CCFA发布20年超市百强.docx
最新研究观点（一）一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解7月28日，中国连锁经营协会（CCFA）发布“2020年中国超市百强”。 2020年中国超市百强销售规模为9680亿元。其中，高鑫零售旗下的大润 发、欧尚位列名单第一,2020年销售额总计1059. 89亿元;永辉以1045. 39 亿元的销售额紧随其后；华润万家、华润苏果以878. 28亿元的销售额排 名第三;沃尔玛中国旗下的沃尔玛超市以874. 01亿元的销售额位列第四。数据显示，在会员数字化方面，2020年，超市百强数字化会员占会 CCFA发布2020超 员总数的45.3%,比上年提升14. 8个百分点；数字化会员消费金额占会 市百强员总消费额的29. 3%,比上年提升6.0个百分点。2020年百强超市中，有77家已上线京东到家，其中41家是前50强；有41家已签约使用海 博系统。协会表示数字化转型，已然成为消费零售行业的大势所趋。在探索 的征途中，涌现了一批敢为人先的零售企业，也诞生了京东到家这样领 先的数字化赋能平台。我们认为，中国电商步入微距电商时代，越来越 多的消费者正在习惯数字化的购物方式。蓬勃发展的即时零售，成为零 售商重要的发展机遇。资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理（二）最新观点上周上周L 7. 26-2021.7. 30）CS商贸零售指数下降4. 94%,跑赢沪深300指数（-5. 46%）,跑 输上证指数（-4.31%）、深证成指（-3.70%） o年初至今行业指数累计下降5. 31%,跑赢沪深 300 （-7.68%）,跑输上证指数（-2.18%）、深证成指（0.02%）。与其他行业相比，上周商贸 零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第19,较前一周上升1名。表2市场及行业表现上周涨跌幅（K ）前一周涨跌幅（%）较前一周涨跌幅变化值（K）年初至今涨跌幅（3）上证指数-4.310.31-4. 62-2. 18深证成指-3. 700. 38-4. 070.02沪深300-5. 46-0. 11-5. 35-7. 68（二）核心关注表5核心关注组合概况所属行业序号证券代码证券简称绝对收益率（%）年初至今相对商贸零售（中信）收益率 （%）年初至今1000417. SZ合肥百货-11.93-6. 622002419. SZ天虹股份-21. 04-15. 733600697. SH欧亚集团-9. 08-3.77综合业态4600729. SII重庆百货1.847. 155600858. SH银座股份-20. 92-15.616601366. SII利群股份-10. 06-4. 757603101. SH汇嘉时代4. 8210. 131000026. SZ飞亚达A20. 4925. 802002345. SZ潮宏基9.5014. 803002574. SZ明牌珠宝50. 6655. 97珠宝首饰及钟表4002867. SZ周大生1.957.265600612. SH老凤祥5.5510. 866600655. SH豫园股份7.9313. 247603900. SH莱绅通灵12. 5617. 871300740. SZ御家汇4. 139. 442600315. SII上海家化-4. 970. 343603605. SH珀莱雅39. 7445. 04日用化学品4603983. SH丸美股份-9. 11-3.815300957. SZ贝泰妮27.0132. 326300955. SZ嘉亨家化-43. 14-37. 837300132. SZ青松股份-17. 17-11.861300755. SZ华致酒行一25. 85-20. 55其他连锁2603214. SII爱婴室27. 9233. 221002024. SZ苏宁易购21.6826. 992002127. SZ南极电商-23. 48-18. 17电商及服务3002640. SZ跨境通-23. 78-18. 474300792. SZ壹网壹创-56. 42-51. 115605136. SII丽人丽妆-41.63-36. 321301009. SZ可靠股份5.4510. 762605009. SH豪悦护理-53. 54-48. 23一次性卫生用品3003006. SZ百亚股份-10. 00-4. 694001206. SZ依依股份-20. 23-14. 92资料来源：wind,中国银河证券研究院整理 图7核心关注组合收益率变动5300888. SZ稳健医疗-41. 29-35. 986603238. SH诺邦股份-37. 25-31.941000759. SZ中百集团-13. 73-8. 432002251. SZ步步高-21.92-16.613002264. SZ新华都-19. 89-14. 584002697. SZ红旗连锁-6.51-1.20超市及便利店5600361. SH华联综超-30. 42-25. 116600827. SH百联股份-12. 14-6. 837601116. SH三江购物4.389. 698601933. SH永辉超市-24. 68-19. 379603708. SH家家悦-43. 47-38. 161000501. SZ鄂武商A-29. 41-24. 102000564. SZ供销大集-8. 59-3. 283002277. SZ友阿股份-7.34-2. 034002561. SZ徐家汇-13. 06-7. 75百货6600628. SH新世界-8. 59-3. 287600723. SH首商股份0.385. 698600785. SH新华百货-13. 