某某某省某某某市某某某河水系某某某段综合整治ppp项目---物有所值评价报告.docx

第一章项目概况11.1项目背景1L2建设期及投资规模21.3合作及风险分配框架2第二章定性评价42. 1增加公共供给，缓解财政一次性支付压力42. 2优化风险分配42. 3有效解决融资和政府债务问题52. 4有利于向上级争取政策补贴52. 5有利于发挥社会资本的效率52. 6促进创某某某5第三章定量评价731 PSC的计算73. 1. 1计算依据73. 1.2基本假设83. 1. 3 初始 PSC83. 1.4竞争性中立调整93. 1.5风险调整1032 PPP值计算1033 VFM分析结论10第四章结论12 机会。在政府与项目公司签订PPP继承合同中，政府根据项目预期的 投资规模，投资估算和投资效益分析，提前制定项目的付费标准、经 营期限。综上所述，与传统的建设维护模式相比，采用PPP模式具有上述6 个方面的主要优势。根据政府和社会资本合作项目物有所值评价指 引（试行）的规定，对该项目采用PPP模式与采用政府传统投资模 式相比能否增加公共供给、优化风险分配、提高效率、促进创某某某 和公平竞争、有效落实政府采购政策等方面，通过专家咨询的方式进 行定性分析。2017年6月9日，某某某市财政局组织7名专家对本项目全生 命周期整合潜力、风险识别与分配、绩效导向等基本指标和附加指标进 行了评分，按照政府和社会资本合作项目物有所值评价指引（试行） 物有所值定性分析方法中的计算方法进行了计算，得到最后评分。鉴于 此，我们认定本项目通过物有所值定性评价（详见附件一、附件二）。第三章定量评价根据政府和社会资本合作项目物有所值评价指引（试行）的 规定，要进行VFM的定量分析，首先要计算PSCo1 PSC的计算初始PSC值是指政府采用传统采购模式提供与PPP项目产出说明 要求相同的基础设施及公共服务的全生命周期成本的净现值。PSC值二初始PSC值+竞争性中立调整值+可转移风险承担成本+自 留风险承担成本。3.1.1 计算依据1）传统（参照）模式下。某某某省某某某市某某某河水系某某 某段综合治理工程的传统做法是由某某某市住房和城乡建设局委托 建筑公司负责施工，并由某某某市住房和城乡建设局下属公司负责 运营维护。区别于传统模式，拟某某某建的项目建设和运营维护以SPV公司 为主体负责实施。因此，对某某某河水系某某某段综合治理工程来说, 政府只需要在PPP项目开始时支出SPV公司注册资本金的10%,而不 用负担全部的建设支出。2）数据的选择。按照计算PSC的原则，选取的数据可以参照传 统模式实施的同样规模的建设改造项目的投资和运营。建设工程分别 由政府相关单位和SPV公司组织施工，其初始建设投入成本不存在理论上的差异。3）项目范围。SPV公司的项目范围是某某某河水系某某某段综 合治理工程建设和运营，初始PSC测算的范围应与SPV公司的项目范 围一致。在计算初始PSC、竞争中立调整和风险调整中，都以PPP项 目中SPV公司的经营范围为准。4）竞争中立调整和风险分担依据。本项目的风险分担依据是PPP 项目实施方案中的项目风险分配及应对措施及风险分配方案；竞 争中立调整的依据是现行税法。3.1.2 基本假设物价上涨因素：2017-2036年CPI年平均增长率为3%。本次测算 假设运营期内CPI平均增长3%。3. 1. 3 初始 PSC按照某某某市某某某河水系某某某段综合治理工程PPP项目实施 方案，项目可分为两部分，即建设阶段和运营阶段，需要分别计量。1）建设投资。根据类似项目的调研，本建设项目总投资211393. 13 万元。2）融资结构：项目资本金为43000. 00万元，银行贷款168393.13 万元。其中注册资本中，政府方和社会资本按1： 9的比例投入资本 金。3）本项目采用B0T模式。4）运营维护成本。在传统模式下，社会资本不参与本项目的运 营，所有的运营成本均由政府方承担。由于本项目是完全公益性的， 在PPP模式下，运营成本、摊销、财务费用以及投资合理回报之和， 全部由政府付费予以弥补。5）运营期项目资本金投资回报率：6.跳（最终以投标报价为准）。6）运营期项目融资部分回报率：为2015年底中国人民银行公布 的5年期以上贷款基准利率4. 9%上浮20%o7）折现率的选择。依据财政部政府和社会资本合作项目财政 承受能力论证指引（财金2015） 21号）第十七条：“年度折现 率应考虑财政补贴支出发生年份，并参照同期地方政府债券收益率合 理确定”规定，结合本项目实际，折现系数参考国债收益率确定，经 网上查询，2016年1月8日中国国债收益率：20年期收盘价格为 3.461%, 30年期的收盘价格为3.603%,综合平均按3. 53%,考虑到 运营期后的收入是可行性缺口补助，经营风险并不大，本项目计算初 始PSC及PPP值的折现率为4. 9%o8）初始PSC值。运用Excel表格，按照折现率4%计算，初始PSC 的净现值是约235063. 93万元（详见附件三）。3. 1.4竞争性中立调整竞争性中立调整值是为了消除政府传统经营模式下公共部门相 对社会资本所具有的竞争优势，主要包括政府比社会资本少支出的土 地费用、行政审批费用、所得税等有关税费。