3、企业资产分析(精品).ppt

第三章第三章 企业资产分析企业资产分析西华大学管理学院西华大学管理学院彭丁彭丁 管理学博士管理学博士学习目标：掌握资产的构成、固定资产和学习目标：掌握资产的构成、固定资产和流动资产分析所使用的指标，能够比较全流动资产分析所使用的指标，能够比较全面地进行企业资产的分析。面地进行企业资产的分析。内容提要：内容提要：一、企业的资产构成一、企业的资产构成 二、固定资产分析二、固定资产分析 三、流动资产分析三、流动资产分析2第一节第一节 企业的资产构成企业的资产构成资产负债表的借方（左侧），叫做资产部分，它表示企业资产负债表的借方（左侧），叫做资产部分，它表示企业的财产内容。根据企业的资产构成，可以分为以下几种：的财产内容。根据企业的资产构成，可以分为以下几种：一、流动资产、固定资产、长期待摊费用一、流动资产、固定资产、长期待摊费用 根据变现的期限长短（一年基准），以及在生产经营中价根据变现的期限长短（一年基准），以及在生产经营中价值周转的快慢进行区分。通常将长期待摊费用当作固定资值周转的快慢进行区分。通常将长期待摊费用当作固定资产分析。产分析。二、经营资产和经营外资产二、经营资产和经营外资产 根据企业的资产是否使用于自身的生产经营活动而加以区根据企业的资产是否使用于自身的生产经营活动而加以区别的。别的。3企业的资产构成企业的资产构成变现的期限（流动性）变现的期限（流动性）流动资产（比重大，允许的资产负债率适度，规模高）流动资产（比重大，允许的资产负债率适度，规模高）长期投资（判断实际控制力、扩张能力、发展前景）长期投资（判断实际控制力、扩张能力、发展前景）固定资产（比重大，允许的资产负债率适度，规模低）固定资产（比重大，允许的资产负债率适度，规模低）无形资产（多，可持续发展能力和竞争能力越强）无形资产（多，可持续发展能力和竞争能力越强）长期待摊费用（越少越好）长期待摊费用（越少越好）与生产经营活动的关系与生产经营活动的关系经营资产经营资产经营外资产经营外资产货币性和非货币性货币性和非货币性4第二节第二节 固定资产分析固定资产分析一、固定资产的内容一、固定资产的内容 固定资产也称为设备资产，是指使用期限超过一年，单位价值在规定固定资产也称为设备资产，是指使用期限超过一年，单位价值在规定标准以上，且使用过程中保持原有物质形态的资产，如建筑物、机器设标准以上，且使用过程中保持原有物质形态的资产，如建筑物、机器设备、运输设备等。备、运输设备等。（一）固定资产的种类（一）固定资产的种类（1 1）有形固定资产）有形固定资产 有形固定资产即具备具体形态的资产，也就是传统意义上的固定资产。有形固定资产即具备具体形态的资产，也就是传统意义上的固定资产。一般来说，其在企业资产中所占份额最大。一般来说，其在企业资产中所占份额最大。（2 2）无形固定资产）无形固定资产 无形固定资产是不具备具体形态的资产，也称无形资产，通常代表企无形固定资产是不具备具体形态的资产，也称无形资产，通常代表企业所拥有的一种法定特殊权利。其主要包括专利权、商标权、著作权、业所拥有的一种法定特殊权利。其主要包括专利权、商标权、著作权、土地使用权等。土地使用权等。（3 3）投资类资产）投资类资产 主要指企业的长期投资，持有时间在一年以上的有价证券以及超过一主要指企业的长期投资，持有时间在一年以上的有价证券以及超过一年的其他投资，如长期股权投资。年的其他投资，如长期股权投资。（二）长期待摊费用（二）长期待摊费用 长期待摊费用是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期长期待摊费用是指不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用。主要包括开办费、以经营租赁方式租入固定资产的改摊销的各项费用。主要包括开办费、以经营租赁方式租入固定资产的改良及大修理支出。良及大修理支出。5第二节第二节 固定资产分析固定资产分析二、固定资产的分析二、固定资产的分析（一）固定资产构成分析（一）固定资产构成分析 1.1.固定资产构成比率固定资产构成比率=固定资产固定资产 /总资产总资产 2.2.