66-8. 359600859. SH王府井2. 137.4410603123. SH翠微股份-20. 38-15. 07一商贸零售（中信）一关注组合资料来源：wind,中国银河证券研究院整理（三）国内外行业及公司估值情况国内与国际商贸零售行业估值及对比：图8商贸零售股估值及溢价分析三、LCUC ZS0Z0NLS0SN Z0/6SZ 8、6SN Z0/88Z 3/8SZ Z。、二ON 8、二8 Z0/9SZ 8、9SN Z0/98Z LO'gLON ZO/HOZ 5'sz HON 5'eosz ZO/ZSN 8'ZSN zo、二 ON 8、二8 WOSN 5'OLS zo、s8 8、6o8 ZO、8OON s、808 zo'08 10/zooz ;0、900N 10/900N H08 0«三、LCUC ZS0Z0NLS0SN Z0/6SZ 8、6SN Z0/88Z 3/8SZ Z。、二ON 8、二8 Z0/9SZ 8、9SN Z0/98Z LO'gLON ZO/HOZ 5'sz HON 5'eosz ZO/ZSN 8'ZSN zo、二 ON 8、二8 WOSN 5'OLS zo、s8 8、6o8 ZO、8OON s、808 zo'08 10/zooz ;0、900N 10/900N H08 0«觅科米源：wind,中国银刑世分研九阮罂埋国内与国际重点公司估值：我们筛选全球市值在100亿美元以上（及接近100亿美元）的24家国际商贸零售龙头公司, 计算了其2020年度Q4及2019年度Q4的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，20年度 Q4收入增速平均为0. 46%,中位数为6.72%,多数处于-205c20%区间。19年度Q4收入同比增速 平均为8.33%,中位数为4.43%,多数位于区间。从净利润角度看，20年度Q4净利润增 速平均为-40.27%,中位数为8. 22%,多数处于-97%'50%区间，其中京东增幅为305. 49%；上一年度 净利润同比增速平均为95.53%,中位数为9.45%,多数位于-13%、123%区间，其中京 东增幅为 589.00%。而观察其目前所对应的估值水平（以计），市盈率平均为24.69倍，估值中 位数为20.60倍,主要位于1055倍之间。A股市场，我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。 从净利润角度看，其21年第一季度净利润平均增加4748. 82%,中位数为101. 41%多数位于 -66%、220%区间；20年第一季度净利润平均增速为T30.77%,中位数为-93.62%,多数位于 -200%40%区间。从收入角度看，27只白马股21年第一季度收入平均增加14. 61%,中位数为 10. 24%,主要处于-30限82尬间，其中苏宁易购降幅为6. 63%； 20年第一季度的收入平均增速 为-3.42%,中位数为2. 08%,多数位于-22%、18%之间。而观察其目前所对应的估值水平（以 2021. 07. 30日计），市盈率平均为24. 42倍，估值中位数为19. 06倍，主要位于-2、52倍之间。表6国际商贸零售龙头业绩增速与估值代码代码公司名称净利润同比憎速收入同比增速市盈率TTM 当前市值（亿美元）Y20Q4Y19Q4Y20Q4Y19Q42021/7/302021/7/30AMZN.0亚马逊84. 08X15. 04S37. 62%20. 45%23. 633,489.51BABA.N阿里巴巴0. 77%70. 03S40. 72%35. 26X40. 201,899. 66WMT.NWALMART-9.21%123. 10%6. 72%1.86X20. 061,362. 11HD.N家得宝14. 45,1.09X19. 85%1.87S14. 661,084. 33C0ST.0好市多9. 37%16. 75S9.215(7.86X17. 83407. 84LOW.N劳氏公司36. 30%85. 00%24. 19%1. 18%13. 981, 113. 85CVS.N西维斯健康8.22%1216. 84X4. 65g31.96%-24. 25323. 55WBA.0沃尔格林联合博姿-88. 55%-20. 74%1.955(4. 05%54.91830. 18JD.0京东305. 49%589. 00%29. 28%24. 86X20. 891,291.48LVS.N金沙集团-162.45%11.81%-73. 71%0.07S50. 50438. 15TJX.NTJX公司-97. 24%6. 94%-22. 96%7.04%15. 76231.47TGT.N塔吉特33. 135(11.71%19. 78%3.66%20. 30304. 13R0ST.0罗斯百货-94. 86«4. 63%-21.87%7.04%12. 60281.41DLTR.0美元树62. 26%151.99%8. 045(3.45%26. 13260. 16KR.N克罗格55. 82X-46. 66%8.35%0.36S37. 94183. 88BBY.N百思买16. 68%5.26X8.305(1.77S10. 92112. 86YUMC.N百胜中国9.96%0.71K-5. 85%4.29%18. 52218. 25ULTA.0ULTA美妆-75. 09«7. 20X-16. 84%10. 15%20. 2579. 37VIPS.N唯品会49. 94X85. 02%9.53%10. 02X28. 062,916. 14KMX.N车美仕-15. 93«5.46X-6. 74S11.81%77. 33222.91KSS.N柯尔百货-123.59%-13. 73%-20.12%-1.265(-20. 