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2022年澳大利亚标普200指数研究报告第一章 指数概况1.1 指数基本情况澳大利亚标普指数200AS51.GI，又称澳交所200指数，英文名称为“S&P/ASX 200 index”，简称ASX 200。该指数由标准普尔公司于2000年创立，涵盖了在澳洲证券交易所（Australian Securities Exchange，简称澳交所或ASX）上市的200个市值最大的公司股票。该指数覆盖了澳交所总市值的八成以上，并且涵盖澳大利亚多个行业的大型企业，因此常被是为澳洲股市和经济的风向标。和同属标普公司的美国标普指数500一样，澳大利亚标普指数200也属于市值加权指数，因此成分股所属公司的市值越大，股价波动时对股指的影响就越大。作为ASX 200的管理机构，标普公司在确立成分股时主要考量以下3个因素：公司市值、流动性、上市交易所。成分股所属公司的市值必须足够大（前200），流动性必须足够高（超过澳交所交易总额的0.025%），必须在澳交所上市。标普公司每年会对ASX 200进行4次核准，届时不合标准的成分股将被移除，符合标准的非成分股将被纳入。值得注意的是，虽然指数的名字中有200，但为了保证该指数能全面地代表澳大利亚经济，指数中的公司数量是动态的，有可能超过或少于200。截至2022年7月，ASX 200共有181家公司入选，共181支成分股。图 澳大利亚标普200指数基本信息资料来源：资产信息网 千际投行 Wind1.2 影响指数因素澳大利亚标普200指数的价格受到一系列与国内外经济与经济内各行业表现相关的基本面因素以及技术因素的影响。交易者应该考虑这些决定性因素如何共同起作用，而不是某个孤立的因素的单独作用。主要影响因素有：（1）大宗商品价格澳大利亚经济高度信赖自然资源、能源和食物。澳大利亚大宗商品的多样性和丰富性，数年里吸引了无数的海外投资。澳大利亚煤、铁矿石、铜、黄金、天然气和可再生能源储备丰富，吸引了全球很多的公司入驻。该国GDP超过8%来自采矿业。对于大部分其它发达国家经济与大宗商品之间呈现反向联系，即价格上涨推高成本，但对于澳大利亚来说，大宗商品价格的上涨带来更健康的经济。澳大利亚标普200指数中也有较多企业属于材料、能源和工业行业。（2）个别公司的表现由于澳大利亚标普200指数属于市值加权指数，在指数中拥有较大权重的公司相比较小的成份股更有能力推动指数波动。例如，BHP Group Ltd推动标普200指数价格变化的量明显大于Telstra Corp Ltd。（3）美联储货币政策市场的避险情绪升温会导致大宗商品原油、国际铜、铁矿石等价格下滑。由于投资者进一步押注美联储激进加息的可能性，以及开始担忧全球主要经济体增长失速和需求前景黯淡，大宗商品全线普跌，进而影响澳大利亚股市。（4）贸易关系澳大利亚为出口导向型国家，由于地缘相近，澳大利亚出口的目的地很大百分比指向亚洲。也就是说，除了大宗商品周期，澳大利亚标普200指数还受到中国、印度和日本对其出口商品的影响。随着这些经济体的经济扩张、基建支出增加，澳大利亚股价有望上涨。随着亚洲需求萎缩，股价也可能下跌。1.3 指数编制方法（1）成分股选择在每次重新平衡时，符合指数条件的证券被挑选出来，并组成每个指数。（2）指数计算S&P/ASX指数系列是通过所有S&P道琼斯指数的股票指数所使用的除数方法来计算的。（3）指数维护· 再平衡：S&P/ASX澳大利亚指数系列的再平衡是定期进行的。股票和可投资权重系数（IWFs）的更新也会定期进行。交易数据的参考日期是重新平衡前一个月的第二个至最后一个星期五。· 频率：S&P/ASX 20、S&P/ASX 50、S&P/ASX 100、S&P/ASX 200、S&P/ASX All Australian 50和S&P/ASX All Australian 200指数成分股每季度进行一次再平衡，以确保足够的市场资本化和流动性。季度再平衡变化在3月、6月、9月和12月的第三个星期五收市后生效。重新平衡的公告在3月、6月、9月和12月的第一个星期五发布；因此，在每次审查时，重新平衡生效前会有两个星期的通知期。合格的股票被考虑纳入指数的依据是其相对于标准普尔/澳大利亚证券交易所等级体系中每个指数的规定证券配额的排名。例如，目前在S&P/ASX 300指数中的股票，根据浮动调整后的市值，在符合条件的证券范围内排名为175，只要满足流动性障碍，就可以考虑纳入S&P/ASX 200指数。