财务管理理论与应用_05营运资本投资决策.pptx

第五章第五章 营运资本投资决策营运资本投资决策 本章结构、主要内容、重点难点：本章结构、主要内容、重点难点：o营运资本的特点；营运资本的特点；*o公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现金公司持有现金的原因、现金持有成本、最佳现金持有量的确定，现金收支管理；持有量的确定，现金收支管理；*o存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，ABC存货控制法；存货控制法；*o信用政策和收账政策的决策方法。信用政策和收账政策的决策方法。如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将如果一家公司的现金总是入不敷出，它就终将陷入困境。陷入困境。加布里埃尔加布里埃尔哈瓦维尼哈瓦维尼第一节第一节 营运资本概述营运资本概述一、营运资本的含义与特征一、营运资本的含义与特征1.含义：指企业在生产经营活动中含义：指企业在生产经营活动中占用在流动资产上占用在流动资产上的资金的资金。是企业维持。是企业维持日常生产经营日常生产经营所需要的资金。所需要的资金。广义广义毛营运资本，指企业流动资产的总额。毛营运资本，指企业流动资产的总额。*狭义狭义净营运资本。即：净营运资本。即：营运资本营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债o企业持有一定量的营运资金十分重要。企业持有一定量的营运资金十分重要。流动资产与流动负债的概念、分类流动资产与流动负债的概念、分类o营运资本概念营运资本概念 营运营运资本资本 广义广义 狭义狭义 意义意义 企业的流动资产总额企业的流动资产总额 流动资本总额流动资本总额-流动负债流动负债（净营运资本（净营运资本 ）概念概念 具体的概念。它包含了企具体的概念。它包含了企业的流动资产总额，是由业的流动资产总额，是由企业一定时期持有的现金企业一定时期持有的现金和有价证券、应收和预付和有价证券、应收和预付账款及各类存货资产等所账款及各类存货资产等所构成的。构成的。抽象的概念。它只是企业一定抽象的概念。它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产，的差额，并不特指某项资产，而此差额的确定，完全要视企而此差额的确定，完全要视企业一定时期的经营和财务状况业一定时期的经营和财务状况而定。而定。营运资本决策的基本思路营运资本决策的基本思路o合理确定营运资本持有量，并作适时调整合理确定营运资本持有量，并作适时调整 o加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运加强有效资金运作，加速资金周转，尽可能降低营运资本持有量资本持有量 o合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要合理安排企业长短期负债比例和结构，保证企业必要的偿债能力的偿债能力 2.营运资本的特点营运资本的特点（1 1）流动性。）流动性。一年或超过一年的一个营业周期内变现一年或超过一年的一个营业周期内变现或偿还。或偿还。（2 2）物质性。）物质性。资金周转的同时物资也在运动资金周转的同时物资也在运动。（3 3）补偿性。）补偿性。营运资金周转的整个过程中，资金的价营运资金周转的整个过程中，资金的价 值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补值形态不断变化，但没有丧失，总会有相应的物质补偿它的价值。偿它的价值。（4 4）增值性。）增值性。增值性是营运资本存在的根本动力。增值性是营运资本存在的根本动力。（5 5）变动性。资金与实物）变动性。资金与实物形态不断变化。形态不断变化。（6 6）灵活性。）灵活性。来源具有灵活性和多样性。来源具有灵活性和多样性。二、营运资金的周转二、营运资金的周转指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。为止的过程。表现为：资金的周转和实物的运动。