财务管理能力训练与测试答案 单元二答案.docx
单元二筹资管理模块一：（一）单项选择题1. B 2. D 3. D 4. A 5. C 6. C（二）多项选择题1 .ABCD 2. ABC 3. BCD 4. ABCD 5. BCD（三）判断及改错题1. V2. X改错：间接筹资是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。3. X改错：债务筹资具有较大的财务风险，但付出的资本本钱相对较低。4. J5. X改错：信托投资公司属于非银行金融机构。6. X改错：一定的筹资方式可能只使用于某一特定的渠道，但是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式取得。模块二：（一）单项选择题1 .D 2. C 3. D（二）多项选择题1. ABCD 2. ABC 3. ABCD 4. ABC业的最正确资金结构。能力训练四解：工程方案1方案2息税前利润100+100=200100+100=200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润75120普通股数100 (万股)125 (万股)每股收益0. 750. 96(EBIT40 60) X (1-25%) /100二(EBIT-40) X (1-25%) /125EBIT=340(万元)财务杠杆系数(方案1) =200/ (200-40-60) =2财务杠杆系数(方案2) =200/ (200-40) =1.25由于方案2每股收益(0.96元)大于方案1 (0.75元)，且其财务杠杆系数(1.25)小于方案1 (200),即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案lo五、综合能力训练750解：利润总额二= 1000(万元)1-25%'7(2)利润总额=10000X1000X10%;1, 000, 000 元息税前利润总额=1000+100=1100万元债务资本本钱=等蒜杏/X = 696%经营杠杆系数二2600/ （2600-1500） =2.36综合能力训练二解:(1)EB1T =I M /? NN2-N1丽万 _1000x8%x 4500-(1000x8% + 2500 xl0%)x 55004500-5500= 1455 (万元)(2)DFLl =EBITEBIT -114551455-(1000x8% + 2500xl0%)= 1.29（3）由于预计的EBIT （1200万元）小于无差异点的EBIT （1455万元），所以应采用追加股票筹资，即采用甲种方案筹资。（4）由于预计的EBIT （1600万元）大于无差异点的EBIT （1455万元），所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。（5）每股收益的增长幅度=L29X10%=129%。单元二测试一、单项选择题1.B 2. D 3. A 4.C 5. D 6. B 7. D 8. A 9. C 10. D二、多项选择题1.BCD 2. ABCD 3. ACD 4. ABCD 5. ABCD 6. ABCD 7. ABC 8. ABC 9. AB 10. ABC三、判断题1. V 27 3. X 4. X 5. X 6. V 7. V 8. X 9. X 10. X四、计算分析题1 .解：收款法下的实际利率=8%12x8%贴现法下的实际利率=-X100% = 8.57%12-10x8%.解：财务杠杆系数=z 1000-=1.601 (XX) -(5000x50% x 15%)3.解：(1)立即付款：折扣率=3.70%：放弃现金折扣本钱二15.37%(2) 30天内付款：折扣率=2.5%；放弃现金折扣本钱=15.38%60天内付款:折扣率=1.3%：放弃现金折扣本钱=15.81%(4)最有利的是低第60天付款，价格9870元。假设该企业资金缺乏，可向银行借入短期借款，接受折扣。4.解：计算个敏感工程预计数,如下表所示。敏感工程销售百分比及资金需要量计算表单位：万元资产销售百分比 (%)预计数负债与所有者权益销售百分比 (%)预计数现金2.5%62.5短期借款105应收账款15.5%387.5应付账款13%325预付账款1.5%37.5应付票据5%125存货26%650预收账款8.5%212.5固定资产1070长期负债200无形资产120负债合计967.5实收资本1200留用利润65所有者权益合计1265资产合计45.5%2327.5负债与权益合计26.5%2232.5追加筹资额95（3）内部筹资额=2500 X7% X40%=70 （万元）追加筹资额=2327.5-2232.5=95外部筹资额=95-70=25 （万元）5 .解：(1)债券资本本钱-"%)=7.65%1-2%(2)优先股本钱二口也 = 12.37%1-3%1O%(3)普通股本本钱=+ 4% = 16.63%1-5%2000QAf)2200(4)综合资金本钱=x7.65% +x 12.37% + -x 16.63% = 12.36%500050(X)5000.