电科院：苏州电器科学研究院股份有限公司公开发行公司债券2021年跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 2 分析师：刘 哲 崔濛骁 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 关注 1 公司受新冠肺炎疫情冲击较大。公司受新冠肺炎疫情冲击较大。2020 年，因国内新冠肺炎疫情影响人员跨地区流动等因素，公司低压、高压电器检测业务订单减少，公司业务收入下降 12.90 个百分点至 7.02 亿元。 2 公司固定资产投入高，公司固定资产投入高，固定固定资产资产折旧对折旧对利润利润影响较大影响较大。电器检测，尤其是高压、特高压电器检测对试验设备的投入技术和资金要求高， 一次性固定资产投资金额以及后期所产生折旧较大。2020 年，在营业收入下降 12.90%的情况下，公司固定资产折旧较上年增长 11.69%至 3.06 亿元，对主营业务的利润空间形成了较大挤压。 3 公司债务负担公司债务负担明显明显加重。加重。 截至 2020 年底， 公司全部债务较上年底增长 59.58%至 20.43 亿元； 公司资产负债率、 全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为 55.32%、52.71%和37.39%，较上年底分别增加 13.50 个百分点、15.11 个百分点和 8.36 个百分点。 4 公司募集资金投资项目不及预期的风险。公司募集资金投资项目不及预期的风险。电器检测业务的发展对机器设备等固定资产投资依赖程度高。 若市场环境发生重大不利变化或市场拓展不理想， 可能对募投项目产品的市场需求造成不利影响，存在投资回报不及预期的风险。 主要财务数据： 合并口径合并口径 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 5.78 4.94 9.85 8.28 资产总额(亿元) 36.90 36.52 41.03 39.12 所有者权益(亿元) 20.48 21.24 18.33 18.55 短期债务(亿元) 5.50 4.11 9.48 7.92 长期债务(亿元) 8.05 8.69 10.94 10.68 全部债务(亿元) 13.56 12.80 20.43 18.59 营业收入(亿元) 7.09 8.06 7.02 1.83 利润总额(亿元) 1.44 1.89 0.94 0.27 EBITDA(亿元) 4.69 5.23 4.93 - 经营性净现金流(亿元) 5.93 4.96 4.81 0.96 营业利润率(%) 48.13 48.99 42.25 41.69 净资产收益率(%) 6.27 7.88 4.76 - 资产负债率(%) 44.50 41.82 55.32 52.57 全部债务资本化比率(%) 39.83 37.60 52.71 50.05 流动比率(%) 79.13 93.76 93.32 97.31 经营现金流动负债比(%) 73.32 78.25 41.72 - 现金短期债务比(倍) 1.05 1.20 1.04 1.05 EBITDA 利息倍数(倍) 5.67 6.84 5.08 - 全部债务/EBITDA(倍) 2.89 2.45 4.14 - 公司本部（母公司）公司本部（母公司） 跟踪评级报告 3 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 3 月月 资产总额(亿元) 36.33 35.83 40.22 38.33 所有者权益(亿元) 20.00 20.66 17.63 17.83 全部债务(亿元) 13.53 12.80 20.43 18.59 营业收入(亿元) 6.67 7.55 6.47 1.71 利润总额(亿元) 1.39 1.77 0.80 0.24 资产负债率(%) 44.95 42.34 56.17 53.47 全部债务资本化比率(%) 40.35 38.25 53.68 51.05 流动比率(%) 72.29 83.97 87.95 90.97 经营现金流动负债比(%) 72.58 76.66 40.11 - 担保方（合并口径）担保方（合并口径） 项目项目 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 3 月月 资产总额（亿元） 205.27 319.36 336.07 - 所有者权益（亿元） 117.87 215.55 