未能达到相对流动性标准的股票通常会从浮动调整后的市值排名中删除。在3月和9月的重新平衡中，目前的成分股和通过S&P/ASX 300的相对流动性要求的股票仍然在排名中，因为规模等级被同时审查。为了最大限度地降低周转率，一旦当前成分股因足够低的排名和/或流动性而被排除在外，根据浮动调整后的市值，符合条件的非成分股证券一般只会被考虑纳入指数。潜在的指数纳入和排除需要满足股票相对于特定指数的排名方面的缓冲要求。第二章 澳大利亚标普200指数分析2.1 分析说明· 时间选取：澳大利亚标普200指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年6月30日。· 分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。· 参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。2.2 换股分析图 2021年至今澳大利亚标普200指数换股情况资料来源：资产信息网 千际投行 Wind2.3 统计分析澳大利亚标普200指数从2021年1月1日至2022年6月30日共377个交易日，实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年总收益率为17.23%。指数在2021年8月13日达到最高点7628.92后，进入下跌趋势。最低点出现在2022年6月20日，为6433.37。2022年初至今，指数价格下跌11.77%。图 澳大利亚标普200指数走势资料来源：资产信息网 千际投行图 澳大利亚标普200指数描述性统计资料来源：资产信息网 千际投行2021年1月1日至2022年6月30日，澳大利亚标普200指数的日涨跌幅均值为0.0026%，标准差为0.04402%，单日涨幅最大达到了2.19%，单日最大跌幅为3.55%。区间内，恒生指数涨跌幅峰度为1.195，涨跌幅统计数据呈现低峰瘦尾的特征。涨跌幅偏度为-0.671，数据分布呈现轻微左偏。总体而言，恒生指数涨跌幅分布较为集中，出现极端值的可能性较小。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。图 澳大利亚标普200指数涨跌幅柱状图资料来源：资产信息网 千际投行 图 澳大利亚标普200指数回报统计资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD图 澳大利亚标普200指数风险分析资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD2.4 市场分析目前指数点位处于历史较高位，近五年年化收益率为3.31%，累计收益率为17.95%，略高于同期沪深300指数（年化收益率2.7%，累计收益率13.82%）。恒生指数近五年夏普比率为0.2，略高于同期沪深300指数（夏普比率0.16）。图 澳大利亚标普200指数走势资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 澳大利亚标普200指数市场表现资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices截至2022年7月27日，该指数PE-TTM为15.6x，处于近十年来的3.07%。2021年7月下旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。图 澳大利亚标普200指数估值水平（截至2022年7月27日）资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 澳大利亚标普200指数和沪深市场核心指数表现比较资料来源：资产信息网 千际投行 Wind2.5 宏观分析澳大利亚几乎每年都被各种自然灾害困扰：2019年至2020年持续长达十个月的森林大火，造成超过1030亿澳元（约合人民币4880亿元）的经济损失；2021年除了林火，东澳大利亚的洪灾和强烈热带气旋“塞罗哈”更是造成人员死亡；2022年除了跨年热带气旋季，卷土重来的东澳大利亚洪灾更是导致22人死亡，迫使政府宣布国家紧急状态。