固定资产对流动资产比率固定资产对流动资产比率=固定资产固定资产 /流动资产流动资产 固定资产比重过高会影响企业的支付能力。应根据企业固定资产比重过高会影响企业的支付能力。应根据企业实际情况具体分析，通常而言，商业企业的固定资产比例实际情况具体分析，通常而言，商业企业的固定资产比例较小，工业企业的固定资产比例较大。较小，工业企业的固定资产比例较大。（二）投资规模分析（二）投资规模分析 1.1.固定比率固定比率=固定资产固定资产 /权益资产权益资产 此公式表明资本的固化程度，以低于此公式表明资本的固化程度，以低于100%100%为佳。为佳。2.2.固定资产对长期资本比率固定资产对长期资本比率=固定资产固定资产 /长期资本长期资本(长期长期+权益权益)在某些行业，很难用权益资本来筹措全部的固定资产，就需在某些行业，很难用权益资本来筹措全部的固定资产，就需要将长期负债纳入，原则上低于要将长期负债纳入，原则上低于100%100%为佳。为佳。6（三）固定资产运用状况分析（三）固定资产运用状况分析 1.1.固定资产增减变动情况分析固定资产增减变动情况分析 固定资产增减变动涉及以下两方面固定资产增减变动涉及以下两方面:一，固定资产原一，固定资产原值增减；二、固定资产折旧。值增减；二、固定资产折旧。（1 1）固定资产增长率）固定资产增长率 该比率反映固定资产增长速度和规模。影响原因：该比率反映固定资产增长速度和规模。影响原因：一是市场变化，产品市场占有率提高，促进了生产的增一是市场变化，产品市场占有率提高，促进了生产的增长和生产规模的扩大；二是固定资产更新换代的需要，长和生产规模的扩大；二是固定资产更新换代的需要，随着科技进步，原有固定资产在资源耗费和产出效率上随着科技进步，原有固定资产在资源耗费和产出效率上都滞后于竞争需要，从而产生了增加新设备的需要。都滞后于竞争需要，从而产生了增加新设备的需要。7固定资产增减变动情况分析固定资产增减变动情况分析（2 2）固定资产更新率）固定资产更新率 该比率反映固定资产更新的规模和速度，分该比率反映固定资产更新的规模和速度，分析时要与企业的发展需要相联系，判断更新规模析时要与企业的发展需要相联系，判断更新规模和速度是否适当，还应同国民经济对企业发展的和速度是否适当，还应同国民经济对企业发展的需要联系起来评价，但最低限度等于固定资产的需要联系起来评价，但最低限度等于固定资产的退废率。退废率。8固定资产增减变动情况分析固定资产增减变动情况分析（3 3）固定资产退费率）固定资产退费率该指标要有相应的固定资产更新，才能维持企业该指标要有相应的固定资产更新，才能维持企业再生产规模，应结合固定资产更新率分析。再生产规模，应结合固定资产更新率分析。一般来说：新建企业更新率和退废率都较低，老一般来说：新建企业更新率和退废率都较低，老企业都较高；技术进步较快的企业要高些，其他企业都较高；技术进步较快的企业要高些，其他企业低一些。企业低一些。9固定资产分析固定资产分析 2.2.固定资产结构变动分析固定资产结构变动分析 三方面内容：一是是否遵循了优先增加生产用固定资三方面内容：一是是否遵循了优先增加生产用固定资产的的原则（增加企业效益）；二是考察未使用、不产的的原则（增加企业效益）；二是考察未使用、不需用固定资产的处理情况；三是了解生产用固定资产需用固定资产的处理情况；三是了解生产用固定资产内部之间配备比例的合理性。内部之间配备比例的合理性。主要结论：主要结论：生产用固定资产在全部固定资产中占较大比重；生产用固定资产在全部固定资产中占较大比重；非生产用固定资产的增长不应超过生产用固定资产；非生产用固定资产的增长不应超过生产用固定资产；未使用、不需用固定资产压缩到最低限度。未使用、不需用固定资产压缩到最低限度。103.3.固定资产磨损情况分析固定资产磨损情况分析（1 1）一般结论一般结论:上述指标反映企业固定资产的技术状上述指标反映企业固定资产的技术状况。二者互补，如果净值率大，磨损率小，说明况。二者互补，如果净值率大，磨损率小，说明固定资产较新，技术状况较好；反之，说明固定固定资产较新，技术状况较好；反之，说明固定资产较旧，技术状况较差，需要进行固定资产更资产较旧，技术状况较差，需要进行固定资产更新。新。