银行系保险资管机构的突围与发展.docx

银行系保险资管机构的突围与发展摘要：我国提出加快保险业对外开放进程以来，中外合资银行系保险资管公司工银安盛资管、交银康联资管、中信保诚资管、招商信诺资管相继成立，在管理好寿险公司受托资产的同时，持续提升投资能力，积极拓展第三方业务。当前宏观形势错综复杂，在历史沿袭形成的行业集中度高、大型资管机构受托管理经验相对丰富的挑战面前，银行系保险资管公司依托集团资源，进行差异化发展：在股东平台、基础资产、客户资源三大经营优势下，守牢主业、坚持专业化发展，打造投资管理能力；资管投行双轮驱动、进行市场化经营，积极融入集团大财富管理体系；强基固本、实行规范化运作，筑牢高质量发展的基础。立足新发展阶段，银行系保险资管公司把服务新发展格局作为投资工作的出发点，助力实体经济发展，积极履行社会责任，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开。一、银行系保险资管机构的设立与发展特点2008年国务院批准原则上同意银行投资入股保险公司，2010年首家银行控股寿险公司交银康联人寿保险有限公司成立。2014年五家1银行系保险公司全部实现盈利，依托银保渠道优势，保费收入增长速度高于行业平均水平。快速增长的资产规模，对保险资金运用的专业化水平提出了更高的要求，各机构设立资产管理公司的诉求日趋强烈。2015年开始，建信保险资产管理有限公司（以下简称“建信保险资管”）获批筹建，2016年4月成为首家开业的银行系保险资管公司。2018年，我国提出加快保险业对外开放进程，中外合资的银行系保险资管公司获批提速。2019年以来，工银安盛资产管理有限公司（以下简称“工银安盛资管”）、交银康联资产管理有限公司（以下简称“交银康联资管”）、中信保诚资产管理有限责任公司（以下简称“中信保诚资管”）、招商信诺资产管理有限公司（以下简称“招商信诺资管”）陆续成立。据悉，农银人寿和中银三星人寿也正在申请成立保险资管公司，银行系保险资管公司日益壮大，正在成为保险资管机构重要的组成部分。从股东背景来看，银行系保险资管公司多为银行系保险公司全资或绝对控股，注册资本在1亿元到5亿元之间。与保险资管同业相比，受托资金主要源于寿险公司在银行渠道销售的保费收入。从管理规模看，2021年末，建信保险资管在管资产已经超过3000亿元，工银安盛资管紧随其后。依据中国保险资产管理业协会IAMAC调研报告的划分标准，银行系保险资管公司划分为中小型保险资管机构。从自身能力建设来看，各家银行系保险资管机构成立后均积极申请投资管理能力和业务资格。截至当前，建信保险资管、工银安盛资管、招商信诺资管已完成五项投资管理能力的信息披露，并获取组合类保险资管产品的发行资格。中信保诚资管和交银康联资管也已具备多项投资管理能力并持续推进能力建设。对比寿险公司能力建设，寿险多数具备间接股权投资管理能力，部分机构具备直接投资不动产或投资不动产金融产品的能力。二、银行系保险资管机构的发展优势与约束作为专业的资产管理公司，服务保险主业是公司的首要职能。近年来，寿险公司的负债端成本相对刚性，在利率中枢长期下行的背景下，资产端面临新增资产投资和到期资产再配置的双重压力、收息资产受到信用风险事件频发的扰动影响，合意资产不足和投资的不确定性是行业面临的共同难题。优质资产荒的背景下，银行系保险资管公司依托集团资源，具备股东平台、基础资产、客户资源三大经营优势。同时面临风险管控、集约化发展两大约束，公司需平衡好集团化统筹与差异化定位、集约化投入与市场化发展的关系，迎接大资管时代的挑战。（一）依托股东平台，业务协同高效银行集团业务覆盖机构金融、公司金融、个人金融、交易金融、结算金融等领域，业务类型丰富、资金资产体量大。