图 澳大利亚GDP情况资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD全球疫情、国际政治环境等因素放大了高通货膨胀率等经济问题。就宏观经济层面而言，不可否认澳大利亚受到疫情的冲击相对较小：疫情开始肆虐的2020年，澳大利亚的GDP同比缩水仅0.2%，而这是澳大利亚政府在早期采取颇为严厉的关闭边界、封锁、社交距离、检测追踪、口罩强制令等防疫措施下达到的效果。澳大利亚在发达国家中有相对严格的防控措施与95%的疫苗完全接种率，加上疫情暴发前后GDP相对平稳的表现，澳大利亚似乎可以迎来“防疫经济双成功”。但到了今年年初，奥密克戎病毒的传播不仅令该国2022年以来每日保持新增感染病例过万的记录，疫情之下全球供应链紧张也使该国制造业与高科技产业均受到明显影响。图 澳大利亚疫情情况资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD俄乌冲突爆发更进一步推动澳大利亚通胀率水涨船高。澳大利亚统计局2022年4月27日发布数据显示，该国居民消费价格指数（CPI）从去年第四季度的3.5%上涨至今年第一季度的5.1%，达到2001年以来的最高值。今年内通胀率最高甚至可能达到6%，远超民众收入增幅。图 澳大利亚CPI和人均可支配收入情况资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD第三章 成分股分析澳大利亚标普指数为流通市值加权指数，指数占比前10的公司分别为：BHP Group Ltd、Commonwealth Bank Australia、CSL Ltd、National Australia Bank Ltd、Weatpac Banking Corp、ANZ Banking Group、Woodside Energy Group Ltd、Macquarie Group Ltd、Westfarmers Ltd、Telstra Corp Ltd。图 澳大利亚标普200指数总市值排名前10成分股资料来源：资产信息网 千际投行 Wind图 澳大利亚标普200指数权重排名前10公司资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices澳大利亚标普200指数指数权重集中度较高，最大权重成分股占比10.8%，权重前十成分股占比47.6%。成分股行业主要分布在金融（27.9%）、材料（23.7%）和健康保健（10.2%）。图 澳大利亚标普200指数行业分布资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices目前，澳大利亚标普200指数包含了181支成分股，其风格如下图所示：资料来源：资产信息网 千际投行 Wind第四章 期货基金等投资品分析指数衍生品包括期货、期权、ETF等跟踪的衍生品投资产品。4.1 澳大利亚标普200指数期货和期权图 澳大利亚标普200指数期货行情概览（截至2022年7月28日）资料来源：资产信息网 千际投行 英为财情4.2 澳大利亚标普200指数基金目前，全球有多家基金公司开发澳大利亚标普200指数相关基金。目前国内还没有以澳大利亚标普200指数为业绩基准的基金。图 和澳大利亚标普200挂钩的交易所产品资料来源：资产信息网 千际投行 S&P Dow Jones Indices第五章 未来展望2022年第一季度澳大利亚通胀率进一步飙升，虽然澳大利亚平均每小时工资较上季度增长明显，但是也难以抵抗持续上升的通货膨胀。澳大利亚消费十分依赖海外进口，进口金额达到GDP的20%，在海外通胀高涨、成本上升的同时，势必会造成输入性通胀。随着成本上升，澳大利亚的贸易顺差不断减少。利好消息是，随着大宗商品价格上升，澳大利亚的收入稳步增长，但未来增长前景也会随着商品价格而波动。澳大利亚拥有丰富的农业和能源资源禀赋，是农产品、铁矿石、黄金、铝土矿、煤炭等大宗商品出口国。但经济高度依赖采矿业，容易遭受外需和国际市场影响。目前澳大利亚的经济增长受到商品价格上涨的支持，但是未来随着全球经济增长趋缓，对于商品的需求下降，可能会导致澳大利亚的经济增长有所放缓。加上澳大利亚央行收紧货币政策，经济增速可能很快面临下滑风险。2022年上半年，受新冠疫情和俄乌冲突等的影响，澳大利亚标普200指数呈现明显的下跌趋势，已处于2020年初指数点位。投资者应注意，2022澳大利亚继续加大加息力度，房地产消费和投资增长放缓，国际大宗商品价格波动。23