11第三节第三节 流动资产分析流动资产分析一、流动资产的内容一、流动资产的内容 企业的流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现企业的流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，与非流动资产相比，其变现所需时间短、速度快、或者运用的资产，与非流动资产相比，其变现所需时间短、速度快、变现金额多。变现金额多。（1 1）货币资金）货币资金 包括现金、银行存款和其他货币资金。包括现金、银行存款和其他货币资金。（2 2）应收、预付款项）应收、预付款项 应收、预付款是企业之间提供的一种商业行为，属于流动债权。其应收、预付款是企业之间提供的一种商业行为，属于流动债权。其具有两面性，该债权的增加，可以扩大销售及利润，但同时增加坏账具有两面性，该债权的增加，可以扩大销售及利润，但同时增加坏账风险；如果减少，能减少坏账损失，但会影响销售及利润。风险；如果减少，能减少坏账损失，但会影响销售及利润。（3 3）交易性金融资产）交易性金融资产 交易性金融资产是指在短期内到期并可随时兑现的有价证券，如国交易性金融资产是指在短期内到期并可随时兑现的有价证券，如国库券、金融证券、企业债券。库券、金融证券、企业债券。（4 4）存货）存货 存货是指企业拥有的，在生产经营过程中可供销售或者耗费而储备存货是指企业拥有的，在生产经营过程中可供销售或者耗费而储备的商品、货物。如原材料、在产品、产成品等的商品、货物。如原材料、在产品、产成品等。12第三节第三节 流动资产分析流动资产分析二、流动资产的构成分析二、流动资产的构成分析 流动资产是企业持续经营活动的必要的运转资产，通常，流动资产多，流动资产是企业持续经营活动的必要的运转资产，通常，流动资产多，企业健全性好。企业健全性好。1.1.流动资产构成比率流动资产构成比率=流动资产流动资产 /总资产总资产 (高一些好高一些好)2.2.速度资产构成比率速度资产构成比率=速动资产速动资产 /总资产总资产 (高一些好高一些好)3.3.流动资产对固定资产比率流动资产对固定资产比率=流动资产流动资产 /固定资产固定资产 (进行判断进行判断)4.4.存货资产构成比率存货资产构成比率=存货资产存货资产 /总资产总资产5.5.应收账款对存货资产比率应收账款对存货资产比率=应收账款应收账款 /存货资产存货资产 (进行判断进行判断)小结小结:流动资产多与少，须根据企业的实际情况加以判断，通常而言，流动流动资产多与少，须根据企业的实际情况加以判断，通常而言，流动资产较多，企业的健全性较好；但从收益性的角度来看，流动资产多，资产较多，企业的健全性较好；但从收益性的角度来看，流动资产多，则企业的收益率通常较低。则企业的收益率通常较低。13流动资产主要项目分析流动资产主要项目分析流动资产的主要项目包括现金、应收账款、存货、证券流动资产的主要项目包括现金、应收账款、存货、证券资产资产（一）现金资产分析（一）现金资产分析 现金是企业流动性最强的资产，企业财务状况的好坏在现金是企业流动性最强的资产，企业财务状况的好坏在很大程度上取决于保持合理的现金存量与流量。很大程度上取决于保持合理的现金存量与流量。1.现金收支分析现金收支分析 现金收支分析是对现金收支计划及其执行结果所作的分现金收支分析是对现金收支计划及其执行结果所作的分析，其主要根据企业年度经营计划或生产财务计划编制，析，其主要根据企业年度经营计划或生产财务计划编制，编制时间不定（年、季、月）。通过对比实际金额和计编制时间不定（年、季、月）。通过对比实际金额和计划金额，以判断企业各收入（销售）、支出（三费）项划金额，以判断企业各收入（销售）、支出（三费）项目完成百分比，考核现金计划执行情况、现金收支平衡目完成百分比，考核现金计划执行情况、现金收支平衡状况、分析现金收支差异的程度和原因，判断各项收支状况、分析现金收支差异的程度和原因，判断各项收支的合理性。的合理性。142.2.现金存量分析现金存量分析 现金存量分析是对经常性现金保有量所作的分析，目的是现金存量分析是对经常性现金保有量所作的分析，目的是 寻求最适度的现金保有量，既满足经营需要，又节约成本。