银行作为信用和品牌最佳的综合化机构，将金融资产端与客户配置需求进行有效对接，为客户提供综合化、专业化服务。各银行系保险资管公司成立后，均积极融入集团的综合金融平台。集团也持续加强对子公司的业务推动、资源支持与风险管理。纵向来看，集团往往通过总部职能部门牵头统筹，以资管、投行、风控等业务条线为主抓，对保险资管公司开展垂直管理，进行综合化协同联动。横向来看，各分支行、业务部门、子公司之间，产品发行、资产推荐、渠道销售、托管合作、投研交流等互动频繁，有丰富的资源可以积极拓展业务。（二）项目来源丰富，优质资产获取便利银行业务覆盖大量企业客户，熟悉客户经营模式，了解客户融资诉求，与客户长期合作共赢。保险资管公司可以作为连接保险资金和银行客户的桥梁，通过债权投资计划、资产支持计划和股权投资计划，联通资产端和资金端，深入推进行司在客户营销、项目撮合等方面的联动协同，构建及时、有效、长期的项目信息来源渠道，丰富自身资源储备。在银行提供优质资产的合作模式中，保险资管公司需要重视行司联动的落实质效。调动分支行推荐积极性，加强投后管理的职责落实，不断完善行司联动机制。通过保险资金与银行联动，共同支持基础设施、商业不动产和保障房等重大战略和民生建设，切实提升金融供给的有效性与精确性，助力实体经济高质量发展。（三）客户需求多样，渠道建设天然优势商业银行根植于国民经济，网点众多，具备丰富的客户资源，是资管行业生态中最重要的渠道环节。作为下属子公司，银行系保险资管公司在母行渠道合作中有天然的基础。保险资管公司成立后，除了受托寿险公司保险资金以外，产品发行业务成为战略重点。立足当前发展阶段，结合保险资管行业的禀赋特征，银行系保险资管公司的营销重点在今后一段时间以机构客户为主，资金来源多样，可以是保险资金、银行资金，或与保险资金性质类似、收益风险特征类似的资金。银行集团具有理财、基金、保险、租赁等牌照，保险资管公司可以深化与集团其他子公司在资金端的合作。以理财资金为例，庞大的资金体量需要大量的优质资产，基金公司管理的养老资金更青睐于保险债权投资计划。保险债权投资计划、股权投资计划和组合类资管产品清晰规范，都已经成为其投资标的资产。通过市场化合作，保险资管公司可以发挥自身长久以来积累的大类资产配置、长久期资金管理、绝对收益获取和风险管理等优势，输出投资能力和资产配置能力，满足集团内子公司资产配置的需求，在市场的检验中提升自身多类别资产的管理水平。（四）风险管控严格，有力保障资产质量中央金融工作会议指出，金融工作的主要任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。银行系保险资管公司注重风险管理体系建设，努力将风控能力打造为核心竞争能力之一，建立健全现代公司治理体系、授权体系、内控合规与全面风险管理体系。各银行系保险资管公司在“主动防、智能控、全面管”风险治理路径指导下，从维护股东和资产委托人的权益和利益出发，建立与自身保险资产管理业务性质、规模和复杂程度相适应的全面风险管理体系，实现对各类风险的有效识别、评估、监测、控制和报告。夯实业务风险管理制度和流程等内控基础，加强信息系统建设，推进制度流程化，流程信息化，建立起以风险管理为中心的“三道防线”管控机制和事前拦截、事中监控及事后跟踪的全流程风控体系。自2020年起，工银安盛资管纳入集团统一投融资风险限额管理体系，实现与集团风险偏好的统一管理。在统一授信要求下，可以有效管理客户准入，加强存续期管理。集团和公司通过这些风险管理举措，可以第一时间识别和管理客户风险，有力地保障了公司信用类资产的质量，也为公司债权投资计划的业务开展提供了竞争优势。（五）专业队伍建设，兼顾高质量与集约化处于初创期的保险资管公司，团队组建非常依赖于寿险公司的持续投入和资源倾斜。同时，与市场化程度较高的同业及公募基金相比，银行系保险资管公司的薪酬和激励机制不具有优势。