3953. 022912.TW统一超一3.30X一4. 56%23. 633,489.51BURL.N伯灵顿百货-146.55%12. 15%-20. 89%9.27X40. 201,899. 66M.N梅西百货-799.29%-49. 10X-28T36X-1. 59%20. 061, 362. 11均值-40. 27%95. 53%0.465(8. 33%24. 69中位数8.22%9.45%6.725(4.43%20. 60最大值305. 49*1216. 84X40. 72%35. 26X77. 33最小值-799.29%-49. 10«-73. 71X-1.595J-24. 25资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理表7港股及中概股龙头业绩增速与估值代码公司名称净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM当前市值（亿美元）Y20Q4Y19Q4Y20Q4Y19Q42021/7/302021/7/301929.HK周大福-36. 62%一-0. 49%26. 981,626. 006808.HK局盘零售1.34%14. 37%0. 33%-4. 21%10. 90460. 771528.HK红星美凯-61. 375(0. 05S-22. 54%22. 00X7. 34423. 33龙资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理0493.HK国美零售-170. 05U47. 00K-44 X-1 S-2. 44202. 58均值-76. 69%6. 20%-22. 22%4.02%10. 70中位数-61. 37%7.21%-22. 54%-0. 85«9. 12最大值1.34，47. 00X0.33X22. 00，26. 98最小值-170.05%-36. 62，-44. 44%-4.21%-2. 44表8国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速 市盈率TTM代码公司名称Y21Q1Y20Q1Y21Q1Y20Q12021/7/30(亿元) 2021/7/30002024.SZ苏宁易购149. 37%-812. 32«-6. 63%16.21%-16. 81549. 29601933.SH永辉超市-108. 27,41.055(-9. 99%20. 59%153.61384. 46002640.SZ跨境通-66. 27%-40. 37%-30. 81%-11.51%-1.0134. 90600315.SH上海家化41.92%-48. 89%27. 045(5.81%68. 69329. 83002127.SZ南极电商3.64%5.28*20. 99%29. 45、21. 10251.87600827.SH百联股份1776. 80S-93. 62%7.90%4. 43%26. 07254.91600859.SH王府井215. 65%754.55%63. 60S1.06%23. 50200. 27002419.SZ天虹股份235. 73% 115.67%12. 425(1.75%19. 0670. 58600612.SH老凤祥63. 78%-2. 90，18. 70%15.41%13. 38197. 08600729.SH重庆百货156. 46%-64. 46%25. 22%-0. 43*8. 29106. 92000587.SZ金洲慈航73. 40S59. 075(-95. 74%-88. 94，11. 5931.22002251.SZd/it rsj5.04%-46. 50%-8. 46%5. 39%50. 1857.71002721.SZ金一文化-66. 47%-283.77%10. 24«-28. 34%-1.0427. 17000501.SZ鄂武商A218. 83%-176.23%55. 105(-0. 42%7. 7880. 82600122.SH宏图高科80. 16%-281.76%-49. 92，-76. 12%-0.9116. 22002345.SZ潮宏基597.91%-124. 01«82. 60%10. 38%20. 1253. 87002094.SZ青岛金王122. 46%-197.88%19. 66%2. 08S-8. 0532. 26603900.SH莱绅通灵430. 38%-86. 79%98. 20，-22. 79%15. 5624. 04601116.SH三江购物-64. 34%40. 1 对-18. 12%-2. 12K51.9442.23002697.SZ红旗连锁-13.31%80.81%-3. 64%7. 82%12.7161.74600628.SH新世界273. 00S717. 11%33. 72%-37. 09%46. 7950. 65000759.SZ中百集团101.41%-753. 80S-11. 76X1.98U15. 0732. 55000026.SZ飞亚达A1011. 32S-120. 16X134. 26%6. 82%12. 4649. 02600415.SH小商品城41. 11«32. 78%2.35%18. 28%23. 36242. 11603123.SH翠微股份3090. 51S-197.18%7.39%0. 32%27. 6451.52600697.SH欧亚集团119885. 60S-99. 96%14.215(9. 78%34. 6219. 62603708.SH家家悦-37. 79%27. 875(-4. 125(17. 89%23. 5289.31均值4748. 82%-130.77%14.615(-3. 