221.06 - 净资本（亿元） 60.72 128.57 141.43 - 期末担保责任余额（亿元） 1092.39 1909.24 1412.68 - 净资本担保倍数（倍） 11.79 11.62 6.44 - 净资本比率（%） 51.51 59.65 63.98 - 当期担保代偿率（%） 0.09 0.14 0.06 - 累计担保代偿率（%） 0.13 0.13 0.11 - 营业收入（亿元） 20.85 27.87 27.82 - 利润总额（亿元） 15.21 15.58 16.08 - 总资产收益率（%） 6.67 4.38 3.66 - 净资产收益率（%） 9.86 6.90 5.50 - 注：1本报告中数据不加特别注明均为合并口径；2本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币；32021 年 13 月财务报表数据未经审计，相关指标未年化 资料来源：公司和高新投提供资料，联合资信整理 评级历史： 债项简称债项简称 债项债项 级别级别 主体主体级别级别 评级评级 展望展望 评级评级 时间时间 项目项目 小组小组 评级方法评级方法/模型模型 评级评级报告报告 19 电科 01 AAA AA 稳定 2020/5/28 孙长征、李敬云 原联合评级一般工商企业评级方法（2018 年） 一般工商企业主体信用评级模型 阅读全文 19 电科 01 AAA AA 稳定 2019/5/27 叶维武、李昆 原联合评级一般工商企业评级方法（2018 年） 一般工商企业主体信用评级模型 阅读全文 19 电科 01 AAA AA 稳定 2019/4/25 叶维武、范琴 原联合评级一般工商企业评级方法（2018 年） 一般工商企业主体信用评级模型 阅读全文 注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 跟踪评级报告 5 苏州电器科学研究院股份有限公司 公开发行公司债券 2021 年跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信” ）关于苏州电器科学研究院股份有限公司 （以下简称 “公司”或“电科院” ）的跟踪评级安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 苏州电器科学研究院股份有限公司（以下简称“公司”或“电科院” ）前身为成立于 1993年11月的苏州高新技术产业开发区电器技术研究所，其后经改制、增资、更名等多次变更，公司于 2009 年 7 月整体变更设立为股份有限公司， 注册资本 2000.00 万元， 发起人胡德霖和胡醇父子二人分别持股 70%和 30%。 2009 年 9 月，公司引入中国检验认证集团测试技术有限公司（以下简称“中检测试” ）作为战略投资者，对公司出资 6270.48 万元，成为公司第二大股东。2011 年 5 月，公司在深圳证券交易所首次公开发行 1150.00 万股人民币普通股票， 并在创业板挂牌上市，股票简称为“电科院” ，股票代码为300215.SZ；其后，公司多次进行资本公积转增股本， 并于 2016年 8月非公开发行股票 3832.25万股，公司总股本增至 75832.25 万股。 截至 2021 年 3 月底，公司注册资本75832.25 万元，实际控制人为胡德霖和胡醇父子二人，合计持股 34.84%；实际控制人所持公司股份均未质押。 2020 年，公司经营范围及组织结构均未发生变化。截至 2020 年底，公司合并范围内子公司 3 家，拥有在职员工 1247 人。 截至2020年底，公司合并资产总额41.03亿元， 所有者权益18.33亿元 （含少数股东权益0.15亿元） 。2020年，公司实现营业收入7.02亿元， 利润总额0.94亿元。 截至2021年3月底， 公司合并资产总额39.12亿元，所有者权益18.55亿元（含少数股东权益0.15亿元） 。2021年13月，公司实现营业收入1.83亿元，利润总额0.27亿元。 公司注册地址：江苏省苏州市吴中区越溪前珠路5号；法定代表人：胡德霖。 三、债券概况及募集资金使用情况 公司于 2019 年 5 月 14 日，完成“苏州电器科学研究院股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期） ”的发行，债券简称 “19 电科 01” ， 债券代码 “112903.SZ” 。