寻求最适度的现金保有量，既满足经营需要，又节约成本。现金存量成本：现金存量成本：一是转换成本，即出售一次证券或借款一次所需的手续费等一是转换成本，即出售一次证券或借款一次所需的手续费等费用，它仅与转换次数有关，与转换金额无关。费用，它仅与转换次数有关，与转换金额无关。二是持有成本，即为保有现金而损失的证券利息收入。二是持有成本，即为保有现金而损失的证券利息收入。最佳现金存量模型：最佳现金存量模型：其中，其中，CC最佳现金存量；最佳现金存量；FF现金转化成本（转化一次的成现金转化成本（转化一次的成本）；本）；KK现金持有成本；现金持有成本；TT本期现金净需要量（支出减收本期现金净需要量（支出减收入）入）15例例3-2 3-2 某企业计划半年内需现金某企业计划半年内需现金7.57.5万元，每次转万元，每次转化成本为化成本为2626元，借款利率半年元，借款利率半年5.04%5.04%，求最佳现金，求最佳现金持有量、现金存量总成本。持有量、现金存量总成本。163.3.现金流量分析现金流量分析 现金流量分析是对未来一定期间内现金净流量现金流量分析是对未来一定期间内现金净流量（流入（流入-流出）的预计和分析。流出）的预计和分析。企业现金流入的主渠道是销售收入。现金流出包企业现金流入的主渠道是销售收入。现金流出包括费用支出、利息支出等。固定资产折旧计入费括费用支出、利息支出等。固定资产折旧计入费用成本，但不增加现金支出，实际上视同现金流用成本，但不增加现金支出，实际上视同现金流入。入。17例例3-3 3-3 某企业预计每年现金收入为某企业预计每年现金收入为3 3万元，支出万元，支出0.80.8万元，其固定资产万元，其固定资产尚可使用尚可使用4 4年，需提取的折旧总额为年，需提取的折旧总额为4 4万元。若所得税率为万元。若所得税率为33%33%，年复利，年复利率为率为10%10%，试比较按直线法折旧和按年数总和法折旧对企业现金流量的，试比较按直线法折旧和按年数总和法折旧对企业现金流量的影响。影响。直线法：税前现金年净流量直线法：税前现金年净流量=30000-8000=22000=30000-8000=22000元；年折旧额元；年折旧额=40000=40000/4=10000/4=10000元；年所得税额元；年所得税额=（22000-1000022000-10000）*33%=396033%=3960元；每年现金元；每年现金净流量净流量=净利润净利润+折旧回收额折旧回收额=（22000-10000-396022000-10000-3960）+10000=18040+10000=18040元；元；4 4年的现金净流量年的现金净流量=18040*3.1699=18040*3.1699=5718557185(元）元）年数总和法：年数总和法：单位：元单位：元项目项目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年合计合计税前现金净流量税前现金净流量22000220002200022000220002200022000220008800088000折旧折旧16000(16000(4/104/10)120001200080008000400040004000040000计税所得计税所得600060001000010000140001400018000180004800048000所得税税额所得税税额33%33%198019803300330046204620594059401584015840净利净利40204020670067009380938012060120603216032160加：折旧额加：折旧额1600016000120001200080008000400040004000040000现金净流量现金净流量20020/1.120020/1.118700/1.118700/1.12 217380/1.117380/1.13 316060/1.116060/1.14 47216072160折现额折现额18199.9818199.9815454.6115454.6113057.7713057.7710969.1410969.1457681.557681.518（二）应收账款资产分析（二）应收账款资产分析 应收账款管理的主要手段是就应收账款开展财务分析。