实物运动：实物运动：现金现金 材料材料 在产品在产品 产成品产成品 应收账款与现金应收账款与现金 资金运动：资金运动：货币资金货币资金 储备资金储备资金 生产资金生产资金 成品资金成品资金 结算资金结算资金 货币资金货币资金 营运资金周转与现金周转密切相关：营运资金周转与现金周转密切相关：现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转期应付账款周转期 收到材料收到材料 支付货款支付货款 出售产品出售产品 收到货款收到货款存货周转期存货周转期应收账款周转期应收账款周转期应付账款周应付账款周 转期转期现金周转期现金周转期营运资金周转流程营运资金周转流程各周期对营运资金各周期对营运资金数额的影响？数额的影响？第二节第二节 现金管理现金管理（持有原因与成本、最佳持有量、管理）（持有原因与成本、最佳持有量、管理）一、现金的持有原因及持有成本一、现金的持有原因及持有成本 广义与狭义广义与狭义（一）持有现金的原因（动机）（一）持有现金的原因（动机）交易性需要。交易性需要。企业维持正常生产经营秩序应当保持一定的现金企业维持正常生产经营秩序应当保持一定的现金支付能力。支付能力。预防性需要。预防性需要。企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。主要取决于：主要取决于：企业愿意承担风险的程度；企业愿意承担风险的程度；企业临时举债能力的强弱；企业临时举债能力的强弱；企业对现金流量预测的可靠程度。企业对现金流量预测的可靠程度。投机性需要。投机性需要。企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较企业为了抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金余额。大利益而准备的现金余额。（二）现金持有成本（二）现金持有成本（4项）项）指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用，或者现金发生短指企业为了持有一定数量的现金而发生的费用，或者现金发生短缺时所付出的代价。缺时所付出的代价。1 1机会成本。机会成本。企业因持有现金而丧失的再投资收益。企业因持有现金而丧失的再投资收益。放弃利息收入、放弃利息收入、放弃投资收益的代价放弃投资收益的代价。与与现金持有量成正比。现金持有量成正比。机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量有价证券收益率有价证券收益率2 2转换成本。转换成本。现金与有价证券之间相互转换的成本。与交易额、交易次数有关。现金与有价证券之间相互转换的成本。与交易额、交易次数有关。持现机会成本持现机会成本 机机会会成成本本线线（斜斜率率受利率影响）受利率影响）现金持有量现金持有量 0企业的投资收益率或资金成企业的投资收益率或资金成本率越高，持现的机会成本本率越高，持现的机会成本就越大。就越大。企业持现额越大，其机会成企业持现额越大，其机会成本也就越大。本也就越大。3管理成本。企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。管理成本。企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。一种固定成本。一种固定成本。4.4.现金短缺成本。现金短缺成本。企业企业发生现金短缺时所产生的损失。发生现金短缺时所产生的损失。现金管理成本现金管理成本 现金管理成本线现金管理成本线 现金持有量现金持有量 0与现金持有量没有明显对应关系，与现金持有量没有明显对应关系，只有当现金持有超越一定量度后，只有当现金持有超越一定量度后，这种成本才会发生一定量的上升。这种成本才会发生一定量的上升。现金短缺成本现金短缺成本 现金持有量现金持有量 现金短缺成本线现金短缺成本线 0持现量越大，短缺成本越小。持现量越大，短缺成本越小。当现金持有量为零时，短缺成当现金持有量为零时，短缺成本无限上升，最大成本是企业本无限上升，最大成本是企业破产。破产。当现金持有达到一定量时，企当现金持有达到一定量时，企业的现金短缺成本可能等于零。业的现金短缺成本可能等于零。二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。既可以维持企业的正常生产经营活动，又不造成现金浪费的现金持有量。