“19 电科 01”发行总额为 3 亿元，期限为 3 年（附第 2 年底上调票面利率选择权和投资者回售选择权） ，到期日为 2022 年 5 月 14 日；票面利率为 5.00%， 利息每年支付一次， 到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 “19电科 01”由深圳市高新投集团有限公司（以下简称“高新投” ）提供无条件不可撤销的连带责任保证担保。 2021 年 5 月 14 日， 公司对 “19 电科 01”回售金额为 1.00 亿元，截至 2021 年 5月底，债券余额为 2.00 亿元，募集资金已按计划使用完毕。 跟踪期内， 公司上述债券于付息日已正常付息。 表 1 截至 2021 年 5 月底公司存续债券概况（单位：亿元） 债券名称债券名称 发行金发行金额额 债券余债券余额额 起息日起息日 到期兑付到期兑付日日 19 电科 01 3.00 2.00 2019/5/14 2022/5/14 资料来源：联合资信整理 四、宏观经济和政策环境分析 1. 宏观政策环境和经济运行情况 2020 年，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深 跟踪评级报告 6 度衰退。中国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，以“六稳” “六保”为中心，全力保证经济运行在合理区间。在此背景下，2020 年中国经济逐季复苏， GDP 全年累计增长2.30%1，成为全球主要经济体中唯一实现正增长的国家，GDP 首次突破百万亿大关，投资超越消费再次成为经济增长的主要驱动力。 2021 年一季度，中国经济运行持续恢复，宏观政策整体保持了连贯性，稳健的货币政策灵活精准、 合理适度， 把服务实体经济放到更加突出的位置； 积极的财政政策提质增效， 推动经济运行保持在合理区间。 经济修复有所放缓。经济修复有所放缓。2021 年一季度，中国国内生产总值现价为 24.93 万亿元， 实际同比增长 18.30%，两年平均增长 5.00%2，低于往年同期水平， 主要是受到疫情反复、 财政资金后置等短期影响拖累。 分产业看， 三大产业中第二产业第二产业恢复最快，第三产业仍有较大恢复空间。恢复最快，第三产业仍有较大恢复空间。具体看， 第二产业增加值两年平均增长 6.05%， 已经接近疫情前正常水平 （5%6%） ， 第二产业恢复情况良好， 其中工业生产恢复良好， 工业企业盈利改善明显； 而一、 三产业仍未回到疫情前水平。其中第一产业增加值两年平均增长 2.29%，增速略微低于疫情前正常水平；第三产业两年平均增长 4.68%， 较 2019 年同期值低 2.52 个百分点， 第三产业仍有恢复空间， 主要是由于年初局部性疫情爆发拖累了服务业的修复进程。 表 2 20172021 年一季度中国主要经济数据 项目 2017年年 2018年年 2019年年 2020年年 2021年一季度年一季度 （括号内为两年平均增速）（括号内为两年平均增速） GDP（万亿元） 83.20 91.93 98.65 101.60 24.93 GDP 增速（%） 6.95 6.75 6.00 2.30 18.30（5.00） 规模以上工业增加值增速（%） 6.60 6.20 5.70 2.80 24.50（6.80） 固定资产投资增速（%） 7.20 5.90 5.40 2.90 25.60（2.90） 社会消费品零售总额增速（%） 10.20 8.98 8.00 -3.90 33.90（4.20） 出口增速（%） 10.80 7.10 5.00 4.00 38.70 进口增速（%） 18.70 12.90 1.70 -0.70 19.30 CPI 增幅（%） 1.60 2.10 2.90 2.50 0.00 PPI 增幅（%） 6.30 3.50 -0.30 -1.80 2.10 城镇失业率（%） 3.90 4.90 5.20 5.20 5.30 城镇居民人均可支配收入增速（%） 6.50 5.60 5.00 1.20 13.70（4.50） 公共财政收入增速（%） 7.40 6.20 3.80 -3.90 24.20 公共财政支出增速（%） 7.70 8.70 8.10 2.80 6.20 注：1.GDP 总额按现价计算；2.出口增速、进口增速均以人民币计价统计；3.GDP 增速、规模以上工业增加值增速、城镇居民人均可支配收入增速为实际增长率，固定资产投资增速、社会消费品零售总额增速为名义增长率；4.