应收账款管理的主要手段是就应收账款开展财务分析。1.1.应收账款成本效益分析应收账款成本效益分析 应收账款收益大于成本时，才适用采取应收账款。应收账款收益大于成本时，才适用采取应收账款。应收账款收益主要包括增售收益、节支收益。应收账款收益主要包括增售收益、节支收益。（1 1）增售收益）增售收益 指因赊销而增加的销售净收入或边际贡献；指因赊销而增加的销售净收入或边际贡献；（2 2）节支收益）节支收益 指因减少存货占用，加速存货周转而带来的的费用节约额，如仓库保管费指因减少存货占用，加速存货周转而带来的的费用节约额，如仓库保管费等。等。应收账款成本主要包括管理成本、机会成本、坏账成本。应收账款成本主要包括管理成本、机会成本、坏账成本。（1 1）管理成本）管理成本 组织管理应收账款所发生的费用，如收集客户信用状况的费用、收账费用。组织管理应收账款所发生的费用，如收集客户信用状况的费用、收账费用。（2 2）机会成本）机会成本 指因资金占用于应收账款而失去其他投资机会的损失，其最低标准为存款利指因资金占用于应收账款而失去其他投资机会的损失，其最低标准为存款利息。息。（3 3）坏账成本）坏账成本 因无法收回应收账款而造成的坏账损失。因无法收回应收账款而造成的坏账损失。判断标准：机会所得判断标准：机会所得=机会收益机会收益-机会成本机会成本0=0=方案可行方案可行 增售收益增售收益+节支收益节支收益 管理成本管理成本+机会成本机会成本+坏账成本坏账成本192.2.应收账款数量分析应收账款数量分析（1 1）应收账款平均占用额）应收账款平均占用额 其用于衡量应收账款占用水平的高低，通常而言，占用额越低越好。其用于衡量应收账款占用水平的高低，通常而言，占用额越低越好。（2 2）应收账款周转率）应收账款周转率 这一指标用于衡量应收账款周转速度（次数），公式为这一指标用于衡量应收账款周转速度（次数），公式为（3 3）应收账款平均占用期）应收账款平均占用期 这一指标用于衡量应收账款占用期长短。无论从何种角度看，占用期越短这一指标用于衡量应收账款占用期长短。无论从何种角度看，占用期越短越好。越好。例例3-4 3-4 某日化公司某日化公司20052005年计划销售额为年计划销售额为24002400万元，预计有万元，预计有40%40%为赊销，平均为赊销，平均 收现期为收现期为1 1个月，则年度应收账款平均余额、应收账款平均占用期是多少？个月，则年度应收账款平均余额、应收账款平均占用期是多少？应收账款平均余额：应收账款平均余额：2400*40%*30/360=802400*40%*30/360=80（万元）（万元）应收账款周转率：应收账款周转率：2400*40%/80=122400*40%/80=12（次）（次）应收账款平均占用期：应收账款平均占用期：360/12=30360/12=30（天）（天）20坏账分析法坏账分析法3.3.应收账款的质量分析应收账款的质量分析 主要是分析各项应收账主要是分析各项应收账款可回收的程度及其可款可回收的程度及其可能发生的损失能发生的损失（1 1）坏账分析法）坏账分析法（2 2）客户排队法）客户排队法账龄账龄(天数天数)户数户数占总占总数数(%)(%)金额金额(万元万元)占总金占总金额额(%)(%)0-100-1050504242832832525211-3011-3025252121320320202031-4531-4516161313208208131346-6046-607 76 632322 261-9061-909 97 748483 39090天天以上以上131311111601601010合计合计12012010010016001600100100风险风险等级等级逾期未收回的逾期未收回的赊销款比例赊销款比例客户数客户数占全部占全部客户客户(%)(%)1 12 23 34 45 50-0.5%0-0.5%0.5%-2%0.5%-2%2%-5%2%-5%5%-10%5%-10%10%10%以上以上20206 64 42 21 16161181812126 63 3合计合计333310010021（三）存货资产的分析（三）存货资产的分析 存货是企业流动资产的主要组成部分，在流动资产中所占比重较大。