（一）成本分析模型（一）成本分析模型只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本只考虑：机会成本、管理成本和短缺成本思路：思路：先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总先分别计算出各种方案的上述三种成本；然后选出总成本最低成本最低现金持有现金持有量，便为最佳现金持有量量，便为最佳现金持有量。短缺成本线短缺成本线 持现总成本持现总成本 现金持有量现金持有量 机会成本线机会成本线 持现总成本线持现总成本线 合理现金持有量合理现金持有量 0管理成本线管理成本线 例例1：企业根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，估企业根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，估计其现金持有量可能在计其现金持有量可能在240000元元400000元之间，并选定五个元之间，并选定五个持有量标准作为分析点。计算最佳现金持有量。持有量标准作为分析点。计算最佳现金持有量。方案一方案一 方案二方案二 方案三方案三 方案四方案四 方案五方案五现金持有量现金持有量240000 280000 320000 360000 400000机会成本机会成本 24000 28000 32000 36000 40000短缺成本短缺成本 20000 10000 5000 2500 0管理成本管理成本 15000 15000 15000 15000 15000持现总成本持现总成本 59000 53000 52000 53500 55000（二）存货决策模型（鲍莫模式，存货模式）（二）存货决策模型（鲍莫模式，存货模式）只考虑机会成本和转换成本只考虑机会成本和转换成本基基本本假假设设：企企业业一一定定时时期期内内收收入入与与耗耗用用的的现现金金均均匀匀、稳稳定定并并可可预预测测；短短期期有有价价证证券券的的利利率率已已知知；现现金金的的转转换换成本已知。成本已知。机会成本与转换成本的关系：机会成本与转换成本的关系：呈相反变动呈相反变动。即：。即：现金持有量越大现金持有量越大，机会成本越大，短期有价证券转换为现，机会成本越大，短期有价证券转换为现 金的次数则少，金的次数则少，转换成本就小转换成本就小；相反，现金持有量越少，机会成本越大，转换成本就大。相反，现金持有量越少，机会成本越大，转换成本就大。最佳最佳现金持有量：现金持有量：机会成本与转换成本之和机会成本与转换成本之和最低时最低时的现金的现金持有量。持有量。持现成本 现金持有量 机会成本线 持现总成本线 最佳现金持有量 0转换成本线 现现金金持持有有量量时期时期图图2 存货模式图存货模式图0图图1公式：公式：现金总成本现金总成本=持有现金机会成本持有现金机会成本+转换成本转换成本=现金年均余额现金年均余额有价证券利率有价证券利率+变现次数变现次数有价证券每次转换成本有价证券每次转换成本 TC=TC=（C/2C/2）r+r+（T/CT/C）bb式中：式中：C C现金持有量；现金持有量；TT一定时期内现金需要量；一定时期内现金需要量；rr有价证券利有价证券利率；率；bb有价证券每次转换成本；有价证券每次转换成本；T/CT/C有价证券转换次数有价证券转换次数 对上式求导，求得现金最佳持有量对上式求导，求得现金最佳持有量C C*：还需依赖财务人员的经验和主观判断还需依赖财务人员的经验和主观判断T T、b b时间口径一致时间口径一致例：某企业预计一个月内所需现金例：某企业预计一个月内所需现金1 000 0001 000 000元，准备元，准备用短期有价证券变现取得，证券一次变现费用为用短期有价证券变现取得，证券一次变现费用为5050元，证券收益率为元，证券收益率为6%6%。计算：最佳现金持有量；现。计算：最佳现金持有量；现金机会成本、转换成本、转换次数、总成本金机会成本、转换成本、转换次数、总成本T=1 000 000T=1 000 000元，元，b=50b=50，r=6%r=6%则：则：最佳现金持有量（最佳现金持有量（C C）=141 142=141 142（元）（元）转换次数（转换次数（T/CT/C）=1 000 000/141 421=7=1 000 000/141 421=7（次）（次）转换成本转换成本=750=350=750=350（元）（元）机会成本机会成本=（141 1422141 1422）6%=4234.266%=4234.26（元）（元）总成本总成本350+4234.26350+4234.264584.264584.26（元）（元）（三）随机模式（三）随机模式 只需根据历史资料测算出企业的现金控制范围。