在传统模式和PPP模式下，项目公司的运营和管理在存在税收上 的差异，也不考虑在其它方面的差异。综上所述，竞争性中立调整值0万元。3. 1.5风险调整风险承担成本与依据PSC值计算的政府自留风险承担成本对等政府自留分险二4,714.62 *10%= 471.46万元通过计算出来的初始PSC、竞争中立调整和风险调整项，进行相 加得出本项目的PSC值239778. 55万元。3. 2 PPP值计算1） PPP值的计算规则。PPP值计算方法与PSC的计算方法一致， 但是其中的各项调整参数是根据咨询公司调研的类似项目统计数据 进行计算，折现率与PSC值的计算保持一致。其计算结果能够充分体 现社会一般的公司的运作能力和水平。通过与某某某市相关负责单位的 座谈和调研，并参照类似项目建设和运营情况进行计算。2）计算依据。本项目暂未进行财评，根据工程造价估算建设成 本，以相类似规模的项目运营情况进行估算。3）计算结果。计算过程类似PSC计算，见附件六。计算出项目PPP值为179260.75万元，加上分配来的自留风险 及分摊风险471. 46万元，合计179732.21万元。3. 3 VFM分析结论通过定量分析，VFM= 60024. 25万元（采用PPP模式节约60024. 25 万元），VFM指数=25. 04%,所以该项目用PPP模式可行。通过对该 项目的定性定量分析，该项目适用PPP模式（详见附件七）。第四章结论综上所述，我们认为本项目采用PPP模式较传统模式有6个方面 的优势，定性评价结论为“通过”；定量分析VFM值为60046. 33万 元，VFM指数为25. 04%,定量评价结论为“通过”；两项评价结论均 为通过物有所值评价。值得注意的是，PPP项目采用物有所值评价尚属某某某生事物， 没有成熟的可借鉴经验。本报告所进行的定量评价均为PPP项目识别 阶段的估算数值，仅供贵单位在选择社会资本方时参考，不能作为政 府采购的直接依据。建议项目建设期和维护期相应的投入成本应以财政 评审结果为准。附件一：PPP项目物有所值定性分析专家评分表附件二：PPP项目物有所值定性分析专家意见汇总表附件三：初始PSC计算表 附件四：风险分析表 附件五：PPP折现值计算表 附件六：VFM评价分析表附件三：初始PSC计算表合计第1年第2年第3年第4年笫5年第6年笫7年第8年第9年第10年第11年第12年现金流入合计34788.880.000.000.000.000.001194.521194.521199.981199.981205.601523.741529.52现金流出合计321817.8042278.6342278.6342278.6342278.6342278.639360.808948.878539.058130.897723.417318.616920.38建设期投资211393.1342278.6342278.6342278.6342278.6342278.630.000.000.000.000.000.000.00增值税及附加227.970.000.000.000.000.003.400.970.000.000.001.959.73利息90591.760.000.000.000.000.008627.798196.407765.017333.626902.236470.846039.45经营成本19604.940.000.000.000.000.00729.61751.50774.04797.27821.18845.82871.19所得税前现金净 流量-287028.92-42278.63-42278.63-42278.63-42278.63-42278.63-8166.28-7754.35-7339.07-6930.90-6517.81-5794.87-5390.85调整所得税17044.430.000.000.000.000.000.000.000.000.00209.43366.58472.99所得税后现金净 流量-304073.35-42278.63-42278.63-42278.63-42278.63-42278.63-8166.28-7754.35-7339.07-6930.90-6727.25-6161.45-5863.84折现系数4.9%0.95330.90880.86630.82580.78730.75050.71540.68200.65020.61980.59080.5632现值-235063.93-40303.74-38421.11-36626.41-34915.55-33284.61-6128.74-5547.75-5005.38-4506.20-4169.48-3640.43-3302.76附件13附件一：PPP项目物有所值定性分析专家评分结果表.14附件二：PPP项目物有所值定性分析专家意见汇总表.15附件三：初始PSC计算表16附件四：风险分析表20附件五：PPP折现值计算表20附件六：VFM评价分析表22合计笫13年笫14年第15年第16年笫17年笫18年第19年笫20年第21年第22年第23年笫24年第25年现金流入合 计34788.881529.521535.491535.491896.111896.111902.431902.431908.952318.762325.472325.472332.392332.39现金流出合 计321817.806512.226105.435698.695315.844910.604506.854103.213701.123325.142924.812524.652126.191727.93建设期投资211393.130.