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第五章 金融市场n本章基本结构：n第一节 金融市场及其要素；n第二节 金融工具；n第三节 证券市场；n第四节 金融衍生工具；n第五节 金融资产与资产组合；第一节 金融市场及其要素（1）1.金融市场：它是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场等并列的，进行资金融通的场所，包括通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动，其中既有对各种货币进行的交易，也有对各种有价证券进行的交易。金融市场还有有形和无形之分。2.金融市场的基本要素：（1）交易对象资金；（2）主体；（3）交易工具；（4）价格。3.金融市场运作流程及其功能概括见P111-112。金融市场分类图示第一节 金融市场及其要素（2）金融市场的类型：1.货币市场与资本市场这是依金融交易的期限作为标准的，是金融市场最基本的划分方法。2.现货市场与期货市场这是依金融交易的交割期限作为标准的。3.国内金融市场与国际金融市场这是依金融交易的地理区域作为标准的。4.此外，金融市场还有外汇、黄金和保险等几个重要的子市场。第二节 金融工具1n金融工具及其特征：金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。其特征包括：（1）偿还期限；（2）流动性；（3）风险性；（4）收益性；n金融工具种类：n1、货币市场工具有商业票据、短期公司债、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、回购协议等，它们共有的特点是期限短、风险小以及流动性强，被称之为准货币或者这些工具具有货币性。n2、资本市场工具有股票、公司债券及中长期公债等，它们共有的特点是期限长、风险大、流动性较弱。第二节 金融工具2n商业票据：可分为有真实商品交易的商业票据和融通票据两类。n股票：可分为普通股和优先股这两种基本类型。n债券：种类很多，按发行人划分有国家债券、公司债券以及金融债券。n有价证券的价格：面值、利率、期限以及社会政治、经济、文化、军事甚至自然因素都可能对证券价格产生影响。股票和债券内在价值的基本模型收入资本化模型见下页。n股指与股价平均数。n实际营运资本与股票市值即真实资本与虚拟资本。有价证券的价格及其决定n债券的价格决定（收入资本化模型）n（一）到期一次性还本付息的债券价格计算公式：n 式中，A为到期支付的本金与利息之和；n为偿还期限；r为利率；P为价格。n（二）分期付息到期还本的债券价格计算公式：n n式中，M为债券面值；Ct为第t年的利息额。n（三）永久性债券（与优先股相同）是只定期付息而无偿还期限的债券，其价格计算公式为：股票的价格决定n股息贴现模型n 式中，Dt为第t年取得的股息数，r为贴现率。若Dt恒等于D0，则公式可写成，这就是零增长模型；n若股息每年保持g速率增长，则公式可写成，n此为不变增长模型。n市盈率模型n 此为不变增长的市盈率模型，式中P为股价，E为每股收益，b为派息比率（股息等于每股收益与派息比率的乘积），r为贴现率，g为增长率。零增长即g=0且派息比率为1时，上述公式可写为 第三节 证券市场1n证券市场可分为一级市场与二级市场，前者为组织证券发行的市场，后者是买卖已发行证券的市场，两者紧密联系，相互依存。n新证券的发行：私募与公募；直接与间接；平价、溢价与折价。n证券交易所：公司制与会员制；会员制度、上市制度与交易机制等。n场外交易市场（OTC）：无集中交易场所，交易通过网络进行；以买卖未在交易所登记上市的证券为主；交易既可通过经纪人，也可由客户直接进行；交易双方协商议定价格。n保证金交易，即信用交易，包括融资买空和融券卖空。第三节 证券市场2n证券市场的功能：筹、融资；优化资源配置；提供流动性；价格发现；反映功能等。n证券市场的投机与风险转移（嫁）。n我国的证券市场。第四节 金融衍生工具1.衍生工具与原生工具:衍生工具的价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品；原生性金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。2.金融衍生工具的种类见下页3.金融衍生工具的双刃作用，如英国有223年历史的巴林银行的破产。金融衍生工具的类型 n金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行为金融衍生工具合约主要有远期、期货、期权和互换等四种。n1、远期合约(forwards)n2、期货合约（futures）n3、期权合约（options）n4、互换合约（swaps）n金融衍生工具还有其他类型，如按相关资产划分为：货币或汇率衍生工具包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换；利率衍生工具包括短期利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、互换期权、远期利率协议等；股票衍生工具包括股票期权、股价指数期权、股价指数期货、认股权证、可转换债券等。n按衍生次序可以分为：一般衍生工具、混合工具、复杂衍生工具等。第五节 金融资产与资产组合 1.金融工具与金融资产；2.资产选择需要注意的问题：（1）资产本身的收入，即其收益性。不同资产的收益性是不同的，如现金资产不能给持有人带来直接收入，但能使持有人拥有充分的流动性；有息存款和债券的利息收入较高，而股票有预期的分红收入。（2）价格的收入，即价差收益。（3）交易成本。（4）风险性。3.资产组合；第五章思考与练习n名词：货币市场与资本市场、金融工具、商业票据、股票和债券、股价指数、证券一级市场与二级市场、投机、金融衍生工具、远期合约、期货合约、期权与互换、资产组合。n试编制一个能概览全貌的金融市场系统表。n证券的行市是怎样形成的？应该怎样看待证券价格的波动？对我国证券市场的发展，你了解到什么议论，对这些议论你有何评价？n学了本章之后，试对金融资产这个范畴作一个你认为比较准确的界说。