城镇失业率统计中，2017 年为城镇登记失业率，2018 年开始为城镇调查失业率，指标值为期末数 资料来源：联合资信根据国家统计局和 Wind 数据整理 消费对消费对 GDP 的拉动作用明显提升， 成为拉的拉动作用明显提升， 成为拉动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创动经济的主引擎；投资拉动垫底；净出口创2007 年以来新高。年以来新高。从两年平均增长来看，2021年一季度社会消费品增速为 4.20%，延续了上年逐季恢复的趋势，与疫情前水平的差距进一步缩小；消费超越投资重新成为拉动经济增长的主引擎， 疫情以来对 GDP 增长的拉动作用首 1文中 GDP 增长均为实际增速，下同。 2为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断，次转正，但仍低于疫情前正常水平。一季度固定资产投资完成额 9.60 万亿元，同比增长25.60%，两年平均增长 2.90%，与疫情前正常水平差距较大，固定资产投资仍处在修复过程中； 资本形成总额对 GDP 增长的拉动作用最弱，疫情以来主要靠投资拉动的经济增长模式有所改变。一季度外贸实现开门红，贸易顺差文中使用的两年平均增长率为以 2019 年同期为基期进行比较计算的几何平均增长率，下同。 跟踪评级报告 7 7592.90 亿元，较上年同期扩大 690.60%，净出口对 GDP 增长的拉动作用延续上年逐季上升的趋势，达到 2007 年以来的最高水平。一季度一季度三大需求对三大需求对 GDP 增长的拉动情况反映出经济增长的拉动情况反映出经济内在增长动力较上年有所增强，经济结构进一内在增长动力较上年有所增强，经济结构进一步改善。步改善。 居民消费价格指数运行平稳，生产者价格居民消费价格指数运行平稳，生产者价格指数结构性上涨。指数结构性上涨。2021 年一季度，全国居民消费价格指数（CPI）和扣除食品和能源价格后的核心 CPI 累计同比增速均为 0，较上年同期分别回落 4.9 和 1.30 个百分点，处于低位。2021年一季度， 全国工业生产者出厂价格指数 （PPI）累计同比上涨 2.10%， 呈现逐月走高的趋势。 国际大宗商品价格上涨推高钢材、有色金属等相关行业出厂价格，带动 PPI 持续上行，加大了制造业的成本负担和经营压力。 社融存量增速下降。社融存量增速下降。 截至 2021 年一季度末，社融存量同比增速为 12.30%，较上年底下降 1个百分点，信用扩张放缓；2021 年一季度新增社融 10.24 万亿元，虽同比少增 0.84 万亿元，但却是仅次于上年一季度的历史同期次高值，反映出实体经济融资需求仍较为旺盛。从结构来看，信贷和未贴现银行承兑汇票是支撑一季度社融增长的主要因素，企业债券和政府债券融资则是一季度新增社融的拖累项。货币供应量方面， 截至 2021 年一季度末， M2 余额 227.65万亿元，同比增长 9.40%，较上年底增速（10.10%） 有所下降。 同期 M1 余额 61.61 万亿元，同比增长 7.10%，较上年底增速（8.60%）也有所下降，说明货币政策逆周期调节的力度趋于减弱。 一般公共预算收入累计增速转正，收支缺口较 2019 年同期有所收窄。2021 年一季度一般公共预算收入 5.71 万亿元， 同比增长 24.20%，是 2020 年以来季度数据首次转正。 其中税收收入 4.87 万亿元， 占一般公共预算收入的 85.31%，同比增长 24.80%，同比增速较高主要受增值税、消费税恢复性增长带动，反映了企业经营以及居民消费的修复。一季度一般公共预算支出5.87 万亿元， 同比增长 6.20%， 其中保民生、 保就业是一季度的重点支出领域，债务付息创2016 年以来同期最高增速。 2021 年一季度一般公共预算收支缺口为1588.00亿元， 缺口较2020年和 2019 年同期值有所收窄，可能与 2021 年一季度财政收入进度较快相关。2021 年一季度全国政府性基金收入 1.86 万亿元，同比增长47.90%，主要是由于国有土地出让收入保持高速增长；政府性基金支出 1.73 万亿元，同比减少 12.20%，主要是由于地方政府专项债发行进度有所放缓。 就业压力有所缓解，但依然存在结构性矛盾， 居民收入保持稳定增长。 2021 年 13 月全国城镇调查失业率分别为 5.40%、5.50%和5.30%。其中 12 月受春节因素影响，加上年初局部性疫情的影响， 失业率有所上升； 而 3 月随着疫情形势好转，企业复工复产进度加快，用工需求增加，就业压力有所缓解。