割草机行业专题报告：锂电加速、智能在即、品牌扬帆.docx

割草机行业专题报告：锂电加速、智能在 即、品牌扬帆01割草工具“进化史”1.1割草工具L0时代终局锂电化1.0时代：手动内燃机燃油动力交流电动力（插 电，移动范围受限制）直流电动力（电池，可移动）； 复盘割草工具“进化史”：基于环保、低噪、便捷性需求，锂 电化或将成为1.0时代终局；园林工具之割草“五件套”：割 草机、打草机、吹风机、修枝机、链锯。1.2割草机行业需求持续增长，锂电化快速开展，智能化低 渗透率行业需求：根据Global Market Insights, 2018年园林器械283 亿美元，19-25年CAGR 6.85%；其中割草机市场规模约占 1/3 （根据大叶 股份招股说明书）。锂电化：根据TraQline,2.6 格力博：深耕新能源研发投入，线上渠道高速开展快速开展的新能源园林机械设备生产销售商，自有品牌比重 逐年增加。公司管理团队深耕新能源园林机械行业多年，拥 有丰富的管理经验。公司在中国、北美、欧洲均设有研发中 心，作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，格 力博 率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域，并持 续配套技术的研发投入。自有品牌中交流电园林机械销售占 比拟高，商超品牌中那么以新能源园林机械为主，新能源园林 机械业务的毛利率显著高于交流电园林机械。高性价比策 略在相同配置的产品中，较商超品牌定价更低，或相同 定价的产品中，较商超品牌配置 更高。2.7 创科实业：电开工具市场增速领先，技术创新护航增长潜力全球充电电开工具龙头，电开工具销售规模全球第一。创科实业成立于1985年，最初为全球知名电开工具厂商，从事 电开工具、户外园艺工具及地板护理产品的制造和销售业 务。随着代工能力及产品设计的提升，逐步成为ODM公司， 并于2000年收购利优比全球多个分部后，成为OBM公司。 动力方式主要为新能源。创科实业产品包括电开工具、户外 园艺工具、手开工具、地板护理 和器具，产品使用场景涵 盖市内、户外两大领域。品牌定位高端且以自有品牌销售为 主。通过系列收购打造自有品牌矩阵。2.8 行业新星九号公司无边界智能化割草机器人开创者深耕智能短交通，割草机器人望开启第二增长曲线，超市 场预期。九号公司基于技术领先优势，深耕智能短交通蓝海 赛道，并逐步拓展服务机器人（室内配送机器人&室外割草 机器人）领域，凭借其产品力+运营+生产能力共筑品牌优 势。产品：凭借具备强大算法能力，推出智能无边界割 草 机器人，无需埋线+超声波传感+RTK定位，产品在平衡+ 避障+静音+防水等位列行业领先水平。渠道：其海外品牌 Segway具备较高知名度和认可度，具备借力切入线下商超 &经销商的能力。2.9 创始人背景经历共通，同走海外破局之路时代浪潮创造机遇，铸就英雄共事。核心高管均有海外经历 及相关背景，洞悉海外市场前沿需求，深谙跨境贸易之道。 技术层面，多年从业经历奠定坚实基础。叠加专业背景共同 突破代工格局。报告节选:场浙商证券股份有鹿公司01割草工具进化史”割草工具1.0时代终局锂电化©浙育任彝股份有凄公HI zr，X.$cmH廿吟丽说,/ 1.0时代：手动一内燃机一融油动力一交流电动力（播电，移劭翅B量陌制）一31电动力（电池，可移动）/ aftmLEH “进化史”：越于环保、低现 便捷性有求，遵电化SE构成为LOW代终局/ EM*工具之朝草.五件套“：XOHTk打草机 次纯机、修校执 电SI9HIK20221时代4 f 割单机 美03tJBA）重尊机也破刀寄住得去舱结机冠。先UL檐台和单以tti.I0O41BL310*1T1小恪刈IM963，Xg2!-W?»»加3优点:映点:大期B,训力.他供出大、坏慢度.使用或本篇交谑屯（«*）优点：环像性好.慢点：小范网A电（W）优点：目你礴大，.小,使用本钱怅 .锲;映点：希格惠0硒甑f小 心X窗口愣B 好货.格加图*品明书.蒙正养期防|割草工具2.0时代来临一智能割草机器人然思鬻檄瞧黑/ L（W代：手动一内刖一18油动力一交流电动力（播电.移动槐受限制）一SB眄动力（电池,可移动） / 1.5时代一例机人（非自主规划8i0.