42%24. 42中位数101.41%最大值119885.60S最小值-108.275(-93.62X10.24%2.08X19.0680.81K134.26%29.45%153.61-812.32%-95.745(-88.945(-16.81资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理三.风险提示国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。附录（一）一周市场综合表现表9市场行情数据汇总上周前一周涨跌幅（X ）上证指数3397. 363550. 40-4.31深证成指14473.2115028. 57-3. 70沪深3004811. 175089. 23-5.46CS商贸零售3800. 383997. 79-4.94沪市单周成交金额（亿元）30140. 3225971.2316. 05深市单周成交金额（亿元）37965. 5233788. 6312. 36沪股通单周成交净买入（亿元）-66. 0754. 68-220. 83深股通单周成交净买入（亿元）41.6263. 54-34.51两市融资余额（亿元）截止7月9日16483. 4316650. 26-1.00商贸零售行业周成交额（亿元）553. 46619. 90-10. 72资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理（二）行业数据跟踪图9社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元）图10全国50家及百家大型零售企业零售额：当月同比（%）社会济皆品零必总”:当月依（亿尢）限SQ以上企业商跖*号,名”：当月依化尢资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理图11 CPI:当月同比（）图12零售行业营业收入;当季值（亿元）资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理图13网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（%）图14金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（% ）金观双*4：卡月值亿元）占也江：t佚殊*4：中月同比«）1200006000040000200000zrdeoz 二、80Z 2、8a 60'osz 89OZOZ wosz 99078 gpozoz PO'OCMOZ go'ozoz zo'oeoz o/oeoz 2/6 一a 二/6OZ 2/6 一8 60、6一oz 80、6oz zo、6oz 90、6-oz go、6oz 3、6oz go、6oz Z&6OZ 0/60Z w'goz 二、8OZ o-、8oz 60、8oz 8PCO5Z资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理（三）核心关注企业业绩表现表10核心关注企业业绩表现营业收入营业收入同 比增长率净利润净利润同比 增长率R0E（加 权）R0A所属 行业序 号证券代码证券简称2021Q12021Q12021Q12021Q12021Q12021Q1亿元%亿元.5(X1000417.SZ合肥百货19. 029.021.2467. 652.631.652002419.SZ天虹股份33. 6912. 420. 67235. 730. 990. 65综合3600697.SH欧亚集团20. 2214.210. 55119, 885. 600. 450.85业态4600729.SH重庆百货65. 1125. 224. 39156. 466.662.985600858.SH银座股份16. 6527.310. 26121.981.221.246601366.SH利群股份23. 99-0. 480. 11116. 190.230. 597603101.SH汇嘉时代6. 8032.610. 37636. 302.601.50专业市场1601828.SH美凯龙33.4130. 707.2480. 791.501. 18经营1000026.SZ飞亚达A13. 78134. 261. 181,011.324. 153. 852002345.SZ潮宏基11.2082. 601.07597.912.932. 72珠宝3002574.SZ明牌珠宝10. 5737.910.27248. 380.900. 94首饰4002867.SZ周大生11.5770. 682.35134. 274.274.51及钟表5600612.SH老凤祥171.9818. 707.9763. 787.825. 566600655.SH豫园股份108. 584. 526. 1030. 501.740. 947603900.SH莱绅通灵4.3998. 200. 62430. 382.643. 031300740.SZ御家汇8. 1758. 030. 301,658. 622.232.02日用2600315.SH上海家化21. 1527. 041.6941.922.561.81化学口 口3603605.SH珀莱雅9. 0548. 881.0739.214.493. 734603983.SH丸美股份4. 049. 120.99-16.813.282. 751300755.SZ华致酒行23. 5381.741.9394. 196. 575.53其他连锁2603214.SH爰婴室5.434. 640. 1135. 481. 101. 14电商1002024.SZ苏宁易购540. 05-6. 