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第五章第五章 宏观经济政策分析宏观经济政策分析(王玉珍王玉珍)4/6/20231wangyuzhen本章主要内容：v一、财政政策和货币政策的影响v二、财政政策效果v三、货币政策效果v四、两种政策的混合使用v五、结束语4/6/20232wangyuzhen教学重点和难点v教学重点：宏观经济政策与凯恩斯理论之间的关系，财政政策效果，货币政策效果，两种政策的混合使用。v教学难点：挤出效应的概念及影响因素，财政政策效果与挤出效应之间的关系，货币政策效果及在现实操作中的局限性4/6/20233wangyuzhen一、财政政策和货币政策的影响4/6/20234wangyuzhenv上一章分析了上一章分析了ISLM模型，这是西方用来模型，这是西方用来分析宏观经济的理论基础，本章又分析了宏分析宏观经济的理论基础，本章又分析了宏观经济政策的内容观经济政策的内容财政政策与货币政策。财政政策与货币政策。但它们对国民收入影响效果并不一样。但它们对国民收入影响效果并不一样。v关于财政政策和货币政策的经济效果可以通关于财政政策和货币政策的经济效果可以通过结合过结合ISLM的模型得到很清楚的说明。的模型得到很清楚的说明。4/6/20235wangyuzhenv财政政策使财政政策使IS曲线移曲线移动，扩张性的财政政动，扩张性的财政政策使策使IS曲线右移，紧曲线右移，紧缩性的财政政策使缩性的财政政策使IS曲线左移曲线左移 v货币政策使货币政策使LM曲线移曲线移动，扩张性的货币政动，扩张性的货币政策使策使LM曲线右移，紧曲线右移，紧缩性的货币政策使缩性的货币政策使LM曲线左移曲线左移 ryEryLMISISISLMLM图图：IS和和LM曲线的移曲线的移动与均衡利率和收入动与均衡利率和收入一、政策效果的一般结论一、政策效果的一般结论：4/6/20236wangyuzhen 财政政策和货币政策的影响财政政策和货币政策的影响政策种类政策种类对利率对利率的影响的影响对消费对消费的影响的影响对投资对投资的影响的影响对对GDPGDP的影响的影响财政政策（减少所得税）财政政策（减少所得税）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策（增加政府开支、财政政策（增加政府开支、包括政府购买和转移支付）包括政府购买和转移支付）上升上升增加增加减少减少增加增加财政政策（投资津贴）财政政策（投资津贴）上升上升增加增加增加增加增加增加货币政策（扩大货币供给）货币政策（扩大货币供给）下降下降增加增加增加增加增加增加4/6/20237wangyuzhen二、财政政策的效果二、财政政策的效果v（一）财政政策效果的图形分析（一）财政政策效果的图形分析v从从ISLM模型看，财政政策效果的大模型看，财政政策效果的大小指政府收支变化使小指政府收支变化使IS变动对国民收入变变动对国民收入变动产生的影响动产生的影响v这种影响因这种影响因IS、LM的斜率不同而有所区的斜率不同而有所区别。别。4/6/20238wangyuzhen（1）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越小曲线的斜率的绝对值越小IS曲线越平坦，财政政策的效果就越小。如图所示。曲线越平坦，财政政策的效果就越小。如图所示。（2）在）在LM曲线不变时，曲线不变时，IS曲线的斜率的绝对值越大曲线的斜率的绝对值越大IS曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。曲线越陡峭，财政政策的效果就越大。如图所示。ISErr1royoy1y3yEEISLM平坦平坦图图（a）财政效果小财政效果小图图（b）财政效果大财政效果大rr1royoy1y3yEEEISLM陡峭陡峭IS1、财政政策效果的大小与、财政政策效果的大小与IS曲线的斜率的关系曲线的斜率的关系4/6/20239wangyuzhen原因：原因：v政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，利政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，利率上升抑制了私人投资，形成挤出效应。