英美公司外部治理结构特点.docx

英美公司外部治理结构特点英美公司外部治理结构往往以公司的股权配置及股东的监控机制 作为研究对象，股东监控机制是指股东采用的激励与约束经理人员行 为以及参与公司重大决策等的方式，这也是公司治理的一个核心机制。 公司中股权结构尤其是大股东的结构状况是公司股东监控机制模式的 基础。英美公司股权结构的分散性主要表现在以下几个方面：（一）融资结构中以股权融资为主，资产负债率低英美国家的商业银行的投资受到严格限制，由于其融资结构中以 股权融资为主，资产负债率低，所以银行难以在英美公司的外部治理 中发挥作用。在英国，外表上看似对金融机构持股没有明确的法律限 制，但实际上存在着许多谨慎规那么。比方一个商业银行在一个公司持 股较多，必须事先得到英格兰银行的许可；如果承受的风险大于银行 资本金的10%,也必须得到英格兰银行的批准等。和美国一样，英国的 内部交易法也反对股票投资者为控制公司而大量持有公司的股票。股权高度分散化，美国和英国公司中前五位最大股东的集中度远 低于日本和德国公司的比例；美国个人投资者的比例远高于德国的； 美国公司的法人股权比例远低于德国的。（二）机构投资者在外部治理中发挥的作用极其有限机构投资者主要指一些社会事业投资单位如养老基金、人寿保险、 互助基金以及大学基金、慈善团体等非银行机构。公司股权的资金所 有者是个人投资者，机构投资者投资的主要目的是实现基金盈利。在 所持股的公司绩效不佳时，机构投资者很可能不去直接地干预公司运 转，而是转变自己的股票组合，卖出该公司的股票。为了向机构参加 者支付收益，机构投资者往往要在股票的股息率和其他的证券收益率 如存款利率、债券利率之间作权衡，在股票收益率高时就购买股票， 机构投资者追逐证券收益高者投资。另外，根据有效市场理论，各种 股票价格是所有上市公司业绩的综合反映，投资者不可能找到一个预 期业绩超群的公司，而将购买股票所承当的风险主要压在一家公司上。（三）“搭便车”和“用脚投票”现象普遍英美公司股权结构分散，私人持有股份占很大比例，但个人持股 相对较小，融资结构和股权结构的特点极易造成股东间“搭便车”现 象，由此决定了英美模式是一种市场型银行治理结构，主要依托外部 证券市场，借助证券市场“用脚投票”机制来实行外部治理，即通过 证券市场机制中的投票、接管和兼并，尤其是敌意收购等股权流动形 式以及破产、清算等债权流动形式实现对银行经营者的控制与监督。