专业人才是资产管理行业的核心资产，如何培养和打造规模适度、结构合理、专业精干的人才队伍，支撑公司业务的长远发展，是各家机构均需要认真思考的问题。综上，援引格乌司原理，银行系保险资管公司可以发挥积累的多元投资、长期投资、价值投资、稳健投资和风险管理的优势，精准聚焦特定客群、进行差异化的资产和产品供给，在大资管的生态链中找准自身的定位。通过与集团及其子公司联动，形成互补效应，增强集团的金融联动深度，丰富完善集团的金融服务广度，助力集团提升综合金融实力，逐步实现自身的市场化发展。三、稳中求进，坚持高质量发展（一）专业化发展，守牢主业，打造投资管理能力银行系保险资管公司坚持研究驱动投资的理念，积极获取投资管理的业务资质、持续加强投资管理能力建设，全面打造多元资产配置能力。随着投研队伍的不断壮大，银行系保险资管公司正在探索通过投研体系化支持推动投资水平提升的实践路径，逐步搭建涵盖宏观研究、固定收益、股票、基金、另类投资、股权投资的大类资产投研框架，持续积累突破，不断反思迭代、定期回顾展望，逐步完善投研框架体系。银行系保险资管公司积极探索通过系统化建设，完善和固化投研分析框架，积累和更新投研体系，提升投研工作的质效。近年来，保险资金运用市场化改革进一步深化，资金运用渠道和范围不断拓宽，保险资产配置结构不断丰富。保险资管公司重视创新品种和创新业务研究，不断丰富金融产品和投资方式，不断拓宽能力边界。同时探索对冲工具的实施，完善绩效归因分析体系，强化自身风险管理能力建设，更好地服务主业发展。（二）市场化经营，融入集团，资管投行双轮驱动“十四五”时期，社会经济步入高质量发展新阶段，银行集团建设大财富管理体系是金融行业助力居民提升财产性收入、实现共同富裕目标，顺应行业发展与内生发展的重要战略举措。财富管理以客户为中心，通过存款、基金、理财、保险、投资组合等一系列金融产品和服务，对客户的资产、负债、流动性进行综合管理，以满足不同阶段的多元化需求，帮助客户达到降低风险、实现财富保值增值和资产传承等目的。与资产管理业务相比，财富管理业务的主要特征一是体现“以客户为中心”，从客户的资产负债表出发，满足客户多元化需求；二是体现平台思维，打通客户财富与各类投融资市场的连接，达成客户参与社会融资、财富保值增值的目的；三是客户的需求超出了传统存贷款的范畴，银行难以在自身的资产负债表内解决，有必要集合表内表外，集团内集团外资源，提供解决方案。与其他资管同业比，保险资管公司有长期稳健的投资业绩，大类资产配置的丰富经验，持续稳定的保险负债资金等优势。保险资管的投资范围包括存款、债券、股票、非标债权、基金、股权、不动产等全资产领域，在固定收益、非标及长期股权投资领域有着较为突出的投资能力。保险机构特有的债权投资计划，与国家战略、重大工程、基础设施相关，是资产创设的重要工具，通过组合类产品输出在存款、债券、股票及基金等标准类资产领域积累的投资经验，以优质服务为矛，有效连接集团内外部资金和保险市场。银行系保险资管公司主动融入集团大财富管理体系的建设，可以将债权投资计划、资产支持计划和组合类产品作为参与股东行财富管理体系的主要抓手，从“投行-资管-财富”各维度进行协同，积极参与规划、创设以银行投融资资产为底层标的的各类资管产品，并实现持续供给。保险资金是集团中为数不多可以参与市场化股权项目的资金种类。在利率下行的市场背景下，对新兴产业等在内的长期股权投资，在获得资本增值的同时有助于改善资产负债结构，获得业务规模。股权投资和债权投资可以进行联动，共同对接集团客户多样化的融资需求，丰富集团大财富管理体系的产品供给。（三）规范化运作，强基固本，筑牢高质量发展的基础资管新规以来，国内资产管理业务的监管规则趋于统一，“放管服”改革深入推进，保险资管业务有关的重要监管政策陆续发布，保险资管机构展业的监管框架已基本确立，强调压实机构主体责任，推动机构主体不断强化合规经营意识。