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.00增值税及附 加227.976.834.501.4321.4118.1515.4812.029.1831.4828.4424.5421.3017.16利息90591.765608.065176.674745.284313.893882.503451.113019.732588.342156.951725.561294.17862.78431.39经营成本19604.94897.33924.25951.98980.541009.951040.251071.461103.601136.711170.811205.941242.111279.38所得税前现 金净流量-287028.92-4982.70-4569.94-4163.20-3419.73-3014.49-2604.42-2200.77-1792.17-1006.38-599.34-199.17206.20604.46调整所得税17044.43582.09691.05800.23903.651012.901122.021231.361340.561443.491552.781662.301771.691881.31所得税后现 金净流量-304073.35-5564.78-5260.99-4963.42-4323.38-4027.39-3726.44-3432.13-3132.72-2449.87-2152.12-1861.48-1565.49-1276.86折现系数 4.9%0.53690.51190.48790.46510.44340.42270.40300.38410.36620.34910.33280.31720.3024现值-235063.93-2987.91-2692.84-2421.86-2011.02-1785.83-1575.20-1383.02-1203.41-897.13-751.29-619.47-496.64-386.15附件四：风险分析表建设成本运营净成本PSC全部风险PPP政府自留风险折现值PSC风险现值PPP风险现值转移风险201742,278.63845.5784.560.95806.0780.61725.47201842,278.63845.5784.560.91768.4276.84691.58201942,278.63845.5784.560.87732.5373.25659.28202042,278.63845.5784.560.83698.3169.83628.48202142,278.63845.5784.560.79665.6966.57599.1220227,919.43158.3915.840.75118.8711.89106.9820237,581.83151.6415.160.72108.4910.8597.6420247,244.89144.9014.490.6898.829.8888.9420256,908.62138.1713.820.6589.838.9880.8520266,573.04131.4613.150.6281.488.1573.3320276,238.19124.7612.480.5973.727.3766.3420285,904.07118.0811.810.5666.516.6559.8620295,570.71111.4111.140.5459.825.9853.8420305,238.14104.7610.480.5153.625.3648.2620314,906.3898.139.810.4947.884.7943.0920324,575.4591.519.150.4742.574.2638.3120334,245.3784.918.490.4437.653.7633.8820343,916.1878.327.830.4233.113.3129.8020353,587.9071.767.180.4028.922.8926.0220363,260.5565.216.520.3825.052.5122.5520372,934.1758.685.870.3721.492.1519.3420382,608.7852.185.220.3518.211.8216.3920392,284.4145.694.570.3315.201.5213.6820401,961.1039.223.920.3212.441.2411.2020411,638.8732.783.280.309.910.998.92合计211,393.1395,098.076,129.82612.9814.244,714.62471.464,243.16附件五：PPP折现值计算表合计第0年第1年第2年笫3年第4年第5年第6年第7年第8年笫9年第10年第11年笫12年投入股份4300. 