633.65149. 370. 590. 66-5.31-5.31-3. 85-1.08-4. 94CS商贸零售资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理图1上周各行业涨跌幅6. 00X4. 002.ooy0. 00«-2. ooy-4. 00«-6. 00«-8. 00«-10. 00«-12. ooy食品饮料(中信) 消费者服务(中信) 房地产(中信) 非银行金融(中信) 综合金融(中信) 银行(中 综合(中 传媒(中 交通运输(中信) 建材(中信) 农林牧渔©信) 商贸零售审信) 轻工制造(中信) 宓业(中信) 计算机(中信) 医药平信 纺织服装中信) 石油石化中信) 基延化工中信) 汽车(中各 建筑(中信) 机械(中信) 国防军工(K) 电力及公用事业甲信) 煤炭(中但 电力设备及新能源(中信) 钢铁(中位 电子(中 有色金属(中信) 通信(中住食品饮料(中信) 消费者服务(中信) 房地产(中信) 非银行金融(中信) 综合金融(中信) 银行(中 综合(中 传媒(中 交通运输(中信) 建材(中信) 农林牧渔©信) 商贸零售审信) 轻工制造(中信) 宓业(中信) 计算机(中信) 医药平信 纺织服装中信) 石油石化中信) 基延化工中信) 汽车(中各 建筑(中信) 机械(中信) 国防军工(K) 电力及公用事业甲信) 煤炭(中但 电力设备及新能源(中信) 钢铁(中位 电子(中 有色金属(中信) 通信(中住-14. OOii资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理（三）子行业与龙头公司表3子行业表现 总市值（亿元）板块市值上周涨跌幅前一周涨涨跌幅变年初至今涨跌最新收盘日：占比（%）跌幅（X）化值（X） 幅（X）2021-07-30CS商贸零售8744. 77100. 00X-4. 94-1.08-3. 85-5.31CS 一般零售2995. 4034. 25X-4. 62-1.54-3. 08-15. 49CS贸易II1506. 8217. 23%-5.974.92-10. 8933. 56CS专营连锁1829. 3720. 92%-4. 67-3. 19-1.4815. 74CS电商及服务II1158. 1713. 24%-3. 82-4. 720.90-28. 03CS专业市场经营1255. 0214. 35%-5. 57-3. 59-1.98-13.51资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理上周贸易板块（-5. 97%）领跌，跑输电商及服务板块（-3. 82%）、一般零售板块（-4.62%）、 专营连锁板块（-4.67%）、专业市场经营板块（-5.57%） o7月29日，商务部在国新办新闻发布会上介绍，今年是中国-东盟建立对话关系30周年。30年来，中国一东盟贸易规模扩大了 85倍。2020年，东盟成为中国最大贸易伙伴，中国连续 12年保持东盟第一大贸易伙伴地位。今年上半年，双方贸易同比增长38.2%,继续呈现强劲增 长势头。7月30日，国家外汇局发文称，2021年6月，我国国际收支口径的国际货物和服务 贸易收入18889亿元，支出16511亿元，顺差2378亿元。其中，货物贸易收入17059亿元， 支出14284亿元，顺差2775亿元；服务贸易收入1829亿元，支出2227亿元，逆差397亿元。及服0务2002127.SZ南极电商8. 1320. 991.333.642.492. 14III3002640.SZ跨境通31. 11-30. 810. 44-66. 274.272.084300792.SZ壹网壹创2.234. 200. 5924. 593.453. 431000759.SZ中百集团34. 89-11.760. 02101.410. 080. 282002251.SZ步步高42. 38-8. 471.085.041.511.023002264.SZ新华都15. 7427. 920.80-19. 367.722.43超市4002697.SZ红旗连锁22. 60-3. 641.24-13. 313.542. 36及便5600361.SH华联综超24. 34-10. 510. 35-46. 551.511.50利店6600827.SH百联股份103. 387.904. 041,776. 801.491. 107601U6.SH三江购物11. 11-18. 120.27-64. 340. 840. 408601933.SH永辉超市263. 34-9. 99-1.32-108.270. 150. 449603708.SH家家悦47. 15-4. 121. 10-37. 794.621.941000501.SZ鄂武商A20. 0355. 102.67218. 832.661.602000564.SZ供销大集4.91-9.81-1.6821.54-0. 65-0. 173002277.SZ友阿股份6. 7043. 040.964, 798.511.621.224002561.SZ徐家汇1.6935. 750. 40211. 141.651.875600280.SH中央商场10. 6396. 920. 32157. 873.531.22百货6600628.SH新世界2. 6933. 720. 24273. 000. 540. 547600723.SH首商股份9. 0944. 740. 68163. 111.361.748600785.SH新华百货16. 752.040. 44-8. 332. 111.579600859.SH王府井24. 8763. 602. 57215. 652.261.46资料来源:1Wind,6。喇谓正券研费物瞬