当现金持有量接只需根据历史资料测算出企业的现金控制范围。当现金持有量接近或超过控制上限时，可投资有价证券；而当现金持有量接近控制近或超过控制上限时，可投资有价证券；而当现金持有量接近控制下限时，就要出售有价证券来补充现金；如现金持有量在上下限之下限时，就要出售有价证券来补充现金；如现金持有量在上下限之间属正常状况。间属正常状况。现金持有量现金持有量 现金控制上限现金控制上限 现金持有波动线现金持有波动线 现金返回线现金返回线 现金控制下限现金控制下限 时期时期 HRLT1T2用用“米勒米勒欧尔模型欧尔模型”确定上限（确定上限（H）和目标现金）和目标现金余余额（最佳现金持有量额（最佳现金持有量R）：）：R=R=目标现金余额（最佳现金持有量）目标现金余额（最佳现金持有量）L L企业现金控制下限（由企业管理层根据历史资料确定）企业现金控制下限（由企业管理层根据历史资料确定）H H企业现金控制上限企业现金控制上限b b每次有价证券转换成本每次有价证券转换成本 企业日现金余额的标准差企业日现金余额的标准差i i有价证券日利息率有价证券日利息率例：假定某企业根据历史资料已测定现金的标准差为例：假定某企业根据历史资料已测定现金的标准差为800800元，有价证元，有价证券年利率为券年利率为9 9，企业每次有价证券转换成本为，企业每次有价证券转换成本为7575元，最低现金控制元，最低现金控制量为量为14001400元，一年按元，一年按360360天计算。试计算现金最佳持有量和控制上线；天计算。试计算现金最佳持有量和控制上线；并分析。并分析。当企业持有现金接近当企业持有现金接近1712317123元时，则应将元时，则应将1048210482元元（171231712366416641）投资于有价证券，使企业现金持有回归返回线。相反，如企业现金投资于有价证券，使企业现金持有回归返回线。相反，如企业现金持有下降到持有下降到14001400元时，就应抛售有价证券，补足现金元时，就应抛售有价证券，补足现金52415241元元（6641-14006641-1400），），使企业现金持有回归返回线。使企业现金持有回归返回线。三、现金收支管理三、现金收支管理 思路：严格按现金管理条例，进行现金管理和控制（思路：严格按现金管理条例，进行现金管理和控制（8 点）；加速现金收回；控制现金支出。点）；加速现金收回；控制现金支出。（一）加速收款（一）加速收款 客户付款客户付款 1.集中银行集中银行企业在各销售区设收款中心企业在各销售区设收款中心 当地银行（若干）当地银行（若干）公司往来银行（集中银行）公司往来银行（集中银行）优点：优点：账单、货款邮寄时间大大缩短；支票兑现的时间可缩短。账单、货款邮寄时间大大缩短；支票兑现的时间可缩短。缺点：缺点：收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金，开设的收款中心越多，闲置的资额是一种闲置的不能使用的资金，开设的收款中心越多，闲置的资金就越多；金就越多；设收款中心需要人才物。设收款中心需要人才物。销售账单销售账单2.锁箱系统（专用信箱法）锁箱系统（专用信箱法）客户付款客户付款 企业在各地租用邮政信箱企业在各地租用邮政信箱 当地银行专门账户当地银行专门账户优点：大大缩短收款、存储手续时间，可减少未达账项；优点：大大缩短收款、存储手续时间，可减少未达账项；缺点：需支付租用邮政信箱的费用。缺点：需支付租用邮政信箱的费用。（二）付款控制（二）付款控制 企业应尽量延缓现金支出的时间企业应尽量延缓现金支出的时间。策略：。策略：1 1合理运用现金浮游合理运用现金浮游 企业账户上银行存款余额企业账户上银行存款余额小于小于银行账户上企业存款余额。银行账户上企业存款余额。企业应充分利用，即使用了一笔无息贷款。企业应充分利用，即使用了一笔无息贷款。2 2利用商业信用。争取最大信用期限，并尽可能在信用到利用商业信用。争取最大信用期限，并尽可能在信用到期的最后一天付款。期的最后一天付款。3 3工薪支出模式。企业应将职工工资分期存入银行。工薪支出模式。企业应将职工工资分期存入银行。4 4力争使现金收入与现金支出同步。力争使现金收入与现金支出同步。第三节第三节 存货管理存货管理目的：保证生产经营的连续性；尽可能少地占用资金。目的：保证生产经营的连续性；尽可能少地占用资金。一、存货储存的原因一、存货储存的原因企业在经营过程中为了销售或生产耗用而必须储备的各种物资。