00860. 00860. 00860. 00860. 00860. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00可行性补贴 支出355206. 620. 000. 000. 000. 000. 0018034. 5618058. 2018077. 1018102. 1818122. 3917830. 8617852. 47配套投入0. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00支出合计358646. 620. 00860. 00860. 00860. 00860. 0018034. 5618058. 2018077. 1018102. 1818122. 3917830. 8617852.47净支出-358646. 620. 000. 00-860. 00-860. 00-860. 00-860. 00-18034. 56-18058. 20-18077.10-18102. 18-18122. 39-17830. 86-17852. 47折现系数4. 9%1.00000. 95330. 90880. 86630. 82580. 78730. 75050.71540. 68200.65020.61980. 59080. 5632现值-179260. 750. 000. 00-781.53-745. 03-710. 23-677. 05-13534. 83-12919.51-12328.91-11769. 32-11232. 09-10535. 18-10055. 24笫13年第14年笫15年笫16年第17年第18年第19年第20年第21年第22年第23年第24年笫25年投入股份0. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00可行性补贴支出17880.7017903.8117933. 7617603. 9817635. 7517662. 1517695. 8517724. 0517349.9917380. 1117418. 0517450.2117490. 45配套投入0. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 000. 00支出合计17880.7017903.8117933. 7617603. 9817635. 7517662. 1517695. 8517724. 0517349. 9917380. 1117418. 0517450.2117490. 45净支出-17880. 70-17903.81-17933. 76-17603. 98-17635. 75-17662. 15-17695. 85-17724.05-17349. 99-17380. 11-17418. 05-17450.21-17490. 45折现系数4.9%0. 60060. 57750. 55530. 53390.51340. 49360. 47460. 45640. 43880. 42200.40570. 39010. 3751现值-9600.71-9164. 08-8750. 62-8188.48-7820. 07-7465.94-7130.78-6808. 53-6353. 52-6067. 25-5796. 47-5535.91-5289.49附件六：VFM评价分析表单位：万元项目PSCPPP备注初始PSC235063.93竞争中立调整0.00风险调整转移风险4243.16NPV小计239307.09179260.75自留风险471.46471.46NPV总计239778.55179732.21VFM值60046.33VFM指数25.04%第一章项目概况1.1项目背景某某某是一座水资源非常丰富的城市，境内共有大小八条河流。某 某某河水系全长23.24公里，汇水总面积84. 18平方公里。某某某河 水系在历史上是一条水运通行的要道，同时具有防汛、灌溉等作用，但近 年来，城市发展速度不断加快，周边生活污水排放不断增多，某某某河 水系（某某某段）河道阻塞和污染日益严重，严重影响了周边群众日常 生活质量以及某某某的城市建设和旅游事业的发展。为了某某某市西 部城区防洪安全，以及某某某市西城某某某区的开发建设，按照某某某 市委、市政府“水安、水净、水亲、水流、水游、水城”的水系改造总 目标，提升“全省园林城市”、“中国优秀旅游城市”品牌，对某某某 市某某某河水系（某某某段）水利综合整治工程建设有迫切需求。由 于本工程建设工程量大、项目投资额多，如果全部由政府出资建设势必 给某某某财政支出造成巨大压力，可能会由于资金筹措不足等原因致使 项目无法进行，因此本项目采取政府与社会资本合作（PPP）模式，积 极引入社会资本参与某某某某某某河水系综合治理工程的投融资、建 设和运营是十分必要的。