2021 年一季度， 全国居民人均可支配收入 9730.00 元， 扣除价格因素后两年平均实际增长 4.50%，延续了上年一季度以来逐季走高的趋势，且与消费支出增速的差值进一步缩小，居民消费能力有所提高。 2. 宏观政策和经济前瞻 2021 年 4 月 30 日政治局会议强调，要精准实施宏观政策，保持宏观政策连续性、稳定保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固性、可持续性，不急转弯，把握好时度效，固本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，本培元， 稳定预期， 保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财使经济在恢复中达到更高水平均衡。积极的财政政策要落实落细，兜牢基层政政策要落实落细，兜牢基层“三保三保”底底线，发线，发挥对优化经济结构的撬动作用。挥对优化经济结构的撬动作用。政策重点从“稳增长”转向“调结构”，减税降费政策将减税降费政策将会向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策会向制度性减税政策、阶段性的减税降费政策有序退出、有序退出、强化小微企业强化小微企业税收优惠、加大对制税收优惠、加大对制造业和科技创新支持力度造业和科技创新支持力度等四大方面倾斜。 稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，强化对实体经济、 重点领域、 薄弱环节的支持，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经 跟踪评级报告 8 济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。2021 年 3 月 22 日全国主要银行信贷结构优化调整座谈上提到要在管控好风险的同时，因地因地制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协制宜增加经济困难省份信贷投放，支持区域协调发展。调发展。 2021 年一季度经济修复有所放缓，主要是由于局部性疫情对服务业拖累较大，而随着疫苗的推广，疫情对经济的影响减弱，服务业有望加快恢复。未来随着疫情逐渐稳定，居民消费支出将继续修复，消费有望持续温和复苏；消费有望持续温和复苏；随着欧美经济逐渐恢复，外需有望继续保持强随着欧美经济逐渐恢复，外需有望继续保持强势增长；固定资产投资修复过程仍将持续，投势增长；固定资产投资修复过程仍将持续，投资结构有望优化：资结构有望优化：房地产投资虽然韧性较强，但未来更多的将受制于信用收紧与结构性政策，大概率呈现下行趋势；基建投资则受制于资金来源以及逆周期调节必要性的下降，扩张空间有限，预计保持低速增长；而制造业投资目前表现较弱，但是生产端强劲，积极因素不断增加，随着企业利润不断修复，未来制造业投资增速有望加快。整体看，预计预计 2021 年年中国中国经济经济将保持复苏态势，结构进一步优化将保持复苏态势，结构进一步优化。 五、行业分析 公司营业收入主要来自于高低压电器的技术检测服务，属于检测行业下的细分行业。 1. 行业概况 2020 年，年，电器电器检测行业下游需求和行业竞检测行业下游需求和行业竞争格局基本稳定；争格局基本稳定； 但但 2020 年上半年受新冠肺炎年上半年受新冠肺炎疫情冲击较大，电器检测行业疫情冲击较大，电器检测行业作为质量检测行作为质量检测行业的重要组成部分，业的重要组成部分， 仍仍面临着良好的政策环境。面临着良好的政策环境。 电器检测行业的上游行业主要是各种检测设备、检测耗材、及检测仪器制造业，下游为电气设备制造。由于电器检测的服务边际成本低、 服务附加值高、 客户对价格相对不敏感，盈利空间较大，在产业链中处于较高端位置。 电器检测行业的下游客户主要为电气机械及器材制造企业及电工电网系统等，与国家电力规划、电器行业的景气程度正相关。受2020 年上半年新冠肺炎疫情的冲击， 下游的电力及电器设备制造业等检测需求大幅下降，电器检测行业经营业绩有所下滑。 行业竞争方面， 2020 年， 国际电器检测行业竞争格局保持稳定，德国的 TUV 集团、英国的 Intertek、 美国的 UL 等国际检测机构较少参与国内市场竞争；从国内来看，低压电器检测由于技术要求相对较低、国家强制检测的价格限定，国内从事 CCC 检测的 29 家机构主要业务来源于强制性认证检测和企业研发过程中的委托检测；高压电器检测的市场集中度较高，前 4 大检验机构包括电科院、机械工业高压电器设备质量检测中心、西安高压电器研究院有限责任公司和电力工业电气设备质量检验测试中心，合计市场占有率约 35%。 