在此背景下，银行系保险资管公司主动落实集团风险管理新制度、新理念，对照集团全面风险管理评价、寿险公司风险管理各项要求，查找公司执行差异，结合公司业务特点进行调整优化，进一步融入集团、寿险公司风险管理框架体系。同时，以打造资管公司风控合规核心能力为主线，实现第三方业务风控合规管理技术工具与方法的落地和有效实施，坚持审慎与稳健的规范发展道路，确保稳健经营，促进业务高质量发展。除建信保险资管外，银行系保险资管公司成立时间较短，处于从内部受托转向外部受托和开展第三方业务的阶段。各机构服务外部客户的经验少，客户管理和服务体系、渠道布局与建设需要进一步探索，适应新业务发展的管理机制和运作机制需要在实践中继续完善。中后台的运营支持是公司高质量发展的重要环节，工银安盛资管围绕公司业务进行全生命周期管理，提升承接能力及服务支持效率，完善运营管理体系建设和作业系统建设，提升运营质量与服务水平，积极支持公司业务发展和客户多样化需求。金融科技是商业银行战略体系的重要部分，发展金融科技，坚持数字化转型，工行一直是行业先锋，科技投入行业第一。工银安盛资管坚持系统化、自动化、智能化的信息系统建设方向，为公司业务流程有效运作、管控措施有效实施提供基础保障。已构建涵盖投资业务管理平台、风控合规平台、决策支持平台及第三方业务平台的数字化应用体系。四、助力实体经济发展，积极履行社会责任“十四五”时期，我国要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。金融是实体经济的血脉，保险行业作为金融体系的重要组成部分，资金运用更是把立足新发展阶段，服务新发展格局作为投资工作的出发点。与行业同行，银行系保险资管公司将充分发挥保险资金长期稳定的优势，服务好国家战略和实体经济，聚焦“两新一重”建设、先进制造、高新技术、乡村振兴、区域发展等国家重大战略，通过债权、股权、基金、资产证券化等方式对接实体经济的多层次融资需求，为供给侧结构性改革和经济民生高质量发展提供更多源头活水。工银安盛资管按照集团“国家所需、金融所能、工行所长”的要求，全面贯彻党和国家的方针政策，充分发挥保险资金期限长、规模大、来源稳定的特点，优化保险资金配置、服务国家战略和实体经济，履行保险资金的责任与担当。截至2021年末，公司服务国家京津冀、长三角、大湾区等重点区域协同发展，累计投资超过320亿元；公司通过股权投资、产业基金等形式支持战略性新兴产业发展，投资金额11.8亿元；公司探索ESG与绿色双碳投资机会，通过绿色债、非标产品开展绿色投资、服务双碳战略，投资金额22.9亿元；公司通过地方债等投资支持扶贫攻坚12.05亿元，切实有效地支持实体经济高质量发展。在积极履行社会责任方面，商业银行走在金融行业的前列。以工行为例，始终坚持以绿色金融促进实体经济发展，积极推动环境、社会及治理（ESG）实践，已连续第十五年编制和发布社会责任ESG报告。从公开信息披露可知，已成立的五家银行系保险资管公司的寿险母公司及其控股银行（集团）均已发布社会责任报告，中信保诚资管也已率先发布自己的社会责任报告。在绿色与可持续发展中，工银安盛资管一方面积极参与行业交流合作，讨论构建绿色研究体系，将可持续发展理念与评估融入投资实践，共同提升金融服务绿色发展的质效；另一方面积极参与绿色债券等绿色债务融资工具和绿色基金的投资机会，探索在基础设施绿色升级、节能环保、清洁能源等领域绿色债权投资计划的发行机会，主动服务双碳目标下的绿色转型，助力国家实现碳达峰、碳中和。脚注1工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿、交银康联人寿、招商信诺人寿。14