公司为什么实行多元化经营.docx

公司为什么实行多元化经营关于公司为什么实行多元化经营已经有许多争论。其中市场势力 观和资源观，都赞成利润最大值化，但是只有后者赞成对资源的有效 率使用。另一个，代理观点，在性质上是属于管理类的提法，但是 它既不赞成利润最大值化也不赞同效率。一、市场势力观传统地，经济学家对多元化感兴趣是源于它的潜在的反竞争效果。 这种观点认为“多元化的公司将会壮大是以牺牲非多元化企业的利益 为代价的，并不是通过自身效率的提高，而是因为它们可以获得多角 化力量”。一个生产许多产品、而且经营涉及许多市场的公司，不需要为了 制定商业政策而关注某一特定的市场作为一个独立的单位，而且不需 要在它的每一个产品的销售中都取得最大的利润，因为这已经在商业 计划中提前安排了。公司可能在一个特定的市场中拥有力量不只由于 那个市场在组织中的地位，也由于它的活动范围和特性。公司可以运 用一些不同于垄断的战术来开发，扩充及保护它的力量。在爱德华之后的经济学家已经强调三个方法使多元化经营公司 在反竞争的方式下屈服于市场力量：交叉资助，即用一个市场里取得 利润（有时被称为“深口袋”）来支持其他掠夺订价的活动；共同自制， 即竞争者们在多元的市场中互相依赖而且不进行激烈的竞争；互相购 买，即在大的多元化公司之中的相互保持关系而对较小的竞争者关闭 市场。值得担心的是这几种方式将会导致竞争减少和工业的高度集中。 把一个重要的条件加入到这些争论之中，指出合并的力量在它的个体 市场中发挥相当于一个公司的市场力量的功能。为了在不同市场中行 使权力，一个公司一定首先在它的个体市场中对力量进行一些衡量。 换句话说，在若干市场中拥有地位的公司，在总的说来，有密集而牢 固的力量。大体上，赞成市场势力观点的作家已经趋向于强调多元化的结果, 而不是它的原因。他们趋向于强调在某一方式下实行多元化经营会不 引起竞争，没必要给与它动机，也不用管它包不包括效率。许多学者 甚至认为这条线索的推理过程有争议，不是仅仅基于市场力量的效果, 而应该观察多元化和企业的绩效的肯定关系。二、代理观80年代的人目睹了原来关于多元化公司是否进行适当范围的控 制的激烈辩论发生了很大的变化。当解释这一个活动的时候，许多财 经学家通过代理理论的放大作用来看待。一些人进行了激烈的争论，认为缺少了重要的所有制结构，经理 会通过减值来满足他们自己兴趣的策略牺牲了公司的拥有者。多元化, 特别密集而牢固的多元化，似乎是那样做的方便的途径。关于多元化跟企业成长的争论总是跟企业的生命周期联系在一 起。在这种观点中，初始期和成长期的企业有许多的利润机会是通 过再投资所得的。然而，当处于成熟期之后，这些机会变成难得， 而且经理开始使用来自比较早的创新努力的现金流程追求逐渐广布 的机会。把这说成是一个“释放现金流程”的理论，他写道：兼并 是经理花费现金代替支付现金到股东的一个方法。因此，这个理论暗 示公司的经理将没用的借款力量用于从事低利益或甚至破坏价值的 合并。多元化通常被归类到这一类，而且理论预测他们将会产生较低 的增值。除了像建造帝国大厦的单纯快乐那样，至少有其他二个理由已经 被考虑，因为一位利己主义的经理为什么可能追求过度的扩充。首先， 一位经理可能使公司进行按照能够增加他或她的特别的技术需求的 多元化经营。称这行为管理的壕沟，而且认为在追求如此的兴趣方面， 经理时常投资超过最大价值的水平。第二个原理以这个理论为基础： 虽然股东能有效率地进行多元化，但是经理不能够如此的有效率分散 他们的雇佣风险。因此，经理可能追求多元化的扩充来降低公司总的 风险，因而在不增加公司的股东收益的同时改善个人位置。依照如 此的合并可能被看作一种通过管理额外补贴的形式来减少管理人力 资本的风险。因此，他们的结果可能被视为代理费用。市场势力观强调一个公司可能为了收获利益而牺牲它的竞争者 和客户而实行多元化，相反的，代理观点强调经理可能为了收获的公 司利益而牺牲股东利益。因此，代理观点会得出在多元化和公司价值 之间的否定关系。三、资源观点许多经济学者已经熟悉了关于市场势力观和代理理论观的解释, 不过也有少数的学者将会考虑资源观，虽然公司的成长理论在1959 年就已经出版，但是它没有对经济谈话的方向产生一种强烈的冲击。 它在两个重要的方面不同于传统的经济理论：首先，它把重心集中在 不同种的公司上；第二，它是一个成长理论，因而是一种不均衡的理 论。虽然两者的假定在标准的经济模型中难以合作，但是两者可能 都需要进一步了解大公司的多元化经营。资源观点认为，寻求租金的公司由于生产方面的能力过度才进行 多元化，这里称为资源。这些包括公司已经在市场中购买的，提供服 务产生的，和公司长时间累积的特别的知识的因素。在“休息的状态” 的获得已经被三个重要的障碍预先排除：“那些出现相似的困难是无 形资源所致的；那些从相同的资源能被在不同的环境之下不同地用的 事实中出现，特别是，以 专业化样子；而且那些个出现因为在操作 和扩充的平常程序中新的能生产的服务正在不断地被产生。”在这种 观点中，只要扩充更有利于充分利用它的闲置资源提供一个方法，一 个公司就有了扩张的动机。除非他们的外部移动受制于市场销售的失败，否则被描述的范围 经济对于公司没有直接的意义。如果公司的闲置资源能有效率地在市 场中被卖掉，那么企业实行多元化的原因也就消失了。表面上它是 合理的期望，然而，那一个市场在大部份闲置资产的售卖上的失败是 确实存德在，特别地当公司对已经购买到的服务和知识进行实际资产 移动时。许多技术和知识已经深深地被灌入到了公司的惯例之中了。 而这些资源的移动也可能需要这样。更进一步来说，已经有许多关于 有名的涉及无形资产售卖的契约问题。通过对商业战略的研究，可以认为无法在公司中的转移的资源同 样可能让竞争者无法进行模仿，所以这些公司已经在自己的市场中拥 有了潜在的竞争优势。当资源不受到的法律保护时候，公司从这些资 源中取得的价值会增加。举例来说，商标的名称用于一些非竞争性的 申请可能不需要实质上损害他们的价值。资源观点认为公司的盈利水平和多元化的跨度是它的证券资源 所具有的功能的体现。注意到公司资源会由于专业的不同而不同。他 们认为，越是特别的资源，如生物科学中的生物技术，可能只是被有 效率地应用在少数的工业中，但是由于它们的特征决定它不能达到更 高的边际收益。例如，更少的特定因素，像标准议题铳床这样的比较 不特定的因素，可能更进一步转移而且提供基础给一个广泛多元化的 公司，但是支付较低的租金，因为它被大量提供。这对于资源观点 有重要的含意。因为公司是不同的，他们将会有不同的最佳多元化的 程度。即使由于有较特定的资源，一个公司可以比较少的多元化完全 地获得和比较高的利润，对于不特定资源的一个公司，利涧可能在一 种相对高度的多元化中被最大化。