2. 行业政策 质量检测行业获得了政府多方面的政策支质量检测行业获得了政府多方面的政策支持，政策环境较好。持，政策环境较好。 行业政策方面， 2019 年， 商务部、 财政部、海关总署联合发布服务外包产业重点发展领域指导目录 （2018 年版） ， 新版目录共涉及 23个重点发展领域，其中第十七项为检验检测服务。2020 年 2 月，国家电网公司印发 2020 年重点工作任务，详细规划了电网建设、输配电成本、 增量配电等十大类31项具体工作内容，其中电网建设部分内容再超预期；除了此前公布的开工项目，年内还将加快推进核准南阳-荆门长沙、南昌长沙等 5 交 2 直共 7 条特高压工程，并加快推动闽粤联网等多项电网工程的前期工作，以及加强配电网建设改造。包括特高压工程在内的电网投资建设，将给相关设备生产制造企业带来直接推动力；预计将在未来带动相关领域的检验检测市场的继续发展。 3. 行业关注 行业运行受宏观经济走势影响较大行业运行受宏观经济走势影响较大。电器检测的市场需求受到中国电力及电气设备制造业等电器检测下游行业景气程度的较大影响， 跟踪评级报告 9 而电力行业景气程度主要受到国家长期宏观经济预期及发展水平的影响。若国家宏观经济中长期增长态势在未来发生逆转，导致国内电力行业投资规模及电气设备制造业市场需求大幅下降，将会给公司带来电器检测市场容量萎缩的风险。 经营者固定资产投入高，可能无法消化折经营者固定资产投入高，可能无法消化折旧旧。 电器检测， 尤其是高压、 特高压电器检测对试验设备的投入技术和资金要求高，一次性固定资产投资金额巨大。如果行业未来发展速度出现明显下滑，产能利用率下降，各建设项目投资收益较预期差距太大，则企业资产规模逐步增加所带来的新增折旧将会对盈利水平造成较大不利影响。 低压电器强制检测为国家统一定价，不利低压电器强制检测为国家统一定价，不利于经营者将成本费用上涨压力向下游传导于经营者将成本费用上涨压力向下游传导。低压电器属于国家强制性产品认证范围产品，所有检测项目均由国家统一定价。如果未来政府持续下调强制性产品认证检测收费价格，将会给行业内低压检测企业的盈利能力造成不利影响。 电器检测行业基础仍较为薄弱、市场容量电器检测行业基础仍较为薄弱、市场容量仍较小仍较小。电器检测作为技术检测的细分行业，市场容量有限。目前的检测需求主要有低压强制性认证、国家抽样检测、出于安全生产和促进销售考虑的自愿性检测和委托检测、标准更新换代产生的重新检测、电器厂商研发产生的测试性需求、国际贸易的进出口要求等。国内电器检测机构脱胎于计划经济体制，大多由原事业单位或国有企业改制而来，直接参与市场竞争的历史不长，特别是在与国际互认方面还有所欠缺。 资质壁垒受现有法律法规影响较大资质壁垒受现有法律法规影响较大。电器检测行业有较高的资质壁垒，中国法律法规要求电器检测机构必须取得计量认证 （CMA） ， 有的需要实验室认可（CNAS） ，此外还需进行不定期的跟踪监督、复评审和验收等后续考核。一旦国家法律法规发生变化，资质壁垒消失，可能大幅加剧行业内竞争程度。 4. 行业发展 未来电器检测行业集中度未来电器检测行业集中度有望有望不断提高，不断提高，行业深度和广度的进一步整合未来发展的趋势，行业深度和广度的进一步整合未来发展的趋势，中国中国电器检测企业的国际竞争能力将不断增强。电器检测企业的国际竞争能力将不断增强。且随着智能配电网、特高压以及农网改造建设且随着智能配电网、特高压以及农网改造建设的进一步推进，将对电器设备检测行业发展起的进一步推进，将对电器设备检测行业发展起到支撑作用。到支撑作用。 兼并收购是行业发展的必然，行业集中度兼并收购是行业发展的必然，行业集中度有望逐步提高有望逐步提高。电器检测行业具有资金密集、技术密集的典型特征，行业进入壁垒较高，无法紧跟电器制造业的发展、不具备核心竞争力的中小型检测机构将逐步退出市场，但也将吸引一些能够积极创造条件的机构进入；未来随着行业内市场竞争的日趋激烈，行业内整合及兼并收购的趋势将进一步显现。 “一站式” 检测、 全“一站式” 检测、 全面性服务将成为主流面性服务将成为主流。电器检测是实物检测，尤其是高压电器，体积大质量大，运输成本高。提供全覆盖的一站式检测服务可以为客户降低物流及交易成本，提高电器检测机构的综合竞争力。能够提供覆盖全部产品、 全部检测项目的 “一站式” 检测服务的检测机构更易获得客户认可。 国际化互认趋势给龙头企业提供进一步发国际化互认趋势给龙头企业提供进一步发展的机遇展的机遇。