需要人工参到1康线） / 2。时代一am割单机m人（自主城划路径，无n融埋线，可实现无人化），从1.0和2.0:动力涵迸化是大褊提.算法&遨（能力强开flHS心 im曷汽“代 IWQ11'XUM 22电0命切刀割赢;割草机会切单机L0”化副草也时代, 将口yS人制草机3人,传铀矶0人存在施熟二大都分寄费网健,花酮悯如财力成本、朗蒙效率低.局部雨天不可用.不UE出VC上痔灯珞及KMwnO «»:。:年.假设功于J8力号.周期会长. f»分3*网点电雨工步修使利.O交班：，毋，由于费日再多.族Sii小0,国至局部第季过J后会更3。电：碑，本。吹充放电蒲环.无证尊*鱼割草也B人 “于趣在电/! 人去£用,吸（无谢I）室机器 人的意出限吟当 丽布密痛点端力将招W制.师R证力用的MTAii：公汽至“SUI割草机行业需求彳寺续熠长，锂电化快速开展.智能化低渗透率©浙育证券股份有黑公司ZJbNUS；My-t idrtiKWLfl»口行业需求：ISSGIobal Market Insights, 2018年园林8«1283亿!忻，1%25年CAGR 6.85%; X中创单机市场规模约占1/3 （根发大叶股份搭般说明书）口锂电化：根第TraQIine, 2019年北戮席由份St为50%.穆电动力份赌）34%； 8HI电池技术的突破,锂电化湎8窣有0再上一L口留超也IS2KResearch and markets里告,预廿2019-2025年，全球割草扒赛人市场物fiCAGRM过12%,地长速度显著快于行亚 此外 2021年艇H约120万台,跑价约1万人民币，我认为市场期侵跟该甥K嬴本匹配.Cqr|»昧品：JZMoktlmiN叫"史券格丽仆5%JOI* WRE 2ll2tK XI22E *2JE M24E JOWE2U KI2 JB 345 M9 2421 4W8： 2018年部凯虚笔信W（5P5gB3-S*）配，IM，9>f«9VLIC也 I7%机网九3ft. ir»30301：M2JE3A22EW2JE现“：前机M人13014.616J11320 5U912%.»W »! »IJ MU MH JOU XMJM« »1Ca E. Q©MtWJI： L5c.畸MIK*M电电，.江野翎5«： EKtMlWNftiKnM 亿4元1W尼加 Kdh3i<K MC99IRMrnerjus：入创吸金阳眸.书京券研所1.4产业链拆分：借锂电化&智能化变革，代工企业转型品牌出海 版时S鬻区舞彳口*内企业；城本以代工起家.经历了三大开展阶段：代工斗自主品首培育”）自主品大发JR，电开工it全as发属：以创科实业利宝时词为代品 其中tti创科）遢过自主期化对外收电 逐步（，电开工it全as发属：以创科实业利宝时词为代品 其中tti创科）遢过自主期化对外收电 逐步（?自主品牌矩阵.，深耕制蕈机.依托技术变革进行品牌。集逑突网：泉峰13年推出高摘品牌EGO,在全球率先推出56v赛电压、鹿性能产品，到21 年EG。收入占比已达39%,自有品牌占比68%;格力博09年创立greenworks,网法开始部署埃上累通，至21年北美市场市占率 17%,自有品膜业务占比已达57%.大的圾然起步恻虬 也在粗嬲展自有品牌M0W0X.“研发修修：格力巧.大叶等均有推出或正在研发储新位统收机总人.S：户皿一建|*加0（今代工起事加182023年门jLJ&a金曲青花副实业副实业1我5 ,U K*19905通±m19WT«W fbg*芬(W7 9mwmgui MW%1999件好畛较得例外孑公祝1999件好畛较得例外孑公祝04亳日印。WOWC （TH）正式用海外12W0RX 铁/EE 叁6G年度叫*力.十人财TAS0T1 耀 W0*XMT/ar产a T5&六/核皿点&m大兴.说历史1%?6 gChervoA2SJ*?杭x B5ti«axwwMaCTC.7?iri?vecnMxkslQ pomnwoitcsw Imhm. Mlttt1W人贷0B造.Toro. WjIhmi傅IIRUAXAWFal, M GTttBOMT开始 axw-小., , g为国射0 *«hirB«nraa 飞ar .漫布 曾im翼强护 枳协设备17FR购 STL »21<»«xm入制 坦康州孙 ,，也18- I札a« B71A 姓igrrmi濡集| 20也照 京彤£碗口 ' e收i7«na入n 财i埸、卯同的典？