2020年四季度基金详细持仓分析.docx

内容目录基金持仓规模变化4总规模：基金份额及净值环比大幅上升 4发行规模：发行份额同比继续增长 6基金行业配置变化7股票仓位：总体仓位创2016年来新高7板块持股结构：中小板降，主板、创业板升8行业持股比例：消费、周期继续加码，科技、医药占比回落9重仓行业集中度：四季度重仓行业集中度环比基本持平11机构持仓与行业表现：传媒、电子表现与机构持仓高度相关12基金个股配置变化 16重仓个股配置：消费、医药个股仍较为集中16持仓个股变动：思瑞浦、贵州茅台加仓幅度居前17重仓个股集中度：重仓个股集中度持续上升20陆港通基金配置变化21北上加消费、南下加科技 21国信证券投资评级24分析师承诺24风险提不24证券投资咨询业务的说明24行业持股比例：消费、周期继续加码，科技、医药占比回落行业配置上，消费和周期等板块四季度占比增幅居前，而TMT、医药生物等板块的基金仓位持续调减。具体数据统计如下：。 从行业持股比例来看,2020年四季度食品饮料（17.7%）、医药生物（13.1%）、 电子（10.9%）、电气设备（8.4%）和化工（4.6%）占比居前。而商业贸易（0.1%）、纺 织服装（0.1%）.钢铁（0.2%）、采掘（0.2%）和建筑装饰（0.2%）持股占比仍 然居后，均不高于0.3个百分点。2 从持股占比变化来看，2020年四季度14个行业基金持股占股票持股比例 环比增长，其余14个行业持股比例均有所降低。其中，食品饮料、化工、有色、 非银和家电等板块四季度持股占比涨幅居前，分别上涨2.0%、1.1%、1.1%、 0.4%和0.4%。而电子、计算机、传媒和医药行业持股占比大幅下降，环比分 别减少 1.4%、1.1%、1.0%和 1.0%。9 从基金持股行业占比相对标配来说，2020年四季度食品饮料（+9.9%）、 医药生物（+4.2%）、电气设备（+3.3%）、电子（+3.2%）、休闲服务（+1.6%） 明显超配，而非银金融（-5.2%）、银行（3.7%）、公用事业（2.1%）、建筑装 饰（-1.2%）和汽车（-12%）均处于低配状态。表4 : 2020年四季度基金持仓股行业分布资料来源：Wind、整理行业名称持股市值 （亿元）持股占比变动占流通A股比相对标准行业配置食品饮料404417.7%2.0%3.8%9.9%医药生物299813.1%-1.0%4.0%4.2%电子249410.9%-1.4%3.8%3.2%电气设备19218.4%0.2%4.3%3.3%化工10524.6%1.1%2.0%-0.6%家用电器9574.2%0.4%3.9%1.2%机械设备7783.4%0.2%2.8%-0.5%计算机7523.3%-1.1%3.6%-1.1%非银金融6833.0%0.4%0.9%-5.2%银行6632.9%0.2%0.7%-3.7%有色金属6352.8%1.1%1.9%-0.2%休闲服务5602.4%0.1%5.9%1.6%传媒4932.2%-1.0%5.2%-0.2%汽车4682.0%0.1%1.6%-1.2%交通运输4331.9%-0.4%2.3%-0.3%房地产4001.7%-0.8%3.8%-0.9%国防军工3691.6%0.3%1.9%-0.4%农林牧渔2771.2%-0.3%1.5%-0.9%轻工制造2271.0%-0.2%2.7%-0.3%建筑材料1730.8%-0.4%2.9%-0.6%通信1330.6%-0.3%2.4%-1.1%综合740.3%-0.1%9.7%-0.1%公用事业650.3%-0.3%0.7%-2.1%建筑装饰520.2%-0.1%0.8%-1.2%采掘430.2%0.0%0.2%-0.9%钢铁390.2%0.1%0.3%-0.6%纺织服装310.1%0.0%1.1%-0.4%商业贸易270.1%-0.5%3.5%-0.8%注：持股占比表示该行业重仓股票市值占所有重仓股市值的比重，2020年四季度偏股型基金中所持港股市值占 所有重仓股市值比重为8.9%,并未列入上表困7 : 2020Q4IW即成R党崛DT耳精前身±|=£笆2.5%- 20% . L5% . 10求. 0.5%o o 求食品饮料化工有色金属非银金融家用电器国防军工电气设备银行机械设备汽车乐等米"河wind，圆前笔皆中限用农林牧渔公用事业建筑材料交通运输商业贸易房地产医药生物图9 : 2020Q4各行业基金资产配置比重及超低配明细持股占比相对标准行业配置20%16%12%12%8%4%0%lillliunii-4%-8%京算卜那H能岫鼻展0哩点较卅海怛H闵利买港如二忌昙悔照 经划矛去靴邻蛊图会把发煦段盼禁蔻於组馥降堞米爆震邹朗 -ffl3 幅三 TTT 怔运殿 收资料来源:Wind、国信研究所整理重仓行业集中度：四季度重仓行业集中度环比基本持平四季度基金重仓行业集中度环比基本持平。截止2020年12月31日，基金重 仓行业前3、前5、前10占比分别为42%、55%、71%,环比基本持平。从变 化趋势来看，2019年一季度以来基金重仓股行业集中度整体提高的趋势十分显 著，虽然2020年三、四季度数据显示基金抱团取暖的态势略有松动，但整体 上来看从2019年以来基金对于头部行业的配置是有所加强的。