本次某某某市某某某河水系某某某段综合治理工程，以满足城市发 展需要为出发点，秉持创造城市良好生态环境的治水理念，减轻江某某 某防洪圈的防洪压力，有效改善生态环境，提高环境质量，改善城市投 资及旅游业发展环境，完善城市总体规划。创建一个优美、舒适、健康、清洁、人和自然和谐共处的环境。根据目前已编制完成的某某某市某某某河某某某段水系水利综 合整治工程可行性研究报告，通过全面整治某某某河渠，配套周边设 施，改善环境质量，提升土地收益，使整个某某某河水系开敞通透、联 系畅通，明显改善河渠水质，提升水系周边环境质量，完善水系周边地 段的绿地系统及休闲娱乐设施，进一步开发城市自然资源，提高水系两 侧的土地经济价值，最终达到社会、经济、环境三方面效益的最优化产 出，促进某某某市江某某某城区的可持续发展，实现人水和谐，同时 对保障城市长久发展具有十分重要的意义。L2建设期及投资规模本项目建设期5年，2017年7月至2022年6月。项目总投资211393. 13万元，其中PPP项目公司自筹43000. 00 万元、融资168393. 13万元。L3合作及风险分配框架根据某某某关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知 （国发2015） 51号）和财政部关于规范政府和社会资本合作合 同管理工作的通知（财金2014） 156号）中关于项目资本金和政 府方在项目公司中的占股比例的规定，确定本项目股权结构为：注 册资本43000. 00万元，约占项目中投资额的20.34%；融资 168393. 13万元，约占79. 66%；政府出资人代表、社会资本方在项目 公司中股权比例设置为1： 9；政府方在董事会对涉及公共利益的重 大事项做出决议中，具有一票否决权利（详见下表1.1） O融资类型融资对象出资额（万元）比例备注一、注册资本政府方4300.0010%注册资本金与项目 资本金一致，注册 资本金在建设期内 按工程进度分期认 缴。社会资本方38700. 0090%小计43000.0020. 34%二、贷款项目公司融资168393. 1379. 66%按实际资金需求分 阶段融资到位。项目总投资额211393. 13100. 00%第二章定性评价根据财政部关于印发政府和社会资本合作模式操作指南（试行） 的通知（财金（2014113号）以及财政部关于印发PPP物有所 值评价指引（试行）的通知（财金2015） 167号）规定，我们 认为，与传统的政府投资模式相比，本项目采用PPP （政府与社会资 本合作）模式进行建设和运营维护，存在以下几个方面的优势：2.1增加公共供给，缓解财政一次性支付压力本项目总投资额211393. 13万元，需投入大量资金。通过采用 PPP合作模式，可拓宽项目的融资渠道，形成多元化、可持续的资金 投入机制，有利于转整合社会资源，激发民间投资获利，拓宽发展空 间，提升经济增长动力，促进经济结构的转型和升级，增加公共供给缓 解一次性财政压力、改善债务的可持续性，同时避免推高市场收益率， 引入市场竞争机制，有利于鼓励和扩大社会资本对某某某市基础设施的 投资。但在经济形势下滑、财政支出安排趋紧的形势下，采用传统的 政府建设方法可能导致项目工程无法及时开工。采用PPP模式可缓解 财政一次性支付压力，平滑项目期间各年度的财政支出。2. 2优化风险分配本项目存在9个方面的风险，分别是组织机构、融资、投资估算、 资金、市场、政策、财务、不可抗力等风险等。按照风险分配优化、 风险收益对等和风险源可控等原则，综合考虑政府风险管理能力，项目 回报机制和市场风险管理能力等要素，在政府和社会资本间合理分配项目风险。2. 3有效解决融资和政府债务问题根据合作框架，由政府和社会资本合作组建SPV公司，项目建设 的总投资将远大于SPV公司的实收资本，缺口部分由SPV公司负责向 金融机构贷款。根据相关规定，此类贷款不列入政府性债务系统，合 理规避了国办201443号文的相关规定。2. 4有利于向上级争取政策补贴2015年，中央多部委先后出台了促进PPP模式在基础设施建设 等相关领域的意见，财政部专项设立了 PPP引导基金，某某某省财政 厅拟设立专项基金支持全省范围内的PPP项目建设，以促进PPP模式 的进一步发展。本项目符合某某某形势需求下，城市公共服务设施建 设，项目主体单位有条件向上级争取更多的政策补贴和补助。2. 5有利于发挥社会资本的效率政府部门和社会资本在项目初始阶段共同参与项目的识别、可行 性研究和融资等问题，保证了项目在技术和经济上的可行性。此外， PPP模式只有当项目已经完成并得到政府批准使用后，SPV公司才能开 始获得收益，因此PPP模式有利于提高项目建设和维护效率和降低工程 造价，能够消除项目完工风险和资金风险。未达到约定标准的项目实施 机构应执行项目合同约定的处罚条款。2.6促进创某某某项目建成后，项目达到规划设计要求。当项目产出绩效优于约定 标准，项目实施机构应执行项目合同约定的奖励条款；说明提供创某某某