存货是企业流动资产的主要组成部分，在流动资产中所占比重较大。因此，合理占用、降低成本、加速流转、确保安全是存货管理的基本因此，合理占用、降低成本、加速流转、确保安全是存货管理的基本要求。要求。1.1.存货定额分析存货定额分析 由于存货在生产经营过程中不断周转，企业可根据实际需要确定最低限由于存货在生产经营过程中不断周转，企业可根据实际需要确定最低限度的存货占用量，即存货资金定额。度的存货占用量，即存货资金定额。（1 1）存货定额分析的基本方法）存货定额分析的基本方法 周转期法（定额日数法）。它是根据各种存货平均每日周转额及周转日周转期法（定额日数法）。它是根据各种存货平均每日周转额及周转日数，来确定存货资金定额。数，来确定存货资金定额。存货资金定额存货资金定额=存货平均每日周转额存货平均每日周转额存货周转日数存货周转日数 比率法。根据存货需要量和有关因素之间的比例来确定存货资金定额的比率法。根据存货需要量和有关因素之间的比例来确定存货资金定额的一种方法。一种方法。存货资金定额存货资金定额=计划年度商品销售收入计划年度商品销售收入计划销售存货资金率计划销售存货资金率 其中，其中，余额法。它是以上期存货平均占用额（或平均余额）为基数，加以适当余额法。它是以上期存货平均占用额（或平均余额）为基数，加以适当调整，来确定存货资金定额的一种方法。调整，来确定存货资金定额的一种方法。22（2 2）储备资金定额的测算）储备资金定额的测算 储备资金是指被材料类存货占用的资金。以定额日数储备资金是指被材料类存货占用的资金。以定额日数法说明储备资金中原材料资金定额的测算：法说明储备资金中原材料资金定额的测算：原材料资金定额原材料资金定额=原材料平均每日耗用量原材料平均每日耗用量原材料计划价原材料计划价格格原材料资金周转日数原材料资金周转日数 其中，原材料资金周转日数其中，原材料资金周转日数=在途日数在途日数+验收日数验收日数+整理准整理准备日数备日数+供应间隔日数供应间隔日数+保险日数保险日数 供应间隔日数供应间隔日数=前后两次原材料到货间的相隔日数前后两次原材料到货间的相隔日数供应供应间隔系数间隔系数 23表表3-9 3-9 供应间隔系数计算供应间隔系数计算 材料名材料名称称第第1 1天天第第2 2天天第第3 3天天第第4 4天天第第5 5天天合计合计5 5天中天中最高占最高占用额用额A AB BC C合计合计505010100 0606037.537.55 5404082.582.525250 03030555512.512.52020202052.552.50 01515101025251251255050100100275275505020204040110110供应间隔系数供应间隔系数=275=275（11051105）=50%=50%例例3-6 3-6 某种原材料供应周期为某种原材料供应周期为5 5天，均衡投料，平均日耗量为天，均衡投料，平均日耗量为800800元。在元。在途、验收、整理各需途、验收、整理各需1 1天，保险日数天，保险日数2 2天，求其资金定额。天，求其资金定额。供应间隔系数供应间隔系数=（5+15+1）（2525）100%=60%100%=60%材料资金定额材料资金定额=（1+1+1+50.6+21+1+1+50.6+2）800=6400800=6400（元）（元）24 例例3-7 3-7 某产品计划平均日产量为某产品计划平均日产量为1010件，计划单位成件，计划单位成本为本为2020元，每批发货元，每批发货5050件，拖收承付结算期为件，拖收承付结算期为3 3天，天，包装、发运各需包装、发运各需1 1天，求产成品资金定额。天，求产成品资金定额。发货间隔日数发货间隔日数=5010=5=5010=5（天）（天）发货间隔系数发货间隔系数p=p=（n+1)/2n=(5+1n+1)/2n=(5+1）/（2525）=60%=60%产成品资金定额产成品资金定额=1020=1020（3+1+1+560%3+1+1+560%）=1600=1600（元）（元）252.2.