图10 : 2020Q4基金重仓行业集中度环比基本持平前3行业占比一前5行业占比前10行业占比100%c VCO 807'ZOCM 19OQ 'goe '寸OCM 'cooeeoe Lod ooe 6。7 8。7 Z。、 '90。 -9。、 '寸。CM % 20资料来源:Wind、国信研究所整理注：前3行业占比指的是基金持仓季报中披露的前3大重仓行业占基金重仓总市值的比重机构持仓与行业表现：传媒、电子表现与机构持仓高度相关整体来看，基金重仓股行业占比分布与行业指数表现相关性较高，其中传媒、电子、休闲服务指数表现与机构持仓高度相关，相关性均高达90%以上。基金 持仓行业分布指的是基金所持某一行业的重仓股占重仓股总市值的比重。自 2003年以来，申万28个行业中，有23个行业基金持仓行业占比变化与该行业 指数表现正相关，其中有15个行业基金持仓比重与行业指数表现相关系数超过 0.5o具体来看，相关系数比拟高的行业集中在传媒、电子、休闲服务、医药生物、 农林牧渔、轻工制造、电气设备。这几个行业均属于机构持仓股票市值占该行 业所有股票流通市值比重较大，也就是说，机构持仓的行为一定程度上推动了 行业指数的上涨。图11 :传媒行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关传媒行业指数/上证综指12%12%0.6cCcoO CMCO g CM9 OCMLO OCMZ g CM6。lCJCOOiii-ioooooCMCMCMCMCMLD9ZT T oooCMCMCM资料来源：Wind、国信研究所整理图12 :电子行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关寸 L09Z86 0lCJCO 寸 LO9Z 8c o O O O O Ot1111111tOOOOOOOOOOOOOOOC CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJC资料来源:Wind、国信研究所整理图13 :休闲服务行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关图14 :医药生物行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关医药生物行业指数/上证综指25%4.0资料来源:Wind、国信研究所整理图15 :农林牧渔行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关农林牧渔一行业指数/上证综指资料来源:Wind、国信研究所整理图16 ：轻工制造行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关轻工制造行业指数/上证综指资料来源：Wind、国信研究所整理图17 :电气设备行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关电气设备一行业指数/上证综指电气设备一行业指数/上证综指CMCO 寸LOCO C资料来源:Wind、国信研究所整理图18 :家用电器行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关家用电器一行业指数/上证综指9 OCMCO OCM6 OCMI-§CMCO§LO§co co c CM C资料来源:Wind、国信研究所整理基金个股配置变化重仓个股配置：消费、医药个股仍较为集中我们选取了偏股型基金持股总市值前20的股票作为基金重仓股进行研究，发现 2020年四季度基金重仓的前20只股票中，医药生物和食品饮料行业各有4只， 电气设备行业3只，休闲服务和电子行业各2只，机械设备、交通运输、家用 电器、非银金融和传媒行业各1只，其中贵州茅台仍为基金持股总市值最高的 股票。表5 ： 2020年Q4基金持股总市值前20名个股持股市值占持股市值占基持股总市值名称所属行业持有基金数基金净值比金股票投资市(亿元)股比()(%)值比(%)贵州茅台食品饮料119812234.92.63.2五粮液食品饮料9479818.92.12.6腾讯控股传媒2815891.31.21.5美的集团家用电器6745428.11.11.4宁德时代电气设备69152212.11.11.4中国中免休闲服务5394959.01.01.3泸州老窖食品饮料40045813.81.01.2隆基股份电气设备49244112.80.91.2中国平安非银金融7634284.50.91.1迈瑞医疗医药生物38041519.50.91.1立讯精密电子5843839.80.81.0美团-W休闲服务1483522.80.70.9药明康德医药生物36232817.20.70.9海康威视电子2253107.90.70.8顺丰控股交通运输2003027.60.60.8三一重工机械设备3532859.60.60.7长春高新医药生物36827617.30.60.7亿纬锂能电气设备34027318.90.60.7山西汾酒食品饮料2102698.30.60.7恒瑞医药医药生物4632424.10.50.6资料来源:Wind、国信研究所整理从以上重仓持股市值变化方面来看，前20名重仓个股持股市值环比上升居多， 其中贵州茅台为基金持股市值增长最大个股，2020年四季度环比增加426亿元, 持股市值占股票流通股比重增加了 1.1%0虽然隆基股份和立讯精密依然处于重 仓股前20之列，但基金持股市值占对应个股流通市值比重出现下滑。