解：(1)目前资金结构为：长期借款占40%,普通股占60%借款本钱= 10%x(l- 25%) = 7.5%2*(1 + 5%)普通股本钱二* 100% + 5% = 15.5%20*1综合资金本钱=7.5% x 40% + 15.5% x 60% = 12.3%(2)新借款本钱=8.04%增加借款筹资方案的综合资金本钱=增加借款筹资方案的综合资金本钱=7.5% x 800 +21001500+ 8.04%xl0021002100= 12.10%2x（l + 5%）新普通股本钱二一L + 5% = 13.4%25增加普通股筹资方案的综合资金本钱= 11.15%7.5% x 800 13.4% x （1200+ 100）2100-+2100该公司应选择发行普通股方案筹资，其最优资金结构为长期借款约占38%,普通股约占62%.2.解：（1）计算两个方案的每股利润，如下表所示 每股利润计算表工程方案方案二息税前利润200 （万元）200（万元）目前利息40 （万元）40（万元）新增利息60 （万元）税前利润100 （万元）160（万元）税后利润75 （万元）120（万元）普通股数200 （万元）225（万股）每股利润0.375 （元/每股）0.533（元/每股）（2）两个方案的每股利润无差异点的息税前利润_（£5/7-40-60）x（1-25%） _（£577-40）x（1-25%）-200-225EBIT = 580（力元）(3)方某一DFL = =2200-40-60200方案二2 =1.25?200-40(4)由于方案二每股利润(0.533元)大于方案一(0.375元)，其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益高且风险小，所以应选择方案二。（三）判断及改错题1. J2. X改错：预测资金需要量时在缺乏完整的历史资料的情况下常使用定性预测法，但预测结果的准确性较差，一般只作为预测的辅助方法。3. J4. X改错：为维持营业而占用的最低数额的现金属于不变资金。5. V四、基础能力训练能力训练一解:(66. 667%-12. 8%) X (3450-3000)-201 X (1-25%) X 50%= 167. 0365 万元能力训练二解：(34. 167%-12. 8%) X (3450-3000)-201 X (1-25%) X 50好20. 7865 万元五、综合能力训练 综合能力训练一解：根据资料整理下表：南方公司产销量与资金变化及相关数据年份产销量（X）资金占用量（y）xyX22006152003000225200725220550062520084025010000160020093524084001225201055280154003025N=5Exi=170Lyi=1190Lxi yi=42300Exi2=6700b= (5*42300-170*1190)/(5*6700-170*170)=2a=200-2*15=170 万元y=170+2x当 x=90 时，y= 170+2*90=350 万元即2011年资金需要量为350万兀。模块三：（一）单项选择题1.C 2. D 3.C 4.B 5.C 6. C 7. B 8. D 9. C 10. B（二）多项选择题I. ABCD 2. ABD 3. CD 4. BC 5. AD 6. AB 7. CD 8. ABD（三）判断及改错题II. V 2. V 3. X 4. X 5. X 6. X 7. X 8,四、基础能力训练能力训练一市场利率为8%时,债券发行价格为1, 261. 812元；市场利率为10%时，债券发行价格为1200元；市场利率为12%时，债券发行价格为1142. 38元；能力训练二11. 11%能力训练三1. 240万元 2. 10%能力训练四10. 5%III. D 12. C 13. A 14. A9. BCD 10. BCD 11. ABC 12. CD 13. CDV 9. V 10. X 11. J 12. J 13. V 14. X能力训练五1. 392 万 2. 73. 47%3. 18. 37%能力训练六39. 85万元（五）综合能力训练综合能力训练一1. 36. 73% 2. 18. 37%3. 36. 36%应选择第一家综合能力训练二如7月20日需支付，那么计算放弃现金折扣本钱=T2% X 50-20=24.49%6 月 20 日付款 500000 X 12% = 60000 元月 20 日付款 500000X24. 49% = 122450 元.该公司放弃折扣的本钱为24. 49%银行短期借款利率12%在企业资金缺乏时应借款享受折扣。放弃这一折扣是不划算的，应选择6月20日付款划算。模块四：（-）单项选择题l.B 2.B 3.D 4. A 5. A 6. B 7. B 8. D 9. C 10. A 11. D 12. D 13. C（二）多项选择题1. ABCD 2. ACD 3. AC 4. ACD 5. ABD 6. CD 7. ABC 8. ABD 9. ABCD 10. ABC 11. ABC（三）判断及改错题1. J 2. X 3. J 4. J 5. J 6. X 7. J 8. X 9.义 10. J四、基础能力训练能力训练一解：2009年企业的边际贡献总额二销售收入一变动本钱=10000X6 10000X3 = 30000（元）。