企业在经营过程中为了销售或生产耗用而必须储备的各种物资。主主要要包包括括产产成成品品（商商品品）、半半成成品品、在在产产品品、原原料料、燃燃料料和和低低值值易耗品等。易耗品等。1保证生产和销售的经营需要保证生产和销售的经营需要2取得价格优惠需要取得价格优惠需要案例：案例：P189P189长虹：囤积彩管伤筋动骨长虹：囤积彩管伤筋动骨二、存货成本二、存货成本（3 3项）项）（一）取得成本（一）取得成本（TCTCA）1订货成本。取得订单的成本。一部分与订货次数无关，称为订货订货成本。取得订单的成本。一部分与订货次数无关，称为订货固定成本（固定成本（F F1）；一部分与订货次数有关，称为订货变动成本。）；一部分与订货次数有关，称为订货变动成本。订货成本订货成本=F=F1 1 2购置成本（采购成本）。采购存货本身的价值，取决于年采购量购置成本（采购成本）。采购存货本身的价值，取决于年采购量（D D）与采购单价（）与采购单价（U U）。）。购置成本购置成本=DU 取得成本取得成本=订货成本订货成本+购置成本购置成本=F=F1 1 DUDUD D：存货年需要量；：存货年需要量；Q Q：每次进货量；：每次进货量；D/QD/Q：订货次数；：订货次数；K K：每次订货变动成本；：每次订货变动成本；（二）储存成本（二）储存成本（TCTCC）为储备存货而发生的成本。为储备存货而发生的成本。固定成本（固定成本（F F2）。如仓库折旧、仓库保管人员工资。）。如仓库折旧、仓库保管人员工资。变动成本。与存货数量有关，如存货资金的应计利息、保险费变动成本。与存货数量有关，如存货资金的应计利息、保险费用、存货破损、变质损失。用、存货破损、变质损失。储存成本储存成本=储存固定成本储存变动成本储存固定成本储存变动成本 （三）缺货成本（三）缺货成本（TCTCS）由于存货供应中断而造成的损失由于存货供应中断而造成的损失存货总成本存货总成本=取得成本储存成本缺货成本取得成本储存成本缺货成本 TC=FTC=F1 DU DU F F2 TCTCSK KC C：单位储存变动成本：单位储存变动成本取得成本取得成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本（一）经济订货量基本模型（一）经济订货量基本模型 1.假设条件（假设条件（7 7点）点）P191 P191 2.基本模型（缺货成本为基本模型（缺货成本为0）：）：TC=FTC=F1 1 DUDUF F2 2每次最优订货批量每次最优订货批量 最佳订货次数：最佳订货次数：N N*=D/Q=D/Q存货总成本：存货总成本：TCTC（Q Q*）=最佳订货周期：最佳订货周期：T T*=1/N=1/N经济订货批量所需资金：经济订货批量所需资金：I I*=（Q/2Q/2）UU存货量存货量（Q）平均存货平均存货量量 时时间间 Q/2 0存货量函数存货量函数求导，得经济订货量基本模型：求导，得经济订货量基本模型：据左模型，可推导出：据左模型，可推导出：三、存货决策三、存货决策22大类模型大类模型经济订货量：经济订货量：能够使一定时期存货总成本为最低点的进货数量能够使一定时期存货总成本为最低点的进货数量例例1 1：某企业每年耗用：某企业每年耗用A A材料材料36003600千克，该材料单位成本千克，该材料单位成本1010元，单位元，单位储存成本储存成本2 2元，一次订货成本元，一次订货成本2525元。计算最优订货量、年最优订元。计算最优订货量、年最优订货次数、最优存货成本。货次数、最优存货成本。解：解：D=3600D=3600，U=10U=10，K KC C=2=2，K=25K=25，求，求Q Q*、N N*、TCTC*、T T*、I I*oQ Q*=oN N*=3600/300=12=3600/300=12（次）（次）oTC=(TC=(元元)oT T*=12/12=1=12/12=1（月）（月）oI I*=300/210=1500=300/210=1500（元）（元）存货总成本存货总成本 存货总成本线存货总成本线 储存成本线储存成本线 订货成本线订货成本线 采购量采购量 Q*0存货经济订货量基本模型存货经济订货量基本模型（不含采购成本）（不含采购成本）（二）经济订货量基本模型的扩展（二）经济订货量基本模型的扩展（P193-194P193-194）1供货提前期供货提前期 企业不能等存货用光后再去订货，而需在没有用完时提前订货。