图19 : 2020Q4基金持仓前20名个股较上季度持股市值变化SS 虫蒯卅® MK*兴=0& 业快三岖 出疆用 底片因后 HM川 *纤国后 Ef « ss 安出强身 兼施酢卑 茂超遛« 建携三窗SS 虫蒯卅® MK*兴=0& 业快三岖 出疆用 底片因后 HM川 *纤国后 Ef « ss 安出强身 兼施酢卑 茂超遛« 建携三窗O-1-2-3-4500400300200持股市值变化（亿元）-持股占流通市值比变化（,右）资料来源:Wind、国信研究所整理持仓个股变动：思瑞浦、贵州茅台加仓幅度居前本文用基金持仓股票占流通股比例变化和基金持仓市值变化两方面作为基金公 司加减仓的衡量标准。从持仓股票占流通股市值比看（按“2020Q4持仓市值占流通市值比-2020Q3 比”排序），占比增长前10名涨幅均在7%以上，其中思瑞浦2020年四季度基 金持仓市值占流通比重为30.9%,环比提高24.4%。而邮储银行持股市值占流 通市值比在基金所有重仓股中降幅最大，四季度下降幅度为32.9%O从持仓股票总市值变化看（按“2020Q4持仓市值一2020Q3持仓市值”排序），持仓市值增加前十名个股增幅均超过100亿元，其中贵州茅台基金持仓市值增 幅最大，四季度基金持仓市值增加426亿元。而立讯精密持仓市值在基金所有 重仓股中降幅最大，四季度减少了 107亿元。图表目录图1 : 2020年四季度基金市场规模变化.图2 : 2020年四季度各类型基金资产净值变化（亿元）5图3 ： 2020Q4偏股型开放式基金股票仓位环比有所回升7图4 ： 2020Q4股票型开放式基金股票仓位环比大幅上升 7图5 ： 2020Q4混合型开放式基金股票仓位环比小幅提高 8图6 ： 2020年四季度各类基金板块持股市值（亿元）8图7 : 2020Q4基金资产配置占比增幅前十行业明细 10图8 ： 2020Q4基金资产配置占比降幅前十行业明细 10图9 ： 2020Q4各行业基金资产配置比重及超低配明细 11图10 : 2020Q4基金重仓行业集中度环比基本持平 11图11 ：传媒行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关12图12 :电子行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 12图13 :休闲服务行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 13图14 :医药生物行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关13图15 ：农林牧渔行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 14图16 ：轻工制造行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 14图17 :电气设备行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 15图18 ：家用电器行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关 15图19 ： 2020Q4基金持仓前20名个股较上季度持股市值变化17图20 ： 2020Q4基金持仓股票占流通股比例提高前10名个股 18图21 : 2020Q4基金持仓股票占流通股比例降幅最大前10名个股 18图22 : 2020Q4基金增仓市值前10名个股19图23 : 2020Q4基金减仓市值前10名个股19图24 : 2020年四季度基金重仓股集中度持续上升 20图25 ： 2020Q4基金重仓持股个数环比减少 21图26 ： 2020Q4陆港通基金持A股市值（亿元）22图27 ： 2020Q4陆港通基金持港股市值（亿元）22图28 ： 2020Q4陆港通基金重仓A股前十标的（亿元）23国20 : 2020Q4W舲器p>谓泄Dr部徽朋耳叁漪酬理10於分崩3。25%2。 . 15%05。次淡 求思瑞浦科达利国21 ： 2020Q4舸解辩J谣洲Dr滉饿谣讦百薪前驰 冲浮1。米少漆城举米明-wmd，邮储银行 金山办公 金辰股份 道通科技 安克创新 鹏鼎控股 爱旭股份 安恒信息 南极电商国 22 :2020Q4w舲版或引BS1。茵>那轲扮陵6¥血理；拉今捐5。4。3。2。-00o贵州茅台五粮液腾讯控股宁德时代美的集团海康威视中国平安泸州老窖中国中免药明康德添袁米端-wind，舸聆氟巾曰®泮1。米少那画23 1 2020Q4W舲就或引BS1。加分崩立讯精密 歌尔股份 闻泰科技 南极电商 鹏鼎控股 永辉超市吉比特 三七互娱 信维通信 完美世界重仓个股集中度：重仓个股集中度持续上升2020年四季度基金重仓股集中度持续上升。我们统计了所有基金持有的重仓股 中市值最大的前10、前20、前50、前100只股票的市值，用这些股票占基金 所有重仓股总市值的比重去衡量机构持股的集中度。