的资本本钱率依次为 5%、6、12、11。要求：计算该企业的加权资本本钱率。6某企业目前拥有长期资金 160 万元，其中长期借款 20 万元，长期债券 60 万元，普通股 80万元。经分析，企业目前的资本结构是最正确的，并认为筹集新资金后仍应保持这一结构、企业拟考虑筹集新资金，扩大经营，各个别资本本钱随筹资额增加而变动的情况如下表所示：资 金 来 源 新筹资的数量范围 资本本钱 长期借款 5万元内 5%5万元以上 6%长期债券 7.5万元内 7%7.5万元以上 8%普通股 15万元内 10%15万元以上 12%要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本本钱规划表。7某公司 2002 年产销 A 产品 10 万件，单价 100 元，单位变动本钱 80 元，固定本钱总额 100 万元、公司负债总额 1 000 万元，年利率 5，所得税率为 40。要求：1计算边际奉献；2计算息税前利润；3计算经营杠杆系数；4计算财务杠杆系数；5计算综合杠杆系数。8某企业年初的资本结构如下表；资 金 来 源 金 额万元 长期债券年利率6 500 优先股年股息率10 100 普通股8万股 400 合 计 1 000 普通股每股面值 50 元，今年期望每股股息 5 元，预计以后每年股息率将增加 2，发行各种证券的筹资费率均为 1，该企业所得税率为 30。该企业拟增资 500 万元，有两个备选方案可供选择：方案一：发行长期债券 500 万元，年利率为8，此时企业原普通股每股股息将增加到 6 元，以后每年的股息率仍可增加 2。方案二；发行长期债券 200 万元，年利率为 7，同时以每股 60 元发行普通股 300 万元，普通股每股股息将增加到5.5 元，以后每年的股息率仍将增长 2。要求：1计算该企业年初加权资本本钱率。2分别计算方案一、方案二的综合资本本钱率并作出决策。93M 公司拟筹资 1 000 万元开发新品，现有 A、B 两个备选方案。有关资料如下表所示：筹资方式 A方案 B方案 投资额万元 资本本钱 投资额万元 资本本钱 长期投资 200 6%150 5%债券 300 8%250 7%普通股 500 10%600 12%合计 1 000 1 000 要求：1分别计算 A、B 方案的加权资本本钱率 2设开发该项新品的投资报酬率为 9.5%,3M 公司应选择哪一方案筹资？10某企业方案年初的资本结构如下表；资 金 来 源 金 额 万元 长期借款年利率10 200 长期债券年利率12 300 普通股5万股，面值100元 500 合 计 1 000 本年度该企业拟考虑增资 200 万元，有两种筹资方案：甲方案：发行普通股 2 万股，面值 100元。乙方案：发行长期债券 200 万元，年利率 13。增资后预计方案年度息税前利润可到达 120 万元，所得税税率 40，问该企业应采用哪一方案筹资？要求：分别采用比拟每股利润及无差异点分析两种方法决策。11.B 公司是一家上市公司，2021 年年末公司总股份为 10 亿股，当年实现净利润为 4 亿元，公司方案投资一条新生产线，总投资额为 8 亿元，经过论证，该工程具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，规定的转换价格为每股 10 元，债券期限为5 年，年利率为 2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日2010 年 1 月 25 日起满 1 年后的第一个交易日2011 年 1 月 25 日。方案二：发行一般公司债券 8 亿元，每张面值 100 元，债券期限为 5 年，年利率为 5.5%。要求：1计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B 公司发行可转换公司债券节约的利息。2预计在转换期公司市盈率将维持在 20 倍的水平以 2021 年的每股收益计算。如果 B 公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么 B 公司 2021 年的净利润及其增长率至少应到达多少？3如果转换期内公司股价在 89 元之间波动，说明 B 公司将面临何种风险？12.DL 公司适用的所得税税率为 25%，方案投资一个新的工程，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：资料一：普通股目前的股价为 20 元/股，筹资费率为 4%，股利固定增长率为 2%，第一年预期股利为 3 元/股。资料二：如果向银行借款，需要借款 100 万元，手续费率为 1%，年利率为 5%，期限为 5 年，每年结息一次，到期一次还本。资料三：如果发行债券，债券面值 1000 元、期限 5 年、票面利率为 6%，每年付息一次，发行价格为 1200 元，发行费率为 5%。要求：(1)根据资料一计算留存收益和普通股资本本钱;(2)根据资料二根据一般模式计算长期借款的资本本钱;(3)根据资料三根据一般模式计算债券筹资的资本本钱。13.DL 公司 2021 年度的销售收入为 1000 万元，利息费用 60 万元，实现净利润 105 万元，2021年发行在外普通股加权平均股数为 200 万股，不存在优先股。2021 年公司为了使销售收入到达 1500万元，需要增加资金 300 万元。这些资金有两种筹集方案：(方案 1)通过增加借款取得，利息率为 10%;(方案 2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为 10 元/股。假设固定生产经营本钱可以维持在 2021 年 200 万元/年的水平，变动本钱率也可以维持 2021 年的水平，该公司所得税率为 25%，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差异点时的息税前利润。14.某企业只生产和销售甲产品，其总本钱习性模型为 y=20000+3x。假定该企业 2021 年度 A 产品销售量为 10000 件，每件售价为 10 元，按市场预测 2021 年 A 产品的销售数量将增长 10%。要求：(1)计算 2021 年该企业的边际奉献总额;(2)计算 2021 年该企业的息税前利润;(3)计算 2021 年的经营杠杆系数;(4)计算 2021 年的息税前利润增长率;(5)假定企业 2021 年发生负债利息 10000 元，2021 年保持不变，计算 2021 年的总杠杆系数。15.A 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为 30%。对于明年的预算出现三种意见：第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售 20000 件，售价为 200 元/件，单位变动本钱为 120 元，固定本钱为 100 万元。公司的资本结构为：500 万元负债(利息率 5%)，普通股 50 万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 200 万元，生产和销售量不会变化，但单位变动本钱将降低至 100 元/件，固定本钱将增加至 120 万元。借款筹资 200 万元，预计新增借款的利率为 6%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 20 元，需要发行 10 万股，以筹集 200 万元资金。要求：(1)计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数;(2)计算三个方案下，每股收益为零的销售量(以“件为单位，四舍五入取整数);3)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。