率上升抑制了私人投资，形成挤出效应。v之所以财政政策效果因之所以财政政策效果因IS斜率不同而不同，因为斜率不同而不同，因为政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，对政府实施扩张性的财政政策，增加政府支出，对货币需求增加，使利率上升货币需求增加，使利率上升。v若若d大大，即投资对利率反应敏感，则使投资下降，即投资对利率反应敏感，则使投资下降很多，说明挤出效应大，因而财政政策效果小。很多，说明挤出效应大，因而财政政策效果小。v若若d小小，即投资对利率反应不敏感，则使投资下，即投资对利率反应不敏感，则使投资下降较少，说明挤出效应小，因而财政政策效果大。降较少，说明挤出效应小，因而财政政策效果大。4/6/202310wangyuzhenv（1）在）在IS曲线不变时，曲线不变时，LM曲线的斜率的绝曲线的斜率的绝对值越大对值越大LM曲线越陡峭，财政政策的效曲线越陡峭，财政政策的效果就越小果就越小。如图所示。如图所示。（2）在）在IS曲线不变时，曲线不变时，LM曲线的斜率的绝曲线的斜率的绝对值越小对值越小LM曲线越平缓，财政政策的效曲线越平缓，财政政策的效果就越大果就越大。如图所示。如图所示。2、财政政策效果的大小与、财政政策效果的大小与LM曲线的斜率的关系曲线的斜率的关系royIS1IS2IS3IS4y1y2 y3 y4图：财政政策效果因图：财政政策效果因LM斜率而异斜率而异h小LM4/6/202311wangyuzhen原因：原因：因为政府支出增加，对货币需求的增加，引起利率因为政府支出增加，对货币需求的增加，引起利率的上升。的上升。若若h小小，即货币需求对利率反应不敏感，意味着一，即货币需求对利率反应不敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较多，产生的挤出效定的货币需求增加使利率上升较多，产生的挤出效应大，财政政策效果小。应大，财政政策效果小。反之若反之若h大大，即货币需求对利率反应很敏感，意味，即货币需求对利率反应很敏感，意味着一定的货币需求增加使利率上升较少，产生的挤着一定的货币需求增加使利率上升较少，产生的挤出效应小，财政政策效果大，出效应小，财政政策效果大，4/6/202312wangyuzhen 凯恩斯主义极端r(%)oyISLMy1y0图：凯恩斯主义极端情况图：凯恩斯主义极端情况LMIS4/6/202313wangyuzhen（二）（二）挤出效应挤出效应v挤出效应挤出效应指政府支出增加所引起的私人消费指政府支出增加所引起的私人消费或投资降低的作用或投资降低的作用v决定挤出效应大小的主要因素决定挤出效应大小的主要因素v（1）支出乘数的大小）支出乘数的大小v（2）货币需求对产出水平的敏感程度）货币需求对产出水平的敏感程度v（3）货币需求对利率变动的敏感程度）货币需求对利率变动的敏感程度v（4）投资需求对利率变动的敏感程度）投资需求对利率变动的敏感程度4/6/202314wangyuzhen续v 1、在凯恩斯主义极端情况下，政府支在凯恩斯主义极端情况下，政府支出的挤出效应为零出的挤出效应为零v 2、在古典主义极端情况下，政府支出在古典主义极端情况下，政府支出的挤出效应是完全的，为的挤出效应是完全的，为1。v3、在、在ISLM模型中，政府支出增加时，模型中，政府支出增加时，LM曲线越陡，曲线越陡，IS曲线越平，则挤出效应曲线越平，则挤出效应就越大，财政政策效果就越小。就越大，财政政策效果就越小。4/6/202315wangyuzhen三、三、货币政策的效果货币政策的效果v货币政策的效果指变动货币供给量的货币政策的效果指变动货币供给量的政策对总需求的影响。若增加货币供政策对总需求的影响。若增加货币供给能使国民收入有较大的增加，则货给能使国民收入有较大的增加，则货币政策效果就大；反之，则小。币政策效果就大；反之，则小。v 货币政策效果同样取决于货币政策效果同样取决于IS和和LM曲线的斜率。曲线的斜率。4/6/202316wangyuzhen图图：货币政策效果因：货币政策效果因IS斜率而异斜率而异r(%)oy1 y2 y3y LMo LM1IS1ISo 在在LM不变，不变，IS曲线越平坦，曲线越平坦，LM移动对国民收移动对国民收入变动的影响就越大，货币政策效果大。