截止2020年12月31日， 基金重仓持股前10、前20、前50、前100占基金所有重仓股总市值的比重分 别为27%、40%、59%和74%,持股集中度分别较上季度提高2%、4%、4%、 5%o从变化趋势来看，基金重仓个股集中度自2019年二季度到达阶段性高点 后已连续三个季度持续回落，不过去年二季度开始个股集中度出现了小幅的回 fh图24 : 2020年四季度基金重仓股集中度持续上升基金重仓股占重仓持股总市值比重前10占比 前20占比 前50占比 前100占比100%80% -= 八入/、c TCC 807 zoe 1 95C goe寸oe IoooeCM5e 'Loeooe 6。、 8。、 z。、 9。、1 g。、 寸。e %oc TCC 807 zoe 1 95C goe寸oe IoooeCM5e 'Loeooe 6。、 8。、 z。、 9。、1 g。、 寸。e %o资料来源：Wind、整理注：前10占比指的是基金持仓季报中披露的前10大重仓股占重仓股总市值的比重。2020年四季度基金重仓持股个数环比减少。截至2020年12月31日，基金重 仓持股个数为1372,环比下降了 7%o从变化趋势来看，公募基金重仓股个数 从2004年以来持续上升，2016年底到达峰值后开始触顶回落，随后在2018 年四季度经历短暂的回升后于2019年年初开始持续震荡。我们认为虽然随着A 股的不断扩容，基金的可配置的个股数量在不断增加，但从重仓的头部公司来 看，基金对少数头部公司的集中度依然处于上升趋势。图25 ： 2020Q4基金重仓持股个数环比减少重仓持股个数资料来源：Wind、整理。陆港通基金配置变化北上加消费、南下加科技2020年四季度陆港通基金持A股总市值为6488亿元，去年三季度为4038亿 元，环比增加2450亿元。其中日常消费行业占比仍为第一，四季度持股市值 为1716亿元，三季度为972亿元，环比上升744亿元。信息技术行业次之， 四季度和三季度持股市值分别为1231亿元、921亿元，环比上升310亿元。 电信服务行业四季度持股市值依然最小，持股市值缺乏1亿元。2020年四季度陆港通基金持港股总市值为2186亿元，去年三季度为1238亿 元，环比上升949亿元。其中非日常生活消费品行业占比最大，四季度持股市 值为667亿元，环比上升281亿元。通讯业务行业次之，四季度、三季度持股 市值分别为632亿元、326亿元，环比增加306亿元。公用事业行业四季度持 股市值最小，仅为3亿元，环比上升2亿元。图26 : 2020Q4陆港通基金持A股市值（亿元）2020Q4持股市值 变化（右）2000 n16001200800400-800-700-600500400-30020010000加蜜e而 当解任秘 忙一研 藁邻<於*黑烟后 哥生担至、咽 箱芟艇E1400-300200100 000S指HK招班ng去芟眦口展生长靶，明胭ng*娈里科遥B#资料来源:Wind、国信研究所整理图27 : 2020Q4陆港通基金持港股市值（亿元）2020Q4持股市值 变化600400 -200 _资料来源:Wind、国信研究所整理2020年四季度陆港通基金重仓A股前十标的消费类股票占5只，信息技术股3 只，其中贵州茅台（日常消费）持股市值依然最大，四季度持股市值为544亿 元，环比上升245亿元。2020年四季度陆港通基金重仓港股股前十标的中消费股4只，信息技术股3只， 其中腾讯控股（通信服务）持股市值最大，四季度持股市值为626亿元，环比 上升305亿元。图28 : 2020Q4陆港通基金重仓A股前十标的（亿元）持股总市值变化（右）600 -500 -400300200 _100300-250- 200150-10050去小国任 SS 知姿壬相 n-UHfr 题会堪邂 知NW& w,5耳 EWMM 理桑用 如聃W岷资料来源：Wind、国信研究所整理图29 ： 2020Q4陆港通基金重仓港股前十标的（亿元）持股总市值变化（右）700600500 -400 一300200 -100 .0-400003002001 O医国馨十 屋画爱瞪 W及黏以 器菸料朱玲麒 :曾哭济 MH舞头S 忠咏叔堀胞 M向彝 s£资料来源:Wind、国信研究所整理（上述所有涉及到的个股标的信息，均为公开信息整理，不构成任何盈利预测 和投资评级建议）国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级买入预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上增持预计6个月内，股价表现优于市场指数10%20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间卖出预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。