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宏观经济学讲义第四章 货币供给、需求和货币政策第一节货币和货币供给 货币及其职能二 货币的计算口径（一）狭义货币M1=Cu+D 现金（Cu）活期存款D（二）M2= M1+定期存款（三）M3 = M2+Dn Dn 一个人及厂商所持有的债券股票三 中央银行及其业务（略）四 存款创造与货币供给（一）法定存款准备金率商业银行经常保留的供支付提取用途的一定的现金数额。这种准备金在存款中应占的比率是由央行规定， 所以叫法定存款准备金率例：法定准备率r=20%，甲客户存入甲银行 100 万元，各银行存款总和是：银行存款总和=100+80+64+51.2+=100×(1+0.8+0.82+)=100/(10.8)=500 万元货款总和是:80+64+51.2+=100×（0.8+0.82）=400 万元新增存款总和D=原始存款R/法定准备金率rr=R/D新增贷款总和L=DR (二)货币乘数K当央行增加一笔货币供应量（R）进入公众手中的时候，新增货币供应量（D）将扩大为新增货币（R） 的 1/r 倍，就叫货币乘数。（1）K=1/r=1/（R/D）=D/R（2） 货币乘数的启示第一货币供应不应只看到央行新发行的货币，而必须更为重视派生或创造的货币。第二货币创造量的大小，一与央行新增货币供应量（R）相关，二取决于法定存款准备金率，与其负 相关。（3） 货币乘数=1/r 所必须具备的条件: 第一，商业银行无超额储备。银行当中留下的超过法定存款准备金的那部分现金，叫超额储备金，用ER 来表示。超额储备对存款的比率可用 表示， =ER/ D新增存款总额D=R/（r+ ）=原始存款/实际准备金率第二，银行客户将货币存入银行，支付以支票形式进行。设 =客户抽出的现金/存款=Cu/D存款总额D=R/（r+ ）有超额储备和漏出时的存款总额D=R/（r+ + ）=R/r+（ER/D）+（Cu/D） 有超额储备和漏出时的货币创造乘数值K=D/R=1/（r+ + ）（活期存款乘数） (4)货币基础（高能货币）与货币供给高能货币指能使货币发生倍数的增长，又叫货币基础 能货币H=Cu（非银行部门持有的通货）+RR（法定准备金）+ER（超额储备） 币供应量M=Cu+D ÷得货币供给与货币基础比率M/H= （Cu+D）/ Cu+RR+ER= （Cu/D+D/D）/（Cu/D+RR/D+ER/D）=（ß+1）/（ß+r+ ） 决定货币供给量及其变化的因素：1. 央行可以操纵的因素。2. 银行和其它金融机构决定的因素。3. 由工商企业和消费者所能影响的因素。第二节 货币的需求一 、货币需求的动机货币需求是持有货币的动机和机会成本两种考虑平衡的结果。（一）对货币的交易需求Lt1. 货币交易需求量与收入水平、商品及劳务的价格水平呈正相关。Lt=L（Y），且 dLt/dY>0。2. 货币交易需求也是利息率r 的减函数，即dLt/dr<0。3. 将收入和利息率合起来考虑，则Lt=L（Y，r）（二）对货币的预防需求LpLp 同人们收入、商品劳务的价格水平成正相关，与利息率成反相关。Lp=L（Y，r），且 dLp/dY>0，dLp/dr<0Lp+Lt=L1（三）对货币的投机性需求L2（货币的流动性偏好需求）1 概念：由于债券未来价格的不确定性，人们为了从事买进或卖出债券这种牟利性的活动，而需要在 手中保存的现金。2 利息率与债券价格的关系:债券价格=债券年收益/利息率。对债券未来价格的预计与投机性货币需求量呈负相关，即预计债券未来价格上涨（r 下降），L2 将下降，反之则反是。