反之，入变动的影响就越大，货币政策效果大。反之，IS曲线越陡峭，曲线越陡峭，LM曲线移动对国民收入变动的曲线移动对国民收入变动的影响就越小，货币政策效果小。影响就越小，货币政策效果小。（一）货币政策效果与（一）货币政策效果与ISIS斜率的关系斜率的关系因为因为IS平坦，表示平坦，表示d大，大，则货币供给增加使利率下则货币供给增加使利率下降时，投资会增加很多，降时，投资会增加很多，从而国民收入会有较大增从而国民收入会有较大增加，货币政策效果大。反加，货币政策效果大。反之，之，d小货币政策效果小。小货币政策效果小。4/6/202317wangyuzhen 在在IS不变的情况下不变的情况下，LM曲线越曲线越平坦，货币政策效果就越小，反平坦，货币政策效果就越小，反之之，LM曲线越陡峭，货币政策效曲线越陡峭，货币政策效果就越大。如图所示。果就越大。如图所示。r(%)oy1 y2 y3 y4yLMo LM1IS1ISo图图：货币政策效果因：货币政策效果因LM斜率而异斜率而异 因为因为LM平坦，表示平坦，表示h大，货币需求受利率大，货币需求受利率影响较大，因而货币供给对利率的影响较影响较大，因而货币供给对利率的影响较小，因此，增加货币供给的货币政策对投小，因此，增加货币供给的货币政策对投资和国民收入的影响小，货币政策效果小。资和国民收入的影响小，货币政策效果小。反之，反之，h小货币政策效果大。小货币政策效果大。（二）货币政策效果与（二）货币政策效果与LMLM斜率的关系斜率的关系4/6/202318wangyuzhenv如果如果LM越平坦，或越平坦，或IS越越陡峭，则财政政策效果陡峭，则财政政策效果越大，货币政策效果越越大，货币政策效果越小，如果出现一种小，如果出现一种IS曲曲线为垂直直线而线为垂直直线而LM曲线曲线为水平线的情况，则财为水平线的情况，则财政政策将十分有效，而政政策将十分有效，而货币政策将完全无效。货币政策将完全无效。这种情况被称为凯恩斯这种情况被称为凯恩斯主义的极端情况。主义的极端情况。rrooIS IS LM LMyo y1y图：凯恩斯极端图：凯恩斯极端 四、凯恩斯主义极端和古典主义极端四、凯恩斯主义极端和古典主义极端（一）凯恩斯主义极端（一）凯恩斯主义极端4/6/202319wangyuzhen续v 在凯恩斯陷阱中，在凯恩斯陷阱中，即使即使IS不垂直而向右不垂直而向右下倾斜，政府实行财下倾斜，政府实行财政政策也会十分有效。政政策也会十分有效。v v 如果如果LM是水平的，是水平的，IS是垂直的，必然是是垂直的，必然是财政政策完全有效，财政政策完全有效，而货币政策完全无效。而货币政策完全无效。因为，当利率较低，因为，当利率较低，而投资对利率反应又而投资对利率反应又不很灵敏时，只有财不很灵敏时，只有财政政策才能对克服萧政政策才能对克服萧条、增加就业和收入条、增加就业和收入产生效果，货币政策产生效果，货币政策效果很小。效果很小。IS ISyo y1LM LMyrroo图：图：IS在凯恩斯陷阱中移动在凯恩斯陷阱中移动图图：IS垂直是货币政策完全无效垂直是货币政策完全无效rRoR1OyoyLMLMIS4/6/202320wangyuzhenv 如果水平如果水平的的IS曲线和垂直曲线和垂直的的LM相交，则就会出现相交，则就会出现所谓的古典主义的所谓的古典主义的极端情况。极端情况。v 当出现这种古当出现这种古典主义极端情况时，典主义极端情况时，财政政策财政政策 就完全无就完全无效，而货币政策就效，而货币政策就十分有效。如图所十分有效。如图所示示 LM LMISISroyro图图：古典主义极端：古典主义极端 （二）古典主义极端（二）古典主义极端 4/6/202321wangyuzhen 凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活凯恩斯主义极端和古典主义极端，在现实经济生活中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间中是很少见的，真正多见的是介于两者之间的中间区域。因为多数情况下，区域。因为多数情况下，IS和和LM的交点出现在中间的交点出现在中间区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策区域。