2009年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定本钱= 3000010000 = 20000 （元）。2010年的经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润= 30000 / 20000 = 1. 5（4）2010年息税前利润增长率=1. 5 X 10喋=15%总杠杆系数=30000 个 =220000-5000或：企业财务杠杆系数= EBIT/ (EBIT-I) =20000 / (20000-5000) =1. 33总杠杆系数二财务杠杆系数X经营杠杆系数二1. 5X1. 33=2 能力训练二解：（1）税前利润1-25%= 16(万元)因为:财务杠杆系数=息税前利润税前利润所以:息税前利润16那么:息税前利润=16 x 1.5 = 24 （万兀）（2）边际贡献二息税前利润+固定本钱=24 + 24 = 48（万元）(3)(3)经营杠杆系数=边际贡献=竺=2息税前利润24(4)总杠杆系数= 2xl.5 = 3项 目2005 年 销售量2006 年 销售量变动额变动率 （%）销售额（万元）1 0001 25025025变动本钱（万元）60075015025边际贡献（万元）40050010025固定本钱（万元）20020000息税前利润（万元）20030010050能力训练三能力训练三解:经营杠杆系数二504-100 , 50%125 + 500 25%经营杠杆系数二基期边际贡献基期息税前利润400200二2能力训练四 解：工程A方案（无负债）B方案（负债率50%）2005 年2006年（预计）2005 年2006年（预计）股本（万元）1001005050发行在外股数（万股）1001005050公司债（万元）005050息税前利润（万元）56685668息税前利润增长率21. 43%21.43%减：利息（万元）0044税前利润（万元）56685264所得税（万元）14171316净利润（万元）42513948每股利润（元）0. 420.510. 780. 96普通股利润增长率21.43%23. 08%21.43%A方案财务杠杆系数=1 21-43%B方案财务杠杆系数=2308%=l 08 21-43%如该公司2006年的销售量变动率为20%,计算每一方案的复合杠杆系数21.43%A方案复合杠杆系数二二1. 0720%B方案复合杠杆系数二23.08%二.1520%模块五：（一）单项选择题1. A 2. A 3.B 4.B 5. B 6. A（二）多项选择题l.CD 2. ABC 3. AC 4. AB 5. AC 6. CD 7. BC 8. AB 9, AD 10. BCD 11. ABCD 12. AC 13. AB 14. ABCD 15. BCD（三）判断及改错题1. X 2. V 3. V 4. X 5. V 6. V 7. X 8. V 9. X四、基础能力训练能力训练一,7%x(l-25%)解： K= = 5.36%1-2%10(X)x9%x(l-25%)(2) Kb =J =6.82%1020x(1-3%)股利增长模型:普通股资本本钱Ks =一尸一- + 8% = 20.77%10x0-6%）（4）股利增长模型：留存收益资本本钱/&=+ 8% = 20%10（5）银行借款筹资的优点是筹资速度快；资本本钱较低；筹资弹性较大。但缺点是限制条款较多；筹资数量有限。发行公司债券的优点是一次筹资数额大，提高公司的社会声誉；募集资金的使用限制条件比借款少；能够减轻税收的负担。但缺点是发行资格要求高, 手续复杂；资本本钱较借款高。股票筹资的优点是股票是企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较小。但缺点是与负债筹及比资本本钱负担较重，容易分散公司的 控制权，信息沟通与披露本钱较大。留存收益不用发生筹资费用，可以维持公司的控制权分布，但筹资数额有限。由于企业目前处于成熟开展阶段，经营风险较小，所以可以增加负债比重，利用财务杠杆，所以企业可以借款500万元，再增发债券1000万元。能力训练二解：方案1：原有资本结构：普通股比重二20000/28000=71.43%负债比重=8000/28000=28.57%综合资本本钱=16%X71.43%+9% X 28.57%=1 4%方案2：股票同股同酬，所以都要按最新股价计算：普通股资本本钱= 27/18+3% = 18%新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本本钱，原债券资本本钱=9%新债券资本本钱= 9.016%x（1 -25%） /（1 -2%） = 6.9%企业总资金=20000+8000+2000=30000（万元）K-18%x 迪+ 9%x 陋L + 6.9%、密= 14.86%债券发行后企业的综合资本本钱3000030000030000由于方案1的综合资本本钱低，所以应采用方案lo能力训练三解： Kw A =0.475x15%+0.025x12%+0.2x7%+0.3x6% = 10.63%（2） Kwb=O.35x15%+O.15x8%+0.5x6.5% = 9.7%通过计算可见，B方案的筹资综合资金本钱最低，在其他有关因素大体相同的情况下，B方案是最正确的筹资方案，其形成的资金结构可确定为该企