风险提不本报告归国信证券股份（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户 使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何 有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向 客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我 公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议 及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能 撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构 可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资 料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证 及时公开发布。本报告之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在 任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形 式的提供证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投 资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承当风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切 后果不承当任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证 券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接 收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。图29 ： 2020Q4陆港通基金重仓港股前十标的（亿元）23表1 : 2020Q4基金市场规模概况4表2 : 2020Q4基金市场规模相对上季度变化 5表3 ： 2020年四季度基金发行规模概况 6表4 : 2020年四季度基金持仓股行业分布9表5 ： 2020年Q4基金持股总市值前20名个股 16基金持仓规模变化总规模：基金份额及净值环比大幅上升2020年四季度市场基金份额及资产净值环比大幅上行，从变化趋势看，2016 年四季度以来基金市场规模总体增长较为稳健，虽然2018年三季度至2019年三季度增长态势有所放缓，但去年一季度开始基金规模再次出现大幅回升的迹象。根据WIND数据统计，截至2020年四季度市场共有基金7456只，基金份 额共计173802亿份，资产净值总额197536亿元，环比分别增加352只、11964 亿份、19529亿元。图1 : 2020年四季度基金市场规模变化份额资产净值份额资产净值总数（右）r 8000250000200000OOOOOOOO 6 5 4 3eooCMoe 50§ 寸 0607 8060、 70607 86OCM 寸 0807 00080、 CM08oe L080N 寸 ozoe ooozoe 307 Lozoe 寸090715000010000050000资料来源：Wind、国信研究所整理分类来看，截止2020年12月31日，股票型基金共有1276只，占总数的比重 依然维持在17%左右，资产净值17883亿元，净值占比为9%。混合型基金3192 只，占总数的43%,资产净值占比升至24%。债券型基金2364只，净值占比 26%,货币市场型基金333只，净值占比约40%o另类投资基金53只，净值 占比缺乏1%, QDII基金166只，净值占比同样仅为1%。表1 : 2020Q4基金市场规模概况资料来源:Wind、国信研究所整理基金类型数量（只）数量占比（）份额（亿份）份额占比（）资产净值（亿元）净值占比（）股票型基金127617123167178839混合型基金31924331790194665524债券型基金23643247241285034726货币市场型基金333577043457692440另类投资基金53172909490QDII基金1662995111521全部基金7384100170113100193911100与三季度相比，2020年四季度各类型基金除另类基金和QDH基金外份额及净值均有所提高，其中混合型基金和股票型基金资产净值涨幅依然居前。具体来 看,2020年四季度全部基金的总数量增加了 280只，总份额增加了 8275亿份， 资产净值上升了 8.9%。分类来看，混合型基金资产净值涨幅居前，环比大幅上 升17.3%,股票型基金和债券型基金资产净值环比分别增加11.3%和6.5%,涨 幅次之。货币市场型基金净值环比增加5.6%, QDII基金净值环比增加3.3%, 另类投资基金四季度净值出现下滑，环比下降4.3%。