存货批量分析存货批量分析 存货批量分析可用于寻找合理的定货批量，以控制库存，达到既保证存货批量分析可用于寻找合理的定货批量，以控制库存，达到既保证生产，又节约费用支出的目的。生产，又节约费用支出的目的。企业材料储备总费用一般包括四个部分：企业材料储备总费用一般包括四个部分：（1 1）材料进价）材料进价 （2 2）订货成本（不受一次订货量大小的影响，固定成本）订货成本（不受一次订货量大小的影响，固定成本）（3 3）储存成本（与订货量有关，变动成本）储存成本（与订货量有关，变动成本）（4 4）缺货成本（不考虑）缺货成本（不考虑）为此，可以通过建立模型使年订货成本与年储存成本之和为最小的订为此，可以通过建立模型使年订货成本与年储存成本之和为最小的订货批量（货批量（EOQEOQ）：）：26 例例3-8 3-8 某物资公司计划每年需购进某原料某物资公司计划每年需购进某原料640640千克，每千克，每次订货成本为次订货成本为37.537.5元，年变动储存费用每千克元，年变动储存费用每千克3030元，固元，固定费用定费用300300元，求经济订货量及最佳年储备总成本。元，求经济订货量及最佳年储备总成本。273.3.存货周转分析存货周转分析 在周转资金总量既定条件下，存货周转的快慢与平均存在周转资金总量既定条件下，存货周转的快慢与平均存货占用量成反比。周转越快，则占用量越小；反之越大。货占用量成反比。周转越快，则占用量越小；反之越大。存货资金周转速度可用一年内的周转次数，或周转一次所存货资金周转速度可用一年内的周转次数，或周转一次所需要的天数来衡量。需要的天数来衡量。（1 1）存货周转率（周转次数）。它用于衡量企业在一定）存货周转率（周转次数）。它用于衡量企业在一定期间内存货周转的次数，是衡量购、产、销平衡效率或营期间内存货周转的次数，是衡量购、产、销平衡效率或营运能力的重要尺度，也是反映存货周转速度的基本指标。运能力的重要尺度，也是反映存货周转速度的基本指标。存货周转率存货周转率=产品销售成本产品销售成本/平均存货成本平均存货成本 平均存货成本平均存货成本=（月初存货成本（月初存货成本+月末存货成本）月末存货成本）/2/2 （2 2）存货周转天数。它用于衡量企业存货资金周转一次）存货周转天数。它用于衡量企业存货资金周转一次所需的天数。所需的天数。存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转率存货周转率28 例例3-9 3-9 某商店一季度销售成本为某商店一季度销售成本为244244万元，各月万元，各月存货余额为：年初存货余额为：年初5656万元，万元，1 1月末月末5858万，万，2 2月末月末6666万元，万元，3 3月末月末6262万元，求存货周转率、存货周转万元，求存货周转率、存货周转天数。天数。29（四）证券资产的分析（四）证券资产的分析 证券资产是指票面载有一定的金额，代表财产所有权或债权，可以证券资产是指票面载有一定的金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证，如股票、债券等。有偿转让的凭证，如股票、债券等。1.1.证券资产风险与报酬分析证券资产风险与报酬分析 证券资产的报酬往往与其风险程度至关密切，报酬率高的证券其风险证券资产的报酬往往与其风险程度至关密切，报酬率高的证券其风险也大。应付风险最普通的办法就是投资的分散化，选择若干种证券也大。应付风险最普通的办法就是投资的分散化，选择若干种证券加以搭配，建立证券组合。加以搭配，建立证券组合。（1 1）证券组合的定性分析）证券组合的定性分析 定性分析是传统的方法，它从投资者对证券投资的目标出发，研究定性分析是传统的方法，它从投资者对证券投资的目标出发，研究如何进行证券组合，以满足投资者的目标。如何进行证券组合，以满足投资者的目标。例如：经常收入例如：经常收入选择安全投资对象选择安全投资对象债券、大公司股票债券、大公司股票 资本增值资本增值选择增长型的投资对象选择增长型的投资对象成长性较好的公司成长性较好的公司 目标确定后，就要选择若干证券，构成证券组合以实现目标。目标确定后，就要选择若干证券，构成证券组合以实现目标。