（1） 利率越低时，人们持有现金货币的机会成本就越低，因而愿意多持有现金，从而L2 的量上升。（2） 利息率越低时，债券价格越高，人们估计债券价格未来跌落的可能性越大，则越不愿意持有或买进债券，于是L2 增加。3 影响L2 的因素L2=L（r）dL2/dr<0 L2即使银行增加货币供给，也不会导致利率下降，这种现象称为“流动性陷阱”或“凯恩斯陷阱”。二、货币总需求函数L（一）交易、预防需求的货币函数L1L1= Lt+ Lp=kPy（k > 0）k 是一国货币的平均流通速度的倒数。 Py：商品价格总和或名义 GDP。（二）货币的投机性需求函数及曲线L2=L（r）=hrL2 需求曲线斜率=-1/h（三）货币的总需求Md（= L3）函数Md=L（Y，r）=kYhr第三节 货币政策一 货币供给与均衡利息率1.L 线表示货币需求函数，斜率为负，2. Ms 线均为货币供给曲线，与r 无关，由央行决定。二 利率与投资需求投资函数I=I（r）=edr。r 是实际利率，I 为投资，e 表示r=0 时自发投资量，1/d 投资需求曲线斜率。三、货币、利率和总需求四 货币政策工具1. 改变法定准备金率2. 公开市场业务活动：中央银行在金融市场上公开买进或卖出政府债券，以控制货币供给量、影响利率、消费 与投资即总需求而最终达到预定的经济目标的政策行为。3. 再贴现率的政策：央行对商业银行及金融机构放款的利率。（1） 再贴现率和贴现量成反方向变动。（2） 再贴现量和货币供应量成正方向变动4. 其他措施第五章IS-LM 模型汉森-希克斯模型汉森-希克斯模型：将产品市场和货币市场的均衡，同时进行分析，以说明两种市场在同时均衡时，利率与国民收 入之间的相互配合关系。第一节 产品市场的均衡一、IS 曲线及其推导I=S均衡条件I=I(r)投资函数S=S(Y)储蓄函数I(r)=S(Y)：均衡国民收入与利率之间存在反向变化关系。例：设消费函数、投资函数分别为C=500+0.5Y I=1250-250r，则r 与Y 的关系可推导为：S=-a+(1-b)Y=-500+0.5Y 由 I=S 有 1250-250r=-500+0.5Y 所以Y=3500-500r图（d）是IS 曲线。其方程是I(r)=S(Y)即 e-dr=-a+(1-b)YY=(a+e-dr)/(1-b)IS 曲线上每一点均是I=S 为条件的，r 与Y 的对应点。K（乘数）=1/（1-b）=1/MPS二、IS 曲线的斜率（一）IS 曲线斜率的大小，取决于投资函数及储蓄函数（2）当投资函数不变时，IS 曲线的斜率就取决于储蓄的倾斜程度。函数曲线的斜率。（二）IS 曲线的斜率Y=(a+e)/(1-b)-d/(1-b) ×rr=(a+e)/d-(1-b)/d×YIS 曲线的斜率=储蓄曲线的斜率×投资曲线的斜率= (1-b)/d（三）IS 曲线位置的移动1. 投资需求变动引起IS 曲线的移动。储蓄曲线引起IS 曲线同方向移动。2. 储蓄变动使IS 移动移动距离Y= KI*S= KI*(-I)。第二节 货币市场的均衡一、货币市场的均衡模型及LM 曲线货币的总需求函数L=L1(Y)+L2(r)。且L=M，即货币供求相等。两部门经济中货币市场均衡模型：L=M均衡条件L=L1(Y)+L2(r)货币需求M=M0货币供给举例：L1=0.5YL2=1000-250rM=1250 L=L1+L2=0.5Y+1000-250r M=1250Y=500+500rLM 曲线为货币市场均衡条件下，利率与收入之间的关系曲线，又可称为流动偏好（L）-货币数量（M）曲线二、LM 曲线的推导三、LM 曲线的斜率1. 