表2 : 2020Q4基金市场规模相对上季度变化2020Q3基金市场规模概况2020Q4基金市场规模变化情况基金类型数量（只）份额（亿份）资产净值（亿元）数量变化份额变化资产净值变化率股票型基金124211775160633454111.3%混合型基金30112693339760181485717.3%债券型基金22914699047262732506.5%货币市场型基金3467442172827-1326225.6%另类投资基金51687992242-4.3%QDII基金163103211163-373.3%全部基金710416183817801928082758.9%资料来源:Wind、整理图2 : 2020年四季度各类型基金资产净值变化（亿元）股票型基金股票型基金混合型基金600005000040000300002000010000600005000040000300002000010000债券型基金货币市场型基金（右）10000080000600004000020000寸。CM。 COOH eooeoe 寸。60。 00060。 CM060CM L060CM 寸 0807 00080。 胃oe 5807 寸 ozod寸。CM。 COOH eooeoe 寸。60。 00060。 CM060CM L060CM 寸 0807 00080。 胃oe 5807 寸 ozod资料来源:Wind、国信研究所整理发行规模：发行份额同比继续增长2020年四季度共发行基金284只，同比下降7%，环比下降20%，发行份额7402亿份，同比上升21%，环比下降42%。分类来看，股票型基金2020年 四季度发行43只，同比减少27只，环比减少5只；基金份额同比增加50亿 份，环比减少643亿份。混合型基金2020年四季度发行176只，同比增加99 只，环比减少29只；基金份额同比增加3386亿份，环比减少2166亿份。债 券型基金四季度发行62只，同比减少95只，环比减少40只；基金份额同比 减少2124亿元，环比减少2556亿份。表3 : 2020年四季度基金发行规模概况资料来源:Wind、国信研究所整理股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金QDH基金只数份额只数份额只数份额只数份额只数份额/亿份/亿份/亿份/亿份/亿份2018Q44636667281115166100272019Q13028073571981292004102019Q243386936601191723007322019Q3621128595721351964675382019Q4706287710881574360003342020Q186911129270096958007182020Q2506961672916188264400352020Q348132120566401024792002122020Q443678176447462223600314注：新发基金数据wind每季度会进行细微的修正本篇报告后文重点以偏股型基金（wind开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）作为分析标的。之所以选取这四种类型的基金，主要是由于这些基金属于主动管理型股票基金，其持 仓变化对股票市场有直接影响。而且从代表性上来说，虽然2020年三季度偏 股型基金资产净值占基金资产净值的比例仅为24%,但其持仓股票市值占到所 有开放式基金持仓股票市值的73%,因此分析偏股型基金具有很强的代表意义。基金行业配置变化股票仓位：总体仓位创2016年来新高2020年四季度偏股型基金股票仓位大幅提高，由去年三季度的78.0%升至80.7%，创下了 2016年初以来的历史高位。其中股票型开放式基金仓位为89.9%环比上升3.7%混合型开放式基金股票仓位为79.2%环比上升2.5%。 从变化趋势来看，自2018年全年受权益市场表现低迷影响，偏股型基金股票 仓位显著下滑，但2019年以来随着市场整体改善，偏股型基金股票仓位出现 较大幅度的上升。截至去年四季度末，无论是偏股型还是其中股票型、混合型 基金仓位均创下了 2016年初以来的历史新高。图3 : 2020Q4偏股型开放式基金股票仓位环比有所回升偏股型基金股票仓位85%资料来源:Wind、国信研究所整理75图4 : 2020Q4股票型开放式基金股票仓位环比大幅上升股票型开放基金股票仓位90%85资料来源：Wind、国信研究所整理图5 : 2020Q4混合型开放式基金股票仓位环比小幅提高混合型开放基金股票仓位80%资料来源:Wind、国信研究所整理70605040板块持股结构：中小板降，主板、创业板升2020年四季度偏股型基金共持A股市值为20841亿元，去年三季度为15863 亿元，环比上升4977亿元，提升幅度为31%。分板块看，四大板块持股市值 均有提高，其中中小板持股市值占总持股市值比重小幅下降，其余三大板块比 重有所上升。具体来看，2020年四季度主板持股市值为12081亿元，环比增 加3112亿元，相比三季度提升35%；中小板、创业板、科创板持股市值分别 为4225亿元、3990亿元、544亿元，环比分别增加677亿元、1001亿元、 187亿元，环比提升幅度分别为19%、33%、53%o从结构上看，四季度基金 主板持仓市值占比58.0%,环比上升1.4%；中小板持仓市值占比为20.3%,环 比下降2.1%；创业板持仓市值占比19.1%,环比上升0.3%；科创板持仓市值 占比2.6%,环比上升0.4%。图6 ： 2020年四季度各类基金板块持股市值（亿元）1400012000100008000600040002000 2020Q3持股市值2020Q4持股市值主板中小企业板创业板科创板资料来源:Wind、国信研究所整理