5 .曲刈ryftgI4年甯Mmm.O祈史«HR我所1.41.4产业链拆分：品牌&线下渠道是主战场场浙商证券股份丙段公司F HdkiASt.湫Ckft0 31帝局部品牌商依*与零修商的濠度合作,与零督育共同成长，实了口品牌：励 1>*方主要为Husqvarna、Tor。、STIHU B&S、TT1. 现规模的增长与市场伤胃的提升.口渠逆：据为善厮将沙利文报告,全球电开工费的销管以线下渠道为主.以亚马出为代表的网电子商务蛔I占比拟少.，富机行业日械体以线下零传柔道为主，零售姻田WHM （The Home Depot）,芬氏（lowe' s）;,近些年受荏于爱电化和智能化开展,线上集通开展加快.S：克网工。以收一胃力歪,hninin aww力氏scr 由2< Too* WfTKl UfKAOS ere OeuhM« Oou«力主,HMM 3 IMS S«1HaiAJ MthAM I-vzm9«单th马初m女忧国5E? bum»ia jor »i> xn9：u初w】r an atcia 徵内 miffMMX：京MIHI沙宛女.*HA>：公开iS，S 斯角逐穷利无所1.41.4产业链拆分：海外线下主流渠道家得宝劳氏©浙商证券股份丙段公司iUb?4LSM； f kirtiK»WLTli二者共网之处:/找上平台：入驻线上门占相比线下低，中第四牌通过线上销售荻取产品#（光机会.让家烟宝。谓氏对自身品.理&产品充分评估,可 我网进入其或下刎的机会./线下：各自有濯度合作品牌池.涂湖版统头部品牌为Hon* （内燃机为主）,John Deere （燃油工具品牌）.Dcwalt （美国 头部工具品牌）会在两家均入驻外.算他品牌更多会而程“二选一”口寄得宝：会对合作品愫拾予支持,债下大品牌更多,JOToro, Echo. Yard Machines （MTDSTF） . RYOBI （ TTIMiT）等;口劳氏：选撵住给多“博扶持；国内割草机企业的自有品0大参与劳氏合柞.TDROrmra. 1MlMaCA M1D1TTa on力子那么是:公开或用m 雷传证界京究版.停修MJSMA2019年北美燃油份额约50%,锂电动力份额约34%；随着 电池技术的突破，锂电化渗透率有望再上一层。智能化：根 据Research and markets报告，预计2019-2025年，全球割草 机器人市场规模CAGR超过12%,增长速度显著快于行业。 此外2021年销量约120万台，单价约1万人民币，我们认 为市场规模跟该数据基本匹配。1.3市场：欧洲庭院小、锂电易渗透，北美涨速快、大功率 高需求以海外需求为主，受限于地理因素，区域性明显：欧洲：草 坪面积小(300-500 m2),边界明显，整体电动化率水平更 高，其中以交流电(有绳)为主导。北美：草坪面积大 (600-1000 m2),且旺季草长速快(一个月需割草2-3次)， 对大功率、高价格产品需求多，如燃油动力割草机，或骑 乘式割草机。我们认为：随着动力源的进化&产品智能化革 新，当前锂电or智能产品难以满足北美的痛点有望逐步解 决。印割草机产业链一聚焦"品牌商”。!寒黑也容黑黑口中海品牌商：，助革机代表公司：富世华、托罗配仔(Toro).史丹利百得(Stanley Black & Decker).原峰控取大的股份、格力博、定时限创科实业 »智能鼾疆机器人；九号公司.富世华.宝时得，无边界智能副矶信人潜在进入雷：科沃斯.大卖寿：品牌电池电机«&电E件JS科苞子 -1W«iMy MiMb0l九”用无边界管帔副机”人；WTf mi I. 99MVM*UrtMount field!«±独立站 _0 白21竞争格局：割草机多家角逐，割草机器人赛程枪声刚起®浙育证分股份有黑公司zhvxl'X.如f kinrt <>>£«»国口家耳：公封塞济商£务究质割矶：富世城宝时得.泉嶂控般.大叶却氏格力博等5家都手工具玩率角逐,巳深精市场.从制草机到创机H人：富世华.宝时得、大叶股份等均轲推出SUK机H人,从一缗到二缗进化；九号公司于自身机81人II性. 枷 割草功帏，推出割草机d人.离堆到低维切入市馈.上布市场mt*raj*1ttM比胸入MM dSttnViOMB (BW由tn阮)机 砚等twmaAow si 否幅啥人 |璃典加此富世华璃舜llutq Mild Garden2«At9 WHZRMB»RW，乃台aw涉界线«»1式畏计万台»?»