当交易需求函数一定时，LM 曲线的斜率与货币投机需求函数曲线的斜率成同方向变化。2. 当投机需求函数为一定时，LM 曲线斜率取决于交易需求函数曲线的斜率，且两者成同方向变化。193. 用代数式来说明LM 曲线的斜率LM 曲线方程为M0=kY-hr 或r=kY/h-M0/h。k/h 为LM 曲线的斜率，LM 曲线斜率与k 成正比，与h 成反比。4. LM 曲线的三个区域当利率降到很低时，LM 曲线有一段水平状态的区域，称凯恩斯区域（也称萧条区域）。LM 曲线的斜率为零。货币政策无效。当利率升到r3 以上时，LM 曲线也相应有一段垂直状态的区域，也称古典区域。LM 曲线的斜率为无穷大。当利率处于r1 至r3 区域时，LM 曲线的斜率为正值。四、LM 曲线位置的移动1、货币的投机需求曲线右移，会使得LM 曲线左移，反之则反是。2、货币的交易性需求曲线右移，LM 曲线右移，反之则3、政府的货币供给增加时，LM 曲线向右移动，反之则反是。反是。第三节 产品、货币市场同时平衡IS-LM 模型一、均衡收入和均衡利率I=1250-250rL=0.5Y+1000-250r S=-500+0.5YM=1250I=SL=M可求出IS 与 LM 的方程分别是： IS:Y=3500-500r LM:Y=500+500r 联立：Y=3500-500rY=500+500r求出：r=3 Y=2000两个市场的同时均衡条件为：I=S、L=M、IS=LM 二、均衡收入与均衡利率的变动第一，假定LM 曲线不变，IS 曲线向右上方移动，导致r 与 Y 同时增加，反之则反推。第二，假定IS 曲线不变，LM 曲线向右下方移动，则Y 增加，r 下降。从IS 曲线看，当投资函数不变时，r 下降将使投资和收入增加。三、两个市场的均衡及其调整（一）产品市场的失衡其推导过程如下：第三，若IS 与LM 曲线同时变动，则IS 曲线与LM 曲线交点即均衡点将会有四种情况。(1)IS 线 LM 线同时右移,且 IS 线移动的幅度>LM 线,则均衡收入上升,均衡利率上升。(2)IS 线 LM 线同时左移,且 IS 线移动的幅度>LM 线,则均衡收入下降,均衡利率下降。(3)IS 线 LM 线同时右移,但 LM 线移动的幅度>IS 线,则均衡收入上升,均衡利率下降。(4)IS 线 LM 线同时左移,且 LM 线移动的幅度>IS 线,则均衡收入下降,均衡利率上升。321.A 为IS 曲线右边任意一点，在A 点 Y=Ya、r=ra、ra>re（产品市场均衡时r=re） 2.因为ra>re,说明 Ia<Ie3. 因为Ie=S（产品市场均衡条件），所以在 A 点，I<S。结论，在IS 曲线右边任意点都存在I<S。4. 同理可推，IS 曲线左边任意一点，如B 点，均存在I>S。（二）货币市场的失衡其推导过程如下：1. 在A 点，Y=Ya、r=ra、ra>re（货币市场均衡时的利率水平=re）说明：L2a<L2e（因为 L2 与 r 成负相关）。2. 因为L=L1+L2，在L1(Ya)既定情况下，La<Le。3. 又因为L=M（货币市场均衡条件），所以在A 点，L<M。由于A 点为LM 曲线左边任意一点，因此LM 曲线左边的每一点，均存在L<M。4. 同理可推，在LM 曲线右边任意一点，如B 点，均存在L>M。（三）产品市场和货币市场同时失衡在 IS 曲线上的点，有I=S，LM。如 A 点，有I=S，L<M;在 B 点，有I=S,L>M。在 LM 曲线上的点，有L=M，IS。