中中国部分电器产品已经达到了国际领先水平，但受制于中国缺乏世界知名的电器检测机构，一旦碰到贸易摩擦或技术壁垒，中国电器产品往往在贸易竞争中处于不利地位。随着产业升级进程的加快，尽快通过国际著名实验室评审、加入国际互认名单将获得更多与国际著名检测认证机构进行直接竞争的机会，成为增强电器检测企业综合实力的必经之路，为电器制造业参与国际竞争提供技术支持。 2020 年， 纳入行业投资统计体系的主要电力企业合计完成投资 9944 亿元，同比增长9.6%；电源工程建设完成投资 5244 亿元，同比增长 29.2%，其中风电、太阳能发电、水电投资分别增长 70.6%、66.4%、19.0%；电网工程建设完成投资 4699 亿元，同比下降 6.2%。随着国内经济持续发展，智能配电网、特高压 跟踪评级报告 10 以及农网改造建设的进一步推进，将对电器设备检测行业发展起到支撑作用。 六、基础素质分析 1产权状况 跟踪期内，跟踪期内，实际控制人实际控制人持股比例无变化持股比例无变化，且股权无质押。且股权无质押。 截至 2021 年 3 月底，公司注册资本75832.25 万元，实际控制人为胡德霖和胡醇父子二人，合计持股 34.84%；实际控制人所持公司股份均未质押，较上年同期未发生变化。 2企业规模及竞争力 公司作为独立第三方检测机构，专注于技公司作为独立第三方检测机构，专注于技术检测服务，在检测资质、行业地位、实验能术检测服务，在检测资质、行业地位、实验能力、 “一站式”力、 “一站式”服务服务、研发能力具有较强的竞争研发能力具有较强的竞争优势优势。 公司作为独立第三方检测机构，专注于发电设备、 输变电设备、 机电设备、 高压电器、 高压成套开关设备、低压电器、低压成套开关设备等领域的检测，在检测细分行业地位突出。 行业地位及资质方面，公司检测资质较齐全，行业地位突出。公司是中国输变电能源装备领域检测条件较为完备、检测规模较大、技术能力较强的独立第三方科研机构之一，已成功实现了五个世界第一技术指标，五个中国第一技术指标、三项技术能力填补国内空白，为中国电器检测行业首家上市机构。2020 年，公司被中国电器工业协会授予“中国电器工业最具影响力企业”称号，是中国电器检测行业的领先企业。20182020 年，公司在总资产、营业收入、高压电器和低压电器检测市场占有率方面，均排名行业前茅。 资质方面，2020 年 4 月、6 月和 12 月，公司分别获国家认证认可监督管理委员会、中国合格评定国家认可委员会 （CNAS） 和中国机械工业联合会的批准，在已有能力范围的基础上分别变更 13 项标准，9 项标准和 28 项标准，涉及低压电器、 电机、 照明电器、 环境试验、 抗震、化学等领域。2020 年 8 月，国家市场监管总局办公厅发布市场监管总局办公厅关于同意筹建“国家车用动力电池产品质量监督检验中心” 等国家质检中心的函 ” （以下简称 “动力电池检测中心” ） ，并同意公司筹建“国家防爆电气产品质量监督检验中心（江苏） ” （以下简称“防爆电气检测中心” ） ，以上两个中心建成后， 将分别新增相应检测资质。 2020 年 12 月，公司收到国家认监委授予“国家电器产品质量监督检验中心”“国家智能电网中高压成套设备质量监督检验中心”和“国家汽车电气产品质量监督检验中心”最新资质认定授权证书，上述三个国家产品质检中心正式获得了国家认监委的继续授权，均可以继续以国家产品质检中心名义，分别在授权检验的产品范围内开展质量监督检验业务。 试验能力方面， 近年来公司直流试验能力、电磁兼容试验能力以及新能源产品试验能力等继续提升。公司原具备 1200kV 特高压绝缘试验能力，2020 年，公司完成 1200kV 合成回路试验系统项目的550kV及部分800kV合成的调试并入试运行，完成变压器内部引弧试验及其他特殊大容量试验的调试及试验，完成3500MVA 发电机系统的改造， 特高压工程建设、配电网建设改造中的检测需求服务。 “一站式”服务方面，公司已具备提供全覆盖的一站式电器检测服务的能力，既可提供低压电器检测服务，也可提供高压电器检测服务。2018 年初，公司获批认证机构，实现了检测、认证一体化的目标，符合国际上的行业发展趋势。公司筹建的防爆电气检测中心建成后将大大提升公司综合竞争能力， 同时也是对 “一站式”服务的进一步完善。 研发能力方面，截至 2020 年底，公司共有244 名研发人员， 约占员工总数的 17.72%。 2020年， 公司研发投入共计 7682.18 万元， 占营业收入的比重为 10.94%，保持较高水平。