企业不能等存货用光后再去订货，而需在没有用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点（量，称为再订货点（R）。）。再订货点的数量（再订货点的数量（R R）=交货时间（交货时间（L L）每日平均需用量（每日平均需用量（d d）2陆续供货陆续供货 实际中，企业存货是陆续入库的。实际中，企业存货是陆续入库的。3允许缺货允许缺货4陆续供货、允许缺货陆续供货、允许缺货各模型详见各模型详见P195P195表表6-26-2。了解。了解四、四、ABC存货控制存货控制（巴雷特法巴雷特法 ）基本思路：基本思路：大型企业存货品种成千上万，如果对存货进行重点管大型企业存货品种成千上万，如果对存货进行重点管 理，不但能减少工作量，而且能提高管理水平。理，不但能减少工作量，而且能提高管理水平。关键：关键：对存货按其价值大小分为对存货按其价值大小分为A A、B B、C C三类，再根据各类存货资三类，再根据各类存货资 金的占有程度，分别进行有针对性的管理。金的占有程度，分别进行有针对性的管理。步骤：步骤：（1）计算每种存货在一定时期内（如）计算每种存货在一定时期内（如1年）的资金占用额；年）的资金占用额；（2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并 按大小顺序排列；按大小顺序排列；（3）确定存货的主次，采取不同的管理方法：）确定存货的主次，采取不同的管理方法：A A类：资金巨大、品种数量少的存货。类：资金巨大、品种数量少的存货。A A类存货品种、类存货品种、数量只占全部存货的数量只占全部存货的5 520%20%，资金占存货总金额的，资金占存货总金额的606080%80%。管理重点，严格控制，准确确定经济批量。管理重点，严格控制，准确确定经济批量。B B类：占用资金一般、品种数量相对较多的存货。品种、类：占用资金一般、品种数量相对较多的存货。品种、数量约占全部存货的数量约占全部存货的202030%30%，资金占存货总金额的，资金占存货总金额的151530%30%。可根据其重要程度采取相应的控制方法。可根据其重要程度采取相应的控制方法。C C类：占用资金较少、品种数量繁多的存货。品种、数类：占用资金较少、品种数量繁多的存货。品种、数量约占全部存货的量约占全部存货的606070%70%，资金占存货总金额的，资金占存货总金额的5 520%20%。不作为重点控制，可采取集中采购、适当加大安不作为重点控制，可采取集中采购、适当加大安全储备等。全储备等。例例：假假定定某某企企业业有有原原料料存存货货500500种种，它它们们的的资资金金占占用用额额及及其其各各自自所所占比重情况如下表所示。占比重情况如下表所示。类别类别 存货品种存货品种 占用资金占用资金额额占占用用资资金比重金比重 A B C 120 21100 101500350万元万元100万元万元 50万元万元702010 合计合计 500万元万元 100存货资金占用（万元）存货资金占用（万元）C类类10 B类类20 A类类70 存货品种存货品种 0 20 100 500 500450350巴雷特分析图巴雷特分析图第四节第四节 应收账款管理应收账款管理持有应收账款的根本原因持有应收账款的根本原因为适应激烈的市场竞争，必须给客户一定的信用优惠。为适应激烈的市场竞争，必须给客户一定的信用优惠。销货和收款时间上的差异，这是由于结算过程所引起。销货和收款时间上的差异，这是由于结算过程所引起。应收账款管理目的应收账款管理目的 要制定科学合理的应收账款信用政策，并将由此所增加的收益与要制定科学合理的应收账款信用政策，并将由此所增加的收益与成本比较衡量。成本比较衡量。加强应收账款的安全性管理，尽可能地减少坏账损失。加强应收账款的安全性管理，尽可能地减少坏账损失。加强应收账款控制，加速应收账款周转，提高资金利用效率。加强应收账款控制，加速应收账款周转，提高资金利用效率。一、应收账款的成本一、应收账款的成本1机会成本机会成本因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入，如投资于有价证券会有利息收入。证券会有利息收入。应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金投资收益率投资收益率2管理成本管理成本对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信对应收账款进行管理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用等。