在 C 点，有L=M,I<S;在 D 点，有L=M,I>S。（四）失衡到均衡的调整过程假定社会经济的实际Y 和r 的组合处于A 点的非均衡状态，A 点的移动路线沿着A、B、C、D、FE，G 点的移动路线将沿着G、H、I、JE。第六章 货币政策与财政政策效果第一节 货币政策效果货币政策效果:货币供给量的变动对总需求及对国民收入和就业量的影响。从 IS-LM 模型看是指LM 曲线移动对国民收入变动的影响。货币政策效果的大小取决于IS 曲线和LM 曲线的斜率的大小。一、货币政策效果的决定因素在 LM 曲线斜率不变的条件下，货币政策效果大小与IS 曲线效率的大小呈反向变化。当 IS 曲线斜率既定不变时，货币政策效果的大小与LM 曲线斜率的大小呈同方向变化。二、古典情况（1） 古典情况：LM 曲线在垂直阶段，利率非常高，L2=0，在此情况下，货币当局采用膨胀性货币政策（增加货币供应量），但 L2=0，增加的货币供给量都用来购买债券和股票，导致有价证券价格上升，利率下降，投资和收入上升，货币政策效果为很大。（2） 古典极端情况：货币政策效果为极大又极大。第二节 财政政策效果指政府变动支出和税收对国民收入的影响。从图形上看，是移动IS 曲线对国民收入的影响；其效果取决于IS、LM 曲线的斜率。一、财政政策效果的决定因素（1） 在LM 曲线斜率不变时，IS 曲线越平坦（其斜率越小），IS 曲线移动对国民收入变动的影响就越小。（2） 当IS 曲线斜率不变时，LM 曲线斜率越小，IS 曲线移动对国民收入变动的影响越大；反之则反是。二、“挤出效应”：政府支出的增加所引起的私人投资和消费降低的作用。决定因素（1） 挤出效应与政府支出乘数的大小呈同向变化。（2） 挤出效应与货币需求对产出的敏感程度呈同向变化。（3） 挤出效应与货币需求对利率变动的敏感程度呈反方向变动。（4） 挤出效应与投资需求对利率的敏感程度呈同方向变化。在不同的经济环境中，挤出的作用不同：经济处于充分就业状态，既LM 线垂直阶段，挤出效应是完全的。经济处于衰退状态，既LM 线水平阶段，挤出效应为 0。经济处于一般的非充分就业状态，既LM 线上倾阶段，会有挤出效应，但也不完全。三、“流动性陷阱”在流动性陷阱阶段，IS 移动的效果：（1） 财政政策为极大，货币政策效果为0，挤出效应为 0。（2） IS 曲线垂直时，政府支出增加使IS 曲线右移，既不会引起利率上升，也不会引起投资下降，政府政策效果为极大又极大。54第四节 货币政策与财政政策的混合一、货币政策的局限性1.流动性陷阱对货币政策的影响。2.私人行为对货币政策的影响。3.不同部门对货币政策的反映不同。 二、财政政策的局限性1.挤出效应对财政政策的影响。2.大众行为可能偏离财政政策的目标。3.某些财政政策的实施会受到很多的阻力。 三、两种政策的混合使用57（一）扩张性财政政策和紧缩性货币政策混合特点：会引起利率的上升，但收入不确定，适用于经济萧条不太严重的时候。作用：能适度控制通货膨胀。（二）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策混合特点：收入会减少，但利率不确定。适用存在着严重通货膨胀时。作用：可以遏制利率的过分提高。（三）紧缩性财政政策和膨胀性货币政策混合特点：利率下降，但收入不确定。适用通货膨胀不严重时。作用：可以压低总需求，降低利息率，刺激投资，阻止经济衰退。（四）扩张性财政政策和膨胀性货币政策混合特点：收入会增加，但利率不确定。适用严重经济萧条时。作用：扩大总需求，降低利率，减少挤出效应。