秘vkorx预计a万自需费边界& 丽式»A格力新屹羸 frcwocM 交激电5032200%2JM%61 14IN”1M4O2M2M7J? 01%N»7I%智餐人, */详大H8SM»由汽丽王，M8 海雌低|M>7解心二131左右1712%gtnn人if 铜2用万.均蛇纱a元22M5.HK鼻睡mm«HE丽制式»1松 awn47.S90 27%19 17%4W-?WJ| 元*M74«/U7t陵计Jg演时M 4%王程"s&ag机好6UJ7IOSH16g6*2*“不落 如用*。元，无边界酬肌国博即阮母 毛利率22 §2%目.双东第宝(知)6小，M69 Hx侬4家业,油东灵川&.现由训选Kg祗 占比福小.机M人无6S9IOZSH九号公20,博源格IWA91 46.Haws 删t*f无前淞超声滂RTX,倭计22取4月上市窗U3WM各公0公斡，法向。石W防.xw注片.佃&津g技术变迁：燃油技术变迁：燃油交流锂电O市场求推动行业技术变革.行业根心玩家步伐索KL当的杰出玩家在技术靖拥荷格心攀亲.©浙育证券股份有段公司zh&iaX；蛇工khiA ,由.泉&的EGO S6V ArjUthwmw侬部台为市场1MTMI异化产品.建行业内浦枇56%油平台之一.该技术绊晒机的.性密 败出副t及 酎久似L闷时汪陌1 7公司另一财止电池浊蟠住心»术，灵辨色同.，当U市场TOPI05yt中便.3个布号S6vm»F台.分别为金旗下品触GO.穆力«白看品牌Grznwock皿及aaitTQ0M (MM (M“、*、wmaA龙”如I； 公工公L 酢父忘期H丽，M明展核«产Mwv«±MMO“人M'KXT (t». », K N, )泉峰控股：OPE驱动整体熠长，OBM业务持续发力©浙育证分股份有黑公HIzr、xiaX.% 工全球。牌制造海品牌公司.用t发力。BM业务.皮下自行品牌应长迅速.X牌阶段制遣常设 0W-IH1I公司上京 num余峰首次在簿柔式割草机箱域采用电开工网的高能能度的理电池包供电, 推动用户已购买的用于电开工具的电池包1环利用有豉节省超减 ZtAIIQ *RIF 14,»«* (aa«: 呛心（友履历出 f *MA> ， 1M9 4，4 ，】1 /“02flMAA 公司公伯.源近6期防窗口发毒：公电管.不翕俵IHR防一公砌。从搠的825年的共»地 长党专注于电开工具行业，H管衿特的我聚力研场沟*力及更厂的的女M , 公用研发人员分布于中H,笑BL ®q.英m及荷兰五大研发中心，充分了解当地由娥球用户的需求及喻.泉峰控股：OPE驱动整体OBM业务持续发力一怨然馥B熊 OBM业务通熊EGO. FLEX, SKIL. DEVON及XTRON五个品牌,主要北美市场幽洲市场./ 自有科MU8成长迅速.2018-2020 CAGR$778%, 2021年BGOS在全必净活»900万个物甲台.2021年公IBOBM诩收入 占总收入644%.O因地俺策进行制量e.第定穰心渠道商.粉足胃本曜发/知名H商劳氏（Lowe."，沃尔玛（WNmart）如通车Kingfisher）等不仅作为第1WL也与公町&丽在ODMgft作美系.今及用于隽野早K 3 ES?令工也”缁取R本毕.Mftt恒迂36：，UK均以零离力杀4匕ET.占比0ttimi.darro4E 分IWHM,分M邛产W0”由 中上 第三方，6摄于例1如¥纳Bl«ua 三s闿旧C热蕊涵T ¥赢定丽丽<w.3EGOM«et 吹M .枝33.MEM37*»6g内埸0UL$xndunxn a« 触.as% AMuuejMUf win： wan. er -eta mvutwenie枚的，际45人力信修如WS群众力.HLX5C«t 能光札 UR tK««fHIXM7eiV.Wwxrtsa, “iMrg, MEiiM欧*«»§inVKNXlTmu.意&徒，mm.冷翻亚枕好字.aw4&«公用心他, 曲亚而务只声璘，双有产M，约砍1 叩 4VW，IM. OiMRCJKTW»N<X电招.月曲站.»Wt,冷去H娥lig手.MMU0W公芭白焉,王»打中工.蚪产晶C款1协由女配电距例招:公3:公民m第余婆翁防，9大叶股份：深度绑定优质核心客户，海外产能有待进一步释放 然廉S?