3坏账成本坏账成本指应收账款无法收回而带来的损失。该成本与应收账款数量指应收账款无法收回而带来的损失。该成本与应收账款数量同方向变动。同方向变动。应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售平均余额日销售平均余额平均收账天数平均收账天数二、信用政策二、信用政策指为了鼓励和指导信用销售（赊销）而采取的一系列优惠标准指为了鼓励和指导信用销售（赊销）而采取的一系列优惠标准和条件。包括：信用标准、信用条件（信用期限、现金折扣政策）。和条件。包括：信用标准、信用条件（信用期限、现金折扣政策）。1信用标准信用标准指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，通常以预期的坏账指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，通常以预期的坏账损失率作为判断标准。损失率作为判断标准。如果客户达不到信用标准，便不能享受或只能较少享受企业的信如果客户达不到信用标准，便不能享受或只能较少享受企业的信用。信用标准由企业设定。用。信用标准由企业设定。（1）企业向客户提供信用标准的确定途径：企业向客户提供信用标准的确定途径：信用状况分析：信用状况分析：P201-202 5P201-202 5点点 信用评估信用评估“5C”“5C”系统。系统。“5C”“5C”系统，指评估客户信用品质的系统，指评估客户信用品质的5 5个方面：个方面：o品质品质（Character）：）：顾客的信誉，即履行偿债义务的可顾客的信誉，即履行偿债义务的可 能性；能性；o能力能力（Capacity）：）：顾客的偿债能力；顾客的偿债能力；o资本资本（Capital）：）：顾客的财务实力和财务状况，表明顾客顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景；可能偿还债务的背景；o抵押抵押（Collateral）：）：顾客拒付款项或无力支付款项时被用顾客拒付款项或无力支付款项时被用作抵押的资产；作抵押的资产；o条件条件（Conditions）：）：可能影响顾客付款能力的经济环境。可能影响顾客付款能力的经济环境。（2）信用标准的制定）信用标准的制定 企业应根据增加的利润和增加的坏账损失的机会成本进行权衡，企业应根据增加的利润和增加的坏账损失的机会成本进行权衡，从而确定较为合理的信用成本。从而确定较为合理的信用成本。不同信用等级下的坏账损失率表（作为企业提供信用政策的依据）：不同信用等级下的坏账损失率表（作为企业提供信用政策的依据）：信用等级信用等级坏账损失率坏账损失率10-0.520-0.530.5-141-252-565-10高高信用标准的设定信用标准的设定指指 标标 信用良好信用良好 信用一般信用一般 信用较差信用较差 流动比例流动比例 2以上以上 1.52 1.5以下以下 速动比例速动比例 1以上以上 0.6-1 0.6以下以下 净流动资产（元）净流动资产（元）1500000以上以上 500000-1500000 500000以下以下 资产负债率资产负债率 40%以下以下 40%-60%60%以上以上权益比（负债权益比（负债/权益）权益）1以下以下 1-2 2以上以上 资产总额（元）资产总额（元）6000000以上以上 1500000-6000000 1500000以下以下 应收账款周转率应收账款周转率 12以上以上 812 8以下以下 存货周转率存货周转率 5以上以上 3.55 3.5以下以下 已获利息倍数已获利息倍数 4以上以上 1-4 1以下以下 赊购偿付情况赊购偿付情况 及时偿还及时偿还 偶有短期拖欠偶有短期拖欠 经常拖欠经常拖欠2信用条件信用条件包括：信用期限、折扣期限和现金折扣包括：信用期限、折扣期限和现金折扣o信用期限：企业为顾客规定的信用期限：企业为顾客规定的最长最长付款时间。付款时间。o折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。折扣期限：企业为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。o信用条件的表示方法：信用条件的表示方法：“n/tn/t”或或“d/td/t1 1，n/tn/t”。