许多西方的经济学家认为，无论是财政政策还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用，还是货币政策，都可以对经济起一定的稳定作用，在衰退时多用些财政政策，而在通货膨胀时期应多在衰退时多用些财政政策，而在通货膨胀时期应多用些货币政策。用些货币政策。4/6/202322wangyuzhen总结总结 总之，一项扩张性的财政政策，如果能使利率上总之，一项扩张性的财政政策，如果能使利率上升较少（升较少（LM平坦时就会这样），并且利率的上升平坦时就会这样），并且利率的上升能对投资有较小的挤出作用（能对投资有较小的挤出作用（IS较陡峭时就会这较陡峭时就会这样），则这项财政政策的效果就越强。反之，财样），则这项财政政策的效果就越强。反之，财政政策的效果就较弱。政政策的效果就较弱。总之，一项扩张性的货币政策，如果能使利率下总之，一项扩张性的货币政策，如果能使利率下降较多（降较多（LM陡峭时就会这样），并且利率的下降陡峭时就会这样），并且利率的下降能对投资有较大的刺激作用（能对投资有较大的刺激作用（IS较平坦时就会这较平坦时就会这样），则这项货币政策的效果就越强。反之，货样），则这项货币政策的效果就越强。反之，货币政策的效果就较弱。币政策的效果就较弱。4/6/202323wangyuzhen第五节、两种政策的混合使用第五节、两种政策的混合使用 当某一时期经济当某一时期经济处于萧条状态，处于萧条状态，政府既可以采取政府既可以采取膨胀性的财政政膨胀性的财政政策，也可以采用策，也可以采用膨胀性的货币政膨胀性的货币政策，即两种政策策，即两种政策混合使用。如图混合使用。如图所示。所示。ryoEroyoy1EISLMISLM图图：两种政策的混合使用：两种政策的混合使用4/6/202324wangyuzhen经济情况经济情况政策混合政策混合产出产出 利率利率经济萧条但不经济萧条但不严重严重扩张性财政政策和紧缩扩张性财政政策和紧缩性货币政策性货币政策不确定不确定 上升上升经济严重萧条经济严重萧条 扩张性财政政策和扩张扩张性财政政策和扩张性货币政策性货币政策增加增加不确定不确定经济膨胀但不经济膨胀但不严重严重 紧缩性财政政策和扩张紧缩性财政政策和扩张性货币政策性货币政策不确定不确定 下降下降经济严重膨胀经济严重膨胀 紧缩性财政政策和紧缩紧缩性财政政策和紧缩性货币政策性货币政策减少减少不确定不确定两种政策的混合使用及政策效应两种政策的混合使用及政策效应4/6/202325wangyuzhen 两种政策混合使用效应的大小，有的是事先两种政策混合使用效应的大小，有的是事先预知的，有的则必须根据财政政策和货币政策这预知的，有的则必须根据财政政策和货币政策这两者的力量对比而定。如果两者的力量对比而定。如果IS和和LM移动幅度相同，移动幅度相同，那么产出增加，利率也不会改变；如果财政政策那么产出增加，利率也不会改变；如果财政政策大于货币政策的影响，即大于货币政策的影响，即IS右移距离超过右移距离超过LM右移右移距离则利率就会上升；反之就会下降。可见，这距离则利率就会上升；反之就会下降。可见，这两种政策结合使用时对利率的影响是不确定的。两种政策结合使用时对利率的影响是不确定的。注意：注意：混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济混合使用两种政策时，不仅要看当时的经济形势，而且还要考虑政治形势。因为，虽然膨胀性形势，而且还要考虑政治形势。因为，虽然膨胀性的财政政策和货币政策都可以增加总需求，但不同的财政政策和货币政策都可以增加总需求，但不同政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也政策的后果可以对不同的人群产生不同的影响，也会使会使GDP的组成比例发生变化。的组成比例发生变化。4/6/202326wangyuzhen案例一：案例一：美国美国2020世纪世纪3030年代初年代初的扩张性财政政策及效果的扩张性财政政策及效果4/6/202327wangyuzhen案例二：案例二：我国经济我国经济“软着陆软着陆”及效果及效果4/6/202328wangyuzhen