目前，公司的主要研发项目包括深海环境条件下装备性能试验平台（极端环境下防爆试验系统） 、强电 跟踪评级报告 11 磁脉冲试验系统和飞行器防雷测试系统的研发等，这些项目的研发将有利于公司拓展电器检测业务，保持行业内竞争优势。 3.企业信用记录 根据中国人民银行企业信用报告（统一社会信用代码： 91320500608202591U） ， 截至 2021年 5 月 31 日， 公司本部无未结清和已结清的不良信贷信息记录，过往债务履约情况良好。 截至 2021 年 6 月 21 日，联合资信未发现公司被列入全国失信被执行人名单。 七、管理分析 跟踪期内，跟踪期内，公司公司董事长兼董事长兼法人变更，法人变更，公司公司董事及董事及高级管理人员有所变动；公司管理制度高级管理人员有所变动；公司管理制度未发生变化。未发生变化。 2020 年 05 月 06 日，公司原董事、董事会秘书顾怡倩女士因个人原因申请辞去公司董事、董事会秘书职务，不再担任公司职务。 2020 年 9 月 21 日，公司原财务总监兼董事刘明珍女士因退休辞去财务总监职务，但仍担任公司董事，董事会聘任副总经理李昊泽先生为公司财务总监。2021 年 01 月 08 日，副总经理兼财务总监李昊泽先生因个人原因辞去财务总监职务， 但仍担任公司副总经理； 同期， 公司董事会聘任刘明珍女士为公司财务总监。 2021 年 1 月 8 日， 公司前董事长、 总经理、法人胡醇先生，因个人原因辞去董事长、总经理职务，但仍担任公司董事。 截至2021年5月底， 公司董事长、 总经理、董事会秘书均由实际控制人胡德霖担任。 公司董事长、总经理兼董事会秘书胡德霖先生，1951 年生，大专学历，研究员级高级工程师；是国家标准委下属全国低压设备绝缘配合标准化技术委员、全国熔断器标准化技术委员会等六个专门委员会委员，苏州大学和苏州科技学院的兼职教授；曾任苏州机床电器厂副厂长，机械电子工业部机床电器苏州测试中心站（后更名为机械电子工业部机床电器产品质量监督检测苏州分中心） 副站长、 站长 （主任） ，1993 年至今任公司董事长、总经理兼董事会秘书。 跟踪期内， 公司主要管理制度未发生变化。 八、经营分析 1. 经营概况 2020 年，公司营业收入仍主要来自年，公司营业收入仍主要来自高压、高压、低压电器检测和环境检测业务低压电器检测和环境检测业务，受新冠肺炎疫受新冠肺炎疫情及固定资产折旧情及固定资产折旧增加增加等因素影响， 公司收入等因素影响， 公司收入、利润总额及毛利率较上年均有不同程度的下降；利润总额及毛利率较上年均有不同程度的下降；2021 年年 13 月月，公司公司营业收入和利润总额均营业收入和利润总额均大幅增长大幅增长。 2020 年，公司仍主要经营高压、低压电器检测和环境检测业务，公司实现营业收入 7.02亿元，较上年下降 12.90%，主要系新冠肺炎疫情影响， 下游高压、 低压检测订单减少所致； 公司利润总额 0.94 亿元， 较上年下降 50.10%， 主要系营业收入减少而固定资产折旧增长所致。 收入构成方面，2020 年，公司实现主营业务收入 6.93 亿元， 占营业收入的 98.63%， 主营业务仍十分突出。2020 年，高压电器检测仍是公司最主要的收入来源，受新冠费疫情影响，公司高压电器检测收入较上年下降 13.10%，占营业收入比重下降 0.17 个百分点；低压电器检测收入较上年下降 17.99%，占营业收入比重下降 0.96 个百分点。2020 年，环境检测收入较上年增长 8.62%，占营业收入比重上升 1.24 个百分点。公司其他收入占比较低，对营业收入影响不大。 毛利率方面，2020 年，公司高压电器检测和低压电器检测板块毛利率较上年分别下降9.01 个百分点和 2.07 个百分点，主要系受新冠肺炎疫情影响，公司收入下降但固定资产折旧增加所致。2020 年，环境检测毛利率较上年上升 2.78 个百分点。综上，公司综合毛利率为43.18%，较上年下降 7.16 个百分点。 2021年13月，公司实现营业收入1.83亿元，较上年同期增长90.69%，主要系上年同期 跟踪评级报告 12 受疫情影响业务开展不充分所致；营业利润率为41.69%，较上年同期提高41.43个百分点；公司实现利润总额0.27亿元， 上年同期为亏损0.51亿元。表 3 20182020 年公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元、%） 分产品分产品 2018 年年 2019 年年 2020 年年 收入收入 占比占比 毛利率毛利率 收入收入