o企业应作提供信用条件分析企业应作提供信用条件分析 提供信用条件，能增加销售量，但会增加应收账款的机会成本、提供信用条件，能增加销售量，但会增加应收账款的机会成本、坏账成本、现金折扣成本等。应选择净收益较大的信用条件。坏账成本、现金折扣成本等。应选择净收益较大的信用条件。“2/10，n/30”的含义？的含义？例：例：P197P197选选B B方案方案三、收款政策三、收款政策1应收账款回收状况的监督应收账款回收状况的监督常用应收账款账龄分析法常用应收账款账龄分析法o应收账款拖欠时间越长，收回的可能性越小，形成坏账的可能性应收账款拖欠时间越长，收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。通过对应收账款账龄的分析可在一定程度上起到监督应收越大。通过对应收账款账龄的分析可在一定程度上起到监督应收账款回收的作用。账款回收的作用。例：例：P1992002制定收账政策制定收账政策坚持成本收益原则坚持成本收益原则 o收账政策，指企业向客户收取逾期未付款的收账策略与措施，包收账政策，指企业向客户收取逾期未付款的收账策略与措施，包括为此付出的代价。括为此付出的代价。o通过一系列的收账程序来完成：给客户打电话，发传真，发信，通过一系列的收账程序来完成：给客户打电话，发传真，发信，拜访客户，法律等（按先后）。拜访客户，法律等（按先后）。第五章第五章 总结总结1 1重点：公司持有现金的目的、成本，最佳现金持有量的确定重点：公司持有现金的目的、成本，最佳现金持有量的确定方法；存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，方法；存货成本的内容，经济订货批量的基本模型，ABC ABC存存货控制法；信用政策和收账政策。货控制法；信用政策和收账政策。2 2名词：营运资本，现金成本，现金最佳持有量，存货成本，名词：营运资本，现金成本，现金最佳持有量，存货成本，存货经济批量，应收账款成本，信用政策，信用期限，信用存货经济批量，应收账款成本，信用政策，信用期限，信用条件条件3 3思考：思考：P2051P2051、4 4、5 5、7 7、8 8、9 94.4.案例：四川长虹巨额海外坏账（案例：四川长虹巨额海外坏账（或：你感兴趣的一个上市公司或：你感兴趣的一个上市公司）要求要求：（：（1 1）了解）了解四川长虹的发展历程；四川长虹的发展历程；（2 2）根据案例资料及其他资料，你对四川长虹财务状）根据案例资料及其他资料，你对四川长虹财务状况的看法。况的看法。5 5计算计算 另：另：P205P205业务题业务题1 1、2 2、3 3题题（1 1）D D公司现金收支状况比较稳定，预计在未来的一个月内经营所需公司现金收支状况比较稳定，预计在未来的一个月内经营所需现金现金250 000250 000元，有价证券年利率为元，有价证券年利率为12%12%，每次固定转换成本为，每次固定转换成本为200200元。试计算：最价现金持有量、最低现金管理成本、有价证券转换元。试计算：最价现金持有量、最低现金管理成本、有价证券转换成本、有价证券交易次数、有价证券交易间隔时间。成本、有价证券交易次数、有价证券交易间隔时间。（2 2）A A企业全年需耗用钢材企业全年需耗用钢材90 00090 000千克，该种材料的单位采购成本为千克，该种材料的单位采购成本为400400元，单位储存成本为元，单位储存成本为2020元，每次订货成本为元，每次订货成本为300300元。试计算：经元。试计算：经济订货批量、最佳订货次数、存货总成本、最佳订货周期、经济订济订货批量、最佳订货次数、存货总成本、最佳订货周期、经济订货批量所需资金货批量所需资金。（。（6 0006 000千克，千克，1515次，次，10 40010 400元，元，2424天，天，12 00012 000元）元）（3 3）设某公司有价价的年利率为）设某公司有价价的年利率为9%9%，每次固定转换成本为，每次固定转换成本为5050元，元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于10001000元，据以往经验测算出现金余额波动的标准差为元，据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800800元。元。试计算最优现金返还线试计算最优现金返还线R R、现金控制上线、现金控制上线H H，并分析，并分析。（55795579元，元，1473714737元）元）