盥黑黑O深耕ta林机行业十余我，历史甥第照进高速开展前景.公司机发北农业及四艺机H就8业近20年，为国内蜕机谡企见, 公也直现履在机械设备行业板累多年本基缙，具笛08»实立及笠吸打翊舞力.以外辆作为主鬟销H方式.公司致力于发海外市场.专利海与甘健期品回升,XQ学冷和M已加22物.加1年与李将蜜侬合作关系.弁集药金投人厮厂的产图Q&叔1麴设，E附加匕 加之订罐0长与«1所图尢2M年徵记收人达11iE0 “6,阳52%）.中海加度人力15也（6Y0 54”） M22年以来由于产餐的f开及双幅效应,S:般仅分布霞中，给9烹，公祀期权.利依t比险«丽Mno；公8：曲，MWam*rttrnt ,< ATtifiOO.育XU：公司公台.JHlElHmr格力博：深耕新能源研发投入，线上渠道高速开展播浙育证券股份有理公司快速发JR的新版源号丽械设备生产瞬他At自有品牌比建年II加.用"匕一帽制巾的匕纣挈叼 <ffl百万无），“：! Ml屁"/公anm邺痢斯帕同林i械行”多吁.斛加鸵sw纥瓶公药在今sb.北最 武州省9再祈发中c,作为全四»早从事班舱初卧便业芳的企业之一,格力川 率先翻长侬s作为捧才用于朝林机展物t,并榭ts技术I衷投入 自有感。中交流侬9味机解ma占比切L商也&m中尉以断电魏&林机*为主.峋怆部聊机”劳 的毛利事息于交谀。林凯«L,高歌S比算黄_&蛆同配5的产肺中，以商蚓m定价更嫁,就相网定归的产品中，依商脸闻也 m.F田I/；S. ¥(2比fA>人” w：tr< imcWW.UM，105 MS *9.r»r. 12227 *1QM* M*r.UM 72 II iv.MR. 119 H> a*sJ324*.< !,、.C： Ml海加MUE程H JR30.70. J编.am|g_w6M «RV6U；豪.Q*J0AOte公率n, *东户*x,3”.呻b咏ffUJJUB:公m居那么RMda国0 t£j.一.1J4 格力博：深耕新能源研发投入，线上渠道高速开展自有品牌Grnmuork4H机.吹风机等产品通过线上线下的全柔道审模式， 已短迅速占侵北英、欧洲等市场.Gree£0产品在臬至罹濠3琳机由遍国E持名附三在Amazon平台，gsnwok品幽斗矶需年位于.Mt Seller之列.钝及用户口删济啪 市码砌.娜1转换温利碘波动，现有客户深化及新客户开发保后续和就长.2020年下半年，公g/氏（ Lov* s >妙5合作发生不秽WSL从而2021年公毒对Swe' 611m攻入同比下降B 04%.公囱册5大客声|«|占比近7成，备力H国知8触脸过，为他17»依8M产S4.R1OMI皿47 6钳74*. win 46*«SIS Ik.l2Mt4 IMWM3* 工心.而MMlMM2”9tV»M90人制09，。乂M«r.9JM31"»I.U)22.*.f£ML,.woiQW、487 乂%川*«?.9MJW那么涉眄书.1.健证JHHt所mgi ，” 40 MS t?04% M*U i<K»r. 013s ”卜.MWK7t*5141736UMIO_M*.©浙育死分股份有趣公司zrkiAX. % f gm彳沉讪WML1tltMV*tWm9lA711IMt，似”11JUICmko31*Tbr Ikwr 1 冲M WdMib.<11Mi.nrxi二192»jn，FU2M1勿111*i”9»ANmxun“如M©5nx ： &numk，：的HXM版“注健w。加a2n.?tnumiFFMMi、xoaoilivttv rof b YutA»nU23IWataunamR4I>：MMDURDB2Tg6”ll«Metc134?.n».*reuUI5CM»nwV"加9 14.勿” ms«TJ4 M1O.VVttaaJ ¥)1111 ,r i4Mxn53DM418«3»Mcvaa60MMdW38J UM*M*l&XTUjICIJI05>吁2»u1104Cawdl田wnII WlartnmMm*12IEW、eZISC3，HRmit1Tt2tIS 1，W: Tii«MA«eEMie eW'*' <*srwiX ttw»>vw 的工即ELUr iPnUEXMlIM) CWco¥.M4ni»RTDFV1L1 ewsatWAKE. 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