按风险大小分类，按长期和短期分类，按收入型和增长型分类按风险大小分类，按长期和短期分类，按收入型和增长型分类 第一种类型：高风险组合，要选择销路好、预期盈利超过平均收益第一种类型：高风险组合，要选择销路好、预期盈利超过平均收益的公司股票，如高科技公司等；的公司股票，如高科技公司等；第二种股票：中风险组合，要选择一些公用事业或成熟公司股票第二种股票：中风险组合，要选择一些公用事业或成熟公司股票 第三种股票：低风险组合，要选择政府公债和蓝筹股。第三种股票：低风险组合，要选择政府公债和蓝筹股。30（2 2）证券组合的定量分析）证券组合的定量分析风险分散理论。该理论认为，若干种股票风险分散理论。该理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但有时有交叉影响；其风的加权平均数，但有时有交叉影响；其风险不一定是这些股票风险的加权平均风险，险不一定是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。故投资组合能降低风险。31 例例3-10 3-10 假设共投资假设共投资100100万元，万元，A A种和种和B B种股票各占种股票各占50%50%。如果。如果A A种和种和B B种股票完全负、正相关，分析各自的组合风险。种股票完全负、正相关，分析各自的组合风险。年度年度A 50A 50万万B 50B 50万万组合组合报酬报酬报酬率报酬率报酬报酬报酬率报酬率报酬报酬报酬率报酬率20032003202040%40%-20-20-40%-40%0 00%0%20042004-5-5-10%-10%5 510%10%0 00%0%2005200517.517.535%35%-17.5-17.5-35%-35%0 00%0%20062006-2.5-2.5-5%-5%2.52.55%5%0 00%0%200720077.57.515%15%-7.5-7.5-15%-15%0 00%0%20032003202040%40%202040%40%404040%40%20042004-5-5-10%-10%-5-5-10%-10%-10-10-10%-10%2005200517.517.535%35%17.517.535%35%353535%35%20062006-2.5-2.5-5%-5%-2.5-2.5-5%-5%-5-5-5%-5%200720077.57.515%15%7.57.515%15%151515%15%32贝他系数分析贝他系数分析 股票的投资风险分为市场风险和公司特有风险。股票的投资风险分为市场风险和公司特有风险。其中，市场风险源于公司之外，如通货膨胀、经其中，市场风险源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退，表现为整个股市平均报酬率的变动；另济衰退，表现为整个股市平均报酬率的变动；另一类风险是每个公司特有的风险，它源于公司本一类风险是每个公司特有的风险，它源于公司本身的经营活动，表现为个股报酬率自身的变动。身的经营活动，表现为个股报酬率自身的变动。贝他系数是反映个别股票相对于股票平均风险的贝他系数是反映个别股票相对于股票平均风险的变动程度指标变动程度指标332.2.证券资产投资环境分析证券资产投资环境分析（1 1）国民经济形式分析）国民经济形式分析 经济周期、通货膨胀、货币供给。经济周期、通货膨胀、货币供给。（2 2）行业分析）行业分析 行业的市场类型、行业寿命周期（初创期、成行业的市场类型、行业寿命周期（初创期、成长期、成熟期、衰退期）、经济情况变化对行业长期、成熟期、衰退期）、经济情况变化对行业的影响的影响（3 3）企业经营管理情况分析）企业经营管理情况分析 企业竞争能力、盈利能力、生产经营效率、企企业竞争能力、盈利能力、生产经营效率、企业财务状况等。业财务状况等。34本章小结本章小结 本章对企业资产的构成、固定资产和流本章对企业资产的构成、固定资产和流动资产进行了分析。尤其对流动资产的主动资产进行了分析。尤其对流动资产的主要项目要项目现金、应收账款、存货、证券现金、应收账款、存货、证券等资产进行了深入分析。等资产进行了深入分析。35THE END谢谢大家！谢谢大家！36